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中金：预计美联储7月FOMC会议上继续加息

金融界7月13日消息，中金公司研报指出，受高基数影响，美国6月CPI同比回落至3%，符合预期，然而我们认为随着基数效应减弱，下半年CPI或反弹。6月核心CPI同比增长4.8%，季调环比增速从0.4%回落至0.2%，这是一个积极的趋势，但也应看到其中有一些波动较大的分项拖累了通胀，比如酒店和机票。往前看，我们认为下半年美国通胀或呈现“核心CPI放缓+总CPI触底反弹”的组合，保守估计到年底核心与整体CPI通胀都将在3.5%以上。对市场而言，通胀放缓有助于缓解对于加息的担忧，但或难改变利率在高位停留较久（high for longer）的结果。我们预计美联储将在即将到来的7月FOMC会议上继续加息。对于近期美债利率冲高，我们认为不仅反映通胀的粘性，也是美国经济基本面好于预期的映射。

金融界2023-07-13

中金：美国通胀放缓无碍联储加息，美联储将在7月继续加息

中金公司研报指出，受高基数影响，美国6月CPI同比回落至3%，符合我们的预期，然而我们认为随着基数效应减弱，下半年CPI或反弹。6月核心CPI同比增长4.8%，季调环比增速从0.4%回落至0.2%，这是一个积极的趋势，但也应看到其中有一些波动较大的分项拖累了通胀，比如酒店和机票。往前看，我们认为下半年美国通胀或呈现“核心CPI放缓+总CPI触底反弹”的组合，保守估计到年底核心与整体CPI通胀都将在3.5%以上。对市场而言，通胀放缓有助于缓解对于加息的担忧，但或难改变利率在高位停留较久（high for longer）的结果。我们预计美联储将在即将到来的7月FOMC会议上继续加息。对于近期美债利率冲高，我们认为不仅反映通胀的粘性，也是美国经济基本面好于预期的映射。

金融界2023-07-13

中国央行行长易纲最新就人民币汇率发声！中国进入“三低时期” 人民币能否绝地反击？

.2855。展望7月人民币汇率走势，中金公司外汇专家李刘阳表示，这一方面取决于稳汇率政策能否有效纠偏市场顺周期性，另一方面取决于稳经济政策的出台能否扭转当前市场预期。他认为，随着稳汇率政策逐步加码，顺周期和单边行为或将得到一定程度的遏制，有利于汇率边际企稳。经济预期一旦扭转，将带动汇率快速回升。中信证券首席经济学家明明表示，汇率的核心在于基本面。若市场对经济的预期转暖，将带来直接投资账户和证券投资账户的修复。此外，如果随着美国经济逐步承压、美联储紧缩预期放缓，美元指数走弱，人民银行应对外汇大幅波动的政策工具储备丰富，人民币汇率有望逐步企稳甚至重回升值通道。展望下半年汇率走势，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，在多空因素交织背景下，短期内人民币汇率可能承压，四季度有望逐步企稳。平安证券首席经济学家钟正生认为，年底美元指数或开始下跌，中国宏观政策加码带动经济复苏预期向好，有望促使人民币汇率稳中有升。易纲最新发文：人民币汇率弹性显著增强，提高了利率调控的自主性中国人民银行行长易纲近期在《经济研究》发表《货币政策的自主性、有效性与经济金融稳定》一文，对中国货币政策调控作出一个框架性的描述，并说明其中的基本逻辑和运行机制。易纲在文中指出，利率政策和汇率政策首先要遵循市场经济规律，这是保持经济金融稳定运行并从宏观层面抑制系统性金融风险的关键。两类政策不是并列关系，利率是货币政策的核心和纲，汇率在利率政策影响下由市场形成。货币政策调控首先要将国内目标放在首位，并为实现国内目标选择利率等最优政策，其次需创造良好环境，使汇率由市场决定。易纲还表示，遵循上述思路，在近年来全球主要发达经济体利率大幅变化的环境下，中国的货币政策没有简单跟随，而是坚持“以我为主”，自主性和有效性明显上升。在调控中充分考虑时滞等复杂因素，在做好逆周期调节的同时，注重跨周期调节和跨区域平衡，在收紧和放松两个方向都相对审慎、留有余地，货币政策始终运行在正常区间，实际利率与潜在经济增速大体匹配。近年来人民币汇率弹性显著增强，提高了利率调控的自主性，促进了宏观经济稳定，经济基本面稳定又对汇率稳定形成支撑，外汇市场运行更有韧性，利率和汇率之间形成良性互动。汇率更有弹性易纲表示，在利率之外，汇率是另一个十分重要的宏观经济变量。理论和历史经验都表明，汇率机制缺乏灵活性，是约束货币政策自主性、在宏观上导致金融脆弱性的重要源头。不断深化人民币汇率形成机制的市场化改革，是人民银行持续推进的改革战略。易纲认为，从汇率形成机制改革的情况看，近年来市场供求在汇率形成中的决定性作用不断增大，央行基本退出常态化干预，人民币汇率双向灵活波动，弹性明显增强。在市场供求作用下，过去五年人民币对美元汇率曾三次“破7”，但很快又回到7下方。易纲称，2022 年以来，美国以历史罕见的节奏持续大幅加息，中美利差出现了少见的全收益率曲线倒挂，对跨境资本流动和人民币汇率等形成较大影响。在这样的大环境下，人民币汇率弹性增强及时释放压力，削弱外部冲击，增大了国内货币政策“以我为主”开展调控的空间。 “这使得我们可以及时进行逆周期调节，并尽量将实际利率保持在约等于潜在经济增速度的适当水平上，同时运用好结构性货币政策工具对关键领域、关键行业实施精准投放，从而在不搞强刺激的情况下，促进宏观经济运行在合理区间，经济基本面稳定反过来为人民币汇率保持合理均衡水平上的基本稳定提供了重要支撑。”易纲称。易纲表示，下一步要做好以下工作：一是保持总量适度，坚持实施稳健的货币政策，保持货币条件与经济潜在增速和物价基本稳定的要求相匹配。搞好逆周期调节和跨周期调控，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，把握好货币政策调控的力度和节奏，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 “未来我国潜在经济增速有望保持在合理区间，有条件尽量保持正常的货币政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲线形态。发挥好结构性货币政策工具的作用，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的金融支持。”易纲表示。二是深化改革，持续推进利率、汇率市场化，以我为主兼顾内外平衡。继续健全市场化利率形成、调控和传导机制，完善中央银行政策利率和利率走廊机制，稳定市场预期，推动降低企业综合融资成本。稳步深化汇率市场化改革，坚持完善以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，更好地发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。三是加强政策协同，持续完善宏观审慎政策框架，防范化解金融风险。

