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震荡市配置优选，摩根恒鑫债券型基金开启闲钱“鑫”理财

者持有体验。近期，由摩根资产管理资产中国债券投资总监张一格和股债双面手周梦婕共同管理的“固收+”产品——摩根恒鑫债券基金（A类：022842；C类：022843）2月17日起正式发行。该基金采用“低波动固收+”策略，在主投固定收益资产的同时辅以权益资产，力争在严控风险的前提下追求长期稳健回报。在标的资产选择上，摩根恒鑫债券基金将根据股债性价比确定投资比例，债券部分关注中高等级信用债和利率债，通过品种利差和择机参与利率债增厚收益，同时严控信用风险；权益部分以胜率为主导，寻求确定性较高的收益，当前市场关注长期下行风险有限的核心红利类资产，同时挖掘转债结构性投资机会。摩根恒鑫债券基金或是新年闲钱理财的“鑫”选择，备受关注！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 14:45

热门交易出现亏损，中国债市的狂热即将消退？

FX168财经报社(亚太)讯中国债券市场的狂热可能即将消退——当前长期主权债券收益率较投资者青睐的融资工具成本出现十余年来最深度折价，这预示着债市狂欢或难以为继。本周30年期国债的收益率下跌10个基点，跌至隔夜银行间回购利率下方，这是自2013年12月以来的最大折价。回购市场的成交量也有所下降，表明借钱购买国债可能对寻求收益的投资者不再具有吸引力。在2024年，由于对经济前景的担忧以及本地缺乏有吸引力的投资资产，对中国政府债券的需求增加，这为投资者提供了十年来最高的回报。由于担心全球贸易战会进一步加剧经济增长的压力，收益率今年进一步下降。然而，利率下调的延迟以及当局为遏制人民币贬值而采取的措施，已为借款成本和债券收益率提供了支撑。彭博行业研究亚太外汇与利率策略主管Stephen Chiu表示：“负利差可能会成为进一步购买债券的障碍。当前的收益率水平可能相对于政策利率和基本面来说过低，可能存在收益率反弹的风险。” 中国30年期国债收益率接近自2004年以来的最低水平，而基准10年期国债收益率则接近历史最低点。避险资产的需求也蔓延到政策性银行债券。中国开发银行10年期债券的收益率本周滑至1.6%，为2003年以来的最低水平。这一走势首次消除与同期限政府债券之间的收益差距，时隔19年再度齐平。华侨银行外汇与利率策略主管Frances Cheung表示：“中国国债的反弹可能会失去一些动力，因为收益率已经处于低位。” 中国为保持人民币稳定而采取的紧缩流动性措施可能也在冷却债务需求。隔夜回购利率本周升至一个月来的最高点，之后回落。此外，中国人民银行上月表示将停止债券购买，试图阻止市场对经济的悲观预期。然而，分析师仍然预计债券需求将在未来回升，尤其是在市场预期中国人民银行将降息时。 Frances Cheung表示：“从更广泛的角度来看，中国政府的收益率曲线可能会重新变陡”，即短端收益率在更多货币宽松的预期下大幅下降，而长期利率则因财政刺激而触底反弹。中国人民银行利率下调的延迟导致短端收益率上升较快，收益率曲线趋于平坦。

