FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

民生证券：给予天康生物买入评级
 go
9.9亿元，同比-10.8%；实现归母净利润2.8亿元，同比扭亏为盈；其中2024Q2实现营收42.2亿元，同比-16.9%，环比+11.6%；实现归母净利润2.2亿元，同比扭亏为盈，环比+311.8%。　　饲料量增价减略有承压，动保业务稳定发力。2024H1，公司饲料业务实现销量134.9万吨，同比+7.6%；实现营收28.4亿元，同比-5.6%；毛利率+13.4%，同比+3.3PCT。主要原因是玉米、豆粕等原材料价格波动下行传导至饲料行业，饲料价格也应声下降。动保业务稳定发力，产品销量及盈利能力较上年同期基本持平，实现营收5.0亿元，同比+12.0%，毛利率+67.5%，同比-0.6PCT。　　生猪业务扭亏为盈，生产效率快速提升。2024H1公司销售生猪140.1万头，同比+7.0%，其中肥猪125万头，仔猪15万头；销售均价为14.4元/kg，同比+2.0%。2024Q2公司销售生猪75.4万头，销售均价为15.5元/kg。公司养殖成本逐步降低，2024H1公司肉猪养殖完全成本降至15.6元/kg，其中2024Q2已降至15.2元/kg，按照120kg的出栏均重计算，公司二季度头均盈利约36元，环比实现扭亏为盈。公司产能基本稳定，截至2024年6月公司能繁母猪存栏14万头，与2023年末基本持平；生产效率快速提升，PSY从2024Q1末的24.12提升至2024Q2末的27。未来公司将建设重点聚焦甘肃，随着甘肃养殖基地配套建设的完善和产能利用率的逐渐释放，公司出栏规模及生产效率都有望进一步提升。　　货币资金储备逐步恢复，财务结构相对稳定。截至2024H1，公司货币资金28.6亿元，环比+6.7%，资金储备逐步恢复；2024Q2公司经营活动产生的现金流量净额11.1亿元，环比由负转正，猪价恢复公司生猪养殖业务造血能力提升。此外，截至2024H1公司资产负债率为51.1%，环比-2.6PCT。在行业内仍处于较低水平，抗风险能力较强，公司财务结构相对稳定。　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.98、11.32、15.48亿元，EPS分别为0.51、0.83、1.13元，对应PE分别为13、8、6倍。2024年下半年猪价有望延续高景气运行，公司是西北最大生猪养殖企业，具有天然的防疫优势，生猪养殖与后期业务将同时发力，维持“推荐”评级。　　风险提示：生猪出栏不及预期；政策实施不及预期；突发重大动物疫病风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王思洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为11.62。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
换帅之后业绩创历史新高，云南白药做对了什么
 go
半年实现营业收入204.55亿元，归母净利润31.89亿元，同比增长12.76%；经营活动现金流净额32.61亿元，同比增长44.82%，业绩创历史新高，交出了令人满意的靓丽答卷。从多个渠道了解到，云南白药换帅以来，公司进一步聚焦核心主业，投入优势资源重点培养盈利强的核心产品，组织优化与管理变革的效能逐步体现，业务结构持续优化，全价值链挖潜增效，经营质效持续提升；工业板块的收入与利润稳步上升，科技创新驱动的高质量发展态势明显。目前已发布半年报的云南上市公司，净利润排前三位的分别是华能水电、云南白药、云天化，而云南白药现任董事长张文学先生曾在长期在云天化集团任职，并于2016-2023年担任云天化集团党委书记、董事长，其掌舵云天化集团时期也曾带领该集团经营业绩创历史新高，稳坐中国化肥及新材料行业第一强。亮眼的半年报反映出，云南白药集团的董事会与管理层变动完成后，已进入稳定和良好的发展状态。无论是分红能力、净利润、毛利率、经营净现金流等财务指标，还是战略升级、科技创新及高质量发展等各个方面，都明显步入快速且健康的发展轨道。云南白药是有120年历史的老企业，在经济环境下行压力较大的背景下，为什么能够不旦经营业绩创历史新高，还能推动企业实现科技创新驱动的高质量发展转型，云南白药做对了什么？一、国有股东以“管资本”为主，多元化的股权结构让各方优势互补半年报发布前，云南白药曾发布公告，云南省国有股权管理有限公司将耗资不超过10亿元增持公司股票。这一举动在市场上引发了广泛关注，讨论焦点主要集中在云南白药的市场化经营机制是否会受到影响，平衡且运作良好的多元化股权结构会不会被打破，国有股东是否继续会以“管资本”为主，等等。其实公告内容已明确，国资股东的增持行为“不会改变公司无实际控制人的状态，也不会影响公司治理结构”。今年以来，股东增持股票行为，并非个例，仅截至7月10日，2024年内已有1215家上市公司发布股东/高管的增持公告，增持主体以实际控制人和高管团队为主。无论是国有股东，还是民营股东，增持或者减持股票都是行使股东基本权利的方式而已，本次即使按照上限金额10亿元全部增持，也仅增加约1%的股权比例，这样很小比例的股权变化，判断国有股东可能有意改变股权多元化的平衡结构和改革成果，有失偏颇。资本市场低迷时，像云南白药这样优秀企业的股票价格可能会低于企业内在价值，此时主要股东的增持行为能向市场传递积极信号，发挥价值稳定锚的作用，增持股东也能在未来获得投资收益。