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美国30年固定房贷利率小幅下降，为房地产买家带来喘息机会

仍高于7%。房利美首席经济学家萨姆·卡特（Sam Khater）表示：“本周房贷利率趋于稳定，但仍保持在相对较高水平。尽管房贷利率持续攀升，低库存情况下房价依然保持平稳。”他补充道：“最近的市场波动使得预测利率走势变得困难，然而随着美联储在9月份决定有关利率上调的下一步行动，我们或将更准确地判断市场走势。” 具体数据如下。截至2023年8月31日，30年期固定房贷利率的平均利率为7.18%，略低于上周的7.23%。与一年前相比，30年期房贷利率的平均房贷利率从5.66%上升至7.18%。 15年期固定房贷利率抵押贷款的平均利率为6.55%，与上周持平。相比一年前的4.98%，15年期房贷利率的平均利率有所上升。（图片来源：freddiemac.com ） 30年固定房贷利率的平均利率仍然是两年前的两倍以上，当时仅为2.87%。过去的超低利率曾引发了房屋销售和再融资的热潮。较高的房贷利率不仅打击了潜在购房者的积极性，同时对于已购房者来说是一个不小的负担。同时，目前急速上升的利率却导致可供销售的房屋减少，也使前几年那些以更低利率购房的房主们主打消了换房的念头，因为换房就意味着要以更高的房贷利率来购置新房。住房供应不足也在一定程度上影响了美国二手房的销售。今年前七个月，二手房销售量较去年同期下降了22.3%。但在当前市场背景下，这似乎是一个普遍的趋势。虽然抵房贷利率不必与美联储的加息逐一对应，但它们通常会受到10年期美国国债收益率走势的影响，因为房贷和其他贷款的利率通常会以此为基准定价。此外，国债收益率在最近时间接近了自2007年以来的最高水平，这反映了投资者对美国经济的担忧，投资者进一步担心美联储可能会通过持续维持较高的利率水平来应对通货膨胀压力。然而，最近的经济数据却显示，消费者信心在8月份下降，就业机会也降至自2021年3月以来的最低水平。与此同时，政府报告指出，7月份的个人消费和支出数据，依然保持在较低水平，这是衡量通货膨胀的关键指标之一。随着通货膨胀压力的上升，美联储自2022年3月以来多次提高利率。值得注意的是，投资者对未来通胀情况、全球对美国国债的需求以及美联储的利率政策都可能会对房贷利率产生影响。 Tips： Freddie Mac成立于1970年，由美国国会特许设立，旨在支持美国的住房金融体系，确保全国范围内有可靠且负担得起的抵押贷款资金供应。Freddie Mac并不直接向借款人放贷，而是在美国二级房贷市场上运作，从经过批准的贷款机构购买符合其标准的贷款。这些贷款机构随后可以向符合资格的借款人提供更多贷款，保持资金流入住房市场。Freddie Mac将其购买的房贷汇集成证券，然后将这些证券出售给全球投资者。

Heidi2023-09-01

警惕！9月要刮“美元风暴”

亚国民银行驻悉尼的外汇策略师罗德里戈·卡特里尔（Rodrigo Catril）说。“至少在短期内，所有因素似乎都有利于美元从现在开始走高”。” 期权交易进一步证明，市场正在为9月份美元的上涨做准备。基于彭博美元指数的风险逆转（对冲美元走强或走弱的合约）显示，对冲美元上涨的合约比对冲美元下跌的合约出现交易溢价。

金融界2023-08-30

业绩长期炸裂，为何迪尔还跑输大盘？

供应链问题引起的行业范围现象。例如，卡特彼勒最近也报告了又一个利润创纪录的季度，其中定价也在很大程度上推动了盈利。在2023年第二季度，销售额增长22%，达到173亿美元。这主要是由于销售量增加和价格实现。 ——卡特彼勒2023年二季度财报电话会议记录来源：卡特彼勒凯斯纽荷兰环球是迪尔的直接竞争对手，近年来在毛利率方面也取得了显著进展。因此，这三家公司之间的毛利差距在疫情之后已经显著缩小。来源：YCharts 当我们分析迪尔公司的资产周转率时，我们注意到，自2020-2021年以来，库存和固定资产周转率一直在朝着不同的方向发展。这是对迪尔产品前所未有的旺盛需求带来的直接结果，这使得产能利用率达到了创纪录的高水平，也导致了订单积压增加的更高库存需求。数据来源：SEC 到目前为止，随着该公司2023财年的结束，这一趋势似乎还将持续至少一个季度（见下文）。然而，除此之外，由于美国农业净收入下降和利率上升挤压经济活动，存在很多不确定性。农业基本面继续保持健康，充分的订单簿和积极的客户情绪支持着2023财年的强劲收尾。同时，建筑和林业板块在剩余财年内仍然售罄，强劲的零售需求和租赁再整编推动了出货量。 ——迪尔2023财年第三季度电话会议迪尔的投资者应该密切关注该公司在销量下降时保持定价权的能力。在下面的图表中，我们可以看到，我们现在很可能已经超过了该公司在其最大细分市场中利润率的定价顺风的峰值，但对销售量/组合的影响现在可能正在转向负面。数据来源：迪尔这就是为什么在接下来的几个季度中，定价的影响对于迪尔在低增长环境中维持其高毛利率的能力将至关重要。投资者观点在未能提供令人满意的股东回报之后，迪尔现在似乎是一个根据公司近期盈利能力改善而出现的便宜货。然而，该公司目前的市盈率远低于几年前的水平，这是有充分理由的。除了行业顺风逐渐减弱之外，由于销量增长停滞，固定成本继续上升，迪尔创纪录的利润率可能在未来几个季度面临压力。 $迪尔股份有限公司(DE)$

