百胜中国2019Q3财报电话会议记录lg...

百胜中国2019年第三季度财报亮点：

• 总收入从22亿美元增长至23亿美元，同比增长5％（不包括外币换算（“ F / X”），同比增长8％）。
• 系统总销售额同比增长8％，肯德基（肯德基）和必胜客（Pizza Hut）增长10％（不包括F / X）。
• 同店销售额同比增长2％，肯德基（肯德基）增长3％，必胜客（Pizza Hut）增长1％（不包括F / X）。
• 餐饮利润率为17.7％，而去年同期为17.6％。
• 营业利润从2.69亿美元增长至3亿美元，同比增长11％（不包括F / X，同比增长14％）。
• 有效税率为26.9％。
• 净收入从上年同期的2.03亿美元增长11％至2.23亿美元，这主要是由于营业利润的增长以及我们对美团点评的股权投资实现了按市值计的收益。
• 摊薄后每股收益从去年同期的0.51美元增长14％至0.58美元（不计每股在美团点评的股票投资产生的市场收益0.03美元，同比增长8％）。
• 本季度开设了231家新餐厅，在1300多个城市中，商店总数达到了8,917家。

操作员

女士们，先生们，感谢您的支持，并欢迎您参加百胜中国2019年第三季度收益电话会议。[操作员说明]。我必须告知您这次会议正在录制中。$百胜中国(YUMC)$

我现在想将会议移交给您的发言人弗洛伦斯·利普。谢谢。请继续。

弗洛伦斯·利普

谢谢你，拉克大家好，谢谢您参加百胜中国2019年第三季度收益电话会议。百胜中国首席执行官Joey Wat女士也加入了此次电话会议；该公司的首席财务官杨永强先生。在开始之前，我想提醒您，我们的收益电话和投资者介绍中包含前瞻性陈述，这些陈述可能会受到未来事件和不确定性的影响。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。应将所有前瞻性陈述与我们的收益发布中的警告性陈述以及我们提交给SEC的文件中所包含的风险因素一起考虑。

此电话会议将包括某些非GAAP财务指标。您应仔细考虑可比较的GAAP措施及其对帐。今天的电话会议包括四个部分：首先，乔伊（Joey）将介绍百胜中国（Yum China）2019年第三季度的要点，而安迪（Andy）将介绍乔伊（Joey）提供有关我们战略重点更新的财务业绩。然后，我们将开始提问。

该电话的网络广播将在我们的IR网站上提供。还可以下载PowerPoint演示文稿，其中包含该季度的运营和财务信息。

目前，我想将电话转交给百胜中国首席执行官乔伊·沃特女士。

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢佛罗伦萨。大家好，谢谢您今天加入我们。让我们从概述开始。我们对第三季度的持续强劲表现和强劲的营业利润增长感到满意。我们将继续巩固在中国市场的领先地位，并在整个业务的创新，数字化和交付领域进一步增强我们的竞争优势。

让我分享本季度的一些亮点。首先，自分拆以来，我们连续第12个季度实现了系统销售增长，肯德基和必胜客的同店销售均实现了正增长。其次，我们有望达到2019年新店目标800到850的高端目标。这是由于我们的品牌（尤其是肯德基）的良好表现以及在中国扩展我们的产品组合的众多有吸引力的机会所致。第三，我们继续在多个方面进行创新。这包括发布令人兴奋的新产品以及利用技术来推动销售和运营效率。我们继续看到数字KPI的强劲增长，包括会员总数，会员的销售，数字订单，特权订阅和交付销售。

我也要正式欢迎最近加入我们新任首席财务官的杨伟强。安迪（Andy）拥有丰富的财务经验，特别是由于他在其他公司（包括在纽约商店交易所上市的科技公司）担任首席财务官的任期。我要感谢杰基在过去几年中的领导能力，并祝他在回到香港与家人更亲密的过程中一切顺利。

借此，我将向您介绍第三季度的表现。让我从数字和交付方面取得的进展开始，因为它们是我们成功的关键驱动力。在数字和交付能力方面保持市场领先地位是我们愿景的关键组成部分：成为全球最具创新性的餐厅公司。我们将继续利用强大的数字生态系统来推动销售，改善客户体验并提高运营效率。

我们成功的基础是我们庞大且不断增长的数字会员。肯德基（KFC）和必胜客（Pizza Hut）去年一起增长了1/3以上，达到2.3亿数字会员，它们占了我们销售额的一半。随着我们的客户接受所提供的便利，数字订单继续大幅增长。我们的特权订阅仍然非常受欢迎，在本季度中，该订阅的销量超过了400万。除了您熟悉的Delivery Privilege会员资格外，我们还推出了几项新的有吸引力的优惠，包括肯德基的更新咖啡特权计划和Pizza Hut的Steakhouse Privilege计划，旨在推动这些类别的采用和粘性。所有人都显示出令人鼓舞的结果。

