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基建ETF(159619)上涨4.14%

改善对上市国企和金融板块的价值的认知。中信证券认为，国企三年改革，通过引入战略投资者，推进专业化平台打造，建立现代企业制度，实施市场化激励，极大提升了国有企业的经营活力。当前的信用融资环境也相对有利于国有企业发展，基础设施和现代服务领域、国有企业的进一步成长空间较为广阔。行业基本面来看，基建仍是“稳经济”重要抓手。根据相关数据，1-10月固定资产投资同比增5.8%，10月单月同比增长5%;其中基建(全口径)投资同比+11.4%，基建(不含电力)投资同比+8.7%;1-10月全国房地产开发投资同比-8.8%。虽然10月较9月增速小幅回落，但地产疲软、制造业等待复苏的形势下，基建增长相较而言比较稳健。财政资金方面，基建项目“弹药充足”。相关部门表示，7月底，相关部门部署通过政策性开发性金融工具，加大对重大项目融资支持，目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量;随着政府“增长”政策逐渐落地生效，重大项目进程不断推进，社会投资信心有望修复回暖。而根据金融机构发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，政策性开发性金融工具投放加量投放。截至22年10月，两批政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元，第二批金融工具投放4400亿元。受益于金融工具对基建项目的融资支持，基建投资同比增速加快。目前各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元，海通国际推算，政策性开发性金融工具的投放有望带来4-5倍的配套贷款。第二批金融工具支持的项目预计将在22Q4分批实现开工建设，配套贷款有望继续跟进。 10月基建相关央企订单同比高增长，基建行业景气度较高。建筑央企月度订单数据显示，多家公司保持较快增长。根据相关统计，2022年1-10月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长16.96%、8.81%、18.29%，较9月份增速分别增长2.96、2.81、-18.37个百分点。2022年1-9月中国中铁和中国铁建新签订单分别同比增长35.20%和17.71%。高增长的订单数据为公司未来业绩的增长增添了一定的确定性，也反映出基建行业仍具有较高景气度。后市展望：展望Q4及2023，目前消费走弱(10月社零再度转负)、出口低景气运行、房地产投资下行态势持续，基建仍是支撑经济增长的重要抓手，Q4或仍将保持相对高位。财政、货币政策积极发力，支持力度有望持续。基建行情有望在明年从博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，加之国企改革已到收官阶段，国企业绩也有望进一步兑现。目前基建板块处于历史低位，感兴趣的投资者可继续关注逆周期修复的投资机会，关注基建ETF(159619)，以及相关产业链上的建材ETF(159745)、金融ETF(510230)，但要警惕政策不及预期、公共卫生防控反复带来的调整风险。数据来源：Wind （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

中字头全线爆发基建ETF最高涨逾6%

增长”仍然是建筑板块全年的投资主线。中信证券认为，基建投资成为2022年政府增长基调下重要抓手，基建产业链基本面或将迎来积极变化。对于基建板块的投资，投资者可以重点关注基建ETF（159619），一键布局基建板块龙头股。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

