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外汇市场掀起不安情绪！知名金融博客：中国央行“阻止人民币贬值”意图令人困惑

dge指出，外汇市场掀起一股不安情绪，中国央行采用中间价对中国央行阻止人民币贬值做法，使交易员感到困惑，他们正试图掌握该行背后的意图。报道称，中国央行使用熟悉的工具来稳定人民币，引发了投资者的混乱和争论。上周，中国人民银行(中国央行)通过加强中间价介入阻止了人民币贬值，交易员表示，国有银行随后开始向境内抛售美元。此举有助于稳定外汇市场，但也让交易者怀疑中国人民银行的意图。投资者感到困惑，因为人民币早些时候的抛售是由低于预期的参考利率引发的。目前，中国已经缓解了人们对人民币大幅贬值的担忧。人民币目前交易价格接近参考利率允许区间的弱端，国有银行正在抛售美元以支撑人民币，具体金额未公开。但中国央行的混合信号令市场感到不安，如果政策制定者再次放松对人民币的控制，人民币可能会变得更加波动。 (来源:ZeroHedge) 另外，中国领导人关于货币工具的言论引起了热议，但不太可能表明将采取量化宽松政策。一本新出版的书中援引中国领导人的话称，央行应增加政府债券的买卖，这引发了人们对中国正计划采取激进货币宽松政策的猜测。但是，ZeroHedge表示，仔细研究这些评论的背景会发现事实并非如此。据彭博经济研究称，中国领导人可能是在表达中国央行如何调整其市场运作的观点，而不是增加购买政府债券以向经济注入流动性。中国央行仍有空间通过降低利率或存款准备金率来放松政策。总体而言，中国央行在诉诸量化宽松之前可能会用尽所有常规工具，任何交易政府债券的举措可能都是更好地管理主权收益率曲线的一部分。 (来源:Bloomberg)

