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丘琦欣：“今日乌克兰，明日台湾”的阴影仍然挥之不去

在电视上争执几天后，台湾半导体制造巨头台积电宣布计划在美国投资1000亿美元建设新厂。这项宣布发生在争吵之后，被外界解读为台湾试图讨好特朗普——或许是另一种“为防卫付费”的方式。特朗普与泽连斯基争执的动态表明，民主价值或人权的口号，在新的白宫政府中已不再重要。现在主导的是交易政治和权力角力。世界各国领导人若敢对抗特朗普，比如泽连斯基那样，将会受到惩罚——就像美国暂停对乌克兰的援助。特朗普可能更偏好那些更顺从的领导人，比如日本的安倍晋三。当然，台湾总统赖清德可能会采取谄媚的姿态来争取与特朗普建立关系。但正如乌克兰人团结在他们的领导人周围一样，台湾民众是否会接受一位迅速抛弃台湾数十年来强调的民主话语的领导人，还有待观察。过去十年，台湾在国际舞台上的自信增长，归功于一系列进步成就。包括2016年选出首位女性总统，以及2019年成为亚洲第一个实现同性婚姻合法化的地区。2014年学生主导的太阳花运动后出现的新一代政治人物，也多是进步派。台湾选择拥抱进步政治价值的重要动机之一，是希望取得国际社会的承认和接纳。正是因为这些成就，台湾过去十年在国际上的表现更为自信。因此，台湾不太可能为了取悦特朗普而轻易放弃自己刚建立的进步形象。就像第一任特朗普政府时期一样，台湾将不得不在迎合那些“让美国再次伟大”（MAGA）政治人物与维持自我价值之间艰难平衡，这些人所持的价值观与今日台湾相去甚远。值得注意的是，在台湾，仍有少数声音坚定支持特朗普，认为他全心支持台湾、敌视中国。事实上，这类人已开始接受MAGA派共和党人关于乌克兰的种种说法。也有人试图为特朗普与泽连斯基的冲突辩解，声称这是特朗普在下一盘大棋，是谈判策略的一部分。在台湾，这种心态的对应现象是，第一任特朗普政府的不稳定催生了“疑美论”言论，有人声称一旦中国发动侵略，美国未必是可靠的盟友。这类说法常带有阴谋论色彩，多出自亲中阵营，并与中国的信息战活动有关。这种怀疑态度至今仍在持续。例如，台积电的投资计划就被指称为赖政府“将台湾半导体产业的皇冠交给美国”，换取毫无保障的安全承诺。尽管台湾长期以来对美国抱有理想化认知，但“疑美论”根深蒂固，不太可能因特朗普的第二任期而消失。在冷战期间美国“弃台”的心理创伤仍在延续。许多人认为，美国在1979年与北京建交、与台北断交，就是背叛台湾。特朗普的言论难以让台湾相信，它不会再被“丢包”。因此，在白宫这场闹剧之后，“今日乌克兰，明日台湾”依旧是真切写照。台湾正紧张地观察乌克兰的命运，想知道下一步会发生什么。这一次的威胁，不只是来自敌对邻国的入侵，也包括被自称盟友的国家抛弃的可能性。或许，台湾应该寻找新的盟友——那些同样必须在这个不可预测的新国际秩序中摸索前行的国家。来源：加美财经

加美财经03-25 16:00

Quantum Computing：代工启动，仍任重道远

立，现金消耗的增加程度。如果我们考虑像台积电与英伟达这样的公司，无晶圆厂的芯片制造商往往更具资本密集型，需要规模才能有效运作。因此，维护资本支出增加的潜力是存在的。如果他们能保持目前的毛利率，理想情况下现金消耗不会太糟糕，新的收入可能会缓解这一问题。现金状况和现金消耗是以千万计的，而收入和毛利是以百万计的，与现金消耗的规模和超过9亿美元的市值相比几乎可以忽略不计。投资者需要有理由预期销售将显著增加，这种情况才会显得更有利可图。麦加恩解释了他对这一过程可能进展的看法：我的意思是，我们是一家新的晶圆厂，所以大多数客户理所当然地说，嘿，给我们建造一些调制器设备或环形谐振器或各种组件。这将导致一种多项目晶圆平台的规模化，这是我们希望尽快推动的。销售不太可能在接下来的一两个季度迅速增长。客户不想冒险在一家尚未证明能够按时按需履行订单的晶圆厂上花钱。虽然第一季度的业绩对于确认他们是否有一个良好的开端至关重要，但预计2025年不会是Quantum Computing收入增长爆发并开始产生现金流的一年，因为这将是非常试探性的一年。由于年销售额尚未突破100万美元，要使目前约2000万美元的现金消耗转为正现金流，需要相当大的增长。由于目前的市值超过9亿美元，市场已经将产品的广泛采用纳入定价。如果看看Quantum Computing最近吹嘘的五大订单，它们都来自研究机构。研究确实有一些资金支持，但真正的大资金，那种能够产生足以证明9亿美元市值的现金流的资金，是需要商业相关性的，而Quantum Computing的技术似乎还不到那一步。而且，仅仅因为它现在有足够的现金可以再维持几年，并不能保证它一定会达到那一步。总结关于量子股票的讨论往往到处都是。有些人将它们与“下一个人工智能热潮”联系起来。这在一定程度上是正确的，这取决于你展望的未来有多远。也有一些悲观的评论，有人指出Quantum Computing会不断稀释其股票，破坏股东回报。管理层可能会在考虑大型资本项目并在市场上看到甜头价格时发行更多股权。他们也有足够的资金来维持几年，并且他们的言论更符合在当前现金消耗的情况下让资金维持更长时间。稀释并没有那么大的危险，但在销售开始增长之前，股票是按照增长倍数定价的。从长远来看，这可能会趋于公平价值。 $Quantum Computing Inc.(QUBT)$

