中国地方政府危机:一个66万亿元的隐形债务“地雷”！专家警告：等待时间越长 成本就越大lg...

FX168财经报社(香港)讯 分析人士指出，中国正在考虑采取更强有力的措施来应对地方政府债务危机带来的风险，但在遏制国家主导的金融体系中的系统性风险方面，机会成本正在攀升。

过去几年，中国金融体系已经受到房地产危机的压力，分析人士警告称，如果北京方面不尽快解决房地产市场危机，代价可能是巨大的。房地产市场危机已对地方政府产生影响。

法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero本周表示：“总而言之，尽管抑制房地产泡沫的结构性后果无法避免，但中国政策制定者应把重点放在限制潜在的溢出效应波及金融部门，从而限制系统性风险。”

“等待时间越长 成本就越大”

Garcia-Herrero警告称：“他们等待的时间越长，成本就会越大。”

中国政府已认识到地方政府债务危机的紧迫性，并于上月规定，有必要采取“全面解决方案”来解决这一问题。

瑞银(UBS)首席中国经济学家汪涛本周表示，存在政策支持未能及时或有效地传递给更广泛经济的风险。特别是，在地方政府已经占中国财政资源90%的情况下，如何处理地方政府的低效支出。

汪涛补充道：“此外，(中央)政府还面临结构性挑战，包括人口老龄化和从国外获得先进技术方面的限制，并应引导经济从房地产和地方政府主导的增长模式转向更可持续、更高质量的增长模式。内部审议可能需要时间，并导致有效政策回应的延迟。”

地方政府融资平台

《财新》杂志上周六报道称，中国央行可能与银行建立一个紧急流动性工具，向地方政府融资平台(LGFV)提供期限较长的低成本资金。地方政府融资平台是一种混合实体，既是公共实体，也是公司实体，旨在规避对地方政府借贷的限制，自2008年全球金融危机以来，这种实体激增。

尽管许多地方政府仍在继续借款，为成本高昂的基础设施项目提供资金，以提振经济增长，但人们越来越担心地方政府偿还地方政府融资平台债务的能力，因为它们出售土地的收入受到房地产市场低迷的挤压。

荣鼎咨询(Rhodium Group)合伙人兼中国市场研究主管Logan Wright表示，财新描述的计划是“非常早期的一小步”。

但Wright补充称，这样的提议可能会给债券再融资额度较低或没有额度的省份或地区带来额外的市场风险。

总部位于美国的荣鼎咨询(Rhodium Group)估计，截至今年7月，地方政府融资平台贷款占中国银行贷款总额的20%至25%，而地方政府融资平台债券占所有公司债券的51%，地方政府融资平台信贷占全系统金融资产的13%左右。

66万亿元的隐形债务“地雷”

中国大部分地方政府债务由国内投资者持有，银行业对地方政府融资平台的敞口被视为重大。

荣鼎咨询补充称，任何形式的债务解决方案都将导致整个系统分担损失，其中很大一部分损失将由中国的银行和非银行机构承担。

Wright表示：“这就是北京面临的两难境地。地方政府投资仍占整体投资的相当大比例，目前可能占国内生产总值(GDP)的14%至15%左右。因此，让地方政府投资过度放缓显然会对经济增长产生影响。它们需要管理现有债务存量，并(建立)一个更可持续的机制，为未来的地方投资提供资金。”

从2015年到2018年，经过中央政府的批准，地方政府发行了价值约12万亿元的债券，以交换表外债务。

但地方政府融资平台的债务很快再次堆积起来，在2月份发布的一份报告中，国际货币基金组织(IMF)估计，今年中国地方政府融资平台的债务总额已膨胀至创纪录的66万亿元人民币(约合9万亿美元)，是2017年人民币30.7万亿元的两倍多。

改革“迫在眉睫”

包括中国财政科学研究院院长刘尚希在内的多位北京方面的政策顾问，都敦促中央政府和地方政府改革自己的角色，以支持可持续发展。

刘尚希在7月份告诉官方支持的《经济观察报》：“我们现在的这种中央与地方关系的基本框架，还是过去的体制遗留下来的，它已经不完全适应于现在的动态社会。”

刘尚希称改革“迫在眉睫”，并表示中央政府应该从地方政府手中接过经济发展的部分责任。

刘尚希说道：“地方政府的能力是有限的，尤其是协调能力、解决跨区域问题的能力。层级越低，这样的能力就越低。随着中国经济和社会发展的改善，权力和支出责任也需要提升；否则，治理成本将呈指数级上升。”