老虎证券2023-08-30

美媒：近几个月中国经济急剧放缓给全球“敲响警钟”

备应对经济遭受的打击。建筑与矿业设备卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)表示，中国对建筑工地用机械的需求比之前想象的要差。美国总统拜登(Joe Biden)声称，中国经济问题是一颗“定时炸弹”。拜登在8月11日的一次政治筹款活动上说，由于中国经济增长放缓和失业率高企，中国陷入了“麻烦”。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)称中国的经济困境是美国的“风险因素”，中国经济放缓可能会对美国产生溢出效应，但对亚洲邻国的影响最大。当地时间8月14日，耶伦在拉斯维加斯发表演讲后对记者说：“中国经济放缓将对其亚洲邻国产生最大的影响，但也会对美国产生一些溢出效应。” 全球投资者已经从中国股市撤出超过100亿美元的资金，其中大部分是蓝筹股。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)都下调对中国股市的预期，高盛还警告称，中国股市可能会对亚洲其他地区产生溢出风险。彭博社称，到目前为止，亚洲经济体和非洲国家的贸易受到的冲击最大。在中国减少对日本汽车和芯片的购买后，日本7月份公布两年多来的首次出口下降。韩国和泰国的央行官员上周以中国复苏乏力为由下调经济增长预期。不过，也不全是悲观的方面。中国经济放缓将拖累全球油价，而中国的通货紧缩意味着运往世界各地的商品价格正在下降。这对美国和英国等仍在与高通胀作斗争的国家是有利的。印度等一些新兴市场也看到了机会，希望吸引可能离开中国的外国投资。但彭博社警告称，作为世界第二大经济体，中国经济的长期放缓将损害而不是帮助世界其他地区。国际货币基金组织(IMF)的一项分析显示了其中的利害关系：中国经济增长率每上升1个百分点，全球经济扩张就会被提振约0.3个百分点。 BCA Research Inc.的首席全球策略师Peter Berezin表示，中国的通货紧缩对全球经济来说“并不是一件坏事”，“但是，如果世界其他地区，美国和欧洲陷入衰退，如果中国仍然疲软，那么这将是一个问题，不仅对中国，而且对整个全球经济都是一个问题。”

天马行空2023-08-28

美房地产市场迎来“寒冬”！房产中介推出1%首付计划

房产挂牌出售。房地美首席经济学家萨姆·卡特（Sam Khater）称之为“少得可怜”的房源供应，让下定决心购房的买家不得不争抢房源，导致房价不断攀升。全美房地产经纪人协会（National Association of Realtors）的数据显示，房源短缺导致上个月二手房的购买速度降至2023年初以来的最慢水平。周三的政府数据显示，由于二手房转售市场上的房源很少，购买新房的合同上升到一年多以来的最高水平。一些大型建筑商能够提供比银行更好的按揭贷款利率。卡特在声明中说道： “新房供应量略有增加，这些新房的销售量继续上升，有助于适度缓解不稳定的住房库存困境。” 通胀正在降温，但近期其他经济报告的表现强于预期。房地产经纪人网站（Realtor.com）首席经济学家丹妮尔·黑尔（Danielle Hale）表示，这“为美联储下个月的会议就正确的举措展开明智的辩论提供了可能性。” 黑尔表示，虽然人们普遍预计决策者们这次将保持利率稳定，但“更悬而未决的问题是，在年底临近之际，是否会有更多的加息举措。” Zillow推出1%首付计划周四，美国房屋中介公司Zillow开始提供首付仅为1%的按揭贷款产品，试图吸引面临近四十年来最难以负担的市场的购房者。根据该公司的一份声明，Zillow的1%首付计划甚至低于房地美提供的3%首付计划，Zillow将在过户之际帮助购房者支付另外2%的首付款。有分析认为，Zillow推出1%首付计划是为了扩大其客户群，并可能“与更大的竞争对手建立公平的竞争环境”，但这可能会损害该公司利润率，而且从长远来看，在过户时支付2%首付款可能会代价高昂。 Zillow首先会在亚利桑那州试点这一新计划，然后再逐步扩展到其他地区。在遭受了巨大损失之后，该公司于2021年停止了类似的房屋交易业务。