【银行业深度解析】见龙在田！岁末年初如何把握银行股投资节奏？

行地产民企中票（68亿）。（数据来源：中信证券，2022.11.14）预计年内地产债净融资将达2500亿，截至11月初存量地产债券约3万亿（境内1.78万亿/境外1770亿美元），境内外余额较年初分别-530亿元/+184亿美元，预计地产债将迎来可观增量。9月底地产开发贷约9.4万亿，6月底投向地产信托资金余额约1.4万亿，假设各渠道融资放宽程度参照地产债，年内房企增量资金来源有望充分拓宽，亦将为银行落地宽信用和支撑社融打开展业空间。（数据来源：中信证券，2022.11.14）二、银行板块三季度最新业绩全解析胡洁表示，2022年三季度，上市银行利润增长提速，不良率、关注率下降，其中不良贷款率是行业连续第八个季度下降，拨备覆盖率进一步提高。但板块估值却进入历史极低区间，银行行业估值和财务数据的背离，蕴含了机会。 1、行业息差企稳根据银保监会公布的商业银行2022年三季度监管指标：三季度末银行业金融机构本外币资产373.9万亿元，同比增长10.2%；商业银行前三季度累计实现净利润1.7万亿元，同比增长1.2%，资产利润率0.75%；净息差1.94%，季度环比持平；不良率1.66%，环比降1BP；拨覆率205.54%，环比升1.76pct。（数据来源：华西证券，2022.11.16）数据来源：中金公司《3Q银行监管数据点评：分化加剧》，2022.11.17 2、规模扩张加速中金公司数据显示，三季度末商业银行总资产同比增长10.9%，快于上半年末的10.4%，其中大行增速由11.2%上升至12.7%，股份行增速由7.8%下降至7.2%，城商行增速由10.1%上升至10.2%，农村金融机构增速由10.9%下降至10.0%。三季度商业银行息差环比稳定，大行下行。前三季度商业银行净息差1.94%，与上半年环比持平，其中大行下降2bp至1.92%，股份行持平于2.01%，城商行上行1bp至1.74%，农商行环比持平于2.06%。资产质量指标亦总体稳定。三季度末商业银行不良率季度环比下降1bp至1.66%，关注类贷款占比季度环比下降4bp至2.23%，拨备覆盖率季度环比上升1.8ppt至205.54%，拨贷比季度环比上升1bp至3.41%。分银行类型看，大行、股份行、城商行、农商行不良率分别季度环比下降2、1、0、1bp至1.32%、1.34%、1.89%、3.29%，拨备覆盖率分别季度环比上升1.4、0.5、3.5、2.0ppt至246.6%、213.1%、194.7%、139.6%。（数据来源：中金公司，2022.11.17） 3、关注类贷款环比双降华西证券数据显示，商业银行三季度不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，三季度规模环比降0.3%，占比季度环比降4BP至2.23%，总体资产质量表观指标延续改善。三季度拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全边际继续加固。大行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比降2BP/1BP/0BP/1BP至1.32%/1.34%/1.89%/3.29%，拨覆率环比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct至246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险。（数据来源：华西证券，2022.11.16）三、宏观政策解析：稳定经济增长政策推进，银行业基本面预期继续改善随着稳定经济增长相关工作的推进，政策端持续发力，信贷和社融预计稳步上升，银行业基本面预期继续改善。优质银行利润增速有望持续高增，资产质量也持续改善。从长期主线来看，自2020年以来，过去经济增速下行阶段产生的坏账基本出清，由此银行板块进入了“不良出清→拨备释放→业绩高增→估值修复”的长期主线。在干净资产负债表的加持下，上市银行利润增长继续提速、盈利能力再上台阶、资产质量持续改善。四、银行板块基本面解析：资产质量改善，安全边际高银行业2022年三季度净利润增速环比回升，得益于资产质量改善。A股上市银行三季度末净利润增速7.9%，季度环比提升0.4pct，得益于资产质量改善，三季度不良净生成率环比回落，带动信用成本下行。（数据来源：上市公司公告、长城证券，截至2022.9.30）从估值来看，目前中证银行指数的市净率为0.51倍，历史分位点为0.51%，即低于指数2013年发布以来99.49%时间区间，仍处于历史低位。（数据来源：Wind，截至2022.11.17）风险提示：银行ETF产品风险等级：R3-中风险(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)。银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

国开债配置价值凸显，国开债ETF（159649）半日成交超34亿元。

险，收益率较为稳健，投资性价比较高。中信证券表示，短期来看，资金面的波动将减弱，骤然收紧的概率较低；对于债市策略而言，宽幅波动走熊后债市或阶段性重回平静。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

