标准,我们看到大多数资本是通过两大主要加密资产BTC和ETH流入的,年初至今分别流入219亿和180亿美元。 稳定币的总供应量净减少104亿美元,这主要是 USDC 和 BUSD 的赎回所致。以上分析不难看出市场对两大主流加密资产的明显偏好。 盈利状态下的比特币市场 SOPR (成本利润率)也是一个好用的指标,可用于跟踪整个市场的盈亏规模。我们通常用这个指标来判断市场状态: 亏损主导状态:SOPR持续低于 1.0 表明投资者陷入亏损,通常会在盈亏平衡点售出(形成价格阻力)。 盈利主导状态:SOPR 持续高于 1.0 表示投资者盈利,盈亏平衡水平通常被认为是短期价值点(形成价格支撑)。 目前,SOPR 指标为1.06,处于盈利主导状态,表明比特币交易实现了平均 6% 的利润。这再次与 2016 年和 2019 年期间具有相似的特征。 考虑到这一点,通过对交易平台比特币流入量的研究,我们发现短期持有者(STH,即自 2 月初以来一直积极交易的投资者)是活跃在市场上的主要群体。在交易平台日均流入的 39,600 个 BTC 中,78% 与短期持有者相关。 当我们观察盈利状态下比特币中STH持有量占比时,我们就明白为什么说STH是活跃在市场上的主要群体了——当前该比例达到 88% 以上。在历史周期中,这一比例与宏观上升趋势相关,因此比特币价格可能会继续上涨。 而随着价格上涨,STH 群体越来越有可能会对他们持有的比特币进行出售并盈利。 相对而言,长期持有者(LTH)持有的比特币中,盈利状态的占比没有那么高,大约 73% 多一点。这说明LTH持有的比特币中大约四分之一是在 2021-2022年周期中,以高于 30,000美元的价格获得的。 目前比特币市场上,LTH 和 STH 持有的绝大多数比特币(至少73%)都保持着盈利状态。由此我们可以看出 2023 年至今市场复苏的强劲力度。 与 FTX 崩溃后所经历的市场疲软相比,当前比特币市场有了明显起色,在 FTX 崩溃后,所有比特币交易中 90% 都是亏损的(这是历史上经历过最严重的抛售)。 市场总体的已实现价值(利润加亏损)仍然接近周期低点,仅为 2.9 亿美元/天。虽然看起来是一个很高的数额,但它与 2019 年和 2020 年 10 月(当时比特币价格比现在低50%)相比仍没有可比性。 这表明,尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍,但盈利和亏损水平较高的持有者们不愿意交易他们的比特币。 总体而言,绝大多数比特币持有者都按兵不动,继续持有他们手中的比特币,也不进行增持。市场上流动的 BTC 比例仍然非常小。 短期持有者占主导地位 通常情况下,LTH的买入价高于STH的情况并不常见。然而,此类事件在之前周期中也确实发生过,并且与深熊中的抛售活动有关。在这些时期,即使是很有经验的买家也会抛售比特币,退出市场,特别是那些在周期顶部附近买入,经历了整个下跌趋势的买家。 随着2023年初至今比特币的强劲表现以及STH的主导地位加强,SOPR 比率已开始第二次下降,这为我们提供了一个投资者行为逆转的宏观视角。2020 年 3 月出现过一次该指标的反弹,先回升至 1.0 以上,接下来的两年都低于1.0。 总结和结论 尽管比特暂时创下 31,700美元的年度新高,但比特币交易仍被限制在一个狭窄的价格区间范围内。布林带极度收紧,价格区间上下仅相差 4.2%,市场波动性低且已实现价值也处于低点。 目前,短期持有者在交易平台流入中占据主导地位,超过 88% 的比特币处于盈利状态。然而,从宏观角度看,投资者似乎非常不愿意抛售他们的比特币。当前多个指标与 2016 年和 2019-2020 年周期相似,而这两个周期的市场都极为动荡。 来源:金色财经lg...