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720亿元人民币外资大撤退！茅台、招商银行成抛售榜首施罗德警告：快避开“中国估值便宜”陷阱
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制定者没有推出更有力的促增长方案。尽管中国央行进行了干预，但这次飞行仍使在岸和离岸人民币兑美元汇率跌至11月以来的最低水平。 “原因是对中国政策和经济的担忧，”华夏幸福证券分析师Yang Qinqin表示。“北向资金是A股在岸市场的晴雨表，大规模的外流将继续影响市场情绪和流动性。” 随着持续3年的房地产危机持续回响，压力不断加大，最新一轮违约可能引发该行业的蔓延效应。 “不断加剧的经济和金融困境给中国带来了更大的压力，要求其采取更积极的政策，包括针对房地产市场的政策。法国巴黎银行资产管理公司高级投资策略师Chi Lo表示：“中国需要迅速而果断地采取行动，提振经济活动和信心，以免当前的悲观情绪变得根深蒂固并对经济增长造成更大打击。” 与此同时，中国最近提振经济增长和股市的举措却乏善可陈。尽管商业银行降低了1年期贷款优惠利率，并且证券监管机构承诺通过放宽科技公司融资准入并鼓励更多在美上市的中国公司来重振信心，但蓝筹股沪深300指数仍跌至9个月低点。高盛本周早些时候下调了摩根士丹利资本国际中国指数股票的盈利增长预测，以及该指数的目标价格，理由是陷入困境的房地产市场存在蔓延风险。外国投资者青睐的股票首当其冲受到抛售，香港交易所的数据显示，白酒制造商贵州茅台、零售银行巨头招商银行、太阳能电池板制造商隆基绿能科技和锂离子电池制造商宁德时代新能源科技位居过去两周外资抛售榜首，这些都是沪深300指数中最有价值的成分股。彭博社称，尽管周四外国投资者转而买入中国股票，通过该计划买入了 39 亿元人民币的股票，但本月迄今为止，他们净卖出720亿元人民币的股票，8月份将出现有记录以来最大的月度资金流出。中国国际金融公司本月发布的一份报告显示，外国人持有的已发行A股总数不足4%，而他们仅占今年境内总成交额的6%左右。尽管希望永远存在，但投资者开始降低预期，这可能导致未来几个月市场横盘整理。美国银行在本周的一份报告中表示：“市场希望中国在未来几周内采取更多具体行动，我们认为政府只会采取较弱的刺激政策来支持经济，并预计市场将主要呈现区间交易。”
圈内人 1评论2023-08-25
中国地方政府危机:一个66万亿元的隐形债务“地雷”！专家警告：等待时间越长成本就越大
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府融资平台《财新》杂志上周六报道称，中国央行可能与银行建立一个紧急流动性工具，向地方政府融资平台(LGFV)提供期限较长的低成本资金。地方政府融资平台是一种混合实体，既是公共实体，也是公司实体，旨在规避对地方政府借贷的限制，自2008年全球金融危机以来，这种实体激增。尽管许多地方政府仍在继续借款，为成本高昂的基础设施项目提供资金，以提振经济增长，但人们越来越担心地方政府偿还地方政府融资平台债务的能力，因为它们出售土地的收入受到房地产市场低迷的挤压。荣鼎咨询(Rhodium Group)合伙人兼中国市场研究主管Logan Wright表示，财新描述的计划是“非常早期的一小步”。但Wright补充称，这样的提议可能会给债券再融资额度较低或没有额度的省份或地区带来额外的市场风险。总部位于美国的荣鼎咨询(Rhodium Group)估计，截至今年7月，地方政府融资平台贷款占中国银行贷款总额的20%至25%，而地方政府融资平台债券占所有公司债券的51%，地方政府融资平台信贷占全系统金融资产的13%左右。 66万亿元的隐形债务“地雷” 中国大部分地方政府债务由国内投资者持有，银行业对地方政府融资平台的敞口被视为重大。荣鼎咨询补充称，任何形式的债务解决方案都将导致整个系统分担损失，其中很大一部分损失将由中国的银行和非银行机构承担。 