老虎证券03-25 11:41

腰斩后的AMD，真香！

MD依然腰斩了：相比较英伟达、博通、台积电等AI半导体公司，AMD的表现令人大跌眼镜！腰斩的背后，AMD有三大痛点：一是ChatGPT在2022年末横空出世后，华尔街疯狂涌入半导体，英伟达、博通等公司股价暴涨，AMD同样受益。从2022年低点算，AMD在2024年初，股价涨幅超过了4倍！巨大的涨幅将AMD的估值生生拔到历史高位，市销率达到14倍，逼近2021年大牛市时的最高点：二是虽然AMD股价暴涨，但业绩端表现乏力。拿股价最高点时的2024年一季度，AMD当季营收54.7亿美元，同比仅增长2.2%，相比英伟达265%的增速，卑微到尘埃！三是AMD始终被英伟达吊打，AI GPU市场几乎被英伟达所垄断！比如今年一季度，AMD来自数据中心市场的营收只有39亿美元，而英伟达却高达356亿！一个天上，一个地下，加上博通、迈威尔的定制化芯片分流了AI GPU市场，AMD成为华尔街弃子！但是，随着AMD股价腰斩，估值过高的问题消失了，目前，AMD的市销率为7.2倍，处于最近5年来较低的位置。其次，AMD的业绩开始高速增长，今年一季度，AMD营收预计为71亿美元，同比增长29.7%，增速创10个季度以来新高：与此同时，AMD来自AI GPU的收入一直在悄悄增长中，去年四季度，AMD数据中心营收38.6亿，同比增长69%，占总收入的比重达到了50.4%！相比2021年数据中心仅贡献了18%的收入而言，现阶段的AMD，数据中心已经成为绝对的重头戏，也让AMD彻底改头换面：一般而言，数据中心的盈利能力高于其他，比如，AMD数据中心业务的营业利润率是30%，而传统的客户端业务只有19%、游戏业务旺季在16%！由此，AMD的盈利能力也发生了巨变，今年一季度，AMD预计毛利率为54%，创历史记录：更高的盈利能力，应该给予给高的估值，比如英伟达的毛利率高达73%，其市销率高达23倍。虽然上述财务数据在AMD四季报中有完整表述，但华尔街的要求细致入微，只因AMD今年一季度的数据中心业务营收可能环比下降，由此，导致四季报披露次日，AMD股价大跌6%，之后一路跌破了100美元整数关口。唉，华尔街的眼光还是太短视了。在各项引发AMD腰斩的因素消失后，股价企稳是必然，而昨晚引发大涨的信号则是甲骨文已与AMD签署了一项价值数十亿美元的协议，计划搭建包含3万块MI355X的AI集群。甲骨文董事长兼CTO拉里·埃里森在2025财年第三财季电话会议上透露了这一采购计划，他还解释了甲骨文选择AMD的原因：“我们能打造比对手更快、更经济的巨型AI集群。按小时计费模式下，速度优势直接转化为成本优势。” AMD MI355X GPU预计将于2025年年中上市，这款GPU基于3nm制程工艺和全新的CDNA 4架构，配备288GB HBM3E内存，带宽高达8TB/s。它还首次引入了FP6和FP4浮点数据类型，能够在保持计算精度的同时，进一步提升AI训练和推理性能。而单平台八卡配置则可提供总计2.3TB的HBM3E内存和64TB/s的带宽，性能表现极为出色。去年，AMD来自AI GPU的收入是50亿，甲骨文这一家企业，就与AMD签署了价值数十亿的AI GPU协议，AMD今年要大爆发啊！除了数据中心收入有望继续爆发外，去年拖累AMD的客户端、游戏及嵌入式业务也有望企稳，如嵌入式业务去年四季度下滑幅度已经从之前的40%收窄至12.7%，游戏业务虽然仍未看到复苏迹象，但之前的下滑主要是索尼等游戏大客户去库存，经过几个季度的调整后，游戏业务企稳是大概率事件：总的来说，AMD今年有望结束水逆，彻底迎来高光时刻，纵然无法媲美英伟达，但AMD的掌舵者苏姿丰非等闲之辈，数据中心市场，科技巨头也不会把宝全压在英伟达上，AMD还是有机会的，何况，DeepSeek已经证明，AI大模型只依赖GPU算力性能是不对的，更需要从底层模式上进行创新，减少对算力的依赖，如此，AMD还是有机会分一杯羹的，而不完全是对英伟达毫无招架之力！腰斩后的AMD，真香！

