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大混乱！23张图看美股、黄金与原油崩溃高盛利率峰值转向、野村50基点预测“果然奏效”
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(来源:ZeroHedge) 最近几天债券市场波动率飙升，而股票市场波动率下降，直到隔夜。 (来源:ZeroHedge) 美元指数强势反弹，突破100日均线。 (来源:ZeroHedge) 中国离岸人民币兑美元汇率重回6.99至年内最低水平。 (来源:ZeroHedge) 原油价格暴跌近4%，WTI回到77美元的关口，这是两个月来的最大单日跌幅。 (来源:ZeroHedge) WTI跌破100日均线和50日均线。 (来源:ZeroHedge) 黄金像一只小海豹一样被击打，隔夜在珀斯铸币厂的头条新闻、美元走强以及鲍威尔的鹰派立场上遭遇了一些问题。 (来源:ZeroHedge) 最后，回顾上个月，市场对美联储最终利率的预期已从2023年6月的4.895%转变为2023年10月的5.63%。此外，对2023年底利率的预期上升超过105个基点至5.535%。 (来源:ZeroHedge) 然而，市场仍然期待美联储的支点，但要到2024年，而且非常温和，与一个月前的支点和呕吐预期有很大的不同，然后才会公布大量就业数据。
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小萧2023-03-08
这一可靠衰退指标刚刚发出了最响亮的警告！沃尔克时代恐重演？有人已开始担忧加息75个基点
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膨胀和经济降温，美联储将再次加速加息，债券市场因美国经济衰退的前景而加速下跌。在美联储主席鲍威尔指出有必要加息并可能再次加快加息步伐之后，债券市场最可靠的衡量美国经济衰退即将到来的指标之一周二进一步跌至负值三位数以下。广受关注的2年期和10年期美国国债收益率之差收于负103.7个基点，为1981年9月22日以来的最高水平。1981年9月22日，两年期和10年期美国国债收益率之差达到负121.4个基点，当时美联储主席沃尔克任内的联邦基金利率为19%。#美联储政策转向# （图源：彭博社）鲍威尔周二发表了超出许多人预期的鹰派言论，令金融市场感到意外，这使得对政策敏感的两年期美债收益率超过5%，三大股指收盘走低，洲际交易所(ICE)美元指数上涨1.2%，达到1月份以来的最高水平。与此同时，芝商所(CME)美联储观察工具(FedWatch Tool)的数据显示，交易员将3月22日加息0.5个百分点的几率从一天前的31.4%提高至70.5%，并认为联邦基金利率在今年年底介于5.5%至5.75%或更高的可能性越来越大。华尔街原本以为美联储可以用比较温和的措施驯服通胀，但鲍威尔周二在国会听证会上的鹰派讲话让他们这种想法荡然无存。“他们只进行了一次25基点的加息，如果现在又要回到50，谁能保证将来不会回到75？”PGIM固定收益多领域投资组合经理 Lindsay Rosner表示。“这对于有关加息将阶梯式下降的想法肯定是个打击”。 “美联储每一次变得更加鹰派，收益率曲线就会变得更加倒转，这是市场在暗示，由于经济增长放缓和/或衰退，美联储稍后将降息，”Facet投资主管Tom Graff表示。该公司管理着逾10亿美元资产。“它告诉你市场对长期保持如此高利率的可持续性的看法，市场仍然认为经济衰退很有可能发生，但不一定马上就会发生。” 两年期/10年期国债收益率的倒置利差意味着对政策敏感的两年期国债收益率远高于基准10年期国债收益率，交易员和投资者将短期内利率上升，以及经济增长放缓、通胀下降和长期内可能降息等因素综合考虑在内。据Tradeweb和道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，周二两年期国债收益率出现三位数反转，主要是受其上涨的推动。