风起02-13 19:42

经济学人：中国金融体系面临巨大压力，已经经不起故障

Commons 过去一年，“小作文”在中国债券市场引发了不少争议。这个词通常指的是在金融中心流传的传言，往往源自社交媒体上的简短帖子，试图解释系统的内部运行方式。例如，有传言称央行正在打击在债券市场上进行“非法交易”的投机者；另有传言称中国金融期货交易所提高了债券期货的交易费用，以抑制交易活动。监管机构警告称，这些说法都是虚构的，不可信。然而，社交媒体用户试图解释债券收益率的行为却情有可原。十年期国债收益率目前为1.65%，略高于历史最低水平，但比一年前的2.8%大幅下降。在大多数国家，这通常表明投资者预计会出现类似日本近几十年来经历的长期通货紧缩和经济停滞。研究机构凯投宏观将中国市场的这种走势，比作2007年至2009年全球金融危机期间的美国。债券收益率下降的背后力量复杂，简单的小作文无法解释清楚。这一现象首先源于中国最重要资产——住宅房地产的贬值，现在已经波及到更广泛的市场。中国封闭的金融体系加剧了问题，因为投资者被困在不断贬值的资产中。这种压力在中国的银行中尤为明显。银行是政府债券的主要买家之一。而解决房地产危机的重要部分，是由地方政府购买大量滞销的房屋。据估计，有3200万套住房可以出售，另有4900万套闲置。实现这一目标需要大规模的资产贬值，地方政府通过谈判压低这些房屋的价格。在某些情况下，房价可能需要下跌超过50%，地方政府才能承担这些成本。房价下跌会让首次购房者受益，但对银行来说却是噩梦。银行通常将未售出的住房和房地产开发商的土地储备作为贷款抵押品。因此，这些资产价值的下降对银行来说是重大打击。即使是小幅度的变化，也会迫使银行重新评估贷款质量。而大幅度的下跌可能导致大量坏账，不仅削减贷款收入，还需要银行预留更多资金以弥补损失，从而进一步挤压利润。房地产问题只是银行诸多压力之一。2015年，家庭通过抵押贷款等方式大量借贷，家庭借贷占当年贷款增长的43%。企业和国有实体的借贷比例分别为28%。然而，这种情况在新冠疫情期间发生了巨大变化。家庭借贷大幅减少，恢复速度缓慢。独立分析师杰森·贝德福德对230多家银行的调查显示，2023年家庭借贷仅占贷款增长的1%。事实上，去年上半年，家庭借贷似乎还在下降。家庭借贷需求的消失令人担忧，而企业借贷的增加也同样令人警惕。小企业对低息贷款尤为热衷，尽管违约风险增加。同时，银行存款激增，这导致利息支出也随之上涨。由于房价下跌，人们对投资房地产的兴趣减弱；而2023年的股市暴跌也使许多散户投资者远离股票市场。如今，承诺更高收益但限制提款的定期存款，成为许多储户的首选。这些趋势正在显现出不可持续性。中国央行去年被迫下调存款利率，预计不久将再次降息。因此，国有银行的定期存款年利率从五年前的4%以上降至目前的1.6%。尽管如此，净利差（银行贷款收益与存款利息成本的差额）却急剧下降。上海银行的净利差在今年3月仅为0.9%；厦门国际银行的净利差在6月跌至0.6%。这些数据都接近危险水平。由于缺乏其他安全资产，面临压力的银行，以及保险公司和基金经理，都纷纷涌入国债市场，进一步压低了收益率。由于中国的金融体系短期内不会开放，允许资金外流，债券收益率几乎肯定会保持在低位。众多投资者希望国家通过直接购买股票和强力刺激经济来提振股市。这将使各类投资者重新回到股市，同时减轻债券市场的压力。然而，即使这一措施实施，其影响可能也很有限。 2024年，中国企业盈利连续第三年下滑，降幅超过了2022年疫情封控期间的水平。此外，即便国家设法制造一轮经济繁荣，估值与企业基本面之间的差距扩大，也可能为下一轮股市崩盘埋下伏笔。另一个解决方案可能是增加国债供应。去年12月，国债发行量达到创纪录的1.8万亿元人民币，其中大部分用于地方政府债务再融资计划。如果进一步增加发行量，则需要配合增加政府支出或减税的意愿。尽管目前政府的具体计划尚不明确，但财政部长1月10日表示，今年中国的财政政策将“高度积极”。一个更直接的办法是放松资本管制，尤其是在中国对海外投资需求极高的情况下。然而，随着中国经济前景恶化，放松资本管制的难度也随之增加。最重要的是，政府希望避免资本外流的局面。因此，不管债券收益率多低，今年政府更可能收紧而非放松管控。来源：加美财经

加美财经01-29 00:00

日元上涨1.5%创一个月最佳表现，市场预计日本央行下周加息，美元指数跌破两年高点

人民币仍受到强势美元、美国关税威胁和低中国债券收益率的影响，近期人民币处于16个月来的低点。分析师指出，尽管最近刺激政策带来了一定的经济反弹，但中国经济仍面临一系列挑战，尤其是在房地产危机、地方债务和消费需求疲软等方面。欧元与英镑走势欧元本周保持稳定，报1.03065美元，而英镑也保持不变，报1.22425美元。由于美元疲软，美元指数相较前期有所回落。美元指数主要衡量美元对其他六种货币的汇率，当前报108.94。美国经济与美联储政策美国经济的强劲数据对美联储政策产生了影响。尽管核心通胀数据有所放缓，市场仍在预期美联储会采取更加谨慎的加息态度。美联储官员表示，未来几个月内可能会继续观察数据，评估经济状况，以决定是否继续加息。编辑观点近期全球市场的变化反映了主要经济体的货币政策和经济数据对外汇市场的深远影响。日元的强势表现，尤其是在日本央行可能加息的预期下，展示了市场对日央行货币政策调整的敏感度。同时，美元的疲软表明市场对美联储政策变动的预期与美国经济数据的变化之间的博弈。从全球经济环境来看，中国的经济恢复仍面临不少挑战，而美国则表现出一定的经济韧性，这为未来几个月的汇率走势增添了更多不确定性。名词解释日元（JPY）：日本的官方货币，国际金融市场上主要的交易货币之一。美元指数（DXY）：衡量美元对一篮子货币的价值，通常用于评估美元的强弱。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策和监管金融系统。人民币（CNY）：中国的官方货币，是全球交易量较大的货币之一。相关大事件 2024年1月：美元指数连续六周上涨后遭遇回调，因市场开始预期美联储可能会在今年采取加息措施。 2024年1月：日本央行官员发表言论，暗示加息的可能性，日元兑美元持续强势。 2024年1月：美国零售销售数据强劲，推动美元小幅回升，但依然面临市场的加息预期。来源：今日美股网

