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子牙论币：山寨币到达高点BTC观望为主
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险,逢高减仓为主。11月15日-16日印尼G20峰会召开后,加密资产监管与征稅国际共识标准将落地,11月21号世界杯开幕,世界杯最后一波拉盘,大家一定要逢高逃顶,设置移动止盈,世界杯开幕就该跌了。下周美股交易时间改变整体延后一个小时日前大饼的高点都没形成还是预警,eth有个高点形成,大饼的占有率要起来,eth弱于大饼。两者突破不久后价格就进入犹像,并没有像良好多头一样与前高点拉开段距离,你会发现上涨的力量在减弱.BTC1小时图可以关注下降三角形,突破就看上方21700阻力,跌破就看21000支撑。目前中间位置其实不太好操作,盈亏比也不好。再耐心等等吧。ETH可以看到突破黄色趋势线后是有回踩,ETH跌破15分钟趋势线红线,跌破可以关注斐波那契0.5和0.618比较好的回调点。关注阻力位置1651,成功突破可以关注上方阻力1700 定势，选位，控仓，成功三部曲，所以，选择远远大于努力；命运只负责洗牌，出牌的永远是我们自己。有些人看到的机遇并且抓住了，有些人看到的是陷阱和恐惧。就像现在的行情一样，抓住机会才是最重要的喜欢笔者思路的朋友可以找子牙论币一起探讨来源：金色财经
金色财经2022-11-06
【期市星期五】多重因素对油脂市场形成利多支撑，棕榈油再登涨幅榜首；双焦终端需求仍未见好转
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.5％。　　此外，10月31日晚间，印尼政府发布了有条件的棕榈油出口levy政策，规定当CPO参考价保持在800美元/吨以下时将出口levy豁免至年底，但高于800美元/吨时将恢复征收。考虑到11月1—15日CPO参考价已达770.88美元/吨，出口levy最快可能于11月下半月恢复。　　目前，市场的关注点转移至下周将要公布的马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据上，预计2022年10月全马产量增加幅度为+2％至+6％，继9月底马来西亚棕榈油库存创下近三年高点之后。东吴期货分析师王平表示，根据印尼棕榈油协会数据显示，8月底印尼棕榈油库存下降至403万吨，预计到10月底库存将低于正常水平，该政策再度延期的可能性不大。因此，从11月开始，印尼棕榈油出口量将明显减少，对油脂市场形成利多支撑。　　方正中期期货油脂日报中还指出，国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压。但近期棕榈油进口利润转差，对盘面价格形成一定支撑。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，利好中期棕榈油价格。　　市场修复上周悲观情绪双焦终端需求仍未见好转　　在上周经历了黑色负反馈发酵加速下跌后，近两日随着对未来政策的预期变化，期货市场开始修复上周的悲观情绪。但受下游钢材消费无力影响，焦企和钢厂持续亏损，且钢材成交差，终端需求仍未见好转，钢价目前仍难以企稳。　　本周双焦基本收复上周跌幅，焦煤期货周涨7.27％，主力合约JM2301收于2065元/吨；焦炭期货周涨3.78％，主力合约J2301收于2582元/吨。　　最新数据显示，247家钢厂盈利率环比下降17.75％至9.96％，为近年来最低，上次低点出现在7月22日当周。　　值得注意的是，今年还未公布采暖季环保限产政策，钢联月报根据历年同期限产力度及影响量来计算，预计2022年11月因为受到采暖政策影响的高炉铁水产量将达到5-10万吨，日均铁水产量或在228万吨附近，或进一步施压原料。　　目前，焦炭的第一轮降价全面落地，唐山、邢台个别钢厂已经启动第二轮提降100元/吨，主流钢厂暂未跟进。业内人士表示，随着焦炭首轮提降落地，焦企亏损未有明显改善，多数焦企维持原有减产幅度，样本独立焦企开工率下降1.2个百分点至66.1％，日均产量环比小降。采购维持消极的情况下，焦煤竞拍流拍率仍高，成交价环比下滑。　　广发期货分析师王凌翔认为，展望11月，从产业链角度看，铁水中枢将开始回落以匹配全年粗钢压减任务，但是考虑到经济下行压力较大，铁水下降或较慢，短期影响原料刚需仍较强。但是产业端寄希望于减产倒逼焦煤降价，一旦减产不及预期，原料会有超跌反弹动力。从宏观面来看，当前国内经济仍在弱复苏中，但主要的发力点仍集中在基建端，地产仍缺位。这意味着，仅靠基建的持续发力很难扭转全球衰退的大势。　　因此整体来看，当前需求环比改善，叠加铁水降幅或不及预期以及可能存在的冬储行情，11月原料端有超跌反弹驱动，但是长周期仍是向下的。
