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超预期的高通，股价不涨反跌，什么情况？
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期泼了一盆凉水！对此，管理层提到了向华为出口产品的许可证在今年5月提前撤销，影响了本季度收入，该影响将持续至2025财年一季度。展望未来，高通预计下一季营收在95-103亿美元之间，取中值计算，同比增长14.7%，超过了分析师预期的97.6亿；分业务看，高通预计手机业务环比增长低个位数；IoT收入环比增长两位数，这得益于消费、网络和工业领域的增长；预计汽车收入保持平稳！长期来看，高通的手机业务有望在AI带动之下保持一定的增长，最大的看点在于汽车芯片和AI PC。汽车芯片这里，管理层给出了2026财年40亿美元营收的预测，而在AI PC方面，管理层并未单独列出收入，主要是搭载高通芯片的AI PC刚刚上市销售。而随着AI PC的发展，管理层预计到2027年有50%的电脑是AI PC，预计该项业务将成为高通新的增长动力！拭目以待！从估值上看，高通当前的市销率虽然在高位，但尚未逼近顶点，或仍有上升空间： $高通(QCOM)$
老虎证券08-01 17:09
50%！高通从中国智能手机制造商的收入暴涨但华为是难题
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。公司表示，华盛顿于5月7日撤销他们向华为出口某些产品的许可证，这将影响7月至9月的收入以及下一个季度的收入。该许可证原定于2024年底到期。高通没有提供华为许可证撤销对收入影响的估计。华为于2019年首次被列入美国出口管制清单，但包括高通在内的几家公司在获得华盛顿的豁免后被允许向其出口某些4G芯片。在被列入贸易黑名单之前，华为一直是高通芯片的关键客户。但美国的出口禁令迫使华为采用更多内部芯片解决方案，并帮助华为的芯片业务在中国取得进展，挑战高通的市场份额。然而，高通仍向华为授权其5G技术。两家公司在经过长期法律争斗后于2020年签署了专利许可协议。该协议即将到期，高通表示仍在与华为进行谈判。 “华为是我们一直在接触的公司之一，就像其他公司一样，我们在努力推进谈判。我们预计这种情况会继续，”高通技术许可总裁Alex Rogers在财报电话会议上说。高通股价在周三的盘后交易中上涨1%以上。
风起08-01 10:38
黑芝麻智能(2533.HK)开启招股：自动驾驶AI芯片第一股，明星机构投资者云集
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服务于博世、英伟达、安霸、微软、高通、华为等全球知名企业。这支团队的深厚专业知识和丰富经验，为黑芝麻智能的自主研发实力打下了坚实的基础，并为公司在全球竞争中实现弯道超车提供了有力支撑。公司的产品开发效率之高，便是这一实力的最佳证明。自2016年成立以来，黑芝麻智能仅用六年时间，便在2022年实现了华山A1000芯片的量产。相比之下，Mobileye的车规芯片从研发到正式商用历时8年；全球通用AI芯片龙头的英伟达，在CUDA发布后9年才将K1芯片应用于奥迪A8的车用系统。更值得一提的是，华山A1000芯片的性能十分优秀。作为华山系列的首款产品，它专为L2+及L3自动驾驶设计，提供了58 TOPS的强劲算力，并通过了ASIL-B及AEC-Q100 2级认证，标志着中国在高算力自动驾驶SoC领域取得了重要进展，历经数载深耕，黑芝麻智能现已形成两大核心产品线：华山系列高算力SoC与武当系列跨域SoC，精准捕捉并引领了行业高算力与跨域融合的发展趋势。随着自动驾驶时代的到来，算力的重要性日益凸显，成为各大汽车制造商的核心竞争力。高级自动驾驶芯片的需求日益增长，多传感器融合技术已成为应对复杂场景和确保安全冗余的关键。据海通证券研究所的分析，L2级自动驾驶的算力需求大约为10+TOPS，而L4/L5级自动驾驶则需要至少1000+TOPS，算力需求增长了100倍。此外，今年以来，xAI推出Grok-1.5V多模态大模型、小鹏等车企加速大模型自动驾驶研发、特斯拉FSD版本不断更新等事件，持续验证大模型与自动驾驶技术的深度融合正以前所未有的速度推进。