今日美股网01-18 00:10

中国经济重大信号！彭博：中国正面临1960时代以来最长的通货紧缩周期

跌至历史低点，对价格持续下跌的担忧已在中国债券市场显现出来。经济学家们私下和公开表示，中国需要解决低通胀问题，或者把更多注意力放在价格和名义增长上。

tqttier01-17 07:34

会员

彭博：中国正面临毛泽东时代以来最长的通货紧缩周期

” 虽然国内分析师几乎避谈这一话题，但中国债券市场上对价格持续下跌的担忧已经显现，债券收益率跌至历史低点。无论是在北京的闭门会议上还是公开场合，经济学家都在表示，中国需要解决低通胀问题，或者更多关注价格和名义增长。通缩在长期内可能成为商业和消费的“无声杀手”。虽然商品价格更低听上去似乎具有吸引力，但危险在于人们可能会推迟购买，因为他们预期价格会进一步下跌。消费者支出的疲软将削弱企业的收入，进而减少企业的招聘和投资，最终形成一个恶性循环。尽管官员们正在为今年准备更多扩张性政策，包括更高的预算赤字比例和更多的降息措施，但他们还没有展现经济学家认为需要的那种决心来应对通缩。上个月，中国高层领导人在一场定调明年政策方向的会议上，仅含蓄地承认了这一问题。他们承诺在2025年保持价格“总体稳定”。中国央行行长潘功胜本周在一场演讲中也提到，“低价格”是一项挑战。尽管中国长期将年度通胀目标定在3%，但这一目标更多被视为上限，而非真正的政策目标。根据花旗集团的数据，2024年消费通胀全年仅同比增长0.2%，而去年推动通胀的猪肉价格上涨可能会在今年失去支撑作用。越来越多的经济学家呼吁北京设定一个2%的通胀绑定目标，并围绕这一目标制定政策。长江证券首席经济学家伍戈上周在一场公开活动中表示，这种做法在发达经济体中很常见，有助于塑造个人和企业的预期。今年以来，通缩压力在房地产和制造业中最为明显，而酒店和餐饮等行业的价格有所上涨，这表明服务需求仍具有一定韧性。然而，法国外贸银行的经济学家预测，由于工资增长放缓，服务行业在2025年可能面临更多的价格下行压力。法国巴黎银行表示，全球大宗商品价格也可能承受压力，这将限制中国生产者价格的反弹。过去两年，生产者价格已持续下滑。马来亚银行投资银行集团经济学家艾丽卡·泰表示：“经历了激烈价格竞争的行业，今年可能会有一些弱势企业退出。这将有助于利润率和销售价格的恢复。” 不过她还说：“只要国内需求仍然疲软，价格的回升将会是渐进的。” 来源：加美财经

加美财经01-17 00:00

华夏30天滚动短债发起式A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.05%

金融界01-16 23:56

汇添富中短债A连续7个交易日下跌，区间累计跌幅0.12%

金融界01-15 23:52

国债安全性较高，30年国债ETF(511090)上涨0.74%，连续9天获资金净流入

较大，所以投资国债并非没有风险。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者，尤其是社会公众都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具来投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-15 10:15

央行、外汇局发声！谈及汇率、货币政策、国债买卖……

大，所以投资国债并非没有风险。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者，尤其是社会公众都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具来投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。不断提升两项支持资本市场工具的使用便利性货币政策司司长邹澜在回答记者提问时表示，资本市场既是信心的“风向标”，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司和行业机构可以根据市场情况，自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。在股票市值被明显低估时，上市公司、主要股东和证券机构从自身利益出发，将有足够意愿运用两项工具提供的低成本增量资金去回购或增持股票。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。附：国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况

格隆汇01-14 16:15

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