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64%。中国也是去年的一大亮点，因为中国人民银行自2019年以来首次恢复购买黄金。

忆芳2023-03-03

　　3月1日，中国人民银行上海分行发布的行政处罚信息公示表显示，付临门支付有限公司因违反清算管理规定、违反特约商户实名制管理规定、违反备付金管理规定，被央行上海分行处以警告，没收违法所得119480.57元，并处以罚款人民币504万元。　　此外，两名相关负责人也一同被罚。其中，田曼对付临门支付有限公司违反备付金管理规定的违法违规行为负有责任，被处以警告，并处以罚款10万元。　　陈希彪对付临门支付有限公司违反清算管理规定的违法违规行为负有责任，被处以警告，并处以罚款20万元。　　天眼查显示，付临门支付有限公司成立于2009年，注册资本1亿元人民币。

金融界2023-03-02

人民币汇率短期存在压力，未来如何走？

显改善，但是居民部门融资需求依旧低迷。中国人民银行发布的数据显示，1月，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门来看，住户贷款增加2572亿元，但较去年同比依旧少增5858亿元，这暗示居民资产负债表并没有很快修复，尤其是居民购房需求依旧低迷，导致房地产企稳回升动力偏弱，信用扩张也放缓。其中，短期贷款增加341亿元，较去年同期少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，较去年同期少增5193亿元。 1月，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，较去年同期多增1.32万亿，占当月新增人民币贷款的71.4%。其中，短期贷款增加1.51万亿元，较去年多增5000亿元；中长期贷款增加3.5万亿元，较去年多增1.4万亿。从企业部门新增贷款来看，企业部门融资需求大幅改善。与之对应的是美国经济指标暗示美国经济衰退的风险短期尚未兑现。ISM公布的数据显示，美国1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅，其中新订单指数飙升，商业活动指数增强。消费需求回升，美国经济似乎并不会很快陷入放缓。另外，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，该国1月成屋签约销售指数环比意外大涨8.1%，创2020年6月以来的最大升幅。 1月美国通胀居高不下，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，核心PCE物价指数同比上涨4.7%。以及就业、消费支出、服务业与制造业等一连串强劲数据，增加了美联储加息至高于当前预估水平的风险。对美联储货币政策更敏感的2年期美债收益率在2月27日升至4.78%，创下07年7月24日以来最高纪录。出口订单疲软给人民币汇率带来下行压力从目前，中国经济回升的动能来看，主要来源于国内消费的回复和投资的拉动，出口却面临很大的下行压力。上海港数据显示，今年1月港口货物吞吐量为4304万吨，比2019年1月减少了500万吨左右，导致上海港空集装箱堆积，甚至堆到了江苏太仓。而深圳盐田港口的空箱堆放量也已经达到2020年3月以来的最高。在欧美经济减速甚至衰退的风险下，出口下行不仅仅出现在中国，还出现在其他外向型经济体如日本、韩国和越南等。日本海事中心（JMC）的数据显示，1月18个亚洲经济体出口到美国的集装箱下降了20.1%，其中东盟减少11.8%，印度下降0.1%，日本减少19.9%。从汇率定价机制来看，进出口贸易对汇率影响很大，如果顺差扩大，那么大量的美元将流入国内市场，增加美元的供应，从购买力平价理论来看，人民币汇率会出现升值，反之则会出现贬值。中美利差收敛同样对人民币汇率施压从国际资本流动性来看，由于美联储还存在加息的空间，美元名义利率将处于高位甚至尚未触顶。而我国经济虽然出现回升的势头，但不够强劲，货币政策依旧“以我为主”，保持适当宽松，央行引导人民币融资利率下行的基调尚未改变，这导致美债收益率和中债收益率利差扩大，居民部门和企业部门更原因购入美元抛售人民币。截至2月27日，中美10年起国债利差收敛至-1.0019个百分点，而2023年1月，银行贷款结售汇顺差25亿美元，暗示居民净购入美元25亿。总结，短期来看，中美经济增长的预期差，尤其是美国经济衰退风险尚未兑现，而国内经济强势复苏势头助推了美元强势。中期来看，美债收益率曲线倒挂，美国二手车信贷违约率攀升，高通胀和高利率将使得美国经济增长前景不佳，而我国经济复苏势头大概率还会持续，虽然力度不够强劲，但大方向还是指向人民币汇率不会持续单边贬值。投资者可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH)来对冲风险。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-02

