十大券商策略：未来股指总体预计将维持震荡反弹格局 高胜率投资的三条主线lg...

中信证券：市场有望步入内生修复通道

资本市场监管做优存量，央国企预期回报提升，市场有望步入内生动力驱动的修复通道，央国企的大股东增持、加大分红回购、产业链并购重组逐步落实，有望支撑优质蓝筹的持续性行情，也将成为今年最重要的配置主线之一，小微盘受交易博弈的影响异常显著，后续预计还将受到量化产品赎回的压力影响，而有产业催化的科技成长有望成为今年另一条投资主线。首先，市值考核改革的预期有望不断兑现，支撑优质央国企蓝筹的持续性行情，300余家公司公布质量与回报提升方案，资本市场监管做优存量，投资者回报环境有望稳步改善，市场有望步入内生动力驱动的修复通道。其次，小微盘受交易博弈的影响异常显著，量化产品持仓市值再次下沉，是小微盘短期超额收益的直接驱动，后续预计其还将受到量化产品赎回的压力影响。再次，产业催化和并购预期支撑下，科技成长有望成为今年另一条投资主线。最后，5年期LPR现历史最大降幅，政策针对痛点发力，有助于稳定地产产业链，而“两会”召开在即，预计宏观政策部署不会低于市场预期。

申万宏源策略：短期行情是超跌反弹与春季躁动的结合

A股资金面结构问题缓和后，最重要的变化是市场投研审美框架从过度悲观向中性客观回归。躁动窗口，市场能够反映的积极逻辑明显增加。目前，量化指标指示纯粹的超跌反弹已基本演绎充分，后续行情演绎将更加依赖于新增催化和结构主线聚焦。春季躁动中发酵的一部分过度乐观预期，在中期仍需经历考验，我们维持2024年前三季度A股总体处于震荡市的判断。超跌反弹中各行业轮涨普涨。但随着时间的推移，市场区分主线的重要性提升。高股息作为底仓配置正在形成共识，继续提示聚焦稳态高股息 + 挖掘动态高股息。短期AI主题催化足以支持超跌反弹，但后续行情仍依赖于进一步催化，特别是4月后行情延续需要国内产业催化。

海通策略：支撑行情展开积极因素仍在积累

春节以来我国基本面数据整体向好，推动投资者信心转向积极，叠加近期政策面和资金面的积极因素均在不断积累中，市场情绪也已明显回暖。目前看，市场上涨的核心逻辑未变。基本面看，春节数据亮点颇多，宏观经济已在稳步修复中。政策面看，年初以来一系列积极政策密集出台，显著提振了市场信心。资金面看，近期A股资金面已经出现了积极变化。历史上大盘走出底部需3—6个月，本轮行情性质是底部第一波反弹，当前上涨速率较快但时空仍不及历史。回顾历史上市场低点的第一波反弹，可以发现期间市场往往呈现各行业普涨特征，用各行业月涨跌幅的离散度（以行业月涨跌幅标准差/均值绝对值计算）来衡量，可以发现四次第一波反弹期间申万一级行业月涨跌幅离散度均低于2002年以来均值，可见大底后第一波反弹期内行业涨幅较为均衡，本次行情或也将迎来普涨。中期来看尤其需要关注白马板块表现，白马中可重视硬科技制造及医药。

国君策略：冬天过后 春天依然在

2月18日我们在策略报告中提出“乐观者出清已接近尾声，市场‘交易底’已现，短期市场反弹窗口有望延续”。近期沪指实现累计八连阳并突破3000点。股票指数超预期反弹力度后，我们对后市的走势展望：1）如我们此前判断的，交易出清带来的底部已经看到，春节前市场低点是本轮股市调整的底部。2）全国两会等重要会议窗口临近，市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在，叠加交易约束空方头寸表达，我们预计这一时期股市以稳定为主，仍有一定表现空间。3）由于市场的预期并未跟随股价的上升而上升，我们判断在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要，更全面的投资机会和风格切换或在年中出现。

华安策略：短期延续反弹、3月整体震荡 需重视配置节奏和转换

监管密集出台政策支撑，市场风险偏好明显改善，2月A股大幅反弹。展望后市，短期内市场情绪仍在，反弹有望延续。但纵观3月，考虑到2月反弹已有可观幅度，1月社融和春节消费数据超预期的持续性仍有不确定性，且当前市场对两会政策定调预期略偏乐观可能面临下修，因此预计市场将回复至震荡走势。3月市场需要考虑的影响因素在于：一是即将召开“两会”的政策定调；二是春节数据和1月社融信贷超预期后，3月中旬公布的1-2月经济数据和2月金融数据能否延续超预期；三是2月降准落地和调降LPR后，货币政策能否进一步宽松；四是3月美联储议息会议大概率不降息，但FOMC会议如何表态。

