【一周科技动态】大科技集中度过高，如何应对波动性增大？lg...

涨跌纷纭——一周大科技表现

7月11日，纳斯达克指数在连创两周新高后，回吐掉一周的涨幅。过去一周，科技巨头轮番接力创下新高，但在意外爆冷的CPI指数出炉后，市场定价降息的预期更甚，反而资金回流小盘股，也一定程度上平衡了头部个股权重“过度集中”的问题。

这会是下半年的整体趋势？还是昙花一现？关键还是看降息的预期与落地。

至7月11日收盘，过去一周表现最好的是 $苹果(AAPL)$ +2.72%， $Meta Platforms(META)$ +0.54%， $英伟达(NVDA)$ -0.69%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -0.13%， $亚马逊(AMZN)$ -1.29%， $微软(MSFT)$ -1.32%， $特斯拉(TSLA)$ -2.18%。

影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点

如何应对头部大科技集中度过高带来的波动性增大？

过去十年中，美国股票市场的集中度不断上升，至2023年底，市场前10大公司的市值占比接近27%，到2024年6月底，这一比例已经达到29.7%，而上一次达到这么高的水平还是1963年，彼时则是电信、石油股、IBM等巨头。

放在全球，美国市场的集中度并不是最高，相反那些产业链并不完全，尤其是依赖几家大公司的经济体，集中度则会高很多。

高集中度是否合理，取决于头部的这些大公司的市值是否反映创造价值的前景。例如，

• 经济利润。2023年美国前10大公司的经济利润占指数总经济利润的69%，而其市值占比为27%。

• 未来预期。Magnificent Seven在资本支出（主要是在AI方面投入）也远高于其他公司。

但高集中度的风险也非常明显。

1. 波动性增大。7月11日，特斯拉、英伟达和其他大型科技股的领跌使得Magnificent Seven市值蒸发6230亿美元，是有记录以来最大的单日市值。

2. 难以主动管理，造成被动的增大科技股权重。少数股票在整体市场表现中起到了主导作用，使得积极管理的投资者很难战胜以这些股票为基准的指数。Cathie Wood就是其中之一，以创新型公司投资为理念的Ark基金今年就明显跑输大盘，资金流出更多。而流出的这些资金也在追逐头部股票，进一步增加了集中度。

如何应对高集中度带来的风险？

1. 分散投资。关注头部科技公司之外的行业，但也要关注行业中基本面强势、股价也相对强势的个股。

2. 降低头部集中股的资金成本。利用衍生品、ETF等进行配置，降低资金成本，提高利用率。

3. 衍生品的波动性对冲。除了直接进行对冲，例如购买PUT市场集中度最高的时候，往往也是隐含波动率相对最高的时候，这个时候通过卖方来进行衍生品交易，获得波动性的收益，从而抵消一部分波动性带来的压力。

期权观察家——大科技期权策略

特斯拉的期权很能反映市场的情绪，目前就是波动性增大。

本周在Squeeze了三天之后，Tesla迎来了一次大的回调，不过期权仍然是Call量更大，7月19日到期的月期权位置也在270左右。随着股价波动增大，Covered Call的性价比也会增大，目前在250以上的位置未平仓量都在增大。

再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？

七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2115%，同期SPY回报220%，在创新高后回调。

本周大盘创下新高，组合今年以来的回报也创下新高40.03%，超过SPY的17.82%。

过去一年组合的夏普比率为2.5，而SPY为1.9，组合的信息比率为1.9.