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“黑色星期四”！全球股债双杀：抛售正滚雪球般蔓延今日欧美两大风暴恐吓坏市场
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稍后将公布财报，在周四开盘前，华尔街“七巨头”和大盘都没有得到喘息的机会。标准普尔500指数期货和纳斯达克指数期货大幅下跌，全球股指跌至3月份以来的最低水平。（美股期货来源：CNBC）法国巴黎银行的投资顾问Paul de La Baume表示，交易员“选择先卖出，因为他们担心情绪在好转之前会变得更糟。” 美国大型科技公司的业绩失误引发股市动荡，促使投资者在美国国债收益率不断上升的背景下重新考虑这些公司的天价估值。尽管纳斯达克100指数似乎没有受到悲观情绪的影响，今年以来该指数仍上涨31%，但现在人们越来越担心它在股市大范围抛售中的脆弱性。欧洲央行决议来袭看跌情绪蔓延至其它市场，欧洲和亚洲股市也出现大幅下跌。在欧洲央行(ecb)晚些时候公布政策决定之前，欧洲地区银行股受到重创。欧洲银行是周三财报的大新闻，渣打银行一度下跌超过17%，法国巴黎银行下跌4%，瑞典银行下跌7%。欧洲斯托克指数早盘下跌0.8%，距离本周早些时候触及的七个月低点不远，摩根士丹利资本国际除日本外最广泛的亚太股指跌至11个月低点。（欧股走势来源：CNBC）随着欧元区经济疲软的迹象越来越多，预计欧洲央行将发出结束其利率紧缩行动的信号，但市场正在密切关注其资产负债表缩减的信息，以及可能更快减少其债券储备的信息。渣打银行股价暴跌11.3%，创下三年来最大单日跌幅。受中国业务亏损影响，该银行第三季度税前利润下降33%。法国巴黎银行公布交易收入下降，股价重挫4.1%。尽管境况不佳的房地产开发商碧桂园已确认违约，但中国股市似乎与全球趋势相反，在本周一系列刺激措施出台后，中国股市收盘小幅走高，这些措施包括国家基金购买和发行1万亿元人民币(合1370亿美元)主权债券的计划。债市又遭劫难就在以色列似乎在为即将到来的对加沙的地面入侵做准备的时候，长期借款利率的再次飙升也让市场感到不安——10年期美国国债收益率回升至离本周早些时候触及的16年高点5%仅一步之遥。美国房屋销售反弹，以及五年期公债标售显示需求疲弱，是引发公债市场担忧的最新因素，美国10年期公债收益率(殖利率)周三大升11个基点。这一趋势在周四继续，基准收益率达到4.989%，挑战本周早些时候创下的2007年以来的最高水平5.021%。本周将继续进行繁忙的债券拍卖，随后将进行7年期国债拍卖，因为市场准备好确认美国第三季度经济增长加速至5%以上，是6月份季度增速的两倍多。周三出现了这种强劲势头的新证据：尽管抵押贷款利率触及近8%的23年高点，但上个月新单户住宅销售飙升至19个月高点。 “美国国债市场显然是最受关注的，昨天收益率的大幅回升似乎也对股市产生了相当负面的影响，所以这一情况如何发展，以及它对我们本周公布的数据有何反应，将是全球市场的重大摇摆因素，”瑞银财富管理全球投资沟通主管Kiran Ganesh说。尽管美国众议院选举几乎没有领导经验的保守派共和党人Mike Johnson为议长，结束了三周的休会，但债市似乎并未受到影响。约翰逊在演讲中表示，他将建立一个两党委员会来处理33万亿美元的国债。但他的首要任务将是回应乔·拜登总统提出的用于援助以色列、乌克兰和边境安全的1060亿美元支出请求。美元再度飙升美元飙升至近三周以来的最高水平，兑日元汇率突破150日元，创下一年多来的最高水平——迄今没有迹象表明日本央行将出手干预。黄金上涨0.5%，至每盎司1990美元左右，测试上周创下的五个月高点。油价下滑。美国原油价格下跌0.6%，至每桶84.89美元。布伦特原油价格下跌0.4%，至每桶89.80美元。由于对中东冲突的担忧，油价周三上涨约2%，但涨幅受到美国原油库存增加和欧洲经济前景黯淡的限制。在经济方面，美国首次申请失业救济人数和GDP数据是周四晚些时候一系列数据的一部分。欧洲央行也将做出一项政策决定，预计该央行将在会议上结束连续15个月的升息，但仍将维持利率在纪录高位。今天晚些时候公布的美国第三季度GDP不太可能为债券市场提供帮助，因为预计该数据将显示美国经济以两年来最快的季度速度增长，因此不会影响美联储将在更长时间内保持高利率的预期。周五公布的个人消费支出(PCE)物价指数也是外界关注的焦点。