这将倒逼自动驾驶AI芯片不断迭代升级，以满足日益增长的算力需求。华山系列SoC是黑芝麻智能针对自动驾驶应用推出的高性能计算平台，包括华山A1000、华山A1000L、华山A1000 Pro、华山A2000。此外，正在开发中的华山A2000预计采用7nm工艺，将提供超过250 TOPS的算力，旨在满足L3及以上级别自动驾驶的需求，预期将成为世界上性能最高的车规级SoC之一。与此同时，随着安波福、博世等Tier1供应商以及大众、宝马等汽车制造商开始探索新型的电子电气架构，传统的分布式汽车电子电气架构正逐渐向域集中式架构转变，这推动了跨域大算力芯片的需求。面对汽车电子电气架构的革新，黑芝麻智能以前瞻性的视角推出了武当系列跨域SoC。该系列以高度集成化的设计理念，实现了座舱、智能驾驶、车身控制及网关等多域合一的跨界融合，其中武当C1200更是业界的先行者，不仅提升了智能汽车的人机交互体验、实现了行泊一体的智能化驾驶，还增强了数据交换能力，灵活适配当前及未来多样化的行业架构需求。通过跨域整合，武当系列有效降低了对多个独立芯片的需求，从而在保障全面功能的同时，实现了成本效益的最大化。华山与武当两大系列构成公司发展“双核”引擎，使其能把握行业发展的脉搏，并站上自动驾驶技术浪潮之巅。第二部分三年四倍的业绩飞跃根据弗若斯特沙利文的权威数据，黑芝麻智能以其2023年车规级高算力SoC的出货量，荣登全球第三大供应商的宝座；在中国市场，黑芝麻智能更是以约7.2%的市场份额，在高算力自动驾驶SoC市场中稳居三甲之列。公司客户基础持续扩大，从2021年的45家增长至2023年的85家，其中公司与超过49家汽车OEM及一级供应商建立了稳固的合作关系，包括亿咖通科技、百度、博世、采埃孚等国际知名企业，构建了强大的产业生态链。黑芝麻智能的A1000系列芯片已成功赢得一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等国内多家顶尖车企的青睐，为20多个车型提供核心驱动力。量产车型阵容星光熠熠，包括领克08、合创V09、东风eπ007及东风eπ008等，成为目前国内量产车企采用最多的自动驾驶芯片。业务数据与财务数据的相互印证，凸显了黑芝麻智能在自动驾驶芯片领域的持续创新、市场拓展以及与汽车制造商和一级供应商的深入合作所取得的显著成效。黑芝麻智能的自动驾驶产品及解决方案收入，从2021年的3,426.1万元，占总收入的56.6%，飞跃至2023年的2.76亿元，占总收入比重高达88.5%，三年时间收入增长超过七倍。这一板块的迅猛发展，推动了公司整体业务的快速增长，整体收入从2021年的6050万元，增长至2023年的3.12亿元，年平均复合增长率高达127.2%，平均每年翻一番以上。公司正处于商业化初期阶段，已迈入爆发性增长的快车道；商业化路径经过市场验证，下一代产品开发及商业化正以加速度推进，展现出无限潜力的未来图景。黑芝麻智能曾表示，将继续致力于开发以卓越性能引领行业的车规级SoC及IP核。备受期待的下一代SoC华山A2000目前正在紧锣密鼓地开发中，预计于2024年面市。同时，公司也在积极扩大在车规级芯片领域的能力，包括进一步开发和商业化武当系列跨域SoC。目前，武当C1200 SoC已向潜在客户提供原型，并正与知名汽车OEM深入洽谈合作，预期于2024年实现C1200的收入，并目标在2025年前实现量产。展望未来，根据弗若斯特沙利文的数据，全球车规级SoC市场预计将从2023年的人民币579亿元增长至2028年的人民币2,053亿元，期间复合年增长率为28.8%。中国ADAS应用（L1及L2级自动驾驶）的SoC市场规模在2023年达到人民币141亿元。在技术储备上，黑芝麻智能的L2、L2+级产品已实现商业化成熟，L3技术储备雄厚，能有效满足市场前沿需求。因此，随着自动驾驶技术的不断发展和商业化应用的深入推进，黑芝麻智能有望率先受益于市场机遇，在未来继续保持高速增长态势，并进一步扩大其在自动驾驶芯片市场的份额。第三部分资本市场催化剂不断从资本市场的视角来看，黑芝麻智能无疑占据了话题中心，享有较高的市场关注。