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良品铺子的降价之困：从高端零食到“性价比”转型的挑战

降价并未带来预期的销量增长，反而导致毛利率下降，净利润下滑。2024年前三季度，公司营收同比下降8.66%，净利润同比大幅下降89.86%，第三季度更是亏损 450 万元，首次由盈转亏，降价策略未实现薄利多销。与此同时，良品铺子的市占率也显著下滑。据欧睿、华福证券统计数据显示，尽管2023年良品铺子仍是咸味零食（肉类、海鲜零食）的龙头，但其市占率却大幅下滑了0.5个百分点。市场竞争与消费降级的双重压力事实上，良品铺子早已陷入增长困境。从财报数据来看，2020年至2023年，良品铺子的营收增速分别仅为2.32%、18.11%、1.24%和-14.76%，除了2021年表现稍好之外，其余年份均不尽如人意。此外，在线上渠道方面，良品铺子未能迅速抓住抖音等内容电商的流量红利，导致2023年电商渠道收入同比大幅下滑32.6%，占营收比重下滑10.4%至39.37%。尽管在2024年上半年，其电商渠道收入占比小幅回升至41.95%，但整体形势依然严峻。在线下渠道方面，尽管良品铺子一直在加码布局重资产，但截至2024上半年末，其直营零售业务仍未能挑起大梁。此外，随着消费降级趋势的加剧，零食市场也出现了新的转变。消费者们越来越青睐平价、高性价比的商品，这无疑给良品铺子等高端零食品牌带来了更大的压力。当下，消费降级趋势明显，零食市场进入质价比新时代，消费者更倾向平价、高性价比商品。良品铺子不仅面临老牌对手竞争，还需应对新崛起的追兵，压力巨大。未来，良品铺子能否在困境中突围，调整经营策略实现业绩反转，如何重塑品牌定位以契合市场需求，将成为行业内外关注焦点。同时，良品铺子的2024年业绩亏损，不仅是其自身战略调整的结果，也是整个零食行业在消费降级背景下的一个缩影。如何在“质价比”新时代中找到适合自己的发展路径，将是良品铺子未来需要解决的关键问题。

金融界02-08 13:47

有这两大利好因素，金价有望再创新高

衰退。暂停降息并非货币转向美元实际利率下降刺激了黄金投资需求回升。2月3日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率降至2.09%，此前在1月10日升至2.34%，去年同期为1.9%；与此同时，全球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金量升至865.63吨，1月27日降至857.02吨。图为COMEX黄金价格走势与SPDR黄金持有量从货币政策来看，1月美联储议息会议暂停降息，但并非货币政策转向，而是进入政策观察期。1月美联储议息会议决定，将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变，这是去年美联储启动这轮降息周期以来首次暂停行动。此次暂停降息完全在市场意料之中。本次声明，删掉了有关劳动力市场供需紧俏程度缓和以及失业率有所上升的说法，改成“近几个月失业率稳定在低位，劳动力市场的状况依然稳健。” 不过，鲍威尔新闻发布会提到，声明中删除“通胀”表述只是为了简化句子，并不意味着通胀再次上升，并补充说这并非为了发出信号。此外，他还表示，美联储的政策利率显著地高于中性利率，这意味着美联储政策需要看到更多的数据指引，目前处于观察期。从美国经济增长看，经济增长动能有所减弱。经通胀调整后的美国去年四季度实际GDP年化季环比初值为增长2.3%，不及预期的2.6%，也低于去年三季度的3.1%。去年四季度，美国个人消费支出（PCE）年化季环比初值为4.2%，高于预期的3.2%，也高于前值的3.7%。从收入和储蓄率来看，个人消费支出很难维持强劲势头。数据显示，美国12月个人收入环比上涨0.4%，与预期持平，前值为上涨0.3%，实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长。这可能会迫使消费者更多动用储蓄，而12月储蓄率已降至3.8%，这是两年来的最低水平。此外，2024年12月的消费者支出表现强劲很大可能是消费者正试图抢在价格上涨之前购买商品，因为他们担心特朗普提议的关税可能导致价格上涨。黄金需求强劲首先，投资需求发力，关税政策刺激了黄金加速流向美国，触发伦敦市场现货黄金供应紧张，助长了黄金价格的涨势。出于对特朗普可能对美国进口黄金加征关税的担忧，黄金市场参与者正在加速将现货黄金从伦敦运送至纽约的COMEX黄金仓库。纽约COMEX黄金每日现货交付量在1月底激增，伦敦现货黄金市场的黄金租赁利率同样攀升至2008年以来新高。据英国金融时报报道，从英格兰银行金库提取黄金的等待时间已从原来的几天延长至4至8周。其次，货币属性发力，央行购金活动强劲，黄金更能对冲美元信用走弱和全球货币体系重构带来的信用风险。高盛最新估算，11月，央行及机构在伦敦场外交易市场（OTC）的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。此外，中美科技层面的博弈可能加剧全球去美元化，DeepSeek对美元科技领域的冲击或仅仅只是一个开始。综上所述，由于特朗普关税政策存在反复，市场避险买盘驱动黄金价格上涨。且美联储暂停降息并非货币政策转向，只是降息进入观察期。短期美国黄金抢进口效应和长期去美元化的央行购金行为都支撑黄金价格。 $NQ100指数主连 2503(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2503(YMmain)$ $SP500指数主连 2503(ESmain)$ $黄金主连 2504(GCmain)$ $WTI原油主连 2503(CLmain)$

