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现在的比特币是一项良好投资吗？

020 年 3 月 COVID-19 大流行开始，该代币的真正潜力才被揭开。 2020 年 3 月至 2021 年 11 月期间，比特币的价格上涨了 1,657%。据CoinMarketCap 称，这导致 BTC 创下 68,789 美元的历史新高。此时，围绕比特币的看涨情绪达到顶峰——但这个顶峰将是短暂的。从 2021 年 11 月到 2022 年 11 月，比特币的价值下跌了 74%。2022 年对 BTC 投资者来说一直充满挑战，因为监管问题和利率上升阻碍了价格势头。在撰写本文时，比特币的交易价格仅为 18,120 美元——与 2020 年 11 月相同。比特币价格预测比特币是否值得以今天的价格购买？鉴于 BTC 在全球范围内的采用和在机构投资者中的普及，有一种观点认为 BTC 相对“被低估”。很明显，BTC 的下跌趋势更多地与外部因素有关，而不是内部因素，这导致许多人猜测价格可能会再次上涨。但是，决定在比特币上投资多少至关重要，因为价格也有可能继续下跌。预计美联储将在 2023 年初继续加息，这将降低比特币等“风险”资产的吸引力。自然，这可能会在未来六个月内导致更多的看跌压力。那么，比特币会上涨，还是会继续暴跌？鉴于上述几点，我们预测 BTC 将在未来 6-12 个月内继续在该区域徘徊。然而，我们确实相信比特币会在接下来的几年里再次上涨——只是不会达到以前的水平。以下是我们对未来几年的比特币价格预测： 2023 年底 BTC 预测： 23,000 美元 2024 年底 BTC 预测： 37,600 美元 BTC 预测 2025 年底： 59,800 美元 BTC 预测 2030 年底： 90,000 美元比特币的效用——未来会怎样？回答“比特币仍然是一项好的投资吗？”这个问题。涉及仔细研究代币的效用——或缺乏效用。自然，比特币的主要用例是允许个人和企业以去中心化的方式转移现金。这不仅被许多人认为更安全，而且通常也便宜得多。一直以来，比特币的流行都围绕着这方面展开。人们不再需要依赖中央银行机构来处理他们的支付——他们可以“走出”系统，转而使用比特币。此外，由于 BTC 在这方面具有先发优势，因此它通常是那些希望进行去中心化支付的人的首选。然而，随着越来越多的人选择投资加密货币，新的令人兴奋的项目开始涌现，挑战比特币。以太坊、Solana 和 Cardano 等项目实现了“智能合约”功能，为去中心化应用程序 (dApp) 开发人员创造了无限可能。反过来，这开始影响比特币的声誉。关键问题是比特币的效用相对于这些其他项目缺乏。正如Fortune所说，比特币网络因容量不足而步履蹒跚。而且，比特币的网络仍然依赖于过时的“挖矿”过程，这种过程异常耗能，受到了各方媒体的严厉批评。所有这些因素都导致了对比特币越来越看跌的情绪。尽管该硬币近年来具有一些重要的里程碑，例如成为萨尔瓦多的法定货币，但许多人认为这是其先行者地位的结果。与其他加密项目相比，比特币无法真正竞争。那么考虑到这些点，比特币是一项很好的投资吗？在我们看来，比特币现在的价值来自其稀缺性而非实用性。随着时间的推移，这种方法不太可能站得住脚——这意味着投资者可能需要到别处寻找高回报。比特币是一个好的长期投资还是短期投资？有一种观点认为比特币已经从长期投资演变为短期投资。尽管它可能不是下一个爆发的加密货币，但 BTC 仍然证明自己有能力在较小的时间范围内跑赢股票。出于这个原因，许多人选择了比特币的日间交易，因为比特币的价值在几个小时内上涨 5%（或更多）并不少见。下图强调了这一点，但这不是孤立事件——这样的举动经常发生。同时，重要的是要记住看跌动作同样常见。加密市场本质上是不稳定的，因此日间交易 BTC 最适合寻求风险的交易者。然而，那些乐于在市场两边进行交易的人可能会发现大量机会——使其成为外汇市场的可行替代方案。但从长远来看，比特币是一项好的投资吗？我们很难相信 BTC 具有卓越的长期价值，因为它依赖于高能采矿过程并且缺乏实用性。因此，我们认为 BTC 最适合短期交易者——具有长期投资视野的投资者可能会在其他地方找到更好的机会。今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2022-11-10

年终出口还能重演反弹？中国新冠清零封控、房地产冻结与消费衰退

开放边境，一些发达市场的客户需求也已从大流行驱动的商品，例如消费电子产品，转向包括旅行在内的服务。 12月耶诞节消失 “出口增长疲软对中国来说是一个真正的问题，因为它是北京所谓的高质量增长的唯一强劲组成部分，主要是由国内消费、出口和商业投资的增长推动的增长，最后一个其中，前两者依次推动了这些因素，”北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)说。他指出，这意味着北京必须要么加大对基础设施的投资，这可能导致债务激增，要么让失业率意外上升，要么增加对普通家庭的支付，这是迄今为止它无法做到的。中国官方数据显示，尽管人民币贬值，但在7月份达到全年峰值后，出境出货量一直在恶化。一项关注小型制造商的密切关注的私营部门调查显示，自8月以来出口订单出现萎缩。买家通常会在8月左右预订圣诞节和黑色星期五的订单，但疲软的需求已经削弱了这一时期的任何提振作用。事情只会变得更糟，路透社根据海关数据计算得出，中国玩具出口同比下降幅度从9月份的9.7%加速至17.9%，服装从4.4%加速至16.9%，家用电器从19.8%加速至25%。衰退在发达经济体中尤为明显：10月份对美国的出货量按价值计算下降12.6%，对欧盟的出货量下降9%。上海航运交易所的数据显示，与出口下降相一致，11月4日，上海港至美国西海岸、欧洲和南美的运价较一周前下降11.6%至16%。仲量联行首席经济学家Bruce Pang表示，全球通胀压力促使一些担心价格进一步上涨的海外买家，在年中比往常更早地增加从中国的购买量。 “传统的圣诞节旺季在 2022 年已经消失，”Bruce指出说。另外值得关注的是，中国央行公布，10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。分部门看，住户贷款减少180亿元，其中，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元；企(事)业单位贷款增加4626亿元，其中，短期贷款减少1843亿元，中长期贷款增加4623亿元，票据融资增加1905亿元；非银行业金融机构贷款增加1140亿元。1-10月，人民币贷款累计增加18.7万亿元，同比多增1.15万亿元。房地产与国内消费冻结，今年冬天，中国似乎走在一条不好过的道路上。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-11-10

