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历史总是惊人的相似

应该能经受住即将到来的风暴，但分析师对商业房地产的前景却不那么乐观。从三个月前至今，商业地产的环境已经恶化。自8月份以来，办公楼抵押贷款的违约率从139个基点上升到9月份的10.75%。来源：摩根士丹利这确实令人担忧，因为考虑到未来几年有多少商业地产债务必须展期，利率将继续上升。由于疫情导致线上办公数量激增，许多主要城市的办公楼价值大幅缩水。不断上升的违约率和快速下跌的房地产价值，让人越来越担心地区银行体系。地区银行持有约30%的CRE贷款，其中约70%是由地区银行发放的。今年早些时候，我们已经看到三家知名的地区性银行倒闭。好消息是大型银行对CRE贷款的集中度和敞口较低。他们的资产负债表也比金融危机之前更健康，拥有更高的储备金。像摩根大通这样的大银行在第三季度的业绩结果证实了他们目前的稳健地位。图：美国国债与GDP的比较；来源：Macrotrends 从上图中可以看出，自金融危机以来，美国债务与GDP的比率急剧上升，目前略高于120%，这是美国历史上仅在二战期间出现过的水平。来源：Macrotrends 此外，2007年的利率较低。当年年底，联邦基金利率略高于4%，2008年3月略低于3%。联邦基金利率目前稳定在5%以上。按照目前的联邦基金利率，为目前超过33万亿美元的国债融资，每年将花费超过1.7万亿美元。情况不会像金融危机的那样严峻，主要是因为商业地产是一个比住宅房地产小的市场。然而，考虑到这些不利因素和当前利率水平下的债务负担，分析师认为在2024年避免经济衰退的可能性非常低。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$