老虎证券03-25 06:21

3月25日证券之星午间消息汇总：刚刚，DeepSeek最新升级！

圆代工市场在2025年预计增长18%。台积电凭借先进节点和CoWoS先进封装技术的优势，预计2025年市场份额将扩大至37%。 03. 板块掘金 1、中信证券研报认为，深海科技主题是全新概念，战略定位高度与商业航天、低空经济并列，后续一定会有更多政策落地催化，且板块整体位置较低，标的挖掘以及市场演绎还不够充分，后市有望持续演绎。 2、对于后续的智能眼镜行情，中信建投研报认为，仅仅是靠新品发布等催化不足以带动新一轮行情。建议关注：一是AI模型在眼镜端的落地，带来全新的体验，从而激发消费者购买欲望；二是关注技术突破给用户带来全新的佩戴体验，例如全彩micro-led、二维阵列光波导等技术的成熟，各种元器件的轻量化，电池续航能力的提升等，技术的突破既能提升用户的佩戴体验，也能带来更多的交互场景与应用落地。 3‍、华泰证券研报指出，密集政策出台形成“提振需求+供给创新+优化环境”组合拳，利好消费者信心和能力修复。“以旧换新”、生育补贴等政策发力与楼市企稳共筑居民边际消费倾向(MPC)回升基础，新型优质供给涌现为MPC注入上行动能，有望驱动25年消费板块从“阶段趋势性修复”向“内生性良性增长”转型。高频数据看，家电家居、体验式新消费、服务消费等板块基本面已持续回暖，继续看好25年消费稳步复苏以及结构性投资机会，重视龙头价值重估行情。

证券之星03-25 03:50

韩国现代汽车将宣布对美投资200亿美元

贸易战。台湾积体电路制造股份有限公司（台积电）和日本软银集团等大型外国企业在过去两个月里都曾访问白宫，宣布在美国本土进行大规模投资的计划。现代汽车首席执行官何塞・穆尼奥斯最近对 Axios 新闻网站表示，“（现代汽车）应对关税的最佳方式是提高本土化程度。” 这家韩国公司是美国电动汽车的主要销售商之一，直接与特斯拉展开竞争。它在美国已经拥有两家大型汽车厂，一家位于阿拉巴马州，另一家位于佐治亚州。预计现代汽车周一还将宣布在佐治亚州开设第三家汽车厂。韩国也是与美国存在贸易逆差的国家之一。3 月初，特朗普特别指出韩国对美国出口商品征收高额关税，称这个亚洲盟友的关税是美国关税的四倍之高。首尔方面对这种贸易不平衡的说法提出了异议。据韩国政府称，截至 2024 年，由于两国签订了自由贸易协定，韩国对美国进口商品的实际关税税率为 0.79% 。白宫没有立即回复美国消费者新闻与商业频道（CNBC）就此次投资计划公告提出的置评请求，但在周一上午晚些时候，白宫新闻秘书卡罗琳・莱维特在 X 平台（原推特）上转发了 CNBC 的报道，并补充道：“更多的投资、更多的就业机会，还有更多的钱进入勤劳的美国人口袋里 —— 这一切都要归功于特朗普总统的经济政策。” 现代汽车拒绝置评。

