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【私募调研记录】同犇投资调研亿嘉和、江山欧派等11只个股（附名单）
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汽车驱动系统产品应用覆盖纯电动乘用车、商用车，增程型插电式、混合动力乘用车等领域；主要供应给东风本田、广汽本田、江淮汽车、奇瑞汽车等整车生产厂商；21年新能源汽车电驱动系统收入4.13亿元，营收占比19.48%；新能源汽车电机电控零部件产品主流供应商；公司围绕新能源汽车电机电控零部件业务集成化、高效化的发展趋势，开发新一代电机电控零部件产品，以满足客户需求；同时，通过研发体系的完善和试验验证能力的建设，提升公司在电机电控零部件产品整体性能、功能安全、NVH、EMC等领域的开发、验证以及生产交付能力。机构简介：同犇投资是一家有特色的阳光私募。公司成立于2014年1月，实缴资本1000万，2014年5月4日获得私募投资基金管理人登记证书，是为数不多的由新财富最佳分析师创建的阳光私募，也是"五年金牌分析师转型阳光私募"的唯一团队。公司总经理、投资总监童驯先生02-13年曾在上海申银万国证券研究所工作12年，08-12年连续五年荣获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名，擅长大消费投资。证券之星点评：同犇投资在2021年证券之星私募顶投榜中排名第16位，其管理规模100亿以上，拥有童驯等知名基金经理。本次调研的上市公司平均证券之星综合指标2.5星，平均市盈率54.19。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
中邮证券：给予隆盛科技买入评级
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技(300680) 　　投资要点　　商用车 EGR 受益于国 VI 政策，行业需求扩张带来公司收入上升。　　国 VI 排放政策下 EGR 成为轻卡、重卡、非道路车型标配，行业天花板迅速打开，公司于商用车领域市场份额近 60%，充分享受国 VI 带来的政策红利，预计商用车 EGR 行业规模从 2021 年 4.52 亿元增长至 2024年 25.06 亿元。　　混动 EGR 业务跟随客户增长。国内外主流主机厂混动车型均配备EGR 系统，作为混动 EGR 系统自主头部供应商，公司已进入比亚迪、广汽产业链，继续推进五菱、吉利、小康等合作，预计混动 EGR 行业规模有望从 2021 年 2.77 亿元增长至 2024 年 15.77 亿元。　　电机铁芯进入头部主机厂，黑田助力公司抢占技术高点。公司电机铁芯业务已获北美大客户、联电、比亚迪等主流车企订单， 2020/2022年两次定增为电机铁芯产能做好充足准备， 2022 年起铁芯业务进入快速放量周期。年初获得黑田粘胶技术授权，可提升 5%电机性能、节省5%电池消耗，抢占技术高点。　　精密零部件及天然气喷射气轨业务稳定增长。公司精密零件主要应用于汽车行业，跟随行业预计获得稳定增长；天然气喷射气轨业务与博世深度合作，博世于天然气重卡发动机行业市占比达 70%。　　盈利预测　　我们预测公司 2022/23/24 年收入为 14.00/25.27/36.39 亿元，净利润为 1.40/2.70/4.12 亿元，对应当前 PE 为 39/20/13X，首次覆盖给予“推荐” 评级。　　风险提示　　政策执行低于预期；原材料价格波动；新能源车销量低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为44.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆盛科技（300680）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
国海研究：10月十大金股
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用空调系统厂、热管理新势力、电池企业和商用车企均建立了良好的合作关系。b.产品方面：随着超级快充和电池直冷直热技术的快速发展，大口径电子膨胀阀或将发展为热管理核心零部件之一，公司有望凭借在大口径电子膨胀阀系列产品上的市场领先地位，快速发展热管理业务，进一步实现市场份额的提升。②制冷业务：格力电器订单量实现高速增长，2022年预计向公司采购制冷配件、制冷设备、热管理配件29亿元（+71.60％），其中2022年1-5月实际采购6.22亿元，我们预计大部分订单将于2022H2释放，助力公司制冷业务收入业绩增长。　　（2）业绩和估值：公司新能源热管理业务有望快速增长，格力订单推动制冷业务发展，助力公司业绩实现较大提升，预计2022-2024年EPS为0.94/0.80/0.88元，当前股价对应PE为15.45/18.17/16.39倍。　　风险提示：新冠疫情反复、制冷行业周期波动、海外市场拓展不及预期、汇率波动、公司非公开发行进程的不确定性、金融债务清偿方案执行不及预期等。　　【食品饮料·百润股份】　　联系人：薛玉虎　　（1）逻辑：①“358”产品战略成效显现，强爽有成为下一个爆品的潜质。近期强爽在产品升级、渠道渗透率和覆盖率提升、差异化定位等因素下热度提升。“不信邪”挑战引起广泛讨论，成功打开产品知名度，我们认为强爽有望成为下一个爆款。②递延激励计划保障员工权益，彰显公司信心。公司将股票激励计划的解除限售年度递延一年，同时将业绩目标中的基数年度调整为2022年，保障员工充分享受到公司成长红利，也表明短期疫情影响下，公司不改对行业和自身发展的长期信心。　　