市值翻倍只是开始 泡泡玛特IP王国背后的"千亿密码"lg...

4月1日，泡泡玛特盘中股价触及166.8港元/股的历史高位，截至当日收盘，其股价报164.30港元/股，市值达2206亿港元。拉长时间来看，泡泡玛特今年股价已经涨超80%，市值从1000亿港元飙至2000亿港元也仅用了4个月的时间。

这家曾被贴上“难以理解”“泡沫”标签的公司，坐起了千亿过山车，此刻又重新被二级市场重估。

“很少有公司上来就是千亿市值，又快速跌下来，能再涨回去的更少，这几年坦白来讲，真的不容易”，泡泡玛特创始人王宁称。

市值大涨的背后，泡泡玛特在2024年交出了一份令人惊喜的成绩单：营收突破百亿元大关，利润三位数增长，毛利率创下了历史新高。

针对这份成绩单，王宁扬眉吐气，连举三个“证明”：“我们证明了潮玩不是一阵风的品类，证明了品牌有优秀的孵化IP能力，还证明了我们做到了以IP为核心的集团化，能够作为一个文化类品牌得到来自世界各地消费者的欢迎。”

发力海外市场 北美有望成新增长点

2024年，泡泡玛特约四成收入来自港澳台及海外市场，收入规模为50.66亿元，同比增长375.2%。其中，东南亚市场增幅更是迅猛，收入同比翻了6倍。

不过，王宁也在业绩会上提醒大家关注，虽然东南亚市场增速最快，但也不要忽略另一个北美市场，根据财报，北美市场也达到了将近6倍的惊人增长。

北美成为了业绩会上频频提及的重点区域。据首席运营官司德透露，2025年，北美市场一季度的收入快接近这个市场去年全年的收入。

王宁同样颇具信心地表示，2025年，泡泡玛特有信心仅凭北美市场就达到全集团2020年25亿元的销售规模。

支撑泡泡玛特押注北美市场的野心，自然是海外市场持续蓬勃的业绩表现。国际业务总裁文德一表示，在2024年，泡泡玛特海外门店的单店坪效实现了160%的同比增长，门店效率全面提升，是推动海外业务高速增长的关键引擎。在线上渠道上，电商业务营收规模超越2023年海外全年的业绩，实现了834%的惊人增长。

比起数字，消费者直观的感受更能说明泡泡玛特的火爆程度。在小红书等社交媒体平台上，关于如何抢购泡泡玛特产品的攻略比比皆是，足见其受欢迎的程度。而在海外市场，泡泡玛特同样备受追捧，一些海外消费者甚至采取“反向海淘”的方式，为买到心仪产品而开启一场“潮玩旅行”。

“本土化”战略则是泡泡玛特成功吸引并拿下海外消费者的关键。他们让泰国的LABUBU穿上泰式公主裙，在法国设计出以卢浮宫名画主角为灵感的冰箱贴……这些贴近当地文化的IP产品，赢得了广大消费者的青睐，也吸引了众多“野生代言人”。

有待拓展的潜力市场、线上线下销售渠道的良性增长、公司组织的优化等优势，都让泡泡玛特在海外市场的发展充满想象空间。王宁同样表示，预计海外市场将在2025年实现营收破百亿。

IP多元化矩阵成型 造血能力显著提升

能够让全球不同文化背景的消费者都能不约而同爱上泡泡玛特，本质则在于其用IP打造了一个全球消费者都认可的情感体验。如果说以前的泡泡玛特是一家潮流玩具公司，靠着经典IP产品“MOLLY”打开市场。那时至今日，其已然成为一家深度布局IP生态的领军企业，引领了全新的文化潮流，多元化的IP矩阵成为其业绩稳健增长的基石。

2024年，泡泡玛特收入突破百亿元，得益于其多年前种下的IP种子的生根发芽。数据显示，去年THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY四大IP实现营收破10亿元，DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP实现营收破亿元。

作为对比，泡泡玛特2023年全年销售额过亿的IP数量为10个。仅一年的时间，该公司破亿元IP数量新增7个，这与其深厚的IP打造及运营能力不无关系。

不难发现，泡泡玛特的IP有两大特点：原有IP存活周期长，新IP的造血能力又突出。

在这些IP中，THE MONSTERS的表现尤为亮眼。该IP在2024年实现营收30.4亿元，同比激增726.6%，成为营收第一的IP。作为在2018年就诞生的IP，THE MONSTERS在2024才得以超车，与泡泡玛特持续运营IP的战略密不可分。

这一飞跃式增长与LABUBU毛绒系列产品的推出息息相关。该产品创新性地结合搪胶工艺与毛绒材质，是泡泡玛特开创的新产品品类。泡泡玛特去年新拓展的毛绒产品业务，在2024年全年贡献28.32亿元营收，实现了1289%的爆发式增长。

不仅如此，在运营THE MONSTERS这一IP上，泡泡玛特城市乐园还在线下推出了有关IP的偶装互动节目，在去年暑假，LABUBU的精灵啦啦操和ZIMOMO的大首领之舞也一度在社交平台上破圈刷屏，当毛绒绒的精灵在线下与人们互动击掌，也推动THE MONSTERS的爆红也成为了一种必然。

对于IP公司而言，IP数量的“多”远不如“精”重要。如果一家公司能够凭借一个经典IP让消费者持续为其买单，那么它无疑是成功的。然而，这十分考验公司经营该IP的能力。泡泡玛特也深知这个道理，持续投入和运营才能让IP经久不衰。

在持续投入下，一方面，泡泡玛特的MOLLY、LABUBU等经典IP历经多年仍保持旺盛生命力；另一方面，HIRONO小野、Nyota等新锐IP持续破圈，其中HIRONO在2024年实现106.9%的同比增长。这种新旧IP的良性互动，构成了企业持续发展的双轮驱动。

司德就坦言：“我们跟迪士尼学到最核心的点就是持续投入、持续运营。如果米老鼠50年内不做任何投入，这个IP也就没有了。这个投入可能是20年、50年、100年，IP才能持续焕发价值。”

在IP数量扩张的同时，泡泡玛特也注重产品品质的提升。王宁强调"少即是多"的产品理念，通过精简SKU数量来确保每件产品都是精心打造的"作品"。这种专注精品的策略，使得公司能在保持IP矩阵丰富度的同时，确保每个IP的商业价值最大化。

IP矩阵的不断扩充，也让王宁对公司未来发展充满信心。其表示，2025年集团营收有信心实现超50%的同比增长，全年业绩突破200亿元。同时，其还称，集团未来会朝着千亿目标不断努力，成为世界的泡泡玛特。

站在百亿元营收的新起点上，泡泡玛特的故事线已清晰可见，以IP为语言，用全球化叙事打破文化壁垒，随着全球化版图的扩张，泡泡玛特有望续写新的增长故事。