广发策略：历史上的中级反弹是如何形成的？板块上有何规律？

历史上中等级别的超跌反弹形成于过度悲观后的基本面预期修复，预期的修复可能来自于政策或者高频数据。如果是总量政策或者经济高频数据的改善，则经济周期类（如下图第一类）的板块引领反弹。如果是产业政策或者产业基本面的变化，则景气成长类（如下图第三类）的板块引领反弹。中级别反弹的全时间段中，主要演绎估值修复，估值弹性大的中小股票反弹幅度较大，相反稳定类品种相对落后。中级别反弹之所以仅仅是反弹而不是反转，最终原因是没有看到整体ROE的趋势改善。当前，最先出现基本面预期变化的是以Ai为代表的产业进展和以春节消费为代表的经济高频数据。相关板块形成初步反弹。后续如果能形成中等级别的超跌反弹，还需要有进一步基本面预期的变化：①要么是经济基本面预期变化：包括两会工作报告的政策，或者3月地产高频销售数据。②要么是产业基本面预期变化：包括但不限于围绕氢能源、Ai、卫星的政策和产业进展。

中泰策略：如何看待春节后超跌反弹行情？

就资本市场而言，在国内长线资金强势解决中小市值流动性风险，叠加春节期间海外地缘风险的演绎方向阶段性利好国内资本市场以及证监会改革后市场的“强政策预期”等，预计本轮超跌反弹行情在节后至两会仍将延续 ，但依然并非反转。考虑到，春节期间海外以AI为代表的新一轮全球科技革命进一步突破：Open AI Sora文本生成视频及其背后所蕴含的“世界模拟”“物理引擎”在技术上的“飞跃”，谷歌Gemini 1.5 Pro在长文本等能力方面超越GPT-4 ，带来的风险偏好提升，中小市值流动性风险的阶段性缓解以及证监会人事变化使得市场阶段性降低对“中特估”概念的热度，预计节后以游戏、传媒、电子、计算机等为代表AI等板块或将是活跃资金和超跌反弹的短期热点所在 ，本轮2月春季行情或将是年内题材股赚钱效应最好的一波行情，即我们年度策略中强调的“一年之计在于春”。

国海策略：降息后市场与风格如何演绎？

自2019年MLF-LPR联动机制形成以来，有两类降息的模式，分别是对称降息（MLF、1年期LPR、5年期LPR下调幅度相同）、非对称降息（5年期LPR下调幅度更大或更小），对于市场与风格的影响各有不同。对称降息有2次，分别是在2019年11月和2023年6月，降息后市场反应总体平淡，成长风格在降息前后均占优。在5年期LPR降幅更小的4次非对称降息中，2020年2月和4月市场反应积极，成长风格占优；2022年1月和2023年8月市场在降息后继续下跌，价值风格、高股息板块占优。在5年期LPR降幅更大的2次非对称降息中（2022年5月和8月），地产下行压力加大是核心原因，降息后地产能否企稳回升是市场走向的关键因素，风格层面，短期顺周期价值占优，中期高景气成长占优。近期央行货币政策显著加力，超预期降准50bp之后，近期5年期LPR超预期下调25bp，当前市场呈现“价值搭台、成长唱戏”的结构，积极布局顺周期的可选消费、中期继续看好AI产业周期驱动下的景气成长。

中原策略：未来股指总体预计将维持震荡反弹格局

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.03倍、28.48倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交金额9305亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，春节出行和消费较好。证监会新管理层对IPO欺诈发行加大处罚；限制大股东融券做空套现机制，提高市场规则的公平性；鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。在诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡反弹格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、文化传媒、有色金属以及金融等行业的投资机会。

兴证策略：高胜率投资的三条主线

当前市场对高胜率投资的聚焦点主要在红利，但实际上高胜率投资不仅包括红利，高景气资产以及高ROE资产也都是市场所偏好的高胜率资产：（1）高景气资产：典型代表为19年的半导体及20-21年的新能源，主要交易的是经济周期或产业周期趋势向上阶段，持续兑现的高增长，当市场有确定性景气方向的时候，进攻就是最好的防守。资产主要特征是高净利润增速、高营收增速等。（2）高ROE资产：典型代表为16-17年及19-20年的“核心资产”，与高景气资产类似，主要交易的是经济周期上行、总需求扩张阶段，ROE趋势上行带来的确定性的高盈利回报，资产主要特征是高ROE、高毛利率等。（3）红利资产：主要交易的是经济和产业趋势不明朗，及业绩空窗期、缺少清晰的景气线索，高景气行业相对稀缺时，高分红+稳健经营带来的确定性。资产主要特征是高分红、低资本开支、低估值、低波动等。