纽约股市收盘时，两年期国债收益率自2007年6月18日以来首次超过5%。两年期/10年期国债的收益率差在去年4月首次降至零以下，但在接下来的几个月里再次出现反转，之后从去年6月和7月开始进一步跌至负值。这只是截至周二低于零的40多个国债市场息差之一，但被认为是少数几个在预测衰退方面有相当可靠记录的债券之一，尽管平均有一年的滞后，过去至少出现过一次错误信号。总体而言，曲线反转在经济衰退前12 - 18个月出现，而在鲍威尔的言论表明有可能恢复加息0.5个百分点以应对有弹性的经济数据之后，出现衰退的可能性只会加大。 Graff在电话中表示:“我认为收益率曲线反转作为一种信号的力量根本没有改变。每一次放缓和每一个周期都略有不同，所以它的表现也略有不同。但这个信号一如既往地强大和准确。我认为经济将在今年下半年明显放缓，但直到2024年才会陷入衰退。” 与此同时，他表示，Facet一直增持利润率更高、债务水平较低、盈利变化较以往较小的医疗保健和成熟科技公司。由于鲍威尔的证词，1年期国债利率比其他任何利率都要高，达到5.27%，而6个月国债利率周二升至5.21%。鲍威尔强调加息的必要性之际，国会议员们一再问他，利率是否是政策制定者控制通胀的唯一工具。鲍威尔回答说，利率是主要工具，拒绝更详细地讨论美联储的量化紧缩(QT)进程。QT一度被视为加息的补充，亚特兰大联储的一位经济学家估计，三年内被动减持2.2万亿美元名义国债，相当于在动荡时期加息74个基点。但塞浦路斯多资产经纪公司XM的高级投资分析师Marios Hadjikyriacos表示，现在修补QT并加快这一进程的步伐，将是“美联储不想打开的一堆棘手问题”。这将“将过剩的流动性从体系中抽走，并更快地收紧金融状况，有助于更有效地传递货币政策立场，但‘缩减恐慌’和2019年回购危机的创伤使美联储官员对积极使用这一工具持谨慎态度。” 据Facet的Graff说，去年英国的债券市场危机也是美联储考虑的一个因素。当时英国政府出人意料地推出了大规模减税计划，引发了市场动荡，并迫使英国央行进行了紧急干预。“如果美联储在QT上过于激进，可能会产生不可预测的结果，”Graff称。“鉴于美联储对此只字未提，市场已经有点忘记了量化紧缩是一种工具，老实说，不管是对是错。”
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夏洛特2023-03-08
鲍威尔极其鹰派但属于意料之中！大小非农又要来袭黄金恐将跌破1800美元？
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手不及，但事实是，他在很大程度上肯定了债券市场已经消化的情况。”“随着经济放缓的时机被进一步推后，政策利率的最终水平将略高于此前的预期。” 美联储可能在3月份加息50个基点的想法是令黄金承压的原因。根据芝商所(CME)美联储观察工具(FedWatch Tool)，在鲍威尔发表证词后，市场开始消化3月会议加息50个基点的可能性达到70%。 Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示:“下周公布的通胀数据如果再出人意料地上升，可能足以促使美联储在本月晚些时候再次加息0.5个百分点。”“金融市场的定价显示，美联储在今年下半年将目标利率提高到5.5%以上的可能性大约为50%。” 由于美联储维持如此激进的政策立场，一些经济学家预计今年晚些时候会出现硬着陆，他们表示，货币政策会在滞后性下发挥作用。 “我们还没有完全感受到40多年来最激进的货币政策紧缩时期的影响。问题不仅在于借贷成本的上升，还在于信贷的可获得性，美联储自己的高级信贷员调查(Senior Loan Officer Survey)突显出银行收缩放贷的速度有多快，”荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knightley表示。“因此，我们在成本和借贷渠道两方面都面临着日益严重的问题，这可能会使经济出现比市场目前预期的更艰难的着陆风险。” 