圈内人04-01 13:19

巴以突传大规模集会！美联储“6月降息”定价强袭央行撑盘黄金挑战2500 比特币着眼8万新高峰

然强劲。在经济和房地产挑战的推动下，中国央行成为最大的黄金购买者，个人黄金投资强劲。受到俄罗斯和乌克兰冲突临近的影响，波兰成为第二大净消费国，新加坡紧随其后。这些购买反映了各国央行鉴于地缘风险而采取的战略举措。包括珠宝、金条和金币在内的零售购买也推动了金价走强。中国在零售黄金购买方面处于领先地位，而印度巨大的消费需求，尤其是在婚礼季节，发挥着至关重要的作用。尽管金价上涨可能影响印度的珠宝需求，但金条和金币的投资仍然强劲。花旗分析师表达了对黄金的看涨立场，因为全球事件和美国大选可能导致金价飙升。在地缘政治紧张局势和经济不确定性的背景下，黄金作为衰退对冲和避险资产的作用变得越来越重要。市场对美联储降息的预期增加了看涨势头，尽管由于宏观经济驱动因素和地缘政治事件的不同，预计会出现波动。 ING策略师强调，美联储政策在塑造金价未来轨迹方面的关键作用。展望本周经济日历，最重要的数据将是美国非农就业数据和平均收入、美联储主席鲍威尔的讲话，以及德国初步CPI通胀数据。除此之外，还有一些重要的事项，包括美国JOLTS职位空缺、瑞士消费者物价指数、美国ISM服务业PMI、美国ISM制造业PMI、美国失业率、美国初请失业金人数，以及加拿大失业率。美元技术分析 DailyForex分析师Adam Lemon表示，美元指数上周出现一根小十字星烛台，关键阻力位104.47守住了上周价格走势的上限。每周收市价呈现出混合的长期趋势，因为它高于三个月前，但低于六个月前。缩小范围来观察长期价格走势表明，美元指数可能刚刚果断突破收窄的三角形形态，这将是一个看涨信号。问题是阻力位104.47看起来很强劲，可能会继续压低价格，本周忽略美元是有道理的。虽然有一些短期看涨势头，但没有趋势。 Adam称：“在我们看到更多方向之前，交易非美元资产并避免将外汇作为资产类别可能是明智之举。如果本周看涨收市价高于104.47，则可能意味着主要看涨价格走势的开始，但这不太可能发生。” “美元的上涨更多是由于资金流入美国投资，而不是美元本身相对价值的上升。” (来源:DailyForex) 黄金技术分析 FXEmpire分析师Christopher Lewis表示，3月份的黄金市场无疑已显示出看涨的迹象，但该月的大部分时间实际上都在苦苦挣扎并试图反弹。有趣的是，金价继续在2200美元区域挣扎，但Lewis确实认为它最终会屈服，买家开始将金价推高。他指出：“2500美元水平是下一个重要的心理数字。” 下面的2075美元水平是关键支撑，近期盘整下方的2150美元水平是在黄金市场中观察到的第一个巨大支撑位。 “无论如何，我认为投资者仍然会看到很多逢低买入的态度，”他展望。 (来源:DailyForex) 比特币技术分析 FXEmpire分析师Ibrahim Ajibade表示，根据CryptoQuant数据，比特币多头交易者的看涨活动有所增加。比特币资金费率从3月29日的0.03%，飙升至3月31日的0.06%，飙升幅度超过100%。 (来源:CryptoQuant) CryptoQuant资金费率指标跟踪活跃多头头寸持有者和空头交易者之间支付的费用，它本质上提供了对主导市场情绪以及市场参与率的见解。正资金费率的增加本质上意味着多头交易者现在向空头头寸持有者支付更高的费用以保持其合约未平仓。当多头交易者对即将到来的价格飙升充满信心时，就会发生这种情况，这可能会导致他们获得巨额利润，正如他们倾向于采用更多杠杆一样。比特币在过去72小时内的平均价格保持在70200美元，提高融资利率的看涨投机交易者现在将目光投向了比特币价格可能突破75000美元。为了验证这一乐观的比特币价格预测，多头必须在之前的峰值73900美元上方建立稳定的支撑基础。根据IntoTheBlock的资金进出数据，比特币价格在72500美元区域面临迫在眉睫的卖盘。如上所示，当本月早些时候价格突破73000美元时，105820个地址购买了105670枚比特币。 (来源:Into The Block) 如果这些持有者中的很大一部分在盈亏平衡后选择退出，那么比特币价格可能很难升至75000美元。但如果看涨交易者提高衍生品市场融资利率引发持续的现货购买浪潮，比特币价格可能会飙升至接近80000美元的新高。然而，如果市场低迷，68400美元的区域可能会提供重要的短期支撑。#VIP会员尊享#

