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60多家美企参加圆桌会！中国发改委给外企吃“定心丸”：中国扩大高水平开放的决心不变

是在华企业面临的最大挑战。报告补充称，企业信心将与美国和中国政策制定者在未来数月乃至数年的决策密切相关。美中贸易委员会在今年8月发布的一份报告中表示:“地缘政治压力(也)渗透到商业领域……中国客户对美中紧张关系导致的持续获取美国技术的真实和感知上的担忧，继续威胁着美国企业在市场上的竞争力——这一令人担忧的趋势可能难以逆转。” “与此同时，绝大多数企业在中国保持盈利，它们继续认识到中国对其全球竞争力的重要性。”

夏洛特2022-11-04

10月PMI数据点评——供需均放缓，经济仍偏弱

存动力不足。目前在需求端恢复不够强势和企业信心不足的情况下，库存去化过程在反复。数据来源：Wind，格上研究整理从企业类型来看，10月不同企业景气均回落，目前只有大型企业还处于临界值上方。其中大型和中型企业PMI分别回落1个和0.8个百分点至50.1%和48.9%，小型企业为48.2%，回落0.1个百分点。中、小型企业生产经营压力仍大，后续稳增长政策需要持续发力。数据来源：Wind，格上研究整理从非制造业来看，10月非制造业PMI录得48.7%，比上月下降1.9个百分点。其中服务业和建筑业均回落。服务业PMI从48.9%进一步回落1.9%至47.0%，仅高于今年3月-4月的水平。10月以来国内疫情点多面广频发和部分地区防控措施收紧对服务业的负面影响较大，服务业修复节奏持续放缓。预计后续多项政策发力叠加“双十一”消费，服务业景气度或有改善。建筑业PMI较前值回落2个百分点至58.2%，可能是由于当前房地产市场偏弱的拖累，但数值仍位于较高景气区间。数据来源：Wind，格上研究整理华泰证券认为，制造业景气度主要取决于外需是否持续下行，及国内基建及地产投资走势。近期海外衰退风险持续上行，全球制造业景气度走弱且贸易加速下行，外需对增长的拉动作用可能在 4 季度持续退坡。基建端，我们预计政策性金融工具及明年地方财政专项债限额提前发行可能持续托举基建投资增速；此外，全国多地出台地产融资端保交房政策，高频数据显示地产销售基本面低位修复，四季度地产投资能否触底回升同样值得关注。安信证券认为，受季节性因素和国内疫情多点频发影响，10月产需双双回落，PMI再度下行至荣枯线以下，经济恢复预期有所弱化，经济恢复基础尚不牢固，恢复过程可能会有反复，但参考7月PMI数据明显下探后又连续两个月回升的先例，再结合国常会强调“努力推动四季度经济好于三季度”等信息，稳增长料将进一步发力，11-12月PMI存在类似8-9月回升的可能性。方正证券认为，10月季节性下行压力叠加国内疫情点多面广频发，经济景气再降至荣枯线以下。国内市场在生产端稳增长推进、需求复苏偏慢的环境中，工业品领域的价格、库存压力可能增大。各地依法盘活的5000多亿元专项债限额逐步发行完毕，四季度稳增长政策有望加快落实，中长期看高质量发展的全面推进是更大的看点。后续建议关注促进房地产与制造业投资回升的政策带来的短期投资机会，以及明年基础科技民用、农村居民收入增速提升带动的消费领域的中长期投资机会。国金证券认为，内外需“接力”过程中，警惕经济“二次探底”风险。伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道，对经济支撑或趋于减弱。内需“接力”下，稳增长仍是重要支撑、但弹性有限，持续性依赖“准财政”加力。然而，疫情反复对线下活动的潜在扰动，以及出口的加速回落，可能加大经济阶段性回落压力。