中国人大将登场！渣打喊“资金涌入A股”跑赢大市重磅展望：GDP增长5% 房市受益宽松政策

尤其是在中国股票和亚洲市场方面。此外，中国人民银行(PBOC)发布季度政策执行报告，称中国经济有望在2023年回升，货币政策将精准有力。他说：“我们仍然认为，投资者流入中国股市至少会在未来一到三个月内带动它们跑赢大盘。” 根据CNBC分析，经济学家的平均估计略高，为5.21%。现在中国已经结束了对新冠病毒的严格控制，经济可能会恢复到5%以上的增长。中国最新的工厂数据创下近11年来的最高水平，表明未来将进一步复苏。本周日，外界普遍预计中国政府将宣布今年GDP增长5%左右或以上的目标。法国兴业银行表示：“今年房地产市场可能出现反弹，以及退出新冠清零政策，将有助于改善中国的GDP增长。” 该银行是调查的公司中最乐观的，其GDP增长预测为5.8%。以下是完整的预测列表： (来源:CNBC) Oxford Economics预测更为悲观，预测为4.5%。“重新开放的顺风意味着当局可能认为没有必要做那么多，或制定类似于过去宽松周期的大规模刺激计划，尤其是在公共财政已经严重紧张的一年之后，” 该公司首席经济学家Louise Loo提到。彭博社指出，更多刺激消费的措施、针对私营部门的新商业友好政策以及对房地产行业的进一步支持，这些措施可能会奏效。 “刺激消费恢复到大流行前的增长水平，绝对是北京的首要任务，”总部位于北京的精品投资银行Chanson & Co.董事Shen Meng在受访时表示。“另一个优先事项是增加投资，尤其是通过新的基础设施支出。” 对中国经济复苏不平衡，以及地缘政治紧张局势加剧的担忧，导致股市在连续三个月飙升后于2月暴跌。在香港上市的中国股票指标上个月下跌超过11%，而在岸股票的沪深300指数也下跌。然而，由于出乎意料的强劲制造业数据表明复苏正在加快步伐，周三市场反弹。高盛集团亚太区首席股票策略师Timothy Moe表示，市场将关注中共中央政治局常委二号人物李强的候任总理，并对他支持经济增长的态度做出反应。上周在香港举行的简报会上。以下是股票交易员的主要关注领域：消费股在去年12月举行的中国高级领导人年度会议上，提振国内需求被列为首要任务，以确定经济和金融部门的议程。会上表示，要加大对新能源汽车、养老服务等领域的消费信贷支持。华泰证券驻香港首席经济学家Eva Yi在本周的一份研究报告中写道，12月的决定意味着消费领域可能会成为全国人大的主要受益者。贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液股份有限公司等白酒类股，有望从支持消费需求的措施中获利，这些股票今年在中证必需消费品指数中的涨幅有所上升。火锅连锁店海底捞国际控股有限公司等其他非必需消费品股票，也可能延续近期涨势。新的电动汽车购买补贴将提振比亚迪、理想汽车和吉利汽车控股有限公司等电动汽车制造商。养老行业的知名公司包括上海永悦健康集团有限公司和宜华医疗保健有限公司。房产股中国官员们已承诺支持陷入困境的房地产行业，但表示他们希望避免对房地产进行金融投机。已经出台的措施包括取消限制地方政府出让土地的规定，并启动房地产私募股权投资基金试点项目。野村证券分析师Jizhou Dong和Stella Guo周二在一份报告中写道，政府可能会继续实施房地产宽松措施。他们写道，这可能会使规模更大、财务状况更健康的私营公司受益，例如龙湖集团控股有限公司和新城集团有限公司，以及中国海外发展有限公司和华润置地有限公司等国有企业。数字经济中国政府正在加大力度扩大以5G网络、数据中心、云和人工智能为重点的新基础设施。中共中央委员会和国务院周一发布了促进数字经济融合的新指导意见。全国人大的此类进一步措施将提振电信公司，如中国最大的互联网数据中心提供商中国电信，今年股价上涨52%。其他数据公司也将从中受益，包括上海数据中心、亿米康科技集团和网新科技。基础设施中国政府今年可能会缩减财政刺激措施以缓解政府财政压力，但北京方面不太可能忽视基础设施支出，因为中国经济的很大一部分都用于建设。 “房地产和出口行业的疲软可能会维持今年对基础设施支出的需求，”彭博资讯驻香港分析师Denise Wong表示。可能受益于任何额外投资的基础设施股包括中国交通建设股份有限公司、上海建筑集团股份有限公司和三一重工股份有限公司。能源随着中国寻求实现其2060年脱碳目标，投资者还将密切关注中国绿色转型的任何财政支出。这可能包括促进可再生能源、核能复兴、能源储存和氢商业化等行业的措施。这对通威股份、隆基股份、阳光电源等绿色股票以及华能国际和中国电力国际发展有限公司等电力和电网公司来说，可能是个好兆头。科技股最后但同样重要的是，中国已发出信号，北京希望大型科技公司在今年的复苏中发挥主导作用，创造就业机会并在国际市场上竞争。经过长达一年的打压行动后，语气趋于缓和的迹象可能会提振腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司和百度公司等大型科技公司。