厉害啦2023-10-26
亿万富翁投资大师Leon Cooperman警告：标普500多年来不会再创新高房价将继续下跌
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的上涨。但是，如果不考虑这几家所谓的“七巨头”科技公司，其他股票的涨幅基本上可以忽略不计。 Leon Cooperman还谈到了房地产市场，尽管房贷利率上涨至多年来的高位，今年前七个月房价仍然上涨超过5%，达到了创纪录的高点。多年来，新建住宅数量的长期不足一直支撑着房屋价值。由于30年期贷款利率从2022年初的约3%上升至8%，潜在的卖家在挂牌出售房屋和承担新贷款时犹豫不决。这位资深投资者表示，他预计由于当前的可负担性危机，房价将下跌。许多购房者不愿意或无法为他们的下一套房子支付高额价格并承担高昂的月供。 Cooperman最近出版了一本名为《从布朗克斯到华尔街：我在金融和慈善事业中度过的五十年》的回忆录。今年，他曾几次发出关于股票市场的警告。他在2月警告称，标普500指数可能会跌至3100点左右，即较其2022年1月的峰值低35%。此外，他在6月警告称，英伟达股票今年上涨约200%“可能会以不好的方式结束”。
埃尔文2023-10-21
风向又变了！美CPI“爆表”，美联储加息预期升温美元暴拉超100点，黄金美股携手跳水
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斯达克综合指数在早盘中段回升，因“壮丽七巨头”(Magnificent Seven)的成分股走高。这组大市值股票包括苹果(Apple)、Meta(Meta )、Alphabet的A类和C类股票、亚马逊(Amazon)、特斯拉(Tesla)、英伟达(Nvidia)和微软公司(Microsoft)。在最近的交易中，只有特斯拉和微软股价下跌。分析师说，通胀数据并没有为美联储的下一步行动提供太多指引，但基于市场的12月份加息的可能性有所上升。芝加哥商品交易所的数据显示，数据公布后，对加息的预期从一天前的26%上升至近35%。 “一份喜忧参半的报告让美联储束手无策。CPI涨幅略高于预期，核心CPI则相反，”Toggle AI总裁Giuseppe Sette在电子邮件评论中表示:“我们可能会再加息一次，或者根本不会加息。” 信安资产管理公司(Principal Asset Management)首席全球策略师Seema Shah称这份报告“平静得令人放心”。她在电子邮件评论中表示:“由于核心CPI符合预期，并延续了反通胀的说法，通胀报告中没有任何内容应该会影响美联储的立场。” Evercore ISI的Krishna Guha等人则表示，这些数据可能会使美联储抗击通胀的努力复杂化。 “9月CPI报告对美联储来说不太好，但将令美联储保持观望状态，其在经济成长强于预期的背景下权衡反通胀和劳动力再平衡的进展更为艰难，而近几个月国债收益率上升则进一步拖累经济，”他在电子邮件评论中称。美元拉升近100点美元周四走强，此前美国9月消费者物价指数升幅高于预期，令美联储在一段时间内维持高利率的前景增强。美市盘中，美元指数上涨超0.8%，刷新日高至106.60，较日低拉升超100点；欧元/美元下跌0.8%，至1.05345。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168） “尽管9月份是一个小插曲，但我不认为它否定了通胀下降的总体情况。我不认为这会导致(美联储)加息，”Wizman说。“市场唯一缺少的是，它不知道美联储将怎么放弃在长时间内维持高水平。” 美元近期的疲软受到美国国债收益率下降的推动，美联储在未来加息问题上的立场变软，导致债券价格上涨。债券收益率与价格走势相反。 10年期美国国债收益率上升4.2个基点，至4.6388%。基准债券上周触及2007年以来的最高水平4.887%，但本周已下跌约25个基点。对汇市投资者而言，周四的另一个影响因素是疲弱的英国经济成长数据。该数据显示，英国经济在7月大幅下滑后，8月部分复苏。英镑/美元最初没有明显反应，但随后下跌超1%，至1.21812。