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医保谈判启动，医药再度反弹

整的常态化及谈判规则的明确，医保谈判给医药行业带来的不确定性有所下降，而是起到“腾笼换鸟以价换量”、促进行业创新、良性发展的作用，长远看对于医药行业构成利好。 2022年政策上首次公布简易续约价格降幅规则，或为创新药定价提供更多弹性空间，有利于创新药的进一步发展。根据招商证券研究所梳理，2022年首次参与医保谈判的国产创新药品共22项，中国创新药行业逐渐进入商业化阶段，若谈判成功则有可能快速放量。同时创新药新增适应症纳入简易续约范围内，简易续约根据不同标准对应不同降价幅度，相对于重新谈判降幅有望缩短价格降幅，利好创新药发展。回到板块的基本面，无论是短期还是中长期，医药、医疗行业均具有旺盛的下游需求。首先短期公共卫生事件高峰期内，疫苗和抗感冒药物及其产业链有望率先受益，细分子行业包括抗感冒类药物、零售药店、制氧机等家用医疗器械、抗原检测、疫苗及其上游等。此外考虑到仍需进一步促进老年人的疫苗接种及第四针、加强针等疫苗接种需求，疫苗依然具有较为广阔的市场空间。中期看，公共卫生事件高峰后，线下诊疗业务有望复苏。公共卫生事件缓解后人员流动限制解除，医疗服务、医美等消费医疗的需求有望明显恢复;重门诊和住院量有望回补，院内药械、IVD板块等有望刚需放量。长期看，医疗、医药行业还受益于老龄化、消费升级、国产替代等逻辑。此前我们在《医药：短期谨慎乐观，长期底部向上》、《医药：超跌反弹，人心思涨》和《医药：不是最便宜了，但还在底部区域》中提到，医药行业的长期基本面依然稳健。随着中国人口老龄化以及居民健康意识增强，未来医药市场规模仍有望快速扩大，长期向好。经过近期的反弹，目前医疗、医药板块的估值虽然不是最便宜的，但还处于历史底部区域。叠加医药政策边际缓和、盈利预期恢复，景气度向好。感兴趣的小伙伴可继续关注生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、疫苗ETF(159643)及创新药沪深港ETF(517110)，逢低布局;但需警惕短期的波动调整风险。 1月5日汽车及相关产业链也表现亮眼，其中新能源车ETF(159806)涨3.09%，智能汽车ETF(159889)涨2.6%，汽车ETF(516110)涨1.95%;而汽车制造链中上游的机械ETF(516960)、新材料50ETF(159761)双双涨超2%。数据来源：WIND 消息面上，年末新能源车需求表现仍强劲，符合此前市场预期，一定程度上推动了市场信心。其中新能源车龙头比亚迪1月2日披露数据，2022年全年新能源汽车销量达到186.35万辆(全球交付量首度破百万辆)，同比增长152.46%;12月其新能源乘用车销售高达23.46万台，同比增长152.74%。其他新能源车企同样业绩喜人，特斯拉其全年共交付131.39万辆汽车，哪吒、理想、蔚来、小鹏、零跑交付量均超过10万辆。(风险提示：提及个股仅作观点展示，不构成个股推荐) 数据显示出年末新能源车需求表现仍强劲，较多厂商赶在明年补贴退坡前推出优惠政策，12月销量冲刺阶段持续了此前高增的预期，消化明年年初部分需求。后市来看，虽然新能源车明年需求可能欲扬先抑，1季度可能会有阶段性淡季，整体增速趋缓，但无需过度悲观，部分车企(包括比亚迪、奇瑞新能源、长安深蓝、上汽荣威等)上调了部分新能源车型的指导价格，以对冲新能源补贴退坡影响，保障企业盈利。2023年优质供给或将加速行业分化，可继续关注需求结构和市场格局演变。此外汽车整车行业作为疫后消费复苏的重要一环，其投资机会也值得关注。此前《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》指出要释放出行消费潜力，优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通;推动汽车消费由购买管理向使用管理转变等，释放促进汽车消费的信号，市场对于后续汽车购置税、新能源车补贴等优惠政策的期待加大。而后市来看，随着公共卫生事件防控政策的持续动态优化，公共卫生事件高峰之后有望迎来出行需求及线下消费场景的全面恢复，低基数叠加需求侧拉动，汽车行业整体销量有望迎来高增长。感兴趣的小伙伴可继续关注汽车ETF(516110)、新能源车ETF(159806)及智能汽车ETF(159889)，但要警惕公共卫生事件短期内扩大、需求回落带来的调整风险。 1月5日家电板块表现也不错，家电ETF(159996)上涨2.53%。从资金流入的角度来看，今日家电板块的走强与北向资金的大举买入有关。家电一直以来都是北向资金配置的重仓行业之一，后续若北向资金能持续性地流入，家电板块或会一直有增量资金的支持。从基本面的维度来看，家电行业既处于地产后周期，受地产产业链的影响，又具有消费行业的属性，目前家电行业迎来众多利好政策。一方面地产政策边际放松，政策端的保交楼、稳民生、防风险主基调将有力支撑竣工端持续弹性复苏，后续随着交楼数量的增加，将直接拉动位于后周期的家电的消费需求;另一方面，自去年11月份开始各地纷纷推出促消费的政策，尤其是家电的“以旧换新”政策的推出，再叠加春节的临近，不少消费者也会借选购年货之机选购新的家电产品，家电需求有望持续回暖。除了需求驱动之外，成本端，无论是原料价格下降、汇率的变化，还是海运的改善，都使得家电行业从成本端得到了一定的利好。在成本下降、需求改善之后，家电的价格维持不变，那么未来的利润率就会有所提升，可关注家电ETF(159996)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-06