老虎证券02-07 12:13

德意志银行刷屏研报全文：中国的“斯普特尼克时刻”

去了六年。房价下跌了三分之一，抵押贷款利率下降了一半，名义GDP增长了约三分之一，因此购房负担能力已恢复到多年未见的水平。由于利润率较低和市盈率倍数较低，股市估值也处于低位。所以，这并非1989年处于泡沫中的日本（当时日本股市市值在过去20年里增长了50倍）。人们普遍认为，中国不会走上日本那样以消费为主导的经济发展道路，只会像日本一样陷入经济低迷。但实际上，中国正走在一条美国、日本、新加坡、中国香港、中国台湾地区、韩国、西班牙以及东欧许多国家和地区都走过的道路。其他一些国家和地区在中等收入陷阱中挣扎，但与它们不同的是，中国已成为全球制造业以及越来越多服务行业的领导者。图5：迈向发达经济体的标准进程日本大约在这个时候实现了金融体系的自由化在国际货币基金组织2013年报告《中国经济转型》的第12章中提到，20世纪80年代的日本与中国未来的发展道路有相似之处。在《广场协议》之前，日本的金融体系受到高度监管，利率受到管制，资本管制严格，由于企业资金充裕，对银行信贷的需求有限。日本投资者持有大量美国资产，再加上日元贬值，促使外界呼吁日本开放金融市场，提高日元计价资产的吸引力。这反过来又导致资金流入日本，货币供应量增加，从而推动了经济增长和资产泡沫。中国可能也正朝着类似的方向发展。特朗普总统可能会效仿里根总统的做法，在贸易协议中推动中国金融自由化，而中国可能也准备加快人民币国际化进程。我们认为这对股市是利好消息，因为人民币可能会贬值，从外汇角度来看，这将提升企业的盈利能力和中国资产的吸引力。美国为什么要推动这一点呢？原因可能包括：1）达成协议的政治考量；2）认为人民币贬值可以抵消关税的影响，使贸易能够继续进行并征收关税，而不是让贸易受到排挤；3）认为金融自由化会使人民币升值，从而削弱中国的竞争力。无论外部压力如何，如果中国想要促进消费，金融体系自由化将有所帮助，通过使利率正常化，结束从储户到企业的财富转移。这将减少过度投资和恶性竞争，因为资本将得到合理配置，这将有利于提高企业盈利能力，缓解财政压力，因为国有企业的回报率将会提高。我们预计大型企业、投资公司和家庭将越来越多地向政府施压，要求缓解恶性竞争以提升股市价值。就像政府之前减缓基础设施和房地产的过度投资一样，抑制工业过度投资显然将是下一步举措，而且可能比预期来得更快。我们预计这将成为2025年的一个关键话题，既能安抚美国，也是形势所需，并且我们预计这将推动一轮大牛市。但是中国人口下降有何影响？中国人口的下降对经济增长构成拖累，但许多国家都面临这个问题。我们认为这完全忽略了一个重要事实，即中国有两个优势：1）自动化领先，全球约70% 的工业机器人安装在中国，这带来了生产率优势，进而提升人均财富；2）拥有庞大的潜在市场，“一带一路” 倡议将中亚、西亚、中东和北非地区纳入其发展轨道，拓展了市场潜力。中亚地区虽然只有8000万人口，但资源丰富；西亚地区人口达3.1亿，总体较为富裕。南亚地区有21亿人口（尽管其中三分之二在印度，目前印度在很大程度上限制了与中国的贸易和投资，但从中期来看这种情况可能改变）。此外还有非洲，拥有14亿人口。换句话说，非洲的潜在消费人口数量与中国相当，中亚、西亚和南亚（不含印度）的潜在消费人口数量与东盟加拉丁美洲相当，如果中印关系改善，印度的潜在消费人口数量也将成为巨大的市场。因此，只关注中国国内人口情况可能会让人对中国的未来得出错误结论。 2024年，中国出口增长了7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长了23%、19% 和18%，对 “一带一路” 沿线东盟国家的出口增长了13%。目前，中国对东盟加金砖国家+的出口额已与对美国加欧盟的出口额相当，在过去五年里，对这些目的地的出口市场份额每年上拉近两个百分点。即使在拉丁美洲，中国也在迅速拓展市场。因此，尽管美国加征高额关税会对中国造成伤害，但德意志银行的经济团队认为，若美国上半年和下半年分别加征10%的关税，鉴于美国出口占中国GDP的3%，这将给中国GDP带来0.5% 的下行压力，这是一个可控的冲击。中国出口主导地位的弊端在于，世界上许多大国甚至在金砖国家+内部都采取了保护主义措施，因此中国的出口增长在一定程度上受到限制。