新冠爆发恶化！人民币触近一周低点 “广东重演上海疫情”恐酿新一轮悲观情绪

冠病毒政策的未来。上周，市场对放宽一些大流行限制的希望提振了中国货币和股市。今年早些时候，政府对上海的金融中心实施长达数月的封锁，以遏制冠状病毒的传播。开市前，中国人民银行(PBOC)设定中间价设定为7.2422，较此前的7.2189低233点或0.32%，为11月4日以来的最低水平。现货市场跟踪官方指导定价，在岸人民币开盘报7.2515，跌至11月4日来最低点7.2747。截至午盘，人民币兑美元报7.2608，较前一交易日尾盘收盘价下跌168个点。星展银行利率策略师Duncan Tan表示：“市场可能会在重新开放乐观情绪和降低对封锁消息的预期之间交替出现，我们认为期望新冠政策放松，以及重新开放过程是渐进和校准的是适当的，这意味着增长复苏前景将是缓慢和坎坷的。” 持续的新冠疫情中断和流动限制损害了国内需求，并给世界第二大经济体带来压力，国际货币基金组织下调中国的全年增长预测从之前的4.4%，调至3.2%。这一预测远低于北京在3月份设定的约5.5%的年度目标。市场交易员表示，他们还在关注当天晚些时候的美国通胀数据，看它是否会支持美联储大幅收紧货币政策放缓的理由。“人民币继续从美元走势中获取线索，”华侨永亨银行分析师在一份报告中表示。“投资者可能会在美国通胀数据公布之前保持谨慎，人民币兑美元汇率在7.26至7.27之间。” 另一方面，中国人民银行公布，为维护银行体系流动性合理充裕，10日开展90亿元人民币7天期逆回购操作，利率继续持稳在2%。逆回购已连续第二日小幅加量，据此计算，公开市场单日转为净投放20亿元。据路透统计，本周共有1130亿元逆回购到期，其中7日到期的700亿元占大多数，10日为70亿元。彭博数据显示，离岸人民币1个月历史波动率已升至10%以上，创历史高位，也接近日元、欧元、英镑等主要已开发国家货币。上周五时，境内外人民币兑美元即期汇率大幅攀升，单日振幅高达约1500点，接近2%，境内品种振幅亦创出纪录。虽然中国20大前人民币兑美元中间价一度持稳并因此大幅偏离市场预期，显示监管阶段性减缓贬值速度的意图，但上周以来，中间价顺应市场走势重新调弱并累计贬值逾1%，交易并未出现“单边市”现象，人民币反倒在市场猜测疫情防控政策松动的预期下大涨。 (来源:彭博社) 除了联储会加息预期导致美元波动带来的影响，在传统的外汇市场供求关系决定因素之外，今年外资证券投资资金流也带来了额外的波动因素。 “结构上看，随着中国资本市场持续对外开放，外资进出正在成为人民币价格波动的一个主要驱动力，其汇率波动性在中期会持续上行，”麦格理的亚洲汇率策略师Trang Thuy Le在采访中说，中国后续延长外汇交易时段、启动利率市场“互换通”等便利性措施，都有利于更多投机性资金进出中国债券和外汇市场。她并认为，近期波动性的提高，也与中国动态清零政策不确定性、美元资金需求和对冲需求的上升，及中国监管层对人民币贬值的容忍程度有关系。

小萧2022-11-10

CPI前瞻：经济学家预测美国通胀仅略微降温美联储恐继续大幅加息

平均增长超过2%。据彭博经济学家称，大流行和随后的经济复苏导致医疗服务成本大幅波动，并将给CPI带来压力。另一个问题是，政府现在将在其留存收益计算中包括医疗保险D部分保费和福利支出。

楼喆2022-11-10

拜登首次东南亚之行即将开启！更多国家弃中投美？新外长：发生类似一战的误判或意外风险升高

济低迷、通胀和滞胀的逆风，并仍在从新冠大流行中恢复”。

夏洛特2022-11-10

芯片制造巨头台积电投资数十亿美元在美国亚利桑那工厂扩建各国激励措施抢夺芯片制造权

这家芯片制造商对需求的长期乐观态度。在大流行推动了两年的飞速增长之后，对一些芯片的需求已经下降，大流行将工作场所和教室转移到人们的家中，并刺激了对各种电子产品的购买。包括台积电在内的许多芯片公司已经削减了近期的资本支出计划，并开始控制成本以应对经济低迷。尽管近期行业前景黯淡，但芯片高管仍预计未来十年全球销售额将翻一番，达到每年超过1万亿美元，这将支撑对制造能力的巨额投资。美国和欧洲的工厂建设激励措施也有助于他们的支出计划，这些激励措施希望将行业的重心从亚洲转移。英特尔公司和内存制造商美光科技公司也在努力平衡近期储蓄与满足长期需求的投资。美国今年拨出约390亿美元用于预计从明年开始发放的芯片制造补助金，此外还对半导体制造设备实行税收减免。欧洲国家正在实施激励措施，以期到2030年将欧洲大陆在全球产量中的份额翻一番，达到20%。大型芯片工厂通常需要数年时间才能建成并配备齐全，因此试图满足未来需求的公司需要对昂贵的投资提前做决定。台积电曾表示，计划于12月在亚利桑那州举行仪式，以庆祝其在两年前宣布的工厂安装第一批生产设备。该公司当时表示将在那里生产5纳米芯片。据知情人士透露，它现在正准备在该工厂生产更先进、容量更大的4纳米芯片。该工厂预计将于2024年开始量产。美国和欧洲政府向芯片制造商提供的补贴很大程度上反映了政治领导人认识到半导体不仅对国家安全至关重要。因其用于先进的武器系统，而且对日常生活也至关重要。中国发展日益先进的芯片产业引起了西方资本的关注。作为回应，美国对向中国出口先进芯片和芯片生产设备的控制越来越广泛。美国及其盟国也越来越担心先进芯片制造集中在台积电，台积电一直在国内建造最先进的设施，但也在其他地区探索生产，部分回应了承诺的激励措施。该公司正在考虑扩大其在日本的生产设施，并正在考虑在新加坡建造一座价值数十亿美元的工厂。