韬略生物答复科创板二轮问询，在研管线、市场空间大等被关注

有连云2023-01-06

生物医药板块回暖，生物药ETF（159839）上涨近3%

TF（159839）配置A股30个生物医药行业龙头；港股生物科技ETF（513280）聚焦港股生物医药医疗行业；医药ETF（159929）把握医药板块整体行情；中药ETF（560080）聚焦中药生产与销售等相关领域；医疗器械ETF基金（159797）既有医药属性又有高端制造属性，全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域；美股生物科技ETF（513290）是全市场唯一一只美股行业ETF，是投资美股生物科技产业最便捷的工具，为投资者提供了一个极佳的全球资产配置标的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

国产创新药逐渐步入正轨，关注创新药ETF（159992）估值修复机会，众生药业、泽璟制药、长春高新领涨

控政策的优化和调整后，公共卫生防控对于医药行业的影响将边际减弱。当前政策端边际转好，市场逐渐转向疫后复苏阶段。从中长期维度上，持续看好创新药板块。下半年以来，创新药license-out的交易也逐渐活跃。国产创新药中越来越多的出现了全球首创或者同类最佳的分子，在分子设计、适应症选择和临床数据上，也有更多的差异化，这些差异化的创新药分子将是下一波出海浪潮的主力，后续将有更多的国产创新药分子可以在全球市场上实现价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-03

中药板块早全线反弹，中药ETF（159647）上涨超2%

新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。主线三：关注新型冠状病毒预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及中医药在预防及治疗新型冠状病毒中发挥的积极作用，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于公共卫生防控的常态化以及防控二十条措施的发布，我们建议关注与新型冠状病毒预防治疗相关的中药产品及生产企业。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-03