但由于其知识产权和制造业附加值的优势，中国企业很可能会通过在其他市场设厂或出口零部件进行组装等方式，扩大在国际市场的影响力。美元的武器化使得投资海外基础设施和工厂相较于投资美国国债更具吸引力，因此未来的发展方向相当明确。图6：中国拓展新经济市场（单位：百万人）中美贸易问题可能迎来意外利好市场普遍预计美国对中国的关税水平高于德意志银行的预期（我们预计2025年分两步实施20% 的关税，其中一步已经宣布）。但实际情况可能比这种悲观预期要乐观得多。特朗普政府显然热衷于将关税作为一种财政收入来源，并且出于经济和战略原因，将中国视为主要的关税收入来源。然而，特朗普总统似乎更看重战术性胜利，或许比对那些难以获得支持的意识形态立场更加重视。在我们这个行业里，有投资者，也有交易员。近年来，交易员的影响力日益增强。也许特朗普总统更像是一个政治 “交易员”，而非坚守意识形态的 “投资者”。如果是这样，预计他会严格设定止损点。 “DeepSeek” 的出现打破了西方认为能够遏制中国的幻想。美国最好通过降低监管、提供廉价能源以及降低国内无法竞争生产的中间产品的进口壁垒等方式来刺激商业发展。最后一点可能需要更长时间才能实现，但我们预计美国众议院、参议院议员以及商业领袖们会产生内部诉求，促使美国在贸易问题上回归传统共和党的立场。这可能需要一些反复协商，但本分析师预计，在中期选举前，更倾向贸易的立场最终将成为 “美国优先” 议程的一部分。我们认为，一个政治 “交易员” 会寻求尽早锁定成果，因此可能会在2025年上半年达成中美贸易协议，然后将重点转向西半球事务。一项快速达成的协议可能包括有限的关税（如德意志银行所预期）、取消部分现有限制，以及中美企业之间的一些大型合同。如果这种情况发生（本分析师认为会发生），预计中国股市将迎来上涨。贸易与行情并非紧密相关在历史上，贸易和经济实力一直相辅相成。因此，我们惊讶地发现，很少有研究将出口与股市表现联系起来。然而，中国的出口与全球货币供应量增长密切相关，全球货币供应量一直在上升，但目前正在放缓。当我们促使德意志银行的人工智能平台寻找相关研究时，它告诉我们：“一些研究表明，出口增长可以提高企业收益，从而提升股票估值……（但）一些研究也表明，仅仅关注出口增长有时可能会以牺牲国内需求为代价，这可能会阻碍整体经济增长，从而对股市产生负面影响。” 因此，具有矛盾性的是，出口下降在一段时间内反而可能会推动股市上涨。中国在各个行业的崛起伴随着在许多领域的过度投资。在太阳能领域，目前正在努力削减供应，如果其他行业也效仿，这对股市可能是利好消息，还可能释放一些资金用于国内消费。中国家庭存款增速已放缓至名义GDP增速的两倍，但自2020年以来，中国家庭储蓄增加了10万亿美元，我们预计这些储蓄在中期内将大量用于消费和投资股市。因此，香港/中国股票在盈利加速增长和市盈率重估方面有很大的上升空间。图7：中国家庭银行存款图8：美国和欧盟M2与中国出口增长对比给市场领导者估值图9：市净率中位数与净资产收益率对比图10：纳斯达克市净率与净资产收益率对比图11：沪深300市净率与净资产收益率对比投资科技行业的问题在于，利润往往集中在市场领导者手中，因此企业会为争夺这一地位展开激烈竞争。中国的投资者充分意识到了这个问题，但曾经像亚马逊这样的领先科技股也面临同样的情况。如果我们将沪深300指数与纳斯达克指数进行比较，这两个指数都包含各自领域的全球领先企业。我们发现，美国企业的净资产收益率（ROE）是中国企业的两倍，但投资者为美国企业支付的市净率（P/B）却是中国企业的四倍（8.2倍对比2.0倍）。大多数中国大盘股也在香港上市，在香港，它们的股价通常要便宜40% 左右，接近1倍市净率。如果看MSCI中国指数，它与世界指数相比，市盈率折价达到创纪录的10个百分点，同时也接近其估值区间的下限。随着中国企业在全球市场的扩张，这种估值折价在未来某个时候似乎应该转变为溢价。我们认为，投资者在中期内必须大幅转向投资中国股票，而且如果不推高股价，可能难以获得这些股票。我们一直看好中国股市，但之前一直困扰于找不到让世界觉醒并买入中国股票的因素，而我们认为中国的“斯普特尼克时刻”（或者还有电动汽车领域的主导地位等事件）就是这个因素。我们预计，香港/中国股市在中期内将继续保持领先地位，就像2024年一样。图12：MSCI中国指数与MSCI世界指数预期市盈率对比图13：亚太地区投资组合模型

