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美联储降息迟迟不至国库券回报率直逼中期债券
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美国债券市场自2021年以来的跌幅几乎抹去了过去十年其相对现金等价物的回报率溢价。截至2月末的10年，跟踪美国国债和投资级公司债的彭博美国债券综合指数回报率为15%，与同期国库券14%的回报率相差无几。以前持有1年期、3年期和5年期国债回报率更高，但2022年情况发生了变化，美联储连续加息导致彭博美国债券综合指数创纪录下跌13%。投资者现在面临的挑战是如何确定买入高久期债券的更好时机。 3个月期国库券收益率约为5.4%，比10年期国债高出逾100个基点。美联储一天不放松政策，现金等价物回报率就会继续高于债券。在强于预期的经济和通胀数据发布后，交易员已经将首次降息的预期时间从3月推迟到6月，并预计接下来会进入一个不那么激进的宽松周期。时机就是一切回头太晚意味着投资者将失去把收益率锁定在17年最高水平附近的机会。对于摩根大通战略收益机会基金的管理人William Eigen而言，选择其实很简单，他的基金持有的60%是现金等价物。该基金管理的资产总计95亿美元。 Eigen说，即使美联储将利率降低100个基点，国库券收益率仍将高于当前的较长期债券。因此在固收市场承担利率和信用风险的动力很低。他的基金今年累计上涨约0.9%，而同期彭博债券指数下跌1.7%。过去五年，该基金回报率为11%，是债券指数3%回报率的三倍多。在2021年前，债市投资者享受着长达四十年的牛市，10年期收益率在2020年疫情期间从1981年接近16%的峰值跌至不到1%。自全球金融危机爆发以来，由于美联储将利率保持在接近于零的水平，现金等价物在多数时间被视为“垃圾”一样的存在。变局截至2020年的十年，彭博债券指数的年回报率为3.8%，远高于国库券的0.7%。疫情的爆发导致的通胀飙升促使美联储加息至5.25%-5.5%区间，创2001年以来最高水平。现金等价物再次成为可投资的资产类别。去年投资者投入了超过1万亿美元到货币市场基金，这类基金的投资对象是国库券、商业票据等现金等价物。今年以来又有1,720亿美元资金流入，推动这些基金的总资产首次超过6万亿美元。 Columbia Threadneedle Investments的全球利率策略师Ed Al-Hussainy警告，投资现金等价物获得的风险回报不再像通胀飙升、美联储加息时那样引人注目。 Al-Hussainy表示，由于10年期国债收益率在过去两年中上涨了一倍以上，现在的债券具有吸引力，而且有更大空间来吸收潜在资本损失。根据汇编数据，这些收益率必须上升约60个基点至4.8%才能抵消年度票息收入。
金融界03-05 01:39
重磅考验！美联储主席证词与非农数据或将撼动美股四月涨势
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隔夜融资利率期货的交易，将直接影响长期国债和风险资产的表现。麦迪逊投资公司固定收益部门负责人桑德斯表示：“期货市场的任何反应都会同时影响长期国债和风险资产。美联储官员不太可能有足够的信心认为他们在6月之前赢得了对抗通胀的战斗。” 在此背景下，投资者应密切关注这两大事件的发展及其对市场的影响。鲍威尔的证词和非农就业数据可能为美股的四月涨势带来重大考验，同时也将为投资者提供有关未来通胀和美联储政策的重要线索。
金融界03-05 01:18
美国经济命运悬于七巨头：产业政策误区恐重蹈日本“失去十年”覆辙
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融危机之后，美国经通胀调整后的10年期国债收益率长期低迷，鼓励了过度投资，如对商业地产和大学的过度投资。这种过度投资现象得到了另一项产业政策——联邦学生贷款机制的支持。然而，随着新冠疫情的爆发和政府赤字的不断膨胀，要求更多企业税减免以及美联储降息和恢复廉价资本的压力越来越大。尽管美国是一个自由市场的国家，但其经济却越来越依赖于少数几家巨头企业。所谓的“壮丽七股”——英伟达、微软、谷歌、亚马逊、苹果、Meta和特斯拉——在2023年贡献了标准普尔500指数三分之二的涨幅。其他成份股公司的盈利情况并不令人振奋，去年有创纪录的72%的公司表现逊于成份股指数。这种情况令人担忧，因为支撑着庞大美国经济和全球最大股票市场的繁荣主要依靠这七家公司来推动，这是一根非常狭窄的芦苇。总之，尽管美国在科技领域取得了重大胜利，但政府政策的误区可能使美国经济陷入深渊，并发生与日本类似的情况。