老虎证券2023-10-20

链上房产赛道项目 ESTATEX 研报：以 RWA 的方式释放房产市场的潜力

口的暴增与城市化进程的的加速，让住宅和商业房地产逐渐形成了刚需，另一方面全球经济飞速发展，让越来越多的投资者对房产领域的发展充满信心，大量的资金流入到房地产领域，并催生了一轮又一轮的房产投资热。房产作为投资品本身具备一定的特殊性，房产本身属于高价值商品，且房产基本都是整套销售无法分割，这对于房产的直接投资者有着极高的资金门槛。同时房产在购买后即交割，房主持有者可能需要持续的缴纳物业费、保险费以及管理费等。另一方面，随着全球房产数量的飙升，房地产领域逐渐的从卖方市场转变味买方市场，供过于求，房产的流动性也愈发下降。尤其在前几轮金融危机，以及包括 COVID-19 等全球性黑天鹅事件的频发，不断对全球经济的发展造成冲击，房产市场的信心不断受到打击。所以对于直接投资者，在房产的投资中很难撤出。为了进一步降低投资者进入房产市场的门槛，同时也为了吸纳更多的长尾资金进入该领域，房产证券化被寄予厚望。实际上，房产证券化的概念最早可以追溯到 20 世纪 50 年代和 60 年代，当时美国政府采取了一些初步措施，鼓励贷款机构将抵押贷款汇集成债务证券。这为后来的房产证券化提供了一个基础。在 20 世纪 70 年代初期，美国政府创立了两个政府支持的机构，即房利美（Freddie Mac）和房地美（Fannie Mae），以便购买、保证和再包装抵押贷款，从而将其转化为可交易的债务证券，这一举措推动了住房市场的增长和抵押贷款市场的发展。在此后的十年，抵押贷款债务证券市场经历了迅速增长，金融机构开始大规模地将抵押贷款汇集成债务证券，并销售给投资者，从而提供了更多的资金来发放新的抵押贷款。随着时间的推移，金融机构和市场参与者推出了各种房产证券化产品，包括抵押支持证券（MBS）、商业不动产证券（CMBS）和住房资产担保证券（ABS）。这些新产品在不同类型的房地产资产上产生了多样化的证券。房产证券化的方式通常是以扩大市场资金规模为目的，但其仍旧存在一些问题。简单来说，房产债券通常由政府机构或者金融机构发行，中心化的发行方式意味着房产债券在发行、流通上都是非透明的，且存在严重的信息差，投资者难以评估潜在风险。同时房产债券类产品通常缺乏一定的广泛性，一般仅对地域性的用户甚至特定的群体开放。此外，房产债券类产品通常属于一种金融衍生品，是其他主流金融投资品的一个延伸品类，所以在产品形态上往往缺乏灵活性，并且近年来这些产品的收益普遍偏低。 ESTATEX 的房产 RWA 化的尝试 1. RWA 的全新趋势随着区块链技术以及加密行业的不断发展，现实资产代币化（Real-world-assets，RWAs）正在成为全新的行业叙事。基于区块链，将传统的现实世界资产可以提效、增加透明度、优化流动性管理等诸多好处。当然，真实资产代币化（RWA）并不是一个新概念了，以 USDT、USDC、DAI 等一系列美元稳定币是行业内最早的 RWA 概念资产，这些资产以美元为价值基础通过不同信用的机制，将其价值映射至链上，并以加密货币的形式体现，这可以被认为是最早的 RWA 实践。美债是该领域发展势头不错的领域，自今年 1 月以来，美国国债 RWA Token 市值和日发行量稳步上涨，其 RWA 资产总价值目前近 $700M，同时这种全新的美债呈现方式，吸引了一大批投资者前来“尝鲜”。当然除了稳定币、美债等，房地产和传统金融工具（TradFi）的代币化也是一个巨大的市场。这个巨大的市场吸引了许多参与者，如初创公司、政府和金融机构等都在探索房地产和传统金融工具（TradFi）的代币化市场。代币化能够赋予房地产或传统金融工具（TradFi）的交易规模、交易时限和交易流程更大的灵活性。此外，诸如可编程性、不可更改性和可组合性等区块链的原生特性，都将赋予RWA代币化新的范式，尤其有望让房产类经济向更为广阔的方向探索。 ESTATEX 是房产 RWA 方向的探索者与实践者之一，它正在基于区块链建立了一个房产代币化市场，并通过一套较为创新的经济模型驱动该系统的运转。该项目期望以这种全新的方式帮助房产领域更加广泛的捕获资金，更深层次的发掘房产市场的发展潜力。在这个过程中，ESTATEX 期望让所有人都能低门槛的成为房产市场的投资者，并从全新的房产商业领域获得不菲的收益。 2. ESTATEX 房产 RWA ESTATEX 基于区块链技术构建了一个房产市场协议，它能够现实房产市场所有权代币化即 RWA，即当房产通过 ESTATEX 上链后，所有权将以 $PROPX（NFT 的资产方式）资产的方式进行独一无二的确权，持有该资产即意味着享有房产所有权。 ESTATEX 生态系统提供了一整套端到端的投资服务，为投资者提供投资、管理、杠杆、支出和建立房地产投资组合所需的一切工具，投资者端起步资金仅为 100 美元，作为链上设施 ESTATEX 允许投资者能够随时随地的进行相关交易，为房地产投资组合所有者、零售投资者和机构投资者提供了广泛的收入机会。 ESTATEX 系统包含了包括交易、贷款、支付以及教育等诸多板块，围绕链上房产交易提供一系列的解决方案。 LaunchX 以及 PROPX Change 是 ESTATEX 上房产资产发行以及交易的两大重要枢纽。