埃克森美孚向未来转型lg...

埃克森美孚管理层不遗余力地定义了向未来的过渡。有外国分析师认为，这可能比当前的财报更为重要，因为它定义了管理层如何看待未来以推动公司预期收益。它需要尽可能灵活和现实。

作者：Long Player

低碳未来

引用CEO Darren Woods的话，确实表明埃克森美孚打算在未来一段时间内从现实的基础上解决这个问题。

" 对过渡的严肃方法应该集中在将世界从高碳能转移到低碳能，而不仅仅是从石油和天然气转移到风能和太阳能。数据、科学和经济都支持这从根本上是必要的。我们的战略反映了这一现实，并且由于它依赖于任何情况下相同的公司能力和优势，它非常灵活，无论社会选择哪条道路，都能提供强大的盈利能力。"

绿色革命遇到了障碍

我们总是朝着更环保的方向发展。但事实是，在实施解决方案之前，需要更多的思考，而不是实际情况。因此，在向“绿色”转变的过程中，一些事情变得越来越明显。

随着时间的推移，越来越明显的是，重工业和商业运输将不再由可再生能源提供有意义的动力，世界将更多地依赖于我们拥有优势的技术，包括氢、生物燃料、碳捕获和储存。

这是Darren Woods在电话会议上的另一句引述。在加利福尼亚，选民对峰值电价现在已经达到0.50美元感到非常愤怒，因为电力公司过去和现在所承担的所有费用。这已经让选民非常不满，并且可能会阻止能源转型的进程。

至少，加利福尼亚州需要重新考虑其“绿色”战略。即使现在，已经发现电网无法满足该州希望居民驾驶的所有电动汽车的电力需求。这些目标可能会根据Darren Woods所描述的现实进行修订。

金德尔摩根电话会议

数据中心需要一种可再生能源。但后来他们发现可靠性是个问题。电话会议展示了向天然气发电的转变，以产生数据中心所需的电力：

图：金德尔摩根关于数据中心可靠能源来源的问题和回答

Kim Dang是金德尔摩根的CEO，在2024年第二季度的电话会议上回答分析师的问题。

所有这些都支持了Darren Woods的结论，即石油需求将在一段时间内保持稳定，而天然气需求显然有望增长。

像赫斯的CEO John Hess多次表示，我们目前的支出远远没有达到在规定时间内实现绿色革命目标所需的水平。现在有越来越多的证据表明，支持结构和技术还没有为所有目标做好准备。

我们很可能会到达我们需要去的地方，因为“需要是发明之母”。但现在需要的是比迄今为止发生的情况更现实的规划。

埃克森美孚在其历史上一直是通过变革而生存的公司之一。正如电话会议中所提到的，公司最初是通过制造灯用煤油开始的，因为那是当时所需要的。当然，今天这甚至不是重要的利润贡献者。

这个管理层显然专注于现实的目标，以匹配过去涵盖的成本目标。作为增长和收入的可能性，利润很重要。但拥有未来产生利润的产品同样重要。现在，焦点和资源似乎就在这里。这不是成功的保证。但这看起来是一个很好的开始。

收益

到目前为止，总体收益似乎呈上升趋势。

来源：埃克森美孚

埃克森美孚的美国上游部分似乎从Pioneer的收购中受益匪浅。管理层似乎准备提高对收购结果的预期。

非美国上游很可能从圭亚那的新FPSO中受益，与上一财年相比，该FPSO已开始生产。埃克森美孚确实宣布，圭亚那的产量将暂时下降，因为他们将连接一些天然气管道，这些管道将用于未来的电力生产。

还宣布，圭亚那仲裁将在2025年5月进行。这的缺点是，如果有人想购买赫斯在圭亚那的利益，应该有另一个计划在2025财年初开始生产的FPSO。这是额外的现金流，使赫斯的利益更有价值。如果出现竞购战，与更快的解决相比，可能会相对昂贵。

下游受到全行业产能的影响，利润率收窄。下游也是周期性的。在这样的时期，投资者可能会看到该行业关闭老旧的高成本产能。有时这些建筑也会被夷为平地并被摧毁。然后，当利润恢复时，该行业将增加新的、成本效益高得多的产能来取代原有产能。

尽管已经有一段时间没有建造过大规模的新炼油厂了。几乎总是（通常还要多）通过这些增加来替换所需的有效产能。这是目前利润率低的原因之一。

上面显示的最后两个领域是公司进入未来“绿色产品”或生产绿色革命所需产品所需原材料的部门。当然，还有其他有利可图的领域也被强调。但显然，公司正在通过开发非传统石油和天然气产品来对冲其赌注，以满足未来的利润需求。

风险

未来不需要任何形式的石油或天然气产品的可能性总是存在的。现在，情况远非如此。该公司已经为绿色革命贡献了相当数量的原材料和其他产品。但话又说回来，未来几乎总是不确定的。

公司受到其销售的商品产品的波动性和低能见度的影响。任何严重且持续的低迷都将实质性地改变公司的未来前景。

Darren Woods在多年的“更多相同”之后让这家公司“再次行动”。失去他的服务可能对公司的未来影响深远。

总结

低碳未来面临一些现实问题。随着未来技术的进步，这种情况可能会改变。但我们在世界历史上从未消除过任何化石燃料能源。即使煤炭的市场份额明显下降，需求仍在增长。当然，这是绿色革命似乎想要改变的。然而，目前这是一个非常昂贵的提议，到目前为止，没有人愿意投入足够的资金，即使它被广泛讨论。

埃克森美孚管理层似乎正在尽可能灵活地保持他们的未来选择，以满足未来。当这与过去关于“优势资产”和成本削减以提高效率的讨论相结合时，那么完整的情景使这成为一个非常可行的增长和收入理念。至少目前，公司似乎为未来做好了充分的准备。管理层接受公司将不得不改变，甚至在未来生存。

目前，总回报似乎在长期内处于两位数。偶尔的收购可能会不时地为长期回报增加几个百分点。

$埃克森美孚(XOM)$