不舍得“分股权”导致人财两空？通过李子柒盘盘股权激励的必要性

究报告》显示，该报告调研的企业中，生物医药行业、人工智能与互联网等行业，有72%的企业员工股权激励覆盖率超过了10%。尤其是新一代信息技术行业企业，有94%的企业员工股权激励覆盖率超过10%。在科技创新为主导的创业时代，核心人才一定程度上可以看做是公司的“核心资产”，甚至部分人才的留任能够决定一家公司的存亡。而李子柒事件正是活生生的例子，作为MCN机构杭州微念的签约网红，李子柒一定程度上已经成为了公司的标志性IP，更是投资人眼中的“投资标的”，但杭州微念并未在股权方面与李子柒实现深度绑定。最终在“失去”李子柒后，杭州微念也遭遇了资本市场与商业运营的滑铁卢。现实中，企业为留住核心人才豪掷股权的情况并不少见。 2021年，芯片制造企业中芯国际为了留住芯片大牛梁孟松，在当年为其量身定做了规模达40万股的股权激励。据当时中芯国际发布的股权激励计划显示，梁孟松获得了40万股第二类限制性股票，授予价为20元/股，是公告发布时市场价的36%，股权激励的获利空间近1400万元。 2022年11月17日，腾讯向6600位包括员工在内的人士授予了总规模达935万股的股份奖励，按照当日股价计算，人均获授股份市值达40万港元。所以，对于创业者来说，对核心员工实施股权激励已经成为了必选项。不过根据一心向上的经验来看，股权激励本身并不是件一蹴而就的事，股权激励设计财、税、法等多个专业领域，不科学的股权激励不仅无法收获预期的激励效应，还有可能导致出现负效应，甚至会危及公司股权结构的稳定。股权激励是必须项，但又不可匆匆上马，需要结合行业特点、公司发展状况等细节量体裁衣。若您对股权激励存在疑惑，可以关注“一心向上ESOP”公众号获取更多专业股权激励知识。

老虎证券2023-01-02

“金智奖”2022金融界上市公司价值评选结果揭晓广誉远等十家企业荣获中国上市公司杰出品牌奖

其“高品质中药领导者”的品牌价值，是中医药行业内极具影响力的杰出品牌公司。　　当前正是推动经济高质量发展，坚持把实体经济做强做优的关键时点，在实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合的的方针面前，金融界期望通过设立该奖项，促使更多的上市公司积极聚焦主业，用心经营，在高质量发展的道路上越走越稳健。 2022年度中国上市公司杰出品牌奖获奖名单

金融界2022-12-30

“金智奖”2022金融界上市公司价值评选结果揭晓恒瑞医药等10家公司荣获中国医药生物产业优秀商业实践奖

列，近两年平均毛利率超过80％，是生物医药行业中地位突出的代表性药企。　　当前正是推动经济高质量发展，坚持把实体经济做强做优的关键时点，在实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合的方针面前，金融界期望通过设立该奖项，促使更多的上市公司积极聚焦主业，用心经营，在高质量发展的道路上越走越稳健。　　2022年度中国医药生物产业优秀商业实践奖获奖名单