金融界2022-11-04
徐成城：经济复苏+加息预期放缓，矿业板块有望迎来修复？
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镍的需求提升速度非常快，国内很多企业去印尼投资镍矿也有很多的技术，包括之前用火法，现在用湿法之后，对于镍的品质差一点的，国内的企业也能做到很好的开采，所以整体而言，无论是供给还是需求都能推升相关企业未来盈利空间，主要驱动力在于新能源汽车、三元渗透率的提升。现在钴的价格有所回升，但是由于钴的主要供给来自非洲，这一块也受到供给的不稳定以及环保相关领域的影响，所以说钴在未来整个新能源汽车中的用量会越来越少，但是在一些高端的新能源汽车的电池方面，钴还是不可缺的，所以说整体来看，随着新能源渗透率的提升，虽然说大家在做去钴化，但是用量还是有相当程度的增加。整体而言，整个有色矿业是非常好的，最重要的就是一方面和新能源发展密切相关，第二个方面，和国内乃至全球的经济复苏、增长有比较密切的相关性，未来存在很大的上涨空间。从投资的角度来看，当然也要看估值，截止到上个月，有色金属矿业也是位于过去五年的中位数附近，所以说整体而言性价比是比较高的。新能源是整个行业中为数不多的景气行业，也是在三季报当中表现比较好的，而新能源的上游就是有色矿业所持有的，跟能源金属、工业金属相关的权重股。整体而言这样一个投资产品能够随着下游需求的回暖，随着新能源渗透率的快速提升，利润拉动估值的上行，未来估值中枢还会有进一步的提升。这个也是我们对于矿业ETF的介绍，欢迎投资者在投资新能源相关上游行业的时候关注矿业ETF(561330)，作为一个比较好的新能源上游的投资工具，谢谢! （来源:界面AI）
有连云2022-11-04
电表股强势向上突破上方空间打开？
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多个国家和地区。在欧美以外市场如巴西、印尼、越南等地取得显著竞争优势，为巴西智能电表第一大供应商。公司还是国家电网、南方电网智能表产品的主要供应商之一。　　受益于海外市场需求回暖，以及国内市场新一代智能电表单表价值提升叠加轮换需求增长，国内、海外营业收入同比均有较大增长，前三季度扣非净利润大增491.33％。国内电表将迎来新一轮替换周期，公司未来将同时受益于行业上行空间和市占率提升。未来受益于巴西等发展中国家的强劲需求以及非洲大陆智能电表普及，海外业务潜力较大。　　　　　　从该股走势来看，5月以来走势持续强于大盘，5月后成交量明显并持续放大。这很显然里面有资金在运作，而且不是短线资金。今日该股涨停突破重要阻力，如果可以确认有效突破，那么后市有望攻击下一强阻力25元一线。　　综上，公司业绩大幅增长，并且有资金在运作，后市仍有一定空间。只不过当前市场大环境一般，不确定性较大，想参与个股行情仍需谨慎。（来源：公众号“中产投资”）　　执业证书编号：A0780619120003
金融界2022-11-03
“强鹰之末”！美联储高强度加息或步入尾声，复盘历次美联储加息周期出现的新兴市场危机，这些国家危险
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）部分东南亚新兴国家如马来西亚、泰国、印尼外储消耗过快，存在一定隐患。
金融界2022-11-03
镍：印尼关税热度再起