交付持续增长，现在占销售额的20％，通过我们自己的渠道进行的销售增长速度快于聚合商。我们通过不断优化最近升级的配送调度系统并重建我们的必胜客内部能力，继续提高效率和性能。除了数字和交付计划外，我们还利用技术来提高运营效率，例如，改善对供应链和劳动生产率的实时监控和管理。

现在，让我从肯德基开始逐步了解我们主要品牌的表现。肯德基报告了另一个强劲的季度，系统销售额增长了10％，同店销售额增长了3％。尽管与2019年上半年相比销售增长略有放缓，但按固定汇率计算，我们实现了利润增长和16％的营业利润增长。这是由于降低促销活动的强度所致，我们在上个季度强调指出了这一点;加强对鸡肉成本增加的管理；并提高劳动生产率。

让我从我们的菜单创新入手，详细介绍这些举措。对于菜单，满足和超越客户对新产品和改进产品的期望一直是我们关注的重点。为此，我们在本季度推出了一些令人兴奋的汉堡LTO。我们提供了我们的第一个素食汉堡，这是一个超值的波多贝罗蘑菇汉堡，展示了我们的蛋白质创新能力。Double Down无骨鸡肉汉堡就是百胜推出的一种受欢迎的肯德基产品的例子。我们能够利用并在中国推出的国际品牌。除了汉堡之外，我们还在10个城市推出了令人兴奋的香辣烤串和炖锅[外语]试用，并且我们正在逐步扩大覆盖范围。香辣串烧是四川风味的街头食品，在深夜用餐时特别受欢迎。最后，

我们已经看到，特权会员在订阅期间的支出增加了一倍以上，从而增加了运营利润。例如，我们的咖啡营销主要是由数字计划推动的，我们在今年的前九个月售出了9,800万杯咖啡，超过了2018年全年的总销量。

关于促销，我们继续专注于明智的价值。我们的标志性价值促销活动“疯狂星期四”继续使销售增长超过去年成功活动的结果。在我们调整报价时，我们能够提高平均票价并提高利润率。

接下来，请允许我花一些时间描述我们的成本管理方法。该团队在管理大宗商品通胀（尤其是近期鸡肉价格上涨）的影响方面做得非常出色。这可以通过以下两种方式实现：一方面，利用我们的规模和与供应商的长期关系，以谈判低于市场的增长；第二，着重于菜单创新功能，该功能通过引入新的非鸡肉菜单选项来优化所用鸡肉产品的组合并从鸡肉中脱颖而出。在劳动力方面，本季度我们实现了强劲的同比生产率增长。这是由于精心设计了夏季高峰期开始时间和新的实时自动化人工管理工具。

总而言之，在本季度中，我们通过菜单创新，数字和配送计划以及新店开业，从战略上降低了促销力度并推动了两位数的系统销售增长。尽管鸡肉价格持续上涨带来压力，但由于规模和劳动生产率的提高，我们勤奋的成本控制使我们能够实现出色的营业利润增长。这是我们上季度概述的短期策略的成功执行。结果彰显了我们富有弹性的业务模式以及有效适应中国不断变化的市场条件的能力。

我们对肯德基的长期战略保持不变。我们继续在中国各地开设门店，并在整个业务领域进行创新，以在满足客户不断变化的需求的同时严格关注效率。

接下来，我将为必胜客的表演增色。必胜客将继续在振兴计划方面取得进展，并在短期内优先考虑增加流量和销售。在用餐流量的显着增长的带动下，我们实现了连续第三个季度的同店销售额增长和连续四个季度的流量增长。我们在振兴品牌方面的关键投资已影响到第三季度的营业利润。但是，我们专注于长期发展，相信我们为成功振兴品牌做了正确的事情。为了实现我们的长期目标，需要短期的灵活性。

让我们谈谈振兴计划的四个支柱，从确定基本原则开始，这实际上是正确设置菜单，促销，操作和服务。对于我们的标志性“星期三尖叫”促销，我们推出了开胃菜和甜点等新优惠。通过我们的数字会员资格，各种额外的促销活动直接针对我们的客户。在销售和消费者调查结果中，我们都看到了良好的消费者反应。我们还推出了各种新产品，例如海鲜拼盘和中式双辣椒鸡肉比萨。牛排仍然是重要的增长类别。牛排的销售额同比强劲增长两位数，约占销售额的13％。为了给您带来规模的概念，在过去的12个月中，牛排的供应量总计超过3,000万份。

转向我们的第二个支柱，数字化。除了我在电话会议开始时提到的成就外，我们还在Super App上对我们的结转功能进行了全国测试，并从推广这种高效的非本地就餐机会中看到了巨大的潜力。

交付是我们的第三大支柱，占销售额的26％。在我们重建内部交付基础架构时，通过加强运营来提供支持。总体而言，得益于我们成功的数字CRM计划和专门的促销活动，交付增长是由我们的渠道-我们自己的渠道驱动的。

最后，我们通过加快改建和多种门店形式来增强我们的第四大支柱资产。您可以在演示文稿的幻灯片19中看到我们漂亮的商店。我们在第三季度对126家门店进行了改建，与上半年相比，步伐显着提高。我们将在第四季度继续积极加快步伐，并计划全年完成500以上的目标。