英镑是今年上半年表现最好的G10货币，这得益于好于预期的经济数据和持续的通胀，这促使人们预期英国央行将比大多数同行加息的时间更长。随着这些因素的逆转，9月份出现了一年中最糟糕的一个月，直到本月企稳。 “如果经济成长没有回升，通胀可能会继续向英国央行的目标回落，鉴于当前经济疲弱，今年最终升息看起来风险很大，”Monex Europe外汇市场分析师Nick Rees表示。 “外汇市场似乎也持类似观点。” 黄金高位跳水随着美元和美国国债收益率上扬，金价周四回吐涨幅。美国9月消费者物价指数涨幅超过预期，引发对美联储可能在一段时间内维持高利率的担忧。现货金小幅下跌0.3%，至1867.96美元，稍早一度触及9月27日以来的最高水平1885.06美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）纽约独立金属交易商Tai Wong表示，“CPI数据可能足以令金价涨势放缓至盘整，但本身不应引发严重抛售，尤其是在地缘政治高度紧张的情况下。” 根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，交易员目前认为美联储12月加息的可能性为40%，而报告发布前的可能性约为28%。以色列与巴勒斯坦激进伊斯兰组织哈马斯(Hamas)之间不断升级的冲突令投资者紧张不安，为避险黄金提供了支撑。在政治和金融不确定时期，黄金被用作一种安全的投资，但较高的利率提高了持有无收益黄金的机会成本。 “仍有一些迹象表明美国经济放缓，这应该有利于黄金。我预计近期价格可能在1860 - 1920美元区间交投，”OANDA资深市场分析师Edward Moya表示。
会员
夏洛特2023-10-13
抛弃美股拥抱美债的时候到了！
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。」不出所料，2023年这一年，美股七巨头拉高了整体市场回报。 (标普500指数市值vs平均加权回报) 纵观历史，当大多数投资者认为某种资产类别已经处于最糟糕的境地时，往往就是开始买入的最佳时机。正如我们经常提及，心理因素是导致投资者长期表现逊于市场的主要原因之一。 (跑输大市的原因，来源：Dalbar) 这就让我们想到了目前市场最厌恶的资产：债券。债券的估值很诱人我们已经写了很多关于利率的潜在经济驱动因素以及为什么「这次没有什么不同」的文章。「拿美国国债曲线短端的1个月至2年期国债举个例子，它们的收益率受到了美联储货币政策变化的严重影响。下图也显示了联邦基金利率和2年期国债收益率之间存在着相当高的相关性。」（联邦基金vs两年期美债收益率vs标准普尔500指数）「然而，收益率曲线的长端，即10年期或更长时期的国债，几乎完全是由对经济增长、通胀和工资的预期所驱动的，如上所示。值得注意的是，相关性非常高。」 (利率 vs GDP通胀综合指数) 当然，于某些时期，利率可能后者确实偏离了潜在的经济基本面。我们现在就处于一段估值可能出了问题的时期。股票如果脱离了基本现实，其价格可能高估或低估，而债券也是这样。我们曾指出，创纪录的债券做空头寸和超级计算机的算法交易，已将收益率推高至远高于经济数据以及最终债券估值所对应的水平。近期，Top Down Charts的Callum Thomas就指出：「该指标越高，股票相对于债券就越贵(中期来看，债券跑赢股票的可能性就越大)。该指标越低，股票相对于债券就越便宜(而且股票跑赢债券的可能性也越大)。(例如，2009年和2020年的读数都很低)。就目前的情况来看，股票比债券贵，比它们自己的历史价格贵。相反，与股票相比，债券也同样越来越便宜。尽管自2020年触底以来，股市相对于债市表现惊人，惟我们不应指望这种表现于未来重演。」 (股票vs债券的相对估值) 换言之，债券未来的表现会比股票好。逆向投资很难从逆向投资的角度来看，当所有人都看空债券时，这反而是看升信号。然而，逆向投资的问题在于，要做到却很难，而且更难的是这是种违背大众看法的做法。Howard Mark曾写道：「逆势而为——并因此成为一名成功的反向交易者——并不容易。各种因素加在一起使之难上加难，比如天生的从众心理，与众不同所带来的压力，尤其是市场趋势总是让顺周期行为在一段时间内看起来是正确的。