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致原料市场持续紧张。叠加，短期市场对于印尼增收关税的讨论热度再起，据市场消息，预期平均征收4.5％-7％关税。增收关税支撑镍铁价格，周内镍铁成交价格企稳1400元/镍点。另外，警惕部分钢厂可能增收关税前存在囤货行为。电解镍方面，周内，纯镍上海清关量1550吨，短期进口窗口打开利于后续进口流入。　　需求方面，不锈钢利润好转，利润驱动钢厂维持高排产，叠加部分钢厂新增投产顺利，预计11月不锈钢排产286.78万吨，预计月环比增1.6％。其中，200系90.2万吨，预计环比增0.9％；300系155.23万吨，预计环比增2.6％。终端需求方面，尚未见明显起色。目前，合金、电镀已成为纯镍主要消费领域，周内，合金端订单需求走弱。　　镍价观点：短期来看，进口窗口打开利于后续进口流入，合金需求边际走弱，但不锈钢高排产拉动部分纯镍消费，预计价格宽幅震荡。　　不锈钢观点：短期来看，原料价格坚挺支撑不锈钢下方边际，但终端需求疲软，叠加近端高排产提高后续累库预期，预计不锈钢价格震荡运行。　　风险提示：1.欧美制裁俄镍金属的可能；2、宏观风险。　　　　镍观点小结　　电解镍核心观点：宽幅震荡短期来看，进口窗口打开利于后续进口流入，合金需求边际走弱，但不锈钢高排产拉动部分纯镍消费，预计价格宽幅震荡。　　镍铁价格：偏多周内镍铁成交价格企稳1400元/镍点。　　镍铁利润：偏空镍铁利润率约为1.5％至12.5％之间。　　电解镍进口利润：偏空截至10月31日，镍沪伦比值7.87，盘面进口盈利2803元/吨。　　电解镍现货升贴水：偏空金川镍电解镍升水6150元/吨；挪威大板升水8800元/吨；镍豆升水600元/吨。　　LME0-3升贴水：偏空LME0-3升水-104美元/吨。　　电解镍库存：偏多截至10月31日，LME镍库存52134吨，其中镍豆库存47526吨，镍板库存1998吨。　　截至10月28日，电解镍国内社会库存为7050吨。　　不锈钢观点小结　　核心观点：震荡短期来看，原料价格坚挺支撑不锈钢下方边际，但终端需求疲软，叠加近端高排产提高后续累库预期，预计不锈钢价格震荡运行。　　产量：偏空预计11月不锈钢排产286.78万吨，预计月环比增1.6％。其中，200系90.2万吨，预计环比增0.9％；300系155.23万吨，预计环比增2.6％。　　冶炼利润：中性根据SMM数据，不锈钢利润率约5-6％。　　不锈钢社会库存：偏多截至10月28日，不锈钢库存小幅去库至538100吨。　　周度价差数据　　伦镍价差结构　　伦镍价格曲线呈contango结构，LME0-3升水-104美元/吨。　　　　　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货　　沪镍价差结构　　沪镍月差结构呈back结构，近强远弱格局维持。　　截至10月31日，国内电解镍升水3500元/吨。　　　　　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货　　纯镍价差　　　　　　　　　　数据来源：SMM，Wind，紫金天风期货　　供给端：周度变化情况　　镍矿价格企稳　　海运费15-16美元/吨，菲律宾红土镍矿1.5％CIF价格71美元/吨。　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　镍铁现货趋紧　　印尼镍铁稳步放量，整体镍铁过剩格局较为明确。9月镍铁进口9.45万吨镍，环比增长3.25％。　　在国内利润向好驱动下，10月国内镍生铁产量约3.145万吨镍，环比增长6.6％。　　　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　镍铁利润边际缓和　　周内，镍铁价格涨至1400元/镍点。　　镍铁成本压力边际缓和，利润回暖，利润率约为1.5％至12.5％之间。　　　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　纯镍进口盈利　　截至10月31日，镍沪伦比值7.87，盘面进口盈利2803元/吨。　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　硫酸镍价差情况　　截至11月1日，硫酸镍、镍铁价差为4.5万元/吨镍。　　根据测算，当硫酸镍和镍铁价差大于2.1万元/吨镍时，转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看，转产高冰镍项目动力充足。　　　