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港股周报：五一小长假来袭，下周将有重磅事件公布！

国家统计局：1—3月份全国规模以上工业企业利润同比下降21.4%。本周老虎用户热门交易个股： Top1：阿里巴巴，本周阿里云传出产品大降价消息，引发市场担忧云业务价格战开启，阿里巴巴股价周下跌6.7%； Top2：腾讯控股，本周腾讯再遭大股东减持，据港交所披露的数据，今年来Prosus减持了9600万股腾讯； Top6珍酒李渡，本周四，港股白酒第一股登陆港交所，但首日表现不佳，大跌18%。下周港股值得关注的大事件： 1. 下周一，即5月1日，港交所因五一假期休市。同日，美国将公布4月Markit制造业PMI终值； 2. 5月3日，美国将公布4月ADP就业人数变动，市场预期为15万，该指标反映实体经济冷暖，对美联储加息有影响； 3. 5月4日，美联储公布利率决议，市场预期将加息25个基点； $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$ $珍酒李渡(06979)$ $小米集团-W(01810)$

老虎证券2023-04-28

港股周报：五一小长假来袭，下周将有重磅事件公布！

国家统计局：1—3月份全国规模以上工业企业利润同比下降21.4%。本周老虎用户热门交易个股： Top1：阿里巴巴，本周阿里云传出产品大降价消息，引发市场担忧云业务价格战开启，阿里巴巴股价周下跌6.7%； Top2：腾讯控股，本周腾讯再遭大股东减持，据港交所披露的数据，今年来Prosus减持了9600万股腾讯； Top6珍酒李渡，本周四，港股白酒第一股登陆港交所，但首日表现不佳，大跌18%。下周港股值得关注的大事件： 1. 下周一，即5月1日，港交所因五一假期休市。同日，美国将公布4月Markit制造业PMI终值； 2. 5月3日，美国将公布4月ADP就业人数变动，市场预期为15万，该指标反映实体经济冷暖，对美联储加息有影响； 3. 5月4日，美联储公布利率决议，市场预期将加息25个基点； $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$ $珍酒李渡(06979)$ $小米集团-W(01810)$

老虎证券2023-04-28

工业企业利润大降2成，后续怎么看？

下一步经济政策的整体安排。一、工业企业利润总体及分行业数据特征 1-3规模以上工业企业利润累计同比为-21.4%，增速仍在低位，其中制造业利润累计同比为-29.4%，对整体数据拖累比较严重。主要原因：一是经济“分化式复苏”，总需求不足，且部分产业链处景气偏低阶段；二是PPI处于较深的同比负增阶段，利润历来对PPI较为敏感；三是年初疫情达峰阶段，企业营收较低，但成本和员工费用刚性。分行业来看，制造业中装备制造业在新动能支撑下盈利明显改善，而原材料和消费品制造业利润恢复的持续性则仍有待观察。上游采矿盈利继续回落，公用事业盈利保持相对韧性。向前看，随着二季度起基数效应的明显减弱，叠加工业品价格增速触底回升，工业企业盈利有望持续回升。当前市场对于经济复苏的进程存疑，处于观望状态，建议紧盯4月政治局会议对下一步经济政策的整体安排。表1 工业企业利润总体及分行业累计同比（%）数据来源：Wind 二、券商观点汇总长江证券：进入4月，市场对于经济数据同比超预期的关注度逐渐下降，更加关注经济后续复苏的持续性。我们在经济数据点评中也强调，经济复苏的最大考验是：在脉冲式复苏结束后，经济内生韧性能否扛住去库存的压力。从3月库存周期的走向来看，经济已逐渐转向被动去库存，维持复苏的难度不大。但需求仍然至关重要，尤其需要关注订单的变化。因为，从企业的视角来看，当前库存周转压力仍高，甚至接近2020年同期。若订单边际减少，企业将以降价或减产的方式来推动库存去化。不论是降价还是减产，都将压低工业企业盈利改善的斜率，价格拐点出现的时间或将更晚。换言之，需求动能将决定周期节奏，弱复苏的概率更大。广发证券：疫后经济整体改善，一季度经济同比增长恢复至4.5%，隐含的两年复合4.65%左右。但“分化式复苏”的特征下，财政、就业、企业盈利均有不同程度的结构性压力，这也是一季度权益市场预期相对较为分化的一个原因。预期分化又进一步导致市场主题特征偏强。往二季度看，4月底政治局会议仍有较大概率会强调稳增长，政策红利仍将继续落地；4月左右PPI可能完成周期触底；叠加利润基数的大幅下降，二季度利润同比中枢将显著好转，这可能会构成对权益定价的正向支撑，并对应基本面定价线索的浮现。