小萧 1评论04-01 08:47

会员

中国领导人一句话引发“中国版QE”传闻！中国央行将重启国债买卖？瑞银、大摩等机构这样看

习近平指示恢复中央政府债券交易，但预计中国央行将采取谨慎态度，以减轻对通胀和汇率的意外影响。 (截图来源：香港《南华早报》) 在去年10月召开的中央金融工作会议上，习近平要求中国人民银行(PBOC)在二级市场逐步增加中央政府债券的买卖——这是一种20多年来一直未被使用的策略——作为丰富货币政策工具箱的一种方式。这一指示直到本周早些时候才随着一本新书的发布而公之于众，引发人们对中国将积极放松货币政策的狂热猜测。这些猜测出现之际，许多观察人士正在质疑，中国能否在提振低迷的私营部门信心、化解房地产市场危机和处理地方政府巨额债务负担的同时，实现今年5%的经济增长目标。 (截图来源：香港《南华早报》) 习近平在去年10月底举行的中央金融工作会议上发表的谈话中表示：“有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。” 分析人士表示，中国领导人的要求并不一定意味着中国将像西方央行那样进入新一轮量化宽松(QE)。通过被称为QE的大规模国债买卖来为经济发展注入流动性是美日等主要经济体经常使用的一个刺激经济的金融工具，但是中国在过去20年间则一直避免使用这一工具，因为此举有可能带来通胀和资产泡沫化等不良后果。中国官方媒体日前报道，“习近平关于金融工作论述摘编”一书近日由中央文献出版社出版，内容涵盖2012年11月至2024年2月期间的报告、讲话、说明、演讲等，其中部分论述是第一次公开发表。香港《南华早报》称，根据这本书，习近平2023年10月30日在中央金融工作会议发表的讲话提到，有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。上次中国央行购买国债是2000年代初期，在那之后，央行用来调整市场流动性的工具，主要是再贷款及降低银行的存款准备金率。这个高层会议过后至今已5个月，根据公开纪录，中国央行在二级市场还没有购买国债的纪录。《中国人民银行法》第四章第二十九条规定，人民银行不得直接认购、报销国债和其他政府债券，即禁止央行在一级市场中购买国债。不过，人民银行在二级市场上参与国债交易是央行货币政策工具的一部分。《人民银行法》第四章第二十三条列示了人民银行为执行货币政策可以运用的六种货币政策工具，其中就有“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽指出，中国央行之所以多年来避免购买国债，主要是不想引起市场投机，但北京现在希望注入政策支持的强心剂。分析人士如何看？瑞银投资银行(UBS Investment Bank)亚洲经济主管兼首席中国经济学家汪涛在周四发布的一份报告中表示：“这并不意味着中国将推出QE或推出重大刺激计划。2024年的宏观政策基调是支持性的，但规模不大。” 事实上，在同一次会议上，习近平还强调了防范金融风险的必要性和去杠杆的重要性。华泰证券周四在一份研究报告中表示：“这要求货币供应更加精准和理性。考虑到通胀预期和对汇率的影响，央行恢复国债交易将更加谨慎。” 自美联储开始逐步加息以来，中国一直在应对资本外流。这一趋势也给人民币兑美元汇率带来下行压力，而对国内经济增长势头疲弱的担忧进一步加剧这一趋势。华泰证券表示：“央行购买政府债券并不等同于QE。特别是考虑到中国央行仍有足够的空间进行正常的货币政策操作，QE远不适用。” 中国一直没有向市场大量注入流动性，以避免出现2009年和2010年上一轮强力刺激中出现的副作用，比如工业产能过剩。中国现在正在寻求创新和高科技产业来推动经济增长，保持经济的积极发展。根据中国央行2月底的资产负债表，其持有的中央政府债券为1.52万亿元人民币(约合2102亿美元)，占央行总资产的3.4%。这一比例远低于其主要经济体同行的相应持有量——美联储为61%，日本央行为78%，欧洲央行为58%。这三家央行在经济和金融危机中频繁使用QE政策，通过购买长期债券或抵押贷款支持证券来扩大资产负债表，以将利率维持在低位或负值水平，并维持信贷需求。但一些经济学家也认为，QE是将政府债务货币化、削弱央行独立性的一种手段。其他人甚至认为，结束QE本身可能对金融稳定构成威胁。瑞银集团的汪涛还表示，中国的政策意图更多的是扩大选择范围，增加央行管理流动性的灵活性。她说：“央行在管理流动性方面需要更大的灵活性，需要更多的工具来扩大其资产负债表，政府债券市场比以前更深入，这使得中国人民银行交易中央政府债券甚至地方政府债券比以前更有必要和可行。” 中国央行官员一再表示，央行的工具箱足够强大、足够有效，足以支撑经济。官员们已经暗示，将进一步降低银行的存款准备金率，以释放银行体系内部的资本。东吴证券周四在一份报告中表示，美国和日本央行通常“在明显的宏观经济压力下”开始大规模购买国债，“没有降息空间”。东吴证券警告称，购买债券可能导致各国央行“路径依赖”，一旦采取这种做法，就很难改变方向。该报告指出：“根据国际经验，我们认为目前的情况还没有达到需要央行直接大规模购买国债的地步。” 英国路透社引述绝大多数分析人士的话说，中国人民银行可能更愿意使用传统的降准和降息等金融工具，而不是通过QE来让货币泛滥。路透社报道称，由于习近平担任中国国家主席已经长达11年，而且被视为毛泽东之后最强势的中国领导人，所以投资人对他的谈话极为敏感，这也是为什么有关国债买卖的话题突然热门的主要原因。路透社引述摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强的话说，习近平的谈话“并不是说要在一级市场购买政府债券，因此并不是表明要搞量化宽松”。邢自强在写给投资者的公告中指出：“实际上，在同一次讲话中，北京方面发表了鹰派评论，称去杠杆化进程需要更严格地控制货币和信贷供应，我们认为这表明北京继续倾向于采取紧缩措施以防止配置不当。”

