港股科技板块成为全球资金“避风港”？lg...

3月18日晚间，某港股科技巨头发布2024年年报，号称“史上最强年报”，总收入达3659亿元，同比增长35%；净利润272亿元，同比增长41%。其中除手机和智能家电的业务基本盘以外，智能电动汽车创新业务也创收328亿元，“渐入佳境”。

值得关注的是，2月下旬另一位港股科技巨头也发布了超市场预期的2024年年报，同时还公布了未来三年在AI基础设施领域投资3800亿元的资本开支计划，有望拉动整个科技产业链共振向上。

整体来看，港股科技巨头超强的业绩表现有望驱动港股市场进入“基本面驱动”的第二阶段行情，同时有望使其成为全球资金的“避风港”。

图：黄金价格创历史新高

（信息来源：中泰证券；截至20250318）

毕竟，全球资本市场当前面临较多不确定性。“避险资产”代表黄金价格大涨，北京时间3月18日，现货黄金价格一度触及3015.21美元/盎司，创历史新高，2025年以来累计上涨超14%。全球市场的“不确定性包括”：

（1）美国关税贸易政策。美国新任政府3月份表示将对所有口钢铁、铝、汽车征收25%关税，引发欧盟、加拿大和澳大利亚等方面批评和不满。4月2日还将实施“对等关税”，损害全球产业链供应链稳定，对全球经济和多边贸易体系产生重大影响。

（2）美联储降息节奏。关税也对美国自身通胀预期和消费者信心形成负面影响，美国3月份消费者信心指数为57.9，较2月份下降10.5%，连续三个月下滑，创下2022年11月以来的最低值，这背后是关税政策下不断走高的通胀预期，根据国际贸易学，对进口产品加征关税最终会让消费者承担一部分关税压力，消费者会面临更高的物价，进而压制美联储降息的可行性，降低全球风险资产的估值中枢。

（3）俄乌战争。伴随美国新旧政府的交替和政治主张的变化，俄乌战争地缘博弈日益复杂化，也带来较多不确定性。

而在这样的环境下，港股科技板块有望成为国内外资金的“避风港”。

一、业绩表现亮眼

除一些港股科技巨头以外，港股科技企业整体盈利表现亮眼，港股科技股近期财报整体超预期，未来科技股的业绩预期与兑现有望持续支撑市场，中资股盈利预期持续上调。

当前市场面临的主要矛盾是：一方面A股和港股在3月-4月逐步进入业绩披露期，俗称“4月决断”，市场或将回归基本面；另一方面人工智能主线热度不减、催化频出，市场情绪较高。而港股科技板块作为人工智能研发先锋的同时，业绩兑现度又较高，或是中和这一主要矛盾的有效方向。

图：基于MSCI中国指数中的中资股盈利预期调整情况

（信息来源：华泰证券；注：基于MSCI中国指数中的港股、美股成份股，自下而上整体法加总计算盈利预期）

二、政策发力

2025年全国“两会”整体经济工作指引超市场预期，另有3月16日《提振消费专项行动方案》高效发布。一方面，2月17日高规格座谈会有助于缓解港股科技巨头的估值压力；另一方面，扩内需方案后续的持续发力有望促进我国实体经济复苏，而港股科技巨头作为我国的优质核心资产，有望受益于这一趋势。

三、外资显著低配

消费复苏情况也是外资判断中国资产投资价值的重要依据。当前外资金融机构对育儿补贴为代表的提振消费政策反馈积极。南向资金净流入港股市场规模持续创下历史纪录，但主动型外资近期仍然处于净流出状态，伴随提振消费政策的落地和生效，未来这一趋势有望得到扭转。

图：港股资金面年初以来变化情况

（信息来源：华泰证券；20250122-20250312）

整体来看，全球资本市场动荡，仍处于估值洼地、兼具业绩确定性和产业催化的港股科技板块有望成为资金“避风港”，欢迎大家持续关注！

今日指数：恒生港股通中国科技指数布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，与港股AI直接相关行业权重高达77%。

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