Wright表示：“这就是北京面临的两难境地。地方政府投资仍占整体投资的相当大比例，目前可能占国内生产总值(GDP)的14%至15%左右。因此，让地方政府投资过度放缓显然会对经济增长产生影响。它们需要管理现有债务存量，并(建立)一个更可持续的机制，为未来的地方投资提供资金。” 从2015年到2018年，经过中央政府的批准，地方政府发行了价值约12万亿元的债券，以交换表外债务。但地方政府融资平台的债务很快再次堆积起来，在2月份发布的一份报告中，国际货币基金组织(IMF)估计，今年中国地方政府融资平台的债务总额已膨胀至创纪录的66万亿元人民币(约合9万亿美元)，是2017年人民币30.7万亿元的两倍多。改革“迫在眉睫” 包括中国财政科学研究院院长刘尚希在内的多位北京方面的政策顾问，都敦促中央政府和地方政府改革自己的角色，以支持可持续发展。刘尚希在7月份告诉官方支持的《经济观察报》：“我们现在的这种中央与地方关系的基本框架，还是过去的体制遗留下来的，它已经不完全适应于现在的动态社会。” 刘尚希称改革“迫在眉睫”，并表示中央政府应该从地方政府手中接过经济发展的部分责任。刘尚希说道：“地方政府的能力是有限的，尤其是协调能力、解决跨区域问题的能力。层级越低，这样的能力就越低。随着中国经济和社会发展的改善，权力和支出责任也需要提升；否则，治理成本将呈指数级上升。”
tqttier2023-08-25
华尔街日报：中国家庭财务状况恶化债务迅速增长，可能对经济造成深层影响
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，并对进一步增加消费或购房深表怀疑。中国央行对城市银行储户进行的一项长期调查发现，约58%的受访者表示，第二季度倾向于增加储蓄存款，这一比例略低于2022年12月的62%，但自2019年中期以来上升了近15个百分点。只有24.5%的人倾向于刺激消费。研究咨询公司Gavekal Dragonomics的数据显示，中国储蓄存款的实际增长率也很高:按年率计算，三个月的增长率超过15%。相比之下，疫情前的平均增速约为10%。中国经济仍在增长，有工作的人的收入也在增加。但只要中国仍陷在开发商失败、房价下跌和家庭不安的负反馈循环中，就很难阻止经济下滑。悲观预期可能进而导致储蓄进一步增加，经济增长动力减弱。从而引发金融体系更大的问题。为了打破这种恶性循环，中国政府可能需要调整资产负债表，向家庭进行大规模财政转移，或者间接救助房地产开发商，改变一些激进的监管措施。
Sue2023-08-24
覆巢之下安有完卵！经济学家：中国通缩恐蔓延至全球，人民币将进一步走弱
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的新信贷已经收缩。” 人民币跌势难止中国央行上周五加大力度遏制人民币快速贬值，原因是经济数据黯淡，消费者信心不断减弱，但市场似乎仍不相信北京方面在扭转近期趋势方面做得足够。 TS Lombard高级全球宏观策略师Skylar Montgomery Koning在上周的一份研究报告中表示，市场的失望情绪可能会持续下去，因为任何政府财政刺激措施都将是“当前宽松措施的更强版本”，而不是“恢复价格信心所需的广泛刺激措施”。 Montgomery Koning说：“中国令人失望的反弹现在对全球情绪和经济增长产生了负面影响。这与相当温和的全球背景和非常强劲的美国经济形成了对比，但风险资产存在微妙的平衡，因为美元大幅走强也是有害的。” 她说，尽管北京当局试图阻止做空人民币的单向贬值押注，但方向是明确的，TS Lombard维持美元兑人民币的多头头寸。 “增长放缓、刺激措施有限、贸易下滑和资本外流都表明，本季度人民币将进一步走弱，”Montgomery Koning补充道。溢出效应：进口和出口尽管中国正在重新调整经济，减少对房地产和制成品出口这两大传统支柱的依赖，但中国制成品仍主导着消费品市场，尤其是在美国。 