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暴风雨前的平静

出现逆转可以这样说，如果过去两年实际借贷成本的急剧上升没有拉低SPY，那么随后的任何下降都可能成为进一步走高的催化剂。利率市场已经反映出大幅降息的预期，预计2024年将降息100个基点以上。尽管股市接近历史高位，通胀仍高于目标，但美联储不太可能大幅降息。此外，值得提醒读者的是，尽管利率大幅下调，标普500指数在本世纪初和2008/2009年仍遭受了巨大损失。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-09-04

不忍直视！全球主要央行恐推迟降息 2024经济前景“蒙阴”！受中国经济放缓拖累这一国出口下降幅度为三年多来最大

体的利率制定者在明年很长一段时间内保持借贷成本的高位。#高通胀/经济衰退# 美国花旗银行首席经济学家 Nathan Sheets 表示：“服务需求基本没有减弱，劳动力市场保持强劲，工资持续上涨。” “预计今年出现的一些疲软情况将被推迟到 2024 年。” 他还表示，在包括美国在内的许多国家，“都会出现经济衰退，只是会来得晚一些”。（来源：金融时报）直到几个月前，市场开始押注美联储将在今年开始降息。然而，美国经济的强劲意味着利率制定者在 9 月份将借贷成本提升 25 个基点至 5.5% 至 5.75% 的目标范围的可能性很小。经济学家现在预计，美联储首次降息或将在明年春季进行。#美联储政策转向# 穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 表示，美国经济今年避免衰退的可能性很大，“意味着美联储将在更长时间内维持较高利率，以完全抑制通胀，从而导致 2024 年经济增长放缓”。他补充说，除德国外，欧洲经济今年的表现也“比人们担心的要好一些”，这意味着欧洲央行和英国央行也可能会在更长的时间内维持较高的利率。欧洲央行已将存款利率从 2022 年 6 月的负 0.5% 提高至目前的 3.75%，目前预计明年大部分时间不会开始降息。英国央行方面，预计将在今年年底前将借贷成本再提高 50 个基点至 5.75%，并且预计要到 2024 年下半年才会开始降息。（来源：金融时报）随着疫情后反弹，中国经济放缓也加剧了经济学家对 2024 年的悲观情绪。巴克莱银行经济研究主管 Christian Keller 将中国经济放缓描述为“结构性”。他补充道：“2024 年全球经济进一步放缓的方向似乎相当明确。” 中国经济放缓波及整个亚洲最近几周，中国经济陷入通货紧缩，引发了对消费疲软、货币疲软、房地产行业不稳定以及地方政府债务水平不可持续的担忧。周四（8月31日）的官方数据显示，中国制造业 8 月份连续第五个月收缩，表明全球需求放缓进一步拖累中国经济。#中国经济# 更进一步来看，中国经济增长放缓的影响正蔓延至亚洲，这是因为消费者需求减弱和制造业放缓也同时打击了与世界第二大经济体关系密切的邻国。韩国制造业的衰退已延续到近半个世纪以来最长，而东亚地区其他大型出口国也受到需求放缓的打击。韩国是亚洲第四大经济体，被视为该地区技术供应链的领头羊，数十年来一直帮助支撑了全球增长。不过受限于对中国的计算机芯片出货量减少，该国 7 月份出口下降幅度为三年多来最大幅度，而周五（9月1日）采购经理人（PMI）指数显示，8 月份工厂活动连续 14 个月下降，为 2019 年以来最长跌幅。日本方面，经济活动连续第五个月下降。台湾的数据也显示工厂产出收缩，并指出外国需求疲软。北京研究集团 Gavekal 的分析师 Vincent Tsui 表示：“借用一句古老的格言，当中国打喷嚏时，亚洲就会感冒。” “由于中国政策制定者抵制通过刺激措施提振疲软增长的呼吁，整个地区都会感受到影响。” 渣打银行驻首尔研究主管 Park Chong-hoon 表示：“除非中国经济迅速好转，否则韩国不太可能很快实现复苏。” 他还指出了美中紧张局势和中国进口替代带来的挑战。事实证明，在与中国的贸易紧张时期，澳大利亚经济具有一定的韧性。中国对煤炭、大麦和龙虾等多种商品征收关税，其中许多商品已于 2023 年取消。然而，该国目前似乎很容易受到其最大贸易伙伴经济萎靡的影响，由于对中国经济增长的预期下调，澳元兑美元汇率跌至 10 个月以来的最低水平。美国利率上升意味着经济学家平均预计，美国经济增长将从今年的 1.9% 放缓至 2024 年的 0.6%。英国和欧元区这两年可能会保持缓慢的增长速度，中国则将面临结构性问题以及制造业和出口低迷。巴西和墨西哥等许多新兴市场的经济今年的增长也令分析师感到意外，而强劲的内需也将支持印度经济在 2024 年实现健康增长。