作为自动驾驶AI芯片领域的先行者，公司摘得"自动驾驶AI芯片第一股"的桂冠，是高度稀缺的自动驾驶芯片标的。此外，黑芝麻智能的硬科技和专精特新的属性亦十分突出，科技稀缺性进一步凸显。在下半年的港股新股中，其独特性脱颖而出。另外，豪华的股东阵容为其市场关注度再提升。它的股东包括小米长江产业基金、北极光创投、上汽集团、招商局集团、腾讯、博世集团、蔚来资本、吉利控股、海松资本、武岳峰资本、中银投资等。如此多元化的股东背景，不仅为公司注入了丰富的资源与广泛的行业视野，更是建起了强大的战略协同效应。具体而言，汽车制造商如上汽集团、吉利控股等，以其深厚的行业经验与渠道网络，为黑芝麻智能提供了宝贵的市场洞察与接入路径，促进了双方在汽车智能化领域的深度合作与产品落地，加速了公司产品的市场渗透。而腾讯、博世集团等科技公司，则以其卓越的技术研发实力与创新能力，为黑芝麻智能带来了前沿的技术支持与广阔的合作机遇，共同推动了自动驾驶技术的边界拓展。投资机构作为市场的敏锐观察者，凭借其深厚的行业理解与丰富的资源调度能力，与其他股东携手并进，助力黑芝麻智能向更高层次迈进，进一步巩固了其在汽车芯片领域的领军地位。这些战略合作不仅为黑芝麻智能带来了资源的整合，也为公司未来的发展提供了坚实的支撑。展望未来市场，我们不难发现，自动驾驶领域在下半年将频繁迎来各类催化剂，市场表现因此备受期待。6月，萝卜快跑引发了市场的广泛关注。紧接着，北京市经济和信息化局发布了《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》，该条例在产业创新方面提出了一系列具体规定，涉及创新研发、产业链发展、测试评价、认证能力建设、标准制定和数据利用等。7月，上海正式发放了无驾驶人智能网联汽车示范应用许可；同月，特斯拉也被纳入江苏地方政府和上海国企的采购目录，预计将进一步推动国内自动驾驶技术的发展。8月，黑芝麻智能作为自动驾驶AI芯片的领军企业即将登陆资本市场，标志着该公司将迈入成长的新阶段。从萝卜快跑的热潮到黑芝麻智能的上市，我们见证了自动驾驶技术与自动驾驶AI芯片行业的发展势头强劲。未来，这一领域的发展蓝图将如何展开，值得我们共同期待与见证。
格隆汇08-01 09:02
半导体风云：荷兰日本企业在美中角力中或获喘息机会
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集团已被视为美国国家安全问题，其中包括华为技术有限公司等企业。部分知情人士表示，FDPR措施可能会针对这些公司，但目前尚不清楚具体将限制哪些技术和哪些买家。美国商务部发言人在一份声明中表示，该部“正在不断评估不断变化的威胁环境，并在必要时更新出口管制，以保护美国国家安全并维护技术生态系统。我们将继续致力于与与我们拥有共同价值观的盟友密切合作。” ASML和东京电子的股价飙升，因为有传言称，这两家公司有望继续向中国销售产品。路透社早些时候报道了这一消息。 ASML 股价一度上涨 11%，而东京电子股价上涨 7.4%。欧洲和亚洲的其他芯片设备股票，包括ASM International NV和Disco Corp. 也上涨。 Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh表示，美国将排除荷兰和日本生产的半导体设备的唯一原因是“这些国家可能会遵守其对中国实施更严格出口政策的要求，而美国无需诉诸外国直接产品规则。”“市场可能错误地认为这些国家的公司可以自由出口美国希望限制在中国的芯片制造工具，从而推高这些股票的价格。” 一些知情人士表示，拜登面临着采取更多措施减缓北京技术进步的压力，半导体生产设备公司可能仍面临向中国销售的限制。他们表示，外国公司和政府在与中国做生意时必须谨慎行事，并牢记美国的政策目标。日本和荷兰是除美国之外最重要的两个芯片制造设备生产国，它们拒绝实施额外的管制，因为担心这会损害本国企业并损害与中国的关系。ASML是欧洲最有价值的科技公司，也是全球领先的光刻技术公司，该技术用于制造业界最复杂的芯片。 ASML 和荷兰外贸部的代表拒绝就这些报道发表评论。荷兰外贸部一位发言人表示，荷兰始终与各合作伙伴就出口管制保持密切和保密的联系。这位发言人表示，荷兰的政策最终取决于国家安全。