营收、利润增长均超20%！洋河股份改革红利释放，基本面成长更添确定性lg...

　　行至“二次创业”的关键时期，洋河股份正迈着稳健的步伐加速转型，持续以全方位增长的态势带给市场惊喜。

　　27日晚间，洋河股份发布2022年三季报，2022年1-9月份，洋河股份实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69％；归属于上市公司股东净利润90.72亿元，同比增长25.78％；扣非后的归属于上市公司股东净利润88.43亿元，同比增长29.10％。

　　三季报发布以后，相继有十余家机构对洋河股份三季报进行点评，并给予“买入”评级。当下，四季度的篇章已经开启，白酒行业迎来消费旺季，洋河股份业绩有望环比、同比进一步提升，实现进一步的腾飞。

　　向上势能延续，营收、利润持续双增

　　2022年三季度，疫情对局部动销的影响使白酒行业面临一些挑战，但整体上看，白酒行业经营情况韧性凸显。截至10月27日晚，A股20家上市白酒企业中已有15家发布了三季报或三季报业绩预告，除金徽酒和伊力特下滑之外，三季度白酒上市公司的基本面延续了2021年和2022上半年的良好修复势头。

　　排在行业前三名的洋河股份同样延续了上半年以来的向上势能，营收规模、净利润规模保持“稳中有进、进中有优”的发展态势。三季报显示，2022年1-9月份，洋河股份实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69％；归属于上市公司股东净利润90.72亿元，同比增长25.78％；扣非后的归属于上市公司股东净利润88.43亿元，同比增长29.10％。

　　值得一说的是，从2019年三季报至2021年三季报的数据来看，相比过去三年洋河股份的归母净利润均是录得微幅增长，今年三季报洋河股份归母净利润增速达到25.78％。在白酒行业逐渐从增量时代进入存量时代，竞争日趋激烈的背景下，洋河股份实现如此高速率的增长，说明其成长性已回归正轨。

　　单季度来看，2022年第三季度，洋河股份实现营业收入75.75亿元，同比增长18.37％；归属于上市公司股东净利润21.78亿元，同比增长40.45％，超出市场预期；扣非后的归属于上市公司股东净利润22.01亿元，同比增长30.83％，盈利能力亦有增厚。

　　另外，报告期内洋河股份的经营活动产生的现金流量净额为34.98亿元，同比增长3.46％，现金流状况保持稳定。截至三季度末，公司合同负债81.73亿元，同比增长16.63亿元，环比增长2.65亿元，后续业绩增长空间势能充足。

　　作为白酒行业龙头企业，洋河股份在品牌、收入、产能、基酒等方面均处于行业前列。目前公司拥有洋河、双沟、贵酒三大品牌，其中洋河、双沟曾多次蝉联全国名酒评选。产能方面，洋河股份拥有洋河、泗阳和双沟三大核心产区，2021年总设计产能约32万吨，总产量约20万吨，2022年上半年半成品酒库存达64万吨，基酒储备量遥遥领先于其他酒企。

　　改革红利加速释放，高端化、全国化成效明显

　　盈利能力持续增强的原因，来自于洋河股份近两年来不断改革释放的发展红利。2019年以来，为应对日趋激烈的市场竞争，洋河股份高举“二次创业”的大旗，深化改革，持续在产品、品牌、渠道、组织架构等方面进行全面升级。

　　在2021年5月的股东大会上，洋河股份党委书记、董事长，双沟酒业董事长张联东结合白酒行业的消费升级趋势，正式提出“双名酒、多品牌”的发展战略，明确洋河、双沟、贵酒是公司三大核心“增长极”，全面打造“双名酒、多品牌、多品类”新格局。

　　在“双名酒、多品牌、多品类”的发展战略下，洋河股份产品高端化成果显著。今年上半年，海之蓝、天之蓝、梦之蓝M6+、M9等中高端酒实现营收162亿元，同比大增29.05％，合计占公司营收比重在85％以上，中高端产品营收占比进一步提高。