LaunchX 是一个新链上房产资产发售市场，投资者能够在 LaunchX 上进行新 $PROPX 资产的打新交易（类似于一级市场），并提供真实的资产担保。从 ESTATEX 房源的获取途径看，包括从房企直接购买房产、从三方购买以及与开发商基金的合作项目三种方式。并且在购买前，ESTATEX 将提供全面的物业估值和分析报告，发布一个关键的评分矩阵，用于评估房地产。这将包括广泛的因素，包括但不限于房地产价格趋势，入住率，该地区的受欢迎程度等，并在评估通过后，以合规的方式发行 $PROPX 资产。在发售完毕后，PROPX Change 扮演了一个二级交易市场的角色，作为房产资产 $PROPX 的交易枢纽，其以无许可的方式允许任何用户通过 PROPX Change 购买或者出售房产资产，以为这些资产赋予潜在的流动性。在 $PROPX 的交易时，将以 ESTATEX 生态的流通代币 $ESX 进行结算。当用户购入 $PROPX 资产时，代表拥有房产或其中的一部分，ESTATEX 将承担房产的实际管理与维护。 CapitalX 是 ESTATEX 的贷款部分，它能够为投资者提供即时和无需许可的贷款，无需信用审查以及文件审核等等，用户可以将房产资产抵押换取一定的资金用于投资等，旨在为一个常常缺乏流动性的市场提供资金。 ESTATEX 也推出了支付组件 EstateX Pay，该组件允许用户以直接使用实体和虚拟支付卡支付日常商品以及 ESTATEX中的服务，并作为 $ESX、$PROPX 资产与法币兑换的网关， EstateX Pay 是带动更多用户从 Web3 房产市场中获取被动收入的入口。此外，ESTATEX 还推出了 ESTATEX University 板块，希望进一步帮助投资者管理他们的财务，帮助他们了解资产和负债之间的区别，建立全新的投资观与价值观。基于上述组件，ESTATEX 将进一步拓展具备丰富盈利方式与能力。 3. 合规进展目前， ESTATEX 已经在卢森堡地区获得了 ECSP 许可，并签署了系列合作协议。通过合作协议，ESTATEX 已经获得了4个德国金融监管局（BaFin）颁发的许可证，包括房产经纪商许可证、保管人许可证、房产注册许可证、电子货币许可证。基于欧洲监管机构颁发的这些许可证，使 ESTATEX 能够在整个欧洲经济区合法地开展业务，合规业务范围包含整个欧洲经济区。同时，ESTATEX 可以销售给全球的每个人（不包括限制国家）。目前，ESTATEX 正在寻求将合规扩展到美国，并逐渐在全球范围内获得完全的司法批准，期望使 EstateX 成为市场上最完整、合规和广泛使用的代币化平台。 4. 经济模型 ESTATEX 包含了两种加密资产，即上文提到的 $PROPX 与 $ESX 资产。 $PROPX 资产代表房地产投资的部分所有权，持有意味着持有对应真实房产的所有权或部分所有权，并且每一处房产都会发行数量有限的对应 $PROPX 令牌。$PROPX 发行的整个过程，将在欧洲受到多个金融监管机构的全面监管，以确保随时的安全性和合规性。 ESTATEX 为 $PROPX 资产建立了系列发行、交易设施，用户可以很容易地从 EstateX 一级市场和二级市场进行买卖。与此同时，$PROPX 资产持有人还可以每天以 $ESX 代币的方式收取物业产生的租金，并且能够以证券的方式获得衍生收益（ESTATEX 收入以及收益的分润等），以及获得即时、无需许可的贷款服务等。 $ESX 是 ESTATEX 生态中的实用性资产，该资产是购买 $PROPX 的主要支付方式之一，可用于购买 $PROPX 资产，并且生态中包括房租收益在内的系列收益方式都将以 $ESX 资产的形式呈现。同时，$ESX 也是推动 Estatex 生态自我激励的经济货币，持有将获得系列生态权益，包括优质房产的独家使用权、DAO 治理投票、提交房产项目、参与社区会议、独家的 ESTATEX University 课程以及购买房产时的折扣等等。 $ESX 资产的总供应量为 63 亿枚，ESTATEX 试图在通过系列手段，通过建立刚需性为其创造紧缩经济模型，该资产将在外部的 CEX 平台上线流通。所以总体上，投资者能够基于 ESTATEX 的系列设施，从生态中获得系列被动收入，包括租金收入、具备刚需性的 $ESX 上涨预期收益以及收入收益的分润等。据了解，目前 80% 的 $ESX 投资者质押了手中超 80% 的 $ESX 资产，平均质押周期超 7 年，这也意味着 50% 的 $ESX 资产将长期处于质押状态。所以整体上看，ESTATEX 对个人投资者、房产开发商、物业业主以及投资机构都具备一定的包容性，并且这种全新的房产投资方式，相对于直接投资、信托、私募基金以及房产基金等，都具备绝佳的优势。 ESTATEX 在前不久面向市场开启了几轮代币售募活动，在市场上得到了高度的关注，ESTATEX 已经在该市场活动中筹集了超 $2.9M 的资金，是 2023 年 IEO 市场筹集资金规模最高的项目之一。 4. 团队托马斯·奥内尔——首席执行官 Thomas Onel 是 EstateX 的两位联合创始人之一。在过去 2.5 年里，他们一直致力于将 EstateX 愿景变为现实，从预售社区筹集了近 200 万美元。