东京电子没有回应置评请求。美国决策者一直将半导体生产设备出口作为遏制中国在人工智能和量子计算等领域技术能力的手段，华盛顿说服东京和海牙实施一些自己的管制。但应用材料公司 (Applied Materials Inc.)、泛林集团 (Lam Research Corp.) 和科磊 (KLA Corp.) 等美国公司长期以来一直抱怨称，他们承担了最大的负担，并敦促华盛顿推行更加多边的战略。尽管美国政府可以直接对本国企业施加限制，但《公平分配政策与公平分配规则》赋予了它对海外企业施加影响的权力。从本质上讲，该规则赋予华盛顿对产品中使用一定比例美国原材料的企业实施其政策的能力。这就是为什么日本和荷兰企业即使暂时获得豁免，仍然对美国的战略感到担忧。一位直接参与此事的人士表示，华盛顿未来仍将拥有惩罚企业的有力工具，这种威胁将影响他们的行动。部分知情人士表示，具体来说，美国计划在新规定中将特定类别的国家(即A5集团)排除在FDPR措施之外。这意味着，虽然日本、荷兰和韩国将不受该条款的约束，但以色列、台湾、新加坡和马来西亚等国家将受到影响。
Anna Sui08-01 01:51
AI时代的下一个“光模块”
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快智算中心建设，落地完善国产AI生态，华为、浪潮信息、超聚三等厂商相继推出液冷解决方案。整个国内市场规模去年增长了52.6%，2028年有望达到102亿美元。其实，与AI芯片、光模块的迭代规律类似，未来的AI时代，基础设施必然要满足高速、高效、高度互联的要求，硬件升级之路历经从“用不起”到成为“刚需”，散热也是从自然风冷、空调风扇，散热片，继而再到液冷。为什么液冷散热一定会成为“标配”呢？其中好几个外部条件目前已经具备。众所周知，当电子设备温度过高时，工作性能会大幅度衰减。当芯片的工作温度靠近70-80℃ 时，温度每升高10℃，芯片的性能会降低约50%，有超过55%的电子设备失效形式都是温度过高引起的。未来，高性能算力的芯片功耗甚至将加速上升。根据《数据中心服务器功耗模型研究进展》，通用服务器内CPU、内存、存储等器件功耗占比为32%、14%、5%。Intel2024年预期推出的Granit e Rapids CPU预期功耗预期更高。2024年英伟达推出的B200GPU，功耗达到1000W，已经突破了风冷的散热极限。降低能耗的关键就是要提高散热效率。 PUE是评价数据中心能源效率的核心指标（数据中心总能耗/IT设备能耗），数值越接近1，表示数据中心能效越高。如果无法大量升级IT设备效率时，另一种途径就是提高散热系统的效率，简单理解就是让空调更省电。我国数据中心的能耗水平还有待降低，根据《中国数据中心产业(宁夏)发展白皮书(2022年)》，2021年全国IDC平均PUE为1.49。在国内“双碳”和“东数西算”双重政策要求下，全国新建大型、超大型数据中心平均PUE降到1.3以下，集群内PUE要求东部≤1.25、西部≤1.2，先进示范工程≤1.15。对比之下，全液冷的节能优势非常明显。据数智前线，要实现1000kW散热，如果完全使用传统风冷空调，需消耗约500kW电能；而全液冷散热则仅需消耗约30kW电能。由此可知，全液冷相较风冷节能高达90%以上，液冷占比越高，则节能收益越明显。数据中心的生命周期成本里包括了前期投资以及日常的运营维护成本，其中最大的变动项目就是电费支出。当数据中心上架率提高时，电费支出这一项在日常运营成本中的占比便会大幅提升。现在初期项目建设就要考虑降低PUE，又要在成本上增加一笔，而规模应用的前提条件是，升级温控系统能让后期电费支出节省下来，进而优化生命周期成本。下游不同主体的运营商都在加速推进液冷技术的运用，比如三大电信运营商这样规划：2025年以后要开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。目前液冷带来的技术便利，足以替代风冷成为主流技术应用。所以，采用更加节能、效率较高的散热技术，降低能耗水平是这轮数据中心投资建设的一大趋势。