这四个支柱共同对业务产生了非常积极的影响。展望未来，我们将继续关注这四个支柱，以推动流量的长期恢复，然后是销售，然后是盈利。我们将一如既往地巩固我们的积极变化，同时随着振兴的成熟，我们将继续进行适当的投资和调整，并预计季度波动。

最终，我们在8月宣布了一项协议，以获取对黄锅饭的控股权，黄锅饭是一家专注于慢炖锅的餐厅连锁店，它是火锅的子类别。Huang Ji Huang有640多家餐厅，其中几乎所有都是特许经营店。交易完成后，我们将提供更多详细信息，目前预计将在2020年年初完成，前提是要满足成交条件。

这样，我将把电话第一次交给我们的新首席财务官Andy。

杨

谢谢，乔伊。今天是个好日子。感谢您今天加入我们。我很高兴最近加入百胜中国。我期待在未来的几个月中与大家见面。现在让我们将注意力转向第三季度的财务业绩。2019年第三季度的总收入为23亿美元，同比增长8％（不包括外汇兑换）。系统总销售额（不包括外汇）同比增长8％，这是由于同店销售额增长2％和新店开业所致。在本季度，我们开设了231家新店，截至9月底，我们的餐厅总数已增至8,917家。截至目前，我们已开设646家餐厅，并有望达到我们的目标高端，即2019年新开店800至850家。

在平均票价同比增长4％的推动下，肯德基同店销售额增长了3％。这是由于交付份额增加，促销活动减少和价格上涨所致。流量同比下降了1％，这主要是由于价值提升很少。

必胜客连续第三个季度实现同店销售额增长1％。流量同比增长6％，在就餐和送餐方面均保持积极。这主要是由于促销活动的同比增长，也推动了机票平均价格同比下降5％。总体而言，百胜中国餐厅的利润率为17.7％，与去年同期相比略有上升。工资通胀率为5％，而商品通胀率为2％，与去年同期相比。我们继续预计2019年大宗商品总体通胀率将保持低个位数。

肯德基餐厅利润率同比增长0.9％至20.1％。在关键的夏季高峰季节，销售杠杆，促销活动的强度降低以及核心销售和劳动生产率的出色管理推动了销售增长。总的来说，这抵消了工资通胀带来的利润压力，而不是商品通胀。最后，该季度的一次性调整也使利润率受益。这与关税退税有关，该退税使保证金增加了约0.2％。必胜客在第三季度的利润率为11.4％，同比下降2.4％。利润压力主要是由于：一，我们投资于更多的促销活动以增加流量。二，加快改建；第三，持续的工资上涨。由于我们利用规模和优化产品提供，部分抵消了这些因素的是商品成本的节省。但是，我们开始提出一些在2018年下半年实施的非常成功的举措。如2019年上半年所示，劳动生产率的同比大幅节省在第三季度没有重复。但年初至今的必胜客净利润率仍略高于去年水平，鉴于为重振该品牌而进行的长期投资已取得了可喜的成绩。

除汇率外，G＆A支出同比增长3％，年初至今增长7％。第三季度得益于较高的政府激励措施，部分原因是去年第四季度收到了一些激励措施，但我们在今年第三季度收到了这些激励措施。百胜中国2019年第三季度的营业利润同比增长11％。

现在由于人民币兑美元贬值，本季度外汇换算对我们的总营业利润产生了900万美元或3％的负面影响。不包括外汇，营业利润同比增长14％。我们在第三季度的有效税率为26.9％，比去年同期高2.7％，这主要是由于应计的美国剩余税额增加了。我们对2019年有效税率的最佳估计继续低于28％，其中不包括我们在美团的股权投资按市值计价损益产生的任何影响。

最终，该季度摊薄后每股收益为0.58美元，而去年同期为0.51美元。摊薄后每股收益包括我们在美团的股权投资所产生的1,200万美元的市值收益或每股0.03美元。

接下来，让我介绍一下资本分配。本季度，我们强劲的现金流继续产生。在减去资本支出3.1亿美元后，2019年的前9个月，我们产生了超过10亿美元的净运营现金流和7.35亿美元的自由现金流。在第三季度，我们向股东返还了1.09亿美元，其中包括4500万美元的现金股息和6400万美元的股票回购。截至9月底，股票回购授权尚余约7.5亿美元。

我们的股息仍为每股0.12美元，我们将与董事会每季度继续审查我们的股息政策。鉴于新建筑的强劲回报，我们将继续投资以增长。但是，由于在优化新店和改建资本支出方面付出了巨大的努力，我们现在预计2019年全年的资本支出将处于4.75亿美元至5.25亿美元范围的低端，其中包括货币换算的预期影响。

现在，我来谈谈我们对2019年第四季度的展望。尽管我们继续推动所有品牌的销售，但由于我们开始实施一些自2018年下半年开始的非常成功的销售计划，因此我们面临着一些艰难的比较。此外，我们将加大在各个重要领域的投资，以确保我们品牌的长期活力，包括专注于品牌改型，这将在2019年进行后端加载。需要注意的是，第四季度不仅是季节性的这是我们今年销售额最低的季度，也是店铺改建的最大季度。因此，运营结果或投资的微小变化可能会对本季度的运营利润产生很大的百分比影响。

