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经济衰退是不是花旗集团的机会
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缓解。与地区银行同行不同，花旗几乎没有商业地产（CRE）敞口。来源：花旗如上所见，对于其美国信用卡组合，花旗根据CECL方法（预先确认终身损失）预留了期末贷款的约8.1%。这是一种相当保守的准备金，基于预期的失业率约为5%。在经济衰退期间，失业率可能会远高于5%，预计花旗将需要在这种情况下进一步增加储备。从积极的方面来看，花旗在FICC和股票交易业务的市场将从不可避免的市场波动中受益（就像我们在过去几天看到的那样）。在经济的拐点，市场参与者倾向于重新定位他们的投资组合，导致固定收益流量增加，其中VIX的飙升有利于交易银行的市场标记活动。银行的债券库存通常也会因利率下降而被标记上涨。市场交易方面的收益通常（在很大程度上）抵消了消费贷款组合上额外信贷准备金。如何交易花旗？在这样的下跌中，花旗的估值可能会暂时下降到有形账面价值（TBV）的0.5倍，这从基本面估值的角度来看是相当脱节的。这是进攻和购买长期看涨期权的时候。花旗不太可能遭受资本的永久性损失。换句话说，这是一个暂时的下跌，可能是由算法或其他市场或技术原因驱动的，这些原因与股票的内在价值几乎没有联系。总结市场的说法在几天内似乎发生了变化，从软着陆到增长恐惧和衰退。一些市场人士认为这是美联储的政策错误，鲍威尔先生再次迟到了。谁都没法预知未来，但这个市场有一种晚期周期的感觉。可能会出现普通衰退，美联储有足够的火力来应对它。当涉及到花旗时，它具有非凡的韧性，应该从多元化商业模式中受益。 $花旗(C)$
老虎证券2024-08-05
华夏大悦城购物中心REIT获批，西南地区首单消费REITs来袭
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可持续经营能力，进一步巩固大悦城控股在商业地产领域的优势，更好满足居民不断提升的消费需求都具有积极的意义。底层资产优质，价值可期华夏大悦城购物中心REIT底层资产成都大悦城，位于成都市传统核心城区——武侯区。华夏大悦城购物中心REIT的诞生可以说是一场消费中心城市与消费REITs的双向奔赴。成都市是我国西部地区消费产业重镇，近年来经济发展良好，人口持续流入，消费市场活跃，居民消费能力强。作为西部商业消费中心，成都拥有广阔的消费市场与消费潜力，消费需求旺盛，其多元化的消费生态和更年轻化的消费需求，展现出较高的消费增长潜力。成都市良好的经济发展和消费市场环境高度契合消费基础设施REITs的主旨，也为底层资产的长期稳健经营提供了有力支撑。成都大悦城是大悦城体系内第一梯队的优质购物中心，营业收入、净利润等指标在大悦城体系内排名前列。成都大悦城辐射范围内有多个成熟住宅小区及商务酒店，附近公共服务配套设施完善，多条城市交通主干道触达。成都大悦城以“体验式商业”为内核，是国内首个“体验游憩式潮玩购物公园”、西南首个宠物友好MALL，客群基数常年稳定在2,000万以上，各年龄段主力客群吸收充分，核心客群消费潜力较好，女性和高质客群占比高，顾客到访粘性强。同时成都大悦城在成都市双楠商圈范围内竞争优势稳固，周边暂无同级别竞品，5公里半径内购物中心在产品定位、业态丰富度、项目规模、经营表现等与成都大悦城差异较大。自2015年底开业以来，成都大悦城经营表现持续攀升，核心经营指标持续维持较高水平，稳居成都非奢购物中心头部地位。截至2023年年底，成都大悦城近三年出租率保持均在96%以上，2024年6月末出租率达98.45%，租金坪效持续快速增长，年复合增长率超过12%。自2015年底开业以来，销售年复合增长率16%。基金招募说明书预测，华夏大悦城购物中心REIT 2024年和2025年现金流分派率分别为5.25%（年化）和5.36%。商运能力领先，未来可期后期运营与服务是整个商业地产产业链中的关键一环，对于商业地产的保值、增值具有深远影响。而华夏大悦城购物中心REIT在这方面底蕴深厚、优势明显。华夏大悦城购物中心REIT原始权益人卓远地产（成都）有限公司是大悦城控股下属控股子公司，大悦城控股是中粮集团旗下的地产投资和管理平台。大悦城控股业务覆盖商业、住宅、产业地产、酒店、写字楼、长租公寓、物业服务等领域，布局北京、上海、深圳、成都、杭州、西安等近40个一、二线核心城市，总资产近2000亿元。