数据中心温控系统的参与者大致分为两类，一种原本是服务器厂商或者数据中心的直接建设方，但是有一定的液冷解决方案的能力，比如做液冷服务器的浪潮信息、曙光数创，以及IDC厂商润泽科技和数据港；另一种是专门打造温控系统的技术提供商，其中所涉及的领域又有层次差别，一类是靠近服务器芯片内侧，提供冷板组件、快速接头等零部件的供应商，比如飞荣达、领益制造等；另一类是在服务器、机柜侧、甚至整个机房都能够提供全链条液冷方案的技术供应商，像英维克、高澜股份、以及和英伟达有深度合作的维谛技术。从服务器厂商销售量看，2023年国内市场占比前三厂商是浪潮信息、超聚变和宁畅，占据七成以上市场份额。根据机构测算，2025年当AI服务器出货量超过140万台，且基本为液冷服务器时，市场规模将超过1600亿，对应增长超过8倍！ 02 随着近期iOS 18.1 Beta版本上线，苹果的Apple Intelligence也终于和大家见面，能够体验到苹果AI的部分功能，包括焕然一新的Siri，背后由Open AI在内多个大模型提供性能支撑。相比于数据中心，未来端侧AI设备的散热要求更加精细，跟着芯片一同迭代。当智能设备集成度、工作速度提升，电子设备朝着小型化发展、元件密度增大、电源续航能力提高，电子设备系统功耗增加，单位体积产生的热量持续上升。消费电子产品的散热方式一般分为两种，笔记本、台式电脑因为性能较高且内部空间大，需要主动散热；而像手机、平板这种移动设备体积小，便携性高，多采用被动散热。在智能手机的硬件升级过程中，散热材料就经历了三个阶段的迭代。第一个阶段—石墨散热膜。手机散热部件最早可以追溯到2010年的iPhone 4,采用A4芯片的iPhone 4在玻璃背盖、不锈钢中板、L 型主板屏蔽罩上都粘贴了大块石墨散热膜，这也是第一次在智能手机上大面积使用。石墨的横向热传导能力极高，且具有轻、薄的特点，非常适合于均摊芯片工作时产生的局部热量。2011年8月，经过小米初代手机的宣传，石墨散热膜就此成为手机散热的主流导热材料，直至2016年被热管散热所替代。热管散热也叫“液冷散热”，原理是利用金属铜优秀的导热性和铜管中液体的冷凝转换导出手机中的热量，突出优势在于使用寿命长和布置灵活，显著提升了散热效果，得到了三星的青睐，从2016年的Galaxy 7开始，直到去年的Galaxy 23都在使用热管散热技术。从4G进入5G时代，手机数据传输速率、射频模组都有着巨大提升，无线充电、NFC等功能也逐渐成为标配，对手机散热提出了新的要求，VC（均热板）脱颖而出成为主流方案。均热板散热原理与热管相似，但区别在于传导方式可以覆盖更多热源区域，实现整体散热，并且VC 均热板更加轻薄，更加符合目前手机轻薄化、空间利用最大化的发展趋势。 Vivo和华为均热板示意图目前除了以均热板散热为主，智能手机还使用散热膜辅助。最流行的材料便是石墨烯，拥有比铜更好的导电性，以及超过钢100的强度，能够快速扩散热量，很适用于现在的折叠屏手机，解决因为折叠展开导致的散热不均。据Market Watch统计，全球热管市场规模在2022年达到了30亿美元；全球均热板市场规模大约为46亿元人民币。在散热材料上，国内中石科技做了16年，是通信/消费类电子主流导热材料供应商，去年导热材料实现营收11.7亿元，占公司总营收93%。根据资料，2021年中国导热材料市场，国内厂商中领先的中石科技/飞荣达市占率达到了7.2%/7.1%，大部分份额被外资占据，有较大的提升空间。能够提供完整散热产品的供应商包括领益智造。上半年业绩和利润虽然出现了大幅下滑，但新业务收入规模有所提升。公司正积极切入与AI有关的终端硬件制造，包括手机、服务器、机器人等领域，公司的散热产品覆盖了全产业链，去年下半年已经和客户共同开发了环路VC等散热产品，并且实现量产。今年2月，公司还发了可转债募集2.66亿资金，用于碳纤维及散热精密件研发生产。值得一提的是，近期苹果高层访华，领益智造是他们考察的供应商之一。领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及多款产品。苹果AI生态的扩张，领益在供应链中的地位或将得到提升。对于在果链中规模、利润分配更具优势的企业而言，换机潮一旦爆发，在预期推动和利润循环的正向循环之中，二十倍的估值可能远非上限。过去一年的AI浪潮里，英伟达、台积电、工业富联们都诠释了这一点。 03 AI的星辰大海，实际上是靠能源、芯片共同堆叠的大基建工程。先进算力有多耗电，用8000张H100训练100天，需要消耗2600万度电，这意味着三峡一天的发电量，或上海一天用电量的5%。一万张卡尤甚，科技巨头或许并未满足，要训练出一个真正意义的AGI，门槛可能要跨越十万张卡。但并行运算的GPU集群的管理难度实际上要更高，一张卡坏了之后，剩余卡的处理速度也会慢下来。降低能耗，将成为本轮AI投资不可或缺的一个方向。（全文完）