谈到肯德基和必胜客的细节。在肯德基，2018年第四季度实施了一些非常成功的销售计划，包括《疯狂星期四》的第一个完整季度。这项成功计划的实施以及我们为保护利润而降低促销力度的战略预期将导致第四季度销售增长放缓。我们将继续不懈努力，以应对鸡肉价格持续上涨带来的利润压力。此外，改装投资预计将逐年增加。这将在短期内影响销售和利润，但这是我们取得长期成功的重要投资。最后，特别是第三季度的多项一次性收益，

在必胜客，我们对品牌振兴计划的进展感到非常鼓舞。但是，随着我们大规模推出我们的计划，我们预计会出现季度波动。我们将通过价值促销来实现这一目标。此外，我们的改型计划将在第四季度完成，约占全年计划的一半。同样，这些举措将在短期内影响餐厅的销售和利润，但是我们品牌长期振兴的重要组成部分。

现在，让我将电话转给乔伊，以评论我们当前的战略重点。乔伊？

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢。谢谢你，安迪今天电话会议结束时，我想花几分钟来强调我们的总体战略重点。简而言之，我们专注于一些关键领域，这些领域将推动我们的长期增长。首先，我们将专注于扩大核心品牌肯德基和必胜客。正如安迪（Andy）所说，在短期内，我们将在第四季度进行非常繁忙的投资计划，包括改建和新建项目。2020年，我们预计将以与2019年相近的速度开设门店。

其次，我们将继续投资于关键的增长机会，包括我们较小的品牌。我们希望加快小品牌商店的开业。特别是，我们将加大投资以扩大我们在咖啡类别中的影响力。我们相信咖啡在中国拥有光明的未来，但要在我们多元化的产品组合中充分实现这一细分市场机遇，还需要更多的耐心，辛勤的工作和投入。第三，我们将利用并增加对行业领先的数字和技术功能的投资。第四，我们将保持警惕，控制成本并提高效率以保护利润。

话虽如此，鉴于当前猪肉短缺造成的蛋白质供应压力很大，我们预计2020年将是大宗商品通货膨胀又充满挑战的一年。我们会谨慎考虑这些费用中转嫁给客户的部分，特别是对于必胜客而言。我们将继续以对物有所值的看法所取得的最新成就为基础。我们将在2020年初发布的第四季度财报中提供有关2020年具体目标的更多详细信息。

这样，我将其传递回佛罗伦萨以开始问答环节。佛罗伦萨？

弗洛伦斯·利普

谢谢，乔伊。现在，我们开始提问。[操作员说明]。操作员，请开始问答。

问答环节

操作员

[操作员说明]。我们的第一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的郑雨健（Michelle Cheng）。

郑美琪

祝贺您取得了非常好的成绩，尤其是肯德基。这是一个竞争激烈且势均力敌的咖啡通胀市场，我们仍将实现强劲的利润增长。但是，能否请您给我们介绍一下第三季度或年初至今鸡肉价格上涨的情况？而且我相信您可能对第一季度的成本趋势有所了解，也可以与我们分享吗？鉴于我们拥有如此强大的产品创新能力和成本效率，我们能否对应该如何看待肯德基明年的利润率趋势有所想法？

杨

好的。我会问这个问题。这是安迪。因此，就整体商品价格通胀而言，我认为第三季度对我们来说是2％，今年上半年约为2％。同样，对于全年，我们预计该数字将保持低个位数。我认为，从今年到现在，在非洲猪流感的推动下，中国的蛋白质价格出现了大幅上涨，而且这种趋势很可能会持续下去。大宗商品价格波动很大，因此很难预测。据我们所知，今年中国的鸡肉价格同比上涨近20％至30％。对我们而言，由于我们拥有非常强大的供应链和采购管理，因此我们能够在此基础上进行大幅管理。实际上，今年我们可能将这一比例控制在10％以下。

同样，就大宗商品价格而言，很难预测，因为例如以9月份的现货价格为例，我认为它创下了新的纪录，同比增长近60％。因此，我认为我们将继续监视情况并为大家提供最新信息。但是，我想再次提到，我们的团队通过多项举措，供应链关系，利用我们的规模以及与供应商的长期合作关系，在缓解鸡肉价格上涨带来的影响方面做得非常出色。然后，我们的团队还进行了巨大的产品创新，使用我们的鸡肉以及非鸡肉蛋白质来创建产品。因此，我们今年已经能够很好地管理商品价格。

因此，如果您认真考虑一下，那么影响将更加显着。因此，鸡肉约占我们销售成本的4％，今年已增长20％至30％。因此，通常仅鸡肉一项就意味着8％至12％的商品通胀，对我们利润率的影响约为2.5％至3.5％。显然，我们还没有看到这种对我们整体利润和销售增长的影响。因此，有希望的是，我们的团队将能够继续在应对压力方面做得很好。乔伊？

