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中国今年可能达不到5%的增长目标？！经济放缓之际，房地产低迷雪上加霜……

挑战，并暗示将提供更多政策支持。周二，中国人民银行出人意料地下调了关键利率。但这些举措需要一段时间才能见效，而且迄今为止还不足以提振市场信心，尤其是在令人担忧的新闻开始出现之际。牛津经济研究院首席经济学家Louise Loo说：“8月份，对房地产开发商和信托业违约风险蔓延的担忧也压低了市场人气，为刺激措施的有效性设定了更高的门槛。” Loo表示，更坚定的政策转变可能在第四季出现，届时将召开被称为“三中全会”的高层会议。曾经健康的大型开发商碧桂园现在处于违约的边缘。在本月的其他新闻中，据万得资讯获得的披露信息显示，中融国际信托未向三家中国内地上市公司付款。中融没有立即回应CNBC的置评请求。其网站在8月13日的一份通知中警告称，有不法分子伪造该公司公章、公函等文件，冒用该公司名义，以该公司无法继续经营发送清退公告、建立专项退还小组为客户进行退返等形式，诱骗客户访问非法网站、加入QQ群等实施诈骗。花旗首席中国经济学家Xiangrong Yu在一份报告中说，即使中融的6300亿元(865亿美元)资产——加上杠杆——都陷入了困境，对于中国21万亿元的信托业和315万亿元的银行体系来说，这“不是一个系统性威胁的数字”。他补充说，该信托公司及其母公司“与包商银行和安邦集团等之前的案例相比，在金融体系中的关联要小得多。经济增长VS国家安全中国当局最初在2020年对房地产开发商的打击，是为了遏制它们对增长的高度依赖。北京今年强调，化解金融风险是其首要任务之一。今年，该国还在重组其金融监管机构。荣鼎(Rhodium) 6月份的一份报告显示，由于地方政府债务居高不下，现金水平有所下降。报告指出，地方政府已经花钱购买土地，以满足曾经来自开发商的需求。荣鼎分析师说：“目前地方财政的疲软使北京无法利用财政政策来支持经济。” 对许多人，尤其是海外投资者来说，长期明显的不作为可以肯定，中国政府已经坚定地改变了工作重点。咨询公司Teneo的董事总经理Gabriel Wildau周二在一份报告中说：“对房地产市场不冷不热的反应表明，最高领导层减少了对经济增长的重视，转而重视国家安全和技术自给自足等优先事项，这比我们预期的影响更深远。” Wildau说：“我们的基本预测是，政策制定者将在未来几个月大幅加大房地产刺激力度，从而在年底前改善销售和建筑量。” 中国最近的许多问题未必是新出现的。多年来，中国一直在努力提高经济的长期可持续性，从对投资的依赖转向对基础设施和房地产等领域的依赖，并转向消费。牛津经济研究院的Loo说：“政策制定者面临的挑战是，一方面要调整刺激措施，避免经济硬着陆，另一方面又要使房地产和投资平稳过渡到刚刚开始的下行趋势。” Loo说：“未来几年，随着中国向新的增长动力转型，中国新兴的战略行业——包括绿色经济、数字经济、先进和半导体制造业——将继续成为关注的焦点。” 她指出，高科技制造业今年迄今平均同比增长7.4%，超过了工业生产约3.8%的增速。

超启2023-08-16

中国人民银行增加支农支小再贷款额度350亿元支持做好6省（市）抗灾救灾及灾后重建金融服务工作

精神和8月8日国务院常务会议有关精神，中国人民银行决定增加河北、北京、黑龙江、吉林、福建、重庆6省（市）支农支小再贷款额度350亿元，支持这些受灾严重地区抗灾救灾及灾后重建金融服务工作，加强对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。