格隆汇07-31 20:44
每日重要事件盘点：7月31日
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： 1.体系化推进北斗广泛应用。 2.华为Pura 70系列独家首发北斗卫星图片消息。低空：黑龙江通过《黑龙江省加快推动低空经济发展实施方案（2024—2027年）》。汽车： QQ冰淇淋、奇瑞小蚂蚁最高补贴4万，补贴后1.69万元。一带一路： 2024年中非合作论坛峰会将于9月4日至6日在北京举行。有色：卖方：最近的锑业大会，产业普遍短期看到20万，后面看到26万。最近锑市场最明显的变化是下游接受了16.3万＼吨锑价。海南旅游：自2024年7月30日起，实施港澳地区外国旅游团入境海南144小时免签政策。观点来源：财联社，数据截至日期：2024年7月31日，以上个股及行业仅供参考，不构成实际投资建议，不代表基金现有持仓和未来持仓基金有风险，投资需谨慎! 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-31 09:38
开盘：三大股指小幅低开，教育股普遍走高、军工电子概念股多下跌
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改善潜力的银行。国泰君安：预计下半年华为折叠机新品将进一步推动市场发展国泰君安提出，华为在三折手机领域布局多年，预计将在8-9月发布多款折叠产品，包括Nova Flip和Mate X6。华为三折手机通过创新设计显著改善了厚度和重量，并优化了UI适配，提升用户体验。根据IDC数据，2023年Q3至2024年Q2，中国折叠机市场销售量持续高速增长，华为市场份额连续两个季度超过40%，稳居国内第一。预计下半年折叠机新品将进一步推动市场发展。
金融界07-31 09:36
文远知行IPO进程启动，自动驾驶“烧钱”不止，盈利曙光何时照进现实？
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上，竞争态势愈发激烈。科技企业如百度、华为凭借强大算法与数据处理能力领跑，已实现多场景商业化运营。与此同时，广汽、吉利、比亚迪等整车制造企业亦加大投入，通过自主研发或与科技公司合作，提升产品智能化水平，以满足市场需求。初创企业如AutoX、小马智行等同样展现强劲势头，在特定场景实现快速突破，加速技术落地与商业化进程。因此，在红海市场中，文远知行是否能异军突起走到行业前头，也要打一个问号。在商业化进程方面，百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑已着手布局。今年5月15日，百度Apollo于武汉正式宣布推出其第六代无人驾驶车型，该车型整车成本较上一代车型大幅降低60%。截至目前，萝卜快跑在武汉的运营范围已覆盖超过3000平方公里，囊括了武汉市区的大部分区域。预计至2024年底萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并计划于2025年正式迈入盈利阶段。百度萝卜快跑武汉运营车队/图源：武汉市交通运输局此外，小马智行联合创始人兼首席执行官彭军在近期接受采访时也表示，当前自动驾驶技术正迎来大规模商业化落地和应用的前夕。在此背景下，小马智行与丰田在合作的第一阶段计划向中国市场投放规模达千辆的铂智4X自动驾驶车辆。这些车辆在完成生产下线后，将无缝接入小马智行的Robotaxi运营平台，并在中国一线城市开展规模化的全无人驾驶出行服务。与之相比，文远知行在2021年至2023年间，自动驾驶出租车总共卖了不到20台，其中2021年卖了5台，2022年卖了11台，到2023年仅卖出3台。