格上财富2023-04-28

ESG之S维度的分析——2021年制药、生物科技和生命科学行业上市公司（下）

济效益，离不开每一位客户对产品的购买，企业利润的最大化最终要借助于客户的购买行为来实现。作为通过为客户提供产品和服务来获取利润的组织，提供物美价廉、安全、舒适、耐用的商品和服务，满足客户的物质和精神需求，是企业的社会责任。而且，面对大数据时代的到来，客户的隐私保护也是企业必须重视的问题。　　在客户责任方面，我们主要关注客户的满意度及客户的隐私保护。　　通过分析57家披露了2021年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业的公司的情况，在客户满意度方面，客户对公司产品和服务非常满意的比例有35.09％，客户对产品和服务满意的比例有50.88％，客户对产品和服务一般满意的比例有14.04％。总的来说，客户的满意度还是比较高的。在客户隐私保护方面，71.93％的公司建立客户隐私政策，其中51.22％的公司相关制度落实到位，有效保护客户的隐私，48.72％的公司相关制度落实不到位，仅保护客户部分的隐私；28.07％的公司没有客户隐私保护政策。整体上，客户的隐私保护取得了不错的成绩，不过部分公司还需要继续加强客户隐私保护的建设。　　供应商责任　　供应链管理是企业社会责任的重要环节，在供应链ESG管理中，企业通过制定一系列规定，推动企业实施绿色采购，这也倒逼原材料、产品和服务等上游供应商不断提升ESG管理水平，推动企业自我调整现代化供应链管理模式，从而推动ESG的建设。再者，企业及时偿还供应商的货款，保障供应商的资金回笼，确保供应商的资金链正常运作，也是企业践行社会责任的一种方式。　　企业对供应商的责任，我们重点专注企业的供应链管理制度及实施、应付账款周转率。应付账款周转率衡量的是企业应付账款周转的速度，反映企业占用供应商资金的状况。　　通过分析57家披露了2021年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业的公司的情况，100％的公司都制定了供应链管理制度，其中33.34％的公司的供应链管理制度完善，成立了供应商管理委员会，制定了筛选供应商的新标准，建立供应商社会责任评估指标体系，公平公开选取供应商，供应商审计合规公正；企业还通过审核、培训、辅导等活动共同提高供应商的社会责任水平，采取积极措施鼓励供应商履行社会责任；66.67％的公司供应链管理制度不够完善，还需要继续完善。应付账款方面，56.14％的公司的应付账款周转率在4.5（含）-15次之间，仅有22.81％的公司的应付账款周转率在2.5次以下。整体上，57家公司在践行供应商责任中取得了一定的成效，但还是需要更多企业重视对供应商的指引，推行ESG的建设。　　政府责任　　在现代社会，企业除了经营好企业外，还要扮演好社会公民的角色，自觉按照政府有关法律、法规，合法经营、照章纳税，承担政府规定的其他责任和义务，并接受政府的监督和依法干预。　　政府责任方面，我们关注的指标有人均税收、经济发展与转型建议等。税收能为人们普遍需要的公共产品或服务提供资金，具有调节收入分配和引导消费的作用。企业在经营的过程中要依法纳税、诚信纳税，也是企业践行社会责任的一种表现。　　通过分析57家披露了2021年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业的公司的情况，人均税收水平在1万（含）-10万间的比例为82.46％，说明大部分公司都能依法纳税，为国家的建设做贡献。企业在经营的过程中，也积极为行业发声，规范行业的发展，为政府建设、经济发展建言献策。数据显示，有61.40％的公司为政府的建设、经济的发展提出建议或参与政策法规和行业标准的制定。　　总结　　通过对57家披露了2021年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业的上市公司S（社会）绩效分析发现，整体上制药、生物科技和生命科学行业的公司的S（社会）表现较好，特别是在股东责任、政府责任等方面，但未来还需要更多的公司投入更多的资金和精力推动公司的社会责任建设，推动公司的ESG的发展。　　申明：以上分析以上市公司披露的2021年度ESG相关报告和2021年度公司年报等公开信息为数据来源，评级信息存在不充分等局限性。联洲信评不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证，评级结果不作为任何投资决策依据，仅作为基本参考。　　相关推文链接：　　《2022年制药、生物科技和生命科学行业上市公司ESG评级结果分析》　　http://esg.jrj.com.cn/2023/03/31153937445199.shtml 　　《ESG之E维度的分析——2021年制药、生物科技和生命科学行业上市公司》　　http://esg.jrj.com.cn/2023/04/14160537476049.shtml 　　ESG之S维度的分析——2021年制药、生物科技和生命科学行业上市公司（上）-ESG-金融界（jrj.com.cn）　　撰稿人：（UCCR）ESG专项小组

