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旧金山允许无人驾驶出租车不受限行驶商业化拐点临近
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员会（CPUC）近日批准Cruise和Waymo在旧金山提供全天候（每周7天、每天24小时的）无人驾驶出租车（RoboTaxi）收费服务。此前，CPUC只允许Cruise的无人驾驶出租车服务在限定时段（晚上10点至早上6点）、特定区域收费；Waymo只被允许对配备安全员的乘车服务收费。旧金山将成为美国第一个实现无人驾驶出租车全面商业化的城市。旧金山是美国自动驾驶汽车测试的重要城市之一，其人口密度在无人驾驶路测城市中排前列，配有人类安全驾驶员的自动驾驶测试车已经成为该城市的一景。中泰证券近日指出，建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线：1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等；2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等。
金融界2023-08-15
美股开盘：纳指跌超百点中概股多数走低京东、拼多多跌超3%
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通用汽车的Cruise LLC和谷歌的Waymo在该市增加无人驾驶汽车的运营区域，并向乘客收取费用。电动航空公司Archer涨超24%，获2.15亿美元投资及FAA特殊适航证美国电动航空公司Arch Resources盘前涨超24%。该公司表示，Midnight（公司旗下电动载人飞行器）获得了FAA（美国联邦航空管理局）颁发的特殊适航证书。这意味着Midnight飞机已经成功满足FAA的所有安全要求，Archer预计在未来几周内开始飞行测试。瑞银盘前涨近5%，终止1000亿瑞士法郎公共流动性支持协议瑞银公司决定自愿终止与瑞士政府签署的90亿瑞士法郎的损失保护协议，以及与瑞士国家银行(SNB)签署的由瑞士政府担保的高达1000亿瑞士法郎的公共流动性支持协议(PLB)。此外，此外，瑞士信贷已全额偿还了紧急流动性援助(ELA+)贷款。又一只Meme股诞生？WeWork盘前再涨超22% 个人投资者又回来了，这一次，被选中的交易对象是共享办公空间提供商WeWork，该公司的股价在周四盘中一度暴涨150%，尽管该公司刚刚警告称，它可能面临财务困境。
金融界2023-08-11
自动驾驶不再是“烧钱”的生意
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位；接着“全球自动驾驶第一股”、号称与Waymo、Cruise三分自动驾驶天下的Aurora被曝经营困难，被迫裁员、给高管降薪、出售资产，以节省开支；就连背靠福特、大众两大金主的Argo AI也难以幸免，这家估值曾达70亿美元，在L4级自动驾驶领域一度被称为“明星企业”，突然被关闭了。一个强烈的信号被释放出来，自动驾驶领域不再是赚“快钱”的地方，资本泡沫已经破灭。步入新的赛段，谁能率先实现技术落地、跑通商业模式，谁才更有可能生存下来。由于市场刚需强烈、使用场景更契合等因素，商用车比乘用车更先一步实现了自动驾驶的商业化落地。2023年7月18日，在新疆乌鲁木齐举行的煤博会上，易控智驾宣布，在国内产能最高的露天煤矿“南露天矿”，交付百台百吨级增程式无人矿卡，成为业内首个实现L4级自动驾驶规模商业化的玩家。此前，全球最大的单矿无人驾驶运营车队，是澳洲FMG矿山的108台无人矿卡车队，分别由美国卡特彼勒和日本小松的无人矿卡提供技术支持。7月18日，易控智驾交付102台无人矿卡后，南露天矿的单矿无人驾驶车辆已经达到115台，超越FMG Chichester单矿108辆的纪录成为新的全球第一。