Wilding和Liao指出：“根据美国人口普查局截至6月份的数据，从中国进口的商品价格与去年相比平均下降3%，而以美元计算的中国消费品生产者价格下降5%。” 他们指出：“重要的是，这些下降正在传递给美国消费者；7月是新冠疫情初期以来，美国消费者零售商品价格首次连续三个月出现年化下降。” 他们认为，这种温和的动态可能会传导到其他发达市场，因为自大流行以来，美国的通胀趋势通常处于领先地位。其次，最近几个月中国的出口有所减弱。随着中国经济增长的下行风险成为现实，Wilding和Liao暗示，中国政府可能会寻求利用财政政策提振出口，并解决国内供应过剩的问题，从而向全球市场提供大量廉价消费品。他们补充称：“这种情况似乎已经在德国发生，因为中国低成本电动汽车的出口最近激增，而国内降价可能会蔓延到其他国家。” 除了与贸易相关的溢出效应，全球共同的通缩压力还来自大宗商品价格。作为大宗商品的巨大进口国，中国的国内需求仍是一个关键因素。 Wilding和Liao说：“中国国内投资疲弱、制造业产能普遍过剩，以及新房和土地销售疲软，可能会继续抑制全球大宗商品需求。” TS Lombard的Montgomery Koning也认同这一观点，他指出，中国政府在本轮经济周期中的刺激措施是由消费者驱动的，而非投资驱动的，这意味着“对工业大宗商品的新需求低于预期。” Pimco的Wilding和Liao总结道：“中国经济基本面的恶化已经产生通缩压力，这已经缓和了中国和中国商品服务的全球市场的通胀。” Wilding和Liao说：“考虑到通常的滞后性，通缩溢出效应可能才刚刚开始影响全球消费市场，未来几个季度的折价可能会加速。” 他们补充称，通胀压力是否会持续更长时间、更明显，取决于政府未来几个月的财政政策反应。他们认为，刺激国内需求的适当措施可能会重新加速通胀，而不适当的政策措施可能会导致“恶性循环”。近几周，中国经济复苏潜力的不确定性给全球市场蒙上了一层阴云。德意志银行策略师Maximilian Uleer和Carolin Raab周三在一份研究报告中说，中国央行的降息和政府进一步财政刺激的承诺，对缓解欧洲的担忧作用不大。他们强调：“欧洲公司严重依赖中国的需求，大约10%的利润来自中国。” 他们补充称：“我们仍然认为，中国经济有可能在第四季度企稳。不幸的是，“有可能”是不够的。我们等待数据好转，然后才会再次看好市场。”
云涌2023-08-24
英伟达撑起一片天！全球市场大反攻：中国股市现罕见一幕鲍威尔还能鹰到底吗？
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对英国央行进一步收紧政策的押注。随着中国央行继续将每日中间价定在强于预期的水平，人民币小幅走高。中国人民银行为人民币提供了进一步的支持，将每日参考汇率设定在高于预期的水平。 “随着人民币今日小幅走高，外资已回流，并帮助稳定了中国股市，”北京Yunyi Asset Management首席投资官Zhang Zihua说。大宗商品方面，欧洲天然气价格下跌，因有迹象显示澳大利亚最大的液化天然气出口工厂的劳资纠纷将得到解决，缓解了人们对这个主要出口国可能发生三次罢工之一的担忧。
厉害啦2023-08-24
中国经济放缓和潜在的金融部门风险，将继续对亚洲货币造成更广泛的影响
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美国银行全球研究部的分析师预计，随着中国央行应对人民币疲软，北亚货币近期将趋于稳定，并预计印度卢比将受到更多股市流入的支撑。投资者现在正在等待美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美国央行研讨会上发表讲话。此次亚洲货币头寸调查的重点是，分析师和基金经理认为的九种亚洲新兴市场货币当前的市场头寸：人民币、韩元、新加坡元、印尼卢比、新台币、印度卢比、菲律宾比索、马来西亚比索林吉特和泰铢。
Linlin2023-08-24