（2）业绩和估值：预计公司2022-2024年实现归母净利5.04/7.59/10.07亿元，同比-24％/+51％/+33％，PE分别为56/37/28。　　风险提示：新产品推广不达预期；产能投放进度低于预期；行业竞争加剧，销售费用投放加大；疫情影响超预期；食品安全风险。　　【食品饮料·洋河股份】　　联系人：薛玉虎　　（1）逻辑：①三季度稳健增长，全年目标完成度高，产品结构优化：短期看，公司当前回款完成度较高（预计中秋结束完成回款80％-85％），有望顺利实现全年增长目标。江苏受疫情影响较小，中秋动销良性，库存（以流量单品海之蓝为主）逐步消化，预计2022Q3收入继续保持15％-20％同比提速。8月梦之蓝增速领先，产品结构月度环比优化。②系统性调整进入红利释放期：新任管理层积极进取，到位后针对组织、渠道和产品的梳理基本完成。当前梦 6+持续保持高增，在 600 元高线次高端价格带规模领先；水晶梦市场导入顺利，次高端产品在收入中占比稳步提升，催化业绩弹性兑现。③长期业绩确定性高：长期看公司在品牌、产能和渠道端的核心竞争力不改；激励方案顺利落地，考核目标较前期提速，经营活力将充分释放，业绩确定性高；当前估值下具备性价比。　　（2）业绩和估值：2022-2024年，预计公司实现归母净利润97、120、142亿元，同比分别增长29％、24％、19％，对应PE分别为25、20、17X。　　风险提示：海/天系列产品仍需时间调整；酱酒对公司部分市场形成冲击；疫情反复导致消费升级节奏不及预期；食品安全等问题。
金融界2022-10-10
塔塔汽车(TTM.US)捷豹路虎Q2批发量低于预期遭小摩降低评级至“中性”
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其他。汽车部门包括四个报告子部门：塔塔商用车、塔塔乘用车、捷豹路虎和车辆融资。其他服务包括IT服务和保险经纪服务。从地理上看，它的大部分收入来自印度。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10
广发策略：衰退、紧缩预期折返跑，如何配置？
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增长26％；中国汽车工业协会数据，8月商用车销量238.34万辆，同比上升32.06％；乘用车销量212.53万辆，同比上升36.53％。　　港口：8月沿海港口集装箱吞吐量为2258万标准箱，低于7月的2325万，同比上升2.87％。　　航空：8月民航旅客周转量为488.82亿人公里，比7月下降51.25亿人公里。　　2.中游制造　　钢铁：螺纹钢价格指数上周（截至 9 月 3 0 日，下同）涨 1.41％至 4171.47 元 / 吨，冷轧价格指数涨 0.75％至 4465.13 元 / 吨。截至 9 月 30 日，螺纹钢期货收盘价为 3799.00 元 / 吨，比前一周上升 0.88％。钢铁网数据显示， 9 月中旬，重点统计钢铁企业日均产量 209.79 万吨，较 9 月上旬上升 3.51％。 8 月粗钢产量 8386.80 万吨，同比上升 0.50％；累计产量 69314.90 万吨，同比下降 5.70％。　　水泥：上周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.6％。全国高标42.5水泥均价为435.00元。其中华东地区均价上涨至447.86元，中南地区上涨至435.83元，华北地区维持462.00元。　　挖掘机：8月企业挖掘机销量18076台，高于7月的17939台，同比上升0.00％。　　发电量：8月发电量同比增长9.9％，较7月上升5.4％。　　3.上游资源　　煤炭与铁矿石：上周铁矿石库存减少，煤炭价格持平；本周（截至10月8日，下同）煤炭库存减少。太原古交车板含税价上周为2420.00元/吨，与前一周持平；秦皇岛山西优混平仓5500价格截至9月19日涨4.43％至1384.75元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周减少2.86％至475.00万吨；港口铁矿石库存上周减少0.82％至13075.64万吨。　　国际大宗：WTI上周涨0.09％至78.96美元，Brent涨0.04％至85.57美元，LME金属价格指数涨0.17％至3541.00，大宗商品CRB指数上周涨1.00％至271.16，BDI指数本周涨11.42％至1961.00。　　（二）股市特征　　股市涨跌幅：上证综指上周下跌2.07％，行业涨幅前二为医药生物（4.48％）、食品饮料（3.23％）；涨幅后三为国防军工（-8.08％）、有色金属（-7.27％）、钢铁（-5.67％）。　　动态估值：A股总体PE（TTM）从上上周（截至9月23日，下同）16.73倍下降到上周（截至9月30日，下同）16.49倍，PB（LF）从上上周1.62倍下降到上周1.59倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上上周26.76倍下降到上周26.31倍，PB（LF）从上上周2.28倍下降到上周2.25倍；创业板PE（TTM）从上上周58.12倍下降到上周56.50倍，PB（LF）从上上周3.89倍下降到上周3.77倍；科创板PE（TTM）从上上周的42.04倍下降到上周40.36倍，PB（LF）从上上周的4.32倍下降到上周4.15倍；上周A股总体总市值较上上周下降1.41％；上周A股总体剔除金融服务业总市值较上上周下降1.70％；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上上周2.03上升到上周2.11；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上上周5.01下降到上周4.94；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上上周2.90下降到上周2.84；股权风险溢价从上上周1.06％上升到上周1.12％，股市收益率从上上周3.74％上升到上周3.80％。　　