二、精心呵护国有企业的改革成果，坚定不移推进市场化改革云南白药的改革与发展成果，离不开云南省委、政府的积极引导和支持，离不开市场化机制发挥的作用，应该呵护和继续推进市场化改革。云南白药近年经历过一些波折，现任董事长和总裁带领董事会和经营管理团队，紧密团结，默契配合，围绕公司战略，聚焦主业，打好“中药”和“创新药”两张牌，推动企业加大创新投入，主动向高质量发展积极转型。另一方面，准确理解云南省委、省政府的 3815 战略目标，主动融入、服务和支撑云南省“中药材产业高质量发展”专项工程，发挥了龙头链主型企业的引领和带动作用。云南白药经营业绩创新高且转型发展顺利，未来可期。身处高度竞争领域，云南白药优秀的经营成果，充分反映出股权多元与市场化改革的优势。在竞争性领域，国有股权运营公司通过“管资本”，而非直接“管人”和“管事”，通过股东大会、董事会政府与国资股东诉求，在经营上则完全市场化，且选择最优秀的经营管理团队，国有股东、民营股东、二级市场投资者、团队、员工、地方政府等各利益相关方，基于多元化股权结构的平衡和市场化经营机制，充分发挥各方优势，避免短板，有效的提升了云南白药的核心竞争力。国有经济与国家前途紧密相连，国有企业改革力度与经济活力紧密相连。在强调国有股东“管资本”的基础上，最大限度地发挥“企业的本质”和市场化能力，才能将企业经营目标和国家战略目标联系在一起。云南白药无疑是云南国企产权多元化改革的成功样本，保持多元化股权结构的平衡，让不同所有制成分共同发展，珍惜、呵护市场化改革成果，而不是国有股东轻易下场“管事”与“管人”甚至“再国有化”，在企业发展过程中用实践来检验改革路径的正确与否，无疑是更明智的选择。三、加大科技创新投入力度，驱动企业的高质量转型发展当前，中国经济同时叠加了复杂的国际政治环境和国内转型升级压力，必须转向高质量发展，而高质量发展的唯一路径就是必须真正重视科技创新。只有依托市场化改革形成的经营机制和专业人才队伍，云南白药才能顺利的围绕中药优势打造创新链、布局产业链，才能同时打好“中药”和“创新药”两张牌。为什么创新与管制不相容，是因为创新具有非常大的不可预测性和不确定性，创新需要百花齐放、百家争鸣的环境，创新要依靠大量市场化企业和企业家八仙过海、各显神通，要依靠有容错机制的包容环境。其实并不难想象，如果云南白药还是一个纯国有企业，依然按照传统国有企业的管理模式(管事+管人+全过程层层审批)，在目前大环境下，如何能选拔到能力出众的市场化人才(经营管理和研发创新)？如何才能真正创新？如何保证做出高质量的风险决策？研发与营销应该如何投入？如何选择、开发单品？如何投入周期长、风险高但长远极重要的创新药？通过“三重一大”等流程来商议创新投入，参与讨论的干部的理性选择必然是逐步躺平或不作为，或全部投出反对票，因为不做不会错，多做就会有多错的概率和风险，躺平在短期内一定是最安全、最有利于自己的，但又确实会损害企业的长远利益和创新发展。我们不应苛求国有股东的每个干部都要有担当、有责任感、敢于对企业的长远发展尤其是风险投入承担责任。但没有创新，又何来高质量发展？企业如何实现真正的转型升级？创新驱动的第二增长曲线何时才能完成？正是在云南省委、省政府的支持下，云南白药通过产权多元化和市场化改革，国有股东以“管资本”为主，遴选出优秀的董事会与经营管理团队，既能实现地方政府的战略目标，又能坚持市场化经营，既有短期的靓丽的经营业绩，又能坚持研发与创新投入并推动高质量发展。理性、清醒的认识到产权多元化和市场化改革的重要性，呵护宝贵的改革成果，这大概就是云南白药做对的事。
证券之星2024-08-31
华福证券：给予中国核电持有评级
 go
同比增长3.15%；归属于母公司股东的净利润58.82亿元，同比下降2.65%。分季度看，2Q2024单季度营业收入194.53亿元，同比增加5.7%；归属于母公司股东的净利润28.23亿元，同比下降6.5%。　　营业收入稳步提高，核心主营业务利润稳健增长：1H2024，核电市场化交易电量电价有所下浮，但公司上网电量实现同比增长4.68%，公司营收稳步增长，营业利润同比增加3.56%。公司核心主营业务贡献利润保持稳健增长。由于2024年上半年，公司营业外收入低于去年同期，缴纳所得税高于去年同期等，公司归母净利润同比下降2.65%，达到58.82亿元。此外，公司毛利率为47.51%，同比下降1.03pct；净利率为28.95%，同比下降0.89pct。　　在建核准核电机组18台，储备数量丰富且种类多样：2024年上半年，公司控股在运25台核电机组，对应装机容量23.75GW。2024年8月，公司江苏徐圩核能供热发电厂一期工程获核准，该工程包括两台“华龙一号”压水堆和一组高温气冷堆核能发电机组，是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用“核反应堆-汽轮发电机组-供热系统”协同运行模式，以工业供热为主兼顾电力供应的核动力厂。截至8月19日，公司在建核准核电机组共计18台，对应20.64GW，项目储备数量丰富且种类多样（三代压华福证券水堆&四代高温堆），奠定公司未来长期增长空间。预计2024年下半年，公司漳州能源1号机组投产，将为2025年贡献主要业绩增量。　　在运新能源装机22GW，十四五目标或有望超额完成：截至2024年6月30日，公司新能源在运装机容量22.37GW，包括风电7.56GW、光伏14.81GW，另控股独立储能电站1.13GW。2024年上半年，公司控股新能源上网电量158.70亿千瓦时，同比增长52.87%。