格上财富2022-11-02

充分估计外部形势严峻性，做好新一轮稳增长政策储备

52.3％和49.8％。从市场预期看，企业信心恢复，业务活动预期指数为64.2％，继续高景气。　　资金、项目双重松绑推动落实下，9月基建投资继续表现亮眼。　　资金端，盘活专项债与政策性金融工具双重加持。在地方新增专项债券3.47万亿元限额7月末基本发行完毕、1.4万亿元政策性金融工具和盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施下，撬动银行和资本市场的信贷资金参与基建项目的投资效应可观。　　项目端，中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前。去年9月财政部部署地方报送2022年的专项债券项目，1月财政部会同发改委布置地方补报一批专项债储备项目，两批合计储备7.1万个项目；6月发改委要求地方申报2022年第三批地方政府专项债券项目。2022年2月以来多省春季、二季度重大工程集中开工均较往年提前。9月以来，一批新能源基建项目集中开工。　　　　六、服务业放缓，线上、线下分化　　服务业商务活动指数为47.0％，较上月下滑1.9个百分点。　　生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化，分行业看，零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数低位回落；电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数继续高于55.0％。　　从市场需求看，服务业新订单指数略回升0.1个百分点至为41.7％；业务活动预期为56.7％，较上月回升0.7个百分点，其中，邮政、互联网软件及信息技术服务等行业均位于60.0％以上高位景气区间。

金融界2022-11-01

欧元多头将大反攻！欧元区通胀现成立以来最高读数欧洲央行12月或加息75个基点

气供应的中断使情况进一步恶化，消费者和企业信心迅速下降，这也给经济带来了压力。在通胀持续高企、经济活动放缓的背景下，分析人士指出，欧元区今年经济增长将偏弱，陷入衰退。标普全球市场首席经济学家ChrisWilliamson警告称，欧元区需求正在急剧下降，在冬季来临之际，企业对于高库存以及低于预期的消费“越来越担忧”，今年第四季度欧元区经济产出可能收缩。德国商业银行经济学家ChristophWeil指出，高通胀导致购买力下降，影响私人消费，尤其涉及服务行业。