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　LME镍库存　　截至10月31日，LME镍库存52134吨，其中镍豆库存47526吨，镍板库存1998吨。　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　国内镍库存历史极低位　　截至10月28日，电解镍国内社会库存为7050吨。　　　　　　数据来源：紫金天风期货　　需求端：周度变化情况　　不锈钢周度变化　　钢价上涨带动钢厂利润修复，利润回归驱动下，预计11月不锈钢持续高排产，11月不锈钢排产286.78万吨，预计月环比增1.6％。其中，200系90.2万吨，预计环比增0.9％；300系155.23万吨，预计环比增2.6％；　　截至10月28日，不锈钢库存538100吨。　　　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货　　需求：新能源耗用镍预计约36-38.75万吨镍　　2022年三元动力电池占比总产量39％，1-9月，三元动力电池用镍量累积约25.71万吨镍，同比增长77.81％。　　预计2022年全年新能源用镍量在悲观/中性/乐观预估下，分别达36.22/37.55/38.75万吨镍。2022年新能源汽车用镍量在镍元素（原生镍）消费占比由13％提升至19％。　　　　　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货
金融界2022-11-03
四季度油脂行情的两大“预期”
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，同时美国本土需求小幅回暖。另一方面，印尼棕榈油库存高位大幅下行，目前已回归至正常库存区间。与此同时，受印尼棕榈油大幅出口对马棕出口的挤压，马棕库存已达到三年来的最高水平。　　　　　　站在当下时间点，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。　　累库预期　　根据MPOB数据显示，马棕9月产量177万吨，环比增2.59％；出口142万吨，环比增9.25％；月末库存232万吨，环比增10.54％。马棕库存明显超预期，并达到三年以来的最高水平。而据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年10月1-31日马来西亚棕榈油单产增加0.59％，出油率减少0.03，产量增加0.38％。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月棕榈油出口量为1477713吨，较9月同期出口的1400145吨增加5.54％。虽然高频数据显示马棕10月产量难有增量，而出口有所好转，不过马棕10月库存仍将处于偏高水平是基本可以确定的。通常情况下，四季度仍是马棕的季节性累库周期。　　　　国内方面，近期棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显。截至2022年10月28日，全国棕榈油主要油厂库存62.84万吨，同比增加60％。全国豆油主要油厂库存79.64万吨；华东菜油库存9.9万吨；豆菜油库存仍处于偏低水平；不过随着大豆和菜籽船期的大量到港，豆菜油库存有望止跌回升。　　　　　　　　减产预期　　一方面棕榈油主产地即将迎来四个月的季节性减产周期。以马棕为例，通常情况下10月马棕达到产量峰值，之后步入减产周期并持续到下一年度2月。因此棕榈油面临着四个月的减产预期。　　　　另一方面，马来西亚棕榈油种植园的劳动力不足问题始终长期影响着马棕的产出，尽管马来政府做了引进国外劳工、增加机械化等诸多努力，但劳动力不足的影响目前仍然存在。此外马棕产量还受到天气、树龄、成本方面等方面的影响。因此，我们看到2022年马棕产量并无实质性增量。根据MPOB数据显示，2022年1-9月，马棕累计产量1333万吨，处于近五年产量区间下沿。通过10月产量高频数据，也可以明显感觉出2022年马棕增产乏力。　　　　综述　　近期马棕的累库并非马棕的增产导致，而是印尼棕榈油的出口对于马棕出口的挤压，但绝对值高位的库存量仍不容忽视，国内油脂的累库也是大概率事件。一方面是减产预期，另一方面是累库预期。对于棕榈油产地而言，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。从目前的政策面和消息面来看，印尼方面仍以鼓励出口棕榈油为主，但回归正常库存水平的印尼棕榈油对于马棕出口的挤压也必然不如之前，这一点从马棕10月出口的增加也可以侧面反应。从这个角度看，马棕的累库或不及预期，而油脂此前整体偏空的基本面也将边际好转。