在商业地产领域，大悦城控股以大悦城和大悦汇为标准产品线，以城市新生代和城市新中产为核心客群，通过不断创新线下场景体验并构建大运营、大服务、大会员、大数据体系，实现精细化运营。凭借资产质量优越，运营能力突出，大悦城控股成为商业地产行业引领者。大悦城品牌诞生17年来，以城市新生代及城市新中产为核心客群，年轻、时尚、潮流、品位的品牌定位已深入人心。2023 年，公司购物中心销售额同比增长 37%；客流量同比增长 66%；平均出租率 95%。大悦城控股具有行业领先的运营管理能力，运营管理团队具有丰富的基础设施行业从业经验、项目运营管理经验和专业能力。华夏大悦城购物中心REIT管理团队将沿袭大悦城控股体系的制度建设和内部控制，保证运营管理服务的延续性、稳定性和专业性，能够有效为基础设施项目可持续稳定发展提供助力。此外，华夏大悦城购物中心REIT计划管理人中信证券、基金管理人华夏基金拥有丰富的公募REITs投资管理经验，参与的公募REITs项目数量多、涵盖资产类别广，具有领先的市场地位和竞争优势，特别是在消费REITs领域，经验丰富。这些都将为华夏大悦城购物中心REIT成立后的平稳运作和业绩提升提供强大助力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-02
美国普通人买不起房，富豪却在房地产市场上大显身手
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平。充裕的股票投资组合、出售长期持有的商业地产以及新继承的世代财富都是受欢迎的融资来源。相比之下，入门级买家依赖个人储蓄和收入，而这些储蓄和收入跟不上通货膨胀。对于低收入借款人来说，问题不仅是抵押贷款利率上升，还包括获得贷款批准的难度，因为信用卡和汽车贷款拖欠率不断上升。 “我们看到的房地产市场分化是经济分化的一个缩影，”Nationwide高级经济学家Ben Ayers表示。美国的资产价值正在飙升，“虽然许多人从中获利，但另一方面，人们只能勉强度日。” 富有的买家正在重返位于华盛顿州西雅图以南30多英里的疫情新兴城市黑钻石。在Toll Brothers位于这座前煤矿小镇的活跃成人社区The Regency at Ten Trails，起价为60万美元，但最受欢迎的户型售价超过100万美元，面积约为2000平方英尺(186平方米)。据Toll Brothers称，超过一半的买家都是现金支付，销售代理人克里斯蒂·布鲁尔表示，她注意到过去几个月需求有所上升。今年早些时候，在佛罗里达州，莫里斯在挂牌72小时后就售出了一套价值775万美元的新建住宅。她说，现在和新冠疫情期间的区别在于优质库存过剩。莫里斯说：“现在你有时间真正去思考、购物和谈判了。”而在疫情期间的竞价战中，许多买家都无法做到这一点。住房建筑业并没有忽视低成本住房的需求。挑战在于如何在建造房屋所需的一切成本都高于以往的环境下实现这一目标。例如，总部位于休斯顿的David Weekley Homes是美国最大的私营建筑商之一，其活跃成人市场正在迅速增长。但据总裁Chris Weekley称，由于土地、劳动力和材料成本上涨，该公司很难生产售价低于40万美元的房屋。 “每家建筑商都在努力建造更实惠的房屋，”Weekley说。“但我们这样做的风险是，获得更便宜土地的唯一方法就是去更远的地方。这是一个风险更大的赌注。” 与此同时，口袋里有钱的潜在买家数量也很庞大——截至2022年，美国39%的房屋没有抵押贷款。 Zonda的Wolf表示：“高端买家是用现金购买的。”
Anna Sui2024-07-25
彭博深度：香港地标物业的“没落”，是中国信贷泡沫破裂的标志！
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家仍是一个挑战。在六个月的时间里，美联商业地产的经纪人詹姆斯·麦 (James Mak) 带了大约 30 名潜在竞标者参观了这栋摩天大楼的一层。他说，只有少数人愿意出价，而且每个人的出价都远低于预期。高力国际高级执行董事Thomas Chak表示，写字楼买家“正在以大幅折扣购买不良物业” 。高力国际的数据显示，截至 6 月中旬，今年香港共有 11 宗不良商业地产交易，而去年共有 18 宗。私人信贷新鸿基公司房地产及私人信贷业务发展主管Gigi Wong表示，中环中心的一些内地楼层业主一直在尝试从直接贷款机构获得再融资。