Dan19772022-10-31

22城供地完成率不足五成，“集中供地”模式会调整吗？

续低温态势。　　在市场下行、购房者及企业信心不足、企业资金承压综合影响下，更多企业偏向“以销定投”，短期来看，只有销售端得到实质性恢复，土拍市场才能迎来转机。　　特点三　　地方国资仍是拿地主力，财政部126号文或约束城投托底　　表：22城2022年不同企业拿地情况（已成交城市）　　　　地方国资拿地金额占比继续走高，半数城市在五成以上。三批次中，已成交16城地方国资拿地金额占比达53％，较首批次、二批次均提升超15个百分点。去年下半年，地方国资托底现象日渐凸显，2022年以来，民企拿地意愿进一步减弱，央国企、地方国资成为拿地主力，2022年首批次央国企和地方国资拿地金额占比达72％，二批次达83％，三批次仍在八成以上，但值得注意的是，首批次、二批次央国企拿地金额占比均在四成以上，二批次甚至近五成，而三批次央国企拿地占比却降至三成，央国企拿地渐显乏力，地方国资拿地比重提升至53％，如福州、无锡2022年以来地方国资拿地金额占比均在五成以上，三批次在九成左右。　　表：22城2021年不同企业各批次两集中项目入市情况（市本级，统计时间为2022年8月底）　　　　备注：在计算土地宗数时，对于联合拿地地块，在各类企业中均纳入计算。　　地方国资拿地规模突出，但入市情况不容乐观，据中指监测，22城2021年“两集中”成交地块中，地方国资拿地数量占比达两成，而截至今年8月，地方国资集中拿地项目入市率仅9％，其中城投拿地项目入市率仅6.7％。2022年以来，22城地方国资拿地金额占比逐批次走高，更多土地处于未开发状态。　　表：22城城投债余额及一般公共预算收入　　　　2022年1-9月，全国一般公共预算收入153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1％，按自然口径计算下降6.6％；全国政府性基金预算收入45898亿元，比上年同期下降24.8％，其中国有土地使用权出让收入38507亿元，比上年同期下降28.3％。全国公共预算收入和土地出让收入大幅下滑，地方财政承压。　　从城投债角度来看，据中指统计，截至2022年10月14日，重庆、成都、南京、武汉等9个城市城投债余额均超3000亿元，其中重庆、成都、南京等城市城投债余额与2021年一般公共预算收入比值高于3。部分城市城投托底拿地加大了其资金压力，城投面临的风险正在积聚。　　近日，财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》（财预〔2022〕126号），通知规定：“严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。”政策基调与严控新增地方政府隐性债务保持一致，整体来看，“126号文”对城投无效托底和依赖土地出让金返还的城投平台影响较大，未来地方国资托底力度或有所减弱，但对拿地后进行真实地产项目开发的地方国资影响有限。　　从无锡四批次土拍来看，发文后，无锡四批次土地地方国资拿地金额占比大幅下降至33％（2022年首批次、二批次、三批次地方国资拿地金额占比分别为92％、55％、89％），可见该政策对于限制地方国资托底拿地起到一定约束作用。　　关注点　　在新的发展阶段，“集中供地”模式或将通过“因城施策”的方式调整　　2021年2月，22个重点城市开始实行“两集中”供地模式，除22城之外，2021年徐州、西安、南昌、东莞、金华、温州等地自发实行“两集中”供地方式。　　2021年下半年以来，房地产市场明显降温，土地市场热度亦明显回落，各地纷纷调整土拍规则提振企业拿地积极性。2022年各地政策持续优化，但市场低温态势未改，徐州、西安等地先后取消“集中供地”模式，9月23日，22城中长沙供地云平台官方通知其土地推介方式将进行调整，今后不再按年度批次推介土地，更改为年度常态化更新。　　表：22城调整集中供地批次统计情况　　　　另外，2022年年初，厦门、济南、青岛、重庆等多地明确全年将进行四次土地集中出让，当前，无锡、南京、苏州已供应四批次，天津亦发布土地四批次预公告。此前武汉发布通知，9-11月计划集中供地四批次、五批次、六批次。　　“两集中”供地本意是贯彻“房住不炒”定位，实现稳地价、稳房价、稳预期的目标，2021年以来，“两集中”政策也在一定程度上达到了“稳地价”效果。但由于“集中供地”对企业资金要求较高，在当前市场环境下，土地市场低温运行，地价上涨动力明显减弱，且企业在资金压力下，拿地愈发谨慎，“集中供地”下，企业多城市参拍度进一步走低。　　2022年三批次土拍市场呈现出央国企拿地力度减弱的特点，叠加相关政策对地方国资托底土拍市场的约束，短期来看，土地市场低温态势或难改，预计后续各地会根据自身房地产市场情况对土拍模式做出适当调整。　　总结　　随着房地产行业进入下行阶段，土地市场也将随之发生大幅调整，地方政府土地财政模式难以为继。今年以来，地方政府推地、企业拿地意愿均不足，截至10月27日，22城供地计划完成率不足五成。三批次22城推地量较二批次有所增长，但较去年三批次降幅仍在三成，土拍规则持续优化下，土拍市场并未有较大回温，达上限地块占比下降，地块底价成交成为主流，地方国资拿地占比再次走高，但这也在一定程度上加大了地方政府债务风险。随着财政部126号文出台，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，意味着未来地方城投拿地或受到更多约束，在房地产销售端未得到明显改善前，土地市场或延续低迷态势。　　短期来看，接下来，地方政府为稳定土地市场，预计会加大优质地块的供应比例并放松地块出让条件，市场较差的城市地价也存在下调预期，同时针对 “集中供地”模式、规则上，也存在优化可能。对企业而言，当前仍需保持“量入为出”，考虑到多数城市销售未见好转，周转速度明显放缓，拿地后项目能否实现去化应是企业首要考虑因素。