楼喆2022-11-10

传特朗普暴怒！“红色浪潮”意外落空特朗普成中期选举“最大输家”？这一“黑马”成“最大赢家”

常感谢。” 然而，他确实提到了新冠肺炎大流行，“在世界疯了的时候，它是一个理智的避难所”。 “我们没有退缩，”他说。“我们有信念指引我们，我们有勇气领导。我们许下了承诺。我们向佛罗里达州人民做出了承诺，我们已经兑现了这些承诺。所以，在四年之后的今天，人民做出了他们的判决。” 上周，特朗普攻击了德桑蒂斯，在宾夕法尼亚州的一次集会上称他为“Ron DeSanctimonious”。他还称他是“一个好人”，声称他们没有“争吵”，特朗普“在民调中遥遥领先”。周二晚上原本被认为是特朗普的胜利时刻，预示着他即将重返聚光灯下。但他的政党表现平平——尤其是在他支持的候选人中——意味着选举结果不及预期。周二晚上，特朗普在他豪华的海湖庄园(Mar-a-Lago)举办的选举观察派对上显得有些不安，因为很明显不会出现他恳求支持者们带来的“红色浪潮”。这次选举之夜的聚会是在他位于佛罗里达州的豪宅的大宴会厅里举行的。在这次活动中，健谈的特朗普在发表了一场简短的演讲后，似乎并没有特别感兴趣向来宾讲话。预计特朗普将于下周宣布第三次竞选总统。他曾预计，通过为自己支持的候选人带来胜利，他将巩固自己在共和党总统候选人提名中的领跑者地位，但竞争最激烈的几场竞选的结果显然喜忧参半。在宾夕法尼亚州，民主党人费特曼(John Fetterman)击败共和党人奥兹(Mehmet Oz)，赢得了一个参议院席位，而民主党人夏皮罗(Josh Shapiro)击败共和党人马斯特里亚诺(Doug Mastriano)赢得了州长竞选。在亚利桑那州，追随特朗普路线的莱克(Kari Lake)和马斯特斯(Blake Masters)都落后于民主党对手，不过在俄亥俄州，共和党人万斯(JD Vance)确实赢得了参议院的胜利。

夏洛特2022-11-10

百济神州公布2022年第三季度财务业绩

产基地预期产能和完工时间；新冠肺炎全球大流行对公司的临床开发、药政、商业化、生产以及其他业务带来的影响；百济神州与Ontada公司战略合作安排的预期；百济神州的计划和"近期业务亮点"及"预期里程碑事件"副标题下的预期事件和里程碑；以及在"关于百济神州"副标题下提及的百济神州计划、承诺、抱负和目标。由于各种重要因素的影响，实际结果可能与前瞻性声明有重大差异。这些因素包括：百济神州证明其候选药物功效和安全性的能力；候选药物的临床结果可能不支持进一步开发或上市审批；药政部门的行动可能会影响到临床试验的启动、时间表和进展以及药物上市审批；百济神州的上市药物及候选药物（如能获批）获得商业成功的能力；百济神州获得和维护对其药物和技术的知识产权保护的能力；百济神州依赖第三方进行药物开发、生产、商业化和其他服务的情况；百济神州取得监管审批和商业化医药产品的有限经验，及其获得进一步的营运资金以完成候选药物开发以及实现并保持盈利的能力；新冠肺炎全球大流行对百济神州的临床开发、监管、商业化运营、生产以及其他业务带来的影响；百济神州在最近季度报告的 10-Q表格中"风险因素"章节里更全面讨论的各类风险；以及百济神州向美国证券交易委员会期后呈报中关于潜在风险、不确定性以及其他重要因素的讨论。本新闻稿中的所有信息仅及于新闻稿发布之日，除非法律要求，百济神州并无责任更新该等信息。倍利妥®和凯洛斯®为安进公司的注册商标。普贝希®为百奥泰生物制药股份有限公司的注册商标。亿珂®为Pharmacyclics和杨森生物技术有限公司的注册商标。