其中光伏85.13亿千瓦时，同比增长55.07%；风电76.29亿千瓦时，同比增长50.50%。公司大力开拓风电、光伏等新能源市场，上半年获取新能源指标577.56万千瓦，其中风电160.00万千瓦，光伏417.56万千瓦。公司十四五规划新能源在运装机规　　模达30GW。我们预计公司十四五目标或许有望超额完成。　　盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计24-26年公司营收分别为798.75、866.63和937.82亿元，归母净利润分别为114.64、124.11和134.55亿元，对应PE分别为18.0/16.6/15.4倍。维持“持有”评级。　　风险提示：项目建设不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利116.78亿，根据现价换算的预测PE为17.65。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.94。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
中国银河：给予招商积余买入评级
 go
.39亿元，同比增长12.34%，归母净利润4.35亿元，同比增长3.79%、扣非后归母净利润为4.14亿元，同比增长7.65%。　　营收实现双位数增长：公司2024年上半年实现收入78.39亿元，同比增长12.34%，归母净利润4.35亿元，同比增长3.79%。营业收入实现双位数增长主要由于新拓物管项目、母公司交付项目增加等原因。归母净利润增速低于营收，主要由于：1）毛利率略有下滑，2024年H1公司实现毛利率12.57%，较去年同期下滑0.73pct、其中物管业务和资产管理业务毛利率分别为10.95%、52.69%，分别较去年同期提高0.38pct、下滑0.19pct；2）税金及附加增长较多，2024年H1税金及附加较去年同期增加41.32%，主要由于去年同期退还土地增值税以及房产税有减免政策；3）其他收益下滑，2024年H1其他收益较去年下滑44.91%，主要由于增值税进项税加计抵减及政府补助减少。费用管控有效，2024年H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.49%、2.97%、0.20%，分别较去年同期下滑0.09pct、0.47pct、0.28pct。　　聚焦非住领域：公司2024年H1实现物管收入75.35亿元，同比增长12.68%，其中基础物管63.56亿元，同比增长15.86%。截至2024年H1末，公司在管面积3.85亿方，较截至2024年Q1末的在管面积增长2.94%。2024年H1对应的物管单价为2.75元/平米/月。以区域分布看，广东、江苏、上海、山东四个省份贡献的物管收入合计42.56亿元、四省贡献管理面积2.13亿方。从业态分类看，公司聚焦非住业态。2024年H1公司实现非主业态基础物管收入46.33亿元，占基础物管收入的72.90%；截至2024年H1公司非住业态在管面积2.52亿方，占比65.45%；2024年H1非住业态的平均物管单价为3.06元/平米/月，高于同期公司在管住宅业态的平均物管单价2.16元/平米/月。以项目来源看，截至2024年H1公司第三方项目管理面积2.57亿方，占在管面积的67%，第三方外拓的新签约年度合同金额15.71亿元；2024年H1，公司非住业态在金融、互联网、航空、高校、医院、交通等领域拓展表现强劲，信托项目包括广州国际金融城、中国人寿大厦等项目；2024年H1公司在市场化住宅项目中新签约1.69亿元，同比增长超70%。　　增值服务专业显成效：2024年H1，公司实现平台增值服务2.56亿元，同比增长3.96%。企心服务通过以点带面拓展客户、零售服务部分爆品销售额突破千万元。2024年公司实现专业增值服务9.23亿元，同比下滑3.37%。智能化工程市场业务突破多个优质客户；充电桩业务步入快速发展期，目前已接入2.8万余台充电桩；智能家居业务实现营收突破千万元；房产经纪业务推动平台化转型，全国房产租售收入同比增长36%。　　在管商业规模扩大：2024年H1，公司实现资产管理业务2.89亿元，同比增长2.61%。1）商业运营业务实现7041万元收入，同比增长17.34%。截至2024年H1末，招商商管在管项目70个（含筹备项目），管理面积397万方，其中自持3个项目，受托管理招商蛇口项目58个，第三方输出项目9个。2024年H1，集中商业销售额同比提升26.7%，同店同比提升6.9%；客流同比提升37.7%，同店同比提升15.4%。2）持有物业出租及经营业务实现收入2.19亿元，同比下降1.38%。截至2024年H1末，公司总可出租面积46.90万方，总出租率94%，持有业态包括酒店、购物中心、零星商业、写字楼等。　　风险提示：公司2024年H1收入和归母净利润均实现增长。物管业务稳定增长，聚焦非住业态实现多元化布局；商业运营在管规模扩大。我们预测公司2024-2026年归母净利润为8.45亿元、9.26亿元、9.71亿元，对应EPS为0.80元/股、0.87元/股、0.92元/股，对应PE为10.41X、9.51X、9.06X，维持“推荐”评级。　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、基础物管服务拓展不及预期、关联方相关业务不及预期、资产管理业务运营不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券杨侃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.97亿，根据现价换算的预测PE为11.72。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.94。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