金融界2023-08-25

以Lido为例深入探讨LSD协议的潜在风险

就可以强制进行审查、多区块 MEV 等卡特尔活动，否则 NO 就会从集合中被删除。决定 NO 的治理还有一个明显的风险，那就是监管审查和控制。如果一个 LSD 协议下的集合质押超过 50% ，这个集合质押就会获得审查区块的能力（更糟糕的是，由于能够最终确定这些区块，所以该数字会达到 2/3）。在监管审查攻击中，我们现在有了一个独特的实体——治理代币持有者，监管机构可以对其提出审查要求。根据代币的分布情况，这可能是一个比整个以太坊网络简单得多的监管目标。事实上， DAO 的代币分布一般都很糟糕，只有少数几个实体决定了大部分投票。” 双重治理在很大程度上解决了上述问题。具体来说，如果 LDO 持有者试图以不公平的方式将 NO 从集合中除名，则会出现以下情况：法定人数较少的 stETH 持有人（比如占总数的 5% ）可以延长治理投票时间，以便法定人数较多（比如占 15% ）的人否决这一错误决定。如果否决通过，所有后续的 LidoDAO 提议都会被默认否决（否决状态）——以避免给 stETH 持有者带来更多投票负担。重要的是，只有在 LDO 治理机构和参与的 stETH 持有者都同意解决冲突的情况下，治理机构才能恢复正常状态。总之，通过赋予 stETH 持有者否决 NO 设置变更的权力， LDO 持有者就不可能单方面强制开展审查、多区块 MEV 等卡特尔活动，因为 LDO 持有者本身无法清除持异议的 NO 。关于 Danny 的第二个担忧（监管审查和控制）， st ETH 的代币分布与 LDO 的分布截然不同，而且更加多样化。因此， LDO 和 st ETH 的组合更能抵御这种审查。它确实不如 ETH 分配广泛，也没有以太坊用户分布的多样化，但这只会随着时间的推移而改善。基于经济因素对 NO 进行选择 Danny 认为： “基于经济和声誉选择 NO 的方案中，我们最终仍会陷入类似的卡特尔化，尽管是自动化的卡特尔化。基于盈利确定 NO 列表可能是确保 NO 对池有益的唯一无信任（非治理）方法。盈利能力的定义很成问题......由于系统的经济活动随时间的变化很大，因此系统的设计不能只有某个绝对的指标，即必须赚取 X 的交易费用。当所有运营商都使用“诚实”的技术时，这种盈利能力比较指标就能很好地发挥作用，但如果有一定数量的不良运营商转而使用破坏性技术，如多区块 MEV 或调整区块释放时间以获取更多 MEV ，那么他们就会歪曲盈利能力目标，从而使诚实的 NO 如果不同样使用破坏性技术，最终就会被自动淘汰。这就意味着，无论采用哪种方法—— NO 治理或经济选择/剔除——这种超过共识阈值的池子都会成为卡特尔层。要么是通过治理直接形成卡特尔，要么是通过智能合约设计形成破坏性的盈利卡特尔。” 这种分析感觉过于二元对立。对于 Lido （或以太坊）来说，两个极端（ LDO 治理 NO 或纯粹的算法/经济选择/剔除）都不可能，也不可取。双重治理对于最大限度地降低滥用卡特尔的风险至关重要。而且，正如 Danny 正确指出的那样，盈利能力是一个过于简单的指标，不能完全依赖于它。有许多重要因素难以在链上验证，比如地理分布或管辖权的多样性，这意味着人们可能始终需要在某个环路中发挥作用——不过，也许这最终可以简化为每年在节点运营商（新旧）之间就重新平衡股权进行投票。质押 ETH 治理方案 Danny 认为： “一些人认为， LSD ETH 持有者可以在其底层 LSD 协议的管理中拥有发言权，从而成为可能支持代币的不公平分配与财阀化。这里需要注意的是， ETH 持有者顾名思义并不是以太坊用户，而且从长远来看，我们预计以太坊用户的数量将远远超过 ETH 持有者（持有的 ETH 超过了促进交易所需的数量）。这是影响以太坊治理的一个关键且重要的事实—— ETH 持有者或储户不享有链上治理权。以太坊是用户选择运行的协议。从长远来看， ETH 持有者只是用户的一个子集，因此， ETH 持有者甚至只是其中的一个子集。在所有 ETH 都成为一个 LSD 下的被质押 ETH 的极端情况下，被质押 ETH 治理的投票权重或中止并不能保护以太坊平台的用户。因此，即使 LSD 协议和 LSD 持有者在微小攻击和捕获方面保持一致，用户也不会且不能够/将会做出反应。” Hasu 的回应在很大程度上解决了这些问题。治理的邪恶本质 Danny 认为： “即使 LSD 治理存在时间延迟，导致集合资本可以在变化发生前退出系统， LSD 协议仍会受到清水煮青蛙式治理攻击。微小、缓慢的变化不太可能导致投入资本退出系统，但系统仍会随着时间的推移而发生剧烈变化。尽管如此，任何治理机制都是如此，无论是以非正式（软性）为主，还是以正式（硬性）为主。” 反过来看 Danny 的论点，由 EF 驱动的微小、缓慢的协议变化不太可能让 DAO /用户退出以太坊，但以太坊协议（和精神）仍可能随着时间的推移而发生巨大变化。特别是，它可以改变协议的方式，从而打破早期贡献者的社会契约。