IreneLim2023-09-04

因各国央行推迟了降息计划经济学家对2024年前景变得更加悲观

济体的利率制定者在明年很长一段时间内将借贷成本维持在高位。美国花旗银行首席经济学家内森•希茨表示，包括美国在内的许多国家都会出现衰退，只是会晚一些。

金融界2023-09-04

非农夜过后华尔街风向终于变了？

表示，随着薪资增长放缓，美联储必须降低借贷成本，以避免实际利率（或经通胀调整后的政策利率）过度收紧。他在接受采访时指出，这关系到更长时间的限制性政策，而不是更长时间的加息。这就是债券市场对明年的定价。通胀逐步下降，将令美联储不得不降息——这不是因为硬着陆，而是因为要避免过度紧缩，同时保持限制性。 Rosenberg指出，他看好两年期国债，因为它们既有高收益率，又有可能从美联储政策转变中受益。他指出，由于通胀和风险溢价的不确定性，长期债券的吸引力较低。押注收益率曲线趋陡事实上，美联储有望结束数十年来最激进紧缩政策的前景，也吸引了投资者开始关注另一个以往最受欢迎的周期末期交易——押注收益率曲线陡峭化。人们的交易逻辑是，随着焦点转向美联储可能转向宽松政策的时机，短期债券的表现将好于长期债券。该策略也可能受益于季节性趋势：公司通常会在美国劳动节假期后急于出售债务，从而给长期债券带来压力。 Pimco投资组合经理Michael Cudzil表示，就业数据让债券市场安心地认为，美联储目前将暂时按部不动、并可能已经结束了这个周期。而如果美联储确实已经完成了本轮加息周期，那么接下来焦点就会转向何时首度降息，而这会导致曲线更为陡峭。上周，短期国债的表现尤为出色，收益率曲线则变得更加陡峭。两年期美债收益率上周下跌约20个基点，跌破了4.9%关口。与此同时，30年期美债收益率当周则变化不大，约报4.30%，此前几周已首次回到了五年期美债收益率之上。三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves表示，最新的就业报告看起来就像是“强劲就业市场终结”的开始，也是美联储暂停加息倒计时的开始。他指出，这将有利于收益率曲线前端而非后端，并补充道，两年期美债收益率可能跌向4.5%。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa则表示，较长期限债券上周五下跌，因为交易商在为下周更多的企业发行做准备。她同时表示，曲线趋陡的交易也有经济基本面的支持。 Rajappa指出，“我们要做的就是押注陡峭化交易——要么市场开始对美联储更多的降息进行定价，收益率曲线牛市陡峭；要么美联储在数据强劲的情况下继续按兵不动，在这种情况下长债将遭遇抛售。”