融资融券余额：截至9月29日周四，融资融券余额15577.19亿，较前一周下降0.35％。　　大小非减持：上周A股整体大小非净减持73.36亿，上周减持最多的行业是医药生物（-21.58亿）、通信（-11.51亿），电子（-10.20亿），上周增持最多的行业是计算机（0.72亿），银行（0.24亿），房地产（0.04亿），钢铁（0.04亿）。　　限售股解禁：上周限售股解禁1658.50亿元，预计下周解禁329.75亿元。　　北上资金：上周陆股通北上资金净流入58.38亿元，上上周净流出61.34亿元。　　AH溢价指数：上周A/H股溢价指数上升至148.85，上上周A/H股溢价指数为148.29。　　（三）流动性　　截至9月30日，央行上周共有5笔逆回购到期，总额为100亿元；10笔逆回购，总额为8780亿元；发行1笔央行票据互换3个月，共计50亿元；1笔央行票据互换3个月到期，共计50亿元；净投放（含国库现金）共计8680亿元。　　截至9月30日，R007上周上涨51.40BP至2.1751％，SHIBOR隔夜利率上涨61.60BP至2.0810％；期限利差上周上涨5.44BP至0.9066％；信用利差下降4.63BP至0.4018％。　　（四）海外　　美国：本周一公布美国9月Markit制造业PMI终值52，高于预期值和前值51.8；公布美国9月ISM制造业就业指数48.7，低于预期值53和前值54.2；公布美国9月ISM制造业新订单指数47.1，低于预期值50.5和前值51.3；公布美国9月ISM制造业物价支付指数51.7，低于预期值52和前值52.5；公布美国9月ISM制造业指数50.9，低于预期值52.4和前值52.8；公布美国8月营建支出环比-0.7％，低于预期值-0.1％和前值-0.4％；本周二公布美国8月JOLTS职位空缺1005.3万人，低于预期值1108.8和前值1123.9；公布美国8月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值1.4％，高于前值1.3％；公布美国8月扣除运输类耐用品订单环比终值0.3％，高于预期值和前值0.2％；公布美国8月耐用品订单环比终值-0.2％，与预期值和前值-0.2％持平；公布美国8月扣除运输的工厂订单环比0.2％，与预期值0.2％持平，高于前值-1.1％；公布美国8月工厂订单环比0％，与预期值0％持平，高于前值-1％；本周三公布美国9月ADP就业人数变动20.8万人，高于预期值20和前值18.5；公布美国8月贸易帐-674亿美元；高于预期值-679和前值-705；公布美国9月Markit综合PMI终值49.5，高于前值49.3；公布美国9月Markit服务业PMI终值49.3，高于前值49.2；公布美国9月ISM非制造业指数56.7，高于预期值56.5，低于前值56.9；本周五公布美国9月劳动力参与率62.3％，低于前值62.4％；公布美国9月平均每周工时34.5小时，与预期值和前值34.5持平；公布美国9月平均每小时工资同比5％，低于预期值5.1％和前值5.2％；公布美国9月平均每小时工资环比0.3％，与预期值和前值0.3％持平；公布美国9月失业率3.5％，低于预期值和前值3.7％；公布美国9月制造业就业人口变动2.2万人，高于预期值2，低于前值2.7；公布美国9月私营部门就业人口变动28.8万人，高于预期值26.8和前值27.5；公布美国9月非农就业人口变动26.3万人，高于预期值25，低于前值31.5；公布美国8月批发库存环比终值1.3％，与前值1.3％持平。本周六公布美国8月消费信贷变动322.41亿美元；高于预期值250和前值261.03。　　欧盟：本周一公布欧元区9月制造业PMI终值48.4，低于预期值和前值48.5；本周三公布欧元区9月综合PMI终值48.1，低于预期值和前值48.2；公布欧元区9月服务业PMI终值48.8，低于预期值和前值48.9；本周四公布欧元区8月零售销售环比-0.3％，高于预期值-0.5％和前值-0.4％。　　英国：本周一公布英国9月制造业PMI终值48.4，低于前值48.5；本周三公布英国9月综合PMI终值49.1，高于前值48.4；公布英国9月服务业PMI终值50，高于前值49.2。　　日本：本周一公布日本三季度短观大型非制造业前景指数11，低于预期值15和前值13；公布日本三季度短观大型非制造业景气判断指数14，高于预期值和前值13；公布日本三季度短观大型制造业前景指数9，低于预期值11和前值10；公布日本三季度短观大型制造业景气判断指数8，低于预期值11和前值9；公布日本9月制造业PMI终值50.8，低于前值51；本周二公布日本9月东京CPI（除生鲜食品及能源）同比1.7％，高于预期值1.6％和前值1.4％；公布日本9月东京CPI（除生鲜食品）同比2.8％，与预期值2.8％持平，高于前值2.6％；公布日本9月东京CPI同比2.8％，与预期值2.8％持平，低于前值2.9％；本周三公布日本9月综合PMI终值51，高于前值50.9；公布日本9月服务业PMI终值52.2，高于前值51.9。　　海外股市：标普500上周跌2.91％收于3585.62点；伦敦富时跌1.78％收于6893.81点；德国DAX跌1.38％收于12114.36点；日经225跌4.48％收于25937.21点；恒生跌3.96％收于17222.83点。　　