美通社2022-11-09

迪士尼FY2022Q4业绩电话会分析师问答

元的拖累。我们一直将 2019 年作为大流行前的比较基准。因此，当您将其与 19 财年第四季度进行比较时，较低的利润率是由国际公园表现推动的。然后如果你转向费用方面，季度环比支出的增加是带来更多宾客产品的持续影响。这些就像夜间的壮观景象。我们也有硬票活动，仅就设置和故障而言，它们的成本很高。我们还记得，有一艘新船，刚刚开始运营的 Wish，还有其他一些较小的一次性产品，但这些是本季度利润率下降的真正驱动因素。菲利普·库斯克谈到 DTC，我想让我们关注 24 年指导中的利润。我们过去曾说过，这意味着可能是 24 年的一两个季度，而不是全年。这仍然是思考的方式吗？我确实注意到关于假设经济可能不会变得更糟或类似情况的评论。你能谈谈是什么促使你添加这种语言吗？克里斯汀·麦卡锡因此，直接面向消费者的 '24 盈利能力，您应该将其视为一个季度，而不是一年。然后关于我们谈到的一些盈利能力驱动因素，我认为它们回答了有关经济的问题。我们确实有诸如服务内容的稳定状态之类的东西，这与经济无关。在完善我们的价值主张时，我们专注于捆绑产品。国际核心市场的渗透率也在增加。再一次，这在某种程度上依赖于稳定的经济。我认为通过提高定价来增加 ARPU 也会对经济环境敏感。我们确实有 Disney+ 广告层的推出和广告货币化增长。到目前为止，我们的迹象表明这些都非常强大。所以，我们真的正在研究某种看跌期权并承担对经济敏感的事情。但我们只是非常谨慎地考虑，当我们考虑在来年实现我们的所有目标时，我们真的必须牢记消费者的健康。亚历克西娅·夸德拉尼谢谢你。下一个问题。菲利普·库斯克谢谢你。如果我能跟进…… 亚历克西娅·夸德拉尼好的。来吧，菲尔。菲利普·库斯克我只是想说你打了几个电话——你和鲍勃都在电话中提到了 G&A 和营销节省。迪士尼总体上是如何考虑成本的？今天是否有一个流程可以全面削减成本？那可能是什么时间？再次感谢。克里斯汀·麦卡锡是的。感谢这个问题和跟进，菲尔。我们目前正在积极评估我们的成本基础，我们正在寻找有意义的效率。其中一些将提供一些近期的储蓄，而另一些将带来长期的结构性利益。我只想指出大流行期间我们在公园里所做的事情。我们做了一些结构上的改变，公园也因此变得更好。但这些都是结构性收益，并没有回流到他们的成本基础中。随着我们计划的发展，我们将向您提供更多信息。迈克尔·内森森我有两个。一个是在 23 年的公园里。我试图了解如果美国消费者增长缓慢，您认为您可以拉动哪些杠杆，您可以做些什么来维持收入增长，或者我猜我们已经看到的收入？那么，换句话说，这次与之前的经济衰退有什么不同呢？然后克里斯汀，我只是想*回到那个你永远不会给出的运营利润指南。所以，我很欣赏你这样做的事实。我只是想得到零件，对吧。DTC 会好转，公园表现出弱点。但是你能稍微了解一下 23 年 DMED 其余部分的前景吗？这就是你认为明年大量增长中较慢的一种吗？谢谢。克里斯汀·麦卡锡所以，谈到公园，迈克尔，不同的是，与上次我们在管理公园业务方面的经济放缓相比，我们有更多的商业工具和杠杆可用。其中一个很明显的就是打折。这是我们过去使用的东西，我们将继续使用它，因为它是管理你的收益率的一个有效杠杆，但我们不会像上次经济衰退时那样使用它的程度。其他一些新的东西将是预订系统。因此，我们现在管理出勤率。我们可以实时跟踪它。在许多天里，我们现在已经订满了，但如果我们选择的话，我们可以调整，并且非常灵活和实时地调整它。另一件事是我们有一个分层的定价结构，给了我们很大的灵活性。我们还重新设计了我们的年票业务模式，我们也可以在使用我们的年票计划方面有一些更多的灵活性。我们也有技术的进步，这更多是在费用方面。这为我们提供了成本灵活性的机会。所以，我们有像移动订购、非接触式签到这样的东西，所以这些东西在费用方面给了我们杠杆。但是，我们确实感到，我们再次回到了我们在大流行病期间的机会。我们确实永久性地取消了公园的大量运营费用，在我们进入一个不确定的经济环境时，这使我们现在更有优势。迈克尔·内森森好的。亚历克西娅·夸德拉尼迈克尔，你还有第二个问题吗？迈克尔·内森森嗯，它在 OI 指南上，对，你通常不会给出。鉴于您此时对其他业务的看法，只是尝试深入研究 DMED 的前景。克里斯汀·麦卡锡是的。我们给出了对整个公司更为有利的前景，但我们仍然认为 DPEP 表现强劲——继续保持强劲增长。DMED，我们从三个方面来看待它。正如我们所提到的，直接面向消费者，我们正在寻求提高盈利能力。我们认为，我们报告的这个季度是低点，并且会有所改善。CLS&O，正如我们所说，这将面临一些挑战，因此每个季度都会有所不同。然后我们必须看看我们的线性业务。而且我们确实有与行业一致的小幅下降，这只是一个我们都将要解决的行业问题。卡南文卡特斯瓦尔谢谢你。也许我猜——如果你把流媒体业务看成一个整体，如果你退后一步看看未来的战略，你会看到下个季度的价格上涨。当然，还有广告支持层可以帮助管理一些流失。但作为补偿，您的一些营销费用似乎将与一些内容支出一起得到优化。所以，鲍勃，如果你现在看一下指导，你的订阅者增长需要加速前进才能获得指导，但是定价等许多杠杆实际上可能会迫使流失率更高，营销成本自然会趋于低一点。所以，当我们想到这个时，我们如何使用户指南与业务的财务模型相协调？从我们未来的角度来看，更多地关注盈利能力而不是一些增长是否有意义？鲍勃·查佩克我们未来的方法将主要集中在盈利能力上，但要记住，我们的收入增长也将是整体盈利能力的一个关键组成部分。