金融界2022-10-28

以史为鉴｜复盘白酒股四轮深度调整，这轮跌到位了吗？

X。2018年“去杠杆”+贸易摩擦影响企业信心，白酒需求增速放缓，龙头酒企平均收入增速从18Q2的38%放缓至18Q3的21%。 2018年中白酒板块步入第三轮调整，持续3个季度，茅台/五粮液/泸州老窖下跌34%/47%/51%，PE最低调整至25/16/17X。五、王永锋：本轮调整或已接近尾声 2021年行业需求承压终结第四轮白酒牛市，当前本轮调整或已接近尾声。2019年初经济复苏带来白酒需求恢复，茅台批价恢复上行，高端次高端量价齐升，第四轮白酒牛市开启，茅台/五粮液/泸州老窖PE上行至65/59/69X。 2021H2经济增速放缓致白酒需求承压，2021年中白酒板块步入第四轮调整，至今已持续约5个季度（前三轮3-6个季度），茅台/五粮液/泸州老窖下跌40%/57%/49%（前三轮34%-76%），市值低点对应23年PE为27/18/21X（第三轮25/16/17X）。综合考虑白酒基本面表现及板块调整时间、调整幅度、龙头估值，广发证券王永锋认为，本轮调整或已接近尾声。本轮白酒调整源于2021年下半年以来宏观经济不景气带来的行业需求承压，自2021年7月以来已持续约5个季度，接近前三轮3-6个季度的最长调整时间。从调整幅度来看，本轮申万白酒指数调整幅度超40%，接近2018年40%的调整幅度，茅/五股价最大跌幅超过40%/57%，已经超过18年34%/47%的最大跌幅，老窖股价最大跌幅超50%，也接近18年51%的最大跌幅。借鉴历史，货币财政政策转向、社融表现超预期是白酒板块走出调整、开启下一轮牛市的前瞻指标。22H1货币财政政策陆续发力，1月、5月两次LPR利率调降，并推动大规模降费减税，22年5月社融总量超预期，6月社融总量及结构均超预期，从前瞻指标来看，白酒板块有望逐步走出调整。日前，上市公司三季度业绩预告陆续发布，食品ETF(515710)持仓50只成份股中，2只成份股归母净利润同比增长上限预计翻倍：分别是盐津铺子177.96%、老白干酒113%，而盐津铺子扣非净利润同比更是高增628.57%；贵州茅台预计三季度净利润同比增长19.1%左右。食品ETF（515710）标的指数（中证细分食品饮料产业指数）最新市盈率（PE-TTM）为29.05倍，历史分位点48.81%，已低于指数2012年上市以来一半的时间； PE Band已达到2020年3月低点29倍，仅从估值上看，性价比或已逐步开始显现。（截至10.24）新财富食品最佳分析师五届第一、华创证券食品首席董广阳10月24日最新观点认为，市场情绪快速宣泄后，预计短线资金离场，板块已现吸引力。第一，各地公共卫生防控政策趋于常态化，需求弱复苏方向不变，飞天批价前期虽小幅回落，主要系发货节奏有关，但仍在我们此前判断的2700元中枢附近，且上周周中已止跌企稳；第二，关于禁酒令的传闻，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上12年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低；第三，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。总体而言，在淡季缺乏催化剂，且市场担忧快速反映之后，预计短线资金已离场，板块已现吸引力。资料显示，食品ETF（515710）覆盖A股食品饮料板块四大细分赛道，重仓贵州茅台、五粮液等高端白酒龙头，兼顾伊利、青岛啤酒、东鹏饮料等其它食品饮料龙头股成长机遇。

有连云2022-10-24

ACY证券：高通胀就不值得存钱？真实情况和你想象的截然相反

ACY证券2022-10-18

重磅！“恐怖数据”交“白卷”! 美国9月零售销售环比零增长美联储或将继续大幅加息

紧显然不利于经济增长，而且此时消费者和企业信心已经承受着生活成本上升、股票、债券和房地产价格下跌的巨大压力。”

Dan19772022-10-14

兴业投资：衰退忧虑重占主导，美油反转下跌

5。周二关注：美国9月NFIB小型企业信心指数美国国债拍卖欧盟举行能源部长非正式会议美国API每周原油库存报告克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话 2022-10-11

兴业投资2022-10-11

瑞根富投：10月11日行情图表分析

⑥ 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 ⑦ 24:00 美联储梅斯特发表讲话 ⑧ 次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话 ⑨ 次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话 D1周期显示，价格跌破关键关口。建议投资者可考虑1680附近做空，止损1690附近，止盈1662附近。 D1周期显示，价格持续性走强。建议投资者可考虑90.80附近做多，止损89.40附近，止盈93.50附近。 D1周期显示，价格保持空头流向。建议投资者可考虑0.9730附近做空，止损0.9780附近，止盈0.9660附近。 D1周期显示，价格大幅度下挫。建议投资者可考虑12700附近做空，止损12820附近，止盈12530附近。 D1周期显示，价格测试压制带下跌。建议投资者可考虑12300附近做空，止损12460附近，止盈12030附近。 D1周期显示，价格持续性下跌。建议投资者可考虑11000附近做空，止损11150附近，止盈10800附近。 H4周期显示，价格跌破水平支撑区域。建议投资者可考虑3840附近做空，止损3900附近，止盈3760附近。 D1周期显示，价格在低位弱势调整。建议投资者可考虑20000附近考虑做空，止损21000附近，止盈18000附近。关于我们瑞根富投是全球领先的一站式交易平台，持有国际顶级的FSA和ASIC双重监管资质，提供股票、货币对、贵金属、能源、期货、指数等70+交易产品，致力于为广大客户提供极致的交易体验。 2022-10-11

瑞根富投2022-10-11

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