　　华鑫证券在研报中预测洋河股份未来五大看点：第一，M6+是未来动力引擎，通过M6+放量实现两个目标：销售口径和财务口径均超100亿元；第二，M3水晶瓶卡位400-500元价格带，有望加快恢复，海之蓝和天之蓝保证基本盘稳定同时价格带上移；第三，复苏双沟品牌，未来双沟销售额有望超100亿；第四，贵州贵酒（洋河于2016年6月收购）有望分一杯羹，获得较快发展。第五，全国化进行中，有望从省内外五五开提至六四开。

　　在品牌建设层面，洋河股份围绕消费者互动全面强化品牌建设。今年8月，洋河股份官方直播首秀引爆全网，抖音直播间观看人次超千万，产品上架一分钟成交额破亿。从国内到国际，洋河的品牌影响力和价值在不断增长，在新华社、中国品牌建设促进会、中国资产评估协会主办，《中国品牌》杂志社等单位联合主办的“2022中国品牌价值评价信息发布”活动中，洋河股份以738.35亿元的品牌价值荣登轻工领域第三。同时，双沟酒业以195.74亿元品牌价值，名列轻工领域第八；洋河大曲在地理标志区域品牌价值中表现抢眼，位列第二。

　　在渠道层面，洋河股份建立了“一商为主，多商配称”的新型厂商关系，坚定经销商与公司共同发展的信心与决心，有效保证渠道利润和库存水平的稳定性，同时注重消费者培育工作，经销质量大幅提升。

　　在组织层面，洋河股份围绕“锻造世界名企的格局和雄心，打造最有特色、最有文化的世界级酒企”的奋斗目标，进行了一系列大刀阔斧的改革。股权激励计划的落地反映了公司历经调整的进取决心，2021年公司已超额完成营收考核目标。另外，洋河股份实行全员加薪，并且推行“轮岗机制”，为公司远期发展提供了人才保障。

　　后续增长空间可期，获多家机构看好

　　三季报发布以后，多家机构对洋河股份三季度经营情况进行了点评，截至28日，已有至少10家机构对洋河股份给予了“买入”评级。多家券商机构表示从长期来看，洋河股份的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，增长势能已起，在渠道耕耘和消费升级双重驱动下，系统性调整进入红利释放期，企业长期盈利能力持续向好。

　　光大证券研报表示，公司在省内基础稳固，强势的基地市场确保了在疫情散点复发的环境下，公司具备较强的抗风险能力，二季度以来表现稳健亦彰显韧性。省外重点市场经过调整，亦进入成长通道，特别安徽、河南、浙江等市场调整后逐渐恢复。公司产品升级按梯次推进，省外有望逐步起势，并积极推动内部改革、营销组织下沉、人员激励强化，向上趋势不断兑现。维持“买入”评级。

　　民生证券研报认为公司“二次创业”体制机制改革下深耕全国渠道，下放渠道权力，规范市场秩序，机制优势逐步重建；同时在数字化营销转型升级保障下，产品价盘体系维持稳定，省外产品迭代升级的动能稳步构筑，新一轮产品周期下次高端价位有望持续突破。维持“推荐”评级。

　　海通证券称考虑到公司产品结构持续向上，在“双名酒、多品牌”的发展战略下，公司基本面具备较强的成长确定性，首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　东吴证券研报称，洋河股份业绩超预告，预收同比环比增加；税金率下降+其他收益变动，净利率提升；全年任务完成有余力，保持高质量发展；营销组织扁平化，渠道改革重消费者，长期稳健发展可期，维持洋河股份“买入”评级。

　　华安证券发布研报表示，渠道反馈，公司整体回款进度顺利，库存水平趋于良性，结合股权激励目标，公司22年业绩确定性仍强。此外，双沟单独成立事业部以来，珍宝坊、头牌苏酒、绿苏等投放加大，公司将加速推进“双名酒、多品牌、多品类”的格局，延续业绩增势，维持“买入”评级。

　　安信证券研报表示，洋河股份长期享受改革红利，“二次创业”效果显著。2021年以来公司以“营销总部管总，事业部管战”为主线，对组织结构进行改革，目前已细化至61个营销事业部，并实行轮岗制，优化人才配置效率，激活组织活力。另外，公司在省内持续深化的基础上，以较强品牌力和丰富的产品矩阵稳步推进省外布局，持续打造样板市场，增长空间充足。随着产品有序升级换代，产品力不断提升，公司在次高端价位带的份额预计将不断扩大。