虽然我远不是不变性最大化主义者，但我确实相信，治理最小化作为一种哲学，它存在于软治理与硬治理的上游。硬治理的弊端已经有很多论述，而软治理也有自己的问题（更微妙，而且往往被掩盖），涉及不被承认/不负责任的权力、如何在不牺牲可信的中立性的情况下行使权力，以及如何处理权力真空（在发生死亡或悲惨事故的情况下）。这当然不是消除所有尾部风险的灵丹妙药。换句话说，在软治理下，通常存在大量不为人知的权力。不被承认的权力就是不负责任的权力。而不负责任的权力几乎不可避免地会导致在足够长的时间跨度内出现不理想的局面。 Gwart 曾发推表示“社会惩罚就是 Justin Drake 拿着大刀开车来到你家门口，剪断你的电脑网线，指着你说“你是个坏蛋。’” 虽然这是一种幽默的表达方式，但它确实揭示了一种更深层次的潜在矛盾，即维护协议的需要与软实力在关键行为者中集中化之间的矛盾。用 Dankrad 稍微严肃的话说：“是的，我们可能会对你在质押层所做的事情有意见，这可能包括扰乱你的协议和破坏它。” 用户代表 Danny 认为： “如上所述， LSD 持有者并不等同于以太坊用户。 LSD 持有者可能会接受某种以审查为前提的治理投票，但这仍然是对以太坊协议的攻击，用户和开发者将通过他们所掌握的手段——社会干预——来减轻这种攻击。” 我们也可以从相反的角度来看待这个问题。几乎在所有地方，我们都可以看到，由用户引导的决策往往会在各个重要方面鼓励市场集中化。 99.9% 的用户可能不太关心与他们没有直接关系的时效性审查形式，而与以太坊绑定的流动性协议的大多数贡献者可能会关心这一点。例如，大多数用户并不关心、也不应该关心以太坊节点的地理分布或司法多样性等问题，但以太坊绑定的流动性协议贡献者肯定会关心，并且可以采取切实措施，在这些方面保持以太坊的弹性。资本风险与协议风险 Danny 认为： “上述讨论大多集中在 LSD 池（如 Lido ）对以太坊协议造成的风险上，而不是那些在池中持有资本的人所面临的风险。因此，这可能是公地悲剧——每个人理性地决定使用 LSD 协议质押，这对用户来说是个好决定，但对协议来说却是个越来越糟糕的决定。但事实上，当超过共识阈值时，以太坊协议所面临的风险和分配给 LSD 协议的资本所面临的风险是联系在一起的。卡特尔化、滥用 MEV 提取、审查制度等都是对以太坊协议的威胁，用户和开发者将采用与传统中心化攻击相同的方法来应对这些威胁——通过社会干预进行泄漏或烧毁。因此，将资本汇集到这个阶层进行卡特尔化，不仅会危及以太坊协议，还会反过来危及汇集的资本。这看似是难以认真对待或可能永远不会发生的“尾部风险”，但如果我们在加密货币领域学到了什么，那就是——如果这一风险会被利用或具有一些不太可能发生的“临界边缘情况”，那么它就会比你想象的更快被利用或崩溃。在这种开放和动态的环境中，脆性系统一次又一次地崩溃，脆弱的系统一次又一次地被利用。” 用 Nikolai Mushegian 的话说，在一个开放的系统中，整个世界都可以与之互动，激励不仅仅是一种建议。它们更类似于物理定律，如重力或熵定律。只要系统中哪怕有一个部分与激励机制不兼容，它被利用也只是时间问题。任何天真的想法都无法降低这种风险。依靠承诺来阻止不良行为者，会为尾部风险敞开大门，而尾部风险可以说与 Danny 强调的风险同样严重，甚至更为严重。自我限制 Danny 认为： “以太坊协议和用户可以从 LSD 的中心化和治理攻击中恢复过来，但这并不美好。我建议 Lido 和类似的 LSD 产品为了自身利益进行自我限制，并建议资本分配者承认 LSD 协议设计固有的集合风险。由于固有的极端风险，资本分配者分配给 LSD 协议的资金不应超过以太币总质押的 25% 。人为地施加限制确实无法保证会有好结果。” 事实上，人为限制流动性质押产品很可能不会带来好结果。因为承诺可以维持的时段有限。最终的结局很可能是社区无法施加影响的各方获胜：在交易所、机构（和经许可的）质押产品上进行流动质押，或采用更不可改变（和弹性更差）的协议。这些理想主义的想法出发点是好的，但却脱离了实际情况，这就像 EF 经常出现的盲点。正是这类错误，导致交易所在 Lido 计划推出之前就占据了主导地位。补充：公共产品十分有益那么， Lido 获胜的世界对以太坊公共产品的未来（尤其是 Lido DAO 在促进这一未来中的作用）意味着什么？用 Kelvin Fichter 的话说， EF 是独立的非营利机构，拥有紧闭的治理结构，无法（也不应该）成为以太坊社区公共产品的主要协调者。因此，我认为好的验证者是一个需要资金支持的公共产品， EF 不应该依靠其来提供资（部分原因是其封闭的治理结构和超强的软实力并不能很好地制定可信的中立规则），只有一个成功的流动性质押协议（>50 ％的市场份额）才能在费用上有足够的回旋余地，以负担得起这样做所需的财务低效率：维持良好的验证市场、赞助昂贵的验证者、提供生态系统支持，同时从长远来看（未来 100 年）仍能获利。来源：金色财经