金融界2023-08-16

中国市场逼近严峻里程碑！负面情绪回荡，疲软态势仍在持续……

的政策，他们越来越担心经济。” 周三，中国人民银行再次采取行动提振脆弱的市场人气，将人民币中间价上调至高于预期的水平，并向金融体系注入了自今年2月以来规模最大的短期资金。央行的任务是在保持货币稳定的同时促进经济增长——这两个目标往往是相互冲突的。人民币疲软可能会降低中国资产对海外投资者的吸引力，而考虑到与美国等市场的巨大收益率差异，中国企业可能不愿将外币兑换成人民币。随着世界各地的投资银行纷纷下调对中国2023年经济增长的预测，中国经济增长前景正变得黯淡。摩根大通团队将全年增长预期下调至4.8%。就在5月初，该行还预测中国经济将增长6.4%，是预测值最高的银行之一。周三，最新数据显示7月份房价再次下跌，进一步打击了市场人气。鉴于房地产行业对经济增长的重要性以及对家庭财富和金融体系的影响，房地产行业的动荡一直是中国经济问题的核心。盛宝资本市场的市场策略师Charu Chanana说：“中国负面的情绪一直在市场上回荡，中国央行的降息再次表明，要求大规模刺激的呼声可能是错误的。”

云涌2023-08-16

本周，中国突然暂停公布青年失业率还有哪些数据被隐藏？

”。他说，中国的许多外汇储备没有出现在中国人民银行的官方账簿上，因为它们隐藏在“影子储备”中，出现在国有商业银行和政策性银行等实体的资产中。尽管中国的贸易和经常账户盈余不断增长，但人民币一直保持稳定，这表明其中一些资金可能被用于干预外汇市场。债券交易甚至一些来自私营部门的数据也无法获得。今年3月，债券市场陷入混乱，原因是固定收益经纪商停止向交易员长期依赖的数据供应商提供债券综合报价。在暂停两天之后，交易从一天到第二天暴跌了30%到60%，一些媒体说，这是由于监管机构试图解决数据安全问题。 2022年5月，在中国20万亿美元的债券市场出现创纪录的资金外流后，面向外国投资者的主要债券交易平台悄然停止提供交易数据。一些公司注册数据也不再提供给海外客户。与此同时，北京方面一直在调查帮助全球投资者了解中国的顾问和研究人员。新冠死亡人数中国财经媒体财新网7月份援引浙江省发布的官方数据报道称，今年第一季度，中国人口最多的省份之一浙江省的火葬量同比激增72.7%。这让人们对政府去年12月突然放松新冠限制后的死亡率有了罕见的了解。然后数据消失了。官方声明后来从网上被撤下，财新网也删除了对该声明的报道。目前尚不清楚在去年年底开始的退出浪潮中，有多少人死于新冠病毒，当时该国放弃阻止所有感染的努力。政府报告说，在疫情爆发的前五周，有近6万人死于与新冠病毒有关的死亡。学术信息自4月1日起，热门学术数据库中国知识基础设施工程(CNKI)的部分海外访问已停止。加州大学伯克利分校在一份在线通知中表示，这意味着外国学者不能再访问中国的论文、专利、统计数据和会议记录。其他报告说，获得统计年鉴和中国人口普查数据也将受到影响。根据中国数据提供商的一份声明，访问权限的变化是为了遵守2022年关于跨境数据传输的法律。政治家的简历更难获得的不仅仅是经济数据。高级政治家和官员的官方简历已经缩水，新格式的简历只提供几句话的基本个人信息，而不是以前常见的详细简历。此外，中共至少有三个月没有公布其最高决策机构的数据.政治局通常每月召开一次会议，并发布一份声明，其中包含讨论内容的一些细节。去年11月、1月或5月都没有发生这种情况。今年7月，在从公众视野消失一个月后，中国外交部长秦刚也在没有任何解释的情况下突然被免职，加剧了中国精英政治中的信息真空。