金融界03-05 01:09
英国春季预算恐推高通胀上行风险央行降息预期再迎考验
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公司管理1,530亿英镑的资产，对英国国债持中性立场。 Royal London看好长期英国国债，押注收益率曲线趋平，而Candriam最近对英国国债从看多转为中性。任何财政刺激都可能导致英国债券的前景恶化，该资产今年已经开局不佳。交易员由于对价格压力持续和消费支出韧性的担忧大幅下调了降息预期。对美联储降息押注的削减也推动了这一走势。货币市场去年年底预计英国央行在2024年将降息多达6次、每次25个基点，首次在5月份。当前市场只完全消化了降息3次的预期，预计要到8月份才开始。与货币政策预期密切相关的两年期英国国债收益率自年初以来上涨了60个基点，在发达国家中涨幅最大。基准10年期国债收益率涨幅类似，周一报4.11%左右。 Royal London Asset Management利率和现金业务主管Craig Inches表示：“如果通过减税和税收优惠来促进经济活动，那么货币政策委员会可能会发现，今年很难像市场预期的那样大幅降息。”
金融界03-05 00:59
美国至3月4日3个月国债竞拍-得标利率5.24%
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美国至3月4日3个月国债竞拍-得标利率5.24%，前值5.26%。
金融界03-05 00:51
黄金突然狂飙近50美元背后：美联储理事沃勒抛出了一颗“重磅炸弹”
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持有量非常重要。其次，我希望看到美国国债的持有量转向更大份额的短期国债。在全球金融危机之前，我们的投资组合中大约有三分之一是短期国债。今天，短期国债在我们持有的国债中所占比例不到5%，在我们持有的所有证券中所占比例不到3%。” 沃勒称，购买更多短期国债将使期限结构更倾向于美联储的政策利率（隔夜联邦基金利率），并允许美联储的收入和支出随着联邦公开市场委员会（FOMC）上调和下调目标区间而一起上升和下降。这种方法也有助于未来的资产购买计划，因为“我们可以让短期债券在投资组合中到期不续，不会增加资产负债表。这是FOMC需要在未来几年做出决定的问题”。沃勒的讲话暗示了美联储将采取“反向扭转操作”（Operation Reverse-Twist），这种操作将降低短期美债的收益率并加剧收益曲线的陡峭程度。值得一提的是，美联储在2012年第二季度推出了“扭转操作”（Operation Twist），即出售短期美债并购买长期美国国债，以延长量化宽松政策（QE），但实际上并未将其称为QE。标普500走势与美联储QE 尽管人们近期一直在谈论减缓QT，但美联储当然不会用其正确的名称QE来称呼“反向扭转操作”，因为那将进一步点燃“动物精神”，并使美联储陷入在加息的同时购买短期债券的尴尬的境地。沃勒发表这番言论的时机也很合适，美联储若将持有的美国国债转向短期票据，正好与美国财政部最近表示要将票据发行量提高到先前提出的比例20%以上。换句话说：美国财政部将发行更多的短期国债，美联储也将配合购买更多的短期国债。沃勒发表上述言论之际，达拉斯联储主席洛根重申，开始放慢缩表步伐可能是合适的。所有这一切的时机都很及时，因为美联储隔夜逆回购（RRP）这一重要流动性工具正在加速流失，两天内被抽走了1280亿美元的流动性，余额下降了22%，降至4412.65亿美元，2月15日以来再次低于5000亿美元。随着银行定期融资计划（BTFP）将按期于3月11日停止，RRP的流出速度还会加快。之前有预测显示，RRP可能会在今年3月完全耗尽。因此，流动性风险可能会在3月份集中爆发。所以说，沃勒和洛根的发言恰逢其时。沃勒讲话后，美债收益率大幅下降，尤其是短期国债，收益率曲线变陡。黄金价格大幅攀升，一举突破2080美元并逼近2090美元关口，较日低拉升近50美元。美国公布ISM制造业数据弱于预期以及沃勒发表评论后的黄金走势