金融界03-24 23:59

隔夜美股全复盘(3.25) | 卖房加仓美股，美股暴跌引发韩国散户疯狂押注，特斯拉暴力反弹近12%

中概股涨跌互现，KWEB涨0.42%，台积电涨 2.51%，台积电2nm全球率先量产，4月1日起接受订单，苹果A20处理器首发。阿里跌 0.49%，拼多多涨 1.17%，京东涨 0.78%，理想跌 0.83%，小鹏跌 1.88%，富途涨 1.32%，万国数据涨 2.67%。大型科技股多数收涨。苹果收涨 1.13%，苹果CEO库克宣布在中国启动新一期清洁能源基金。英伟达涨 3.15%，在美国施压下，马来西亚计划收紧半导体监管，密切跟踪进入该国的高端英伟达芯片的动向。微软涨 0.47%，亚马逊涨 3.59%，谷歌涨 2.21%，谷歌正在推出Gemini实时人工智能视频功能。Meta涨 3.79%，据悉OpenAI和Meta正在与印度信实工业公司洽谈建立AI合作伙伴关系，以扩大其在印度的人工智能产品。伯克希尔涨 1.02%，特斯拉涨 11.93%，沃尔玛涨 1.76%。 03 每日焦点 1、3.25 美国总统特朗普：将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外关税。可能会对许多国家给予关税豁免。特朗普拟对汽车制药等行业征收关税 3.25 美国总统特朗普周一表示，将在近期宣布针对汽车、制药等多个行业的新关税措施，这意味着其即将实施的“对等关税”之外还将叠加更多全面性关税。特朗普在内阁会议上表示：“汽车关税很快就会公布。众所周知我们已经实施了钢铁和铝关税。”他补充道：“我们还将适时公布制药业关税，因为我们必须掌控医药产业。”特朗普强调：“这些措施都将在近期——不是远期，而是很快——陆续公布。”特朗普还表示，可能会对许多国家给予关税豁免。当天晚些时候在白宫另一场活动中，特朗普进一步透露：“未来几天将宣布涉及汽车、木材和芯片等领域的额外关税”。目前尚不清楚这些行业针对性关税是否会与4月2日生效的报复性关税同步实施。此番表态前数小时，特朗普刚宣布将对所有购买委内瑞拉油气国家征收25%关税。 2、韩国散户蜂拥“抄底”美股流入资金创历史新高 3.24 韩国散户投资者今年年初至3月20日向美国股票和ETF投入102亿美元，创下2011年以来季度流入纪录。韩国监管机构和企业高管对投资者陷入高风险押注陷阱感到紧张，韩国金融监督院正考虑收紧对一些海外ETF的规定。卖房加仓美股美股暴跌引发韩国散户疯狂押注 3.24 华尔街的悲观情绪给“美国例外论”的坚定支持者带来压力，即那些来自韩国的冒险型散户投资者。据2011年以来的存管数据显示，截至3月20日，这些投资者向美国股票和ETF投入了102亿美元，创季度流入纪录。他们青睐今年下跌38%的特斯拉等受重创的股票，并将数十亿美元投资于放大价格波动的杠杆ETF。特朗普对全球贸易的激进态度严重拖累了股价，“七巨头”引领的两年科技股繁荣已变成长达数月的下跌。Noh是一名来自首尔的白领，他去年卖掉了自己的房子，并将近一半的收益投入了美国股市。他说，他用来购买英伟达的48万美元现在下跌了约10%，而他在特斯拉的6.9万美元投资已经损失了40%。他说：“当时韩国股市表现非常糟糕，我已经减持了韩国股票。”Noh表示，他原本预计很快可以赚到钱，但现在变成了长期投资。他说：“将一直持有股票，直到盈利为止。如果有必要，可以等5年，甚至10年。” 高盛：对冲基金对美国股票的净卖出规模达到七周以来最大 3.24 根据高盛对截至3月21日当周的主经纪业务报告，对冲基金在美国个股上的净卖出规模达到七周以来最高水平，其中做空操作超过做多买入。从行业来看，11个美国行业中有8个净卖出，以工业、非必需消费品、信息技术、医疗保健、房地产为首。与此同时，金融、能源和材料是仅有的三个被净买入的板块。 3、消息称马来西亚拟收紧芯片监管 3.4 据英国金融时报，在美国施压下，马来西亚正计划收紧对半导体的监管，密切跟踪进入马来西亚的高端英伟达芯片的动向。亚洲首批个股杠杆及反向产品今日上市 3.24 港交所表示，亚洲首批个股杠杆及反向产品今日上市，进一步丰富香港产品生态圈，加强作为区内领先ETP市场的地位。港交所交易所买卖产品主管Jean-Francois Mesnard-Sense称，新推出的股份杠杆及反向产品标志着在ETP领域重大发展。这批新产品将有助拓展香港市场广度和深度，期待继续与市场各方持份者紧密合作，带来更多创新产品。香港交易所买卖产品(ETP,包括ETF和杠杆及反向产品)是香港交易所增长最快的市场之一，产品种类在过去几年不断增加，包括亚太区首只沙特阿拉伯ETF、亚洲首批虚拟资产ETF(现货及期货)，香港首批备兑认购期权ETF，以及最近在香港进行跨境挂牌上市的景顺QQQ ETF。去年香港ETP市场的市值增长至4630亿港元纪录新高，新上市产品数目同样创下历史新高。今年增长势头依然强劲，ETP市场首两个月日均成交额达到360亿港元，同比大升89%。世界银行或取消对核电项目的融资禁令 3.24 近日，世界银行行长彭安杰表示，他已经要求世界银行董事会改变长期以来禁止为核能项目提供资金的政策，称这种技术为贫困国家提供了绿色能源选择。