乔伊·沃特（Joey Wat）

当然。我只想补充两条评论，米歇尔。一是我们很兴奋，并致力于实现成为世界上最具创新力的餐厅公司的愿景。因此，在面对鸡肉价格上涨的挑战时，我们当然比其他方面更加重视这一愿景。因此，仅在第三季度，我们就推出了一些非常令人兴奋的新产品，例如波多贝罗蘑菇汉堡，这是我们用整个波多贝罗蘑菇中间的奶酪代替了肉。我们有鸭子包装，而不是-除了传统上有的鸡肉包装，我们还有鸭子。

我们还以组合形式开始引入鸡条来代替鸡翅。因此，尽管仍然是鸡肉，但是鸡肉条的成本（基本上是胸肉）在中国客户中并不十分受欢迎，因此鸡肉条的价格较低。因此，我们的产品创新将在今年下半年继续进行，并在明年进行。这非常令人兴奋。我们甚至卖到了很多[外语]，这是鸡翅的最后一个小提示，这不是您认为可以出售的东西，但我们可以因为有一群而不是一大群，但仍有一群人喜欢它。这就是第一点。

第二点是我们对美食的承诺。如果我们看一下成本结构，比如说必胜客，我们几乎可以看到每条生产线的成本管理都有所改善，但是我们保留了销售成本的灵活性。为什么？因为这是我们的承诺。我们将竭尽全力在所有方面提高效率和效力。但是，我们承诺将所有这些节省，更好的食物用于服务我们的客户。

即使我们是一家大企业，但我们也必须要有诚意，而美食对客户是诚意。我们有承诺。因此，我们始终在投资方面具有灵活性，但我们必须拥有良好的产品来吸引良好的流量并增加销售。谢谢你，米歇尔。

杨

是。我想我会回答-对不起，我想我会回答相同的问题，部分是关于肯德基利润率的问题。我认为有几件事，对吧？一个是，我认为，正如我们之前提到的，在第四季度，我们将加快商店改建的速度，这将对我们的销售和利润率产生影响。而且，如果您查看肯德基，它还可以从一些一次性项目中受益，其中包括关税回扣，这使我们的利润率提高了0.3％。而且，正如乔伊（Joey）所说，我们还成功地成功推广了我们的某些生产力，特别是在夏季旺季。我们在生产率方面取得了很多进步，而在第四季度中，这可能并不那么重要，传统上这是一个较小的季度，而不是我们的旺季。

因此，总的来说，我认为对于销售而言，如果您关注肯德基，我们也会提出一些非常成功的计划，对吗？我们拥有《疯狂星期四》的第一个完整季度，该季度已于2018年推出。因此，很难进行比较。因此，总的来说，我认为利润率趋势做得很好，并且我认为第三季度可能比我们预期的要好，并且我认为第四季度它将更加正常。

操作员

我们的下一个问题来自美国银行美林证券的陈洛。

陈Lu

我对销售有疑问。刚才，安迪提到我们预计第四季度销售增长将放缓。我们是否在谈论与第三季度相比的同店销售增长放缓？我们还强调，在第三季度，我们有意降低了促销力度，以在利润和同店销售增长之间取得平衡。但展望未来，我们将看到同店销售额增长非常艰难。我们是否将继续采用这种平衡的策略，或者，如果有必要，我们将实际上再次加强促销以维持同店销售增长？前面的任何颜色都会有帮助。

杨

谢谢陈是的，你是对的。像这样，如果您看一下第三季度，肯德基的利润率有所提高，部分原因是促销活动的战略管理。再说一次，我认为我们的团队将继续在促销活动与保护利润之间寻求平衡，并适当地响应市场。依此类推-但我们确实希望肯德基在第四季度可能会进行一些积极的促销活动。因此，希望能回答您的问题。

陈Lu

是。好的。

乔伊·沃特（Joey Wat）

我想安迪（Andy）刚才提到，我们只需要提醒自己，肯德基去年第四季度非常强劲。这是《疯狂星期四》的第一个完整季度，这是我们现在最好的促销活动之一。有了如此强劲的结果，我们自然会在今年第四季度面临挑战。但是同时，正如我们已经多次提到的那样，考虑到特别是第三季度的成本压力并着眼于第四季度，我们还寻求保护利润率的方法。第三点，同店确实不是百胜中国的唯一标准。尽管我们的业务规模很大，但我们仍在快速增长，那里的市场机会仍然非常令人兴奋。如果我们在同店销售和系统销售增长之间没有很好的平衡，那么我们将不会为股东做一件好事和公平的事。

因此，如果我们看一下Q3，对于肯德基来说，同店销售额是3％，而系统销售额是10％，考虑到我们的业务规模，这真是太了不起了。因此，正如安迪（Andy）所述，第四季度-我们在推动同店销售的同时，对于我们建立新店来说，这也是一个很大的季度。我们必须保持这一步伐，以保持我们在业务中的主导市场领导地位。因此，从管理团队的角度来看，您可以看到均衡的考虑。谢谢陈