考虑到未来的不确定性，因此人们很难确定自己的投资决策是正确的，尤其是在价格走势对投资者不利的情况下。成为一名孤独的反向投资者极具挑战。」但是，正如Dalbar的数据，投资者的心理问题往往导致长期业绩不佳的重要原因。例如，如果投资目标是在便宜的时候买入，那么牛市就没有这样的机会。只有当没有人想拥有某项特定资产时，我们才有机会购买有价值且真正被低估的资产。有几点需要注意，投资者必须知道资产的实际价值，并愿意持有足够长的时间让市场认识到它的价值。对大多数投资者来说，在很长一段时间内投资并愿意「犯错」是很困难的。无论是因为需要业绩、羊群效应，还是不满亏损，最终导致投资者往往会在市场认可了资产的价值前就放弃了自己的持仓。 Howard Marks曾表示：「在经济好的时候，人们自然会对一些过于美好的事物存疑，这是人们的常识。然而在经济低迷时，察觉到事情已经糟到难以置信的程度就难了许多。这是人们往往难以做到的。让别人害怕的事情可能也会让你害怕，惟要想成功，投资者必须是一个坚定的人。毕竟，大多数时候世界并没有末日，如果你在别人都认为末日来临的时候投资，你很可能会捡到一些便宜货。」对我们来说，估值永远是赢得长期投资游戏的关键，而债券仍然是最具价值的投资之一。（Investing）
金融界2023-10-12
科创100——中国的纳斯达克指数？
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股集中度较高，大家耳熟能详的美国“科技七巨头”是纳指100的前七大成分股，合计权重高达56%。行业分布上，以信息技术为主营业务的科技股权重近七成。而今年ChatGPT横空出世引燃人工智能热潮，加速信息技术科技产业的趋势催化，叠加市场预期美国加息周期渐近尾声，高估值科技资产优势较显著，2023年纳指100收获了全球投资者较高的关注度。（信息来源：Wind；截至20230927）纳指100“特别再平衡“：纳指100在2023年收获的关注度量级达到何种水平呢？从2023年7月份进行的纳指100“特别再平衡”调整可见一斑。7月7日，据纳指100指数供应商纳斯达克公司的一份声明，纳指100计划在7月24日美股开盘前基于7月3日的流通股情况进行“特别再平衡”，以抑制指数的前七大成分股（美股“科技七巨头”）在指数中合计权重的扩张。这种“特别再平衡”历史上只发生过两次，分别是1985年12月和2011年5月，即使是最近的一次距今也超过10年，说明AI主导的美国科技巨头行情波动历史罕见，验证了2023年AI技术突破带来的科创类企业业绩增量。纳指100“特别再平衡”对美股市场影响几何？指数前七大成分股的权重扩张使得跟踪该指数的基金违反了美国证券交易委员会（SEC）的一项基金多元化规定，即基金最大持仓股票（单票权重在5%或以上）合计权重不得超过指数整体的50%。在7月24日“特别再平衡“调权生效后，纳指100指数基金经理随之调仓即可满足监管要求。短期相关指数基金进行再平衡调仓会产生被动抛盘，对头部科技股产生一定负面影响，而投资者对被动抛盘的预期也会带来主动抛售。这种影响从“特别再平衡“后指数成分股的走势可以看出来。然而，以”科技七巨“为首的大盘科技股二季度财报业绩均达到甚至超过市场预期，尤其是AI上游算力巨头二季度业绩和三季度指引均较为亮眼，”压轴“登场刷新已经处于高位的市场预期。因而即使经过历史罕见的”特别再平衡“，受益于AI产业趋势的美国科技七巨头指数合计权重不降反升，AI带来的科创企业业绩确定性得到验证。（信息来源：纳斯达克公司官网）纳指100三季报展望：站在当前时点，AI赋予指数权重股的向上动能或许还未枯竭，美股三季度财报季已至。市场关注度最高的纳指100前七大成分股业绩披露期集中于10月下旬至11月下旬，其中AI算力巨头将再度“压轴”登场，从其此前发布的三季度营收指引来看，AI产业链景气度仍处高位，后续可重点关注美国三季报披露的业绩预期差及对国内科创企业带来的热度映射。（信息来源：investing.com）二、国际市场上的那些市场分层美国：纳指100之所以能够在全球资本市场上获取较高的关注度，也是因为底层纳斯达克市场本身有着清晰的市场定位和科技创新风格属性。在美国资本市场上，纳斯达克通常被与纽交所进行比较。上市标准上，纽交所对上市公司有较为严格的财务要求和上市标准，只有满足一定市值、盈利能力、股东数量等门槛条件才能在纽交所上市。