圈内人2023-03-02

人民币突然大涨！两会临近央行恐出手干预？这一条“红线”引发关注

导致进口增加和贸易顺差减少。” 他说，中国人民银行不太可能试图阻止人民币兑美元跌破7，而是会关注7.30，这是下一条“红线”。其他人则认为中国央行并不急于干预。法国巴黎银行驻香港的大中华区外汇和利率策略主管Ju Wang表示:“鉴于目前出口疲软，除非我们看到货币疲软对金融市场产生明显的溢出效应，否则央行干预的必要性或动机不是很高。”

夏洛特2023-03-02

知情人士爆料：中国经济复苏速度超乎领导人预期央妈救市希望恐落空？多地出现甲流疫情

台大规模刺激计划的可能性很低。这意味着中国人民银行今年可能不会大幅降息，但可能会让金融体系保持相对充裕的现金，并使用其他工具刺激经济中的贷款。自新冠疫情结束以来，中国一直致力于恢复增长和消费需求。这导致官员和官方媒体淡化了重新开放后的病毒浪潮的严重程度，中国停止了定期更新病例和死亡人数，并缩小了对新冠死亡的定义。来自现场和社交媒体的报道显示，疫情蔓延很广，医院人满为患，火葬场和殡仪馆积压了几个月。中国老年人的疫苗接种率低于其他主要经济体，国产疫苗的效果也较差，这可能是病毒在未接触新冠病毒的人群中迅速蔓延的原因。不过，需要注意的是，新一波病情正在迅速蔓延。据澎湃新闻等媒体报道称，近日，北京、上海、浙江、天津多地中小学学生出现发烧症状，部分学校因发生甲流或流感而停课。2月23日国家流感中心发布的《流感监测周报》，当周全国南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升，共报告108起流感暴发疫情，其中甲流占比87%。 2月27日，北京市疾控中心发文称，上周流感样病例数量较2019年同期水平上升78%，在流行的流感病毒中，甲型流感病毒占绝对优势，其中甲型H1N1亚型占64%、甲型H3N2亚型占35%，乙型流感占1%。除了北京，江苏、天津等其他多地的甲流病例也在“冒头”。近日上海、宁波、金华等城市也出现了个别学校班级因出现甲流而停课的现象。北京一名三甲医院感染科主任医师告诉《中国新闻周刊》，他注意到，最近一周医院门诊，被列为“流感样病例”的人数是上一周的四五倍左右，其中16%的患者最终确诊为流感。“流感样病例”即出现发烧、咳嗽、咽痛等症状或症状组合的患者。百度指数显示，从2月20日～27日8天时间，“甲流”的搜索及报道量显著上升，27日的搜索指数增加至20日的9倍多。与之对应的，是奥司他韦的供不应求。