Thomas 于 2014 年首次开始研究比特币，这激发了他对加密货币和区块链技术的兴趣。他于 2015 年进行了首次加密货币投资，在市场崩溃、格局变化和趋势监控方面学到了一些宝贵的经验教训。在攻读自然科学与创新管理学位的同时，他于 2020 年初与 Bart de Bruijn 共同创立了 EstateX 。这是受到第一手发现房地产市场效率低下的启发，并了解如何将区块链技术与房地产市场联系起来提供一系列解决方案。在投入大量时间和金钱验证和开发其概念后，现在正在为金融和房地产行业创建一个新的解决方案生态系统。巴特·德布鲁因——首席营运官 Bart de Bruijn 是 EstateX 的另一位联合创始人。他们与 Thomas 合作超过 2.5 年，将愿景和技术变为现实，从散户投资者社区筹集了近 200 万美元。 2017 年，巴特参加了为期 3 年的法律助理研究课程，通过该课程，他对法律框架有了深入的了解，并与许多律师建立了关系。自 2018 年起，Bart 一直经营多项电子商务业务，不断取得成功。他找到了自己的热情和想做的事情：创业。除了经济回报之外，巴特还从经营企业、采购产品、进口法律、分销、营销、列表、存储、销售和网上商店运营的经验中学到了很多东西。也是在 2018 年，巴特开始更多地涉足加密货币领域，并于当年进行了他的第一笔比特币投资。了解金融行业潜在的改变游戏规则的好处后，他开始探索各种机会。2020 年初，在发现房地产市场的低效率以及将其与区块链技术联系起来所带来的好处和解决方案后，他与 Thomas Onel 一起创立了 EstateX。2020 年，巴特开始攻读创业与创新大学学士学位，并为 EstateX 的推出获得了支持。巴特致力于利用加密货币的力量作为实现高流动性可能性的工具，其目标是赋予个人权力并让人们实现财务自由。 Beckfordhuss——营销与业务发展 Beckfordhuss 是一家成熟的国际营销公司，在区块链领域拥有良好的业绩记录。加入 EstateX 是因为他们最近的加密项目取得了成功，这是一个基于虚拟现实区块链的元宇宙，他们负责品牌、营销、知名度、炒作建设和业务开发。该代币在其 IEO 中实现了超过 170 倍，其市值从 200 万美元增加到超过 3 亿美元！他们拥有一支由 20 多名员工组成的内部团队，在多个平台上发展了社交社区，拥有数十万活跃投资者、加密货币爱好者和项目粉丝。该团队由屡获殊荣的企业家领导，他们成功发明了一系列产品、品牌和技术并将其推向市场，取得了国际成功，在全球 50 多个国家/地区销售了数百万种产品。他们在向投资者和最终消费者进行销售方面拥有丰富的经验，能够将最复杂的概念转化为清晰、简洁和引人注目的品牌信息，从而增加收入。除了营销之外，管理团队还拥有丰富的技能和经验，将使 EstateX 的成功更上一层楼！这包括汇丰股票经纪服务背景，为市场分析和运作奠定坚实的基础，在豪华住宅和伦敦市中心商业地产市场工作的经验，以及作为 SaaS 技术开发的先驱。 Beckfordhuss 拥有令人羡慕的跨行业高知名度联系人，管理着与名人、电视名人、顶级体育运动员、品牌大使和附属公司的关系。Beckfordhuss 负责完成全球 Groupon 历史上第二大交易，他在企业谈判和完成 7 位数交易方面经验丰富。此外，他们在筹集投资方面经验丰富，并作为多个组织的战略业务发展职能部门，利用他们的知识、专业知识和人脉将客户提升到一个新的水平。Beckfordhuss 的分销、商品和资本投资部门直接与对冲基金、上市公司、养老基金、政府、家族办公室和超高净值人士合作，促进商品交易以及伦敦市中心、迪拜、迪拜等地的各种场外地标性建筑开发项目的销售。克劳斯·斯卡宁——区块链 Claus是北日德兰ICT集群人工智能技术商业化的先驱之一。拥有博士学位。他拥有统计学/计算机科学博士学位，于 2001 年成为 Dezide 的首席执行官。Dezide 是一家基于人工智能的诊断和故障排除软件提供商。他履行这一职责已超过 13 年。2014 年，他成为 Sales on Tap 和 CS Consult 的创始人。在这里，他是新兴 IT 和研究型公司的导师和顾问。2017 年，克劳斯成为 VentureFusion 的首席运营官，这是一个用于初创公司创建和发展的加密安全生态系统。那是在他创立 DigiShares 并真正在代币化行业中引起轰动之前。DigiShares 是一家提供安全令牌产品的白标平台提供商。他已经获得了多项资金，并与世界各地的风险投资公司、许多客户和机构投资者合作。他在软件、IT、计算机科学和代币化行业拥有 20 多年的经验，是监事会的宝贵财富。亚当·施米德格——首席技术官 Adam 是一位经验丰富的全栈开发人员，也是以太坊的前软件工程师。Adam 曾在 Prezi 的初创团队中发挥过作用，并且作为一名企业家，曾作为创始人参与过多个初创团队。 Adam 的最佳品质之一是激励和指导团队最大限度地提高生产力，他也是一名经过认证的 Scrum Master，这是创办一家有组织的成功初创企业的关键因素。亚当·布拉泽克——技术 Adam 本质上是一名软件开发人员。当他还是个孩子的时候，软件和技术就是他日常关注的焦点。他在 12 岁时制作了自己的第一个电脑游戏。