天马行空03-30 14:35

中国主席的一句老话，突然被翻出来交易员热火朝天讨论QE

不是为量化宽松开绿灯，他们的争论焦点是中国央行是否应该直接从市场购买债券。此举可能会增加金融体系中的现金供应，支持受到需求疲软和房地产低迷挑战的中国经济，但并非没有后果。 “鉴于中国央行庞大的交易规模，中国央行在二级债券市场的更多交易将加大利率市场的波动性，”瑞穗证券经济学家Serena Zhou表示，“我不清楚这是不是他的建议。我不认为这是量化宽松的暗示。” 对包括Robin Xing在内的摩根士丹利经济学家来说，这些言论只是关于改善公开市场操作，这是中国政府用来缓解金融体系流动性失衡的一种工具。他们在周四的一份报告中写道，全球央行的标准做法是增加使用政府债券交易来控制金融状况。经济学家说：“事实上，在同一次讲话中，北京方面发表了强硬言论，称去杠杆化过程需要更严格地控制货币和信贷供应，我们认为，这表明中国政府继续倾向于紧缩政策，以防止配置不当。” 反对QE 中国人民银行长期以来一直反对激进的刺激政策，并承诺尽可能长时间地保持“正常”的货币立场。在最近的历史中，中国政府从未像日本央行和美联储等全球同行那样实施过量化宽松，而且在过去10年里，中国持有的主权债券基本保持稳定。在提到中国人民银行债券交易的同一页上，他还表示，国家需要控制货币供应，否则所有减少经济债务的努力都将是徒劳的。他强调，中国应始终保持稳健的货币政策。去年7月任期结束的前央行行长易纲表示，央行应尽最大努力避免购买资产，因为从长远来看，这将“损害市场功能，将财政赤字货币化，损害央行的声誉，模糊货币政策的边界，并产生道德风险。” 刺激猜测尽管中国央行不情愿，但最近有关进一步放宽货币政策的猜测越来越多，因为中国计划出售超长期特别政府债券，今年将发行人民币1万亿元(合1380亿美元)。周四，恒生中国企业指数创下两周以来的最大涨幅，而追踪中国科技股的一个指数上涨4.4%。中国10年期国债收益率基本持平，为2.29%。澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing表示，中国央行有可能购买主权债券，官员们需要探索不同形式的货币刺激措施。 “我们预计中国央行将很快尝试在公开市场操作中交易中国国债，”他表示，“中国央行缺乏吸干过剩流动性的政策工具。出售政府债券将是一个不错的选择。”

风起03-29 14:05

会员

瑞银汪涛：央行短期内不太可能采取量化宽松或其他非常规政策工具

首席中国经济学家汪涛就此发表观点指出，中国央行买卖国债的行为不应被视为量化宽松（QE）政策的启动，而是旨在丰富其货币政策工具箱，以增强市场流动性调节的灵活性和对国债收益率曲线的直接影响。汪涛认为，央行有足够的空间通过传统政策工具进行适度放松，短期内不太可能采取量化宽松或其他非常规政策工具。央行有可能将重启国债买卖，但只是作为其公开市场操作和传统货币政策工具的一部分。