人民不不会单边贬值？！中国央行前官员：增加在港央票发行有利于稳定预期
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FX168财经报社(北美)讯中国央行前任官员表示，中国人民银行本周在香港增加人民币票据销售，有助于收紧离岸市场的流动性，从而使投机者做空人民币的成本变得昂贵，有助于稳定人民币。周四（8月24日），中国媒体《上海证券报》报道了中国人民银行统计分析部原主任盛松成的言论。周二，中国人民银行在香港出售了价值350亿元人民币（48.1亿美元）的票据，超过本月到期的250亿元人民币票据后，盛发表了上述言论。央行通常通过拍卖与到期数量相同的票据来进行扁平化展期，出售更多数量的票据会减少市场上的人民币流动性。盛松成表示，香港离岸人民币票据销售增加“可能与近期人民币形势有关”，因为这将有助于稳定外汇市场预期并被认为是一种策略管理工具。 “此次中国人民银行在香港增量发行人民币央票，以及8月2日财政部在离岸市场比原计划增加发行60亿元人民币国债，可能与近期人民币汇率形势有关。”盛松成表示，8月以来，美元指数走强，美债收益率创去年10月以来最高水平，非美货币普遍面临贬值压力，人民币汇率也难以独善其身，在岸与离岸人民币汇率均有所贬值。8月初，离岸与在岸人民币汇率基本保持同步，境内外汇差缩窄，但自8月中旬起受美元指数上涨、7月部分经济指标增速放缓等多种因素影响，离岸人民币汇率贬值有所加速，与在岸人民币汇差走阔。他表示，人民币汇率不会单边贬值，而是会保持双向波动。盛松成补充说，如果离岸人民币下行压力持续存在，中国人民银行可能会继续发行更多离岸人民币票据。消息人士告诉路透社，由于人民币面临越来越大的贬值压力，本周早些时候，中国主要国有银行积极清理离岸人民币。周四尾盘，离岸人民币兑美元汇率为 7.2827，自今年年初以来已下跌约 5%，使其成为表现最差的亚洲货币之一。盛松成说：“人民币汇率中长期有坚实的经济基本面支撑。中国经济长期向好的基本面没有改变。随着经济持续企稳，人民币汇率将保持基本稳定。”
Peng2023-08-24
中国限制黄金进口？！金价终于破位击穿1920，警惕鲍威尔曝出意外
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比下降35%，降至1月份以来最低水平。中国央行通常会向金融机构发放黄金进口配额，不过关于进口量的具体细节从未公开披露。白银方面，银价目前小幅走弱，现交投在24美元上方，等待进一步的方向。 IG市场策略师Yeap Jun Rong表示，白银接下来将关注24.50美元的短期阻力位，突破该水准可能为重新测试年内高位26美元附近铺平道路。
厉害啦2023-08-24
外资大逃亡！中国股市13日连抛近108亿美元刺激措施“力度不够”难挽颓势
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自 2015 年以来最长的连续抛售。中国央行的降息举措，以及对陷入债务困境的房地产开发商提供支持的模糊承诺，未能恢复市场情绪。不少基金经理们的态度变得更加坚定，除非看到中国政府更多的资金流动，才有考虑让资金回归。伦敦信安全球投资者首席全球策略师 Seema Shah 表示：“目前存在混乱，只要存在混乱，就会缺乏可信度，这意味着投资者更有可能远离。” “唯一的出路是加大财政刺激力度……由于缺乏信心，降息不足以提振信贷需求。” 全球宏观研究机构 Alpine Macro 的首席全球策略师 Chen Zhao 表示，北京方面似乎陷入了瘫痪，这引起了投资者的恐慌，他们几个月来一直希望中国在面对经济冲击时，能表现出一贯的实用主义态度。突出的例子是中国政府在 2008 年全球金融危机期间的巨额支出，以及在 2015 年市场崩盘期间的迅速干预。此外，投资者希望看到中国政府再次提高支出，无论债务上升的风险如何。