金色财经2023-08-25

深度分析 LSD 的治理风险、资本风险和协议风险

持有者可以强制进行审查、多区块MEV等卡特尔活动，否则NO将从集合中删除。 …… 治理决定 NO 存在另一个明显的风险，即监管审查和控制。如果一种 LSD 协议下的集合权益超过 50%，则该集合权益将获得审查区块的能力（更糟糕的是，由于能够最终确定此类区块，因此为 2/3）。在监管审查攻击中，我们现在有了一个独特的实体——治理代币持有者——监管机构可以提出审查请求。根据代币的分布，这可能是一个比整个以太坊网络简单得多的监管目标。事实上，DAO 代币的分配通常非常糟糕，只有少数实体决定了大多数选票。双重治理对于解决上述问题大有帮助。具体来说，如果 LDO 持有者试图不公平地从集合中删除节点操作符，则其工作原理如下： stETH 持有者的一小部分法定人数（比如总数的 5%）可以将治理投票延长足够长的时间，以便更多的法定人数（比如 15%）能够否决这个糟糕的决定。如果否决通过，所有后续的 Lido DAO 提案都会默认被否决（否决状态）——以避免给 stETH 持有者带来进一步投票的负担。重要的是，只有 LDO 治理和参与的 stETH 持有者都同意解决冲突，治理才能恢复正常状态。总之，通过赋予 stETH 持有者否决节点运营商集变更的权力，LDO 持有者不可能单方面强制审查、多区块 MEV 等卡特尔活动，因为 LDO 持有者无法自行删除异议节点运营商。关于 Danny 的第二个担忧（监管审查和控制），stETH 的代币分配与 LDO 的分配非常不同，并且更加多样化。因此，LDO 和 stETH 的组合更能抵抗这种审查。它仍然不如 ETH 的分布或以太坊用户的分布那么多样化，但这只会随着时间的推移而改善。节点运营商的经济选择在替代设计中——基于经济和声誉的 NO——我们实际上最终陷入了类似的、尽管是自动化的卡特尔化。 …… 从盈利能力设定的 NO 中剔除可能是确保 NO 对池有利的唯一不信任（非治理）方法。定义盈利能力是有问题的……系统不能被设计为只有一些绝对指标——必须使交易费用达到 X——因为系统的经济活动随着时间的推移存在很大的差异。当所有运营商都使用“诚实”技术时，这种盈利能力比较指标效果很好，但如果有任何数量的 NO 背叛使用破坏性技术，例如多区块 MEV 或调整区块释放时间以捕获更多 MEV，那么他们就会扭曲盈利目标这样一来，如果诚实的 NO 不加入破坏性技术，他们最终将被自动驱逐。这意味着无论采用哪种方法（NO 治理或经济选择/驱逐），这样一个超过共识阈值的池都会成为卡特尔化的一个阶层。它要么是治理上的直接卡特尔，要么是通过智能合约设计的破坏性、盈利性卡特尔。这种分析感觉太二元化了。对于 Lido（或以太坊）来说，这两种极端（LDO 对 NO 的治理或纯粹的算法/经济选择/剔除）都是不可能或可取的。双重治理对于最大限度地减少卡特尔滥用的风险至关重要。而且，正如丹尼正确指出的那样，盈利能力是一个过于简单的指标，不能单独依赖。有许多重要因素很难在链上验证——想想地理分布或管辖多样性——这意味着人类可能总是需要在某个地方参与循环——尽管这最终可能会减少为每年一次的投票重新平衡节点运营商（新旧）之间的权益。质押 ETH 治理后备方案一些人认为，LSD ETH 持有者可以在其底层 LSD 协议的治理中拥有发言权，从而成为可能分布不良的富豪代币的安全后盾。这里需要注意的是，根据定义，ETH 持有者并不是以太坊用户，从长远来看，我们预计以太坊用户比 ETH持有者要多得多（持有 ETH 的人超出了交易所需的数量）。这是以太坊治理的一个关键且重要的事实——没有授予 ETH 持有者或利益相关者的链上治理。以太坊是用户选择运行的协议。从长远来看，ETH 持有者只是用户的一个子集，因此质押的 ETH 持有者甚至是用户的一个子集。在所有 ETH 都成为一个 LSD 下质押 ETH 的极端情况下，治理投票权重或质押 ETH 中止并不能为用户保护以太坊平台。因此，即使 LSD 协议和 LSD 持有者在微妙的攻击和捕获方面保持一致，用户也不会并且能够/将会做出反应。哈苏的回应很大程度上解决了这些担忧。治理的阴险本质即使 LSD 治理存在时间延迟，使得集合资本可以在变化发生之前退出系统，LSD 协议也会遭受“青蛙煮沸”治理攻击。小而缓慢的变化不太可能让质押资本退出系统，但随着时间的推移，系统仍然可能发生巨大变化。虽然确实如此，但任何治理机制都是如此，无论主要是非正式（软）还是正式（硬）。为了扭转 Danny 的观点，EF 驱动的小而缓慢的协议变化不太可能让 DAO/用户退出以太坊，但以太坊协议（和精神）仍然可以随着时间的推移而发生巨大变化。