金色财经02-06 23:17

加密市场暴跌：24小时内2.29亿美元爆仓，超越疫情与FTX崩盘

ttening）：短期利率上升，长期利率下降的市场现象，通常预示着经济风险。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:12

3名美联储官员承认了！特朗普关税战冲击利率通胀风险加剧、降息步伐必须放慢

比称，“现在我们必须更加小心谨慎地看待利率下降的速度，因为存在通胀即将再次回升的风险”。他并未重复自己上周刚刚发表的言论，即考虑到降低通胀和保持经济充分就业的目标取得进展，利率将需要在未来一年内大幅下降。当天早些时候，亚特兰大联储主席拉斐尔博斯蒂克警告称，他的商业联系人正计划转嫁关税带来的任何上涨成本。他称：“最终问题在于这是否会导致通胀大幅上升，取决于它究竟如何发挥作用，因为有些情况下美联储可能能够摆脱这些增长的影响，而有些情况下则可能无法做到。 “如果这会影响通胀预期等因素，那么你就必须这么做，”博斯蒂克在演讲后告诉记者。彼得森国际经济研究所分析师周一表示，对这3个国家征收全套关税一旦实施，将导致普通美国家庭每年额外花费1200美元。荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家詹姆斯奈特利表示：“与高收入家庭相比，低收入家庭将把更多的收入花在实物商品上，因此负担将不成比例地落在低收入家庭身上。” 他指出，关税实际上是对美国公民的增税，因为这些税款是由进口国的公民支付的。美联储去年将利率下调了1个百分点，上周维持政策利率不变，表明经济前景存在不确定性。美联储主席鲍威尔在会后表示，在关税问题上，“我们需要先明确这些政策，然后才能开始合理评估它们对经济的影响”。科林斯是今年美联储利率制定委员会的投票成员，她告诉美媒，美联储的政策定位正确。她指出，“政策保持耐心和谨慎是非常合适的，没有必要急于做出额外的调整，尤其是考虑到所有的不确定性，尽管当然，我们对当前的利率立场仍然有些限制”。博斯蒂克还暗示他准备暂时保持观望态度。博斯蒂克在亚特兰大扶轮社会议上表示，“存在大量不确定性”，并补充说“有很多事情我会观望……如果利率保持在当前水平，我会非常乐意等待一段时间”。柯林斯为进一步降息留下了空间，他表示“就政策立场而言，我肯定会看到进一步的正常化”，但没有提供时间表。金融市场目前押注，美联储将至少等到6月才会再次降息。