天风证券：给予公牛集团买入评级
 go
83.86亿，同比+10.45%，归母净利润22.39亿，同比+22.88%，扣非净利润19.03亿，同比+14.27%。其中，24Q2实现营收45.83亿，同比+7.64%，归母净利润13.09亿，同比+20.58%，扣非净利润10.85亿，同比+6.40%。　　点评：　　经营韧性凸显。公司上半年实现营收83.9亿，同比+10%，显示出超强的经营韧性，分业务看，电连接业务实现收入38.7亿元，同比+5%；智能电工照明业务实现收入42.1亿元，同比+12%，增长较23年有所降速，我们预计为地产竣工数据低迷所致；新能源业务收入2.9亿元，同比增长120%。　　盈利水平延续高位，投资收益增厚业绩。24Q2公司毛利率同比+0.4pct至43.6%，我们预计主要为内部持续降本增效拉动。费用端，公司24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/3.2%/4.2%/-0.7%，分别同比+1.1/+0.1/+0.7/+0.0pcts，市场推广投入力度延续加码，我们认为有望在未来凝结更强品牌力、拉动更长久销售收益。此外，公司H1确认银行理财等投资收益3亿元（主要在Q2），拉动24Q2归母净利率同比+3.1pct至28.6%，公司扣除非经常性损益的净利率同比-0.3pct至23.7%，盈利能力整体高位徘徊。　　积极推进智能生态、新能源、国际化三大战略。1）智能生态业务，公司顺应消费习惯变化推进装饰渠道旗舰店+新零售变革，2023年从0到1建设沐光无主灯渠道后，24H1着力提升门店运营能力。2）新能源业务快速丰富产品线，截至24H1末C端累计开发终端网点2.2万余家，B端累计开发运营商客户2200+家，同时电商渠道市占率位居第三方品牌前列。3）国际化方面，24H1公司在东南亚、中东、中亚等区域完善团队配置，实现海外销售团队常驻帮扶及人员本地化，东南亚国家经销体系布局初步完成，近20家本土经销商对重点国家有效覆盖，并同步开拓线上旗舰店；欧美市场成功上市第二代储能产品，并围绕德国、意大利等市场开发分销商、安装商客户，持续构筑渠道能力。投资建议：公司作为电工龙头，长期发展逻辑清晰——优势品类墙开插座、转换器稳健成长，龙头地位夯实；新能源+无主灯业务渠道快速铺开，逐步贡献收入体量。我们持续看好公牛在民用电工领域的龙头地位以及入局新赛道的成长性，预计24-26年归母净利润44/48/55亿元（前值46/53/61亿元，考虑地产数据仍承压，下调24-26年收入增速预期），对应PE19.7x/18.3x/16.0x，维持“买入”评级。　　风险提示：新业务发展不达预期的风险；新渠道开拓不达预期的风险；原材料价格继续上涨的风险；房地产市场波动的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利45.01亿，根据现价换算的预测PE为13.42。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为113.42。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
民生证券：给予航天电子买入评级
 go
77.1亿元，YoY-20.0%；归母净利润2.5亿元，YoY-35.8%；扣非归母净利润1.9亿元，YoY-50.0%。业绩基本符合市场预期。公司1H24收入下降主要是航天产品本期交付同比减少，收入下降；以及电线电缆资产本期仍需并表，由于电缆行业竞争激烈，民品收入同比下降较多等多重因素共同导致。　　单季度业绩有所波动；24Q2毛利率水平同比有所提升。单季度看，公司2Q24实现营收39.0亿元，YoY-24.7%；归母净利润1.1亿元，YoY-48.4%。盈利能力方面，2Q24毛利率为19.7%，同比增加2.71ppt；净利率为3.3%，同比减少0.95ppt。公司1H24综合毛利率为19.4%，同比增加1.82ppt；净利率为3.7%，同比减少0.51ppt。此外，公司1H24其他收益为0.8亿元，较上年同期0.3亿元增长较多，主要是政府补助和增值税加计抵减增长较多导致。　　研发投入加大；无人系统装备技术实力雄厚。费用方面，公司1H24期间费用率为15.8%，同比增加2.88ppt。其中：1）销售费用率2.4%，同比增加0.42ppt；销售费用1.8亿元，同比减少2.9%；2）财务费用率0.9%，同比减少0.20ppt；财务费用0.7亿元，同比减少34.8%，主要是本期确认的借款利息减少以及定存利息收入增加导致；3）研发费用率5.0%，同比增加1.09ppt；研发费用3.8亿元，同比增长2.4%。无人系统装备方面，公司具有深厚的技术储备，是航天科技集团关于航天技术应用产业重点领域打造的现代产业链链长单位，也是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。　　顺利完成航天电工低效资产剥离，未来公司整体资产质量有望提升。