如果我们看一下将实际推动我们的用户增长和我们的参与的内容，我们显然正在非常谨慎地管理这些。克里斯蒂娜谈到了一些成本管理措施。这不仅是在营销方面，也是在内容支出本身。但是我们也有机会，我相信通过我们相信的定价权来管理盈利能力。我们以巨大的价值向消费者推出这些服务。我们所得到的一切表明，我们仍然有一些机会在我们所有的服务上继续探索价格价值。因此，我们相信--我们的历史表明，当我们对我们的流媒体业务进行提价时，我们不会有意义地增加流失率或取消率。因此，我们相信我们仍然有一些空间。因此，无论是成本管理，还是关注通过我们伟大的内容增加的次级广告或通过ARPU的收入增长，我们相信，我们有一个公式，给我们很大的信心，我们将实现我们传达的指导。史蒂文·卡霍尔谢谢。鲍勃，我想你称ESPN为 "覆盖机器"，克莉丝汀谈到了 "断线 "问题，以及每个人都会经历的事情。所以，当你寻求扩大ESPN的影响力时，我知道我们以前有过这样的问题，但你如何考虑开始使许多著名的流媒体权利--或者说，对不起，著名的体育权利也可以在流媒体服务中使用，无论是ESPN+还是其他？你如何考虑在流媒体世界中的货币化，有更多这些昂贵的权利可用？然后，克里斯蒂娜，只是在资本支出方面，它今年增加了15亿美元左右。我知道其中一些可能是从去年转移了约5亿美元，但它仍然比历史上更高一点。你说这是企业范围内的。因此，我想知道，增加的是公园方面的更多资本项目，还是其他东西，如技术或工作室的扩张。谢谢你鲍勃·查佩克好的。就 ESPN 的增长而言，我认为我们都必须记住，第一，ESPN 是那个强大的品牌。当然，随着时间的推移，我们已经能够在线性世界中享受该品牌的好处。然而，展望未来，我们不仅有能力继续在线性世界中享受这些好处，而且还开始在数字领域增加我们的机会，并利用该品牌的增长进入其他我们无法做到的途径一定要利用。我认为将 ESPN 视为迪士尼整体投资组合或协同机器的重要组成部分也很重要。它是捆绑包本身的一个组成部分。因此，当您接受它是一个伟大品牌的事实时，我们就有机会将其发展到不同的途径。正如我之前所说，就像一只脚在码头上，脚踏实地，灵活应对我们的发展速度，我认为这将成为我们未来业务的重要组成部分。直播广告仍然是我们向广告社区销售的一项非常重要的好处。我们有多个平台，我相信它将成为我们公司未来非常强大的一部分，无论它是线性的还是数字化的，或者介于两者之间。克里斯汀·麦卡锡所以，在资本支出上，史蒂夫，是的，你是对的。它起来了。那是在我的评论中。作为你——对于那些已经关注公司一段时间的人，我们通常会给你一个年初的资本支出数字，到今年年底，我们还没有花完所有的钱。因此，从 1 年到下一年会有一些滑点。而且，仅仅由于我们正在开展项目的世界各地的供应链和劳动力短缺，这种下滑可能会被放大一点。我们在企业级和 DMED 方面确实有一些技术支出。其中一些是面向消费者的。其中一些更为内部，以再次提供更长期的效率。我们在全球几乎所有地方都有 DPEP 项目。因此，我们将继续按计划或滑入 23 年的一些延误来构建这些项目。迈克尔·莫里斯感谢您提出我的问题。各位下午好。两个给我。一，克里斯汀，我希望你能给我们提供更多关于 DTC 部门收入连续下降的细节。你谈到了外汇。您能否量化其中有多少来自外汇，因为当我查看国内业务的 ARPU 时，特别是国内的 Disney+，它们也依次进入。那么，也许外汇是多少？还有更多关于核心的细节，是什么推动了 Disney+ ARPU 压缩。我的第二个问题是关于体育权利的。今天有一篇关于 Netflix 可能会考虑一些体育权利的文章。亚马逊似乎在周四晚上的足球套餐上取得了成功。所以，鲍勃，我很好奇你是如何看待这些新进入者进来的情况发生变化的，如果您看到它发生了变化以及它如何影响环境？谢谢你。克里斯汀·麦卡锡迈克，关于收入下降。所以，有几件事情。一个是关于ARPU值，外汇对ARPU值的影响大约是下降的一半。我们确实进行了套期保值，而且我们已经非常成功地管理了今年的强势美元，在大多数情况下。然而，如你所知，我们在全球各地的市场中，在我们推出货币的一些市场中，我们没有对冲，因为成本特别高或流动性不强。因此，这种外汇影响大约是影响的一半。而另一个是较低的按次付费，这是在ESPN+。我们有UFC，但我们有一个不同的游戏安排--不同的比赛时间表。当我称它们为游戏时，你可以知道我不是一个UFC粉丝，但不同的比赛时间表和麦格雷戈这个关键人物的遗漏。因此，这实际上是降低同比收入的两个主要因素。亚历克西娅·夸德拉尼鲍勃，你想拿第二个吗？鲍勃·查佩克好的。是的，就新进入者所带来的格局变化而言，我们真的很喜欢我们在未来取得的强势地位，不仅在我们从事的运动的广度方面，而且在条款方面我们有的交易。所以，我们有纪律地锻炼。我认为大学会议就我们的谈判而言，确保我们认识到我们并不需要一切。我们只需要正确的东西。但也要确保在我们前进的过程中，我们正在考虑多平台权利。我们不会在没有获得多平台权利的情况下进行交易，从而为我们提供我们谈到的在更线性的传统传统分销渠道和更具数字化前瞻性平台之间切换的灵活性。显然，对我们来说，即将到来的大事件将是 NBA。我们很想与NBA做生意。但同样，我们将以一种对财政负责的方式来做这件事，并寻求多平台权利。因此，我们对我们已经拥有的权利以及仍在发挥作用的一两项权利感到非常满意。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-09