他预计，这一举措将被纳入预计于2026年6月出台的更广泛能源政策提案中。 3.24 据悉OpenAI和Meta正在与印度信实工业公司洽谈建立AI合作伙伴关系，以扩大其在印度的人工智能产品。台积电2nm全球率先量产 4月1日起接受订单苹果A20处理器首发 3.24 台积电将于3月31日在高雄厂举办2nm扩产典礼，并于4月1日起接受2nm晶圆订单预订。2nm标志台积电在先进制程量产的重大突破，并领先全球率先量产。台积电董事长魏哲家透露，客户对于2nm技术的需求甚至超过了3nm同期。根据台积电规划，2nm晶圆将于今年下半年在新竹宝山厂和高雄厂同步量产，相关供应链透露，台积电在新竹宝山厂的2nm试产良率达6成，如期持续推进。预计今年年底月产能将达到5万片，潜在客户包括苹果、AMD、Intel、博通等。其中，2026年下半年上市的苹果iPhone 18系列搭载的A20处理器或全球首发2nm工艺。 4、白宫官员：美国有可能利用其黄金储备购买更多BTC 3.24 特朗普总统数字资产顾问委员会执行董事Bo Hines在接受采访时表示，美国可以利用其黄金储备的收益来购买更多BTC。根据Hines的说法，此举可能是增加该国BTC储备的预算中性方式。Hines引用了参议员Cynthia Lummis提出的2025年BTC法案，该法案主张美国在五年内获得100万枚BTC，约占BTC总供应量的5%。购买BTC将通过出售美联储的黄金证书来筹集资金。 3.24 Strategy(MSTR.O)：截至3月23日，公司及子公司共持有约506,137枚BTC。 3.24 据美国证交会（SEC）公告，Strategy(MSTR.O)在3月17日至3月23日期间以5.841亿美元购买了6911枚BTC。 3.24 Coinbase(COIN.O)正在就收购加密衍生品交易所Deribit进行深入讨论。截至3月21日，美利坚政府持有198109枚BTC，价值166亿美元，和60850枚以太坊，价值1.19亿美元。美利坚政府选择持有BTC、以太坊、瑞波币、Solana和Cardano这五种资产深夜发文力挺特朗普币——北京时间3月23日深夜，特朗普发帖称：“我爱特朗普币，太酷了！他们中最棒的！”特朗普币应声上涨。 5、美股本周焦点：美国PCE指数及关税 3.24 美国股市上周微扬，但美国总统特朗普关税措施继续困扰后市。本周市场焦点是美国个人消费支出(PCE)物价指数及关税谈判进展。美联储上周公布一如预期，维持利率不变及下调经济增长预测，但减息次数预测也不变。主席鲍威尔重申，经济前景有很大的不确定性。Baird Private Wealth Management策略师Ross Mayfield认为，美联储及鲍威尔未有释除市场对于减息路径的不确定性，因此市场观望情绪浓，数据便成为很受注视的事项。展望本周，市场首个焦点是被美联储视为通胀指标的2月PCE，因为投资者希望从中判断通胀的表现。经济师预期，2月核心PCE将录得2.7%同比升幅，略高于前一月的2.6%，环比升幅料为0.3%，与1月相同。富国银行经济师指出，通胀是消费者最关注焦点，而预期2月的通胀仍然高企。其他美国数据方面，本周公布的包括制造业，服务业，消费者信心及上季经济表现等数据，也是市场注意事项。第二个焦点是特朗普关税措施的细节。22V Research总裁Dennis Debusschere表示，有关细节未有公布，而特朗普也可能有新消息发布，关税对蓝筹业绩的冲击开始浮现，令到市场受到冲击。上周，特朗普便提及对等关税可能有弹性，触发美股在周五反弹。 Piper Sandler投资总监Michael Kantrowitz相信，关税是市场目前头等大事，因此投资者可能观望到4月2日，才会敢于入市。蓝筹业绩方面，较具瞄头的包括Dollar Tree及Lululemon等零售商。美联储博斯蒂克预计今年只会降息一次，低于此前预测的两次 3.25 亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将“非常颠簸”。他还表示，企业开始预期通胀会上升。经济学家：美国服务业短暂回暖但整体增速放缓且前景存忧 3.24 标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：美国3月份服务业活动的可喜好转，帮助推动了第一季度末更为强劲的经济增。然而，调查数据显示，3月份美国经济的年化增长率为1.9%，整个季度的年化增长率仅为1.5%，这表明与2024年底相比，GDP增长有所放缓。近期风险似乎也倾向于下行。同样，据报道，3月份服务业回暖的部分原因是，在1月和2月恶劣的天气条件抑制了许多州的经济活动后，业务有所回升，这可能是暂时的反弹。企业对前景的信心也有所下降，从年初的乐观情绪进一步恶化，降至过去三年来最悲观的读数之一，这主要是由于人们越来越担心新政府近期政策举措的负面影响。值得庆幸的是，从美联储的角度来看，服务业通胀仍然相对较低。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美国2月新屋销售总数年化

