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中国经济刚刚传来坏消息！中国再度陷入通缩经济复苏依然脆弱

通胀预期中出现下行趋势，这可能会威胁到企业信心和家庭支出。” 中国通胀数据公布后，离岸人民币兑美元汇率几乎没有变化，为1美元兑7.2854元人民币，自周四开盘以来一直保持在窄幅区间内。中国10年期国债收益率稳定在2.65%。彭博社称，中国今年的通胀率一直很低，这归因于国内因素，如房地产市场低迷和消费者信心疲软，以及国际因素，包括全球大宗商品价格从去年的高点下跌，以及对中国制造产品需求疲软导致出口下降。最近的消费价格下跌是由猪肉价格大幅下跌推动的。猪肉是中国消费最多的肉类，因此在中国CPI中占有很大比重。猪肉生产商增加供应，押注于去年年底中国新冠病毒限制结束后需求激增，但需求反弹不及预期。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp)经济学家Tommy Xie表示，CPI数据的疲软主要是由于猪肉价格的下跌。再加上疲弱的PPI数据，这表明中国需求持续疲弱。通货紧缩削弱了投资者的信心，因为企业的名义收入和利润都在下降，这增加它们的偿债压力。通货紧缩还会损害消费，因为消费者可能会因为预期未来价格会进一步下跌而推迟购买。据彭博社调查经济学家的预测中值显示，中国2023年全年CPI增幅预计为0.5%。这远低于政府设定的3%左右的年度增长目标。经济学家认为，中国经济增速低于潜在水平，需要更多的货币和财政刺激，低通胀一直是他们引用的主要证据之一。近几个月来，中国政府已经加大货币和财政宽松力度，比如下调利率和银行存款准备金率，以及发行更多主权债券。这些提振经济的措施在过去几个月帮助提振对原材料的需求，但这并不一定会影响到价格。