截至2Q24末，公司：1）应收账款及票据110.4亿元，较年初增长20.6%，主要是全年销售回款不均衡导致；2）存货210.4亿元，较年初增长7.9%；3）预付款40.0亿元，较年初增长12.0%；4）合同负债18.5亿元，较年初减少32.3%，主要是合同负债转化成收入；5）经营活动净现金流为-30.7亿元，上年同期为-19.1亿元，主要是本期销售商品收到的现金减少。航天电工股权转让方面，2024年8月1日，公司转让航天电工公司51%股权事项顺利完成市场监管变更登记手续，公司将不再对航天电工并表，实现了主营业务结构调整和主业聚焦。　　投资建议：公司航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次，受益于无人系统装备业务与卫星产业发展，叠加资产改革瘦身健体，公司未来有望实现较好发展。我们根据公司下游需求节奏变化，调整2024~2026年归母净利润为6.33亿、7.84亿、9.75亿元（此处预测暂不考虑航天电工剥离），当前股价对应2024~2026年PE为38x/31x/25x，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期；价格和利润率波动风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券尹会伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.38亿，根据现价换算的预测PE为33.18。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.03。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
今年跌幅最猛的白酒龙头
 go
长。 2017-2023年，营收、归母净利润年复合增速高达19.5%、31.5%，远远快于茅五。再看2024年一季度，业绩同样保持着20%以上的高速增长。 8月29日，泸州老窖发布2024年半年报，上半年实现营业收入169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%。分季度来看，今年Q2泸州老窖营业收入为77.16亿元，同比增长10.51%，归母净利润34.54亿元，仅同比增长2.24%，扣非净利润34.42亿元，仅同比增长2.68%。尽管泸州老窖上半年营收增速达到了其年初确定的2024年“营收增长不低于15%”的发展目标指引。但其上半年净利润增幅不及多数券商预期。据统计，此前包括华创证券、国泰君安、招商证券、华泰证券、国信证券等11家券商在内，对泸州老窖上半年净利润做出预测，普遍预计上半年净利润同比增幅在18%-21%，而公司13.22%的净利润增幅表现，不及预期。从过去以及现有基本面看，资本市场似乎没有理由如此悲观。但市场交易的是未来预期，即担忧业绩无法持续保持高增，疯狂杀估值。抛开营收、利润看，我们通过其他核心指标来推测泸州老窖真实经营状况。第一，存货及存货周转率。2023年，泸州老窖存货为116.22亿元(今年一季度继续上升至118.27亿元)，而疫情之前数年内均保持在30亿左右，从2020年开始大幅增长，可见渠道动销明显放缓，积压了不少货在酒厂里面。存货大幅攀升，存货周转率则持续下行。与头部同行对比看，泸州老窖下滑幅度最大，且下行斜率也是最陡峭的，而其余酒企要么大幅改善，要么保持相对稳定。根据存货以及变动情况来进行合理猜测，泸州老窖积压在渠道上的量可能更为严峻一些。但到底有多少，无法知晓。不过，可以从批价来大致推测供需状况。目前，国窖1573批价为870元，比过去3年均要低不少，也足以证明渠道库存足够大。第二，应收款项融资。截止2024Q1，泸州老窖应收款项融资为53.4亿元，较2019年大幅增长123%。这里的应收款项融资是指酒厂把应收帐款质押，从银行拿钱，是一种解决渠道大商资金问题的供应链融资工具。该数据大增暗示了经销商现金流吃紧，没有将钱及时打给酒厂，产生的效应与应收账款类似。其实，除茅台没有该应收款项融资外，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部酒企均存在疫情后出现大幅增长情况。第三，长期借款。 2022年以来，泸州老窖开始有大笔长期借款，到今年一季度已经膨胀至119.9亿元，而茅五汾均为0。要知道，泸州老窖账上货币现金高达321亿元，似乎没有必要去向金融机构进行长期借款。泸州老窖表示，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展智能酿造技改、品牌提升等重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理，适度提升财务杠杆，提高资本回报及公司收益。但实际上情况可能并不是这样。2023年3月，泸州老窖旗下龙马兴达小额贷款股份有限公司正式推出产业链金融服务平台，平台同步上线三款贷款产品——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”，分别面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户。那么合理的推测是，泸州老窖通过低廉的借款成本放贷给渠道经销商。一来可以赚取中间利息差价，二来经销商有更多流动资金来进货抬升当期业绩。这其实也侧面反应了市场需求不足，经销商经营压力颇大，同样暗示了渠道库存压力。从以上三个数据综合看，泸州老窖渠道库存相较于同行可能更为严峻。