格隆汇03-24 23:12

比特大陆蚂蚁S21+ 235T BTC风冷之王

耗为3564W（±10%）。该矿机采用台积电5nm制程芯片，配备双风扇和优化风道散热系统，能够在-5℃至40℃的环境下稳定运行。其优势在于蚂蚁矿机系列的高稳定性，S21+的超低能效比和顶级算力使其非常适合大规模矿场部署。此外，智能调频功能可根据电价波动调整功耗，有效降低电费成本。蚂蚁S21+ 235T详细参数：型号：蚂蚁S21+ 235T 算力： 235T ±5% 功耗： 4580W ±10% 能效比： 19.5J/T ±10% 工作温度： 0 - 40 °C 工作湿度： 5 - 95 % 尺寸： 400mm x 195mm x 290mm 重量： 14.2kg #BTC#LTC#S21+#ALEO#冰河AE0#金贝AEBOX/AEBOX PRO/AEBOX 2#金贝EDG1M 3.4G#阿瓦隆Q 90t#服务器 #低功耗设计 #矿机

用户1715666634227NuO03-24 11:43

连发12份公告，罗博特科并购CPO龙头ficonTEC迎来“曙光”？

硅光和CPO领域的重要客户包括英伟达、台积电等。双方在技术上具有互通性，产品具有较大的合作和互补空间。双方已通过分工合作共同为法雷奥提供车载摄像头和激光雷达自动装配测试线，目前已交付验收。罗博特科表示，交易完成后，ficonTEC将成为全资子公司，纳入上市公司管理体系，在上市公司整体战略框架内自主经营，ficonTEC仍将保持其独立经营地位。不过，罗博特科也表示，短期来看，在整合初期可能因对目标公司业务经营地的法律法规、贸易政策等不熟悉，而产生一定的跨境整合风险。此外，罗博特科与实际控制人戴军于3月23日签署《业绩承诺及补偿协议》。戴军承诺，目标公司在2025年、2026年、2027年三年累计扣非净利润不低于‌5814.5万欧元，如未达标，自己将进行现金补偿‌。数据显示，ficonTEC 2023年实现收入5004万欧元，2024年预计实现收入6266.3万欧元（未审）。股价飙涨罗博特科对ficonTEC收购计划由来已久，在2019年就开启了，不过期间由于疫情、监管等因素，谋划将近6年的时间，至今未能成功。在并购的预期下，罗博特科的股价一路飙涨，从去年2月最低的28.13元/股，一路飙到2024年11月的最高255元/股，不到一年的时间内暴涨8倍。不过，在并购计划被深交所暂缓审议后，罗博特科的股价1月6日经历20CM跌停，之后就一直震荡走低，今年以来已累计跌超19%。目前，资本市场都在对罗博特科这次交易进行博弈。深交所能否认可罗博特科最新给出的回复，备受关注。