晴天云2023-11-09

EPMI逆势上涨，科创100ETF景气上行

转、全球竞争力不断增强、盈利环境向好、企业信心上升。 10月26日-11月2日的“超级央行周”来袭，欧洲央行、日本央行、美联储、英国央行分别公布货币政策决议，整体或暂停加息、或维持宽松货币政策基调不变，全球流动性环境向好，成长风格占优。伴随医药、半导体领域的热点频现，A股小盘成长风格有相对大盘价值边际显著好转的趋势，科创100ETF（588190）差异化布局科创赛道中小市值科技股，未来有望伴随小盘成长风格占优展现较强弹性，值得持续关注。一、官方PMI超预期回落、“科创”PMI超预期上涨 10月31日，据国家统计局数据，2023年10月我国制造业官方PMI为49.5，相较9月下降0.7个百分点，低于市场预期，回落至收缩区间；隔日11月1日，财新发布的财新制造业PMI也为49.5，较9月下降1.1个百分点，同样低于市场预期，重回收缩区间。数据解读上，官方和财新PMI双双回落至收缩区间并不意味着纯理论角度的衰退，也可能是复苏初期的数据波动。总量维度，一方面，受“十一”节日休假影响，部分需求可能提前到节前释放，致使10月PMI环比高基数承压；另一方面，经济复苏动能实际也偏弱，细项上需求侧新订单和供给侧制造业生产指数均环比超季节回落，指向“弱复苏”或仍是客观现实。结构维度，市场之所以对10月制造业PMI预期较高，一大原因是因为中采咨询10月20日发布的EPMI超季节性上涨3.8个百分点至57.8%。EPMI是由中国科学技术发展战略研究院和中采咨询联合发布的中国战略性新兴产业采购经理指数（Emerging Industries PMI，简称EPMI）因为EPMI的关键数据涉及新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、电力设备新能源、新材料、节能环保、新能源汽车七大产业近300家企业的经营动态，其分项指标能够确切呈现新兴生产力的发展状况。图：制造业PMI与EPMI走势背离（信息来源：Wind、广发证券）分项指标上，（1）EPMI的生产和产品订货分别环比上行7.2个百分点、7.5个百分点，显示新兴产业的供需两端均在显著好转，与官方PMI、财新PMI情况均背离。（2）出口订货指标环比上行7.4个点，时隔7个月再度重回景气扩张区间，表征我国科创企业的全球竞争力在不断增强；（3）购进价格环比下降、销售价格环比上升，导致利润指标显著上行9.4个点，代表科创企业的盈利环境向好；（4）就业指标连续两个月上行，指向科创企业对赛道前景有较强信心。行业景气分布上，生物产业、新一代信息技术、高端装备制造景气位于55-60区间，保持高位，代表创新药械、半导体设备、通信技术等科创企业业务持续扩张；此外，电力设备新能源景气更是上行至65以上、新能源汽车产业上行至60-65区间，保持着年初以来“淡季不淡”的亮眼高频数据。图：科创100指数行业分布（信息来源：Wind；数据截至20231102；行业分类体系：申万一级）科创100ETF（588190）布局专注“尖端科技、硬核创新”，显著超配医药、电子、机械、高端装备等新兴产业公司，与国家重点支持的六大领域息息相关，EPMI超预期上行指向当前市场环境下科创100ETF成分股所处行业的高度景气，具有配置机遇。二、“超级央行周”释放流动性宽松信号利好成长风格 10月26日-11月3日被称为“超级央行周”，因为区间内欧洲央行、日本央行、美联储、英国央行的利率决议将陆续落地，指向全球流动性环境的边际变化。截至11月2日，欧洲央行、日本央行、美联储利率决议均已落地。欧洲央行：10月26日，暂停加息。经济方面，欧洲央行指出全球需求回落及融资条件收紧拖累投资与消费，制造业与服务业数据均持续回落。通胀方面，9月HICP同比回落超出1个百分点，未来还将去年高基数下继续下行。未来展望上，在连续10次加息后，面对“高利率还要维持多久”的问题，欧央行行长表示要坚持数据依赖，短期不降息。但实际本轮加息周期大概率已经结束。日本央行：10月31日，微调、无实质转向。近期，日本十年期国债收益率多次触及2013年以来新高，日本对美元汇率多次跌破重大关口。本次议息会议前，日本央行曾称考虑到包括美国在内的多国实行紧缩货币政策，导致全球经济金融环境面临重大不确定性，央行有必要提前做好风险应对准备，如果日本货币政策正常化（开始加息），将会对全球流动性环境带来阶段性冲击。但日本央行最终选择按兵不动，仅将长端1%的利率从“上限利率”调整为“参考利率”，货币政策无实质转向，维持宽松的流动性环境。美联储：11月2日，暂停加息。美联储在本轮自2022年3月开始的加息周期中，已经进行了11次加息。11月议息会议上，美国联邦基准利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间，连续两次会议暂停加息。此前，由于美国三季度GDP超预期上行，市场一度酝酿鹰派预期，本次利率决议说明美联储基于数据走势判断，认为此前紧缩货币政策起到一定作用，同时美债利率上涨一度创近16年新高，加息必要性边际下降。英国央行：11月2日，暂停加息。继美联储和欧洲央行之后，英国央行以6比3的票数决定维持利率不变，将关键利率维持在5.25%，为15年以来最高水平，与市场预期一致。自2021年12月起至今年8月，英国央行连续14次上调借贷成本，9月和11月连续两次暂停加息，整体或也已经接近加息周期尾声。宽松的流动性环境对估值中枢偏高的科创成长企业提振效果更强，向好的融资现金流也缓解了创新药等个别赛道企业的经营压力，“超级央行周”利率决议或利好挖掘科创板中小盘估值洼地的科创100ETF（588190）。三、A股市场风格跟踪：小盘成长风格或成主线 A股市场风格跟踪上，7月初以来，大盘的预期差不断涌现，伴随“活跃资本市场组合拳”和稳增长政策的持续推出，顺周期和大金融带动下，大盘价值风格短期占优。但近期成长领域热点频现，中证1000/上证50和国证成长/国证价值指数均强势上穿20日移动平均线，小盘成长风格有望成为市场主线。图：小盘风格边际变化强势图：成长风格边际变化强势（信息来源：Wind、中信建投）科创100ETF（588190）差异化布局科创板中小市值股票，其中市值不足200亿元的个股占比高达85%，后续伴随医药、半导体领域的热点频现和小盘成长风格的占优，有望展现较强弹性。图：科创100指数总市值分布（信息来源：Wind）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-11-09