云涌 2评论2023-08-16

中国进一步动用工具箱！除了直升机撒钱，似乎没什么很有效的措施……

财经报社(香港)讯周三(8月16日)中国人民银行采取行动改善脆弱的市场情绪，加大了近期对人民币的支持力度，并向金融体系注入了现金。央行在下调一系列货币工具的利率一天后，注入了自2月份以来规模最大的短期现金。在增加流动性的几分钟前，中国央行还通过每日人民币中间价向交易员提供了自去年10月以来最有力的指导。对中国金融市场的信心日益恶化，从零售销售到固定资产投资的一系列经济数据显示，中国经济复苏乏力。在岸人民币兑美元汇率跌至16年来最低水平，摩根士丹利资本国际中国股指可能抹去7月底一次关键政策会议以来的涨幅，该会议曾引发市场对出台更多刺激措施的希望。与此同时，中国最大的房地产开发商之一面临违约风险，一家管理着1万亿元人民币(1380亿美元)的金融集团未能支付投资产品，引发了人们对危机可能蔓延的担忧。然而，中国央行出人意料的降息未能恢复市场乐观情绪，市场走势表明，交易员正在寻求更积极的支撑措施。分析人士表示，中国需要的是更多的财政刺激，以及进一步放松货币政策，比如下调银行存款准备金率。周三，中国政府通过7天期逆回购操作注入了人民币2970亿元的现金，并设定了一个比彭博社对交易员和分析师调查的平均估计高出783个基点的中间价。 8月16日，中国人民银行发布公告，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2023年8月16日人民银行以利率招标方式开展了2990亿元、7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。今日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2970亿元。 “很难轻易地提振经济，否则成本非常高，”渣打银行中国宏观战略主管Becky Liu说，她提到了一系列问题，包括需求疲软和脆弱的房地产行业。“除了直升机撒钱之外，似乎没有什么非常有效的措施，因此需要采取更积极的行动来避免这种下行势头。” 冲突的野心中国央行的任务是保持人民币汇率稳定，同时引导借贷成本降低，以提振经济——这两个目标往往相互冲突。人民币疲软可能会削弱中国资产对海外投资者的吸引力，而考虑到中国与美国等市场之间巨大的收益率差异，中国企业可能不愿将外币兑换成人民币。海外债券投资者似乎正准备退出。官方数据显示，全球基金减持中国国债的幅度为上月2月以来最大。期权市场对人民币的看跌情绪加剧，离岸一个月美元-人民币隐含波动率徘徊在3月以来的最高水平附近。周二，在岸人民币在每日中间价设定的2%区间低端的0.5%范围内交易。这些进一步的迹象表明，如果支持人民币的额外政策行动不能迅速到位，看跌的押注可能会增加。中国人民银行的工具三位交易员说，在一些中国国有银行在在岸和离岸市场抛售美元之后，人民币收复了周三的多数跌幅。由于没有获得公开发言的授权，三位交易员要求不具名。其中一人表示，在岸市场的抛售规模并不大。中国央行的其他工具还包括注入美元流动性，或对远期市场上做空人民币的人增加惩罚性成本。 “需要货币政策和财政支持相结合，才能持续提振市场人气，启动复苏周期，”新加坡华侨银行的利率策略师Frances Cheung说。“对信贷的需求，而不是可用性，是一个更紧迫的问题。”

超启2023-08-16

央行就《征信投诉办理规程（征求意见稿）》公开征求意见

中国人民银行发布关于《征信投诉办理规程（征求意见稿）》公开征求意见的通知。为适应我国征信市场发展和业务实践，更好地保障信息主体合法权益，中国人民银行修订了《征信投诉办理规程》，形成《征信投诉办理规程（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。本次修订遵循依法合规、便民快捷、高效履职的基本原则，在现行《规程》框架基础上，结合征信投诉形势发展变化和投诉办理业务实践，针对信息主体关心的焦点问题和基层央行征信管理部门反映较多的难点问题，系统梳理并优化征信投诉办理工作流程，规范投诉办理行为。

金融界2023-08-16

应收账款质押若干问题研究及相关建议

金融界2023-08-16

中国承认了？上半年房地产投资骤降8.5%！国家统计局：房企龙头债务暴露风险……

采取措施，旨在阻止经济下滑。” 周二，中国人民银行(中国央行)意外下调一年期中期借贷便利利率15个基点，7天期公开市场操作逆回购利率下调10个基点。高盛亚洲中国经济学家Lisheng Wang表示，此举被广泛视为降低融资成本、提振市场情绪的举措，但也被视为远远不足以促进经济增长。他最后提到，目前人们对未来几个月中国将采取更多宽松措施，包括货币、财政、住房和消费等方面的预期越来越高，尽管刺激的幅度应该小于之前的宽松周期。

颜辞2023-08-16

中国危机！青年失业数据暂停公布，人民币逼近历史低点刚刚又一疲弱数据出炉

积的1,000亿美元基础上再添一笔。中国人民银行(pboc)或许终于拉下了利率操纵杆，但它对汇率的冲击达到了预期。离岸人民币兑美元汇率跌至今年最低水平1美元兑7.30元，目前正接近去年11月创下的1美元兑7.35元左右的历史低点。将中国与日本(周二公布的第二季度GDP数据颇为可观)和美国(周二公布的数据显示零售销售激增)进行对比。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的GDPNow模型预计，第三季度折合成年率的增长率为5.0%。全球股市、华尔街和新兴市场周二都受到债券收益率上升、美联储利率预期“在更长时间内走高”以及美元走强的拖累。摩根士丹利资本国际亚洲(不含日本)指数连续第4天下跌，在过去11个交易日中仅上涨两次。周二亚洲股市跌幅最大的股指之一是香港内地房地产指数，该指数下跌1%，今年迄今累计跌幅达到16%。