这也决定了酒厂无法持续向渠道大幅压货走业绩，那么合理推测接下来高增业绩将回归中低增速。这或许也是资本市场极为悲观的核心逻辑。 02 当前，中证白酒指数PE为18倍，已经回到2014年底时的水平了，甚至还要低于2018年大熊市的时候了。显然，目前白酒业普遍遇到了一些经营困境。一方面，经销库存堰塞湖风险。三年疫情以来，尤其是2022年，大量消费场景缺失，但白酒酒企业绩一如既往表现出高增态势，不符合正常逻辑。很显然，没有被消费者消耗的货都挤压在渠道里面，以致于2023年开始全行业普遍出现零批价格深度倒挂。全行业经销渠道到底有多少货，没人知晓。但从主流酒企存货持续暴增的态势来看，显然不乐观。除渠道库存外，白酒库存还包括投资性库存以及消费者库存。其中，投资性库存因为酒企涨价预期被打掉以及零批严重倒挂，会自然而然形成负反馈，有一定驱动力抛压给市场。因此，白酒库存有堰塞湖风险。从去年开始，白酒业零批倒挂现象严重，而最坚挺的茅台批价在今年上半年也大幅下跌。其中，茅台1935批价已经回落至800元上下，与出厂价齐平，大幅低于建议零售价1188元，较历史高峰的2000元暴跌了60%。库存一边连接着酒厂供给，一边连接着终端消费者需求。当前，不少主流酒企通过暂停发货等方式来缓解价格以及库存压力。不过，效果并不是特别理想。其实，库存疏通最重要的还是要依靠终端需求好转，带动去库。然而，目前社零增速下滑，消费降级的趋势较为明显，对于高端白酒的需求影响不小。另一方面，高端白酒长期需求问题。过去很多年，高端白酒的持续繁荣与房地产密不可分。过去20年，房地产都是中国经济的支柱性行业。按照统计局公布的数据，房地产业直接占GDP不足10%，加上关联的建筑业，可能有就15%左右。但房地产拉动上下游产业链特别之庞大，包括水泥、钢铁、建材、化工、机械、建筑、装饰、家居、家电，以及相关联的金融服务等等。把这些都加总一块的话，房地产直接与间接对经济的贡献可能占到30%-40%。这些行业技术门槛不高，却会产生与创造相当之庞大的白酒消费场景。因此，房地产是高端白酒消费的主力王牌行业。然而，楼市从2021年见顶之后，以陡峭斜率大幅下行。今年前7月，中国商品房销售额为5.33万亿元，较2021年同期大幅减少5.3万亿元，累计下滑50%。房地产业承压明显，高端白酒消费场景自然趋于减少，而其他类似汽车、半导体等行业景气繁荣无法对冲地产大幅下行。除了商务消费外，高端白酒还有个人消费。个人消费与富裕人群的财富积累与增长密切相关。而后者明显也受到了房价、股市下跌的冲击，趋于减少高端消费。楼市承压，对高端白酒消费的需求影响可不是中短期的。过去20年，房地产起起伏伏，有明显周期，而未来地产会持续滑入行业的衰退期，不再有周期性了。不管是中短期，还是长期，市场预期高端白酒整体增长都会遇到一些压力，因此给予白酒很是悲观的估值定价。 03 不可否认的是，白酒是A股商业模式最佳赛道——先款后货，没有什么资本支出，赚取的利润就是自由现金流，具备大手笔分红基础，资本价值可以持续膨胀。并且，高端白酒龙头企业还有不小成长性。比如，茅台未来几年保持10%以上的增长难度并不大。泸州老窖相较于茅五，还有一个全国化逻辑可以走，业绩增长并不会大失速。从商业模式以及成长性来看，高端白酒长期仍然具备投资机会。不过，业绩高增将逐步成为过去式，未来回报率趋于下行有其必然性。当前，白酒18倍估值水平是把长期、短期利空进行了较为充分的定价，估值下行空间应该比较有限了。但立马期待反转上行，也不太现实。一来，当前市场情绪低迷，资金避险需求强烈，包括白酒在内的成长板块均不受待见。二来，地产尚未触底，也意味着宏观经济增长有一定压力，又不支持白酒V型反转。所以在市场表现上，白酒股或许只能是继续用时间换空间，等待消费真正开始复苏了。（全文完）
格隆汇2024-08-31
信达证券：给予中国神华买入评级
 go
78亿元，同比下降0.80%，实现归母净利润295.04亿元，同比下降11.34%；扣非后净利润294.81亿元，同比下降10.58%。经营活动现金流量净额526.68亿元，同比上涨14%；基本每股收益1.49元/股，同比下降11.34%。资产负债率为29.79%，同比下降2.00pct。　　2024年第二季度，公司单季度营业收入804.31亿元，同比下降2.39%，环比下降8.23%；单季度归母净利润136.20亿元，同比下降7.14%，环比下降14.25%；单季度扣非后净利润130.21亿元，同比下降9.83%，环比下降20.89%。　　点评：　　煤炭板块：销量微增价格下降，成本有所上升，盈利同比下降　　2024H1公司实现煤炭产量1.632亿吨，同比增长1.6%，煤炭销售量2.297亿吨，同比提升5.4%，主要由于外购煤量同比提升14.2%。从销售结构来看，上半年年度长协、月度长协、现货销售占比为54.4%、31.7%、8.6%，公司积极落实能源保供任务，年度长协占比同比下降2.6个pct，月度长协占比同比增长2.5个pct。从销售价格来看，上半年公司年度长协价格490元/吨，同比下降2.0%；月度长协价格725元/吨，同比下降11.7%；煤炭平均售价566元/吨，同比下降5.8%。成本端看，上半年自产煤单吨成本为191.7元/吨，同比增长2.0%，主要由于社保缴费政策性增长以及按进度计提的员工薪酬增长带来人工成本上涨（+18.3%）。煤炭板块价格下降叠加成本上涨，利润空间收窄。煤炭板块实现利润总额260.39亿元，同比下降18.1%，毛利率下降3.5个pct至28.3%。　　