（五）宏观　　9月PMI：9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1％，比上月上升0.7个百分点，2022年下半年以来首次处于扩张区间；非制造业商务活动指数为50.6％，比上月下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓；综合PMI产出指数为50.9％，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。　　9月财新PMI：9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得48.1，低于8月1.4个百分点；财新中国服务业PMI大降5.7个百分点至49.3,6月以来首次落入收缩区间。两大行业PMI双双回落，拖累9月财新中国综合PMI下降4.5个百分点至48.5，四个月以来首次低于荣枯线，显示中国经济景气收缩。　　9月外汇储备：中国9月末外汇储备30289.55亿美元，比上月减少259.26亿美元。　　工业企业利润：1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55254.0亿元，同比下降2.1％。　　三下周公布数据一览　　　　下周看点：中国9月CPI同比；中国9月贸易帐（按美元计）（亿美元）；美国9月PPI同比；美国9月零售销售环比；欧元区8月工业产出同比；英国8月三个月ILO失业率；日本9月国内企业商品物价指数同比。　　10月10日周一：欧元区10月Sentix投资者信心指数。　　10月11日周二：美国9月NFIB中小企业乐观程度指数；英国8月三个月ILO就业人数变动（万人）；英国8月三个月ILO失业率；英国8月三个月不包括红利的平均工资同比；英国8月三个月包括红利的平均工资同比；英国9月失业金申请人数变动（万人）；英国9月失业率。　　10月12日周三：美国9月PPI同比；美国9月核心PPI环比；美国9月PPI环比；美国9月核心PPI同比；欧元区8月工业产出同比；欧元区8月工业产出同比；英国8月整体商品和服务贸易帐（亿英镑）；英国8月商品贸易帐（亿英镑）；英国8月制造业产出同比；英国8月制造业产出环比；英国8月工业产出同比；英国8月工业产出环比；英国8月三个月GDP环比；英国8月GDP环比；日本8月核心机械订单同比；日本8月核心机械订单环比。　　10月13日周四：美国9月核心CPI同比；美国9月CPI同比；美国9月核心CPI环比；美国9月CPI环比；日本9月国内企业商品物价指数环比；日本9月国内企业商品物价指数同比。　　10月14日周五：中国9月CPI同比；中国9月PPI同比；中国9月进口同比（按人民币计）；中国9月出口同比（按人民币计）；中国9月贸易帐（按人民币计）（亿人民币）；中国9月进口同比（按美元计）；中国9月出口同比（按美元计）；中国9月贸易帐（按美元计）（亿美元）；美国9月进口价格指数同比；美国9月进口价格指数环比；美国9月零售销售（除汽车与汽油）环比；美国9月零售销售（除汽车）环比；美国9月零售销售环比；美国10月密歇根大学消费者预期指数初值；美国10月密歇根大学消费者现况指数初值；美国10月密歇根大学消费者信心指数初值；美国8月商业库存环比。　　四风险提示　　全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。
金融界2022-10-09
华鑫证券：给予玲珑轮胎买入评级
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。依托乘用车“玲珑养车驿站”小程序和商用车“玲珑卡友之家”，满足用户多样化产品、服务需求，道路救援和全国联保服务需求，增加与消费者接触的机会，扩大自身品牌知名度，提升品牌口碑。树立了汽车后市场领域数字化营销新标杆。公司通过零售侧重点改变，半钢替换市场“中高端+L6 五新一高” 产品的销售占比达到 30%以上，全钢替换市场“中高端+L6 五新一高” 产品的销售占比接近 40%；对大修厂、综合维保店、一线轮胎品牌的品牌店实现持续渗透和销量提升，全钢已成功进入“四通一达” 等长途干线运输行列。公司持续加强与传化物流、卡友地带等业务互联，并重点开发集团客户，进一步丰富了客户群体结构。　　盈利预测　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 191.4、 223.9、 262 亿元， EPS 分别为 0.91、 1.70、 2.94 元，当前股价对应 PE 分别为 19.9、 10.7、 6.2 倍，维持“买入” 投资评级。　　风险提示　　贸易摩擦可能导致的关税上升、经济景气度大幅下行、原材料价格大幅上涨、汇率波动、新项目投产不及预期、公司业绩不及预期等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.48亿，根据现价换算的预测PE为16.11。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玲珑轮胎（601966）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-09
浙商策略：十月金股