复合集流体概念股持续走强，双星新材、英联股份双双涨停

度、成本上（放量后）有较大优化。　　中信证券研报认为，复合集流体即将迎来量产，2023年有望成为量产元年。

金融界2022-11-22

债市早报：11月LPR报价保持不变，央行、银保监会召开全国性商业银行信贷工作座谈会

管理人。　　绿城集团：据上交所披露，中信证券-和悦应收账款1期资产支持专项计划的项目状态更新为“已反馈”。拟发行金额20亿元，品种为ABS，原始权益人为绿城房地产集团有限公司。　　万科：公司公告称，董事会同意向股东大会申请授权公司，新增不超过人民币500亿元的发行直接债务融资工具的授权。预计发行直接债务融资工具的募集资金将用于满足公司生产经营需要，调整债务结构，补充流动资金及（或）项目投资（包括但不限于长租公寓、物流地产、产业园、养老公寓等募投项目）等用途。授权董事会（或其转授权人士）于申请及发行时根据公司资金需求确定。　　永煤控股：公司公告称，“19永煤MTN001”兑付日为11月28日，本期应偿付本息金额约2.79亿元。该债发行总额3亿元，期限3年，本计息期债券利率5.8％。此前公告显示，“19永煤MTN001”持有人会议已于11月14日召开，审议通过了《关于同意发行人先行兑付50％本金及全额利息，剩余本金展期1.5年，展期期间利率保持不变，按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金一并支付的议案》。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡整理】 11月21日，权益市场缩量整理，主要股指午后开始震荡上行，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.39％、0.41％、0.10％。申万一级行业指数21个行业下跌，其中传媒、美容护理、食品饮料、社会服务跌逾2％，仅10个行业指数飘红，其中国防军工、机械设备涨幅超过1％。　　【转债市场指数震荡分化】11月21日，转债市场三大指数早盘弱势震荡，午后开始震荡走强，其中，中证转债、深证转债午后翻红，分别收涨0.01％、0.21％，上证指数微跌0.09％。转债市场当日成交额714.65亿元，较前一交易日微涨2.74亿元。当日转债个券涨跌各半，454只个券中229只上涨，224只下跌，1只持平。当日，新上市个券中宠转2收涨16％，涨幅位居前列，存量个券中，华通转债、英联转债、万顺转2涨幅超10％，主要受正股提振，转股溢价率不高，其中华通转债转股溢价率仅为8.45％，万顺转2价格逼近其平价水平；下跌个券中87.5％的个券跌幅不超过1％，仅众信转债、龙净转债、伊力转债跌逾3％，跌幅较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月21日，中宠转2上市；本周，福22转债拟于11月22日开启申购，正海转债、惠云转债拟于11月23日开启申购，南电转债拟于11月24日开启申购，赛轮转债拟于11月24日上市。　　11月21日，漱玉平民发行可转债申请获证监会注册批复，福莱新材、汇通集团、爱玛科技、金牌橱柜公开发行可转债获证监会核准批复；建龙微纳公告拟发行可转债募资不超过7亿元，科华数据公告拟发行可转债募资不超过14.92亿元。　　11月21日，众信转债公告不向下修正转股价格，且自本次董事会审议通过之日起至2022年12月31日如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；思创转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内（2022年11月21日至2023年5月20日）如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；强联转债公告不向下修正转股价格，且自此次董事会审议通过的次一交易日起，若再次触发向下修正条件，届时将再次召开会议决定是否行使向下修正权利。　　11月21日，一品转债、特一转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月21日，各期限美债收益率走势分化，中短期限美债收益率普遍下行，其中2年期美债收益率下行3bp至4.48％；长期限美债收益率普遍上行，其中10年期美债收益率小幅上行1bp至3.83％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月21日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至65bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至8bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至6bp。　　11月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行6bp至2.31％。　　2. 欧债市场：　　11月21日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，法国10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行4bp，其余主要经济体10年期国债收益率均小幅上行。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至2.02％，意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月21日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-22