电力板块：强化运营与新增装机带动发电量增长，价格下降影响利润2024H1公司实现总发电量1040.4亿千瓦时，同比增加3.8%，总售电量978.9亿千瓦时，同比增加3.9%，发电量及售电量齐增长主要由于公司强化机组运行。上半年，燃煤发电的平均利用小时数2354小时，同比下降6.2%，燃煤电价404元/兆瓦时，同比下降3.3%，平均售电成本362.2元/兆瓦时，同比下降1.5%，主要由于售电量增长以及燃煤采购价格下降。截止上半年发电装机容量为44822兆瓦，新增装机容量188兆瓦。燃煤电量增长带动电力板块营业收入达到443.54亿元，同比增长0.4%，但由于折旧及摊销、人工成本等费用增长拉动成本上涨1.4%。2024H1利润总额82.51亿元，同比下降9.5%，毛利率下降0.8个pct。电力板块实现利润总额82.51亿元，同比下降9.5%，毛利率下降0.8个pct。　　运输与煤化工板块：运输业务板块利润增长，煤化工板块盈利下降明显2024H1公司铁路分部营业收入达到224.42亿元，同比增长1.4%，实现利润总额69.23亿元，同比增长1.9%；港口分部营业收入同比增长4.7%，而由于航道疏浚费用、人工成本等费用有所增长，利润总额同比仅小幅上涨0.2%；航运分部由于航运周转量下降，营业收入下降3.5%，同时营业成本也下降4.3%，导致利润总额水平上涨88.1%；煤化工分部受到设备检修影响，聚烯烃产品产量及销售量下降，营业收入与营业成本同时下降15.2%，利润总额同比下降96.9%。　　公司持续围绕煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工发展一体化经营模式。公司拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等优质煤炭资源，于2024年6月30日，中国标准下煤炭保有资源量336.9亿吨、煤炭保有可采储量153.6亿吨。公司控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，于2024年6月30日公司控制并运营的发电机组装机容量44,822兆瓦。公司控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络及“神朔—朔黄线”西煤东运大通道，以及环渤海能源新通道黄大铁路，总铁路营业里程达2,408公里。公司还控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头（总装船能力约2.7亿吨/年），拥有约2.13百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营生产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目。2024年上半年，集团煤炭、发电、运输及煤化工分部的利润总额（合并抵销前）占比为66%、13%、21%和0%（2023年上半年：69%、13%、18%和0%）。　　持续推进煤炭资源接续，持续提升安全管理水平。公司2024上半年煤炭证照办理和产能核增工作取得积极进展。补连塔煤矿、上湾煤矿、万利一矿、金烽寸草塔煤矿、哈尔乌素露天煤矿完成采矿许可证变更；神山煤矿产能核增完成现场核验；新街一井、二井完成“探转采”，取得采矿许可证，项目核准工作有序推进。此外，上半年公司安全生产形势保持平稳，全面落实《煤矿安全生产条例》等系列法规，扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，有序推进专项行动和专项整治，上半年集团原煤生产百万吨死亡率为0。　　盈利预测与投资评级：我们认为伴随经济刺激政策带来需求边际好转，煤炭价格中枢有望保持中高位；同时全社会用电量持续高增，公司电量电价齐涨趋势有望延续，从而支撑盈利能力提高。公司高长协比例及一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加高现金、高分红属性，未来投资价值有望更加凸显。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为598.40/628.37/655.52亿元，EPS为3.01/3.16/3.30元/股，维持“买入”评级。　　风险因素：宏观经济形势存在不确定性；地缘政治因素影响全球经济；煤炭、电力相关行业政策的不确定性；煤矿出现安全生产事故等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利580.78亿，根据现价换算的预测PE为13.89。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为49.04。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
华鑫证券：给予东鹏饮料买入评级
 go