操作员

您的下一个问题来自花旗集团的肖小波。

魏小坡

安迪，欢迎来到公司。我有一个关于新开业的问题，正如您所提到的，关于您在第三季度加快开业的发布，我有一个问题。有趣的是，我们发现肯德基餐厅的利润率有了非常可观的提高。我们是否可以说实际上新店餐厅的利润率实际上比去年好？因为我们看到您正在开设更多的商店，所以我们是否要说新商店在同等基础上的拖累实际上会比往年少得多？因为我看到了这样一种趋势，即您的主要收入更多地受到新开店而不是同一家商店的驱动。如果您的新店的餐厅利润率比往年要好，我们是否可以说利润率压力不会像我们正常运营所担心的那样大？

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢小珀让我考虑这个问题。对于第三季度的餐厅利润率，有一些促成因素。正如安迪（Andy）早先提到的那样，有一些一次性措施，例如关税折扣，去年第四季度发生的政府激励措施。今年，它移至第三季度。但更重要的是，实际上，我们在第三季度期间获得了非常可观的劳动生产率提高。我的意思是这个数字很大，而且这个数字来自所有商店。而且背后有原因。而且成本不会自行下降。通常，这是非常积极的管理和艰苦努力的结果。因此，全店劳动生产率和餐馆利润背后的辛苦工作是我们新的实时自动化劳动调度系统。

因此，现在，对于我在肯德基的所有商店经理来说，操作细节的数据都是实时的，尤其是关于劳务调度的数据，这些数据在他们的手机中，我们称之为[外语]，这是您的经理人。因此，数据的透明性以及人工调度的自动化为我们的商店经理提供了一个很好的工具，使他们可以立即做出响应并做出反应。这个特别的好处非常非常重要。这在我们的第三季度得到了证明，这是我们夏季的交易高峰，对，这非常非常重要。因此，安迪（Andy）前面也提到过，这种好处不太可能在第四季度复制，因为第四季度很小。因此，我们在人工成本上花了很多钱，节省下来的钱却要多得多。因此，餐厅的利润确实是-改善是所有商店利润的结果，而不仅仅是新开业的。但是，我们所有新开设的商店都采用自下而上的方法。在百胜（中国）的任何一家商店中，每家商店决定开设一家单一商店，我们都有一个非常强大的流程来批准它。但是，当新商店成熟时，我们也期望从中获得更多收益。谢谢小珀

操作员

您的下一个问题来自Jefferies的Anne Li。

李安妮

我有个问题。关于必胜客，必胜客总是有提升的。我们注意到，在第三季度的某些星期中，不仅是星期三尖叫，而且是星期一，星期二和星期三尖叫。那么1％的同店销售额是否达到了管理层的期望？而且，我们也看到利润率波动更大。我认为我们可以理解。但是，就像您的想法一样，就必胜客的重组而言，还缺少什么？它是否更像-在四个支柱中，您想进一步强调的是哪一个？您对当前的必胜客ASP满意吗？如果没有，趋势是什么？

也许只是一个后续问题-销售问题。关于一次性成本（您提到一次性成本），一次性收益涉及劳动效率。可以公平地说，尽管它发生在第三季度，但在第四季度可能并不那么令人印象深刻，并且由于是旺季，这种效率将在明年第一季度和第三季度再次出现？

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢你，安妮。这里有很多问题。让我尝试从大局开始。对于必胜客，我们对同店销售额的第三季度以及连续第四季度的流量增长感到非常满意，这是我们自2014年以来的首次增长。然后，年初至今的利润率实际上是与去年同期的11.8％相比，增长了12.4％。因此，尽管有季节性因素，但尽管有季度的所有努力，但我们仍在努力，尽管我们每个季度都有波动，但我们对总体趋势感到非常满意。那么，关于同店销售增长，是否符合我们的预期？如果可以的话，我们总是想要更多。但是我们对同家店面的销售感到满意。关于ASP和我们都熟悉的所有四个支柱，我的想法如下。一个是从长远来看，这对于业务增长非常有利，即使平均机票价格或ASP下降了。这意味着什么？这意味着我们正在重建物有所值，这对我们的业务至关重要。因此，对于我们的就餐业务，权衡非常明显，其结果令人印象深刻。我们将TC增加10％，然后将TA降低9％。那就是我们想要的。那很好。

就四个支柱而言，我想问题是我们还能做些什么。答案是我们将继续推动四个支柱。但是重点也会在所有四个支柱上略有转移。当我们掌握一些东西时，我们将继续关注下一件事情。让我给你一个例子，基本原理。我们在谈论菜单，产品，物有所值，布局等。因此，所有这些基本条件都很好，我们很高兴我们在三月份推出的新菜单中，只有77项，而之前只有120项。有什么不同？不同之处在于，该新菜单将在整个今年的剩余时间内继续提供。这是非常不同的，因为在必胜客的历史中，我们曾经做过两个菜单-过去更改过菜单，这需要大量的精力。今年我们设法有了一个菜单，并且整年都为我们提供了菜单。那很好。