他拥有奥尔堡大学计算机科学硕士学位，目前是代币化行业中受人尊敬的 DigiShares 的业务开发人员。他在 VentureFusion 担任同样的角色，这是一家投资初创企业的风险投资家。他们以区块链为基础，让新公司引入这项新技术。亚历山大·伯斯坦——项目顾问亚历山大拥有法学硕士学位和商学工商管理硕士学位。他是多家公司的董事长、CLO 和首席执行官。亚历山大被认为是欧洲区块链行业最知名的人物之一。 Alexander 担任首席执行官的 Spherium Finance 是欧洲当前最大的去中心化金融项目之一，在多次成功的代币销售之后，Alexander 在 EstateX 担任 DeFi、ICO 和区块链方面的顾问。谢尔盖·塞万茨扬——ICO主管 Sergey 毕业于州立大学，担任软件工程师，曾担任平面设计师，然后成为办公室经理，开设了几家招聘 IT 专业人员的办事处，并管理非常成功的互联网服务提供商和计算机和网络支持中心业务。最后，他获得了在诺基亚、阿尔卡特朗讯、GEA、壳牌、夏尔、碧信等国际大公司管理莫斯科和独联体整个ICT基础设施的绝佳机会。现已成为ICT行业高素质的高级ICT经理、CIO&CTO。现在完全参与区块链行业，并且非常高兴通过向人们实施和传播尖端技术来改变这个世界。自 2017 年以来，他在全球范围内组织、领导和主持了 100 多场活动，领导了至少 30 个 ICO，目前正在与出色的初创公司合作。莱克斯·施罗德——房地产与金融 Lex 在金融市场和荷兰房地产市场拥有 20 多年的工作经验。他是一位经验丰富的抵押贷款顾问。 Lex 拥有屡获殊荣的荷兰抵押贷款公司“de Hypotheekshop”的多家商店。Lex 的日常工作包括与客户、银行、抵押贷款机构交谈，因此在抵押贷款、贷款、再融资和房地产方面拥有丰富的经验和金融行业内的许多相关人脉。弗拉基米尔·哈夫里柳克·詹森——法律顾问 Volodymyr 是一位丹麦/乌克兰律师，专门研究国际商法以及加密货币、法规和证券产品的合法性。在格罗宁根大学获得国际和欧洲法学位并获得 8.0 分的论文成绩后，弗拉基米尔继续学习，主修国际商法，成为哥本哈根大学法学硕士学位。在这里，他的论文获得了 12 分（满分 12 分），该论文涉及欧盟金融法的变化格局，特别关注 DeFi 和安全代币。在成为 DigiShares 的法律顾问之前，Volodymyr 曾在企业界担任过一段时间的法律助理。Volodymyr 将就适用于各个司法管辖区的证券代币一级和二级发行的所有监管要求向 EstateX 提供建议。这将包括招股说明书规则、许可和报告要求。他还将就代币结构、分配和合规职责提供建议。 ESTATEX 发展潜力展望 ESTATEX 作为房产领域以 RWA 的方式尝试的早期探索者之一，正在打破传统房产领域投资的一系列枷锁。区块链本身是一种无需许可的分布式、公开设施，它本身能够作为与所有人形成链接的全新管道，并代表了一种全新的意识形态。ESTATEX 基于链上代币化的房产发行机制，这种新兴的加密代币型房产债券更具透明性，并且消除了早期传统房产债券的信息差。投资者能够更为清晰的对潜在的风险进行把控，而不是总被银行家、开发商等抢占先机。 DeFi 已经为链上金融进行了早期示范，基于可组合与可拓展性，让链上金融的产品更具延展性，现在 ESTATEX 正在以 DeFi 以及 RWA 的方式重新构建房产市场，在探索更多的收益方式、更丰富的产品形态上更具优势与潜力。将房产价值、房产经济以 RWA 的形式引入到链上，这种全新的方式，相较于传统房产投资方式也更具广泛性与灵活性，比如 ESTATEX 能够以代币的形式，将房产分割并赋予其长期的流动性，所有类型的投资者都能十分方便的进入与退出，从潜在的房产市场中快速获利。基于 ESTATEX 全新的链上房产设施，将推动房产市场向全新的方向探索出一系列具备潜力且灵活的商业模式，深度释放房产领域的潜在潜力。从市场规模看，虽然在 COVID-19 等全球性黑天鹅事件的频发后，全球经济遭受了严重的打击，但传统房产市场仍旧保持着巨大的市值，目前全球房地产市场的价值超过了全球所有股票和债券的总和，几乎是GDP的 4 倍，同时欧洲代币化房地产市场预计在 2024 年达到 1.5 万亿欧元。背靠数百万亿美元的房产 RWA 领域作为一个全新的商业赛道，将是一个十足的蓝海市场，所以 ESTATEX 的发展潜力是显而易见的。当然，RWA 作为一个新兴的领域，其主要问题是链上和链下流程的执行和协调。与 DeFi 借贷协议不同的是，DeFi 借贷协议的清算是完全自动化的，由代码管理；而RWA抵押品的清算（至少部分）必须在链外处理，通常是通过法律系统。而这又给债务人带来了复杂性，并会给RWA 作为抵押品的协议带来法律纠纷，这是目前所有 RWA 类项目所面临的最严峻的问题。 ESTATEX 正在通过合规的方式来赋予其业务的合法性，目前在欧洲地区其已经能够在房产 RWA 化的过程中获得相关监管机构的支持，这将大幅降低潜在的法律风险并能够保障投资者的权益。与此同时，ESTATEX 团队以及顾问团队中，也有很多资产的房产、法律以及金融等领域的资深从业者，这将进一步推为 ESTATEX 在探索合规、降低法律风险等方面起到重要的作用。来源：金色财经