所有人都在关注周五公布的就业数据随着鲍威尔的证词已被消化，市场将把注意力转移到美国2月就业数据，周五将公布非农就业数据。市场普遍预测，2月份美国将新增20.3万个就业岗位，失业率为3.4%。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示:“听起来强硬的鲍威尔加上另一份强劲的就业报告，可能只会给黄金带来麻烦。” Otunuga警告称，持续疲弱可能为金价重新试探1800美元打开大门。作为进一步的指导，美国自动数据处理(ADP)就业变化也将继续受到关注。据估计，美国经济增加了20万新增就业岗位，高于此前公布的10.6万。黄金技术分析财经网站FXStreet撰文指出，黄金价格正在向2月28日低点1804.70美元这一支撑位下跌。若跌破该水平，将进一步向去年12月15日低点1773.90美元的水平支撑位靠拢。强大的200周期指数移动平均线(EMA)切入位1850.88美元已经成为黄金多头的主要障碍。周二黄金价格的抛售将相对强弱指数(RSI)(14)推入了20.00-40.00的看跌范围，这表明未来还会有更多的疲软。（图源：FXStreet）
夏洛特2023-03-08
鲍威尔果真披上了鹰派战袍！一文看清华尔街人士如何解读
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及，但现实情况是，他在很大程度上肯定了债券市场已经消化的情况。随着经济放缓的时间被进一步推后，政策利率的最终水平将略高于此前的预期。 eToro美国分析师Callie Cox：鲍威尔只是把安静的部分说了出来。经济表现令人印象深刻，但这可能会使美联储降低通胀的努力复杂化。因此，美联储可能会加速加息，加息幅度超过预期，以降低通胀。高通货膨胀会扭曲我们对金钱的看法，在社会中制造裂痕，加剧收入不平等等趋势。鲍威尔已经明确表示，美联储愿意牺牲经济增长和就业市场实力，以确保这种情况不会发生。 Comerica财富管理公司首席投资官John Lynch：始于去年10月的熊市反弹，一直受到希望高于现实的支撑。美联储主席鲍威尔今天的言论应该不会让投资者感到意外。就业和消费一直强劲，同时在抗击通胀的斗争中取得了轻松的成果。市场应该认真对待“利率在更长时间内维持在较高水平”的说法。我们继续在投资组合中配置高质量的固定收益和价值股，并在股票中配置盈利的小盘股。更高的利率和通胀应该会成为市盈率扩张的逆风，因此投资者应该预期收益和收入会带来总回报。 LPL金融公司首席经济学家Jeffrey Roach：利率可能会高于预期，但通胀仍是不确定因素，因为美联储仍然依赖数据。在下次会议之前，美联储将掌握几个关键指标，包括再次关注零售销售和通胀。诚然，随着消费者释放被压抑的服务需求，通胀短期内可能会继续走高，但随着未来几个月更多多户公寓投入使用，作为通胀关键组成部分的租金价格将会下降。
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夏洛特2023-03-08
为什么华尔街不听杰罗姆·鲍威尔的话？
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.2％时获得5％的收入是两码事。　　债券市场现在认为，未来两年的平均通胀率将达到2.9％。　　平均，而不是“跌到”。如果这听起来很乐观，或者你只是不想赌通货膨胀，你可以购买通货膨胀保值国债，它将为你支付两年2.1％的通货膨胀利率，而不是传统的国债，它将为你支付5％的固定利率，为期两年，完全没有通货膨胀保值。
金融界2023-03-08
债券市场衰退指数跌至零以下三位数迎来新的40年里程碑