金融界03-04 21:29
人民币短期下行压力加大、当局决心守住底线！盯紧两会GDP目标
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维艰、美国利率将在较长时间内走高以及中国债券收益率下降的情况下，人民币短期内将面临下行压力。在岸现货人民币午盘在7.2附近交投，比前一交易日收盘时略弱，尽管中国央行设定了更高的中间价。加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示，中国央行的每日中间价最近一直高于市场预期——过去一个月的平均偏差约为880点——反映出当局守住底线的决心。在周二召开的全国人民代表大会(NPC)上，外界普遍预计中国将把今年的增长目标定为5%，与去年持平。分析师表示，由于房地产危机持续、消费低迷、全球经济增长放缓以及地缘政治紧张局势拖累了经济活动，实现这一目标将是一项挑战。#2024中国两会# 法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero在一份报告中表示：“房地产问题仍未解决，中国对外部需求的依赖也将因持续的地缘政治紧张局势而遇到不确定性。” 瑞银首席中国经济学家Tao Wang表示：“我们维持对2024年GDP增长的基准预测为4.6%，因为新冠疫情后复苏的基本效应逐渐消退，房地产低迷继续成为拖累。” 周一，中国30年期国债收益率跌至2.479%的历史低点，突显出投资者对经济前景的不安。这甚至低于中国央行2.5%的一年期政策利率。分析师说，市场预期美联储至少将在6月份之前保持利率不变，而此前市场预期美联储将在3月份开始降息，这一转变可能会给人民币带来更大压力，因中美利差扩大。
云涌03-04 20:06
别指望“降息”好消息？鲍威尔、非农报告本周隆重登场
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FX168财经报社(香港)讯受美国国债收益率下降的压力，美元周一(3月4日)走软，交易员等待更重要的经济数据，以获取有关美联储降息时机的新线索。与此同时，随着大量资金流入加密货币交易所交易基金，比特币价格上升至两年高位，突破65,000美元，由于一些疲软的制造业和建筑支出数据，美元指数进一步下跌 0.26%，一并打压了美国国债收益率，消除了对美元的额外支撑，基准10年期国债收益率两周来首次跌至 4.178%。西太平洋银行策略师在一份客户报告中写道，在本周关键宏观数据发布以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)向国会作年度证词之前，偏见似乎正在向着测试区间支撑的方向转变。然而，市场需要数据发生重大转变，以表明区间支撑将不仅仅是另一个买入机会”，这将使美元指数保持在当前区间内。 #NFT与加密货币#比特币价格于欧洲早盘时段，一度触及65,537美元的盘中高点。而在亚洲交易中已上升4%至65,045美元，继续朝2021年11月68,999.99美元的峰值上攻。新加坡加密货币分析公司 10x Research 的研究主管马库斯·蒂伦 (Markus Thielen) 表示：“资金流并未枯竭，因为投资者对价格上涨似乎更有信心。” 根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，截至3月1日当周，流入美国10大#现货比特币ETF#的净流入额达至21.7亿美元，其中一半以上流入贝莱德(BlackRock)的IBIT。分析公司Spectra Markets的交易员兼总裁Brent Donnelly表示：“在纳斯达克指数创下历史新高的世界里，加密货币将表现良好，因为比特币仍然是高波动性的技术指标和流动性温度计。” “我们又回到了2021年风格的市场，一切都在上涨，每个人都玩得很开心。” 美国重要数据方面，周二(5日)将公布制造业和服务业ISM数据，周五(8日)的主要事件是月度就业数据。此外，欧洲央行将于周四(7日)做出政策决定。大多数经济学家预计，欧洲央行将在六月会议上首先降息，但希望从央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)的新闻发布会上获得有关降息时机的更多线索。由于投资者试图评估日本央行是否可能最快在本月退出负利率政策，美元兑日元陷入了备受关注的150美元水平附近。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)上周晚些时候发表的谨慎言论，即现在断定央行通胀目标即将实现还为时过早。这与当天早些时候日本央行董事会成员高田元的鹰派言论形成鲜明对比。