与之相对，纳斯达克对初次上市的公司要求相对宽松，在上市后公司也需满足一些财务和运营要求。上市公司类型上，纽交所上市公司通常为传统行业大型公司，对美国金融市场的知名度和相对稳定性有一定代表能力。纳斯达克更多吸引新兴行业的领导者和高成长性的初创企业，更多被与科技、创新、风险投资等概念联系在一起。（信息来源：NYSE、NASDAQ）英国：伦敦证券交易所的市场结构也可分为四个层次。（1）主板市场（Main Market）是当前全球流动性最好的市场之一。主板可以细分为高级市场、标准市场、高增长市场与高科技市场四个子市场。前三者互不重合，高科技市场较为特殊，是高级市场与标准市场的子集，其将主板中着力创新研发的企业行情单列，形成独立板块。（2）另类投资市场（Alternative Investment Market, AIM）主要定位在满足小型、新兴和成长型企业的融资需求。同样遵循“宽进严出”的思路，挂牌条件较为宽松，但采取终身保荐人制度进行长期监管，保荐人与发行人共同对投资者负责。图：伦交所分层（信息来源：复旦发展研究院）（3）此外还有面向机构投资者的专业投资者市场和面向暂不符合在其他板块上市条件或不愿在伦交所正式上市的企业的ATT only（Admission to Trading Only）市场。整体与我国科创板定位较为类似的主板市场中的AIM另类投资市场，且由于小市值、高成长的定位，与上证科创板100指数（000698.SH）的成分股风格相近。（信息来源：复旦发展研究院）可见，在发达经济体中通过市场分层为新兴行业科技创新企业提供独立融资市场较为常见。三、科创100指数助力优质企业技术攻坚我国科创板与创业板差异：我国当前符合类似定位的有科创板和创业板，二者有何区别呢？创业板能够为处于初创期、规模小、但成长性较好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间，但制度规制领域仍然绕不开盈利门槛。科创板则更多强调“创新”二字，采用注册制和“宽进严出”思路，从净利润、流动性、营收、市值、资产等维度对企业进行综合评估，通过市场化的手段遴选、甄别企业，让这些企业有更多机会享受来自资本市场的支持。科创板融资对新兴成长类企业有多重要呢？以创新药板块为例，创新药行业存在研发周期长、投入较大的特点，一般情况下，创新药从研发至上市需要花费10-15年左右的时间，需经历药物发现、临床前研究、临床I期、II期、III期试验，经监管部门审批后才可上市销售。在此过程中，创新药企需要投入大量人力物力成本，每步失败率也极高。因此新药研发非常需要资本市场前置助力和输血，科创板的存在，为我国很多创新药小型biotech带来了关乎企业生存命脉的现金流，是我国创新药企研发实力持续走在世界前列的保障。尤其是科创100指数成分股中医药行业为第一大权重行业（27.7%），较契合科创板的设立精神。科创100指数第二大权重行业电子（18.1%）情况相似，也是前期投入大、有一定研发风险的业态，但成功后能够帮助我国突破“卡脖子”限制，立下造福子孙万代的“功绩”。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）科创100指数发挥金融市场职能，为我国优质企业技术攻坚提供助力。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-10
科创100——中国的纳斯达克指数？
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股集中度较高，大家耳熟能详的美国“科技七巨头”是纳指100的前七大成分股，合计权重高达56%。行业分布上，以信息技术为主营业务的科技股权重近七成。而今年ChatGPT横空出世引燃人工智能热潮，加速信息技术科技产业的趋势催化，叠加市场预期美联储加息周期渐近尾声，高估值科技资产优势较显著，2023年纳指100收获了全球投资者较高的关注度。（信息来源：Wind；截至20230927）纳指100“特别再平衡“：纳指100在2023年收获的关注度量级达到何种水平呢？从2023年7月份进行的纳指100“特别再平衡”调整可见一斑。