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　　AlphaCY智能投研系统显示，商用车、能源金属、旅游、非白酒、乘用车、军工电子、城商行、铁路公路等板块偏多，而前期相对强势的油服工程、燃气、煤炭开采等板块信号开始转谨慎。　　基本面量化角度看，申万一级行业中：综合、房地产、公用事业、建筑装饰、社会服务等10月仍有望形成组合超额收益。　　综合而言，短波市场情绪依然复杂，周期资源类品种情绪转弱、TMT局部机会呈现、疫情修复逻辑下的餐饮旅游等等。短期主题情绪交错，资金博弈属性较强。中长期市场β反弹，仍需等待确定性主线方向。　　05 　　固收观点　　压期限利差，拉信用久期　　今年债市的核心是压缩期限利差，我们自4月以来一直推荐的信用中高等级加久期策略占优。　　期限利差的定价逻辑在于对经济增长周期的判断，现阶段10Y利率品种更受资金面影响，而非再次定价所谓的二次衰退；年内经济周期处于底部区间而非二次探底，整体债券收益率曲线无趋势，依然震荡，可适当博弈跨季后资金价格回落的短暂10Y交易行情；震荡中的差异在于资金利率会缓慢收敛，长久期信用+30Y相对于10Y国债会更稳定，我们继续建议保持现状，保持信用中高等级期限利差策略的相对优势，不建议持有10Y。　　仅从交易视角去博弈可能的经济底部右侧的降息，但这个概率不大，汇率压力及降息效果不大。站在未来1年看，经济底部区间已现，收益率曲线、资金利率的中枢必然会逐步上移，地产上行周期会缓慢的回到市场的视线中，期限利差策略会维持较长时间，但不等于周期不会回归。　　06 　　个股逻辑　　银行　　南京银行（601009.SH）　　南京银行是城商行昔日王者归来，基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力，2022年是财报业绩与经营拐点共振的一年。　　1、业务动能：战略转向零售和交易银行，议价能力有望提升。　　南京银行已向苏宁消金派驻管理层，消金业务牌照也正式获批，消金业务发展正在提速；私行升级为总行一级部门，组织架构优化有望催化零售财富业务发展。假设在私行业务和高收益消金业务发力带动下，南京银行零售分部 ROA 达到头部银行水平，测算有望带动全行ROA上升11bp 至1.08％。　　2、网点扩张：两年半内扩张100个网点，对应年化增速20％。　　1）网点扩张明确，根据2021年中报，南京银行计划在2023年末前，网点数增加100个至300个网点，对应年化增速20％，重点布局江苏省。　　2）新设步伐加快，2021年新增15家支行，2022年规划新增47家。2022年上半年新设10家，公司正在加紧推进支行筹建，有信心如期完成今年网点建设的序时进度。　　3）新网点产能高，以2022Q1披露数据来看，22Q1末15家新设支行存款、贷款分别贡献全行11.5％、25.3％的新增存、贷款，新设网点占比仅为7％。　　南京银行年化20％的网点铺设速度，叠加江苏省15％的信贷增长贝塔，未来三年有望实现20％的规模复合高增长。　　3、资本加油：资本充足+盈利能力强+转债有望实现空中加油。　　1）资本充足，截至2022Q2末，南京银行核心一级资本充足率为9.85％，较监管要求还有2.35pc的空间。　　2）盈利水平高，2022H1 ROE（经年化）为17.48％，资本内源补充能力强。　　3）转债空中加油，200亿可转债已进入转股期，转债对应强制赎回触发价格为12.53元，对应22年底PB估值仅为1.01倍。若全部转股，静态测算可以提升核心一级资本充足率165个BP至11.50％，大力补充资本支撑规模扩张。　　4、股权结构：股东相继释放增持信号，交易结构将显著改善。　　年初以来，南京银行主要股东南京国资系、法巴、江苏交控（江苏国资）相继行动，持续释放增持信号，未来交易面改善潜力大：　　1）今年以来，南京国资系通过债转股及二级市场买入，持股比例由2021年底的23.64％上升至2022H1末的24.37％，南京国资系中的南京紫金投资、南京国资控股较增持上限分别约有1.66％，3.96％的空间。　　2）法巴通过债转股增持公司股份，持股比例由2021年底的14.98％上升至2022H1末的16.33％，较增持上限仍有约3.67％的空间。　　3）江苏交投通过二级市场买入，持股比例由2021年底的9.99％上升至目前的12.08％，较增持上限约有2.92％的空间。　　股东相继释放增持信号，未来不排除出现你追我赶、力争上游的情况，交易结构显著改善，建议重视产业资本增持信号。　　有别于市场认识：　　1、市场认为：南京银行业绩持续性不强。　　2、我们认为：未来三年，南京银行营收利润高增的持续性将超市场预期。　　未来可能催化剂：　　1、网点扩张加速，新设网点产能提升；　　2、主要股东陆续增持，催化股价表现；　　3、新一任管理层落定，不确定性消除。　　机械　　上机数控（603185.SH）　　“硅片设备+硅片+硅料+工业硅+N型电池”一体化稀缺标的；高成长、低估值。　　1、市场预期：　　硅片行业产能过剩、竞争格局恶化，盈利能力将下滑。　　2、我们认为：　　随着2022下半年硅料产能的释放，环节利润有望向下游转移。受制于石英砂紧缺，2023年硅片将成为光伏产业链4大环节中议价权较强环节之一（为光伏4大环节较为紧缺环节），盈利能力有望保持较好水平。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场担心公司盈利能力与硅片龙头之差。2020Q3到2022Q2其中7个季度单瓦净利均超0.09元，与行业龙头差异不大。未来盈利能力之差更多来自硅料+切片端。公司已在硅料+切片端一体化布局，成本端有持续优化空间。　　2、与前不同认识：以前认为公司为专业化硅片厂，盈利能力波动性较大。现在伴随公司在西门子硅料+颗粒硅+N型电池产能布局，中长期盈利能力有望得到加强，将进一步提升公司在行业的综合竞争力。　　未来可能催化剂：　　1、单晶硅获大额订单；　　2、公司单晶硅、硅料、电池产能加速扩张。　　机械　　凯美特气（002549.SZ）　　食品级二氧化碳龙头，电子特气打开新增长极；高成长、稀缺性。　　1、市场预期：　　市场担心稀有气体价格回落，公司明年业绩将不及预期。　　