东方金诚：4月财政收入高增主要受低基数影响lg...

　　事件：财政部公布数据显示，2023年4月，全国一般公共预算收入同比增长70.0%，前值5.5%；4月全国一般公共预算支出同比增长6.7%，前值6.5%；1-4月全国政府性基金收入累计同比下降16.9%，1-3月为下降21.8%；1-4月全国政府性基金支出累计同比下降11.3%，1-3月为下降15.0%。

　　一、4月一般公共预算收入高增，主要受去年同期留抵退税带来的低基数影响。在扣除留底退税因素后，4月一般公共预算收入同比增速略低于3月，与经济修复动能的边际变化相匹配。

　　4月一般公共预算收入同比增长70.0%，但这主要受去年同期留抵退税带来的低基数影响。在扣除留底退税因素后，4月一般公共预算收入同比增长4.8%，低于3月的5.5%。其中，税收收入同比增长89.2%，扣除留抵退税因素后同比增长6.8%，高于上月的5.6%，考虑到去年4月疫情影响也对基数造成一定下拉作用，因此从两年平均增速看，4月为-0.1%，弱于上月的2.7%，与经济修复动能的边际变化相匹配；4月非税收入同比下降9.7%，低于上月的增长5.0%，延续了今年以来的增速下滑趋势——在去年大规模盘活国有资产推动非税收入高增背景下，今年继续盘活国有资产的空间收窄，非税收入在高基数下增长放缓符合预期。

　　从主要税种表现来看，4月增值税同比高增508.1%，这主要受低基数影响，扣除留底退税因素后同比仅增长4.6%，较3月的32.1%大幅回落，两年平均增速为0.3%，也大幅低于上月的12.6%。其他税种中，4月消费税和个人所得税改善较多，同比增速实现回正，但这两个税种一季度表现比较弱，4月同比增速——分别为3.0%和8.6%——虽然大幅高于前值，但仍处于正常水平；企业所得税表现较差，同比降幅进一步扩大至-5.7%，除因基数有所走高外，也与当前PPI持续处于通缩状态有关；进口相关税种同比降幅也有所扩大，与4月进口降幅走阔相一致；车购税以及房地产相关的土地增值税、契税收入增速则大幅回升，这主要与去年疫情导致低基数有关，并不代表汽车和商品房销售走强，实际上，4月车市仍显低迷，楼市表现则要弱于3月。

　　二、4月一般公共预算支出同比增速略高于3月，其中，低基数下，民生类支出同比增速多数加快，基建类支出加总后同比增速则较3月下滑。

　　4月一般公共预算支出同比增长6.7%，增速略高于上月的6.5%，但考虑到低基数的影响，从两年平均增速看，4月为2.3%，明显低于上月的8.5%，财政支出强度实际上有所减弱。不过，1-4月累计来看，一般公共预算支出增速达到6.8%，高于5.6%的预算目标，支出进度达到31.4%，处2020年以来最快水平，体现出财政前置发力的特点。

　　从分项表现来看，低基数影响下，4月民生类支出同比增速普遍加快，仅科技和卫生健康支出增速有所放缓，不过，科技类支出仍录得7.8%的较快增长，而卫生健康支出同比降幅进一步扩大至3.9%，则与去年4月基数走高以及后疫情阶段的支出投向调整有关。4月基建类支出增速要明显弱于民生类，除城乡社区事务支出同比正增，且增速在低基数带动下较3月加快5.0个百分点至8.7%之外，农林水事务支出和交通运输支出同比分别下降0.6%和2.5%，其中农林水事务支出增速较上月大幅下滑10.9个百分点，交通运输支出在基数走低情况下，同比降幅也较上月扩大2.0个百分点。基建类三项加总后，4月同比增长2.2%，增速较3月下滑2.6个百分点。

　　三、4月土地出让金收入同比大幅改善主要受低基数拉动，不代表土地市场大幅回暖。

　　4月国有土地使用权出让收入同比降幅较上月收敛22.5个百分点至-0.7%，带动全国政府性基金收入同比实现回正，同比增长1.4%。不过，这主要受低基数影响，并不代表土地市场热度大幅回暖，实际上，从绝对规模来看，4月土地出让金收入环比下降，且从两年平均增速来看，4月为-21.5%，仅较3月小幅改善1.5个百分点。从支出端来看，4月政府性基金支出同比增长2.4%，增速较3月大幅加快22.6个百分点，主要原因是4月专项债发行同比提速，而当月土地出让收入安排的支出同比下降17.1%，降幅仅较上月改善2.1个百分点。

　　四、当前财政政策进入观察期，年内整体上仍会延续稳增长取向。

　　4月财政收入高增，主要受低基数影响，撇除留抵退税和疫情导致的低基数后，4月财政收入增长仍然受限。这也反映出4月28日中央政治局会议所提出的当前经济仍处于恢复阶段，“内生动力还不强”。其中，房地产市场仍未实质性回暖、大宗消费低迷、进口降幅扩大、企业盈利尚未实质性好转等，对相关税收收入和土地出让金收入的拖累效应明显。从支出端来看，撇除低基数影响后，4月一般公共支出强度实际上有所减弱，除受收入端制约外，还源于一季度财政支出进度比较快，财政政策进入一个观察期，即在政策保持定力的同时重点观察前期政策效果。后续财政发力程度，取决于经济修复情况。考虑到经济回升的基础仍不稳固，国内外各类不确定因素较多，预计年内财政政策整体上会延续稳增长取向，其中一个标志就是基建投资还会保持较快增长。但受财政收入端仍然受限，预算内财政更多投向民生领域影响，专项债仍将在支持基建投资保持较快增长方面发挥关键作用，同时，后续也有望动用部分政策性金融工具等准财政手段，加大对基建投资的资金支持力度。