市值管理非“股价管理”，56家A股公司探索价值创造新路径！lg...

自中国证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《市值管理指引》）以来，A股市场掀起了一股市值管理的热潮。多家公司积极响应，发布并实施市值管理制度，力求在提升公司内在价值和投资者认知的基础上，实现公司市值在合理范围内的最大化。

据数据统计，自《市值管理指引》发布以来，截至2025年2月11日，已有56家A股上市公司披露了市值管理制度。这一数据不仅彰显了市场对市值管理的重视，也预示着A股市值管理新生态的逐步形成。

在这56家公司中，近七成公司总市值在100亿元以上（以2月11日收盘价计算），显示出龙头企业对市值管理的积极态度和引领作用。同时，近六成公司属于民营企业，这表明民营企业在进行市值管理方面的积极性也较高，他们希望通过市值管理来提升企业的市场竞争力和资本价值。

中航证券首席经济学家董忠云表示，市值管理是上市公司战略管理的重要组成部分，其核心在于通过提升公司的内在价值以及投资者对公司的认知，实现公司市值在合理范围内的最大化。未来，随着市场进一步成熟和投资者结构的优化，价值投资理念将得到更广泛的认同，上市公司市值管理将更加注重其内在价值的提升。

市值管理日趋系统化

近年来，提高上市公司质量一直是监管部门推动资本市场高质量发展的主线。《市值管理指引》的发布，正是监管部门在这一主线上的又一重要举措。该指引从上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任等方面作出具体规定，为上市公司市值管理提供了明确的指导和规范。

《市值管理指引》发布后，市场积极响应，上市公司或在投资者互动平台表示将积极加强市值管理，或制定颁布市值管理制度。其中，龙头企业更是积极发挥引领示范作用。数据显示，在上述56家公司中，有39家公司总市值在百亿元以上，包括美的集团股份有限公司、立讯精密工业股份有限公司、泸州老窖股份有限公司和江苏洋河酒厂股份有限公司等4家龙头企业。他们的积极参与，无疑为其他上市公司树立了良好的榜样。

民营企业进行市值管理的积极性也值得肯定。例如，西安诺瓦星云科技股份有限公司作为2024年2月份刚登陆资本市场的“新鲜血液”，已于2025年1月份发布公司市值管理制度。这显示出民营企业在市值管理方面的敏锐洞察力和积极态度。

值得注意的是，2025年以来，多地纷纷表态，将上市公司市值管理纳入地区建设重要举措，以提升区域经济竞争力与资本市场活力。广东、贵州、广西和浙江等地相继印发了相关文件，明确提出要加强上市公司市值管理，推动资本市场高质量发展。这一趋势表明，市值管理已经成为地方政府提升区域经济竞争力的重要手段之一。

谈及上市公司市值管理的趋势，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，在政策的指引下，会有越来越多上市公司将市值管理纳入企业战略，并与绩效考核挂钩，市值管理工作也将更加制度化与系统化。这将有助于上市公司更好地进行市值管理，提升企业的市场竞争力和资本价值。

三维度丰富管理手段

从前述公司已披露的市值管理制度来看，上市公司正围绕价值创造、价值实现与价值传播等三个关键维度，不断丰富市值管理“工具箱”。

在价值创造环节，部分公司锚定核心业务拓展，以实现公司内在价值的持续增长。例如，中核华原钛白股份有限公司在市值管理制度中明确表示，适时开展并购重组业务，强化主业核心竞争力，发挥产业协同效应，拓展公司业务覆盖范围。这种通过并购重组来增强公司核心竞争力的做法，无疑是市值管理的重要手段之一。

此外，还有部分公司计划借助资本市场增强盈利能力。如海看网络科技（山东）股份有限公司在市值管理制度中明确表示，结合公司实际需求，审慎、灵活运用再融资策略，充实公司资本金或降低财务成本，增强创利能力。这种通过再融资策略来充实公司资本金和降低财务成本的做法，将有助于公司提升盈利能力，进而实现市值的增长。

在价值实现环节，一些公司强调注重资本运作的重要性，提升公司的市场价值。例如，北京指南针科技发展股份有限公司在市值管理制度中专设“资本运作”章节，提出或将借助并购优质资产、剥离不良资产和积极灵活运用再融资策略等手段实现公司价值提升。这种通过资本运作来提升公司市场价值的做法，无疑是市值管理的重要手段之一。

在价值传播环节，相关公司计划通过投资者关系管理、公共关系维护和信息披露等方式，将公司的价值理念与业绩成果传递给市场，加深市场对公司的认知和信任。例如，北京宇信科技集团股份有限公司称，根据公司经营业绩情况或发生的重大事项，通过主动召开分析师会议、业绩说明会等，加强与机构投资者、个人投资者、金融机构的交流互动，争取价值认同。这种通过加强与投资者的交流互动来争取价值认同的做法，将有助于提升公司在市场上的形象和声誉，进而实现市值的增长。

董忠云认为，提升公司的内在价值是市值管理的根本。具体而言，这包括增强公司的盈利能力、资产质量、成长性等；通过有效的市场策略和运营管理，提高公司运营的透明度和效率，将创造的价值转化为实际的市场收益；通过有效的信息披露和沟通，建立和维护良好的投资者关系，增强投资者对公司的信任和信心。

避免市值管理沦为“股价管理”

上市公司市值管理生态正日渐完善与优化。然而，不可忽视的是，在这过程中仍存在不少难点、堵点。

资本市场的复杂性与不确定性增加了市值管理的难度。宏观经济波动、行业竞争加剧、突发的市场事件等，都可能对公司市值产生显著影响。董忠云指出，这要求上市公司在进行市值管理时，必须具备敏锐的市场洞察力和风险应对能力，以应对各种不确定性和挑战。

此外，田利辉表示，部分公司侧重短期题材炒作，忽视研发投入等长期价值建设；战略运营失衡，忽视主业竞争力提升。这些问题都可能导致市值管理沦为“股价管理”，偏离了市值管理的本质和初衷。

为了避免上市公司价值管理沦为“股价管理”，董忠云建议，上市公司需要坚持长期价值导向，市值管理的核心应始终围绕提升公司的长期内在价值，而非仅仅关注短期股价表现。同时，上市公司还需及时准确进行信息披露，对于回购和增持行为应充分披露其目的、计划、执行情况以及对公司长期战略的影响，以增强市场信任。

综上所述，随着《市值管理指引》的发布和实施，A股市值管理新生态正逐步形成。多家公司积极响应并发布市值管理制度，显示出市场对市值管理的重视和积极态度。未来，随着市场进一步成熟和投资者结构的优化，价值投资理念将得到更广泛的认同，上市公司市值管理将更加注重其内在价值的提升。同时，监管机构对市值管理和信息披露的要求将越来越严格，上市公司的信息披露将更加透明，公司治理更加规范。这将有助于投资者更充分理解公司市值管理行为，促进资本市场的健康发展。