金融界2022-12-30

展望2023：A股牛市要来了？如何博弈“衰退”？价值和成长哪个更重要？券商年度策略找答案

0月之后随着二十大的召开，计算机、生物医药行业引领市场小幅反弹。　　二、2023年展望：一致看好中国经济复苏，A股将迎来牛市，预期收益高达36%！　　国泰君安表示坚决看多2023年A股市场。第一，抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张，2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期；第二，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三，政策底部、经济底部和估值底部的同时出现，往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，2023年A股是一轮牛市。　　信达证券研判，经济预期会有一次系统性修复。鉴于最强的出口和工业企业产成品库存也开始下降了，大概率稳增长会有更强的力度。历史上来看，全AROE下降时长的最大值是一年零三个季度，当前大概率处于A股盈利下降的后期。另外，2020年、2022年消费对GDP的拉动程度均降至历史极低水平，历史上类似情况只有1990年。今年消费分项增速的下降，主要源于疫情冲击，后续修复空间较大。　　国信证券认为，当政策回暖与股市下行“相遇”时，往往是股市筑底回升的起点，通过模型的定量测算，2022Q4~2023Q3期间A股盈利增速大概率企稳回升。　　东方证券坚信，2023年A股逐步走出阴霾，底部反转可期。该机构进一步表示，从信用周期到盈利周期，预计A股归母将在22Q3逐步回升，未来将会逐季改善，业绩复苏趋势明确;随着CPI-PPI剪刀差回正、PPI见底，利润分配将逐步从上游的资源能源类行业向下游消费、制造业转移，有利于多数A股上市公司业绩复苏。沪深300风险溢价水平接近6%，达到一倍标准差，核心指数的估值分位均处于历史40-50分位以下，下跌空间有限，反弹空间巨大。　　中银证券郭策、李腾在量化2023年度策略中称，“我们判断股息率和流动性指标利好2023年A股估值。从目前OECD中国领先经济指标看其尚未反映疫情后的复苏预期，盈利端的改善情况尚需观察。对之前模型的修正结果显示2023年A股的预期收益率高达36%。” 　　三、2023年市场面临的主要风险：海外衰退与Q1疫情压力　　1）投资者应警惕美股进入衰退周期，外资流出风险依然存在　　中金公司李求索分析称，2022年上半年中国出口仍维持相对韧性，上市公司的出口链行业尽管增长放缓但仍好于A股其他行业。展望2023年，欧美等发达经济体的紧缩政策可能导致经济增长进一步下滑甚至显现衰退，全球需求也难免面临回落压力，中国出口增速在2022年下半年的放缓已初步反映该影响，2023年外需压力或将进一步体现。　　招银国际认为，海外经济从2022年滞涨走向2023年衰退，在衰退大幅降低通胀后再转向复苏，资产配置遵循商品(滞涨)—>债券(衰退)—>股票(复苏)顺序。中国经济周期领先，渐进修复周期将支撑2023年中国股市相对较好表现，海外衰退可能为中国股市修复过程增加一些波动。　　国金证券提示，海外紧缩预期缓和的核心逻辑是美国经济的持续下行，特别是美国劳动力市场呈现虚假繁荣，一是员工缺勤率在疫情影响之下明显提升，二是员工工作时长持续下降，也就是表面上紧张的劳动力市场背后是劳动生产力的明显下降。后续随着美国经济的衰退，劳动力市场紧张趋势的反转可能会很快。　　2.疫情反复：一季度将是疫情压力最大时期　　中信证券表示A股当前估值水平和活跃资金仓位仍处于低位，且依然处于政策驱动的跨年修复行情中。预计疫情反复的扰动和地产压制都明确缓解之前，处于弱复苏中的基本面预期仍有扰动，政策依然是决定配置最重要的变量。政策驱动风险偏好从低位修复，市场风格以困境反转为主要特征。　　太平洋证券研报中写道：从国内来看，防疫政策优化对经济的负面影响将集中在一季度体现。从中国香港和中国台湾的开放经验来看，防疫政策放开后，居民社交出行、消费都出现一个季度的下滑，但一个季度过后将出现恢复。此外，冬天是病毒高发期，一季度将是疫情压力最大时期。一季度国内经济承压下预计财政政策将提前发力，货币政策则有降息的可能。　　国元证券指出，“先抑后扬”+“阶段性复苏”可能是明年的A股特征。随着国内防疫政策优化以及地产的逐渐企稳，制约经济的两大重要因素正在发生变化，经济复苏动力提升，明年向好的态势毋庸置疑，但可能在疫情反复及海外衰退的制约下呈阶段性复苏。假设二季度国内疫情缓和，经济加速恢复，随之而来的消费复苏可能是上半年投资的亮点。　　四、配置策略：一致看好消费复苏，先价值后成长　　配置方面，各大机构一致看好前期消费复苏，但在后续成长（抱团）方向则看法不一，信创、军工、高端制造、医药等行业均获得多家机构力挺，下面是各机构年度策略汇总，请君自取。

金融界2022-12-30

港股持续复苏，港股科技30ETF（513160）、港股消费ETF（159735）再度领涨，金山软件、长城汽车涨幅居前

）受益于经济稳健修复同时估值处于低位的医药行业及互联网行业。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-30

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