金色财经2023-10-19

特斯拉2023Q3会议纪要：将继续在2024 年进一步降低成本

下，仍有不少问题需要解决。我的意思是，商业房地产的状况显然很糟糕。信用卡债务大幅上升。信用卡的利率是高利贷。利率超过 20%，意思是——随着时间的推移，这显然会变得极其惩罚性的，因为如果有人用信用卡支付 20% 的利息，就意味着他们无法还清贷款。如果你无法还清贷款，并且仍要累积 20% 的利息，那么你最多只能走向一个糟糕的地方。马丁·维查谢谢。让我们回答 Canaccord 的 George 提出的下一个问题。乔治·贾纳里卡斯正如您在书面评论中所讨论的那样，重点关注未来几个季度每辆车的成本下降。我很好奇其中的杠杆可能是什么。是否规模更大、工厂利用率更高？是材料成本降低吗？有像千兆广播这样的东西吗？我的意思是，您能否给我们一些数据点，让我们有信心，如果这种情况会随着时间的推移而下降。如果我能偷偷地插一句，有新闻报道——我知道相信其中的一些报道是多么危险。但是，他们说中国的一些 Model Y 已将雷达作为选装件。我来这里只是想问问这是否属实。如果是这样，为什么？埃隆·马斯克我们没有包括雷达。我们的雷达是——特斯拉设计的雷达是 Model S 和 X 上的一个实验。就是这样。我们将看看这个实验是否值得，但目前还没有计划将雷达集成到 3 和 Y 中。就像人类驾驶得很好一样，事实上，优秀的人类驾驶员只需用眼睛就能以惊人的安全性驾驶，汽车仅凭视力就远远超过人类的平均安全性，远，远，远，因为，我的意思是，汽车同时观察所有方向。我们的后脑勺没有眼睛。计算机永远不会疲倦，永远不会分心，希望如此。因此，雷达真正重要的是它对事故发生概率的影响有多大。为了使雷达发挥作用，您必须能够仅使用雷达进行制动 - 您必须执行仅使用雷达的操作。否则，您会遇到视觉和雷达之间的歧义问题。这就是为什么我们实际上关闭了历史上我们发货的汽车中的雷达，所有 3 和 Y 曾经都有雷达，但我们将其关闭是因为雷达实际上产生的噪声多于信号。现在，特斯拉设计的雷达是一种高分辨率雷达，具有一定的实用潜力，但对于事实是否如此，尚无定论。公司代表关于成本问题，我想，从车辆方面来看，就像德鲁之前提到的那样，我们一直在努力将我们的产品设计得更便宜、更高效。当我们提出新的创新时，这显然出现在工程方面，但也出现在供应链方面。我们与合作伙伴一起实现部分生产线的自动化，并解决他们的瓶颈和高成本。在物流方面，将零件运送到工厂，这不是一件事——你必须到处检查成本，而我们始终毫不留情地这样做。公司代表运营效率。上述所有的。瓦伊巴夫·塔内贾是的。我想说的是，我们正在追逐的事情有一整套清单。我们在内部将其称为成本攻击，我们实际上是逐行讨论如何使其变得更好。这是一种磨砺。埃隆·马斯克这是一个磨砺。这就像《权力的游戏》，但只是几便士。我的意思是，如果你有一辆价值 40,000 美元的汽车，车里大约有 10,000 件物品，这意味着每件物品的平均成本为 4 美元。因此，为了降低成本（例如降低 10%），您必须平均从每个零件中获得 0.40 美元。这是一场金钱游戏。埃隆·马斯克心甘情愿，是的。我们已经做过很多很多次了。甚至像贴纸这样简单的东西，比如汽车内部有太多没人见过的贴纸。有一些像二维码一样简单的东西。您可能会想，好吧，在零件上贴上二维码。为什么不直接把它们放在那里，就像，好吧，我们真的要使用那个二维码吗？身份不明的公司代表那是一分钱。埃隆·马斯克对，就是这样。然后不可避免地，有时二维码无法正常运行，或者您无法正确读取它，从而导致生产线停止。因此，我的意思是它正在尝试——一点一点地凿开，有时确实感觉就像用勺子挖隧道逃离监狱一样的艰难。瓦伊巴夫·塔内贾最重要的是，正如我们所说，我们对工厂进行了一些升级，因此我们预计产量会增加。这也将通过提高产量带来一些节省。但另一方面，我们将推出像我们讨论过的 Cybertruck 这样的新产品。所以，是的，这些就是我们正在努力的真正的看跌期权和拿单。埃隆·马斯克是的。但不幸的是，我们并没有像意外地把金砖留在车里一样。我们正在努力非常严格地提高汽车的质量和功能，因为就像任何傻瓜都可以通过使汽车变得更糟并删除功能和功能来降低汽车的成本，这就是我所说的这种类型任何傻瓜都会这样——就像如果你想减肥，你会说，好吧，我需要立即减掉 15 磅以上，好吧，你可以砍掉你的手臂，但你却只能用一只手臂坐着。你还是胖啊有点像是的，你实际上必须少吃食物并锻炼身体。这才是真正的方法。这不是很有趣，因为食物很美味。就我个人而言，我不喜欢锻炼。我希望我这么做了，但我没有。除非移动鼠标是为了锻炼，在这种情况下，我喜欢移动鼠标。马丁·维查好的。让我们请富国银行的科林·兰根来报道。科林·兰根您在评论中表示，在有迹象表明经济强劲之前，您不会全力推进墨西哥工厂的建设。如果没有该工厂，您能否继续保持 50% 的复合年增长率？那会从哪里来呢？你的意思是没有全速倾斜，有什么颜色吗？该工厂是否会无限期推迟，或者您在说什么？埃隆·马斯克不，我们肯定是在墨西哥建工厂。我们对此感觉非常好。我们花了很多精力去寻找不同的地点，我们对那个地点感觉非常好，我们将在那里建一家工厂，那会很棒。问题实际上只是时间问题之一。利息方面将会打破记录。只是利率必须下降。就像，如果利率持续上升，你的承受能力就会从根本上降低。这和提高汽车的价格是一样的。所以我只是看不到它。如果你能告诉我利率是多少，我就能告诉你我们什么时候建工厂。我们要建造它。我的意思是，我们将在明年开始初始阶段的建设。但 2009 年通用汽车和克莱斯勒破产时，我仍然有些伤痕累累。虽然那已经是 14 年前的事了，但这件事已经烙印在我的脑海里了，因为特斯拉在那段时间一直命悬一线，我的意思是，我们在 2008 年下午 6 点结束了一轮融资12月24日，平安夜。如果我们没有完成该轮融资，我们就会在圣诞节后两天取消工资。所以，我们实际上在最后一个小时、也就是可能的最后一天关闭了这个项目，至少可以说压力很大，然后勉强熬过了 2009 年。所以，我想——我只想——我不想要以最快的速度进入不确定性。显然，世界上也正在发生很多战争，所以——我们这里有空间。公司代表就像在德克萨斯州的千兆区一样。你说我们这栋楼还有房间。Cybertruck 和生产线还没有满。我们团队所在的大楼内仍然有很多发展机会。埃隆·马斯克我们这里还有2000英亩的土地。我们实际上只占据了我们拥有的土地的一小部分。从技术上讲，我们可以在这里进行所有的扩展和研究。所以，人员是我们最大的挑战，而大奥斯汀地区只有——慷慨的是，大奥斯汀地区只有 200 万人。因此，人们正在搬到这里，他们也愿意搬到这里，但存在一定程度的住房危机。他们必须住在某个地方。所以我不知道。我的意思是，我只是好奇。就像我一样——我并不是说事情会变得很糟糕。我只是说他们可能是。我认为特斯拉是一艘能力极强的船，但我们需要确保——如果宏观经济条件暴风雨，即使最好的船仍然会遇到困难，较弱的船也会沉没。我们不会沉没。但即使是暴风雨中的巨轮也会面临挑战。现在这场风暴将适用于每个人，而不仅仅是我们，也不仅仅是汽车行业。我认为这适用于每个人。所以除了必要的主食，比如食物和东西。所以我只是——我不知道。如果利率开始下降，我们就会加速。马丁·维查好的。埃隆·马斯克如果有人对此有任何猜测，我希望尽量减少错误。如果我可能比我应该的更加偏执，我很抱歉，因为情况也可能是这样，因为我从 2009 年就患有创伤后应激障碍 (PTSD)。2017年到2019年也不是一帆风顺的。那是非常艰难的事情。因此，汽车行业也有一定的周期性，因为如果经济存在不确定性，人们就会犹豫是否购买新车。因此，汽车公司在经济景气时期表现很好，而在经济困难时期则表现不佳。所以，如果有人卖面包，那么我认为人们仍然吃面包。是的，我们需要面包。我们一直需要食物。不过新车没必要... 瓦伊巴夫·塔内贾尤其是当战争正在进行时，这会影响你的情绪。埃隆·马斯克是的。我的意思是人们正在阅读世界各地的战争。购买新车往往不是首要考虑的事情。马丁·维查好的。不幸的是，我们今天就只有这些时间了。非常感谢您提出的所有好问题，我们将在三个月后再次见到您。非常感谢。