无人驾驶小巴的销量三年分别卖出38台、90台和19台。除此之外，对于智能驾驶的最新技术更迭，车企的跟进速度也很快。今年以来，随着特斯拉采用端到端架构的FSD V12正式向用户推送，不少车企也试图跟上特斯拉的步伐，例如，小鹏、理想、蔚来等都在加速推进端到端的上车计划。车企加码自研的趋势，也会导致文远知行的位置变得尴尬。与其他同类供应商相似，文远知行面临着车企自研加强后其角色重要性被削弱的困境，加上行业价格战的持续进行，更是削弱了上游供应链企业的利润空间。而自公司成立至今，文远知行虽融资金额累计超过10亿美元，五条业务线同步展开，但获得的累计收入也仅有1亿余美元（营收最大的两个客户贡献营收比例达52.4%）。这或许也是文远知行急于上市的重要理由。对内，其需要大量资金支撑以应对持续的研发投入和市场拓展的资金需求。对外，利用上市募集资金、拓展融资渠道，缓解公司资金方面的压力。由此可见，尽管文远知行在自动驾驶领域展现出一定实力，并寻求通过赴美上市拓宽融资渠道，但在激烈的市场竞争与行业快速迭代的背景下，其未来发展仍充满挑战。车企自研加速与价格战压力削弱了上游供应商的利润空间，文远知行需持续创新并深化市场布局，以应对不断变化的行业格局与客户需求。上市虽为资金注入提供契机，但如何有效利用资金、实现技术与商业的双重突破，将是文远知行未来能否持续领跑的关键。
金融界07-31 09:17
美的集团赴港二次上市背后：高端化滞后，多元化并购成效不佳
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头科技等专注细分家电品类的新势力，以及华为、小米等科技或互联网巨头纷纷涉足，共同角逐市场。借鉴智能手机行业的发展轨迹，家电行业要避免“内卷化”，出路在于智能化和高端化。美的长期稳居中国家电业的领先地位，这得益于其“全面”的战略布局。提及格力，人们首先想到的是空调；提及海尔，则是冰箱。而美的虽无主打产品，却凭借中国最全面的白色家电品类，成为名副其实的“全能战士”。在京东自营旗舰店中，美的家电产品涵盖15大类、165个细分类，相比之下，海尔有11大类、137个细分类，而格力则仅有四大类和几十个细分类。然而，拥有最全产品线的美的，在品牌形象上却常给人以“大而不强”的印象，这主要源于其在品牌高端化和家电智能化方面的滞后。在高端品牌方面，美的虽拥有东芝家电和COLMO两大高端品牌，但其高端品牌的市场知名度却相对较低。与博世、西门子、松下等国外家电品牌相比，美的在高端家电品牌市场存在较大差距，甚至难以超越本土的海尔。海尔的高端品牌卡萨帝自2006年创立以来，已成为本土高端家电品牌的代表。同时，海尔通过收购也形成了覆盖全球的高端品牌产品线。相比之下，美的的高端化之路才刚刚开始。笔者并不否认COLMO在技术创新和质量方面的卓越表现，然而其诞生的时机相较于卡萨帝整整晚了12年。对于一个高端品牌而言，这12年的时间是其从初创走向成熟的关键阶段，而卡萨帝提前占位，具有划时代的意义，更是树立了高端家电的入门标准。其次，全球高端人群将卡萨帝视为一种新的生活方式，而相比之下，COLMO在高端人群中的影响力还相对较低。高端家电的魅力，很大程度上在于其能够匹配并吸引高端人群。在德国王子费迪南德的别墅、智利前总统Eduardo Frei Ruiz-Tagle的总统基金会、迪拜小公主法图娜的私人豪宅，都可以看到卡萨帝的身影。此外，意大利贝利尼博物馆使用的是卡萨帝空调，法国拥有600年历史的丽芙古堡堡主也选择用卡萨帝来布置新家，全球首座家庭博物馆——墨尔本里昂博物馆也同样是卡萨帝的家庭展厅。一个品牌的全球化进程必然是文化的融合。卡萨帝能够让不同语言、不同文化的人融合在一起，它打破了全球化的最后一道隔膜，凭借文化这张通行证在全球市场上驰骋。卡萨帝品牌深处蕴含着一种文化自信和品牌自信。它开创了一种新的商业模式，不是生产什么消费者就买什么，而是为消费者创造更具仪式感的科技生活。当我们以卡萨帝所走过的路径和模式来审视COLMO时，会发现COLMO所走的路径与几年前卡萨帝的路径颇为相似。当然，这种模式仍然有很大的发展空间，毕竟高端家电市场正蓬勃发展。然而，公允地说，在全球高端人群的影响力方面，卡萨帝无疑更胜一筹。