中国重磅数据出炉！中国10月进口意外增长、出口远逊于预期分析师如何解读？

过早，因为房地产、失业率和疲弱的家庭和企业信心威胁着经济的可持续反弹。美国彭博社称，中国10月份出口下滑意外加剧，这凸显出中国一直在努力企稳的经济复苏的脆弱性。 (截图来源：彭博社) 投资者正在评估中国经济复苏的可持续性。尽管近几个月的数据有所改善，但在消费者和企业信心低迷的情况下，经济复苏依然脆弱。上周公布的数据显示，中国10月份制造业活动意外收缩，令政策制定者重振经济增长的努力复杂化。

tqttier2023-11-07

行情未动，资金先行，银行ETF(512800)单日获增仓7718万元，信心来自哪里？

解，存款利率多次调降减轻息差成本压力，企业信心恢复动力或有提升，多种因素有望推动银行板块估值反弹。（四）银行股全部破净，估值触底，安全边际较高。银行股长期被严重低估，截至目前，42只上市银行股已全部破净；板块整体来看，中证银行指数最新市净率PB仅为0.52倍，低于近10年超99%的时间区间，估值进一步下行的空间有限，板块安全边际较高。图片来源：Wind，截至2023年11月7日展望后市，华泰证券表示，我国银行业经营稳健，拉长周期看上市银行A/H平均股息率保持在4%/5%左右的高稳定性，低估值+低仓位+高股息有望持续吸引中长线资金流入。汇金增持提振信心，稳地产、一揽子化债方案筑牢政策底，有望驱动板块行情。浙商证券认为，银行板块当前估值已充分市场对板块基本面的预期，后续稳增长、化风险政策继续发力，银行股估值有望修复。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-07

CPT Markets：不妙，欧元区临衰退威胁? 德国经济复苏乏力，法国竟出奇突出!

正以近三年来最快速的步调进行裁员，使得企业信心难以振奋。而我们可以发现，当德国经济萎缩时，法国的经济竟意外表现突出。究竟是什么样的原因让法国经济能取得较好的成绩呢? 1. 法国经济表现很大的程度是取决于家庭消费，尽管过去几年全球危机影响其国内需求，但家庭消费并未显著下降。 2. 除了在疫情期间向家庭和企业提供大规模补贴和贷款以维持消费和投资外，法国迅速应对能源危机并透过政府支持来保护整体经济。 3. 还有另一特别的原因是，法国总统马克宏不断推行改革，他降低了企业税、开放劳动市场、改革失业保险制度，并推动退休金改革。更为重要的是，法国深知欧元区必须包容结构不同的经济体，以有效避免所有经济体同时陷入衰退，因此法国积极追求新型工业化，以确保经济稳定和可持续发展。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-11-06

进博会更像是一场“政治展示”！欧盟商会敦促采取更切实措施，恢复欧洲企业信心

第六届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举行，在此之前，中国欧盟商会批评即将到来的进博会是“政治展示”。

超启2023-11-04

美非农意外“爆冷”！美联储明年或降息超100基点美元坠崖美股黄金大爆发

速降至10个月来最疲弱，就业停滞不前，企业信心减弱。此前，中国国家统计局周三公布的数据显示，中国10月份制造业活动意外收缩。供应方面，根据分析师的预期，沙特阿拉伯预计将再次确认将自愿减产100万桶/日的协议延长至12月。

会员

夏洛特2023-11-04

资管巨头Capital Group称美联储暂停加息是买入股票“大好时机”

告在市场广度收缩、盈利下修以及消费者和企业信心下降之际，不要投资美股。

金融界2023-11-03

“美联储暂停是非常好的投资时机”！资管巨头：要有行动的勇气，5.6万亿美元现金在场外等待

n最近警告称，在市场广度狭窄、消费者和企业信心不断减弱的情况下，不要投资美国股市。

风起2023-11-03

会员

贵州茅台获北向资金净买入第一，食品饮料ETF(515170)开盘飘红

提振市场情绪，另一方面有利于强化居民和企业信心、增强消费动能。白酒板块目前预期与情绪已逐步修复，整体估值仍处于中长期低位，长期价值凸显。高端与地产酒韧性凸显、估值安全边际较高，同时随着风险偏好逐步抬升，前期超跌的次高端板块有望迎来反弹。食品饮料ETF（515170）紧密跟踪中证细分食品指数，一键打包食品饮料行业优质龙头股。持仓行业以白酒为主，占比67%以上，其次为饮料乳品、调味发酵品、休闲食品等等。前十大重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等食饮龙头，“含茅量”近16%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

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