金融界2023-04-28

Mysteel：全国粗钢产量分析及2023年5月预判

。其次，1-3月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%，制造业利润总额同比下降29.4%。由于企业效益明显下滑，抑制投资积极性。1-3月制造业投资同比增长7.0%，增速较1-2月回落1.1个百分点。综合来看，在中国经济弱复苏，外部环境复杂严峻的格局下，5月份钢材需求难有起色，相比4月或有小幅下滑。同时，由于多数钢厂陷入亏损，5月份钢铁产量也将下降。5月份钢市或呈现供需双弱态势，钢材、原燃料等价格仍有下跌空间。即使钢价因供需矛盾阶段性改善出现弱反弹，也会因需求韧性不足再度回落，全月或处于弱势震荡运行。

我的钢铁网2023-04-28

游戏ETF进入调整通道？

630.6亿元，同比增长6.4%；国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%。 2023年1月，中央企业“一利五率”的考核目标改为“一增一稳四提升”，改革诉求主要放在了资产保值增值，抓手为利润和市值，更加注重考核央企的资金运用效率和价值创造能力；这就有望进一步压降企业资产负债率、进一步改善现金流，从而提升ROE，从产能、现金流、资产注入三个维度实现估值重塑。中特估主线可能还会持续强劲，但不排除内部可能从能源和通信转移到一带一路，即建筑和建材方面。投资者可以持续关注央企共赢ETF（517090）和中字头建筑建材股富集的基建ETF（159619）。基建基本面上来看，一季度我国宏观经济复苏趋势较为确定，但地产开工端的疲软显示出地产增量回暖可能仍需等待，较低的CPI数据反映出内需修复仍需时间，海外欧美经济衰退可能使得出口承压，基建或仍是经济增长的抓手。数据上看，基建投资整体维持同比较快增长，其中广义和狭义基建累计同比分别为+10.82%（增幅收窄1.36%）、+8.8%（增幅收窄0.2%）），一定程度上反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果；细分领域增速有所收窄，但电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速亮眼。稳定增长继续发力下，市政基建、基础设施等景气度有望加速提升。整体来看，经济复苏叠加去年存量项目较多的背景下，重大项目正在逐渐落地形成实物工作量，行业业绩依然有一定支撑。基建行业央国企占比较多，板块还受益于“国企改革+央国企价值重估”的逻辑。此外 “一带一路”的推进等也使得海外基建工程有一定的发展前景。目前基建板块处于历史低位，感兴趣的投资者可继续关注经济复苏中，建筑央国企的投资机会。数据来源：WIND 4月27日金融板块也有所反弹，主要受保险板块拉动。金融ETF（510230）涨1.84%。数据来源：WIND 消息面上，中国平安昨晚公布一季报，其一季度归母净利润同比增长48.9%，净利润增速超市场预期，带动保险板块强势上涨。此前由于资本市场波动、投资收益表现不佳，保险公司利润持续承压。根据海通国际研究所统计，A股五家上市险企2022年归母净利润合计同比-19%，仅人保一家实现正增长；利空反映在股价上，当前保险板块处于估值低位。