2、我们认为：　　公司明年将取得自有气源，通过签订长协订单、取得重要认证等方式确保利润实现较快增长。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场担心稀有气体价格回落，从而影响公司中长期盈利。我们认为：中长期稀有气体价格有望维持较高水平。　　1）由于稀有气体副产物生产特点，中长期需求增速领先于供给增速。　　2）半导体厂商尤其是海外客户倾向于签订长协以保障供应链的稳定。　　3）通过重要认证，产品附加值有望进一步提升。　　2、与前不同认识：以前认为公司电子特气产品主要以稀有气体为主，产品线较为单薄。现在认为若电子特气二期募投项目实施完成后，公司电子特气产品的种类将进一步增加，收入及利润占比将进一步提升。　　未来可能催化剂：　　1、电子特气销售订单发布；　　2、电子特气认证通过。　　国防　　中航西飞（000768.SZ）　　军用轰炸机/运输机/大中型特种飞机垄断制造商，重要型号放量+国企改革管理提升+股权激励预期下达，共促公司业绩稳提升。　　1、市场预期：　　公司未来净利润增长空间小，原因在于：　　1）公司生产的军用大中型飞机相对于战斗机的需求少。　　2）公司作为传统老牌国企，经营效率低，且客户主要为国家/军队，共同导致公司经营利润率难以提升。　　2、我们预测：　　公司未来三年净利润复合增速较高，原因在于：“备战”紧迫形势下，公司重要型号交付速度/审价进度有望加速→公司营收增速有望超预期→加速推进先进武器装备列装大背景下，规模效应以及定价改革/股权激励/大额预付/小核心大协作等多项政策促使以主机厂为首的全产业链提质增效，公司利润率提升有望超预期→营收/利润率提升共同促进公司业绩超预期。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场可能认为公司利润率难以提升，我们认为“百年未有之大变局”下，国防工业体系提质增效符合国家利益，叠加国企改革政策催化，公司利润率趋势向上。　　2、与前不同认识：以前认为公司利润率或提升有一定的空间限制，现在认为相较于利润率的绝对数值，利润率的持续稳健提升过程更为重要，我们预计公司股权激励有望下达，后期将对公司利润稳定释放起到正向积极作用。　　未来可能催化剂：　　1、大订单签订；　　2、股权激励预计加速下达；　　3、在研型号研制进展披露。　　电新　　TCL中环（002129.SZ）　　光伏及半导体硅片双龙头，研发驱动+机制变革打造长期竞争力，国际化打开成长空间，业绩有望持续超预期。　　光伏硅片双寡头格局稳定，产业链议价能力强，公司盈利能力有望超预期，市占率有望持续提升；半导体硅片产能持续释放支撑半导体硅片放量，出货量有望维持高增长。　　有别于市场认识：　　1、市场担心：　　光伏硅片环节技术壁垒相对较低，且目前新增产能释放较多，硅片厂商可能通过降价让利的策略争夺市场份额，导致行业格局恶化，龙头公司盈利空间被挤压。　　判断依据：光伏硅片环节新进入者较多，产能释放节奏较快，预计2022年末光伏硅片名义总产能口径存在一定的过剩。　　2、我们认为：　　1）光伏硅片环节双寡头格局稳固，产业链议价能力较强，盈利能力有望超预期。硅片龙头在成本上具备显著优势，二线厂商不具备发动价格战的能力，双寡头保持60％市场份额，掌握行业定价权。此外，公司工业4.0模式全面赋能，生产效率大幅优于竞争对手，在硅料价格下行周期中，公司非硅成本的竞争力会快速凸显。根据测算，在目前300元/kg的硅料价格水平下，硅片非硅成本占比约17％，公司硅片全成本较行业先进厂商低7.3％；当价格回落至70元/kg，硅片非硅成本占比预计将超过40％，公司全成本领先优势有望提升至16％。　　2）高纯石英砂尤其是石英坩埚内层砂，由于高品质矿源的稀缺性以及提纯工艺的高技术壁垒，有望长期保持紧平衡状态，意味着光伏硅片有效产出维持紧平衡，石英坩埚保供成为硅片环节竞争胜负手。公司战略锁定高品质海外石英砂供应，在使用寿命、品质、成本端具备显著优势；二线企业内层砂供应问题难以解决，使用低品质石英砂或导致非硅成本大幅提升。　　3）大尺寸+薄片化+N型趋势大幅提升光伏硅片环节技术壁垒。公司在技术能力上引领全行业，成为行业降本增效的引领者和推动者。12英寸的拉晶和切片难度远高于8英寸的难度。公司210单炉月产领先行业30％，切片良品率领先行业2-5pct，薄片化比例远高于行业平均水平。目前公司是全市场唯一对N型硅片进行公开报价的企业，N型硅片已实现批量出货，非硅成本有望年内追平P型。　　未来可能催化剂：　　1、光伏装机需求加速释放；　　2、光伏石英砂供给维持紧缺；　　3、硅片大尺寸+薄片化+N型趋势加速；　　4、国际化进展超预期。　　食饮　　古井贡酒（000596.SZ）　　β（省内经济增速表现优异+疫情影响小）+α（动销势能持续释放库存正常，回款进度顺利）=业绩/利润率上行确定性强。　　短期看：在市场整体动荡下，22Q3业绩确定&；弹性类标的享受较高估值溢价，且公司或存边际变化；中长期看，强者恒强逻辑持续演绎，当前已迎布局时点。　　1、β抗风险能力超预期。今年安徽省经济发展向好趋势不改+疫情影响小=强基地市场β。　　2、动销/库存表现超预期，为Q3业绩超预期奠定基础。今年以来古井贡酒动销始终保持同比增长态势发展，且当前库存低于1.5个月（行业较低水平），预计全年古16/古20增速有望达40％+/30-40％，古8及以上产品收入占比提升速度或超预期。　　3、利润率提升或超预期。公司净利润率始终处于行业平均水平之下，22H1利润率持续抬升主因费用率控制叠加规模效应下结构升级持续，净利润率提升主线逻辑演绎情况或超预期。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：净利润率提升不确定性强。　　2、我们认为：随着公司规模效应逐步显现叠加费用控制能力不断提升，产品结构持续升级下，利润率提升确定性较强。　　