秉哥说市02-04 10:33

国金证券：给予万科A中性评级

亏损。主因：①地产开发项目结算规模和毛利率下降（大部分为2022年前获取高成本土地，销售和毛利率均低于投资预期）。②新增计提了信用减值和存货跌价准备。③部分非主业财务投资出现亏损。④部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。　　投资建议　　考虑到24年业绩预告大额亏损，且未来一段时间内新的管理团队仍将积极实施一揽子方案，工作重心在化解风险和保交房，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-448亿元/-98亿元/-48亿元。维持公司“中性”评级。　　风险提示　　房地产市场销售低迷；经营服务业务发展不顺；出现债务违约证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券谢淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.65%，其预测2024年度归属净利润为亏损98.69亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.54。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-02 20:01

特朗普欲推行全球更低利率美联储与其同行产生更大分歧

北美)讯特朗普正在实现他希望全世界的利率下降的愿望，只是不是在美国国内，目前看来，美国的强劲经济和对自己政策的不确定性为美联储与其同行的分歧奠定了基础。欧洲央行本周四下调利率，加拿大银行本周三也下调了利率，英格兰银行下周可能会下调息。随着美联储对利率持有保留模式，这些措施可能会加强美元价值，并通过使进口更便宜，美国出口更昂贵，进一步复杂化特朗普的贸易目标。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周四指出，重新爆发的贸易紧张局势甚至可能对欧元区滞后增长造成更大压力，这有可能成为20国集团利率更低的理由。拉加德在谈到特朗普对一系列国家威胁征收关税时说，经济增长的风险仍然向下行倾斜。“我们只知道它将对全球产生负面影响。” 在欧洲央行理事会从其主要政策利率中再下调四分之一个百分点后，拉加德表示，对于欧洲利率，“我们知道前行对方向”将更低。“以什么速度、什么顺序、什么规模，将由我们收集的数据提供信息。” 加拿大央行行长麦克勒姆周三也对特朗普的关税威胁表示生气，因为加拿大央行连续第六次降息，并下调了对美国邻国的增长预测。他说，旷日持久、基础广泛的贸易冲突将严重损害加拿大的经济活动。接下来是BoE，预计下周四将下调利率，未来可能会以比目前预期更快的降息速度前进。让美联储暂时表现得与众不同。虽然美联储政策制定者预计，如果通胀如预期缓和，今年晚些时候将降息，但美联储主席鲍威尔周三表示，没有理由急于下一步行动。在美联储决定暂停利率后，鲍威尔告诉记者，“我们认为事情对政策和经济来说都处于一个非常好的位置，因此我们觉得我们不需要急于做出任何调整。” 这不是特朗普一周前所说的结果，他将“要求”他在第一个任期内任命的美联储主席，他对利率政策的分歧感到不满，预计鲍威尔目前的四年任期将于2026年5月结束。 “我会要求利率立即下降。同样，它们应该在世界各地下降，”特朗普上周在瑞士达沃斯世界经济论坛的视频讲话中说。事实上，只得到他一半的愿望可能比什么都没有更糟糕，美联储和同行之间的政策分歧可能会给美元带来上行压力，在特朗普希望对全球贸易进行“重新平衡”以利于美国的时候，将使进口价格更低。继2024年底记录的美国商品贸易逆差创纪录后，这已经是一项艰巨的任务。就欧洲而言，“美联储和欧洲央行之间的政策分歧很可能会引发本周美元走强。麦格理全球战略家Thierry Wizman和Gareth Berry在周四欧洲央行政策决定之前写道：“展望未来，这将需要明确欧洲政治，结束（乌克兰）冲突，明确美国没有进口关税和欧洲'让步'的性质，以及更稳定的GDP趋势。” 尽管美联储去年降息了整整一个百分点，但自9月以来，美元兑一篮子全球货币升值了约7%。美联储与其央行同行之间的政策差异凸显了2020年世界从深度但短暂的新冠肺炎疫情衰退中走出来时，美国经济采取的不同道路。鉴于供应链错综复杂，高通胀是一种全球现象，央行采取统一反应，试图控制它。但价格上涨的根源不同，俄乌冲突等事件导致欧元区能源价格通胀加剧，美国更激进的财政支出导致更多需求驱动的价格上涨。通货膨胀也全面下降。但在美国，这种情况发生时，经济保持了高于趋势的经济增长，而欧洲则处于衰退的起点。这种情况给特朗普留下了一个潜在的困境。2024年，美国产出增长了2.8%，连续第四年，国内生产总值增长远远超过被认为是经济长期潜力的1.8%。通胀几乎得到了控制，但美联储看到足够的不确定性和风险已经提上日程，至少目前是这样。毕马威首席经济学家Diane Swonk说，美联储确实处于一种政策不确定性中，他指出，鲍威尔周三对记者问题的答复值得市场关注。 Swonk说，随着经济现在由一个政府塑造，该政府发布了数十项行政命令，关税公告可能很快就会发布，“美联储不知道下一步是什么。”