迪士尼FY2022Q4业绩电话会高管解读财报

喜欢的一件事是有机会在我们的公园庆祝，大流行后的回归和特别票务活动的售罄证明了这一点，例如 Boogie Boogie Bash 和 Mickey's Not So Scary Halloween Party。万圣节前夕，我和家人一起参观了迪斯尼乐园，庆祝活动非常精彩。华特迪士尼世界米奇圣诞派对的门票现已正式开售，超过一半的日期已经售罄。如您所知，我们即将开始公司的 100 周年庆典。欢乐将于 1 月 27 日在我们的迪士尼乐园乐园拉开帷幕，届时我们将推出全新的铂金装饰、Premier 2、全新的夜间壮观场面，并开启备受期待的米奇和米妮逃亡铁路景点。这只是迪士尼历史上规模最大的跨公司庆祝活动的一部分，将在世界各地进行活动，我们很高兴粉丝和家人能加入我们。在我们的国际公园，巴黎迪斯尼乐园正在复苏。我们梦幻般的全新漫威复仇者联盟校园于 7 月 20 日开放，客人们喜欢欧洲首个漫威主题乐园的高度身临其境和充满活力的环境。在最近上海迪士尼度假区关闭之前，我们看到那里和香港迪士尼乐园的积极势头。我们希望情况会有所改善，并在我们应对充满挑战的 COVID 环境时考虑到那里的所有员工。我们的迪士尼邮轮公司正显示出强劲的复苏迹象。新迪士尼愿望的需求量很大，我们看到我们的基础机队的预订量有所增加。本季度在我们的内容引擎的创意卓越方面也异常强劲。我们的团队获得了 57 项艾美奖，涵盖来自广泛品牌、特许经营权和分销渠道的 37 个不同的头衔。 ABC 连续第三年在娱乐节目中排名第一，ABC 新闻继续成为最受信任的新闻来源，全天排名第一。在戏剧方面，该角色的第四部独立电影《雷神：爱与雷霆》在全球获得了超过 7.6 亿美元的票房。这是我们第一次发行基于单个漫威角色的第四部电影，雷神的长寿是漫威的一个重要标志，也是我们在未来很长一段时间内根据漫威角色讲述故事的能力。第四季度也是迪斯尼历史上第一次发布来自迪斯尼、漫威、星球大战、皮克斯和国家地理的巨无霸原创内容，这表明我们在达到稳定状态时，现在已经完全进入了新版本的节奏。正如所证明的那样，《Hocus Focus 2》是一个大热门，不仅成为迪士尼+上收视率最高的首映影片，而且在首周末以27亿分钟的收视率创造了尼尔森纪录。而奇迹影业的《奇迹女士》在7月完成了它的运行，《She-Hulk: Attorney at Law》在8月首次亮相，促进了用户的增长并推动了大量的参与。卢卡斯影业的《安多》是一部间谍惊悚片，探讨了《盗梦空间》中的热门角色卡西安-安多的背景故事，赢得了好评，并展示了我们将故事从大屏幕延伸到流媒体服务的能力。谈到一般娱乐，来自 20th Century Studios 的广受好评的 Prey 是 Hulu 在所有电影和系列中最大的首映，并且是拉丁美洲 Star+ 和 Disney+ 在所有其他地区的 Star 旗帜下观看次数最多的电影首映。展望未来，我们很高兴观众们正在重返票房大片，我们为 2023 财年的大银幕制定了宏伟计划。《黑豹：永远的瓦坎达》将于本周五开幕，瑞恩·库格勒 (Ryan Coogler) 又带来了另一个文化定义强大的电影。几周前这部电影的首映反应令人难以置信，粉丝的期待非常高，这从先进的票房销售实力可见一斑。接下来是沃尔特迪斯尼动画工作室的奇异世界，将于今年感恩节在影院上映。备受期待的《阿凡达：水之道》将于 12 月 16 日上映，是有史以来票房最高的电影的续集。詹姆斯卡梅隆和他的团队再次使用突破性技术创造了真正神奇的东西。观众和我们重返潘多拉一样兴奋。鉴于 9 月原版《阿凡达》重新上映的强劲表现，我们迫不及待地希望这部电影上映。我们的探照灯工作室继续推出广受好评的电影，本季度将在影院上映三部精彩的影片：《伊尼舍林的女妖》，自威尼斯首映以来就赢得了好评；拉尔夫·费因斯和安雅·泰勒-乔伊的菜单；以及奥斯卡奖得主山姆·门德斯的光之帝国。展望 2023 年，我们将看到三部备受期待的漫威电影的院线上映：蚁人与黄蜂女：量子狂热、银河护卫队第 3 卷和漫威。我们对迪斯尼真人秀《小美人鱼》感到无比兴奋，这是对有史以来最受欢迎的动画电影之一的重新想象，由哈莉·贝利主演，其演绎的《你的世界的一部分》已经在互联网上大放异彩。我们还以全明星阵容为特色的热闹的新真人鬼屋带来了 999 个欢乐鬼屋。皮克斯将推出全新的原创功能，元素和哈里森福特回归期待已久的第五部印第安纳琼斯电影，这将是壮观的。当然，我们所有的戏剧作品最终都会进入我们的流媒体平台，补充大量原创内容。迪士尼动画公司的新剧集《乌托邦+》将于明天首播，而英国原创剧集《拯救我们的小队》将见证足球巨星大卫·贝克汉姆回到家乡，指导一支在联盟中挣扎求生的草根小男孩团队。 11 月 18 日，迪士尼+ 将发布基于 15 年前成功推出的 Enchanted 的《Disenchanted》。紧随其后的是漫威的银河护卫队假期特辑，卢卡斯影业期待已久的续集 Willow 将于下周首映。我们很幸运能够拥有来自我们所有创意引擎的丰富内容，以及丰富的知识和洞察力，让我们的粉丝产生共鸣。随着我们的前进，我们将越来越多地利用这些知识来完善我们的发行决策，以便为我们的观众提供最好的服务并最大限度地提高我们的内容投资回报。谈到体育，ESPN 是第四季度在 18 至 49 岁的观众中每天和主要收视率第一的有线电视网络，而华特迪士尼公司负责该年龄段 40% 的体育收视时间，在所有家庭中占比最大的网络。ESPN 继续以其多平台体育生态系统引领潮流，覆盖线性流媒体、数字和社交媒体，为粉丝提供大规模服务。在华特迪士尼公司的力量和支持下，ESPN 是一台无与伦比的机器。