多元化战略陷入瓶颈一直以来，美的都试图摆脱“家电”这一单一标签。作为全球三大家电及消费电子展之一，每年的AWE展会，几乎吸引了中国所有家电企业参展，它们纷纷设立展台，竞相展示自家最新款的高科技家电产品。然而，美的连续两年缺席这场一年一度的家电行业盛会。美的之所以选择不参加AWE，或许是因为它自认为已经超越了家电品牌的范畴，转型成为了一家纯粹的科技公司。相比之下，包括海尔和格力在内的其他家电巨头都对这一家电界的“春晚”级盛会极为重视。而美的，这个以家电品牌起家、目前收入仍然高度依赖电器业务的企业，却似乎自认为已经高人一等。。短短几年间，美的已经成功构建了涵盖多个科技领域的多元化产业布局。与从零开始的自主研发或内部孵化不同，美的选择了更为快捷、省事的“拿来主义”路线，即直接并购业内成熟企业，以快速进入并占领新领域。自2016年起，美的在国内外开启了疯狂的“买买买”模式，斥资超过400亿元发起了多宗大手笔的并购。2017年，美的先是斥资305亿收购了全球四大工业机器人厂商之一的库卡集团，正式进军机器人与自动化市场；随后又收购了以色列的高创公司，进一步扩展到机器人上游的伺服和控制系统领域。2020年，美的又先后收购了菱王电梯和合康新能，进入了楼宇电梯和新能源汽车市场。2021年，美的再次斥资23亿收购了影像产品和服务提供商万东医疗，拓展了医疗影像业务。2023年，美的又收购了上市公司科陆电子，进军储能行业。然而，美的多元化并购的成效究竟如何呢？以收购库卡为例，我们可以发现一些问题。自2017年并表之后，库卡的收入经历了一段下滑期，直至2022年才有所回升，但其中来自中国的收入仍然远低于美的在要约文件中的预测。这一业绩表现与美的的初衷相去甚远。数据来源：Wind 事实上，为了顺利完成对库卡的跨国收购，美的在2016年6月与库卡集团签署了“独立性协议”，该协议在多个方面对美的进行了限制，导致美的在并购之初对于库卡人员、技术、战略制定等方面的管控力度十分有限，难以推进与美的集团的协同整合。这也是并购整合进展慢于预期、库卡业绩表现不佳的重要原因之一。此外，对库卡的收购还给美的带来了其他方面的影响。一方面，它直接拉高了美的集团整体的人均年薪，大幅增加了美的的人力成本；另一方面，高溢价的收购也形成了高达224亿的商誉，蕴含了巨大的减值风险。总体来说，虽然美的借助收购库卡实现了对工业机器人产业的重要布局，但收购后的绩效却并不理想。从库卡以及其他几个美的不太成功的跨界并购案例来看，美的这种“拿来主义”多元化存在几个不容忽视的风险：新介入的领域与原有家电主业关联性不大、难以形成协同效应；新领域蕴含不小的经营和管理风险；收购标的与美的经营理念和管理模式的融合面临挑战；庞大的业务线导致管理层分散注意力和资源。这些风险叠加在一起就形成了企业管理常提到的“多元化陷阱”。多元化战略自20世纪50年代提出以来，在欧美国家开始盛行。然而，进入21世纪后，包括通用电气等著名欧美跨国企业均陷入了这一陷阱。这些企业在经营高峰期凭借充裕的现金疯狂进入一些看似有前景但却与主业不相干的领域，最终导致经营和管理战线过长、难以平衡各产业板块发展、新业务发展不及预期的惨淡结局。在我国，企业多元化失败的案例也屡见不鲜。照理来说，美的选择直接收购成熟标的是因为看好新业务的业绩前景，但结果并非如此。新业务的综合毛利率甚至低于集团的整体综合毛利率，说明美的新业务整体盈利性尚不如电器主业。从这个角度来看，美的似乎已经跌入了“多元化陷阱”。从源头来看，美的的多元化战略缺乏深谋远虑，只是简单地看好某一行业后对成熟企业进行收购。即使对拟进入的新赛道有了“深思熟虑”，除了库卡之外，美的其他并购的对象也都非行业的佼佼者，发展前景本身就存疑。这一点与TCL的并购策略相比显得较为逊色，至少TCL并购的中环股份是光伏材料行业的规则制定者，也在面板显示行业走下坡路的关键时期为TCL打造了第二增长曲线。
证券之星07-30 15:51
华金证券：给予捷成股份买入评级
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证券之星07-30 12:22

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