（图源：彭博社）一位投资者已经出售了股份。据一位了解交易和交易所文件的人士透露，开发商佳兆业集团控股有限公司于 2019 年向山东高速控股集团申请了1.25 亿美元贷款，目的是在大陆收购更多土地。这位不愿透露姓名的人士补充说，该公司为了表示诚意，将该建筑的 38 层作为债务抵押品。由于此事属于隐私，这位人士要求匿名。这位人士表示，他们从未想过自己会不得不出售这处房产，现在这处房产归贷方所有。世茂集团的一位代表没有发表任何评论。禹洲集团表示，由于这家上市公司不是中环中心 21 层的所有者，因此无法对此事发表评论。该公司没有回应要求董事长发表评论的请求。佳兆业的代表也没有回复寻求评论的微信消息。空置空间寻找租户对业主来说也是一个挑战。高力国际的数据显示，该大厦超过四分之一的办公空间处于空置状态，是中环地区空置率的两倍。据莱坊经纪公司称，新办公楼的落成将加剧竞争，目前租户更关注设施更好的新楼。目前，米德兰的麦克将中心的租赁和销售情况描述为“异常安静”。牛津大学中国中心研究员George Magnus表示：“内地为香港金融实体和从业者带来的房地产繁荣显然已经结束。”中国房地产泡沫破裂“将对香港作为金融中心的地位产生持久的负面影响。” “我们没有进行任何调查”，因为“在当前的利率环境下，我们观察到的机会已经超出了可持续的利息覆盖率”，新鸿基的Wong先生说。
埃尔瓦2024-07-23
中国房市突传重磅！彭博社：一个“神秘买家”以90%折扣清偿开发商债务……
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的公司在中国较小的城市建造住宅区并拥有商业地产，2021年其境内债券也出现违约。根据监管文件，华夏幸福的债权人同意重组协议，共计1900亿元人民币的国内和国际债务。该公司拟在2023年底前分期偿还其境内债券本金的30%，具体数额取决于其资产出售的进展情况。该开发商尚未实现这一目标，迄今为止已零星地向其债券持有人进行了补偿。该公司在2022年支付了债券本金的2.8%，在2023年支付了1.6%。据知情人士透露，过去几个月，华夏幸福的代表一直在与一些债券持有人联系，商讨将他们持有的债券出售给一家名为霸州市永森房地产开发有限公司(Bazhou Yongsen)的企业。知情人士表示，买方每100元债券本金将支付10元，但不愿透露姓名。鉴于华夏幸福还款计划的不确定性，一些投资者已同意以该价格出售所持债券。 (来源:Twitter) 据知情人士透露，华夏幸福代表向一些债券持有人透露，截至上个月，该公司已以这种方式购买了总票面价值近100亿元人民币的债券，占其债务重组计划涵盖的371亿元人民币境内债券的25%以上。知情人士称，卖方签署了一份三方债务转让协议。彭博新闻看到的协议副本显示，三方包括债券持有人、霸州永森和华夏幸福。华夏幸福在回应问询时表示，该安排是买方和卖方之间的市场化交易，而其作为发行人仅协助和配合一系列过户程序。彭博社提到这个“神秘买家”，关于“霸州市永森房地产开发有限公司”，外界知之甚少。根据汇总公司注册信息的在线平台天眼查，该公司于2016年在河北省廊坊市成立，而华夏幸福的总部也位于廊坊市。霸州永森曾由三名个人所有，他们于本月初将股份转让给另一家名为Beijing Luhu Technology Group Co.的公司。据知情人士透露，在谈判过程中，一些债券持有人只与华夏幸福的官员进行了交谈，并没有与霸州永森的任何人见面或交谈，他们不知道购买债券的资金来自哪里。知情人士称，该建筑商打算在向证券清算机构提交协议后取消债券。知情人士补充指出，在取消之前，资金将转移给债券持有人。华夏幸福早前的财务困境引发了中国房地产行业的连锁反应，该公司的违约使许多大型投资者蒙受了巨额损失，并导致其他投资者不再购买房地产债券。这导致了信贷紧缩，使其他开发商的借款变得更加困难，随后又有数十家开发商违约。大多数已重组债务的房地产公司仍然难以履行义务，可能需要采取更激进的行动来大幅减少其义务，例如债券回购。一位海外投资者告诉彭博新闻社，他已帮助一些发行人以市场价格购买了陷入困境的房地产债券，以便这些公司随后可以取消这些证券。知情人士称，一家中国国有开发商最近告诉其持有担保债务的债权人，它可以向他们介绍一位投资者，以比本金价值低很多的价格收购这些债务。该人士补充说，鉴于提议的大幅减记，目前尚不清楚债权人是否会同意。 CreditSights东亚企业信贷研究主管Zerlina Zeng表示：“要求债券持有人大幅减记似乎是陷入困境的开发商生存的唯一切实可行的办法。” 她提到，除非开发商的合同销售额和现金回笼情况持续改善，否则重组后开发商可能会再次违约。#中国房地产危机#