金融界2022-11-03
全球经济衰退与供应链调整中，中国出口难坚挺
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定资产所进口的器械，材料都免缴进口税；印尼对于1亿美元以下的投资案，审核时间将在10天内完成；缅甸、印尼完全开放所有行业外资占股比。尽管面临挑战，中国依然是有机会的。国际贸易都是双边的，大部分经济体都是以中国为贸易纽带。中国对东盟的出口增速今年5月以来快速提升，9月份出口同比增速维持在29.49％的高位。　　　　疫情导致的供应链中断难以修复，出于保证供应链安全的部分考虑，发达国家开始进行制造业供应链本土化。以美国9月签署通过的《通货膨胀削减法案》为例，根据该法案，未来10年政府将投入3690亿美元用于能源安全和气候变化计划，其中，在新能源车税收抵免方面的限制条款旨在加强供应链的本土化。限制条款包括：　　1）车辆必须在北美组装，否则无法获取补贴；　　2）关键矿物必须有一定比例在北美自由贸易协定国家开采或加工、或需要在北美回收；　　3）要求电池组件（含正负极、电解液等材料）需要有一定比例在北美制造，即要求制造的本土化，至少包括电池和正极环节；　　4）受政府拥有、控制或受其管辖或指示的企业，无法获取补贴，目前还没有相关认定的细节标准，但这一点可能会成为美国限制中国锂电产业链配套车型获取补贴的手段。　　此外根据法案，本土的太阳能制造业可以获得税收抵免，被认为是美国“建立太阳能制造基地的最佳机遇”。尽管发达国家有意向如此，但高科技产品，例如医疗器械、光学无线电传输等，及其中间品的生产，不可能真正完全集中于某几个国家或地区，区域之内更多的是合作，而非竞争。　　中国出口的转移在短期内整体可控，因为在劳动力数量、劳动力质量、土地和运输成本等方面，中国的优势地位仍然无法被撼动。中国制造和对外贸易是有韧性的，找寻新的订单，保持贸易活动，将产能盘活，是风险中的机遇。外企虽然情绪低，不确定性多，但不大可能大量离开，因为中国市场大，劳动力多且低价。当然，这也是对政策的考验。但中长期来看，中国未来劳动力不足，生产优势逐步消失，中国出口存在着巨大的被替代风险。　　注：以上内容不作为任何投资或建议，仅供参考。
金融界2022-11-02
铝月度报告：供需双弱下关注低库存与成本端支撑
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受雨季季节性影响，几内亚矿石发运受阻，印尼矿进口量的下滑与政府限制有关。随着雨季的逐渐结束，几内亚矿石发运预计逐步恢复，但印尼出口依然受到政府干预，对出口配额管制严厉，预计出口数量维持偏低水平。10 月份国产矿由于大会的召开环保趋严供应继续收紧。11月进入采暖季后，矿石开采依然紧张，预计国内矿石供应将继续维持偏紧态势，几内亚供应的季节性恢复令海外矿石紧张程度有所放缓，11月全球矿石价格预计小幅回落，不过下跌相对有限。　　　　9月国内氧化铝产量为671.7万吨，同比增加12.2％，1-9月国内氧化铝产量为5828.7万吨，同比增加8.6％。9月国内氧化铝企业运行产能为8025万吨，环比增加10万吨。9月国内氧化铝企业开工率为83％，环比下降0.6％。10月国内氧化铝（山西地区）均价为2773元/吨，环比下降86元/吨，同比下降1350元/吨。10月澳大利亚氧化铝FOB均价为312.9元/吨，环比降低32美元/吨，同比下降167美元/吨。从高频数据及跟踪情况来看，10月国内氧化铝运行产能进一步下行，总计减产规模超400万吨，主要集中在山西以及河南地区。增产则只有山东东鲁渝博创一家，增产数量为80万吨。10月氧化铝运行产能环比下降超300万吨。10月国内氧化铝行业加权成本约2800 元/吨，较 9 月份下降 50元/吨。北方氧化铝成本压力比较大，山西与河南地区成本均在3000元/吨附近。