忆芳2023-07-13

中国6月份楼市销售整体崩塌！研究机构警告：房企爆雷潮将开始向国央企开发商蔓延

司面临的短期集中兑付压力较大。近两周，中金公司进驻远洋，外界认为其目的是为了给远洋纾困，但如果楼市销售形势继续恶化，不排除债务重组的可能。文章指出，从楼市销售形势的走向来看，市场方面已越来越确信中央再不出台关于房地产的“强刺激政策”，房企将很快进入第二波的集中爆雷潮，而且还将逐步蔓延至国央企开发商。根据克而瑞的统计数据，中国百强房企在6月份仅实现人民币6020亿元的合同销售额，为近7年来的最低，其中即便是2021、2020这（疫情期间）两年的6月份，百强的合同销售额都是万亿级别（均为人民币1.5-2万亿元）。另外根据中泰的统计数据，今年6月份碧桂园、滨江、新城控股、中铁建、远洋等房企的销售额均同比出现了腰斩，招商、华润、金茂、龙湖、卓越以及万科、保利、中海、绿地、华发等房企6月销售额同比的跌幅也都在20%-30%上下。文章说，从上述名单可以看出，房企的销售下行已不仅仅是民营房企一边倒的问题，现在国央企开发商的销售额也已出现了整体的崩塌。 6月23日，河南龙头房企建业地产发布内幕消息公告称，未能按时偿还一笔境外债的利息。市场情况持续恶化，全面停止境外债务支付。资金面持续紧张近两年后，建业地产正式在公开市场违约。建业地产表示，自2021年下半年起，中国房地产行业的宏观环境发生巨大变化。本集团已探索多种债务管理活动，包括延长债务期限、改善现金流管理，以增强流动资金状况。同时，本集团一直尽力履行所有境外债务的还款义务。面对行业的严峻挑战，本集团一直持续、尽全力履约。自2021年7月1日至今，本集团已向境外债权人支付本金和利息约12.6亿美元，其中本金约9.3亿美元，利息约3.3亿美元。文章指出，以一些尚未爆雷的头部民营房企为例，除了地方政府的支持外，销售和融资的现金流入已少之又少，光境外债每年的待偿利息目前都很难覆盖，加上境内的资产能做抵押的都已抵押，境外就更不可能找到还款来源。文章认为，短期内仍无法看到楼市止跌企稳的迹象，从核心原因来看，一是居民端没钱，二是市场各方没有信心，背后依旧是总需求不足，尤其是国内消费不振、产能过剩导致的行业内卷、就业和收入预期下降、失业率暴增、信心严重不足等负反馈循环。按惯例，7月的政治局会议主要将分析研究当前的经济形势，并部署下半年的经济工作，市场对此充满期待。不过，这篇文章认为，这次会公布的政策只是多方面的常规刺激以形成政策合力，而不是“大水漫灌”的强刺激政策。因为，中央并不希望走回以土地财政为核心的房地产行业发展老路。文章最后总结称，在经济和楼市复苏的核心障碍上，市场各方其实更关注企业和居民的信心恢复问题，如果根源的问题没有解决，那再大的希望都会成为泡影。美国彭博社6月份曾报道称，随着政府提振经济的压力越来越大，北京正在考虑一套广泛的刺激措施——包括那些旨在支持房地产的措施。