金融界03-29 11:12

瑞银汪涛：央行短期内不太可能采取量化宽松或其他非常规政策工具，买卖国债旨在充实货币政策工具箱

首席中国经济学家汪涛就此发表观点指出，中国央行买卖国债的行为不应被视为量化宽松（QE）政策的启动，而是旨在丰富其货币政策工具箱，以增强市场流动性调节的灵活性和对国债收益率曲线的直接影响。汪涛明确表示，2024年中国的宏观政策基调将保持支持性但力度适中。政府财政政策将小幅扩张，包括设定一般公共预算赤字率为3%，发行1万亿元超长期特别国债，以及提高地方政府专项债新增限额至3.9万亿。这些措施预计能够被市场顺利吸收。汪涛回顾历史，解释央行为何在过去二十年中未进行国债买卖。根据法律法规，央行不得直接从一级市场购买国债，但可以在二级市场进行买卖。此外，央行也可以运用各种工具（如逆回购、MLF、SLF、PSL等）向金融机构投放流动性，而这些工具多以国债和其他政府债券为抵押品。央行曾经在2000-2003年进行过国债买卖操作，但在其后的二十年中停止了交易国债，其中的例外是2007年央行从商业银行购买了1.5万亿元特别国债（其目的是成立中投公司）。在王涛看来，央行在过去二十年中选择通过借贷便利工具管理流动性，而非直接买卖国债，以避免对国债市场收益率产生较大影响。为什么现在央行可能考虑重启国债买卖？汪涛指出，2015年之前，央行的资产负债表扩张在很大程度上依赖于外汇占款增长，后者得益于此前强劲的出口增长和相关资金流入。2011-2014年，外汇占款占央行总资产的80%以上。当前，随着中国出口增长放缓和经常账户盈余收窄，央行资产负债表扩张的依赖从外汇占款转向国内流动性工具。截至2024年2月，央行资产负债表的资产规模44.6万亿元（占GDP的36%），其中外汇占款22.2万亿元（占总资产的50%），对其他存款性公司债权17.0万亿元（占总资产的38%，其中MLF余额为7.3万亿元，PSL余额为3.4万亿元）。汪涛指出，当下央行管理流动性需要更高的灵活性，也需要更丰富的货币政策工具实现资产负债表扩张，同时国内政府债券市场的成熟发展为央行买卖国债提供了必要性和可行性。截至2024年2月，央行资产负债表资产规模达44.6万亿元，其中外汇占款和对其他存款性公司债权分别占总资产的50%和38%。展望未来，汪涛预测，政府工作报告所设定的积极货币政策基调不会演变为大规模宽松。央行预计将小幅放松货币政策，年内可能下调政策利率10-20个基点，降准25个基点，并运用更多流动性工具以保持信贷稳健增长。预计2024年末信贷增速将达到9.5-9.6%。汪涛认为，央行有足够的空间通过传统政策工具进行适度放松，短期内不太可能采取量化宽松或其他非常规政策工具。央行有可能将重启国债买卖，但只是作为其公开市场操作和传统货币政策工具的一部分。