交易层面上，中金研究所根据1Q23公募基金披露的持仓情况统计，A/H保险股在市场风格变化以及年报披露影响下整体仓位低位再降且依旧被大幅低配。保险板块当前处于“低估值+低配”，若经济复苏趋势中后市交易风格逐渐转向基本面定价，顺周期的保险板块有一定的底部反转空间。大金融板块（证券/银行/保险）23Q1整体仓位回落，后续随着经济复苏、业绩改善具有一定的配置机会。根据华泰证券研究所统计，23Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 22Q4 下降 1.0pct 至 1.96%，显著低于 2010 年以来均值；23Q1 证券偏股型基金持仓仓位环比下降，配置比例为 0.61%，环比-0.29pct。估值角度看，金融行业PB估值处于历史低点，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性，感兴趣的小伙伴可继续关注金融ETF（510230）。此外复苏趋势下权益资产依然具有一定的配置价值，近期两市放量成交，成交额屡破万亿，交投情绪活跃，也可关注证券ETF（512880），资本市场注册制改革和机构化趋势或将长期利好证券业的发展。数据来源：WIND 盘面上来看，4月27日游戏板块出现了较大幅度的调整，游戏ETF（516010）下跌6.77%，游戏沪港深ETF（517500）也下跌4.72%。数据来源：WIND 游戏板块出现深度调整也非常正常，一方面自4月19日以来市场调整幅度超4%，而游戏板块不降反升涨超12%，短期超额收益非常显著；另一方面则是自去年10月低点以来，游戏板块的累计涨幅已超过120%，累计涨幅过大市场筹码或有松动的迹象，部分资金有获利了结的需求。从基本面来看，游戏板块本轮上涨主要是两大因素驱动：一是游戏版号的常态化发行，2022年4月以来，相关部门已公布了11批国产网络游戏信息，2022年12月以来，国产游戏版号已连续5个月稳定在80款以上，表明游戏版号已逐步进入常态化发放节奏。后续或难有进一步超预期的可能性；二是AIGC工具和技术应用在游戏研发的美术、代码、场景建模、智能NPC等方面，丰富游戏内容、增强交互性，结合游戏本身成熟的付费模式、社交属性，可以从ARPU提升、用户增长等方面驱动游戏行业收入增长。但这方面的发展依然处于早期阶段，真正落地体现在财务报表之中尚需时日，现阶段更是预期的交易。短期游戏板块的波动性或将继续提升。待调整充分之后可继续关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）等相关标的。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-28

摩根士丹利预计标普500指数今年将收于4200点以上

lson警告称，今年的涨势势将消退，因企业利润增速下降、美联储料将继续加息等不利因素依然存在。　　Slimmon承认，对银行体系的担忧再起，使得标普500指数可能跌至3900点，然后才最终反弹至4200点以上。　　Slimmon表示，对盈利状况的担忧也被夸大了，这与Wilson一直以来对美国企业业绩的警告相背。

