中国上演“日本泡沫化”！野村首席经济学家：人口萎缩、房地产萧条 “必须不惜代价保楼市”lg...

FX168财经报社(香港)讯 野村首席经济学家辜朝明(Richard Koo)表示，他所看到的中国景象不容乐观，称中国企业和家庭需要多年才能在“非常痛苦的过程”中削减债务，并恢复财务健康。他指出，中国正在重演30年前日本经历的人口萎缩，但房地产却低迷和萧条的困境。他呼吁中国尽快采取行动，必须不惜代价保住所有未完工的住房项目。

辜朝明在20世纪90年代提出“资产负债表衰退”一词，概念很简单，资产市场从繁荣转向萧条后，家庭和企业需要储蓄来偿还债务。当他们同时这样做时，没有人花钱，这会吸走经济的氧气。作为回应，政府应该作为最后的借款人和支出者介入。

本周，辜朝明提出了他对中国的诊断。在一次社交媒体上疯传的演讲中，他将中国现在的情况，与30年前的日本进行比较，最终结论是，“中国日本化的命运极有可能”。

他指出，两国都经历了类似的房地产繁荣。一旦泡沫破裂，资产负债表衰退就会开始。他认为，好消息是中国的政策制定者很早就意识到了这个问题，这使得他们可能会比日本更快地做出反应。

(来源:ZeroHedge)

坏消息是，中国面临着比30年前的日本更大的挑战。首先，中国经济更加依赖建筑业。两国的行业规模占GDP的26%，具有可比性。但汽车和科技等其他日本产业的实力缓解了这一打击。不幸的是，中国没有类似的行业可以填补房地产市场低迷留下的空白。

让辜朝明特别困惑的是，中国的去杠杆化似乎早在2020年房地产泡沫破灭之前就已经开始了。自2015年以来，企业有时会停止借贷，这表明还有其他因素削弱了私营部门。这一时机恰逢政府的供给侧改革，旨在消除各行业的产能过剩。

(来源:ZeroHedge)

此外，中国还面临着更大的地缘风险。虽然日本在20世纪90年代也与美国发生过经济摩擦，但冲突仅限于贸易领域。就中国而言，与西方全面脱钩意味着该国只能向占全球GDP仅27%的较贫穷经济体出口，这将抑制其增长。

更棘手的是，中国人口开始萎缩，而房地产业却从繁荣走向萧条。在日本，泡沫破裂近20年后，人口开始下降。再加上疫情期间监管的不确定性和补贴的缺乏，中国面临着更大的问题。

针对中国后市该展开的具体行动，辜朝明回应称：“不要在货币政策或结构改革上浪费时间，相反，应将所有精力集中在财政刺激上，以保持经济发展。同时，不惜一切代价完成所有未完工的住房项目，以避免倒塌。”

在演讲结束时，他说：“我希望中国决策者理解并应对这些挑战，因为这可能是中国达到第一世界生活水平的最后机会。”