金融界03-29 11:12

如何看待2024年的有色金属机会？

已连续15个月增持黄金。具体数据显示，中国央行的黄金储备规模报7219万盎司，环比增加32万盎司。自2022年11月重启增持以来，央行已累计增持了955万盎司黄金。如果按照区间均价进行测算，对应的增持金额超过了1330亿元人民币。截至2024年2月末，我国央行的黄金储备进一步增加，达到7258万盎司，环比上升了39万盎司。这意味着在2024年2月份，我国央行增持了大约39万盎司的黄金。 2024年的国际环境为黄金提供了一个展现其避险属性的舞台。在全球经济和政治不确定性增加的背景下，黄金作为传统的避险资产，其价值和重要性可能会进一步得到市场的认可，当前时点可以重点关注有色金属ETF（159871）投资价值。二、工业金属：AI产业趋势带来的铜金属供不应求随着全球经济的持续发展和新能源、人工智能技术的快速进步，铜作为关键工业金属之一，其市场需求一直保持着稳定的增长。然而，2024年铜突出的供需失衡格局仍然刷新了板块的预期。需求端：某国际算力巨头创始人近期提及“AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，电力的尽头是能源，能源的尽头是铜缆”。此外，在2024年3月18日的全球GPU技术大会上，某算力巨头最新推出的Blackwell架构GPU在设计中采用了铜缆进行高速连接，这一做法在业界引起了广泛关注。Blackwell架构的GPU通过使用NVLink铜缆实现了GPU之间的全互连，这种设计不仅提高了数据中心的效率，还降低了成本和能耗。据报道，Blackwell架构的GB200 GPU采用了5000根NVLink铜缆，总长度超过2英里，这种大规模的使用超出了许多业内人士的预期。这一变化对铜缆市场产生了显著影响，因为它表明在高性能计算和数据中心领域，铜缆在短距离高速连接中仍然具有竞争力。铜缆相比于光模块，提供了成本效益高、低功耗的解决方案，尤其是在数据中心内部的机架间连接中。随着数据中心对于高带宽、低延迟的需求日益增长，铜缆的需求也随之上升。据市场分析，预计从2023年到2027年，高速铜缆的年复合增长率为25%，到2027年，高速铜缆的出货量预计将达到2000万条。数据中心建设将拉动高速传输电缆及其连接产品的需求。此外，DAC（Direct Attach Copper，直连铜缆）铜缆连接市场规模预计到2027年将超过12亿美元，显示出铜缆在高速连接领域的增长潜力。图：铜价走势（单位：美元/吨）（信息来源：国海证券）供给端：2024年，全球铜矿产量面临减产的压力，主要原因包括资源枯竭、矿石品位下降、生产成本上升以及政策调整等。特别是在智利、秘鲁等全球主要铜矿产区，矿石品位的下降和老旧矿山的关闭导致了供应量的减少。此外，全球对于环境保护的重视也使得新的铜矿项目开发变得更加困难和昂贵。2023年年底以来，全球多个主要铜矿宣布减产或停产，全球铜精矿供应不足问题或将在2024年加剧。长远来看，铜作为新能源转型和电气化进程中不可或缺的材料，其长期需求增长的趋势较难改变，叠加中期供给端的减少，铜价上涨或具有持续性，提振对应有色金属板块企业业绩预期，有色金属ETF（159871）配置价值凸显。三、稀有金属：锂价有望触底反弹随着全球新能源市场的快速发展，锂作为关键的电池原材料，其价格走势一直受到市场的高度关注。近年来，锂价走势波动较大。 2020年第四季度至2022年11月，碳酸锂价格从4万元/吨上涨至最高56.75万元/吨。这一阶段的主要催化因素是新能源车销量的暴涨以及产业链受疫情冲击产生的供需缺口。据数据，2020年至2022年，中国新能源汽车销量和动力电池装车量均实现了翻倍增长，而碳酸锂和氢氧化锂的产量增速未能跟上需求增速，导致巨大的供需缺口。图：碳酸锂、氢氧化锂价格近期反弹（万元/吨）（信息来源：国泰君安）从2022年底开始，碳酸锂价格出现了明显的回调。截至2023年4月，电池级碳酸锂价格已从高位回落至18.7万元/吨，跌幅超过65%。这一价格下跌的原因包括行业龙头的锂矿返利计划、碳酸锂库存量较大以及新能源乘用车销量增速不及预期等。2023年锂价虽然有短期反弹的行情，但全年下行大趋势不变。展望2024年，尽管市场普遍预期锂价将呈现区间振荡走低的趋势，但2024年一季度末前后，由于2023年全年的价格下跌和产业去库存，锂价有可能出现短期的反弹行情。由于供给去产能和价格下跌速度超预期，部分2024年下半年投产的项目可能会推迟供给释放，这可能为锂价提供支撑。有色金属板块产业逻辑相对简单，产业内贵金属、工业金属、稀有金属等价格上涨，在需求相对刚性的前提下，能直接转化为板块整体向好的盈利预期。有色金属ETF（159871）跟踪有色金属指数，稀有金属、工业金属、贵金属三大行业合计权重达94.6%，对上游周期企业有较强的表征能力，当前配置价值凸显。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-29 10:03