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有必要加息并可能再次加快加息步伐之后，债券市场最可靠的衡量美国经济衰退即将到来的指标之一周二进一步跌至负值三位数以下。　　在纽约午盘交易中，广受关注的2年期和10年期美国国债收益率之差暴跌至负104.6个基点，并逼近1981年9月22日以来的最高水平。1981年9月22日，美国国债收益率跌至负121.4个基点，当时美联储（fed）主席沃尔克任内的联邦基金利率为19％。　　鲍威尔周二发表了比许多人预期的更为强硬的言论，令金融市场感到意外，这使得政策敏感的2年期利率超过5％，三大股指下跌，ICE美元指数上涨近1.2％达到1月份以来的最高水平。　　与此同时，CME FedWatch Tool的数据显示，交易员将3月22日加息0.5个百分点的几率从一天前的31.4％提高至70.5％，并认为联邦基金利率在今年年底介于5.5％至5.75％或更高的可能性越来越大。　　"美联储每一次变得更加强硬，收益率曲线就会变得更加倒转，这是市场在暗示，由于经济增长放缓和/或衰退，美联储稍后将降息，" Facet投资主管Tom Graff表示。该公司管理着逾10亿美元资产。“它告诉你市场对长期保持如此高利率的可持续性的看法，市场仍然认为经济衰退很有可能发生，但不一定马上就会发生。” 　　2年期/10年期国债收益率差的倒置意味着，对政策敏感的2年期国债收益率远高于基准10年期国债收益率，因为交易员和投资者考虑到了短期内利率上升，以及经济增长放缓、通胀下降和长期内可能降息等因素。周二美国国债收益率出现三位数的反转，主要是受两年期国债收益率上涨的推动。纽约股市收盘时，美国国债收益率自2006年8月14日以来首次超过5％。　　2 /10的利差在去年4月首次降至零以下，但在接下来的几个月里再次出现反转，之后从6月和7月开始进一步跌至负值。这只是截至周一低于零的40多种美国国债市场息差之一，但被认为是少数几个在预测衰退方面有相当可靠记录的债券之一，尽管平均滞后一年，过去至少出现过一次错误信号。　　格拉夫在电话中表示:“我认为收益率曲线反转作为一种信号的力量根本没有改变。每一次放缓和每一个周期都略有不同，所以它的表现也略有不同。但这个信号一如既往地强大和准确。我认为经济将在今年下半年明显放缓，但直到2024年才会陷入衰退。”与此同时，他表示，Facet一直增持利润率更高、债务水平较低、盈利变化较以往较小的医疗保健和成熟科技公司。　　由于鲍威尔的证词，1年期美国国债利率比其他任何利率都要上涨，达到5.26％，而6个月期美国国债利率周二升至5.22％。伯南克强调加息的必要性之际，国会议员们一再问他，利率是否是政策制定者控制通胀的唯一工具。鲍威尔回答说，利率是主要工具，拒绝有机会更详细地讨论美联储的量化紧缩进程——或缩减央行8.34万亿美元的资产负债表。　　QT一度被视为加息的补充，美联储亚特兰大分行的一名经济学家估计，在三年内被动减持2.2万亿美元的名义美国国债，相当于在动荡时期加息74个基点。　　但塞浦路斯多资产经纪公司XM的高级投资分析师Marios Hadjikyriaco表示，现在修补QT并加快这一进程的步伐，将是"美联储不想打开的一堆棘手问题"。这将“将过剩的流动性从体系中抽走，并更快地收紧金融状况，有助于更有效地传递货币政策立场，但‘缩减恐慌’和2019年回购危机的创伤使美联储官员对积极使用这一工具持谨慎态度。” 　　根据Facet的格拉夫的说法，去年英国的债券市场危机——当时英国政府出人意料的大规模减税计划引发了动荡，并导致英国央行（Bank of England）紧急干预——也是美联储考虑的一个因素。"如果美联储在QT上过于激进，可能会产生不可预测的结果，" Graff称。“鉴于美联储对此只字未提，市场已经有点忘记了量化紧缩是一种工具，老实说，不管是对是错。”
金融界2023-03-08
主动型基金经理在2022年再次表现不佳