未来可能催化剂：　　1、2022Q3业绩超预期；　　2、三年国改方案最后一年（2022年）有改革方面边际改善等。　　家电　　海尔智家（600690.SH）　　公司是全球白电巨头，强大的阿尔法属性驱动公司业绩超预期。　　1、市场认为：　　近期俄乌局势、美联储加息、美国房地产销售情况引发市场对海外家电需求的担忧。　　2、我们认为：　　海尔作为龙头白马应自下而上寻找阿尔法。　　1）海尔的海外业务是自主品牌布局，且产能多布局在当地，因此能够快速响应市场变化。在海外行业不景气下，GEA通过推高端和产品迭代上新，实现了收入和盈利的逆势增长，这是前期海尔深耕自主品牌的成果。　　2）在不景气周期下，海外家电企业的收入增长出现分化。22H1惠而浦（WHR.N）收入同比-6％，而海尔海外收入同比+8％，因此，个别企业的情况不足以反应其他企业的情况，反而能够强化海尔在当地提升市占率的逻辑。　　3）盈利能力提升，业绩韧性强大。公司消化前期并购标的的债务和整合组织管理、提升运营效率，本土化运营使得海外盈利能力进一步兑现。同时，加大海外产业链建设力度，降低海运费、关税等扰动。　　未来可能催化剂：　　1、海外收入增速超预期；　　2、三季报业绩。　　医美　　珀莱雅（603605.SH）　　“欧莱雅”式国货美妆集团稀缺标的，双11前瞻业绩确定性凸显。　　双十一行情布局在即，超头回归，化妆品赛道关注度和信心指数再提升。珀莱雅新品类+新品牌扩展有望超预期，提振市场对品牌长期发展的信心，估值体系有望顺利切换至明年。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：消费力承压，美妆作为可选消费业绩确定性存疑，双11有待观察。　　我们预期：化妆品赛道极具消费韧性+超头回归加持，美妆龙头双11业绩确定性强。　　1）美妆消费长期韧性较强：一方面护肤品针对消费痛点为“衰老恐慌”，焦虑型消费降级难；另一方面高端和大众护肤品绝对价格比较小，棘轮效应下逆向转换难度大。　　2）李佳琦复出后首场直播累计观看超6000万，在双11布局重要关口为美妆板块业绩注入强心剂，提升双11业绩确定性。珀莱雅与李佳琦持续合作精华类大单品，亦有望受益。　　2、市场预期：客单价已突破200元，再向上需直面国际大牌竞争，未来动能缺乏。　　我们认为：公司主品牌未来增量主要来自敏感+美白客群的拓展，而非客单价的提升。功效性护肤包括抗衰、美白、敏感肌三大细分赛道，公司夯实早C晚A抗衰单品的同时，近期推出源力修护精华及双白瓶美白精华。而我们认为公司品类拓展成功率高，主要系：　　1）A醇类产品有让皮肤屏障受损的风险，带来敏感肌修复诉求，即敏感肌群体与公司抗衰产品覆盖群体存在相当程度的重叠。　　2）美白与抗衰同为强功效成分赛道，营销触达方式重在“功效论证+情感共鸣”，共通性较强，公司成熟经验有望迁移。　　3、市场担心：子品牌前景尚不明朗，其中彩棠定位彩妆竞争激烈，主品牌依赖度高。　　我们认为：多品牌格局已逐步明朗，其中彩棠立足底妆+轮廓修容，消费黏性较眼影等更强。彩棠2021年尚处孵化阶段，收入超2亿元但有所亏损；2022年有望实现5亿元以上收入且扭亏为盈，贡献重要增量；高端洗护品牌OR、大众护肤悦芙媞等上量明显，未来亦有望把握细分赛道红利。　　医药　　济川药业（600566.SH）　　内生业绩强确定性，外延提供新动能。　　1、公司在2022年股权激励计划中明确提出BD项目落地目标。　　2、公司在加大零售端建设，在大品种退医保和疫情影响下可以有效抵御销售风险。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：投资者认为公司的大单品蒲地蓝和雷贝拉唑分别因退出省级医保和面临集采风险而无法贡献较高增速，拖累公司业绩，认为公司缺乏成长性，因而给公司较低估值水平。　　2、我们认为：公司整体战略正在发生变化，公司的成长点从内生向外延转型。市场更多关注的业绩短期增速，单纯以公司现有的药品增速来衡量公司的成长性，忽略了公司在外延BD方面的布局；公司在2022年股权激励计划中明确提出2022-2024年每年布局4个BD产品的目标，BD项目落地有望帮助提升公司估值。　　此外，在内生业务方面，我们认为公司也正在处于向零售端转型的阶段；市场普遍认为蒲地蓝在2022年底全部退出省级医保后公司营收收入将会出现较大波动，我们认为公司从2021年底开始组建零售团队，加大零售渠道建设可以帮助公司在收入端拉动如蒲地蓝、小儿豉翘的销量，同时在利润端也可以降低销售费用的投放占比，从而提升公司整体的利润率水平，带来更高的利润空间。　　未来可能催化剂：　　1、新的BD项目落地；　　2、零售端销售占比快速上升；　　3、基药政策落地。　　电子　　振华风光（688439.SH）　　振华风光是国内特种模拟集成电路龙头，IDM 布局逐渐完善。　　1、市场预期：市场认为公司所处赛道成长空间有限且产品壁垒较低。原因在于：　　公司主要产品放大器设计难度低且公司国内市占率已超过20％。　　2、我们判断：公司所处赛道未来仍有较大增长空间；现有产品龙头地位有望继续保持。原因在于：　　1）公司产品主要应用于机载/弹载领域，十四五期间增速可观。　　2）除放大器产品外，公司积极布局轴角转换，接口等产品，有望贡献增长新动能。　　3）特种放大器产品对工艺要求更高，公司特种电路封测能力全国领先，工艺优势有望保持。　　有别于市场认识：　　与众不同的认识：　　1、公司所处赛道未来增速可观叠加公司新品类拓张，未来成长确定性强。　　2、公司放大器产品对工艺要求较高，公司布局IDM，护城河有望进一步加深。　　未来可能催化剂：　　1、特种电路国产化加速；　　2、公司产能释放加速。　　风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。