老虎证券2023-10-19

摩根士丹利第三季度利润下滑9% 同行内表现最差早盘股价暴跌6%

较去年同期的3500万美元增加，原因是商业房地产市场恶化。 Sharon Yeshaya表示，该银行在商业房地产损失方面采取了积极的预备金设置措施，总体敞口不到信贷组合的5%，并且大部分信贷都有抵押品。截至9月底，摩根士丹利的零售交易客户数量为810万，比去年同期增长了4%。但是，这些客户的交易频率降低了。公司处理的零售交易的平均日数约为73.5万，低于去年的80.5万。

楼喆2023-10-18

高盛第三季度营收和利润均超预期债券交易业务表现强劲

找买家的过程中蒙受了损失；此外，高盛对商业房地产的敞口也导致了资产减记。高盛上周曾表示，出售贷款业务GreenSky将导致第三季度每股收益减少19美分。高盛CEO David Solomon在一份声明中表示：“我们在执行重要战略方面继续取得重大进展。我认为，如果形势继续有利，资本市场和战略活动都将继续复苏。” 在此次财报会议上，分析师们将密切关注高盛对其投行前景的看法，以及该公司消费者业务的剩余部分（主要是Apple Card业务）如何适应公司的新战略。近日有报道称，由于苹果Apple Card业务表现欠佳，导致合作银行高盛损失惨重。为此，高盛一直想放弃这项合作，但并未与苹果谈拢。截至周一，高盛股价今年已下跌8.4%，但好于KBW银行指数21%的跌幅。上周，摩根大通、富国银行和花旗集团均发布了超出预期的第三季度财报。而摩根士丹利将于当地时间周三发布新季度财报。

金融界2023-10-18

美银调查：经济前景转弱令投资者转向看空并纷纷增加现金配置

股市;三分之一的投资者认为，美国/欧盟商业房地产最有可能成为信贷事件的来源;对中国经济增长前景的乐观情绪回升;基金经理对英国股市的配置净减持比例降至25%。这项调查于10月6日至10月12日进行，共有259名受访者参与。