7月7日，据纳指100指数供应商纳斯达克公司的一份声明，纳指100计划在7月24日美股开盘前基于7月3日的流通股情况进行“特别再平衡”，以抑制指数的前七大成分股（美股“科技七巨头”）在指数中合计权重的扩张。这种“特别再平衡”历史上只发生过两次，分别是1985年12月和2011年5月，即使是最近的一次距今也超过10年，说明AI主导的美国科技巨头行情波动历史罕见，验证了2023年AI技术突破带来的科创类企业业绩增量。纳指100“特别再平衡”对美股市场影响几何？指数前七大成分股的权重扩张使得跟踪该指数的基金违反了美国证券交易委员会（SEC）的一项基金多元化规定，即基金最大持仓股票（单票权重在5%或以上）合计权重不得超过指数整体的50%。在7月24日“特别再平衡“调权生效后，纳指100指数基金经理随之调仓即可满足监管要求。短期相关指数基金进行再平衡调仓会产生被动抛盘，对头部科技股产生一定负面影响，而投资者对被动抛盘的预期也会带来主动抛售。这种影响从“特别再平衡“后指数成分股的走势可以看出来。然而，以”科技七巨“为首的大盘科技股二季度财报业绩均达到甚至超过市场预期，尤其是AI上游算力巨头二季度业绩和三季度指引均较为亮眼，”压轴“登场刷新已经处于高位的市场预期。因而即使经过历史罕见的”特别再平衡“，受益于AI产业趋势的美国科技七巨头指数合计权重不降反升，AI带来的科创企业业绩确定性得到验证。（信息来源：纳斯达克公司官网）纳指100三季报展望：站在当前时点，AI赋予指数权重股的向上动能或许还未枯竭，美股三季度财报季已至。市场关注度最高的纳指100前七大成分股业绩披露期集中于10月下旬至11月下旬，其中AI算力巨头将再度“压轴”登场，从其此前发布的三季度营收指引来看，AI产业链景气度仍处高位，后续可重点关注美国三季报披露的业绩预期差及对国内科创企业带来的热度映射。（信息来源：investing.com）二、国际市场上的那些市场分层美国：纳指100之所以能够在全球资本市场上获取较高的关注度，也是因为底层纳斯达克市场本身有着清晰的市场定位和科技创新风格属性。在美国资本市场上，纳斯达克通常被与纽交所进行比较。上市标准上，纽交所对上市公司有较为严格的财务要求和上市标准，只有满足一定市值、盈利能力、股东数量等门槛条件才能在纽交所上市。与之相对，纳斯达克对初次上市的公司要求相对宽松，在上市后公司也需满足一些财务和运营要求。上市公司类型上，纽交所上市公司通常为传统行业大型公司，对美国金融市场的知名度和相对稳定性有一定代表能力。纳斯达克更多吸引新兴行业的领导者和高成长性的初创企业，更多被与科技、创新、风险投资等概念联系在一起。（信息来源：NYSE、NASDAQ）英国：伦敦证券交易所的市场结构也可分为四个层次。（1）主板市场（Main Market）是当前全球流动性最好的市场之一。主板可以细分为高级市场、标准市场、高增长市场与高科技市场四个子市场。前三者互不重合，高科技市场较为特殊，是高级市场与标准市场的子集，其将主板中着力创新研发的企业行情单列，形成独立板块。（2）另类投资市场（Alternative Investment Market， AIM）主要定位在满足小型、新兴和成长型企业的融资需求。同样遵循“宽进严出”的思路，挂牌条件较为宽松，但采取终身保荐人制度进行长期监管，保荐人与发行人共同对投资者负责。图：伦交所分层（信息来源：复旦发展研究院）（3）此外还有面向机构投资者的专业投资者市场和面向暂不符合在其他板块上市条件或不愿在伦交所正式上市的企业的ATT only（Admission to Trading Only）市场。整体与我国科创板定位较为类似的主板市场中的AIM另类投资市场，且由于小市值、高成长的定位，与上证科创板100指数（000698.SH）的成分股风格相近。（信息来源：复旦发展研究院）可见，在发达经济体中通过市场分层为新兴行业科技创新企业提供独立融资市场较为常见。三、科创100指数助力优质企业技术攻坚我国科创板与创业板差异：我国当前符合类似定位的有科创板和创业板，二者有何区别呢？创业板能够为处于初创期、规模小、但成长性较好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间，但制度规制领域仍然绕不开盈利门槛。科创板则更多强调“创新”二字，采用注册制和“宽进严出”思路，从净利润、流动性、营收、市值、资产等维度对企业进行综合评估，通过市场化的手段遴选、甄别企业，让这些企业有更多机会享受来自资本市场的支持。