大多数分析师认为，如今中国经济所需要的资金远远超过中国在 2008 年危机中投入的 4 万亿元人民币，这些资金应该流向地方政府和银行。尽管中国一直承诺采取更多措施来支持低迷的房地产业和消费者支出，甚至在最近召开的政治局会议上也如此，但至今仍没有投入资金。北京已承诺为消费者在电动汽车、电子产品和旅游业上的支出提供补贴，这比税收或现金补贴更好。然而这些补贴需要来自地方政府，其中许多地方政府资金短缺，甚至负债累累，无力支付公务员工资。百达财富管理公司宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet 表示，应该允许地方政府快速发行债券，并指出中国政府和各省今年筹集的现金比 2022 年大幅减少。地方政府及其融资工具在为基础设施项目提供资金方面发挥着关键作用，而基础设施项目是历来经济最大的增长动力之一。一些分析人士表示，北京方面对金融的谨慎态度有些过头了。 Chen Zhao 说：“对公共部门债务上升的担忧是错误的，也是不必要的，如果不采取行动，就会对经济造成损害，而这种损害可能需要数年时间才能修复。” 瑞银估计，2022 年中国政府债务总额为 111 万亿元人民币，其中大部分是陷入困境的省级政府所欠。然而，这个世界第二大经济体 92% 的总体债务仍低于日本或美国。 Alpine Macro 首席新兴市场及中国策略师 Yan Wang 表示，住房政策有所放松，但鉴于首付要求较高，甚至利率较高，仍不具刺激性。他表示，商业银行应该因降低抵押贷款利率而获得补贴。
IreneLim2023-08-24
决策分析：中国外资回流终止13日连抛！日元传内部消息，鲍威尔恐特别谨慎
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一些投资者在近期暴跌后逢低买入。随着中国央行继续将人民币兑美元汇率中间价定在强于预期的水平，人民币兑美元汇率小幅走高。 “随着人民币今日小幅走高，外资已回流，并帮助稳定了中国股市，”北京Yunyi Asset Management首席投资官Zhang Zihua说，“在英伟达的预测之后，整个亚洲市场的反弹也提振了市场情绪。” 当天到目前为止，外国投资者净买入人民币29亿元(合3.8978亿美元)的中国股票，结束了连续13天的抛售。周三，美国股市全线大幅收高，英伟达股价在盘后交易中涨近10%，创下历史新高，此前该公司预计第三季度收入远高于华尔街的目标。在华尔街，道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.54%，标准普尔500指数上涨1.10%，纳斯达克综合指数上涨1.59%。在美债方面，基准10年期国债收益率达到4.2076%，周三收报4.198%，在美国和欧元区公布疲弱的商业活动数据后，收益率从近16年高点回落。两年期国债收益率触及4.9885%，而美市收报4.952%。交易员预期联邦基金利率将走高，两年期国债收益率随之上升。外汇市场方面，美元指数在亚洲午后交易中持平于103.35，此前美元兑一篮子主要货币触及103.4的两个月高位。日元兑美元汇率在触及9个月低点145.34日元后回升至145.165，原因是日本央行一名前官员表示，只有在日元兑美元汇率跌破150关口时，日本才会干预市场。美国原油价格下跌0.06%，至每桶78.84美元。布伦特原油价格跌至每桶83.2美元。金价小幅走高，目前交投在1920美元。日内焦点与风向标：法国第二季度GDP年率终值，英国8月CBI零售销售差值，美国截至8月19日当周初请失业金人数，美国截至8月12日当周续请失业金人数，美国7月耐用品订单月率初值。需要关注的大事件包括费城联储主席哈克，波士顿联储主席柯林斯接受采访，2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行。
云涌2023-08-24

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