风起2023-08-16

民银研究：年内第二次降息加快落地，稳增长信号积极释放

8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕， 8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。随后，常备借贷便利（SLF）各期限利率也下调10个基点。其中，隔夜期下调10个基点至2.65%，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。继6月政策利率全面下调10bp之后，8月15日，7天逆回购利率、MLF利率再分别下调10bp和15bp，SLF各期限利率（利率走廊上限）也跟随下调10bp，实现三个月内两度降息，且此次MLF利率下调幅度更大，表明当前经济面临的压力进一步加大，亟需各领域政策加快协同发力，以强化逆周期调节，全力稳定经济增长。本次降息的时点和力度均超预期，释放了积极的政策信号，有助于引导市场利率中枢下移并传导至实体经济，降成本、提信心、稳预期，推动经济回升向好。后续LPR报价跟随调降、全面降准、存量房贷利率下调等政策均在预期之中，并将适时落地，共同为国内经济的稳固回升创造良好的货币金融环境。一、年内第二次降息加快落地的动因（一）经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，降息有助于强化逆周期调节、全力稳增长二季度以来，随着经济修复动能转换，“经济内生动力还不强、需求仍然不足”的矛盾凸显，PMI、物价、出口、房地产、投资、消费、就业以及信贷社融等指标均显示当前我国经济复苏势头放缓，经济环比下行压力不断加大。从PMI看，我国制造业PMI自4月以来已连续处于50%的荣枯线以下，非制造业PMI增速也呈逐月下降态势。历史上来看，当PMI 连续两个月低于荣枯线时，央行基本上会降准降息。伴随PMI指标整体走弱，在6月政策利率调降之后，降息再次启动。从物价看，7月CPI同比由上月持平转为下降0.3%，核心CPI涨幅虽扩大、PPI降幅收窄，但持续低迷的物价也使得实际利率水平偏高，增加实体经济融资成本压力。从外需看，按美元计价，7月我国出口、进口同比增速分别下降14.5%和12.4%，在美欧加息进程尚未结束、去库存周期仍在持续，叠加全球产业链重塑带来的负面冲击下，未来我国出口形势仍不容乐观，内循环的动能潜力和运行效率需进一步提升。从刚公布的经济指标看，7月工业增加值同比增长3.7%，较6月回落0.7个百分点。7月社零同比增长2.5%，较6月回落0.6个百分点。1-7月固定资产投资同比增长3.4%，较上半年回落0.4个百分点。其中，基础设施、制造业、房地产投资分别同比增长6.8%、增长5.7%、下降8.5%；民间投资同比下降0.5%，仍处于负增长区间。7月全国城镇调查失业率5.3%，较上月上升0.1个百分点，各主要指标压力均加大。尤其是近日公布的7月金融数据超季节性回落，结构不佳。其中，新增人民币贷款3459亿元，在去年低基数基础上，同比大幅少增3498亿元，为2009年11月以来的单月新低，且票据融资和非银贷款成为主要支撑；新增社会融资5282亿元，比上年同期少2703亿元，为2016年7月以来的最低水平。M2、M1增速全面回落，M2-M1剪刀差继续扩大，企业内在经营活力不足，企业投资动力降低，居民消费端低迷。特别是7月社融口径下的人民币贷款7月仅增加364亿元，同比大幅少增3892亿元，创下有统计数据以来的新低，表明实体融资需求明显偏弱，促内需、稳增长压力增大。去年在7月社融数据远不及预期的背景下，8月降息落地。今年，面对同样收缩的经济和金融数据，也亟需通过加快降息等举措来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好不断下降的风险，全力强化逆周期调节、支持实体经济稳固回升。（二）实体融资成本调降仍有必要，降息有助于扩投资、促消费和增强债务的可持续性当前企业盈利整体低迷，企业中长期贷款拐点到来，对信用扩张和经济修复的支撑力度边际下滑。7月企业中长贷增加2712亿元，虽仍有一定支撑，但同比少增747亿元，自2022年9月央行开始密集出台一系列稳信贷工具以来，首次出现同比少增，预计对公经营贷占比有望进一步提升。