中信证券：关注科技、生物医药、光伏等相关新材料标的

下游高需求的板块仍有表现机会。　　以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（11月14日至11月18日）上涨1.3％，高于万得全A指数0.5％的涨幅。我们认为当下行情正处于政策驱动的上半场，低估值新材料板块阻力较小，有望迎来反弹空间。另一方面，当经济恢复进入新稳态后，市场将会步入由业绩驱动的下半场，我们看好光伏产业链今明两年产销数据，同时科技和电子消费需求明年有望回升，建议关注相关标的。　　▍电子&半导体新材料：消费市场去库明显，需求有望回升，关注国产化率有持续上升逻辑的标的。　　《科创板日报》14日讯，据报道，中国台湾地区消费电子品牌厂自今年第二季起面临高库存压力，但随着库存管控策略逐渐奏效，华硕、宏碁、双A、技嘉、微星等三季度库存金额持续下降，单季平均环比下降一成以上，预期第四季可望续降，有望最快年底回到健康水位。短期看，消费类市场去库存明显，景气有望筑底回升，工业类需求增长稳健，晶圆厂稼动率有望在明年维度回升。中长期维度看，国产替代依旧是主线，半导体材料端需关注国产化率有持续上升逻辑的标的，以及具备国产替代提升逻辑和海外供应能力的企业。　　▍生物类材料：合成生物相关技术名列优先发展领域，同时关注医药景气度回升的受益标的。　　2022年11月16日，国家自然科学基金委员会正式发布了《国家自然科学基金“十四五”发展规划》，作为新兴的前沿科技，合成生物学的相关技术和应用也名列“115个优先发展领域”之中。“十四五”时期是新一轮科技革命与产业变革的加速拓展期，也是世界百年未有之大变局的加速演进期，我们认为合成生物学技术将成为各国争夺的科技制高点，能够抓住历史机遇实现产学研结合的企业有望实现高速发展。随着医药板块景气度持续回升，叠加中国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长。　　▍新能源&电力材料：对需求端无需过度悲观，继续看好硅片及辅材龙头标的。　　根据PV InfoLink，11月拉晶企业生产用料的刚性需求预期明显，拉晶整体稼动率稳中有升，硅料方面短期看对于硅料价格暂时仍具一定支撑意义，但是硅料本身的供需平衡关系已经逐渐在向偏松的方向进行，预计在今年年底或明年1月，上游对产业链的放量压制将基本消除。组件端来看，上周成交出现趋缓迹象，引起市场对需求端的担忧。建议关注硅片龙头企业，以及受益放量逻辑，并且在行业技术迭代过程中受益的辅材环节。　　▍风险因素：　　局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。　　▍投资策略：　　1）半导体下游需求有望筑底回升，国产化率有持续上升逻辑的标的更受益。　　2）国家高度重视合成生物相关技术，医药下游新材料需求转好。　　3）对需求端无需过分担忧，继续看好硅片及辅材龙头标的。

金融界2022-11-22

中信证券：预计光伏行业的新增装机将保持较快增长，从而带动出货量的增加

近期，市场对于光伏行业的排产和后续需求关注度比较高。如果光伏排产出现下降，我们认为主要是两方面原因导致的——季节因素和库存因素，其中季节因素又占据了主导。而对于后续需求，我们一直认为光伏是供需两端持续动态平衡的行业，在没有外部限制的情况下，产业链价格的下行必然会带来需求的增长，对明年的需求应该保持乐观。我们建议关注在行业装机增长和技术进步叠加下带来的投资

金融界2022-11-22

中信证券：文旅部修订防控指南，关注线下文娱板块修复

文旅部修订疫情防控工作指南，对旅游、演出、线下娱乐、公共图书馆等场所的防疫要求进行了细化和更新，强调防控的科学性、精准性。我们认为疫情防控政策的优化将带来新一轮行业修复，兼具业绩弹性和长期发展逻辑的公司有望充分受益，建议关注文旅、演艺、电影等板块的投资机会。　　▍文旅部修订疫情防控工作指南，强调疫情防控的科学性、精准性。　　2022年11月18日，文旅部印

金融界2022-11-22

中信证券：宽幅波动走熊后债市或阶段性重回平静，但长债利率中枢上移的趋势仍未结束

上周债市全面走熊，资金利率先升后降，在经历了剧烈调整后，后续资金面如何演绎成为债市焦点。考虑到赎回与到期对银行间流动性总量影响较弱且央行调控仍存，预计理财赎回的冲击将逐步消退，但资金面仍然难回年中宽松态势。短期来看，预计资金面的波动将减弱，骤然收紧的概率较低，但中枢仍将向政策利率逐步贴近，建议保持短组合久期，不要过多博弈市场反弹。　　▍上周债市调整，资

金融界2022-11-22

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