8.73亿元（同增44.19%），归母净利润17.31亿元（同增56.17%），扣非净利润17.07亿元（同增72.34%）。2024Q2总营收43.91亿元（同增47.88%），归母净利润10.67亿元（同增74.62%），扣非净利润10.82亿元（同增101.51%）。成本下降带来毛利率上行，规模效应强致费率同比下降。2024H1毛利率/净利率分别为44.60%/21.98%，分别同比+1.50/+1.69pcts；2024Q2分别为46.05%/24.29%，分别同比+3.30/+3.72pcts，毛利率同比增长主要系原材料价格下降所致。2024H1销售/管理费用率分别为15.56%/2.45%，分别同比-0.25/-0.54pcts；2024Q2分别为14.33%/2.06%，分别同比-1.59/-0.73pcts，销售费用绝对值因扩大销售人员人数与冰柜投入获得增长，营收高增下规模效应强带来销售费用率同比下降。销售强劲带来经营净现金流高增，蓄水池仍具较强业绩支撑。2024H1/2024Q2经营活动现金流净额分别为22.67/14.08亿元，分别同增74.68%/145.27%；销售回款分别为88.84/47.89亿元，分别同增36.74%/34.77%。截至2024H1，合同负债25.01亿元（环比-1.86亿元）。　　主品扩展消费人群，补水啦快速放量　　2024H1东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收为68.55/4.76/5.31亿元，分别同比+33.5%/+281.1%/+172.2%，分别占比87.2%/6.1%/6.8%，其中东鹏特饮/其他饮料（含补水啦）毛利率分别为47.4%/25.8%。2024Q2东鹏特饮/其他饮料（含补水啦）营收分别为37.5/6.3亿元，同增36.4%/603.4%，分别占比85.6%/14.4%。能量饮料方面，上半年500ml大金瓶在我国软饮料SKU销售金额位列第三，扫码消费人群中年轻化白领化趋势明显，职业亦从蓝领扩展至互联网、广告、教培等白领人群，后续渗透率预计持续提升。补水啦方面，公司利用强大的渠道优势全面铺货后，快速推出多口味多包装产品并辅以高频适配的宣传推广，与“汗点”等运动场景结合，在行业快速放量的基础上实现产品高增。量价拆分来看，2024H1东鹏特饮/东鹏补水啦/其他饮料销量分别为160.5/20.9/23.8万吨，分别同增33.0%/+342.1%/+89.6%；吨价分别为0.4/0.2/0.2万元/吨，分别同比+0.4%/-13.8%/+43.5%。公司全力推进多品类战略，“上茶”持续扩容无糖茶口味；“大咖”打造新品牌形象培育年轻群体；VIVI鸡尾酒推广高性价比产品；生榨油柑汁等果蔬汁类饮料吸引特定区域消费者；“海岛椰”椰汁饮料进军餐饮场景。　　全国化顺利推进，渠道力持续提升　　分区域看，2024H1广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/直营营收为21.1/11.6/10.7/5.6/9.2/9.9/1.9/8.6亿元，同增13.8%/53.6%/51.9%/9.5%/75.6%/99.1%/96.6%/69.1%，广东区域营收占比持续下降，全国化战略顺利推进；2024Q2营收为11.9/6.6/5.4/2.8/5.3/5.5/1.8/5.1亿元，同增17.4%/58.1%/49.4%/19.2%/80.6%/102.2%/191.6%/64.5%。分渠道看，2024H1经销渠道/直营渠道/线上渠道/其他渠道营收分别为68.0/8.6/1.9/0.1亿元，分别同增40.5%/+69.1%/+96.6%/+12.6%，公司持续加强销售终端的冰冻化陈列，开展“鹏击行动”增进终端客情；2024Q2营收为37.4/5.2/1.2/0.1亿元，同增44.4%/66.4%/94.6%/35.6%。截至2024H1，总经销商2982家，较2024年年初增加1家；销售网络覆盖超过360万家有效终端，累计不重复触达消费者超2.1亿。　　盈利预测　　公司目前在多年积累的品牌、产品与渠道优势的基础上向多品类战略迈进，致力于成为综合性饮料集团。我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。根据中报，我们调整公司2024-2026年EPS为7.37/9.56/12.23元（前值为6.99/9.02/11.49元），当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.98亿，根据现价换算的预测PE为32.8。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为254.84。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31
赛恩斯：8月27日接受机构调研，长江证券、深圳市杉树资产管理有限公司等多家机构参与
 go
.56亿元，同比上升32.68%；归母净利润1.15亿元，同比上升216.75%；扣非净利润5408.58万元，同比上升64.97%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入2.52亿元，同比上升51.02%；单季度归母净利润3594.37万元，同比上升56.13%；单季度扣非净利润3857.9万元，同比上升75.6%；负债率35.02%，投资收益6172.28万元，财务费用207.64万元，毛利率37.09%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为41.1。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入367.78万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-31

上一页
1
•••
963
964
965
966
967
•••
1000
下一页

24小时热点

最新话题更多