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美国总统掌握着巨大的权力，但有一件事超出了他们的控制，那就是他们接手时的股市状况。本周二交易开始时，特朗普将创造历史，他接手的股市热度，甚至超过了总统胡佛在“黑色星期二”前几个月接手时的情形。
注：“黑色星期二”是指1929年10月29日美国股市大崩盘的那一天。这一天标志着美国历史上最严重的经济危机——大萧条的开始。在“黑色星期二”这一天，道琼斯工业平均指数暴跌，投资者争相抛售股票，市场恐慌情绪达到顶峰。这个事件不仅重创了美国经济，也对全球经济产生了深远影响。因此，“黑色星期二”通常被用来形容金融市场的大规模崩盘或危机的象征性事件。
尽管发生历史性崩盘，或贫民窟以“唐纳德”命名的可能性不大（注，胡佛被认为对经济危机反应不力，导致许多无家可归者聚集在一起搭建的临时贫民窟，而这些地方被讽刺性地称为“胡佛村”），但中期来看，股市回报的最佳预测指标就是当前估值的高低，而特朗普的前景并不乐观。
在衡量市场昂贵程度的各种指标中，最可靠之一是耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒开发的周期调整市盈率（CAPE）。因为这个指标回溯十年并调整了通胀因素。根据这个指标，美国股市的估值比克林顿首次宣誓就职时高出83%，比奥巴马首次就职时高出145%，甚至是里根上任时的四倍。即使与特朗普首次上任时相比，也高出三分之一。
由于估值的反面是预期收益，因此今天投资于最受欢迎的指数，若不是长期持有，很可能在实际价值上出现亏损。资产管理公司GMO最近预测，美国大型股在未来七年内，扣除通胀后的年回报率将为负5.2%。
这就像现在将钱存入定期存款，但银行在2032年到期时会扣掉其中近三分之一。
像GMO这样的具体预测精确到小数点后，看起来科学可信，但实际上，华尔街上没有人真正知道市场未来会如何或何时发生变化。然而，如果未来与过去类似，那么股价低迷，或者投资者不得不经历公司盈利增长赶上市场估值的一段漫长横盘期，是很有可能的。
股市在低迷期停留的时间越长，对于那些每月仍在储蓄和投资的人来说反而越有利。这可以被看作是银行窗口显示的七年期定存利率逐渐上升，最终转为正值。
投资者不应该尝试去准确判断市场的时机，也不需要这样做。今天有一种更好的投资方式，可以通过在本土和尤其是海外寻找价值来实现。
美国和外国股票之间的估值差距几乎从未如此之大。根据MSCI追踪的一个非美国发达市场股票指数，其市盈率不到美国的三分之二，市净率更是仅为三分之一。而新兴市场股票则更便宜，其市盈率仅为美国的一半。
尽管美国经济增长当前看起来无可匹敌，但美元相对于外币的价格几乎从未如此昂贵。GMO预测，新兴市场的价值股在未来七年内扣除通胀后的年回报率为5.8%，这比美国股票高出整整11个百分点。
投资者经常犯一种被称为“本国偏好”的错误——没有持有足够的外国股票。对于美国人来说，这种风险较小，因为美国的本土公司规模庞大且全球化。
然而，即使是投资于所谓多元化目标日期基金的美国投资者，也可能在无意中犯下这一错误，因为美国股票在全球指数中的占比达到了前所未有的水平。当像标普500这样的指数变得更便宜时——这肯定会发生，投资者应该超越那些悲观的新闻标题，用更乐观的角度来看待，因为这意味着更高的回报率。
如果美国市场经历一段艰难时期，导致这种失衡得以纠正，对退休人士来说，这可能只是聊以自慰，更别提特朗普会很愤愤了。然而，对于那些仍在储蓄阶段的人来说，这可能是帮助他们积累退休储蓄的一次“暂停休整”。(华尔街日报）