市场焦点2023-03-02

兴业投资：需求预期乐观，美油一度逼近78美元关口

司都在热切期待中国经济的稳固复苏。随着中国人民银行承诺通过扩张性货币政策彻底复苏国内需求，预计中国的后大流行时代经济将更具有弹性。摩根大通分析师在一份报告中指出：“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，而石油将会受益最大。”该机构石油分析师将2023年布伦特原油期货的平均价格预测维持在每桶90美元。刚刚公布的中国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)验证了经济的全面复苏。具体数据显示，中国2月官方制造业PMI由50.1升至52.6，预期为50.5，服务业PMI由54.4升至56.3，预期为54.3。而中国2月财新制造业采购经理人指数升至51.6，预期为50.2，前值为49.2。供货商的交货时间以八年来最快的速度扩张，同时商业信心增强至近两年高点。财新集团高级经济学家王喆解释称：“上个月，制造业供应和需求都有所扩大，因为生产逐渐恢复正常，而中国退出新冠疫情防控措施后海内外部需求都有所改善。” 根据路透社的一项调查，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，预计到2023年下半年，油价将升至每桶90美元以上。高盛分析师在其最新的油价展望中表示，他们认为布伦特原油在2023年第二季度的平均价格为90美元/桶，而之前的预测为105美元/桶。油价在12月前将逐渐升至100美元/桶。假设OPEC在下半年将产量提高100万桶，预计2024年将保持在100美元/桶。如果OPEC保持产量不变，布伦特原油可能在12月达到107美元/桶。预计OPEC将在6月的会议上取消之前的减产决定。然而，市场参与者仍担忧西方央行的鹰派立场将导致经济增长放缓并令需求前景黯淡，这给油价反弹设置障碍。目前货币市场期货显示，美联储将至少加息至5.25%-5.50%门槛，方能将火热的高通胀拉低。而美国银行分析师认为，美联储终端利率将高于6%，美国经济出现衰退的可能性高于软着陆。油价的涨势受到OPEC+产量增加的限制。该组织报告称，受尼日利亚产量增加的影响，OPEC+国家2月份的日产量为2897万桶，比1月份增加了15万桶。OPEC受配额限制的成员国2月份履行了169%水平的减产承诺（1月份为172%）。与此同时，厄瓜多尔准备在完成应急和维修工作后，于周二重新启动OCP和SOTE管道，也缓解了油价上行压力。这两条原油管道在受到土壤侵蚀影响后于2月22日关闭，导致厄瓜多尔国家石油公司宣布不可抗力导致约288万桶石油出口。厄瓜多尔的石油产量也下降了近一半，至约2.44亿桶/天，因为管道关闭迫使该公司也关闭了其油井。除了道琼斯指数以外，华尔街股市上涨，市场情绪依然乐观，但美元指数仍收复了前一交易日的部分失地，也限制了油价日内涨幅。因美元走强，对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，令原油的吸引力下降。此外，美国原油库存增加，意味着原油供应超过了总需求，也遏制了油价的上行空间。最近3个月，原油库存持续增加，整体需求大幅减少。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶；汽油库存减少177.4万桶，前值增加89.4万桶，预期增加71万桶；精炼油库存减少34.1万桶，前值增加137.4万桶，预期增加47万桶；库欣原油库存增加48.3万桶，前值增加48.1万桶。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至2月24日当周，EIA原油库存将增加44万桶，此前一周增加764.8万桶。若库存进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。美元指数美元指数周二早盘震荡回落至104.417多日低点，主要受市场谨慎乐观和月末资金流动的拖累。此外，美国数据喜忧参半，为回调增添了动力。然而，围绕美联储利率变动的鹰派担忧支撑美元多头逢低买进，推动美元指数回升至105.00关口附近。值得注意的是，美元指数创下了自2022年9月以来的最大单月涨幅，这是5个月来首次出现月度上涨，结束了连续4个月收跌趋势。世界大企业联合会(CB)公布的美国2月消费者信心指数连续第二个月下降，降至102.9，而前值(修正后)为106.0。美国12月房价指数下降0.1%，低于市场预期-0.6%和前值-0.1%。与此同时，标准普尔/Case-Shiller房价指数4月份同比增长4.6%，为2020年7月以来最小增幅，低于11月份的6.8%和分析师预期的6.1%。此外，芝加哥2月采购经理人指数(PMI)降至43.6，前值为44.3，市场预期为45.0。另外，2月里士满联储制造业指数降至-16，预期为-5，前值为-16。美元在本周开局疲软后，周二再次走强。荷兰国际集团经济学家认为，风险情绪过于脆弱，不可能出现美元大幅回调。在如此恶化的估值环境下，我们很难看到全球股市出现实质性和持续的复苏，而且目前数据仍支持美联储的鹰派立场，美元的短期偏好似乎仍为中性/温和看涨。在周五发布的ISM服务业数据中，美元指数重回105.00上方似乎是可能的。而加拿大丰业银行经济学家指出，美元兑主要货币涨跌互现，但总体上保持温和基调，这表明至少在短期内美元将进一步走软。美元的根本问题是，在过去一个月的大部分时间里推动上涨的支持性收益率故事，现在有点不那么有说服力了，因为市场对其他央行(本质上是英国央行和欧洲央行)的定价更加激进。月底的资金流动可能会在盘中为美元提供一些支撑。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标转涨。 1小时图：保利加通道上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在75.95-78.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月28日高点77.80，突破后将上探2月17日高点78.25，然后是2月9日高点78.80和2月12日低点79.20，以及2月14日高点79.60和2月12日高点80.00；而下方支持留意2月27日高76.80，跌破后将下探2月20日低点76.30，然后是2月23日低点75.95和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价上测中轨；14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在82.50-85.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点84.20，突破将上探2月17日高点84.85，然后是2月13日低点85.10和2月15日高点85.80，以及2月14日高点86.40和2月13日高点86.90；而下方支持留意2月23日高点83.35，跌破将下探3月1日低点82.90，然后是2月21日低点82.50和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。周三关注：美国2月Markit制造业PMI终值美国1月营建支出美国2月ISM制造业PMI 美国EIA每周原油库存变动明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2023-03-01