圈内人2024-07-22
一场胜利大逃亡
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以来最高的水平。信用卡贷款，消费贷款，商业地产贷款坏账率也均超过疫情期间水平，达到自2013年以来新高。所以，我们可以看到摩根斯丹利二季度坏账拨备7600万美元，远超过市场预期的5430万美元。分析人士认为，巴菲特的减持或许是对未来一段时间内美国经济潜在衰退风险的预判，以及对银行板块因利率环境变化而可能面临的不确定性的规避。一方面，降息短期内对银行息差不利，因为存款和贷款的利率都下降了，‌而贷款利率的下降幅度通常小于存款利率，‌导致银行的净息差收缩。另一方面，降息能不能刺激美国经济，进而鼓励更多的贷款和存款活动，仍是个未知数。减持了3400万股美国银行股票后，伯克希尔·哈撒韦仍持有约9.99亿股美国银行股份，价值超420亿美元，是伯克希尔第二大重仓股，以及是该银行的最大股东之一。对于巴菲特此时出手减持美国银行，市场观点众说纷纭，结合伯克希尔二季度持有创历史纪录的现金储备量，会不会意味着巴菲特不看好此时的美国宏观经济？对于这个问题，我们需要再次重温2023年的伯克希尔股东大会。当时被问及：“您对未来十年的全球金融商业环境有何看法?以及美国在未来十年的经济竞争中的地位？” 巴菲特的回答是：他并不怎么考虑这些事情，只是在寻找的好的生意。投资过程只会思考两件事，“什么是重要的？什么是可知的？以及在这两个问题中，我们可以做哪些对伯克希尔有益的行动。” 芒格最后神总结：“我们不预测多大的潮水会来，我们只关心哪些事物会在这些潮水中保持前进。”
格隆汇2024-07-21
商业地产贷款危机加重美国地区银行如何突围？
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由于商业房地产贷款恶化和高利率引发的违约担忧，地区贷款机构的第二季度业绩显示美国地区银行增加了信贷损失准备金。
丰雪鑫992024-07-19
香港商业地产现状逼李嘉诚“服软”？！彭博：地产大佬们派发高佣“招租”
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金甚至高达四个月。一位与香港一些大型商业地产业主合作的房地产经纪人表示，随着新办公楼供应涌入市场，李嘉诚旗下的长江实业集团有限公司和新世界发展有限公司等业主支付的佣金有所增加。另一位经纪人表示，香港置地控股有限公司也是其中之一。新世界地产的一位代表拒绝置评。长江实业和香港置地均未回应置评请求。中介费飙升反映出香港商业地产市场的疲软。近年来，经济低迷、跨国公司撤退和节约成本的激励措施给该行业带来了压力。世邦魏理仕集团 (CBRE Group Inc.) 的数据显示，今年上半年，香港写字楼空置率达到创纪录的 16.9%。空置率过高导致租金下降 2.1%。（图源：彭博）高力国际集团香港租户服务主管 Fiona Ngan 表示，自去年年中以来，房地产经纪人的佣金总体上平均上涨了 30%。 Ngan 表示，香港之前只提供过一次三个月的佣金，那是在 2003 年严重急性呼吸道综合症（SARS）流行期间。彭博行业研究分析师Patrick Wong表示，“在真正糟糕的日子里”，经纪人最多能拿到三个月的佣金，而四个月的佣金“绝对激进”。他表示，香港写字楼市场的不利因素包括需求疲软、供应充足和远程办公。世邦魏理仕称，今年第二季度至第四季度期间，还将有 709,000 平方英尺（65,868 平方米）的新办公空间竣工，面积约为 9 个足球场。
Peng2024-07-17
方大集团：东方财富证券投资者于7月15日调研我司
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及新材料、轨道交通屏蔽门设备、新能源、商业地产业务。方大集团2024年一季报显示，公司主营收入9.16亿元，同比上升12.31%；归母净利润5146.8万元，同比下降27.33%；扣非净利润5088.12万元，同比下降25.7%；负债率54.41%，投资收益-125.14万元，财务费用1604.21万元，毛利率19.27%。该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出608.34万，融资余额减少；融券净流出8.42万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-16
