港口堆积空集装箱？官方数据显示出口超预期回暖，可否持续？需意这三大问题lg...

　　金融界3月8日消息 年初以来关于港口堆积空集装箱的消息不绝于耳，但是海关总署最近公布的1-2月份进出口数据却给出了乐观的数据——出口降幅同比缩小。

　　海关总署7日发布数据显示，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.18万亿元。其中，出口3.5万亿元，增长0.9％，规模创历史同期新高；进口2.68万亿元，下降2.9％；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2％。

　　以美元计价，我国1至2月出口5063亿美元，进口3894.2亿美元，贸易顺差为1168.8亿美元。出口同比降幅由上月的-9.9％缩小至-6.8％。

　　出口缘何超预期回暖？

　　长江宏观表示，出口降幅收窄，既有超预期之处，也有符合预期之处。去年下半年以来，出口增速便呈现出持续放缓态势，市场普遍担心今年出口降幅明显扩大，但在去年同期基数并不算低的背景下，今年1-2月出口降幅却有所收窄，超出市场预期。

　　另一方面，今年1月份制造业PMI新出口订单指数小幅反弹，2月份更是创下2011年以来的新高至52.4％，虽然PMI是环比扩散指数，数据跳升已预示年初出口回暖。

　　广发证券首席经济学家郭磊指出，年初出口的韧性或与两个因素有关：一是从供给端看，在疫情达峰之前，国内订单承接能力、生产能力、港口运转能力受限，达峰后供给能力有明显提升；二是从需求端看，欧洲经济去年10月之后好转，美国经济年初也呈现一定超预期。

　　长江证券指出，东盟是我国出口韧性的主要支撑。印尼、印度等亚洲周边国家景气持续处于扩张区间，亚洲周边贸易尤其是我国对东盟、韩国出口增速较去年同期分别增长8.3％、1.4％。

　　需要注意这几个问题

　　1、持续关注欧美抱团带来的出口压力

　　国君宏观提示，分国家来看，除美国外，对大多数经济体出口增速均有所回升。1-2月，对美欧出口增速仍维持在负区间，其中对美国出口增速下滑至-22％，成为为数不多的出口增速继续下滑的国家。

　　招商宏观提示，2022年8月份以来，欧盟占美国进口额的比重开始触底回升，恢复斜率较快，2022年12月这一比重已基本回升到疫情前的水平（19％）。

　　2、产业转移因素对出口影响显现

　　中金公司指出，虽然对美国出口降幅进一步扩大，但由于转口贸易、产业转移、数据统计口径等因素，相对于出口总量数据来说，不宜过度解读分地区出口数据。

　　除了对东盟出口仍然保持较高增速以外，可以从其他数据看到产业转移等因素对于出口数据的影响，例如1-2月进料加工贸易出口同比-11.9％，与外商投资企业出口增速一同低于整体出口增速。

　　3、内需仍待修复，进口降幅进一步扩大

　　中金公司分析，原材料进口呈现一定分化，铁矿石、铜矿砂、煤进口增速改善，1-2月同比+9％、-4％、+41％（2022年12月为-5％、-19％、-21％），原油进口同比-2％（2022年12月为15％）。机电和高新技术产品降幅扩大，皆为-26％（2022年12月为-19％、-23％），其中集成电路进口同比-30.5％（2022年12月为-22％）。

　　广发宏观提示，进口同比增长-10.2％，映射工业内需尚待改善。中国的进口一直以来是初级产品和资源品为主，其次是设备类，1-2月农产品和铁矿砂同比增速较高，钢材、铜同比增速较低，机床、集成电路等进口增速也较低。年初制造业和建筑业PMI高开局，逻辑上进口后续应会逐步改观，而这一点有待于进一步观察。

　　三大原因将拖累今年出口，但不必过度悲观

　　国君宏观指出，虽然1-2月出口降速趋缓，但是不需要上调今年出口预期。在海外金融条件显著收紧的背景下，经济动能趋势弱是必然趋势。2022年to C端的消费品出口已经“垮掉”，to B端的中间品和资本品成为出口的“顶梁柱”，但其波动率更大，在海外经济下行中，跌幅更大，出口“顶梁柱”面临倒塌。

　　此外，价格因素对出口的支撑因素将快速走弱。价格因素是支撑2022年中国出口的主要因素，尤其是下半年。但当前全球供应链压力已经基本缓解，预计2023年海外核心商品将步入通缩，价格因素对中国出口的贡献将明显减弱，甚至转负。

　　

　　海外供应链修复背景下，中国出口份额的持续回落。2022年中国出口份额已经出现明显回落，截止12月，中国占主要经济体出口份额已经回落至接近疫情前水平，预计2023年在海外供应链持续修复的背景下，中国出口份额仍将趋势性回落。

　　

　　

　　长江证券则表示，虽然随着基数抬升，今年出口增速大概率为负，但不必对出口过度悲观。原因在于：出境限制放开促进外贸企业接单情况改善，PMI新出口订单连月好转，意味着我国出口数量有望进一步扩大；

　　近期美国服务业PMI重回荣枯线上、就业市场持续偏紧，指向美国经济软着陆的可能性有所提升，外需回落斜率或偏缓；

　　政府工作报告明确提出要深化RCEP、CPTPP等多双边和区域经济合作，未来我国有望加快推进与其他国家和经济体的贸易投资合作，我国出口韧性仍然值得期待。

　　长城证券也分析，2月中旬以来美联储PMI、核心PCE等数据超预期回升，美联储加息预期重新升温，美元指数整体还处于长期上升趋势中，在结束加息周期之前，美元仍将维持坚挺，人民币汇率可能仍有一定的下降压力，同时对出口也可起到一定提振作用。

　　浙商证券首席经济学家李超则重点提示，关注供给侧对出口形成的支撑。在全球滞胀环境下，我国供给优势将在产品性价比、供应链成本、企业议价能力提升等层面有所凸显，将成为出口韧性的重点来源，特别是在海外企业降本和消费降级中抢占更多市场份额。