兴业投资2023-03-01

HYCM兴业投资原油日评：需求预期乐观，美油一度逼近78美元关口

司都在热切期待中国经济的稳固复苏。随着中国人民银行承诺通过扩张性货币政策彻底复苏国内需求，预计中国的后大流行时代经济将更具有弹性。摩根大通分析师在一份报告中指出：“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，而石油将会受益最大。”该机构石油分析师将2023年布伦特原油期货的平均价格预测维持在每桶90美元。　　刚刚公布的中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）验证了经济的全面复苏。具体数据显示，中国2月官方制造业PMI由50.1升至52.6，预期为50.5，服务业PMI由54.4升至56.3，预期为54.3。而中国2月财新制造业采购经理人指数升至51.6，预期为50.2，前值为49.2。供货商的交货时间以八年来最快的速度扩张，同时商业信心增强至近两年高点。财新集团高级经济学家王喆解释称：“上个月，制造业供应和需求都有所扩大，因为生产逐渐恢复正常，而中国退出新冠疫情防控措施后海内外部需求都有所改善。” 　　根据路透社的一项调查，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，预计到2023年下半年，油价将升至每桶90美元以上。高盛分析师在其最新的油价展望中表示，他们认为布伦特原油在2023年第二季度的平均价格为90美元/桶，而之前的预测为105美元/桶。油价在12月前将逐渐升至100美元/桶。假设OPEC在下半年将产量提高100万桶，预计2024年将保持在100美元/桶。如果OPEC保持产量不变，布伦特原油可能在12月达到107美元/桶。预计OPEC将在6月的会议上取消之前的减产决定。　　然而，市场参与者仍担忧西方央行的鹰派立场将导致经济增长放缓并令需求前景黯淡，这给油价反弹设置障碍。目前货币市场期货显示，美联储将至少加息至5.25％-5.50％门槛，方能将火热的高通胀拉低。而美国银行分析师认为，美联储终端利率将高于6％，美国经济出现衰退的可能性高于软着陆。　　油价的涨势受到OPEC+产量增加的限制。该组织报告称，受尼日利亚产量增加的影响，OPEC+国家2月份的日产量为2897万桶，比1月份增加了15万桶。OPEC受配额限制的成员国2月份履行了169％水平的减产承诺（1月份为172％）。　　与此同时，厄瓜多尔准备在完成应急和维修工作后，于周二重新启动OCP和SOTE管道，也缓解了油价上行压力。这两条原油管道在受到土壤侵蚀影响后于2月22日关闭，导致厄瓜多尔国家石油公司宣布不可抗力导致约288万桶石油出口。厄瓜多尔的石油产量也下降了近一半，至约2.44亿桶/天，因为管道关闭迫使该公司也关闭了其油井。　　除了道琼斯指数以外，华尔街股市上涨，市场情绪依然乐观，但美元指数仍收复了前一交易日的部分失地，也限制了油价日内涨幅。因美元走强，对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，令原油的吸引力下降。　　此外，美国原油库存增加，意味着原油供应超过了总需求，也遏制了油价的上行空间。最近3个月，原油库存持续增加，整体需求大幅减少。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶；汽油库存减少177.4万桶，前值增加89.4万桶，预期增加71万桶；精炼油库存减少34.1万桶，前值增加137.4万桶，预期增加47万桶；库欣原油库存增加48.3万桶，前值增加48.1万桶。　　接下来，市场焦点将转向美国能源信息署（EIA）的每周原油库存报告。预计截至2月24日当周，EIA原油库存将增加44万桶，此前一周增加764.8万桶。若库存进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。　　美元指数　　美元指数周二早盘震荡回落至104.417多日低点，主要受市场谨慎乐观和月末资金流动的拖累。此外，美国数据喜忧参半，为回调增添了动力。然而，围绕美联储利率变动的鹰派担忧支撑美元多头逢低买进，推动美元指数回升至105.00关口附近。值得注意的是，美元指数创下了自2022年9月以来的最大单月涨幅，这是5个月来首次出现月度上涨，结束了连续4个月收跌趋势。　　世界大企业联合会（CB）公布的美国2月消费者信心指数连续第二个月下降，降至102.9，而前值（修正后）为106.0。美国12月房价指数下降0.1％，低于市场预期-0.6％和前值-0.1％。与此同时，标准普尔/Case-Shiller房价指数4月份同比增长4.6％，为2020年7月以来最小增幅，低于11月份的6.8％和分析师预期的6.1％。此外，芝加哥2月采购经理人指数（PMI）降至43.6，前值为44.3，市场预期为45.0。另外，2月里士满联储制造业指数降至-16，预期为-5，前值为-16。　　美元在本周开局疲软后，周二再次走强。荷兰国际集团经济学家认为，风险情绪过于脆弱，不可能出现美元大幅回调。在如此恶化的估值环境下，我们很难看到全球股市出现实质性和持续的复苏，而且目前数据仍支持美联储的鹰派立场，美元的短期偏好似乎仍为中性/温和看涨。在周五发布的ISM服务业数据中，美元指数重回105.00上方似乎是可能的。　　而加拿大丰业银行经济学家指出，美元兑主要货币涨跌互现，但总体上保持温和基调，这表明至少在短期内美元将进一步走软。美元的根本问题是，在过去一个月的大部分时间里推动上涨的支持性收益率故事，现在有点不那么有说服力了，因为市场对其他央行（本质上是英国央行和欧洲央行）的定价更加激进。月底的资金流动可能会在盘中为美元提供一些支撑。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14和20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标转涨。　　1小时图：保利加通道上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在75.95-78.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月28日高点77.80，突破后将上探2月17日高点78.25，然后是2月9日高点78.80和2月12日低点79.20，以及2月14日高点79.60和2月12日高点80.00；而下方支持留意2月27日高76.80，跌破后将下探2月20日低点76.30，然后是2月23日低点75.95和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道趋平，油价上测中轨；14和20日均线持平；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标走高。　　1小时图：保利加通上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在82.50-85.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点84.20，突破将上探2月17日高点84.85，然后是2月13日低点85.10和2月15日高点85.80，以及2月14日高点86.40和2月13日高点86.90；而下方支持留意2月23日高点83.35，跌破将下探3月1日低点82.90，然后是2月21日低点82.50和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。　　周三关注：　　美国2月Markit制造业PMI终值　　美国1月营建支出　　美国2月ISM制造业PMI 　　美国EIA每周原油库存变动　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