中国银河：给予张江高科买入评级
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期对张江高科进行研究并发布了研究报告《商业地产系列报告一：产投为矛地产为盾，科技园区新篇章》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为18.6元。　　张江高科(600895)　　核心观点：　　立足科技产业：公司成立于1996年，同年挂牌上市，是主营房地产园区开发、运营和产业投资的公司，实控人为上海浦东新区国资委。经过30余年的发展，公司立足科技产业的发展，围绕科技地产打造全生命周期发展模式，为科技企业提供从孵化加速到研发办公的全产业发展载体，为科创公司提供物理空间、产业投资等各方面资源。2023年，公司实现营业收入20.26亿元，归母净利润9.48亿元，其中房地产业务实现收入20.02亿元、投资相关业务实现收益8.51亿元。　　汇集高科技产业的国家级园区：公司主要资产为位于上海浦东新区的张江科学城的高科技园区。张江科学城规划面积220平方公里，具有“一心两核、多圈多廊”的空间布局。目前汇聚24000多家企业，含国家、市级研发机构、跨国公司地区总部、高校和科研院所等。截至2023年末，贡献租金收入的主要出租房地产建面规模133.12万方，均位于张江区域，其中研发楼、厂房、办公楼业态建面占58.81%。　　园区招商与产业投资相辅相成：公司运营主要包括产业园区招商服务、产业投资两方面。1）园区：通过全周期持有物业，形成“招商+服务”的业务链条，并可在项目成熟期通过REITs等通道退出并运营管理项目，实现成熟阶段的轻资产经营；2023年，张江科学城引入重点企业63家。2）投资：形成“直投+基金+孵化”的全过程投资方式入股投资高科技企业并获得投资收益；截至2023年末公司累计直投项目52个，投资总额38.6亿元。资产通过REITs上市后公司可投资于上市REIT，获得投资收益；所投企业也可在张江科学城内办公发展；因此园区业务和投资业务相辅相成，形成全生命周期的运营模式。　　加大专业科技投资力度：公司建有专业的投资团队，加大科技投资力度。公司通过直投、创投、设立基金等方式参投生物医药、电子科技等行业的公司。截至2023年末，公司主要参股16家公司，2020-2023年，公司每年新增投资的企业数量分别为12家、13家、5家、5家。2021-2023年，公司投资企业中每年分别有2家、6家、3家企业于科创板上市，彰显公司专业的投资能力。　　投资建议：公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司。房地产业务以园区运营和开发为主，通过招商和服务的业务链条全周期持有运营物业，是公司稳定发展的基石；投资业务实现收益占利润总额的比例基本维持在50%以上，为公司业绩增长带来弹性。我们预计2024年-2026年归母净利润分别为11.08亿元、12.07亿元、12.65亿元，对应PE为25.57X、23.46X、22.40X。我们看好公司在全生命周期模式下稳中有升发展前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：政策实施不及预期的风险，园区运营不及预期的风险，宏观经济不及预期的风险，芯片制造行业发展不及预期的风险，生物医药发展不及预期的风险，投资业务收益不及预期的风险，房地产销售不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券竺劲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.05亿，根据现价换算的预测PE为26.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-14

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