“中国版QE”要来了？机构吵翻了！大摩称不会QE，内资机构称一旦开启就难以退出，中国式QE≠财政赤字货币化

民生。不过盘后，“大摩”摩根士丹利称中国央行不会QE，只是为改进公开市场操作机制，从使用央行票据、逆回购和贷款设施(LFs)转向越来越多地使用国债交易来控制金融状况，这是全球央行的标准做法。值得注意的是，按照《中国人民银行法》，央行目前并不能在一级市场上直接买国债。东吴宏观在研报中表示，买卖国债长期以来是央行分内的工作，但是在特殊的时点确实容易让人读出特殊的意味。东吴宏观分析，美日等央行开启购债的时点有些共同的特点：一是宏观经济承压；二是央行已经没有降息空间；三是央行购债或有“路径依赖”，一旦开启就难以退出。美联储购买国债均开始于特殊的经济背景：首次是在2008年金融危机爆发后，12月美联储降息至0%-0.25%触及正常利率政策底部，随后在2009年3月开始首次大规模购买国债；第二次大规模购债是在2020年疫情冲击下，3月美联储同样将利率降至0%-0.25%，并在同月开启新一轮大规模购债扩表。日本央行购债同样开启于超宽松货币环境：继1999年将政策利率降至0%后，日本经济持续疲软，日央行不断加码宽松力度，并于2001年3月宣布在必要时直接购买长期国债；2012年日本经济再度承压，购债规模也在该年逐步加速扩张。事实上，央行有购买国债的历史，但此前常规购买国债的体量不大，也不作为常规基础货币投放的工具。华泰宏观研报提到，央行资产负债表数据显示，截至2024年2月国债占总资产的3.4%。2001-04年间，央行对政府债权累计增加1,440亿元，当时可能主要是进行国债现券交易，仅占当时新增基础货币规模的6.4%。2007年，财政部发行1.55万亿元特别国债用于成立中投公司，央行向银行回购了这批特别国债、并持有至今，但没有用于扩张基础货币投放。在华泰宏观看来，如果央行将购买国债纳入常规工具箱，可能在一定程度上起到替代其他基础货币投放工具的作用，但对基础货币及广义货币供应扩张的效果需要综合评估。短期内，即使央行重启国债操作，也可能需要考虑货币政策对内保持物价稳定、对外保持汇率在合理波动区间的制约。中长期看，如果将国债操作纳入常规工具箱，对于协调财政和货币政策、平滑货币政策操作、以及对国债市场的长期发展都有一定的益处。如果央行将国债操作纳入常规工具箱，可能更多是出于中长期调整基础货币投放方式的考虑，不宜过度关注对短期逆周期调节的作用。招商宏观此前在研报中就指出招商宏观认为“中国式QE”主要包括三个特征：1）定向：以优质房地产企业为目标，通过资产购置等方式修复其受损的资产负债表；2）协同：以政策性金融工具等准财政工具为主，开展货币财政协同；3）结构性：突出结构性政策工具的使用，为特定领域提供流动性支持。央行施策“中国式QE”后，并不会出现类似海外央行资产负债表规模迅速扩张的情况，而是反映在央行资产结构的变化。在招商宏观看来，中国式QE≠财政赤字货币化，央行准财政工具的使用才是中国式QE的真意。不同于西方的央行印钞向政府购债模式，中国的货币财政协同以政策性金融工具等准财政工具的使用与基于公有制的金融资本支持财政为特征。在这个过程中，央行资产负债表将以结构调整为主，规模扩张并非题中之义。