金融界2023-09-04

从贝莱德到太平洋投资管理公司债券投资者押注美联储加息已经结束

胀呈走低趋势，但自2022年3月以来，借贷成本提高了525个基点，达到5.25%-5.5%的区间，而就业市场一直是美联储停止加息的主要障碍。但现在劳动力市场似乎正在降温。周五的一份美国就业报告显示，失业率跃升至3.8%，工资增长放缓。这是本周第三次发布疲软的劳动力市场数据，此前职位空缺数据弱于预期，而且ADP研究所的报告显示美国企业新增就业岗位放缓。在8月份的持续抛售导致10年期国债收益率触及2007年以来的最高水平后，债券投资者对这一数据欢呼雀跃。作为全球借贷基准的利率，本周收于4.2%以下。

金融界2023-09-04

“终结者”持续出招，美国经济却展现惊人韧性！“新美联储通讯社”揭秘背后原因

同时，各国央行纷纷降低利率，使美国人的借贷成本得以降低。（图源：美联储、圣路易斯联储）通常情况下，美联储的加息会迫使负债累累的消费者和企业控制支出，因为他们必须支付更多的费用来偿还贷款。但消费者并未过度举债，第一季度，美国家庭偿债支出占个人可支配收入的9.6%，低于1980年至2020年3月大流行爆发前的最低水平。拜登政府于2021年批准了约1万亿美元的基础设施建设一揽子计划，去年签署的两项立法也为促进可再生能源生产和半导体制造提供了数千亿美元的资金。波士顿总部的建筑承包商萨福克公司的董事长兼首席执行官约翰·费什表示，建筑公司目前正面临劳动力老龄化、不可预测的移民政策以及联邦支出和住房短缺等问题，导致需求过热。今年以来，通货膨胀的降温导致经济增长放缓，而非经济衰退的前景鼓舞了股市。标准普尔500指数在2022年前9个月下跌了27%，但随后有所反弹。今年以来，标准普尔500指数上涨超过17%，周五的收盘价比2022年初的历史高点低近6%。费什表示：“我们将会实现软着陆。” 他认为，全球经济的复苏、联邦支出的增加以及最终的利率下降，“这些因素将为我们的经济的服务业创造巨大需求”。避开恐怖时刻其他高管则认为，随着低收入消费者储蓄耗尽，以及面临更高的借贷成本，暴风雨即将来临。梅西百货第二季度的信用卡拖欠率高于预期。梅西百货公司首席财务官阿德里安·米切尔说：“我们认为，由于利率上升和学生债务减免政策的结束，顾客正在承受压力。” 经济学家对前景持不同看法。一些人认为，在美联储加息的帮助下，随着大流行特异性问题的解决，通货膨胀目前已基本得到控制。他们预计美联储明年将降息，实现软着陆。其他人则担心，美联储要么加息过多，要么将不得不提高利率以抑制需求和降低通胀。限制性货币政策可能会导致贷款急剧减少和资产价值下降，从而引发经济衰退。美国银行经济学家最近取消了明年美国经济衰退的预测，而巴克莱银行和花旗银行的预测，则将温和衰退的预期推迟到了明年春季。高盛集团首席经济学家扬·哈齐乌斯说，最近的数据对于软着陆的观点来说“非常非常积极”。今年7月，他将未来12个月美国经济衰退的概率从3月份的35%下调至20%，当时硅谷银行的倒闭加剧了人们对银行业危机的担忧。美国的经济强劲表现引发了关于美国与世界其他国家差距能够持续多久的问题。中国领导人正努力刺激经济增长，但消费者信心疲软、房地产长期低迷和出口下滑等问题困扰着中国经济。根据国际货币基金组织的数据，依赖贸易的德国经济预计今年将萎缩，这反映了制造业的疲软和俄罗斯入侵乌克兰造成的混乱。一些经济学家强调了美国好运气的作用。PGIM Fixed Income公司的首席全球经济学家戴利普·辛格指出，除了地区性银行倒闭之外，美国几乎没有“金融市场混乱”。自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，也没有发生新的地缘政治危机来扰乱供应链或石油市场。他说：“我们避开了一系列可怕的事件。”