特别是，它可以改变协议，从而打破早期贡献者/OG所感知的社会契约。用埃里克的话来说：用弥迦的话来说：虽然我远不是一个不变性最大化主义者，但我确实相信治理最小化作为一种哲学，存在于软治理与硬治理的上游。虽然关于硬治理的缺点已经有很多文章，但软治理也有其自身的 — — 更微妙且经常被掩盖的 — — 涉及未承认/不负责任的权力、如何在不牺牲可信中立性的情况下行使权力以及如何处理权力的问题吸尘器（在发生死亡或悲惨事故时）。这当然不是消除所有尾部风险的灵丹妙药。换句话说，软治理下通常存在大量未被承认的权力。不被承认的权力是不负责任的权力。不负责任的权力几乎不可避免地会导致在足够长的时间范围内远离理想的情况。虽然格沃特在这里的看法很幽默:)，但它确实揭示了保护协议的需要与关键参与者之间软实力的集中之间更深层次的潜在紧张关系。用 Dankrad 稍微严肃一点的话来说：是的，我们可能对你在质押层所做的事情有意见，这可能包括扰乱你的协议并破坏它。用户代表此外，如上所述，LSD 持有者与以太坊用户不同。LSD 持有者可能会接受某种审查所需的治理投票，但这仍然是对以太坊协议的攻击，用户和开发人员将通过他们掌握的手段（社会干预）来缓解这种攻击。也可以从相反的角度来看这一点。几乎在我们所看到的任何地方，我们都看到用户引导的决策往往会鼓励跨重要维度的市场集中化。 99.9% 的用户可能不太关心与他们没有直接关系的时间敏感审查形式，而以太坊一致的流动质押协议的大多数贡献者可能会这样做。例如，大多数用户不会也不应该关心以太坊节点的地理分布或管辖多样性等问题，但与以太坊一致的流动质押协议的贡献者肯定会关心，并且可以采取切实措施来保持以太坊的弹性跨越这样的维度。资本风险与协议风险上面的大部分讨论都集中在 LSD 池（例如 Lido）对以太坊协议造成的风险，而不是实际上对池系统中持有资本的人带来的风险。因此，这似乎遭受了公地悲剧——每个人做出理性的决定，对 LSD 协议进行质押，这对用户来说是一个好的决定，但对协议来说却是一个越来越糟糕的决定。但事实上，当超过共识阈值时，以太坊协议的风险和分配给 LSD 协议的资本的风险是联系在一起的。卡特尔化、滥用 MEV 提取、审查制度等都是对以太坊协议的威胁，用户和开发人员将以与传统中心化攻击相同的方法做出反应——通过社会干预来泄漏或烧毁。因此，将资本集中到这一卡特尔层不仅使以太坊协议面临风险，而且反过来也使汇集资本面临风险。这些可能看起来像是难以认真对待或可能永远不会发生的“尾部风险”，但如果我们在加密货币中学到了任何东西，那就是——如果它可以被利用或有一些不太可能的“关键边缘情况”，那么它将是被剥削或崩溃比你想象的要早得多。在这种开放和动态的环境中，脆弱的系统一次又一次崩溃，脆弱的系统一次又一次地被利用来获取乐趣和利润。用Nikolai Mushegian 的话来说，在一个向全世界开放互动的系统中，激励措施不仅仅是一个建议。它们更类似于物理定律，例如重力或熵。如果系统的某一部分与激励不相容，那么它被利用只是时间问题。再多的一厢情愿也无法降低这种风险。依靠阻止不良行为者的承诺打开了尾部风险的大门，这些风险可以说与丹尼强调的风险一样严重，甚至更严重。自限性以太坊协议和用户可以从 LSD 中心化和治理攻击中恢复，但这不会很美好。我建议 Lido 和类似的 LSD 产品为了自身利益而进行自我限制，并且我建议资本分配者承认 LSD 协议设计固有的池化风险。由于相关的固有风险和极端风险，资本分配者分配给 LSD 协议的资金不应超过 ETH 质押总额的 25%。确实不能保证施加人为限制会有好的结果。事实上，对流动性质押产品施加人为限制很可能不会带来好的结果。承诺只能持续这么久。这里的最终游戏可能是社区无法施加影响的各方的胜利：交易所的流动性质押、机构（和许可的）质押产品，或更不可变（且弹性较低）的协议。这些理想主义的想法虽然出自好处，但却脱离了务实的现实，感觉就像是反复出现的 EF 盲点。在 Lido 推出之前，正是这种错误导致交易所占据主导地位。附录：公共产品是好的那么，Lido 获胜的世界对于以太坊上公共产品的未来意味着什么（特别是 Lido DAO 在为未来做出贡献方面的作用）？用凯尔文·费希特的话来说：沿着这些思路，我相信一个好的验证器集是一种需要资金的公共产品，不应该依赖 EF 来提供资金（部分原因是其封闭的治理结构和过大的软实力并不适合自己）此处的可信中立规则），并且只有获胜的流动性质押协议（> 50％的市场份额）才能在费用上有足够的余地来承受这样做所需的财务效率低下：以维护良好的验证器市场的形式，赞助昂贵的验证器集，并提供生态系统支持，同时仍能在长期（未来 100 年）内获得利润。来源：金色财经