金融界2023-10-18

亚德尼：债券收益率飙升加剧商业地产困境，或促使美联储停止加息

德尼（Ed Yardeni）认为，美国商业房地产市场的麻烦可能有助于阻止美联储进一步加息。近几个月来，美国债券收益率大幅上升，使得企业借贷成本远高于以往水平，这无助于已经陷入困境的商业房地产市场，该市场本已受到写字楼空置、大量再融资需求和3月份地球银行倒闭后的信贷紧缩的困扰。亚德尼在上周五的一次采访中表示：“商业房地产市场有很多东西将会破碎，我认为这可能是促使美联储结束加息的原因之一，因为他们意识到债券市场最近一直在承担货币政策的所有繁重工作。” 事实上，几位美联储官员在最近几周表达了类似的观点，这提高了人们对美联储将在下个月的政策会议上保持利率稳定的预期。亚德尼说：“随着债券收益率接近5%，这对所有必须再融资的商业房地产交易或商业房地产的价值来说都是一场灾难。” 由于居家办公趋势的持续存在，美国商业房地产行业长期处于低迷状态，无法摆脱疫情以来受到抑制的需求。在全美范围内，写字楼贷款拖欠率一直在上升，而更高的利率一直在打击美国企业，这些企业现在面临着更高的债务再融资成本。但是，尽管目前的行业低迷让亚德尼想起了早些时候的崩盘，他仍然坚定地站在“软着陆”阵营。亚德尼说：“这些东西将会破碎，让人想起上世纪90年代初发生的（储蓄和贷款）危机。商业房地产市场出现了很多问题。当时我们确实经历了经济衰退，但非常温和。”

金融界2023-10-18

富国银行公布第三季度财报净利息收入超分析师预期股价跳涨近4%

备金。近几个月来，投资者一直在密切关注商业房地产领域。首席财务官Mike Santomassimo在与记者的电话会议上表示：“特别是在商业房地产组合中的办公楼组合是我们看到弱点的地方。我认为我们将在那个组合中随着时间的推移看到一些损失增加。” 富国银行仍然受到联邦储备委员会规定的资产上限的限制，限制其规模与2017年底水平相当。期末资产总额为1.89万亿美元，略高于去年同期。财报公布后，富国银行股价跳涨近4%至41.26美元。富国银行目前的股价自2023年初基本持平。其在2022年下挫了近14%。

阿泰尔2023-10-13

加元/人民币汇率回归，CPI数据超预期，美元大涨、加元走弱

监理总署(OSFI)指出，自4月以来，商业房地产风险有所增加。本周剩余时间的经济日历中没有加拿大数据。加拿大金融机构监理总署（OSFI）将于12月12日发布抵押贷款压力测试新规。 DailyFX分析师Warren Venketas表示，“从经济日历的角度来看，即将到来的一周相对温和，但一些关键数据将受到严重打击，包括今天的ISM 服务业 PMI（很重要，因为美国主要是服务业驱动型经济）、加拿大和美国 ( NFP ) 就业数据报告和美国 PPI。最近，美国劳动力市场并未表现出任何疲软迹象，如果这种趋势持续下去，我们可能会看到加元进一步疲软，反之亦然。” CIBC经济学家Katherine Judge表示：“第三季度加拿大经济仍不稳定，这可能会阻止加拿大央行进一步收紧政策。”她补充说，“劳动力市场的疲软迹象，尤其是职位空缺，预示着未来通胀将会降温。市场对明年降息的可能性还不够高，需要“重新调整”，这将导致 2023 年底加元贬值。” 加元/人民币汇率回归本月月初水平，盘旋在5.30附近，现报5.3338，跌幅为0.70%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-10-13

美联储经济学家预测：“金发姑娘”即将来临

0指数的远期市盈率高于历史中值，住宅和商业房地产的高估值引发了“房地产价格大幅下跌”的前景。他们在9月份没有指出这些风险，这表明他们对资产价格的担忧程度低于几个月前。值得注意的是，美联储经济学家表示，他们的基线预测存在很大的不确定性，通胀风险偏上行，如果物价确实上涨，由此产生的货币和财政反应可能会抑制经济活动。他们还在几周前发布了预测，这意味着该预测没有考虑巴以冲突等近期事态发展或债券市场的最新波动。 Tips：经济学中的"金发姑娘"是指一个假想的经济模型或情景，用来说明特定经济理论或政策的效果。这个概念经常被用来探讨机会成本和资源配置的问题。 "金发姑娘"情景通常包括一个假设的经济体系，其中资源是有限的，决策者需要在不同的选择之间权衡。在这个情景中，通常会有一个资源或机会，比如一位金发姑娘，需要分配给不同的选项。这个模型可以用来解释经济学中的一些基本概念，比如机会成本、效率、稀缺性等。 "金发姑娘"情景的目的是帮助经济学家和学生更好地理解资源分配和决策制定的原则，以便更好地理解经济理论和政策。这个情景并没有一个具体的实际内容，而是一个抽象的概念，用来教育和说明经济学的基本原理。

丰雪鑫992023-10-12

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