上市公司贴牌生意，仁和药业财富暴涨的秘密武器lg...

作者：江江

编辑：科科

最近身边感冒发烧的朋友有点儿多，所以上叮当买药上面买点儿退烧药，发现了这样一家公司——仁和药业。

它，有点儿意思。

搜索布洛芬胶囊，仁和布洛芬胶囊一盒26元，22颗，大概平均1.04元一颗；而太平洋制药布洛芬6.8元一盒，10颗，大概平均0.68元一颗。有意思的点在于，仁和布洛芬和太平洋布洛芬胶囊的生产商是同一家，就是福建太平洋制药有限公司。两者在国家药品管理局备案的批准文号也相同，均为国药准字H20093691。

图1：太平洋制药布洛芬缓释胶囊

图2 仁和布洛芬缓释胶囊

再搜索“仁和”两个字，就可以发现，他们药品种类那是非常齐全、跨界非常多。而生产厂家也是五湖四海的，包括福建太平洋制药有限公司、湖南方盛制药股份有限公司、江西远东药业股份有限公司等。

也就是说，消费者以为买到的是“仁和”大品牌上市公司生产的药品，其实是贴牌产品。当然仁和药业从未藏着掖着。

翻看这家上市公司的年报，我们发现，首次出现OEM贴牌这个词是在2014年年报中。2015年已经开始说要“做大做强OEM贴牌”。

图3：仁和药业年报2015年报截图

此后2019年~2021年详细披露了贴牌产品的营收情况，均占据当年营收的一半。

图4:仁和药业2019年年报截图

图5：仁和药业2020年报截图

图6:仁和药业2021年报截图

2019年公司营收46亿元，贴牌产品收入23亿元；2020年公司营收41亿元，贴牌产品收入20.5亿元；2021年公司营收49亿元，贴牌产品收入24.5亿元。

2022年未公布贴牌产品收入占比。用公司年报的原话来讲“贴牌产品是有益补充，与自有产品相辅相成、互不排斥”。

图7:仁和药业2022年报截图

换一句话说：“不能没有贴牌呀，你是半壁江山。”

再来看一下，近五年公司的研发费用呢，2018年5100万元，2019年4700万元，2020年4000万元，2021年5300万元，2022年5100万元。作为一家药企，不考虑通胀情况下，研发费用与5年前差不多，在生物医药行业领域“独树一帜”，为股东们“节约经费”了。

图8：仁和药业近5年研发费用情况

让我们了解一下什么是贴牌生意。简单来说，贴牌就是指一家公司通过合同方式委托另一家公司生产自己的产品，并贴上自己的品牌进行销售。

贴牌跟代工是不一样的。代工模式下，工厂只负责生产这一环节，但商品的研发和设计工作仍由品牌方掌控负责。例如运动品牌阿迪达斯和耐克，均在亚洲拥有多家代工厂。

贴牌模式下，品牌方只为成品提供品牌商标，其余从设计研发到生产的所有环节，均由生产方自行掌控，品牌方只承担监管和质检职能。老一辈所熟悉的南极人，便是贴牌圈大户。

在商业故事之外，赚医药健康的钱，或许需要更多自我监督和大众监督。

当同一个厂商生产出同样的药品，只是换了个“品牌”时，就能溢价利用消费者对品牌的信任从中赚取高额差价是否合理？通过贴牌的方式，把众多产品变成“仁和牌”时，仁和药业会不会变成下一个“南极人”？

金融界上市公司研究院将以上问题发到仁和医药的公开邮箱，截止与11月17日17时没有收到任何回复。