「小非農」超預期！美國1月ADP新增就業18.3萬人lg...

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「小非農」超預期！新增就業18.3萬人

2月5日（週三），有「小非農」之稱的ADP就業數據強勁出爐，再次凸顯美國勞動力市場的韌性。根據自動資料處理公司（ADP）公佈的報告，美國1月新增就業人數達18.3萬人，創下自去年10月以來的最高水平，遠超過市場預期的15萬人。同時，去年12月的數據也大幅上修，從原先的12.2萬人上調至17.6萬人。

儘管數據亮眼，強化了美國就業市場持續擴張的訊號，然而，市場反應相對平淡。雖然職缺減少和薪資成長放緩顯示勞動力市場正經歷溫和調整，但企業仍保持積極招聘態勢，裁員規模依然有限。市場分析認為，這可能對聯準會的貨幣政策產生影響，進一步削弱短期內降息的可能性。

聯準會緊盯就業數據，關稅成新變數

聯準會正密切關注勞動力市場的最新動態，以評估今年後續的降息路徑。去年夏季，美國失業率的快速上升成為聯準會2024年累積降息1%的關鍵推動因素。然而，自那之後，美國就業市場重新展現出強勁韌性，而聯準會主席鮑威爾上週更將其形容為「相當穩定」。

除了就業數據，川普的關稅政策為聯準會未來的利率決策增添了更多不確定性。關稅帶來的潛在通膨壓力可能迫使聯準會在降息節奏上更加謹慎，增加了政策前景的複雜性。

市場的焦點也集中在即將公佈的1月非農就業報告上，該報告由美國勞工統計局發布，涵蓋範圍包括政府部門。市場普遍預期，1月非農新增就業人數將達16.9萬人，失業率預計維持在4.1%。儘管ADP報告顯示就業市場強勁，但兩者數據偶爾存在差異，甚至「互相打臉」。

值得一提的是，ADP的薪酬衡量部分樣本量持續擴大，已涵蓋1480萬名員工，而其最初發佈時的樣本量僅約為1000萬。此變更可能為ADP數據的可靠性提供更多參考價值，令市場對本週五的非農報告預期更加謹慎。

產業分化：服務業領跑，製造業承壓

儘管1月ADP就業數據整體大幅超出市場預期，但不同產業間的就業表現卻出現了明顯分化，顯示出勞動力市場的結構性差異。

分產業來看，商品生產領域：就業人數減少6000人，創下自2023年11月以來最嚴重的下滑，反映出製造業和相關產業持續承壓。服務業：新增就業人數飆升至19萬人，創2023年7月以來新高，成為推動整體就業成長的主要動力。貿易、運輸和公用事業：新增就業56000人，成為當月就業成長最多的行業。休閒與旅館業：緊隨其後，新增就業54,000人，顯示出消費需求的持續回升。教育及衛生服務業：新增就業20000人，維持穩健成長。製造業：就業人數減少13000人，延續了近期的疲軟趨勢，凸顯該產業在全球供應鏈調整和需求波動下的脆弱性。

市場分析指出，美國勞動力市場的分化現像被整體數據掩蓋，服務業在經濟復甦中持續領先，而傳統製造業和商業服務領域則面臨更多挑戰。這一結構性差異可能對聯準會未來的政策決策產生重要影響，特別是在評估降息空間和節奏時。

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