金色财经2023-08-25

98岁美国前总统卡特已进入“人生终章” 家属：他在家接受临终关怀

网站等美媒20日报道，美国前总统吉米·卡特的孙子乔什透露，98岁的祖父及96岁的祖母罗莎琳正处于人生“最后一章”。今年2月，卡特在经过一系列短暂住院治疗后，决定在家中接受临终关怀。乔什在《人物》杂志19日发表的文中表示，家中一直有人陪着卡特夫妇，“他已经快99岁了，但完全理解他收到了多少祝福，也感受到了爱。”罗莎琳也明白自己患有失智症，“在很大程度上，她仍知道我们是谁，也能记起新事物。”乔什表示，整个卡特家族都在为未来可能发生的任何事情做准备，“很明显，他们已经进入了人生的最后一章，我很可能会在失去祖母之前先失去祖父，因为他正在接受临终关怀，而罗莎琳没有”。卡特于1976年当选美国第39任总统，也是目前美国最年长的在世总统。卡特在2015年自脑癌康复后，又在2019年面临系列健康问题。卡特中心今年2月表示，卡特未来将在家中与家人度过剩余时间，并接受临终关怀。此外，卡特妻子罗莎琳5月确诊患有失智症，目前和卡特一起待在家中。

金融界2023-08-21

混乱！极光胜地黄刀野火失控，急诊患者在疏散期间死亡！

ith）、海河（Hay River）、卡特瓦尔第一民族（Kátł'odeeche First Nation）、卡基萨（Kakisa）和让-玛丽河（Jean Marie River）等社区也接到了疏散命令。黄刀镇市长丽贝卡-阿尔蒂（Rebecca Alty）在新闻发布会上说，最近的降雨和凉爽天气让人松了一口气，但她表示，这还不足以降低距离该市约15公里的大火带来的风险。阿尔蒂说，工作人员已在城市周围建立了约25公里长的保护线，其中包括防火带、水炮和其他火灾缓解措施。西北地区省长卡罗琳-科克伦（Caroline Cochrane）在新闻发布会上宣布，她已经离开了黄刀地区，并称她做出离开的决定是为了避免抢占别人的飞机座位。科克伦表示她现在在阿尔伯塔省。西北地区消防局的火灾信息员迈克-韦斯特维克（Mike Westwick）敦促人们尽快远离城市。韦斯特维克说："大火已经包围了我们的省会城市。" 他说，这场雨给了工作人员时间从空中观察火情，以找到可以着手救援的区域。但韦斯特维克说，天气预计会转好，更困难的日子可能还会到来。他说："这场大火正在打盹。它会醒来的"。韦斯特维克说，史密斯堡（Fort Smith）大火距离该镇仍有四公里。在海河（Hay River）和 Katlodeeche，他说大火距离这里约八公里，情况没有改变；同样的大火距离卡基萨（Kakisa）有14公里。卡基萨的电话和互联网服务仍然中断，当地于周四发布了疏散令。由于电信服务中断，最初还不清楚社区的人们是否知道这一命令。西北地区市政与社区事务、环境与气候变化部部长肖恩-汤普森（Shane Thompson）说，已经向该社区提供了卫星互联网服务，居民们也都知道这一命令。但汤普森说，仍有大约30人滞留，占该社区总人口的大部分。他说，他们鼓励居民离开，但不能强迫他们离开。新闻发布会上还讨论了疏散带来的压力。黄刀镇市长阿尔蒂在周六接受加拿大广播公司电台CBC采访时提到了她流泪的那一刻。她说，她在广播后收到了许多支持信息，她鼓励大家在这一艰难时刻发泄情绪。天啊，今年加拿大的野火真是史无前例的一大灾难！希望野火能尽快得到控制，也希望失去家园的人们能够振作起来。 Ref： https://www.cbc.ca/news/canada/north/nwt-wildfire-update-1.6941729 作者：珩宝