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束，这是自2008年以来的最差表现，而债券市场几乎没有提供下行保护。iBoxx美元流动投资级指数也收跌18％。　　SPIVA的报告发现，2022年，只有40％的美国小盘核心基金表现不佳，但63％的中型基金和57％的小盘基金表现不佳。　　房地产和中等市值成长型股票的前景更为黯淡，这两类股票的年度表现最差率分别为88％和91％。　　但报告也发现，在几个类别中，只有不到50％的活跃美国基金经理在一年内表现不佳，其中包括小盘股价值- 41％表现不佳和小盘核心- 40％落后。　　积极管理的债券基金表现更好:只有6％的核心加债券基金；21％的一般投资级基金；34％的投资级短期和中期基金在2022年表现不佳。　　长期统计数据就不那么有利了:报告称，在15年的时间跨度内，大多数积极型基金经理在所有报告的基金类别中都表现不佳。　　就国际股市而言，大多数积极管理型基金在每个类别上都表现不佳。然而，相对而言，国际小盘股基金的表现要优于同行，只有60％的基金表现不佳。全球、国际和新兴市场基金的表现分别落后于基准指数69％、68％和76％。　　SPIVA的报告是在晨星公司月底发布的主动/被动晴雨表报告之后发布的，与“主动落后于被动”的发现相呼应。　　报告称:“股市和债市糟糕的一年考验了一种传统观点，即主动型基金比被动型基金更能在艰难的市场中穿行。”“总体而言，主动型基金在2022年几乎没有证实这一说法的有效性:我们分析的晨星20个类别中，有43％的主动型基金存活下来，并且表现优于被动基金的平均水平。”
金融界2023-03-08
每日财经大小事：央行围墙倾倒！瑞士央行115年来最大亏损？惠誉揭示拜登爆雷前的灾难：AAA完美信用评级下调
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各国利率持续上扬，受害的不只是散户与专业机构，央行的围墙也正在倾倒。分析师警告称，连续多年的亏损可能会削弱德国央行来之不易的信誉。
芷莹2023-03-07
15年来未曾见过的一幕：美国的银行们展开“揽储大战”！
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区性银行失去存款时，它们往往可以在全球债券市场上借入更多资金。但规模较小的地区性银行和社区贷款机构的选择较少，它们往往不得不争取更多的存款，或者从联邦住房贷款银行系统(Federal Home Loan Banking System)获得更多资金。据BI报道，大型银行可能不需要改变债券发行计划，但USBancorp和Truist Financial Corp.等较大的地区性银行可能需要在债券市场上借入更多资金。Kakuda估计，未来几年，他们每年可能需要出售高达100亿至150亿美元的资产，但这笔资金对他们来说应该是可控的。在银行资产负债表的资产方面，随着美国经济设法避免出现实质性放缓，贷款继续增长。这些贷款需要资金，而存款是银行融资的主要来源。美联储最近的一项调查暗示，随着融资压力的增加，银行可能会采用一些策略来弥补损失的资金。在调查问卷中，金融机构报告称，如果准备金下降到令人不安的水平，它们将在无担保融资市场借款、筹集经纪存款或发行CD。绝大多数国内银行还表示，从联邦住房贷款银行提前借款“非常有可能”或“有可能”。安永(Ernst & Young)全球银行和资本市场部门主管Jan Bellens表示，最终，银行可能不得不继续提高存款利率，因为它们要与其他收益率更高的投资进行竞争。 Bellens说道：“银行将不得不为存款支付更高的费用。如果客户对他们得到的利率不再满意，他们就会开始逐渐转移存款，这就是为什么银行非常热衷于用CD产品锁定消费者。”
风枫2023-03-07
资金面宽松，央行今日实现净回笼4780亿
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3”收益率下行3.75bp。　　对于债券市场走势，兴证固收分析称，次政府工作报告设置的5％左右的GDP增长预期目标大体处于之前市场预期的下限，偏低的经济增长目标或指向后续稳增长和宽信用政策力度偏弱，这可能会在短期内提振债市情绪。但1季度经济修复较为确定，资金利率中枢回升，加上债券赔率不高，债市可能仍处于风险释放期，仍应谨慎为上，控久期、控杠杆、控仓位或是较好选择。
金融界2023-03-07

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