格隆汇03-24 05:30

隔夜美股全复盘(3.24) | 三大股指小幅收涨，美国在WTO同意和中国、加拿大就关税问题进行磋商

中概股多数收跌，KWEB跌1.98%，台积电跌 0.42%，阿里跌 1.29%，拼多多跌 3.27%，京东跌 1.72%，理想跌 1.36%，小鹏跌 1.22%，富途跌 2.54%，万国数据跌 3.32%。大型科技股多数收涨。苹果收涨 1.95%，微软涨 1.14%，英伟达跌 0.7%，亚马逊涨 0.65%，谷歌涨 0.73%，Meta涨 1.75%，伯克希尔跌 1.29%，特斯拉涨 5.27%，特朗普称破坏特斯拉或被判入狱20年；马斯克敦促特斯拉投资者持有其股票；特斯拉上海储能超级工厂首批Megapack出口发运；马斯克召开特斯拉全员大会，在股价下跌40%后鼓励继续持股；美国“打倒特斯拉”运动计划在3月29日举行“最大规模抗议”；美国商务部长公开荐股特斯拉。沃尔玛涨 0.47%。 NKE跌5.46%，耐克截至2月底止第三财季，收入112.7亿美元，同比跌9%；净利润7.94亿美元，同比跌32.1%。 03 每日焦点 1、美国在WTO同意和中国、加拿大就关税问题进行磋商 3.21 据一财，美国在世贸组织(WTO)已经同意分别同加拿大和中国进行磋商。在最近半个月中，加拿大向WTO两次对美提起争端申诉：3月4日加拿大就美国加征额外关税事宜向WTO提出正式申诉；3月14日，加拿大要求就美国征收钢铝关税一事进行磋商。此次美方同意的是在额外关税事宜方面进行磋商。在中美贸易方面，据商务部信息显示，2月1日，美方宣布对中国有关产品加征10%关税，中方为捍卫自身合法权益，已将美征税措施诉至WTO争端解决机制。此后3月3日，美方宣布在原10%加征关税基础上对中国有关产品再次加征10%关税，中方也已在WTO争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。 3.23 据玉渊谭天，中国发展高层论坛年会23日开幕，正在访华的美国参议员戴安斯出现在现场。美共和党参议员戴恩斯抵京访问：与特朗普关系密切，曾在华工作六年 3.21 据澎湃，通过多个外交渠道确认，3月20日，美国蒙大拿州参议员史蒂夫·戴恩斯抵达北京展开访问。据悉，戴恩斯此行将在北京同多位中方人士展开互动交流。中国人民大学国际关系学院教授、美国研究中心副主任刁大明对记者表示，作为特朗普第二任期以来首个访问中国的共和党阵营高级别官员，戴恩斯访华对于中美互动而言能发挥一定的稳定作用，“作为议员来中国走走看看、了解一些情况、见一些人，在任何时候这种访问、这种互动都是积极的。” 3、美国“打倒特斯拉”运动计划在3月29日举行“最大规模抗议” 3.21 据科技媒体The Verge的一篇报道，美国“打倒特斯拉”运动在周三大规模呼吁组织者、电影制作人、国会议员和其他关键人物联合起来，于3月29日在美国277家特斯拉(TSLA.O)展厅以及超级充电站举行500场示威活动。“打倒特斯拉”运动起源于对马斯克日益增长的政治角色、他与特朗普的密切关系以及他领导的政府效率部的不满。由于马斯克的净资产中有很大一部分与他持有的特斯拉股份挂钩，“打倒特斯拉”运动的成员就把目标对准了这家电动汽车制造商。不幸的是，针对特斯拉和马斯克的抗议活动变得越来越暴力，特斯拉商店遭到枪击，汽车被纵火焚烧。超级充电站和特斯拉车主的汽车也遭到了破坏和纵火。在这类事件愈演愈烈之际，美国总统特朗普指出，他认为这类行动是国内恐怖主义。司法部长帕姆·邦迪也指出，纵火和破坏特斯拉汽车的幕后黑手将被绳之以法。特斯拉上海储能超级工厂首批Megapack出口发运 3.21 特斯拉宣布，特斯拉上海储能超级工厂首批超大型商用电化学储能系统Megapack正式出口发运。据介绍，单个Megapack可以储存约3900度电，相当于62辆Model3后轮驱动版的电池容量。（界面）美商务部长鼓动民众买特斯拉股票 3.22 据美国《财富》杂志网站，美国商务部长霍华德·卢特尼克希望美国人购买特斯拉的股票。该公司是特朗普顾问埃隆·马斯克旗下的企业。卢特尼克在接受美国福克斯新闻频道采访时，煽动人们对错过特斯拉股票涨势的恐慌情绪。他直接告诉人们购买特斯拉股票，因为从现在开始其价格只会上涨。此举可能违反了政府公职人员道德规范。报道评价道，就在特朗普总统把白宫南草坪变成特斯拉汽车大卖场的几天后，他的一名内阁成员通过媒体呼吁美国人购买埃隆·马斯克公司的股票。马斯克：特斯拉今年的目标是生产5000台Optimus，2026年生产5万台 3.21 马斯克在特斯拉全体会议上证实，人形机器人Optimus今年将进入试生产阶段，已经实现在弗里蒙特工厂的试点生产线上生产Optimus机器人。马斯克表示，特斯拉今年的目标是生产5000台Optimus。特斯拉正在订购可以生产1万到1.2万台机器人的零部件。目标是在2026年实现5万台产量。特斯拉3月旧换新交易量迈向纪录新高，无视反马斯克浪潮 3.21 美国购车网站Edmunds的数据显示，特斯拉CEO马斯克担任美国总统特朗普顾问引发一波抗议浪潮之际，本月特斯拉电动汽车的以旧换新交易量创下纪录新高。根据Edmunds数据，3月截至3月15日，2017年或更新型号的特斯拉汽车占所有旧换新交易数量的1.4%，高于去年3月的0.4%。Edmunds分析师表示，这一份额可能会在本月下半月继续增长。在2月，即特朗普政府执政的第一个月，特斯拉汽车占旧换新交易量的1.2%。如果这股趋势持续下去，那么3月的旧换新交易量将是Edmunds有记录以来在经销商换购特斯拉新车或二手车份额最高的一个月份。这还不包括特斯拉新车与其他直接面向消费者品牌新电动车的旧换新交易量。 4、受关税影响，联邦快递再度下调今年盈利指引 3.21 联邦快递(FDX.US)盘中一度跌近12%，报217.21美元，股价创2023年6月以来新低。消息面上，联邦快递公布，第三财季营收为222亿美元，同比增长2.3%，好于分析师预期的219.1亿美元；调整后每股收益4.51美元，同比增长16.8%，仍低于分析师预期的4.54美元。此外，联邦快递继去年12月将2025财年每股收益指引从20-22美元下调至19-20美元，进一步下调至18-18.6美元，收入指引亦从同比持平调整为持平或微降，反映出关税政策对跨境贸易的滞后性影响。美光预计第三季度毛利率低于预期 3.21 美光科技(MU.US)大不仅第二财季营收超预期，数据中心收入同比增长两倍，第三财季营收指引同样超出分析师预期，可能创下历史新高。不过，公司预计第三季度毛利率低于预期。另外，花旗将美光科技(MU.US)目标价从150美元下调至120美元。耐克大跌超9%，市值跌破1000亿美元大关 3.21 耐克(NKE.US)盘中一度跌超9%，至65.17美元，股价创2020年3月以来新低，市值跌破1000亿美元。耐克公布，截至2月底止第三财季，收入112.7亿美元，同比跌9%，预期110.1亿美元；净利润7.94亿美元，同比跌32.1%；经调整后每股盈利0.54美元，预期0.29美元。财务总监Matthew Friend警告，美国总统特朗普关税措施的影响可能在第四财季浮现，连同其他因素，边际利润率或下跌400至500基点。集团第三财季边际利润率报41.5%，低于预期的43%。他估计，第四财季收入按年跌幅介乎10%-20%的中间水平。集团没有发布年度业务预测，表示下半年业务展望与去年12月的看法大致相同。集团披露，第三财季中国市场收入同比跌17%，北美市场回落4%。 5、高盛：3月至今全球对冲基金卖出中国股票但整体净配置仍然增长 3.22 根据高盛Prime Services数据，对冲基金在2025年3月逆转了年初至今在中国市场的17%的购买行为。这意味着这些基金在过去一段时间内对中国市场的投资策略发生了明显转变，从积极买入转向了部分卖出。从净配置来看，中国股票在月度（MTD）期间仅出现了轻微的净卖出，但净配置比例却增加了1%，达到9.1%，处于五年来的56%分位。这表明尽管对冲基金有所卖出，但整体市场对中国资产的配置仍在增加。此外，根据初步的EPFR数据（报告了超过60%的总资产管理规模），全球共同基金中中国的配置比例在2月上升了60个基点，达到6.5%，处于十年来的12%分位。这显示出全球投资者对中国市场的长期信心依然存在，尽管短期资金流动出现波动。此外，根据初步的EPFR数据（报告了超过60%的总资产管理规模），全球共同基金中中国的配置比例在2月上升了60个基点，达到6.5%，处于十年来的12%分位。这显示出全球投资者对中国市场的长期信心依然存在，尽管短期资金流动出现波动。消息称美国拟让TikTok非中国投资者增股收购美国业务 3.22 TikTok不卖就禁的宽限期将于4月5日到期，路透引述两名消息人士的话说，由白宫主导的谈判正围绕一项计划展开，即让TikTok母公司字节跳动最大的非中国投资者增持股份，并收购TikTok在美国的业务。据知这项计划涉及为TikTok分拆出一个美国实体，并将中国在新业务中的所有权降至低于美国法律要求的20%门槛，从而让TikTok免于面临美国禁令。美总统特使：美俄元首会晤或在近几个月举行 3.22 美国总统特使史蒂夫·威特科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普的会晤可能就在近几个月举行。威特科夫接受美国记者塔克·卡尔森采访时表示：“我认为，他们将在未来几个月会晤。”总统特使承认，在与普京会晤过程中，他对俄罗斯总统印象良好。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:45 美国3月标普全球制造业、服务业PMI初值