金融界2023-03-01

债务危机警钟敲响！中国逾半数省份债务率超过警戒红线地方偿债利息首次破1万亿

，并迫使中央政府增加支出。这也可能促使中国人民银行保持低利率，以控制各省的还款负担。高盛集团经济学家王力升(音译)表示:“债务水平的上升意味着地方政府更高的债务偿还和偿债成本，并在资本回报率下降的情况下限制了他们实施财政刺激的空间。” 王力升说，中国央行今年可能会维持政策利率不变，部分原因是政府债务快速扩张，以及经济前景的不确定性和通胀压力仍然温和等其他原因。中国人大代表和最高领导人将于本周日召开会议，批准2023年的关键经济目标，包括新的地方债券配额、预算以及货币政策的总体立场。受新冠疫情、房地产暴跌和创纪录的税收优惠影响，去年政府收入的一项更广泛指标出现了至少自2012年以来的首次收缩，而支出增长了3%。财政赤字飙升至创纪录水平，迫使政府发行了创纪录数量的新债券，以帮助弥补赤字。近年来，大多数官方债务都是以特殊债券的形式借入，主要用于支付基础设施投资。在出口和国内消费等其他增长动力减弱时，这一直是政府用来创造就业和提振经济的关键工具。这些票据应该用项目收益偿还。在现实中，所产生的收入远远不能满足任何省份的债务到期利息支付，地方政府发现越来越难以找到合格的项目来使用这笔钱。（图源：NBS、路透社）由于到期本金地方可以借新还旧，而利息必须用财政资金偿还，因此地方偿债利息数据更受关注。财政部数据显示，2022年地方政府债券支付利息首次突破1万亿元关口，达到11211亿元。数据还显示，截至去年年底，地方政府债务余额超过35万亿元(约合5万亿美元)，同比增长15%。这一数字还不包括通过地方政府融资平台借入的表外资金，各省利用这些融资平台来满足其支出需求。国盛证券分析师杨业伟表示，这些“隐性”债务可能是地方官方债务的两倍多。随着债务的增加，地方政府的还款负担也在增加。去年，仅官方债务就偿还了3.9万亿元的债券本金和利息，而非官方借款的本金和利息要高得多。（图源：中国地方政府债券电子市场准入、中国财政部）刺激的约束中国最高领导人一再强调财政可持续性和控制地方债务风险的重要性。这意味着，尽管今年需要财政刺激来帮助经济复苏，但支持力度可能不如以前。 “当一个地方政府接近债务门槛时，中央政府的审查可能会逐渐收紧，”标普全球评级(S&P Global Ratings)高级董事Susan Chu表示。“地方政府对关联国有企业的财政支持将变得越来越有选择性。” 据彭博社报道，北京正在考虑今年设定3.8万亿元的特别债券配额，这比2022年的实际发行量要少。Chu表示，负债较多的地区可能获得较小的份额。（图源：中国财政部）税收优惠也可能会缩减，财政部长本月早些时候警告称，尽管与去年相比基数较低，但财政收入增长“不会太高”。政策选择填补资金缺口的一个选择是，中央政府增加借款，并增加对地方的转移支付，从而减少地方政府承担额外债务的需求。经济学家多年来一直敦促中国采取这种做法，因为中央政府可以以比地方政府更低的成本借款，而且其资产负债表也健康得多。政府还可能呼吁中国国家开发银行等国有政策性银行加大投入，类似于这些银行去年在一个项目下投资人民币7400亿元的规模。中国社会科学院研究员张斌(音译)在一份报告中写道，降息还可以降低地方政府的融资成本，提高它们的消费能力。他写道，假设整个政府部门的负债为82万亿元，政策利率每下调1个百分点，就可以减少1600亿元的利息支付。