丰雪鑫9901-31 17:26

高盛分析师：科技股短期抛售为市场波动，经济前景依然乐观，科技股估值过高但整体风险资产仍具潜力

12个月内美国经济不太可能出现衰退，且利率下降与通胀趋于平稳的宏观经济条件将继续支撑风险资产的表现。高盛对股票估值与资产配置的建议高盛分析师表示，尽管美国股票估值偏高，并且市场集中度异常高，但整体的经济基本面较为坚实，不代表泡沫化。为了更好应对未来的不确定性，分析师建议进行地理多样化投资和扩展行业覆盖。编辑观点从高盛分析师的观点来看，尽管当前科技股面临高估值和短期波动，但宏观经济形势依然支持风险资产，尤其是随着通胀回落和利率逐渐稳定，未来的市场前景仍然向好。名词解释 DeepSeek：一家中国初创公司，推出了廉价且高效的人工智能模型，引起了全球市场的关注。高盛：美国的全球投资银行和金融服务公司，提供投资、资产管理、证券等服务。纳斯达克100指数：纳斯达克市场中市值最大、交易最活跃的100家公司的股票指数。英伟达（Nvidia）：全球领先的图形处理单元（GPU）制造商，广泛应用于AI和高性能计算领域。 2025年相关大事件 2025年1月：DeepSeek的AI模型取得突破，引发投资者对美国AI行业竞争力的担忧。 2025年2月：美国股市开始出现科技股短期波动，投资者担心高估值带来的风险。 2025年3月：高盛发布报告，预测未来12个月内经济增长有望继续，风险资产仍具吸引力。来源：今日美股网

今日美股网01-30 00:10

欧洲银行业绩喜人分析师预警：难以维持去年年末强劲表现

索求能否继续下去的证据，分析师警告说，利率下降将使今年的业绩难以预测。由于利润的上升和股票交易达到2010年以来的最高水平，银行高管们普遍热情洋溢，一些人正在用额外的现金为竞争对手出价——这可能是期待已久的合并浪潮的开始。分析师表示，一些欧洲银行对其财务状况更加有信心，并受到积极的市场重新加价的支持。 UniCredit去年购买了德国商业银行的股份，并在西班牙和意大利主动提出收购，包括上周Monte dei Paschi对更大的竞争对手Mediobanca的惊喜报价。随着美国经济不断增长，银行的并购专家也在为增加企业交易活动做准备。但他们也担心，特朗普的新政府将削减其银行的繁文缛节，这可能会使面临国内经济疲软的欧洲机构处于不利地位。 Oliver Wyman的欧洲管理合伙人Christian Edelman告诉路透社，他预计欧洲银行会取得“稳健的成果”，到2025年回购和股息仍将保持在较高水平。他说，“然而，与美国银行的差距可能会扩大，因为欧洲银行的特许经营权对投资银行的倾斜度较低，投资银行将从并购和放松管制中受益，以及市场业务将从更高的波动中受益。” 德国的德意志银行和西班牙将于本周四报告业绩，法国的法国巴黎银行和和瑞士的瑞银下周发布报告，英国的巴克莱银行和汇丰银行等将于2月下旬发布报告。分析师一直在修订去年第四季度的预测，预期净利息收入（银行贷款收入和存款支付之间的差异）下降速度比预期要慢。美国银行本月报告了投资银行收入激增，提高了对拥有大型交易部门的欧洲银行的预期。但欧洲银行必须应对欧洲中央银行和英格兰银行比美国美联储更快地降息的可能性。上周西班牙的银行的收益显示，利率较低，侵蚀了贷款收入，尽管费用的上涨抵消了利率。今年将更难超越目标。摩根大通表示，法国银行2024年的净利润目标“触手可及，但2025年的净利润率正在上升”。摩根大通表示，法国巴黎银行128亿欧元的净利润目标“由于顶线趋势疲软，看起来特别具有挑战性”。根据预测，德意志银行预计去年第四季度归因于股东的净利润约为3.8亿欧元，高于一年前的12.6亿欧元。这家德国银行表示，本季度受到法律规定、重组成本和其他一次性措施的损失。