通过我们的长期权利协议战略组合，该业务处于有利地位，并着眼于在我们的方法中保持纪律。我们最近宣布将一级方程式延长至 2025 年，这是增长最快的体育赛事之一，并且有望超越去年在 ESPN 上创下的观众记录。2022 年大学橄榄球赛季在我们的网络中迎来了 5 年来最好的 9 周开局。得益于我们在 2024 年即将达成的 SEC 协议，我们仍将是领先的大学橄榄球平台，拥有超过 60% 的大学橄榄球市场。我们新的长期 NFL 协议包括超级碗和年度 ESPN+ 独家比赛以及更多常规赛和季后赛比赛以及更好的日程安排。10 月 30 日，我们标志着 DTC 流媒体服务和 ESPN+ 发展的又一个里程碑时刻，来自伦敦的野马队与美洲虎 NFL 比赛成为我们有史以来观看次数最多的 ESPN+ 赛事。最后，距离 Disney+ 的广告支持订阅服务在美国推出仅剩 1 个月，这对观众、广告商和股东来说都是一场胜利。此次发布将为粉丝带来一系列新的订阅计划，涵盖 Disney+、Hulu、ESPN+ 和迪士尼捆绑包，让观众可以灵活地选择适合他们需求的选项。该产品还为我们公司的总广告组合增加了一个关键组成部分，广告客户的兴趣一直很强烈。一段时间以来，我们一直是流媒体广告的领导者，并将我们多年的经验、领先的广告技术和关系带入这一重要机会。Disney+ 已经为我们的国内发布窗口争取到了 100 多个广告商，涵盖了广泛的类别，我们公司与有机会在 Disney+ 上投放广告的广告商有 8,000 多个现有关系。强大的基础定价反映了广告商对我们受众的重视、我们为其信息提供的品牌安全环境以及我们的销售经验。我们还拥有成熟的技术，可以在第一天提供出色的广告体验。重要的是，我们有能力为受众和广告商进行扩展和创新。我们为 Disney+ 推出新的广告支持订阅服务，我们感到非常兴奋，该服务将于 12 月 8 日推出。 2022 年是从大流行中复苏的重要一年，因为我们对长期成功进行了基础性投资。在我们本周庆祝 Disney+ 成立 3 周年之际，我不禁反思我们对 DTC 业务的承诺和大量投资如何帮助创建了世界上最强大的流媒体服务套件，能够覆盖数百个全球数百万观众拥有必看的内容。服务，不仅仅是内容交付系统，而是使我们比以往任何时候都更接近观众并使消费者能够访问更多华特迪士尼公司总产品的平台。凭借我们无与伦比的品牌和特许经营权、能够填充我们所有分销渠道的强大内容管道、独特的体验以及与世界各地观众的紧密联系，我相信我们为未来的长期增长做好了准备，我对这条道路充满信心向前。有了这个，我将把它交给克里斯汀更详细地谈论我们的季度和来年。克里斯汀·麦卡锡大家下午好。我们结束了另一个充满活力的财政年度。随着我们进入 2023 财年，今天我将比平时更深入地探讨我们的业务结果，我们将对我们期望从这里走向何方提供一些额外的色彩，特别是考虑到我们认为我们已经有了拐点现在，我们的直接面向消费者的业务达到了。不包括某些项目，我们公司第四财季的摊薄每股收益为 0.30 美元，而在 2022 财年全年，不包括某些项目的摊薄每股收益为 3.53 美元。我们的公园、体验和产品部门在第四季度的 DPEP 营业收入又是一个出色的季度，比上一年增加了一倍多，达到 15 亿美元。尽管伊恩飓风对划分营业收入产生了约 6500 万美元的不利影响，但我们的国内公园仍实现了显着的收入和营业收入同比增长。人均支出保持强劲，与 2021 财年第四季度相比增长 6%，与 2019 财年相比增长近 40%，这反映了 Genie+ 和 Lightning Lane 等优质产品的持续受欢迎程度。我们还在国际游客返回我们的国内公园方面取得了有意义的进展，特别是在沃尔特迪斯尼世界，第四季度的国际游客人数与大流行前的水平大致相符。展望 2023 财年，虽然我们继续监测我们的预订趋势以了解任何宏观经济影响，但我们仍然看到国内公园的需求强劲，并预计第一季度的假期旺季将强劲。迪士尼游轮公司也是第四季度国内乐园和体验营业收入同比增长的重要贡献者，这反映了迪士尼愿望在 7 月成功推出以及现有船队从大流行中持续恢复。迄今为止，Wish 的入住率继续超过 90%，而我们的其他机队也出现了有意义的回升，预订收入与大流行前水平相比有所上升。在国际公园，第四季度的业绩也同比显着改善，这主要得益于巴黎迪士尼乐园的持续增长，部分被上海迪士尼度假区的下滑所抵消。正如鲍勃所说，上海的局势最近充满挑战。该公园目前已关闭，我们还没有看到重新开放的日期。消费品的第四季度业绩也与去年同期相比有所增长，这得益于我们几个主要特许经营权的商品许可业绩增加，包括米奇和朋友、Encanto 和玩具总动员。接下来是媒体和娱乐分销。第四季度的营业收入与去年同期相比减少了8.64亿美元，因为线性网络的适度增长被直接面向消费者的更大损失所抵消，在较小程度上，内容、销售、许可和其他方面的损失也被抵消。在线性网络，第四季度的营业收入增长了6%，达到17亿美元，主要是由国内频道的增长所驱动。国内频道的增长主要反映了节目和制作成本的降低所带来的有线电视的更高业绩，部分被广告收入的减少所抵消。与去年第四季度相比，有线电视节目和制作成本受益于NBA总决赛的时间，即2021财年第四季度与2022财年第三季度，以及由于我们的新合同规定的比赛减少，美国职业棒球大联盟节目的成本降低。这些影响被更高的 NFL 节目成本所抵消，因为与去年同期相比，又播出了一场比赛。与去年第四季度相比，有线电视广告收入的下降也反映了 NBA 总决赛的时间影响。ESPN 第四季度的广告收入同比下降 23%。然而，考虑到 NBA 总决赛的时间影响，它下降了大约 2%。