现在我们还需要做什么？好了，现在我们可以控制我们的用餐菜单了。送货菜单呢？因此，由于要求不同，我们将把重点转移到固定交付菜单上。进餐菜单必须非常非常好，任何东西都非常令人愉悦-您可以在线观看视频，蛋糕，熔岩蛋糕将流下来。它无法交付。因此，我们需要移动一些可以保持热量，温度更好，可以更快地从厨房出来的菜单项，以帮助我们推动送货业务。

因此，让我也强调一下数字化。数字化方面，我们推出了Super App 2017，然后我们继续推出其口味-虚拟样式订购等，并且我们仍在尝试。那么，今年有什么新变化？好吧，我们也刚刚在Super App上推出了结转订单。目前的结转订单仍然是个位数，仍处于早期阶段，但这很了不起，因为它不占用我们商店的空间，也不需要交付成本。因此，现在我们启动了它，我们需要推动，并且需要正确处理然后推动交付。

我谈论了菜单，去年年底我们收回了最后一英里的交付，并且我们花费了大量的精力和精力来重建基础架构，好吗？基础结构被重建。现在，我们必须对贸易区进行非常详细的管理。我们一次遍及整个国家/地区的一个贸易区，在那里我们开展送货业务，并努力使其更好地减少客户的投诉。这就是质量。您甚至可以看到送货业务的覆盖率实际上从97％降低到91％。又为什么呢？因此，目前我们只有91％的商店提供送货业务，而不是97％。为什么？这没有道理。不，这确实有道理，因为我们意识到有些商店正在以次优的规模开展送货业务。因此，一些商店距离足够近，我们将它们合并。

如上所述，正如安迪提到的，我们在第三季度完成了126次改建。由于这是淡季，因此在接下来的几个月中，对于今年的剩余时间，我们仍有一半的工作要做。因此，当然，我们将更加努力地为明年做准备。然后是中心辐射型，我们在今年的投资者日提到了这一点，现在有20个，并且我们将继续测试以优化中心辐射型模型。然后希望，我们可以在明年大规模推广它。

因此，正如我在今年年初提到的那样，当我们转向实现同家店面销售的佳绩时，这真是太了不起了，但我们还提到，该业务将需要2到3年的时间才能巩固所有变化。

您的问题的最后一点是特别是肯德基的劳动生产率，因此我们在今年第三季度看到了不错的结果。下一个农历新年将是我们将经历的第一个农历新年-为您提供实时的自动计划。每个高峰季节对我们来说都是一场艰巨的战斗。我们开始非常快地进行试用。动态是不同的，因为尽管第3季度是交易旺季，但第2季度（第1季度）（今年的农历新年实际上是第1季度）是因为它是更早的动态。这将是另一堂经验教训，我们当然会尽力而为。

杨

好吧，我会增加一点。因此，就像您看劳工手册一样，您会看到夏季有所改善，我认为这是因为在夏季高峰季节，通常我们会有更多的临时工。通常，因此，其劳动生产率较低。但是，借助这种近乎实时，几乎自动化的人工计划工具，我们可以看到劳动生产率的显着提高。现在，我们继续期望该工具将有助于全年提高劳动生产率。但显然，挂在上面的水果最少的是在夏季的旺季，那里的劳动力，需求和供应有很大不同。因此，希望能解决您的问题。

操作员

您的下一个问题来自Morgan Stanley的Lillian Lou。

莉莲·娄

我认为回答了很多问题。我有一个后续问题。我认为到目前为止，必胜客的趋势非常好。正如乔伊（Joey）所提到的，积极流量是我们现阶段需要遵循的一项非常重要的指标。因此，就平衡必胜客和肯德基到2020年的发展而言，我知道现在给出确切指导还为时过早，但是就战略重点而言，这两者之间，肯德基和必胜客2020年最大的挑战是什么？

乔伊·沃特（Joey Wat）

让我分享我的想法，莉莲，谢谢。对于2020年，我们将在第四季度给出更具体的目标指导。但是我认为，就肯德基而言，很显然，同店销售额是因为今年第一季度，第二季度非常非常强劲，这是惊人的，例如5％的同店销售额加上新店开业，那很难，很难。然后，鸡肉价格将继续上涨-鸡肉价格压力将持续下去。第三位是劳动生产率。尽管我们对第三季度的改善感到非常满意，但对于第四季度来说，明年却是一个挑战，因为政府对我们业务的基本性质提出最低工资挑战，以及我们将如何继续学习使用新的自动化调度工具。因此，这些正是我们非常关注的三大挑战。

最后但并非最不重要的一点是，显然，新店的开业是我们瞄准并推动自己的同店销售的时候-为了取得积极的同店销售，我们敏锐地意识到在中国市场存在巨大的机会，因为我们只是在1,100个城市中，仍然有700，800个我们没有肯德基的城市，我们仍然想跟上步伐。因此，要平衡业务的多种关注点始终是一项艰巨的任务。