财经风云2023-03-01

粤开证券2022年国民经济统计公报解读

.1万亿元，比上年增长6.1％。　　中国人民银行加大稳健货币政策实施力度，发挥好结构性货币政策工具的引导功能，有力支持稳定宏观经济大盘。全年2次降准释放长期资金超1万亿元，上缴央行结存利润1.13万亿元，调增政策性开发性银行信贷额度8000亿元，指导其投放政策性开发性金融工具资金7399亿元；全年公开市场操作和MLF中标利率均下行20个基点，引导1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下行15个、35个基点；发挥结构性货币政策工具精准导向作用，及时接续转换两项直达实体经济的货币政策工具，将普惠小微贷款支持工具的激励资金支持比例由1％提高至2％，推出普惠小微贷款阶段性减息政策，实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，创设施行科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款。　　2022年新增人民币贷款21.31万亿元，同比多增1.36万亿元；年末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.1％、11.8％和9.6％。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8％和36.7％。企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，全年企业贷款加权平均利率为4.17％，同比下降0.34个百分点。　　　　七、就业目标基本完成但压力仍大，城乡居民收入差距缩小，社保、教育、文化、卫生健康等方面取得积极进展　　就业目标基本完成，但就业压力仍大。2022年，全国城镇新增就业1206万人，超额完成1100万人的年度目标任务；但全国城镇调查失业率全年平均为5.6％，略高于全年控制在5.5％以内的预期目标，而且16-24岁青年失业率全年平均达17.6％，高于前两年的14.2％和14.3％。　　城乡居民收入差距有所缩小。全年全国居民人均可支配收入36883元，比上年增长5.0％，实际增长（扣除价格因素）2.9％。其中，城镇居民人均可支配收入49283元，比上年增长3.9％，实际增长1.9％；农村居民人均可支配收入20133元，比上年增长6.3％，扣除价格因素实际增长4.2％。城乡人均收入比值为2.45倍，比上年缩小0.05。　　社保方面：2022年末，全国参加城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险人数分别比上年末增加2275万、155万。参加基本医疗保险人数134570万人，其中参加职工基本医疗保险人数36242万人，参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人。教育方面：九年义务教育巩固率为95.5％，比上年提高0.1个百分点；高中阶段毛入学率为91.6％，提高0.2个百分点。卫生健康方面：全国共有医疗卫生机构103.3万个，基层医疗卫生机构98.0万个；专业公共卫生机构1.3万个；卫生技术人员1155万人。文化方面：全国文化系统共有公共图书馆3303个，文化馆3503个。体育方面：全国共有体育场地422.7万个，人均体育场地面积达到2.62平方米。　　　　　　八、城镇化率达65.2％，还有10-15个百分点的提升空间，但是常住人口和户籍人口城镇化率还有较大差距　　2022年，我国城镇化率达到65.2％，比上年末提高0.50个百分点，城乡一体化、新型城镇化建设稳步推进。40多年来中国城镇化率从17.9％一路提升至65.2％，深刻地改变了中国经济社会格局，成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展。截至2021年，中国64.7％的城镇化率超过全球平均水平的56％，但略低于中高收入经济体平均水平的68％，远低于高收入经济体的81％，大约还有10-15个百分点的空间。从不同城市看，京沪城市化率已趋于饱和（分别为87.5％和89.3％），而广大三四线城市仍远远落后。　　未来全国城镇化率可能达75-80％。