金融界2022-10-09
西南证券：给予科博达买入评级，目标价位68.76元
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00万件，价值量约 30亿元；2）公司商用车国六产品在一些关键领域率先打破国外技术垄断，已配套康明斯、潍柴，22 年底 HC 喷射系统等新产品也将量产配套，国六产品收入将持续增长；3）公司 USB 产品陆续获得上汽大众、一汽-大众、日产、全球头部新能源汽车品牌等客户众多定点，未来将贡献可观收入；4）公司积极投身域控制器领域并取得重要突破，已获理想、比亚迪、吉利等底盘域控制器定点和国内一家新能源汽车车身域控制器定点，2022年预计5 个底盘控制相关项目转产，有望实现约 1 亿元的收入。　　积极推进全球化布局，海外份额有望进一步提升。公司通过在德/美/日/英设立子公司积极推进全球化布局，2019 年以来累计获得大众/宝马/福特等全球知名车企 10 个全球平台项目订单，多数项目已转产销售或即将量产，预计 22 年海外市场份额将达 5.9%，对应海外业务收入同比增长 18.7%；中长期看，23 年/25年英菲尼迪/宝马新项目量产有望推动海外份额进一步提升，25年有望达 8.2%。　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润复合增长率 38.8%。考虑到公司灯控业务发展稳健、非灯控业务多点开花，给予公司 2023 年 36 倍PE，对应目标价 68.76 元，首次覆盖给予“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.9亿，根据现价换算的预测PE为44.89。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科博达（603786）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-09
东吴证券：给予比亚迪买入评级，目标价位441.1元
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17.53万辆，累计同比增长255%。商用车9月产销量为286辆，同环比-73%/-70%，2022年1-9月累计产销量为4733辆，累计同比-30%。　　9月插混车型销量强势增长，份额环比持续提升。9月比亚迪插混乘用车销量为10.60万辆，同环比+214%/+16%，占比53%，同比提升5pct，环比提升1pct，2022年1-9月累计销量59.32万辆，累计同比增长307%；纯电乘用车销量为9.49万辆，同环比+162%/+15%，占比47%，同比下降5pct，环比持平，2022年1-9月累计销量58.21万辆，累计同比增长214%。　　汉DM&唐EV系列同比高增、新车型逐渐放量贡献增量。汉家族9月销3.15万辆，同环比+207%/+21%；唐家族9月销1.51万辆，同环比+141%/+39%；宋家族9月销4.65万辆，同环比+117%/+9%。新车型中，3月上市的驱逐舰9月销量9101辆，环比增长4%；海豚9月销24956辆，环比增长6%；7月上市的海豹已开始交付，9月销7473辆，9月上市的唐DM-p、DM-i上市5小时累计订单超过3.5万辆。　　2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。宋pro/驱逐舰05DM-i及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022年比亚迪电动车销量170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40%。　　电池装机量同比高增，全年出货预计翻番以上增长。2022年9月动力和储能电池装机8.61GWh，同环比+105%/+14%；1-9月累计装机57GWh，同比增长145%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。　　盈利预测与投资评级：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40%，对应PE为62/31/22x，给予23年55xPE，目标价441.1元，维持“买入”评级。　　风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级26家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为410.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-08
花旗：维持ArcBest(ARCB.US)买入评级
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，这些子公司通过第三方服务提供商网络为商用车提供路边援助和维护管理服务。该公司提供全方位的物流解决方案，以优化客户供应链，同时继续通过ABF货运网络提供基于资产的小于卡车(LTL)服务，并以Panther Premium物流品牌提供地面加速服务。其提供的服务还包括卡车装载、专用管理运输、多式联运、国际空运和海运、时间紧迫、仓储和配送以及家庭货物搬运服务。ArcBest成立于1923年，总部设在阿肯色州史密斯堡。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-07

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