企业中长期贷款是驱动固定资产投资和经济内生修复的重要力量，其增长出现边际放缓，对经济的支持作用减弱。同时，居民端信用整体收缩（7月住户贷款减少2007亿元，同比少增3224亿元，居民短贷和中长贷均呈现负增），政府债务付息压力不断加大，降成本、扩投资和促消费仍为重要任务。为此，央行通过调降SLF（利率走廊上限）、OMO和MLF利率，可以带动货币市场、债券市场，尤其是中长期信贷市场利率的下降，引导市场利率中枢下移并传导至实体经济，有效降低实体经济融资成本，以刺激投资和消费，稳定就业和激发民间投资活力，助力房地产市场复苏回暖；并加强货币与财政政策的配合，增强政府债务的可持续性，提升经济循环速度，为下半年国内经济的稳固运行创造良好的货币金融环境。（三）降息有助于推动信心修复、稳定市场预期，提升经济运行效率当前，信心不足仍是制约经济修复和运行效率提升的关键因素。短期内降息再度落地，也预示着后续维稳经济政策持续加码值得期待，其释放的稳增长信号，对于提振信心、稳定预期具有积极意义，有助于进一步扭转企业和居民部门的投融资偏好，提升金融资源配置效率、畅通经济金融良性循环。（四）国内物价保持低位，美联储加息接近尾声也为降息提供了空间 7月我国CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，CPI同比从年初的2.1%到目前转负，显示终端需求不强，货币政策的第一要务仍在稳经济增长。随着CPI转负，实体融资的真实利率水平也在提升，降息的必要性加大。同时，伴随通胀数据高位回落、非农就业人数连续低于预期，美联储加息周期或接近尾声，外溢影响有望减弱。二、MLF小幅加量续作，后续再度降准仍可期 15日，央行开展了2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，因本月有4000亿元MLF到期，MLF实现小幅加量续作10亿元，逆回购单日净投放1980亿元。（一）MLF小幅加量+OMO放量，对冲税期和地方债发行对资金面扰动 15日为纳税截止日，16-17日税期走款。伴随税期临近，14日资金利率整体上行，尤其是R001、DR001较11日上行幅度分别达到34、35bp。同时，伴随7月24日政治局会议提出加快地方专项债的发行和使用，2023年新增专项债或于9月底前发行完毕。8-9月政府债发行高峰时段，期间月均净融资规模预计在1万亿元以上，也会回笼一定的流动性。为此，本月MLF小幅加量续作，尤其是短端OMO加量投放，有助于对冲短期税期高峰和债券集中发行对资金面的扰动。（二）资金面延续宽松、机构杠杆率高企和MLF需求降低下，MLF大量超额续作的必要性也不强本月MLF小幅加量续作10亿元，加量逐步降低，也主要源于在当前信贷投资节奏放缓、大行资金融出力度加大等因素影响下，资金面延续宽松，资金利率整体低于政策利率中枢运行。8月1日-11日，R007、DR007利率中枢分别为1.79%和1.72%，均低于7天期逆回购利率水平。 8月初以来，票据利率整体延续下行态势，8月11日，1M、3M、6M票据贴现利率分别为0.95%、1.3%和1.19%，处于相对低位，或预示着8月信贷投放可能仍偏弱。信贷节奏趋于平稳、同业存单到期量下降，均使得银行资负错配压力减轻，叠加降息、存款利率调降等，促进近期同业存单利率延续下行，8月14日1年期AAA存单到期收益率降至2.26%，与MLF的利差扩大至39bp，也使得银行对MLF续作的需求降低。此外，在货币政策维持稳健偏松预期下，当前机构加杠杆热情高涨，8月以来银行间质押式回购成交量均值在8.3万亿元，处于历史高位水平。高企的杠杆率会加剧银行间市场资金面的脆弱性，导致资金利率的大幅波动。为此，8月MLF小幅加量续作，在给市场释放继续呵护资金面合理充裕的预期下，也可给机构加杠杆行为降温，维护市场稳定运行。（三）年内再次降准可期，置换MLF仍有必要在降息再次落地之后，年内（尤其是四季度）仍有望实施一次全面降准，幅度或在0.25-0.5个百分点。一是下半年经济稳固回升需要一定过程，通过降准向银行体系提供长期流动性、优化资金结构、降低资金成本，引导继续加大对实体经济的支持力度是应有之义。