IreneLim03-04 19:59
中国两会前夕突传意外：总理记者会不开了！本周绝对重磅：央行风暴及非农来袭
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中国经济的长期发展打下坚实基础。美国国债价格下滑，而在欧佩克+延长减产后，油价稳定在今年最高水平附近。在其他方面，比特币的价格突破6.5万美元，交易员们押注比特币将超过疫情期间创下的近6.9万美元的创纪录价格。
厉害啦 2评论03-04 19:17
美英欧谁将迈出降息第一步？高盛：美股大反弹这次绝不是“泡沫”
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.5万美元。在欧佩克+延长减产后，美国国债下跌，油价仍稳定在今年最高水平附近。欧洲央行希望欧元区工资上涨足以推动经济扩张，而又不会重新引发通胀，但这一希望将受到缓慢发布的数据的考验。政策制定者坚称，他们必须在开始货币宽松之前，评估未来三个月的薪资数据，因为工资仍以2%通胀目标两倍以上的速度增长。这意味着，6月份之前存款利率不太可能从4%的高位下调，而且等待的时间可能会更长。与此同时，美联储和英格兰银行等同行均面临的类似困境。值得注意的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)本周的国会证词可能会带来一些暗示。至于欧洲央行，将于周四(7日)举行政策会议。此外，大量经济数据也将公布，其中包括周五(8日)公布的美国月度就业数据。德意志银行分析师指出，标准普尔500指数在过去18周中，有16周上涨，这是自1971年以来从未出现过的情况。 #美联储政策转向#上周美国数据进一步推动了这一涨势，因为该数据强化了美联储将在今年晚些时候降息的押注。与此同时，财报季显示各公司的平均盈利增长率为8%。杰富瑞(Jefferies)策略师Mohit Kumar在一份报告中写道：“更好的经济前景、看涨的投资者情绪和一些更好的盈利支撑了股市。” “无论是经济前景还是央行‘看跌’重新回到桌面上，投资者对风险资产都非常乐观。” 尽管市场普遍将美联储政策宽松预期从此前预期的5月推至7 月，但 Kumar仍预计，今年将降息75-100个基点。在美国盘前交易中，芯片制造商继续上涨。西部数据公司、美光科技和英伟达股价上升1%至3.5%；特斯拉股价则下跌1.7%。高盛集团策略师表示，在一小部分强劲科技股的推动下，标准普尔500 指数升至历史新高，但强调这与过去的泡沫不同。策略师David Kostin在周五的一份报告中写道，企业价值与销售额比率超过10的股票占美国股市总市值的24%，而2021年为28%，科技泡沫期间为35%。他补充说，“极端估值”的范围远比2021年的峰值大幅下降而受到抑制。 Kostin说：“与2021年广泛的‘不惜一切代价增长’不同，投资者大多为指数中最大的成长型股票支付高估值。我们相信7巨头(Magnificent 7)的估值目前受到其基本面的支撑。” 所谓的“七巨头”，即包括苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、谷歌母公司Alphabet和特斯拉，在人工智能(AI)热潮下，推动标准普尔500指数在今年创下历史新高。这一升势让策略师们在今年仅过去两个月后，就争先恐后地提高基准指数的2024年底目标。美国银行策略师Savita Subramanian最新将标准普尔500指数预测从5,000点上调至5,400 点，意味着该指数较周五收盘上涨约5%。其目标迄今是华尔街最高的目标之一，并且基于更强劲的盈利增长和“令人惊讶的”利润率弹性的看涨信号。与此同时，比特币突破了65,000美元。交易员押注该加密货币将超越大流行期间创下的近69,000美元的历史纪录价格。
marsh03-04 19:12

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