金融界03-29 08:53

FX168日报:黄金惊现爆炸性行情！金价飙升38美元 “中国版超级QE”传言引爆市场

读为“中国版超级QE（量化宽松）”。中国央行购买国债的消息是从何而来？东吴宏观团队认为，这是高层在2023年中央金融工作会议的一句表述，“在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”引发了市场的热议。不过，摩根士丹利在报告中明确指出，中国央行最近的一系列操作，包括使用中央银行票据、反向回购和贷款设施（LFS）等，并不意味着中国版的QE来了。商品市场周四，黄金价格大幅攀升，强劲的避险需求、美国降息预期和央行买盘使金价得到支撑。现货黄金价格周四收盘暴涨38.05美元，涨幅1.73%，收报2232.74美元/盎司。现货黄金盘中创下2236.25美元/盎司的纪录新高，并走出逾三年最佳月度表现。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，市场在假期前整理仓位，且月底和季度末的交易活动增加，这提振了金价。 Ghali补充道，如果市场开始预期美联储降息周期的降息幅度会更大，黄金价格可能进一步上涨，且有可能守住高点。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，金价上涨的另一个原因是 “全球地缘政治局势依然紧张”，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产。 MKS PAMP报告写道，黄金的新高下限是2000美元/盎司。根据芝商所(CME)的美联储观察工具(FedWatch)工具，交易员预计6月降息的可能性约为70%。其他金属交易方面，现货白银周四上涨1.25%，报24.951美元/盎司。现货铂金上涨1.15%，报909.29美元/盎司。现货钯金上涨2.16%，报1009.83美元/盎司。原油方面，原油期货价格周四收高。投资者正在重新评估美国最新的原油和汽油库存数据。美国5月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格周四上涨1.82美元或2.2%，收报83.17美元/桶。5月交割的布伦特原油期货价格价格上涨1.39美元或1.6%，报87.48美元/桶。这两个基准指数本周均上涨超过2%，且都录得连续第三个月收高。周五(3月29日)关注重点（北京时间）： 15:45 法国3月CPI月率 20:30 美国2月核心PCE物价指数年率 20:30 美国2月个人支出月率 20:30 美国2月核心PCE物价指数月率 23:30 美联储主席鲍威尔发表讲话更多重要事件请点击此处

tqttier03-29 08:16

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音频 | 格隆汇3.29盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

设备更新和消费品以旧换新； 3、大摩：中国央行不会QE； 4、香港金管局：2月新申请住宅按揭贷款个案环比减少22.3%； 5、机构：北京写字楼市场成交迎小幅回升； 6、最高楼面价超6万元/平，苏州、厦门和宁波三城同日诞生地王； 7、乘联会：2月份全国皮卡市场销售3.3万辆同比下降22%； 8、中国决定终止对澳大利亚进口葡萄酒征收反倾销税和反补贴税； 9、深圳发布风险提示鼎益丰涉嫌非法集资； 10、小米SU7正式上市售价21.59万元起； 11、隆基绿能发布硅片新品电阻率比值由此前的3倍缩小至1.5倍以内； 12、建设银行拟发行不超过2000亿元永续债或二级资本工具、不超过500亿元TLAC债券； 13、邮储银行：2023年净利862.7亿元，同比增1.23%； 14、农业银行：2023年净利2698亿元较上年增长4.2%； 15、中远海控：2023年净利润238.6亿元，全年派息率50%； 16、A股芭薇股份今日上市； 17、北上资金加仓五粮液、科大讯飞、中国中免； 18、南下资金加仓腾讯、小米、中国银行； 19、公告精选︱长城汽车：2023年度净利润降15.06%至70.22亿元拟10派3元； 20、公告精选(港股)︱中国银行2023年税后利润2463.71亿元同比增长4.07%。

格隆汇03-29 07:44

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