请注意，在 2023 财年第一季度，我们还预计与去年第一季度相比，两场大学橄榄球季后赛比赛与去年第一季度相比，将在今年第二季度进入第二财季。迄今为止，ESPN 国内现金广告销售正在放缓，部分原因是这两款 CFP 游戏的缺席。广告环境仍然不稳定。尤其是体育市场，正在我们的平台上提供强大的受众，营销人员希望利用现场赛事，包括政治、制药、保险和餐馆在内的多个类别继续显示出相对稳定的需求，而其他人则对预期保持谨慎潜在的经济疲软。第四季度国内分支机构总收入比去年同期增长 2%，这主要是由于合同费率增长了 5 个百分点，但部分被订户减少导致的 4 个百分点的下降所抵消。展望未来，我们预计线性用户下降速度将更符合行业趋势。与去年同期相比，第四季度国际渠道营业收入减少了 2500 万美元，这反映了我们持续渠道和运营的较低业绩，部分被渠道关闭带来的收益所抵消。在内容销售、许可和其他方面，由于电视/SVOD 和家庭娱乐业绩下降，部分业绩与去年同期相比下降了 1 亿多美元，部分被较高的戏剧业绩和舞台剧业务的增长所抵消.虽然在我们的电视/SVOD 和家庭娱乐业务的中期，难以进行比较可能会持续存在，但结果会因季度而异。我们目前预计内容销售、许可和其他经营业绩将在 2023 年第一财季环比和同比略有改善。最后，我想花点时间谈谈我们在 Direct-to-Consumer 的第四季度业绩，我们的亏损在第四季度达到顶峰，约为 15 亿美元。Hulu 和 ESPN+ 在本季度分别增加了约 100 万和 150 万订户，而 Disney+ 增加了超过 1200 万的全球订户，其中不到 300 万来自 Disney+ Hotstar。核心 Disney+ 在第四季度增加了超过 900 万订阅者，与我们在第三季度看到的 600 万美元的净增加相比如预期加速，这反映了 Disney+ Day 的成功和我们的 Tempo 内容发布以及第三季度市场发布的持续增长。近 200 万美元的净增加来自美国和加拿大，略高于 700 万美元是国际核心增加。与此同时，核心 Disney+ ARPU 在第三季度和第四季度之间下降了 5%，这反映了不利的外汇影响，以及在较小程度上，来自低价国际市场的订户组合略有增加。每个流媒体服务的 ARPU 也受到捆绑订阅用户组合的影响。我们的捆绑和多产品产品现在占我们财年末国内 Disney+ 订户数量的 40% 以上。这种转变是有目的的，因为由于流失率显着降低，捆绑推动了更高的公司订阅总收入和更高的长期订户价值。相对于第三季度，ESPN+ 的按次付费收入下降以及 Hulu 和 Disney+ Hotstar 的广告收入略有下降也影响了第四季度的直接面向消费者的收入。由于我们预计亏损高峰已经过去，DTC 的经营业绩应该会在未来有所改善，因为我们为可持续盈利的商业模式奠定了基础。在 2023 财年第一季度，我们预计与 2022 财年第四季度相比，直接面向消费者的经营业绩将至少提高 2 亿美元，预计第二季度会有更大的改善，这反映了几个关键因素。首先，我们最近宣布的美国直接面向消费者产品的价格上涨应该会开始适度惠及第一季度的 ARPU 和订阅收入。然而，鉴于迪士尼+的价格上涨要到第一季度末才会生效，这一好处将在第二季度得到更充分的体现。同样，我们预计 12 月推出的由广告支持的 Disney+ 层级在本财年晚些时候之前不会产生更有意义的财务影响。此外，我们对成本合理化的承诺将使我们能够有效地扩大投资规模。特别是，虽然 DTC 编程和制作成本将在一年中从第四季度增加到第一季度，但随着我们接近稳定状态，内容费用和运营支出增长应该会放缓，而营销成本应该会下降，因为我们将继续专注于使我们的成本与我们的成本保持一致。动态的商业模式。由于与订阅者相关，我们预计 ESPN+ 和 Hulu 将在第一季度继续增加新订阅者，我们预计核心 Disney+ 订阅者在本季度仅略有增加，反映出与 Disney+ Day 表现的更严格比较。正如我们之前提到的，用户增长不会每个季度都是线性的，这一趋势是由多个因素驱动的，包括内容发布和促销。我们预计迪士尼+核心用户增长将在第二财季加速，主要受国际市场推动。在 Disney+ Hotstar，我们目前预计，由于没有 IPL，第一季度订户将下降，但我们确实预计第二季度会出现一些稳定。我会注意到，我们的直接面向消费者的预期是基于我们未来内容的吸引力、对即将到来的价格上涨的流失预期、Disney+ 广告层和价格上涨的财务影响以及我们的订户增加的某些假设。在保持收入的同时快速执行成本合理化的能力，所有这些，同时基于广泛的内部分析以及最近的经验，为我们的前景提供了一层不确定性。在我们结束之前，我想围绕我们对 2023 财年的预期提及其他几项。2022 财年现金内容支出总计 300 亿美元，我们继续预计 2023 财年将处于 300 亿美元的低位。2022 财年的资本支出总额接近 50 亿美元，符合我们的预期，我们目前预计资本支出在整个企业支出增加的推动下，2023 财年的总额将增加到 67 亿美元。综上所述，假设我们没有看到宏观经济环境发生有意义的转变，我们目前预计公司 2023 财年的总收入和部门营业收入将比 2022 财年以高个位数百分比增长。我们对我们看到了在未来 100 年继续改变我们业务的机会，并期待在 2023 年与大家分享我们的进步。有了这个，我会把它转回给 Alexia，我们很乐意回答你的问题。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-09

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