金融界2023-04-28

格上每日收评—2023年04月27日

格上财富2023-04-27

工业企业利润降幅收窄！有望加快步入回升通道，仍需关注三重风险

，2023年1-3月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4％，降幅较1-2月份收窄1.5个百分点。3月当月规上工业企业利润同比下降19.2％，降幅较1-2月份收窄3.7个百分点。　　营收由降转增，利润降幅收窄　　国家统计局工业司统计师孙晓解读称，3月份，工业生产稳步回升，企业利润降幅有所收窄。工业企业利润降幅仍然较大，企业亏损面、亏损额仍较高，但上游价格同比回落有利于改善下游行业盈利状况。　　一是工业企业营收由降转增，利润降幅收窄。3月份，受宏观经济运行向好、市场需求恢复带动，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6％，而1—2月份为下降1.3％，扭转了去年11月份以来持续下降的局面。营业收入增长促进工业企业利润改善，3月份规上工业企业利润同比下降19.2％，降幅较1—2月份收窄3.7个百分点。在41个工业大类行业中，有22个行业利润增速较1—2月份加快或降幅收窄、由降转增，占53.7％。　　二是装备制造业利润明显改善。3月份，装备制造业营业收入同比由1—2月份下降2.4％转为增长5.4％，利润同比下降7.0％，降幅较1—2月份大幅收窄19.1个百分点，是对工业企业盈利改善拉动最大的行业板块。　　三是电气水行业利润保持快速增长。3月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长27.6％，继续保持快速增长。其中，由于经济企稳回升，用电需求增加，电力生产明显加快，电力行业利润增长41.9％。　　四是部分消费品行业盈利状况有所改善。3月份，扩内需促消费政策效应持续释放，消费恢复势头较好，部分消费品制造行业盈利好转。在13个消费品制造行业中，有7个行业盈利较1—2月份改善。　　五是外资企业利润降幅明显收窄。3月份，稳外资稳外贸政策措施发力显效，外资企业效益明显改善。外商及港澳台商投资企业营业收入降幅较1—2月份收窄5.2个百分点，利润同比下降7.1％，降幅较1—2月份大幅收窄28.6个百分点。　　不过，申万宏源宏观分析，整体企业盈利压力仍大，主要源于两方面：一是国际高油价导致的输入性成本压力仍在约束利润改善，3月营业成本对当月利润拖累幅度仅收窄2.1个百分点至-13.8个百分点，拖累程度仍然较深。　　二是今年降费政策未再明显新增，加之部分企业开始补缴社保费，企业费用同比压力开始加大，3月费用对当月利润拖累幅度大幅扩大6.1个百分点至-9.5个百分点。与去年费用率改善拉动利润增速6个百分点形成鲜明对比。　　光大宏观也指出，3月私营企业经营压力延续。2023年1-3月，私营企业利润累计同比下降23.0％，降幅较2023年1-2月扩大3.1个百分点，私营企业每百元营业收入中的成本加费用则小幅下降。2023年1-3月，国有企业利润累计同比下降16.9％，降幅较2023年1-2月收窄0.6个百分点。　　工业利润增速有望加快步入回升通道，仍需关注三重风险　　财信证券预计，工业利润增速有望加快步入回升通道。随着国内疫情快速过峰支撑服务业、消费恢复，加上稳增长政策持续发力显效，内需有望明显改善，产销衔接水平将趋于提高，对工业企业盈利恢复形成有力支撑。　　随着助企纾困政策继续加码和疫情放开后工业生产循环畅通，企业成本压力有望持续缓解，也有利于利润改善。一季度过后基数明显走低，有望支持工业企业利润增速持续回升。　　财信证券预计，上半年PPI增速仍将处于负增长区间，价格因素将继续对工业利润形成一定拖累。全球经济复苏动力不足，加上海外银行业危机将对实体经济造成一定冲击，出口放缓压力或明显加大；同时国内房地产恢复力度仍存在较多不确定性、企业投资信心不足，均会对工业利润修复形成一定制约。　　光大宏观分析，向前看，随着二季度起基数效应的明显减弱，叠加工业品价格增速触底回升，工业企业盈利有望持续回升。当前市场对于经济复苏的进程存疑，处于观望状态，建议紧盯4月政治局会议对下一步经济政策的整体安排。　　申万宏源宏观则提示，关注二季度企业盈利三重风险，以及下半年潜在的内生恢复空间。3月工业企业利润数据显示，虽然经济需求侧短期恢复较快，但在成本与费用压力背景下，企业盈利仍然承压，而展望二季度，关注企业盈利的三重风险，其一是经济内生动能弱化。伴随递延需求主导的需求脉冲性回升过程逐步结束，经济内生动能仍面临弱化风险。　　其二是高油价带来的成本压力。OPEC+5月将开启正式减产操作，加之全球服务消费逐步恢复，国际油价或再度走高，这也意味着成本压力仍较大。　　其三是费用率对于利润的拖累，企业逐步补缴前期社保费缓缴等，以及今年目前降费政策更多为延续而非新增，费用率对于利润同比增速的的拖累也将逐步显现，二季度剔除基数扰动后的企业盈利真实修复过程或相对缓慢。而展望下半年，经济内生动能的复苏可以期待，两大领先指标已经验证，重点关注下半年经济内生动能逐步复苏、国际油价涨幅逐步趋缓后工业企业利润的修复空间。

金融界2023-04-27

财政部：1-3月国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%

亿元，同比增长6.4％。1-3月，国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4％。

金融界2023-04-27

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