科创板融资对新兴成长类企业有多重要呢？以创新药板块为例，创新药行业存在研发周期长、投入较大的特点，一般情况下，创新药从研发至上市需要花费10-15年左右的时间，需经历药物发现、临床前研究、临床I期、II期、III期试验，经监管部门审批后才可上市销售。在此过程中，创新药企需要投入大量人力物力成本，每步失败率也极高。因此新药研发非常需要资本市场前置助力和输血，科创板的存在，为我国很多创新药小型biotech带来了关乎企业生存命脉的现金流，是我国创新药企研发实力持续走在世界前列的保障。尤其是科创100指数成分股中医药行业为第一大权重行业（27.7%），较契合科创板的设立精神。科创100指数第二大权重行业电子（18.1%）情况相似，也是前期投入大、有一定研发风险的业态，但成功后能够帮助我国突破“卡脖子”限制，立下造福子孙万代的“功绩”。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）科创100指数发挥金融市场职能，为我国优质企业技术攻坚提供助力。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界2023-10-10
小摩首席策略师再发警告：经济衰退恐难免标普或暴跌20%
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行空间。” 他警告说，包括苹果在内的“七巨头”股票是最容易遭受大幅损失的。这组股票今年迄今累计上涨83%，带动了标普500指数的大部分涨幅。科拉诺维奇称，“如果出现衰退，我认为这七家公司……将跟随其他公司的脚步。”他指的是必需消费品和公用事业等受到重创的行业的股票。此外，科拉诺维奇认为，由于经济背景，消费者正面临危险的现金短缺。他指出：“就业市场依然强劲。但是，如果你看看信用卡和汽车贷款的拖欠情况，你就会开始看到消费者的压力。我们仍然有些悲观。”
金融界2023-10-06
太吓人！“泡沫预言家”格兰瑟姆3个预测：美国房价崩溃股市将暴跌50%以上经济前景堪忧
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水平上，这似乎几乎不可能。他强调，“七巨头”股票，包括苹果、特斯拉和英伟达，几乎占据了标准普尔 500 指数今年的全部涨幅。格兰瑟姆还说：“简单的算术表明，你要么永远获得惨淡的回报，要么经历一个不错的熊市，然后获得正常的回报。” “美好的熊市跌幅有望低于 50%，但实际跌幅不会比峰值低 50%。” 格兰瑟姆还列举了他预计美国经济很快就会收缩的几个原因。消费者实际上已经耗尽了疫情期间的储蓄，暂停支付学生贷款已经结束，主要经济指标正在恶化，企业信贷正在收紧，美国政府面临着为其创纪录的债务支付巨额利息的前景。格兰瑟姆说：“我的猜测是我们将会陷入衰退，” “我不知道它会相当轻微还是相当严重，但它可能会持续到明年。” 这位价值投资者还强调，40 多年来的最低利率压低了抵押贷款成本，推高了许多国家的房价。自去年春季以来，美联储已将利率从近零上调至 5% 以上，以应对历史性通货膨胀，这已将美国抵押贷款推至 7% 以上的二十年高点。#美联储政策转向# 格兰瑟姆表示，抵押贷款利率上升将“压低”房价。格兰瑟姆还谈到了近年来他严厉批评的加密货币。他说：“比特币当然是一个精心设计的骗局。”
marsh2023-10-06
小摩首席策略师再发警告：经济衰退恐难免，标普500或暴跌20%
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可能有20%的下行空间。”他警告说，“七巨头”股票是最容易遭受大幅损失的，“如果出现衰退，我认为这七家公司将跟随其他公司的脚步。”
金融界2023-10-06
投资老将警告：债券暴跌尚未结束，熊市将持续数年
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以适应债券市场日益增长的吸引力。除了“七巨头”之外，股市吸引资金流入将更具挑战性。
金融界2023-10-05

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