tqttier2023-07-12

涨停复盘：汽车产业链热点不减，半年报预增股受资金追捧，特斯拉玩具车带火山东威达？

改革加快构建新型电力系统的指导意见》。中金公司指出，虚拟电厂能够有效聚合分布式资源，为电网提供额外的调节能力，发展潜力大。预测到2025年我国虚拟电厂可聚合资源空间或达到500GW以上。另外，高温天气下，有可能出现的电力缺口也将提升智能电网的关注度。涨停梯队：福达合金（7天4板）、万控智造（3天2板）、未来电器（首板）六、市场情绪

金融界2023-07-12

恒生科技涨不停！6月产销两旺，小鹏汽车扶摇直上涨超5%！恒生科技ETF基金（513260）涨超2%

5.2%，市场占有率达到30.7%。中金公司认为，6月乘用车零售环比表现超预期，购车需求恢复亦有望超预期。新能源汽车销量走强，单月零售渗透率突破35%。展望下半年，中金公司看好新能源渗透率突破40%，可更乐观预期全年销量增长。三季度为乘用车传统需求淡季，10-11月则有望同比重回双位数高增。新能源方面，5-6月新能源新车密集发布，产品及定价均具备竞争力，预计三季度开始新能源渗透率单月逐步突破40%，全年批发/零售销量接近900/800万辆。（来源：中金公司《汽车及零部件：6月零售环比表现超预期；看好新能源渗透率快速突破》）高盛分析师首次覆盖，给予小鹏汽车“买入”评级。此外，瑞信发研报指，小鹏汽车宣称G6 Max版本占不可取消订单总数的70%以上，表明了今年下半年买车人士对自动驾驶，尤其是在市区地方及AI代驾功能等大感兴趣。同时，日前小鹏汽车官方发布了城市NGP“进京”一周的数据。数据显示，小鹏城市 NGP 北京全量推送首周的总使用里程达到 16914 公里，城市 NGP 高频用户渗透率 99.31%，里程渗透率 98.97%，时长渗透率达到 98.91%。据小鹏汽车官方介绍，城市 NGP 是用户在导航上设置目的地并发起导航后，在可用城市道路上激活功能，车辆能够完成本车道巡航跟车、导航 / 超车变道、汇入 / 汇出道路、红绿灯识别起停、路口 / 环岛 / 隧道通行、避让其他交通参与者（行人、骑行者）等动态任务的智能导航辅助驾驶。此外，城市 NGP 也将具备“更强大”的能力：新增北京和佛山两座开放城市，针对已经开放城市 NGP 的上海，可用范围也扩大到内环路、高架桥等路段。 7 月 10 日，小鹏全新轿跑 SUV 车型 G6 在广州、深圳、武汉、常州开启多城交付，更多城市陆续启动交付中。【内外纾困，港股有望重新上修】机构观点方面，中泰国际指出，全球基钦扩张周期将至，中国库存周期逐渐转向被动去库存，中国经济有望筑底回升，叠加政策方面稳定增长政策出台为经济托底，预计会纾缓港股的盈利下修压力，甚至有机会被重新上修。（来源：中泰国际，《静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬》）川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也表示，国内宏观经济复苏对港股市场构成基本支撑，叠加FOMC加息周期接近尾声，外围扰动因素逐步消退，港股有望企稳回升。同时，香港具有较大的地理优势，与内地联系更加紧密，随着互联互通制度不断优化，港股市场流动性将得到持续改善，港股IPO还将保持活跃。【外部：交流通道复苏，港股或迎流动性回暖】机构观点方面，光大证券表示，近期事件催化海外投资者风险偏好的持续回暖和资金流入以及港股的持续修复。美国2023年上半年非农部门新增就业人数的月均值为27.8万，低于2022年39.9万的月均新增值。美国劳动力市场降温下美元开始走弱，离岸人民币兑美元收复7.23关口。在此背景下市场情绪面有所回暖，港股将有望迎来流动性回暖。（来源：光大证券《港股策略周报（2023年7月第2期）：中美交流通道逐步复苏，市场信心有望修复》）东方证券认为，当前，港股面临的积极因素在逐渐增多、配置的最佳窗口或已经打开： --5月初开始，在人民币兑美元汇率不断走弱、美元指数不断走强的背景下，港元兑美元汇率非常意外的出现了一定程度的走强，且明显的脱离港元汇率的弱方保证水平，这意味着港股面临的流动性环境在逐步改善。（来源：东方贞观，《双柜台模式落地，关注港股投资机会》）【内部：互联互通持续优化，关注政策关键窗口期】 7月11日，港交所集团行政总裁欧冠升表示，互联互通计划自推出以来规模不断增长，目前境外投资者持有的A股当中70%都是经沪深港通持有，境外投资者在内地银行间债市交易当中，约70%是通过债券通进行的。我们已经与合作伙伴研究开展下一步工作，包括将人民币柜台纳入南向港股通，为内地投资者可以通过港股通交易合资格公司的人民币柜台铺路搭桥，包括交易在港上市的国际公司。此外，浙商国际指出，基本面上，更多经济支持政策继续吹风，一系列政策“组合拳”有望陆续出台，对于港股市场继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，如受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块。（来源：浙商国际，《港股市场策略周报》）公开资料显示，恒生科技ETF基金（513260）及其联接基金（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），是恒生重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块，指数前5大重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手、小米等。（数据来源：恒生指数公司，截至2023.3.31，指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐）风险提示：投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于恒生科技指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。基金产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。基金投资有风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-12

