机构疯狂出逃！散户跑步进场lg...

10年前朋友聚会，主要谈买房；5年前朋友聚会，主要谈IPO、并购；1年前朋友聚会，主要讨论买美股，买跨境ETF；现在朋友聚会，都在讨论买黄金。 

在世界秩序重构中，追捧黄金成为新共识。在关税战助推下，Comex黄金一度登上3509.9美元/盎司。

本周，国际金价出现巨震，国际机构对黄金最新看法出现大分歧。

野村证券最新研究显示，三大关键指标同时发出警报信号，黄金可能面临大幅回调。

美银全球策略师Michael Hartnett最新建议投资者：逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。

这一年，世界究竟发生了什么？

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机构疯狂出逃，散户跑步进场？

在特朗普的一通操作下，今年以来美国家庭股票财富已蒸发约6万亿美元。

美股一直是美国居民的核心资产。截至2024年底，美国家庭总资产中金融资产占比约 67.8%(包括股票、债券、现金等)，非金融资产(主要为房地产)占32.2%。

尽管遭遇罕见暴跌，但美国散户越跌越买，跑步进场。

摩根大通数据显示，4月3日标普500指数暴跌近5%，成为有史以来最强劲的买入日，散户买入了价值超过45亿美元的股票和ETF。散户每月净购买股票500亿美元，而且几乎没有中断。

德意志银行的数据显示，ETF和共同基金追踪的股票通常由家庭持有，在4月初的一周内记录了约500亿美元的资金流入，这是今年最大的一次。

美股这波大跌中，摩根大通的报告显示，今年迄今对冲基金净套现1万亿美元。

高盛的对冲基金客户在4月3日和4月4日卖出的股票，比近15年来任何连续两个交易日都多。

虽然机构投资者疯狂出逃美股，到大机构也亏钱了，就连一向稳健的挪威主权基金也遭遇罕见爆亏。

挪威政府全球养老基金披露了一季度的盈利情况，亏损400亿美元，约合人民币2900亿人民币。这家全球最大的主权基金一季度的亏损幅度，创下2023年三季度以来的最大跌幅。

不仅仅是挪威主权基金，其他大型基金一季度也出现了爆亏，包括美国的养老金也难以幸免。

过去几年美股被大幅超配。2025年初外国投资者持有美国股市的份额达到了创纪录的18%。这意味着外资超配美股，稍有风吹草动就可能全面动摇美股的估值中枢。

而特朗普上台后飘忽不定的政策令美股根基发生了动摇，许多大型机构不得不重新审视未来是否进一步减少美股的投资比例，或者分散增持亚太市场。

挪威主权财富基金CEO坦根早在1月22日，更是直言表示，未来几个月逆向投资者应该考虑卖出美国科技股和私人信贷，同时买入中国资产。

当前巨量外资的流向，牵动着美股的未来走向。

美银的资金流数据显示，近期所有地区股票市场均获得流入，其中欧洲34亿美元、新兴市场10亿美元、日本10亿美元。

不过，美股市场罕见出现8亿美元的流出，黄金则是流入33亿美元。

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我们正在见证一场历史性转折？

与美股颓势形成鲜明对比的是，今年以来黄金一路多次创下历史新高。

近三年，黄金ETF飙涨90%，成为市场表现最好的ETF。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

以过去20年的口径计算，黄金的年化收益率一举超过股神巴菲特。

4月以来，超531亿元资金净流入黄金ETF；年内超731亿元资金净流入黄金ETF；其中，年初至今，华安黄金ETF净流入额超240亿元，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF净流入额超百亿。

随着黄金持续飙涨，资金从美股撤出的风声也不绝于耳。

摩根大通的市场调查显示，市场普遍不看好美股，认为美国经济衰退风险加剧，最被看好的资产类别是现金。

当前数据显示，如果越来越多的资金从美股撤出，不再超配美股，我们或将见证一场全球资金流向的历史性转折。

以3月初以来的口径估算，外资大幅抛售美股约630亿美元。高盛集团表示，其中最大的抛售方来自欧洲。

资金从美股流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。同时，资金的溢出效应使得黄金价格坚挺。

近日美银全球策略师Michael Hartnett更是直言，投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。

Hartnett认为，过去推动美国市场繁荣的几大支撑“低利率+超30万亿美元全球政策刺激+9%的美国政府赤字+人工智能浪潮”，正在走向消亡。

Hartnett预测：美元资产持续贬值是最清晰的主题，黄金价格飙升正是这一趋势的明显信号，美元贬值趋势将有利于大宗商品、新兴市场和国际资产(中国科技、欧洲/日本银行)。

不过也有机构发出预警，认为黄金将出现大回调。

野村证券认为黄金市场可能即将迎来一波技术性回调，且调整幅度或相当可观，其逻辑基于三大关键指标同时发出警报信号：

1.经济放缓指标："美联储综合预期资本开支指数"最近跌破-4，当该指数跌破-4时，黄金在随后2个月的表现往往不佳。

2.资金流：GLD在两周内经历了超过历史95%水平的资金流入，随后又出现了同样超过历史95%水平的单日资金流出。

这种大进大出模式在历史上共出现过9次，前8次几乎都精准预示黄金将迎来回调，且最差表现通常集中在接下来的2个月内。

3.技术面：黄金交易价格已高出200日移动平均线25%以上，野村描述为"相当荒谬"的过热水平，这种与长期趋势线的过度偏离，历史上往往意味着市场需要修正。

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中信证券：“国家队”未曾减持ETF，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心

最近主动基金回暖了，一季度偏股混合型基金指数取得单季度4.65%的收益率，相比沪深300跑赢5%，为2022年以来首次。

随着主动基金表现好转，中金估算一季度主动偏股型基金净赎回831亿元，较四季度净赎回2614亿元明显改善，也是近两年较低的季度净赎回规模。

此外，主动型基金权益仓位维持高位，但A股仓位下降而港股上升。

A股市场波动加大，市场交易量先升后降。

今年以来影响A股两大核心变量：一是DeepSeek改写全球科技叙事，二是特朗普就任后关税政策频繁变化。前者成为A股春季行情催化，后者引发4月市场剧烈波动。

4月以来为应对关税冲击，国家队的持续出手稳定了市场波动。汇金、诚通等国有金融机构连续增持ETF，4月单月净流入2375亿元，其中宽基ETF贡献主要资金流入。

最近，中信证券一封研报总结了国家队的持仓情动向，回应了市场的传言。

公募基金2023Q4-2025Q1季度的数据显示，汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少。因此，诸如“汇金通常在市场阶段性上涨后卖出”等传言与实际情况完全不符。

不仅如此，2024年2月以来汇金公司增持的范围也在不断扩大。

其中，2024年年末主要持有沪深300、上证50、中证1000、中证500等宽基ETF，较2024年年中分别增加3191亿元、408亿元、258亿元、381亿元，合计超4000亿元。科创50ETF也出现较为明显的增持，2024年末较2024年中提升104亿元，其中57亿元来自于增持。

进入2025年二季度，4月份以来，汇金持有的ETF获明显的资金净买入，同时结构上更加均衡。

根据ETF基金日度公布的份额数据测算，2025年二季度4月7日-4月21日期间，沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额主动买入额合计1269亿元。

中信证券表示，“国家队”未曾减持ETF，应充分相信国家维稳决心。

在国家队等大型机构的持续增持下，截至2025年4月，全市场ETF规模首次突破4万亿元大关(去年9月26日突破3万亿元关口)。

中信证券认为，A股也是贸易战当中的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。