大面积的亏损是氧化铝企业减产的直接原因，从需求侧来看西南地区电解铝产能的持续缩减以及复产不及预期令氧化铝行业的集中减产对价格的提振效果非常有限。在不求不振的背景下，11月氧化铝价格预计将继续弱势运行。　　　　　　综合来看11月电解铝成本端或小幅下行，但总体回落空间比较有限，行业成本预计维持在17500元/吨左右运行。　　2 　　供给端：西南电力供应偏紧，电解铝增复产受阻　　截至10月底国内电解铝运行产能4055.7万吨，较9月底增加33万吨，较去年同期增加225.3万吨。9月国内电解铝产量329.03万吨，同比+4.1％，1-9月累计产量3002.5万吨，同比+3.6％。9月海外电解铝产量为230.4万吨，同比-0.6％。　　10月国内电解铝减产主要来自云南地区，总计减产约30万吨。供应恢复则来自于内蒙、广西以及四川地区，总计复产约53.5万吨，其中主要复产贡献来自于四川。最近西南地区即将进入枯水期，水电供应进一步面临压力。从溪洛渡水电站水位来看，虽然较8月低点已经明显回升，但依然不及去年同期。四川地区多数电解铝企业复产处于暂停状态，预计水电供应将继续制约西南地区电解铝供应恢复，11月国内电解铝增复产计划不足30万吨，供应端压力较小，预计在明年汛期来临之前国内电解铝供给压力总体不大。海外方面，德国Neuss铝厂以及斯洛文尼亚Talum铝厂进一步推进减产进程，运行产能分别降至10万吨和1万吨左右。海外供应持续减量，不过减产规模相对有限。11月海外供应预计将延续边际小幅减量态势。　　　　　　　　　　　　　　3 　　需求端：疫情及出口回落将对国内铝消费造成拖累　　9月国内电解铝消费量约341.6万吨，同比+5.4％，1-9月消费量累计约3039.8万吨，累计同比+1.0％。根据模型测算1-10月国内铝消费累计同比+1.4％。从数据上来看进入金九银十后，国内的消费总体表现是有些超出市场预期的。分行业来看，随着高温天气的褪去以及保交楼等政策的推进，国内地产铝需求有小幅的回暖，不过近期随着河南、佛山地区近期疫情管控加严，对相关企业开工形成一定影响，此外四季度北方地区不少工程项目接近停工，北方加工企业开工率或受此有一定影响，预计11月份地产消费总体将延续偏弱走势。线缆企业开工持续维持在较好水平，四季度电网招标情况相对平稳，预计11月企业开工将有一定韧性。汽车产销过去几个月得益于政策推动产销显著恢复尤其新能源汽车的快速增长对相关用铝拉动依然明显。在铝材出口利润下滑以及外需走弱的背景下，铝材出口数量下滑较为明显，随着外需的进一步恶化，预计铝材出口数量可能存在进一步走弱的风险。总体来看，国内需求在大量政策的呵护下存在小幅修复的动力，但进入秋季后疫情的问题将令国内需求增速面临很大不确定性，同时外需的下滑是大概率事件， 11月国内铝下游需求预计将小幅走弱。　　　　　　　　4 　　投资建议　　铝价在万八附近已经震荡了许久，从基本面来看11月国内电解铝行业将延续供需双弱的局面，铝锭库存将在低位运行。成本端电力、氧化铝以及阳极价格都相对刚性，即便阶段有一些回调，但幅度也不会很大。总体来看成本端的刚性以及低库存将在短期对铝价形成较强支撑。不过由于消费总体疲弱，因此价格向上阻力较大。铝价的下行压力则更多的来自于宏观以及中长期面临的供给过剩压力。　　　　总体来讲，我们认为11月铝价将震荡走势为主，短线可以考虑轻仓波段操作，中长期则可以逢高布局一些空单。　　5 　　风险提示　　国内疫情超预期。
金融界2022-11-02
橡胶：悲观预期下的季节性期待
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比3.36％。　　2022年09月，印尼产量265.6千吨，同比2.95％，环比-0.78％，累计2347千吨，累计同比2.16％。　　2022年09月，马来产量44千吨，同比6.80％，环比0.00％，累计326千吨，累计同比-7.96％。　　2022年09月，越南产量122千吨，同比-2.40％，环比0.00％，累计768千吨，累计同比-7.76％。　　2022年09月，中国产量128.6千吨，同比2.72％，环比31.63％，累计548千吨，累计同比-7.26％。　　　　橡胶出口方面，出口有所回落，累计同比-4.36％。　　