财经风云2023-09-03

会员

经济学家：统计数据显示加拿大GDP萎缩，央行可能考虑结束加息

4.3%。支出下降之际，加拿大人正面临借贷成本上升的问题，原因是加拿大央行连续加息，试图将通胀率拉回到2%的目标水平。会计和咨询公司RSM Canada的经济学家Tu Nguyen表示，经济降温应该足以证明央行放弃进一步加息，除非出现另一个导致通胀上升的重大外部冲击。加拿大央行的目标是最终恢复物价稳定，为过热的经济降温，目标不是引发经济衰退，看起来央行正在实现他们的目标。” Nguyen阮说，这是自疫情早期以来，加拿大服务业支出首次没有增长，她指出，这是经济降温的一个有力信号。尽管家庭储蓄增加，但这表明“人们口袋里的钱实际上更多了，但他们选择存起来，而不是花出去，他们预计会出现经济衰退。” 今年7月，加拿大央行将基准利率上调0.25个百分点至5%，但仍然担心实现2%通胀目标的进程可能会停滞。Nguyen预测，加拿大央行可能至少要到2024年4月才会降息。 “央行需要看到通胀至少接近2%的持续证据。到2025年通胀率可能不会达到2%，但需要在足够长的时间内保持在3%以下。” “如果央行过早降息，就会鼓励企业和家庭再次出去借贷，某种程度上又会让经济升温，我们真的需要一段时间降温。” 加拿大统计局(Statistics Canada)也将第一季度经济增长年率从3.1%下调至2.6%。凯投宏观(Capital Economics)副首席北美经济学家Stephen Brown在给客户的一份报告中写道：“第二季度GDP意外萎缩，毫无疑问，加拿大央行下周将维持利率不变。随着6月份月度GDP的下降和7月份的明显停滞为第三季度奠定了薄弱的基础，加拿大经济可能已经陷入了温和的衰退。”

绿山墙的安妮2023-09-03

加拿大卡尔加里8月房产销售创历史新高，同比增长27.9%！

n-Marie Lurie表示，更高的借贷成本正在促使更多的购房者要么推迟购房，要么被市场上更便宜的房屋所吸引。该委员会报告称，所有房地产类型的价格都有所上涨，未经调整的基准价格达到570700加元，同比上涨7.9%，连续第8个月上涨。尽管过去几个月的销售额达到创纪录水平，但该委员会表示，今年迄今的销售额仍比去年下降了15%。此前《金融邮报》报道，2022年由于长期加息，加拿大房地产市场活动降温，房价出现下跌。加拿大房地产协会8月15日表示，7月份销售额较6月份下降 0.7% 。近期一份地产报告显示，虽然今年年初独立屋价格有所下降，但寄希望于估值降温的购房者纷纷涌现，最终推动了加拿大部分热门房地产市场的价格上升。房地产市场下一步走向将取决于加拿大央行下一步的行动。如果加央行再次加息，买家和卖家可能会保持观望。但一旦通胀稳定且加拿大央行停止加息，预计房地产市场活动将再次回升。

绿山墙的安妮2023-09-03

美媒：美国人的储蓄和收入都在减少但他们并不会停止消费

的，但我们预计随着商品和服务价格上涨、借贷成本增加以及收入增长放缓，消费者的支出意愿将在8月和9月减弱。

金融界2023-09-02

英国房价创14年来最大降幅住宅销售急剧放缓

rdner周五在报告中表示：“鉴于近月借贷成本上升的程度导致房产市场的活动远低于疫情前的水平，房价走弱并不令人意外”。该协会的报告还显示住房销量在急剧放缓。一项衡量住宅成交量的指标较2019年的水平下降了近20%，比2021年上半年下降了40%。 Gardner称：“有迹象表明买家在寻找更小、更便宜的物业，因而公寓的跌幅较小”。

金融界2023-09-02

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