最新财富中国上市公司500强：京东、阿里位列前十，腾讯、拼多多跻身最赚钱40家公司，九安医疗净利润率最高

小鹏汽车排名第450位。注：该榜单由中金公司与《财富》(中文版)合作编制致敬这些全世界范围内最大的中国上市公司。

金融界2023-07-12

中金：下半年欧美家电有望结束去库存周期

中金公司研报指出，2023年，家电板块在空调需求复苏带动下表现较好。展望下半年，我们认为，如果家居消费政策能刺激家电更新需求，预计内销将有更好表现；家电出口改善的拐点也在逐渐出现，下半年欧美家电有望结束去库存周期。

金融界2023-07-12

中国政府“拯救”经济的背后：银行业遭遇770亿美元的“大溃败”！

期的信托贷款，将获得一年的还款延期。中金公司(China International Capital Corp.)分析师团队估计，截至去年年底，中国各银行在房地产方面的风险敞口约为人民币20万亿元(约合2.8万亿美元)，其中包括贷款和债券，约占其总资产的5%。他们补充说，当时房地产债务的不良贷款率约为4%。随着经济复苏步履蹒跚，中国地方政府融资平台累积9万亿美元的巨额债务，房地产行业显然也处于风险的接收端。彭博社此前报道称，大型国有银行为防止信贷紧缩，向地方政府融资平台提供超长期限贷款和临时利息减免后，这一报道出炉后，外界对中国地方政府融资平台资产负债表健康状况的担忧有所加剧。中国国家金融监管总局(National Financial Regulatory Commission)的数据显示，3月份中国商业银行的净息差降至1.74%的历史低点，低于分析师和业内人士认为维持合理盈利能力所需的1.8%的门槛。

tqttier2023-07-11

“金融16条”部分政策延期，地产迎来喘息空间？银行业ETF（512820）应声高开

0）一度涨逾0.5%，盘中溢价频现。中金公司指出，政策延期到2024年底为房企缓释风险预留了较为充足的时间窗口，有助于稳定市场预期、降低房企信用风险，延缓银行不良资产暴露，银行股估值有望修复。中金认为，银行股估值有望修复。近期银行股调整体现出较为悲观的市场预期，中金认为当前并非“资产负债表衰退”的情况，城投债务化解有序、风险可控、银行参与化债遵循市场化原则，银行业经营稳健，市场预期过于悲观。对于银行股，维持积极观点，估值有望继续修复。（来源：中金公司《房地产金融支持政策延期：缓释房企风险和银行不良资产暴露》）此外，中信证券也表示，政策重点从逆周期调节转向防风险，需求侧有望在2023年底前走稳，政策的变化是符合行业实际情况的。根据中信证券跟踪的样本数据，7月1-8日，样本城市新房网签套数同比下降36%，降幅环比扩大2.1个百分点，样本城市二手房套数同比下降23%，降幅扩大21.4个百分点，新房和二手房降幅均比6月环比扩大。预计7月份房地产景气进一步下滑。而此次两部门对房企融资政策适当对冲了房地产周期下行所带来的风险，避免风险持续集聚，有利于宏观经济行稳致远。近年来，配置A股银行板块，不少专业投资者越来越多通过银行业ETF（512820）及联接基金来把握板块行情。资料显示银行业ETF（512820）及其联接基金（A: 007153；C: 007154 ）跟踪中证银行指数，包含42只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，其中近7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股，3成仓位配置于优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。（数据来源：中证指数公司，截至2023.3.31，注：指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行业ETF（512820）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-11

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