格隆汇03-23 23:19

美光：“东风” 是不远，但等风有风险

AI 内存投资这条线上：不同于英伟达和台积电的垄断逻辑，事实上 HBM 更多还是供需错配逻辑，垄断逻辑就差很多。这种情况下，美光本质上还是一个 “周期股” 逻辑，生意质地会比英伟达和台积电差 N 条街。 b. 端侧 AI 硬件的能否快速渗透？是否能够带动 DDR 需求的提升，并带动 DDR 单价向上？公司目前给电脑和手机市场的出货量预期还是中个位数增长上下，似乎并没有把预期打得很饱满。作为周期股，当下好的是，美观在当前的这个上行周期内，有 HBM 这个增量市场、还有 AI 端侧应用带来的单设备内存/硬盘价值量提升的机会。只是超短期，从节奏上来说，到 5 月份的这个季度，虽然公司给的指引超了预期，但环比的起量幅度来看，应该还是美光相对 “清淡” 的季节里。而到了 2025 自然年的下半年，AI 换机故事起量，HBM 跟随 GB 系统大批量出货，美光的高光时刻才会真正到来。整体来看，海豚君觉得，当下高景气度周期在即的情况下，美光如果有明显回落，可能意味着不错的进场机会。而目前从估值上来看，2025 财年 20X 的 PE，应该说处于上行周期稍微中间的估值位置上，下半年是有确定性，但是可以寻找更舒适的价格来进入。一、以下附上公司管理层在 HBM 和相关市场上的核心信息： 1. HBM 核心信息: 浓墨重彩，再讲 TAM 故事。 a. 又上调 HBM 的市场规模预期了：把 HBM 的 2025 年市场规模预期拉到了 350 亿美金，而且到 2025 自然年四季度，美光的市占率会跟随他们产能市占率一起上来。2025 年 HBM 的产能已经全部卖光。现在开始谈 2026 年的订单。 b. HBM 产能分类上，HBM3E 12H 产能占比更高，而且目前也已经开始量产，到 2025 自然年下半年，HBM3E 12H（主要装配 GB 300）会是出货的主力，HBM3E 8H（装在 GB 200），是打辅助的。 c. HBM 收入预期：2 月份季度已经开始批量发货给第三家客户，后面还会有新的客户进来。2025 年财年 HBM 会创造 “数十亿”（multi-billion）美元的收入。 d. 产品进展：HBM4 会在 2026 自然年发布，带宽相比 HBM3 提升 60%。 2. NAND：一些数据中心短期客户还是清库存，后面几个月可能会看到出货量的提升。 3. 电脑市场：估计 2025 自然年中个位数增长，增速更多是在下半年，主要是因 10 月 Windows 10 会退役，可能会激起 AI PC 的换机兴趣，而 AI PC 最低内存至少 16G，现在平均也就是在 12G。 4. 手机市场：主要希望也是在 AI，因为 AI 手机内需基本需要在 12GB 以上，而去年的手机普遍是在 8GB 内存。 5. 2025 年 DRAM 出货量会是在中高双位数，而 NAND 是低个位数增长区间。长期来看，应该都是在 15% 上下。 6. 美光 2025 自然年 DRAM 和 NAND 产量增长会低于行业需求增长，存货天数会下降；但销量市占率会保持稳定；二、关键图表，贴图供参考：

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