超级生活2023-08-21

全球股票经理警惕中国经济危机蔓延，矿商、奢侈品和工业企业被认为容易受到影响

上升，因为业务会受到中国需求的影响。卡特彼勒公司和杜邦德内穆尔公司(Dupont de Nemours Inc.)等公司，在最新发布的财报中都发出了警告。随着中国经济增长预期的下调，投资者正在寻求降低投资组合的风险。摩根士丹利资本国际(MSCI)追踪对中国敞口最大的全球企业的指数，本月下跌约10% ，是全球股市主要指标跌幅的两倍。美国银行策略师预计，随着危机加剧，美国股市将再下跌4% 。 "坦率地说，整个世界都与中国密不可分。全球大型企业要么向中国销售，要么从中国采购，"Rayliant Global Advisors 首席投资官 Jason Hsu 说。"这些公司将不得实际下调未来12个月来自中国的收入。" 投资者、企业和消费者对中国经济前景的信心正在迅速减弱，因为本周出现了一系列负面新闻头条,从令人沮丧的经济数据，到影子银行巨头中植企业集团有限公司停止兑付理财产品，以及陷入困境的房地产集团碧桂园距离公开债券违约越来越近。越来越多的担忧，使香港和中国的股票基准跌至 11 月以来的最低水平，恒生指数周五进入熊市。由于中国在全球供应链中的主导地位，这些担忧也开始打击欧洲和美国的投资者情绪，这两个地区的股市都经历了自3月以来的最大回落。 Gama Asset Management SA驻日内瓦的全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示，除非中国政府推出更多支持性政策，否则 "许多资产类别都将受到影响"。他称，他已减持欧洲股票、大宗商品、黄金和新兴货币。以下是一些易受中国经济下滑影响的全球行业和公司：矿业由于中国是全球铁矿石的主要消费国，而铁矿石是大型矿业公司的关键产品，因此矿业公司首当其冲地受到来自中国日益增长的风险的影响。斯托克 600 基本资源指数下跌了 19%，是今年欧洲表现最差的指数。大型矿业公司，英美资源集团（Anglo American Plc）、嘉能可集团（Glencore Plc）和力拓集团（Rio Tinto Plc）的跌幅在 20% 到 40% 之间。根据彭博汇编的数据，力拓和澳大利亚巨头必和必拓集团50%至60%的收入来自中国，而格伦科尔（Glencore）和英美资源集团（Anglo American），则有超过20%的收入来自中国。 "中国经济疲软，可能导致某些进口产品和大宗商品的边缘需求疲软，"William Blair Investment 公司驻芝加哥的投资组合经理维维安·林·瑟斯顿说。"我们正在关注中国可能采取的任何有意义的具体刺激措施。" 奢侈品高盛集团的数据显示，路易威登（Louis Vuitton）手袋制造商路威酩轩集团（LVMH）、古驰（Gucci）所有者开云集团（Kering SA）和爱马仕国际（Hermes International）等奢侈品公司，尤其容易受到中国需求动荡的影响，因为中国占这些公司年收入的17%至20%。今年早些时候，这个行业的股票曾一度飙升，因为高端客户被认为受持续通胀的影响较小。但是，由于中国经济增长风险加剧，路威酩轩集团、开云集团、爱马仕集团、历峰集团（Richemont）、斯沃琪集团（Swatch Group）和 Moncler SpA ，本月至上周五的市值损失合计达 860 亿美元。半导体摩根士丹利汇编的数据显示，英伟大公司和高通公司等美国芯片制造商的大部分收入来自中国。今年，中美科技战升级，出口管制加剧了供应链的困境，因为全球大部分电子产品和零部件系统都来自中国工厂。虽然今年人工智能的发展热潮仍对股价有所提振，但受中国消费支出疲软的拖累，全球智能手机出货量放缓，可能会抵消这种乐观情绪。工业，机械日本工厂自动化和机械公司的财报表现不佳，主要是因为中国的资本支出疲软。工厂自动化设备制造商发那科公司(Fanuc Corp.)下调了全年营业收入指引，理由是中国的需求低于预期。摩根士丹利分析师本周下调了受中国经济放缓影响最大的日本股票板块的评级，将机械板块下调至低权重，将电器板块下调至等权重。新加坡海峡投资控股公司基金经理马尼施`巴尔加瓦说："由于担心经济下滑和潜在回报减少，投资者可能会对在中国配置资金持谨慎态度。中国类似经济衰退的状况会对其货币政策、贸易伙伴和投资者情绪产生深远影响。"

加美财经2023-08-20

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