联想最近真是大出风头,继大摩唱多过后,近日高盛和中信里昂证券相继指出,AI PC为联想集团股价上涨提供新催化剂!
受此影响,联想股价连续大涨,最近4个交易日的涨幅高达18.3%,连创历史新高: $联想集团(00992)$
大摩给出的目标价是15港币,高盛给出的目标价是13.98元,较现价仍有上升空间。
So,联想还能不能买?背后的逻辑是否能撑得住大涨的股价?
首先,众所周知,联想是PC巨头,根据IDC的数据,2023年全球笔记本电脑销量为5910万台,其中苹果占31%,联想占18%,惠普占17%,戴尔占12%,华硕占7%,宏碁占3%。
在联想大涨之前,全球的pc出货量已经明显回升,如今年一季度为5980万台,较去年同期增长5.1%。
对比联想的股价和pc出货量,不难发现,两者之间的关联度很高:
如果pc销量只是周期性回暖,倒也不会让联想的股价接连历史新高,关键的点在于AI PC带来了新的变量。
AI对PC的帮助有三点:
1. 有望刺激PC销量创历史记录,因此,本轮PC景气周期,并不是简单的周期性回暖,而是一波史无前例的换机周期;
2. AI PC有望提升PC价格;
3. 量价齐升之下,PC利润率的变化将更明显!
在联想最新一季的财报中,管理层持同样的看法,他们认为“采用混合式人工智能有助于智能设备业务集团实现超越市场的增长、强劲的平均售价及可持续的盈利能力。”
从今年一季度的业绩来看,联想营收同比仅增长9.5%,但净利润却同比暴增140%:
利润变化如此明显,跟联想净利率较低有关,以去年低谷期为例,联想的毛利率仅17%左右,调整后的净利率仅1%左右:
盈利能力如此之低,当遇到景气周期时,边际改善会非常夸张,利润率提升一个点带来的变化是惊人的!
因此,从市盈率的角度看,联想目前的估值还没有达到历史高点,在利润的释放之下,或仍有向上的空间:
谁能想到,港股AI最靓的仔不是腾讯,也不是百度,更不是商汤,而是盈利微薄的联想!
从美股来看,戴尔最近一年的走势也非常强劲,仅今年的涨幅就达到了109%!
逻辑上,戴尔和联想一样,既受益AI PC,亦受益AI 服务器,它们和超微电脑一起,是除了英伟达之外,AI最靓的仔! $戴尔(DELL)$