二是下半年MLF到期量大，政府债发行提速，为保证市场流动性合理充裕，降低负债成本，存在以降准置换MLF的必要。7月末MLF余额已达到5.2万亿元，处于历史较高水平。8-12月合计有2.8万亿元MLF到期，各月依次有4000、4000、5000、8500、6500亿元。考虑到MLF余额、到期压力以及政府债加快发行和缴税等造成的流动性缺口分布情况，在OMO和MLF适时加量续作之外，不排除在四季度实施一次0.25-0.5个百分点的降准予以置换，达到政策协同、稳流动性和降成本的多重目的。三是受再度降息、LPR下调和存量房贷利率逐步调整等影响，银行净息差将进一步承压，也需要通过降准来继续降低金融机构的资金成本，并在流动性稳健宽松下维持低成本的市场利率，缓解其净息差持续收窄的压力。四是伴随一揽子化债举措推进，隐性债务将显性化，亦需要维持宽松良好的金融环境来降低债务成本，予以配合支持。五是在结构性流动性短缺框架下，为给银行体系定期提供长期稳定资金，每间隔大概半年左右，央行一般也会通过降准来深度释放一次流动性。在3月底降准后，四季度再次落地概率较大。三、MLF再度降息后，本月LPR报价将同步下调 MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。在本月MLF利率大幅下调15bp的情况下，8月1年期和5年期以上LPR报价或将实现15bp的调降。为稳增长、降成本、提信心，在政策利率和LPR报价再度下调下，贷款利率进一步下行空间打开，存款利率继续引导下调也在预期之内。但从今年上半年的利率演变也可以看出，3月新发放的企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别较年初下调2bp、12bp，6月二者利率则分别较3月下调0bp和3bp，企业贷款利率有所企稳，个人贷款利率下行幅度明显收窄。考虑到收益和成本的平衡，稳息差、优结构和防风险等因素，后续新发放贷款利率的降幅整体有望放缓。存量房贷利率下调成为重要方向，但预计存量个人住房贷款利率下调落地过程不会一蹴而就，落地模式有待探索，并充满差异性。在实施路径上，预计仍需央行进一步引导制定相关的政策落地细则，国有大行先行，中小银行跟进。在操作方式上，商业银行可能下调个人按揭房贷的“加点”利率，基准利率仍将参考LPR基准利率的走势；也可能将部分存量商业抵押贷款置换为公积金贷款，通过商贷与公积金贷组合的方式，起到推动存量房贷利率下降的作用。四、降息再度落地对市场的影响 1年期MLF利率和7天逆回购利率作为重要的政策利率，其调整具有风向标意义，对信贷市场、债券市场、汇率市场等均会产生影响。债市影响：央行降息消息公布后，债市出现明显上涨，银行间主要利率债收益率大幅下行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行5.8bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行5.5bp。从历史上看，降息落地后的T+5、T+10期间，10Y国债和国开债收益率的最高降幅接近15bp，T+10日的多次变动均值在-3bp附近。在利率中枢整体下移、流动性宽松、经济复苏进程缓慢和前期踏空的债券投资资金加速进场等因素叠加作用下，债市利率或“易下难上”。汇市影响：央行宣布降息后，在岸、离岸人民币汇率分别下跌至7.28和7.31附近，日内贬值逾300点，汇率贬值压力加大。此次降息也显示出央行在兼顾“内部均衡和外部均衡”目标中，以我为主，将内部均衡置于优先位置，以实现稳增长、扩内需目标。但降息并不意味着人民币必然贬值，后续仍主要取决于国内经济恢复情况及国际流动性环境变化。股市影响：从历史上看，降息对A股市场短期走势影响有限，有利于与利率密切度较高的顺周期产业及保险、券商；对商业银行而言，息差有望减少，能否实现以量补价还有待观察；对于中小市值股及科技成长股而言，其与市场流动性相关性较强，未来降准有利于高科技成长股表现。房市影响：降息有助于5年期以上LPR调降，会对房地产融资链条起到一定改善作用，但具体改善幅度，仍需持续观察和其他配套措施综合发力。

金融界2023-08-16

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