新增城镇人口将带来基础设施、住房、新零售、医疗卫生、文化娱乐等多个领域的广泛需求，需要对产业项目、基础设施，以及教育、医疗和住房等公共服务提前布局谋划，尤其注重提升公共服务均等化水平。　　　　　　九、人口总量拐点已至，必须积极应对人口负增长　　2022年末全国人口141175万人，比上年末减少85万人。全年出生人口956万人，死亡人口1041万人，人口自然增长率为-0.60‰，自1962年以来首次出现负增长。继2010年劳动年龄人口出现刘易斯拐点之后，中国人口总量也于2022年到达了拐点。　　人口总量下降表现为死亡人口超过出生人口，背后是人口老龄化背景下的死亡人口自然增长，以及生育意愿下降导致的出生人口减少。尽管中国经济增长与医疗水平提高持续推高预期寿命，但老年人口的增长使得未来死亡人口上升不可避免。要想防止人口总量下降，关键是提高出生人口。然而随着经济发展和教育水平提高，生育孩子的机会成本大幅上升，生育意愿下降是世界普遍规律。而国内住房、托幼、教育等成本偏高，进一步抑制了年轻人的生育意愿。　　生育率下滑将引发一系列问题：第一，未来劳动力人口总量减少，创新能力与经济活力下滑，经济增速放缓，削弱综合国力；第二，人口老龄化问题日益严峻，养老金缺口持续扩大，社保和财政压力加剧，年轻人负担加重，老年人生活水平下降。　　相较于欧美发达经济体，中国面临的人口形势更加严峻，一是生育率快速下滑，二是“未富先老”。人口是一个慢变量，而且随着生育年龄的推迟，扭转趋势下滑的难度进一步增大。应对人口负增长的措施有很多，例如延迟退休、提高人力资本、实施积极的生育支持措施等。　　人口政策除了重视增量以外，也不能忽视存量。没有存量，就不会有未来的增量，当前政策还有较大改进空间。例如，部分城市在吸引人口流入时，落户与人才引进等政策优惠只针对应届毕业生，往届生落户门槛偏高；政策积极鼓励生育，但对于已出生人口，妇女儿童保护、托幼、教育、住房、医疗等方面都存在明显不足。　　　　　　十、2023年展望：经济增速将达5％以上，投资中国　　随着防疫政策优化和疫情影响减弱，中国经济将从疫情模式重回市场经济模式，生产生活秩序持续恢复，预计2023年GDP增速将达5％以上。从经济动能来看，外需向内需切换；从主要支撑力量来看，基建占主导；从边际力量来看，房地产投资和消费拖累作用放缓；从政策空间来看，政府部门杠杆率在疫情期间上升幅度明显低于发达经济体、杠杆率绝对值仍处于中等水平、货币金融环境有利于财政发债，存款准备金率、政策利率仍有下调空间；从政策目标来看，政府将“稳增长”放到更高位置，并将提振信心和预期作为稳经济的重要突破口。　　2023年经济的风险点在于外需大幅回落、房地产能否企稳和地方债务集中到期风险等。疫情爆发的三年，出口对中国经济的重要支撑，但伴随全球经济走向衰退，2023年出口对中国经济将转为负贡献，因此扩大内需、提振信心成为稳增长的重要内容。经济是人干出来的，要大力度提振微观主体的市场信心，否则宏观政策将“陷入泥潭”，提振信心的重要方式是真正落实法治，是减少政策的摆动，提高政策的可预期性和稳定性，不要搞运动式的“送温暖”和暴风骤雨式的“整顿”，最好的政策是润物细无声。　　2023年中国经济的核心抓手有三：其一，积极财政政策拉动基建、稳健货币政策稳定房地产；其二，稳定信心和预期是关键，要推动微观主体和宏观经济运行从疫情模式重回市场经济模式；其三是既要避免陷入赤字率3％是高还是低的无谓争论，又要避免陷入“减税万能”“一切由财政兜底”的陷阱。财政发力是2023年的重头戏，其总体方向是加力提效与防范风险，规模力度放在效果前，赤字率可能要突破3％，中央政府将加杠杆，增大转移支付力度。　　2023年的大类资产收益大概率要高于2022年，经济逐步恢复、风险偏好上升、政策宽松、外部压制估值的美联储加息等因素将逐步解除并转为有利因素。从资产配置角度，宜配置更多的人民币资产，海外资产风险上升；同时配置较高比例的权益资产，权益板块中要积极关注消费修复和房地产困境反转的相关投资机会等；大宗商品在全球经济下行趋势下，难以有较大机会，当然不排除地缘政治冲突导致供给收缩远大于需求收缩产生的投资机会；中国房地产在政策呵护下将逐步迎来恢复，但是投资机会主要在人口持续流入的一线城市的核心区域。

金融界2023-03-01

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