正如我之前多次提到的，对于必胜客而言，振兴将继续进行，重点仍然放在四个基本要素上。在转过同家店面的销售额之后，要花两到三年的时间才能巩固我在四个主要支柱上提到的所有变更以及我没有提到的其他变更。因为要进行周转-进行振兴过程，因为必胜客仍然非常有利可图，因此只需要调整业务的关键维度，还需要调整其他所有方面。

但是，两者之间仍然存在根本差异。这里有什么区别？对于优先考虑的事情，我们非常清楚，我们要流量第一。我们想要销售，然后我们想要获利。因此，必胜客（Pizza Hut）的位置优越，我们当然会专注于流量和销售，并且由于业务所在，我们为利润提供了更多灵活性。但是，对于肯德基来说，回报更高。我们不仅想要流量，我们想要出售，而且我们想要利润。因此，有人巧妙地描述了销售是虚荣，利润是虚荣。作为一个优秀的商人，我们希望两者兼得。对于肯德基，我们当然希望两者兼得，对于必胜客，我们可能还可以。目前，我们的虚荣心远胜于理智。谢谢你，莉莲。安迪，任何...

杨

是。因此，我将添加一点。因此，我认为为2020年的前景提供具体指导还为时过早。但是，正如乔伊（Joey）所提到的，我认为我们将有几个重点，对吗？一是我们将继续通过产品创新来推动销售，因此再次是因为我们将面临商品价格的一些不利因素。然后第二部分是，我们还将在多个领域进行投资，例如商店改建，还将在技术上进行投资，这对我们明年也非常重要。我们还将继续投资于我们自己的交付平台。因此，对于我们来说，这也可能是2020年的投资年。所以我认为-总的来说，我认为我们会看到一些艰难的比较，例如，因为必胜客和肯德基在2019年上半年都表现非常强劲，所以很难进行比较。如果您还记得，就像我们在上半年肯德基的同店销售额增长近5％一样，那将是一个相当艰难的比较。因此，正如乔伊（Joey）所述，我们希望届时既有虚荣心，也有理智，因此这将成为他们在持续的销售增长与保持，保护未来利润之间取得平衡的组成部分。谢谢你，莉莲。

操作员

您最后的问题来自里昂证券（CLSA）的Dylan Chu。

朱迪伦

实际上，我的大部分问题已经解决，因此感谢您提供许多详细信息。我想，能否请您谈谈您的咖啡策略？因为我记得，乔伊，您提到这仍然是一个很大的潜在领域，但您仍然需要耐心。所以我想知道您是否可以对此进行详细说明。您想看些什么样的信号，或者想看什么指标，然后才想对咖啡进行更大的投资？什么样的计划会推动这样做呢？从长远来看，咖啡无疑是一个巨大的潜在类别。但是目前看来，食物主要是咖啡驱动的。咖啡是我们其他食品类别的补充。将来，您是否认为咖啡有潜力推动食物发展？至少在某些时段？上面的任何颜色都会非常有帮助。

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢迪伦我们相信咖啡业务的巨大潜力，并致力于发展我们的咖啡类别。我们现在重点关注两个领域。一种是K-咖啡。因为咖啡已经是一种非常非常有弹性的业务模型，所以我们正在将咖啡作为产品引入或发展到企业内部。因此，正如我所提到的，到目前为止，我们已经售出了9800万杯咖啡，这比2018年全年的总销量还要多，约为49％。好吧，我们将其四舍五入，称之为增长50％。因此，这是非常非常令人印象深刻的增长。咖啡杯的增长数量可与市场上其他一些非常重要的咖啡生产商相提并论。但是，考虑到业务基础，即使售出近1亿杯咖啡，我们的咖啡业务也仅占我们业务的3％。

咖啡策略的另一部分是C＆J，COFFii和JOY，我们正在建立和推出这种咖啡。这是一个新品牌。建立新品牌需要时间，对吗？无论我们要在中国测试肯德基，必胜客等其他成功的品牌，都需要花费时间，因为这不仅需要客户已经知道的优质产品，而且我们还必须建造商店原型，建立品牌，建立供应链，建立成员基础，建立人才库和补充产品（例如食品）以建立品牌。现在，随着我们在给定贸易区内增加商店密度，我们也在测试规模和网络效应。

因此，我们现在的位置是，我们在第三季度开设了19家门店-到第三季度，我们的目标是到年底达到40、45家门店。明年，我们将承诺-我们致力于增加投资。但是决定总是动态的。这是一个动态的过程，在开设新店时与必胜客和肯德基相同。这是一个动态的过程。这是一个自下而上的过程。但是我们致力于扩大规模，以便我们可以继续学习新咖啡品牌的所有这些构成要素，包括规模和网络效应。因此，就咖啡策略而言，这就是迪伦。非常感谢你。

弗洛伦斯·利普

好吧。感谢您今天加入电话会议，我们期待在下一个收益电话会议上与您交流。今天的电话到此结束，祝您愉快。

乔伊·沃特（Joey Wat）

谢谢佛罗伦萨。谢谢。

杨

谢谢。

操作员

确实结束了今天的会议。感谢您的参与。现在您可能都断开了连接。演讲者，请待命。

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