2022年09月，橡胶出口536千吨，同比-37.80％，环比-0.63％，累计7080千吨，累计同比-4.36％。　　2022年09月，泰国出口311.2千吨，同比-7.98％，环比-19.06％，累计3180千吨，累计同比5.38％。　　2022年09月，印尼出口177.1千吨，同比-3.75％，环比-0.34％，累计1832千吨，累计同比-0.20％。　　2022年09月，马来出口93千吨，同比9.03％，环比2.42％，累计816千吨，累计同比3.17％。　　2022年09月，越南出口195千吨，同比11.94％，环比-7.14％，累计1348千吨，累计同比8.92％。　　中国方面，国产全乳胶有减产预期。　　2022全乳预期产量减产。22年上半年，海南胶水偏少，6月海南产区割胶仍处延后状态，全乳胶加工厂维持低位开工，但浓乳销售及利润好。导致海南浓乳加工厂开始远赴云南采购低价乳胶原料，运输至海南。尤其是勐腊地区的胶水，海南工厂尤其青睐。云南则由于干胶走货慢，从而导致市场形成乳胶厂分流全乳胶原料的情况。全乳胶产量有减产预期。　　仓单正常入库的条件是农民有合理利润。如果全乳胶胶价长期低位运行，低于胶农的成本，国内的农民可以选择，没有利润就不把货物交割到交易所。那么仓单就无法累积。那么空头就无法足量交货。　　所以，胶价长期低于成本肯定不行。至少要让农民有合理利润。基于此点，我们认为不宜看空橡胶的价格，主要是RU2301。　　03 　　橡胶需求预期缓慢改善　　需求方面，中游轮胎业态势良好。没有大利空，平稳运行。　　上游重卡销售较为低迷，跌幅收窄。后期或缓慢改善。　　受疫情爆发、需求萎缩、油价高企、运价低迷等不利因素的影响，22年前三季度重卡销量创下历史同期新低。　　根据中汽协数据，2022年9月我国重卡销售5.18万辆，环比增长12％，同比下降12.5％，环比同比“双降”，创下近年同期新低。重卡累计销售52.3万辆，同比下降57.6％，销量及同比均创下创近年同期新低。　　中游轮胎轮胎出口形势比较好，后续仍可能冲高。　　2022年8月，全国共计出口新的充气橡胶轮胎4823万条，同比去年下降8.9％；出口值为113.9772亿元，同比上涨15.3％。8月汽车轮胎出口保持强劲态势，全国出口汽车轮胎572760吨，同比增长了3.3％；出口值为97.6835亿元，同比增长了14.8％。1-8月，全国共计出口汽车轮胎4429153吨，同比2021年增长了10.7％；总金额为721.4572亿元，同比增加了21.2％。　　轮胎需求方面，截至2022年10月14日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.56％，较上周上涨20.38个百分点，较去年同期提升0.03个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.69％，较上周上涨23.02个百分点，较去年同期提升10.13个百分点。轮胎工厂走货情况一般。全钢各地区代理商仍以消化市场库存为主。　　　　2022年09月，橡胶消费889.1千吨，同比12.57％，环比3.65％，累计7431千吨，累计同比5.33％。　　2022年09月，中国消费量515千吨，同比3.00％，环比0.78％，累计4312千吨，累计同比-3.28％。　　04 　　11月中旬中国停割期将来临　　云南橡胶停割时间11月中旬；海南橡胶停割时间为12月中-12月底。在这段时间里，中国橡胶供应偏低，农民持货待涨心态较浓。尤其是胶价不太令人满意的情况下，囤货待涨心态更大。　　05 　　多空因素　　多方因素：　　泰国天气可能有利多；　　中国橡胶停割；　　重卡轮胎出口较好；　　全乳胶减产。　　空方因素：　　RU对NR远月升水不算低；　　供应基本正常，没有明显缩减；　　重卡销售数据不佳，未来3个月大幅好转预期低；　　重卡替换需求一般；　　06 　　观点和建议　　我们认为胶价处于低估值，低驱动的状态。　　潜龙勿用的状态在持续。见龙在田的转换需要时间。　　我们的建议是：买RU2301空RU2309。　　损失有限，盈利空间不错。盈亏比比较高。　　其次，对于风险偏好高的投资者，建议设置止损，做多RU2301。
金融界2022-11-02

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