Heidi01-28 19:35

特朗普交易时代如期而至，风险中寻找机会

任 Cory Renner 表示，虽然利率下降缓解了一些压力，但贸易不确定性和人口增长放缓的影响正在拖累 2025 年的增长前景。中国大陆和香港本周市场回顾本周五，上证指数以3252.63收盘，较上周上涨0.33%。本周五，沪深300指数以3832.86收盘，较上周上涨0.54%。本周五，恒生指数以20066.19收盘，较上周上涨2.46%。本周五，1美元兑7.2441人民币。本周五，一盎司黄金为2777.25美元。分析与展望在美国总统特朗普总统就职典礼前夕，香港股市周一上涨，投资者等待美国新政府政策的进一步明朗化。恒生指数触及 12 月 31 日以来的最高水平，随后回吐涨幅。在中国周一维持基准贷款利率不变后，沪深 300 指数上涨。中国央行将 1 年期贷款基础利率维持在 3.1%，将 5 年期贷款市场报价利率维持在 3.6%。离岸人民币兑美元小幅走强至 7.3345，而在岸人民币兑美元汇率为 7.323。在美国总统特朗普暗示将对中国进口产品征收10%的关税后，中国和香港股市周三下跌，蓝筹股沪深 300 指数和上证综合指数收盘时均创下近两周以来的最大单日跌幅。香港基准恒生指数从五周高点回落。周四，香港股市逆转涨势，此前中国通过长期投资提振中国市场的行动计划未能打动投资者，而特朗普的关税威胁也打压了市场人气。中国证监会主席吴清周四在北京举行的新闻发布会上表示，从今年开始，每年从新保单销售中获得的保费收入的 30% 将投资于中国在岸市场。他补充说，未来三年，这些投资将每年增加 10%。国家金融监督管理委员会副主席肖远琪在同一场新闻发布会上表示，至少有 1000 亿元人民币（138 亿美元）的保险资金将在头六个月内通过试点计划投入股市，其中一半将在 1 月 29 日开始的春节之前获得批准。晨星亚洲股市策略师王凯表示，中国的政策举措最终可能会使一些内地大盘股受益，因为基金最终可能会增加波动性较小的公司的头寸。不过，需要进一步明确财政政策，并解决房地产库存过剩问题，才能维持市场的复苏。香港股市周五上涨，本周为连续第二周收涨。特朗普在世界经济论坛发表讲话后，中美关系回暖的前景进一步提振了市场人气。特朗普对与中国的关系表示乐观，称其“非常好”，同时警告将对不在美国制造的公司征收关税。他还呼吁降低利率和降低油价。国际市场本周市场回顾本周五，日本日经225指数以39931.98收盘，较上周上涨3.85%。本周五，德国DAX 30指数以21394.93收盘，较上周上涨2.35%。本周五，英国FTSE 100指数以8502.35收盘，较上周下跌0.03%。分析与展望尽管全球股市本周总体表现良好，但欧洲股市周五尾盘仍下跌。不过，受稳健收益和特朗普总统就任后对美国经济增长的乐观情绪推动，该区域指数本周仍上涨逾 1%。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在作出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融01-27 00:34

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