“我们预计今年底车队规模将扩增到300台”，易控智驾的工作人员透露，“无人驾驶技术和运营能力达到商业化水平后，复制的速度可以很快，我们有信心持续刷新世界纪录。” 在这个被易控智驾内部称为“南天门”的项目背后，自动驾驶公司要推进商业化落地，该具备哪些要素，也逐一浮出水面。 01 刚需倒逼商业化落地 2023年2月22日，内蒙古自治区阿拉善盟一处矿区发生大面积坍塌，造成多名作业人员和车辆被掩埋。为了保障矿山生产安全，内蒙相关部门出台了一项新规定，要求矿山内“300米作业面作业人数不得超过29人”。按目前的露天煤矿作业现状，300米作业面内一般有100来位司机在进行采运排作业。为了符合新规，矿方需要把作业人数降低到29人以下，而达成这个目标意味着要降低70%的生产效率，每年要接受高达数亿甚至数十亿的经济损失。既要合规定，又要保收入，无人驾驶矿卡技术便成为目前唯一经济且可行的解决方案。易控智驾的工作人员表示：“新规出台，许多矿方及工程公司，开始从避免效率降低的角度，也就是从经济角度考量，开始探讨无人驾驶技术的导入，这是销售意向开始涌现的关键时间节点。” 所以，在商用车领域，其实是用户需求倒逼技术落地。此前，在大众固有印象中，无人驾驶属于长坡厚雪的赛道，研发投入高昂，回报周期漫长。因此，许多人提起无人驾驶便只觉是“烧钱”的买卖，曾经有无人驾驶重卡公司接连倒闭，这也让许多投资人望而却步。商业化前景如何，这是投资人是否愿意为一项技术买单的重要考量因素。而如今，用户端不断自发地滋生出需求，令商用车自动驾驶的商业化前景愈加明晰。易控智驾便提供了一个很好的范本。这家专注于矿山无人驾驶的公司成立于2018年，将在今年实现毛利转正。成立至今，易控智驾投入了数亿元的研发费用，经历了五年的产品研发周期，即完成了产品的商业化落地。南露天矿作为国内产能最高的露天煤矿，年产量4000万吨，目前有500多台矿卡运营，易控智驾交付的100台无人矿卡，将承担矿区一整个标段的主要运营工作，已经不再是试验项目。此外，易控智驾拥有一条成熟的供应链，顺利实现了国产化，这也是加快其商业化进程的一大秘钥。无人驾驶技术早期的商业化进程，主要受限于传感器的价格高昂。以64线激光雷达为例，五年前这个零部件的售价高达8万美元，每台车如果配备3-4颗，成本就远远超过司机的工资。而现在同样等级的激光雷达只需要500美元，价格已呈现滑坡式下跌，但与此同时，司机的工资却逐年上涨。车辆线控底盘的技术不够成熟，曾经也是无人驾驶技术落地的一大掣肘。曾经有段时间，研究无人驾驶技术的头部重卡公司纷纷开始造车，便可一见端倪。线控底盘成为自动驾驶商业化的重大技术瓶颈，并且在短期内，期待与主机厂合作解决较难实现。一位无人驾驶重卡公司的技术负责人表示：“主机厂暂时难以突破线控底盘的技术瓶颈，有两个原因，一是自动驾驶的出货量目前比较小，主机厂没有意愿投入大量资源，二是受限于主机厂的薪资结构比自动驾驶公司低，而且没有期权激励机制，优秀的研发人才很自然地向自动驾驶公司车辆研发团队流走。” 意识到存在上述问题，易控智驾在两年前就开始组建车辆研发团队，在无人驾驶重卡公司的产品还未完成研发时，易控智驾就已成功在今年4月下线新产品EL100，这是国内第一款载重百吨级的增程式矿卡。 “能研发出这款高载重车型，主要是因为易控智驾的车辆研发团队，成员有多年的商用车研发经验，包括新能源系统集成及匹配、整车能量管理、线控底盘域控的能力，都是业内领先的。” 根据“新疆准东公告的矿山政策，在2025年前要完成90吨以下矿车的淘汰工作，所以有非常多的客户开始（与我们）洽谈这个车型。”易控智驾的商务同事表示。除了供应链成本合理及技术成熟，受国际形势影响，高度依赖美国零部件的商用车供应链也面临着“卡脖子”危机。“我们从开始研发时，就着重选择并培养国内的供应链体系，新产品已经完成了供应链全国产化的重要里程碑。”负责车辆研发的同事向我们透露。与此同时，“判断自动驾驶能否快速形成规模的一个主要标准，就是场景复制的速度和成本，只有具备能快速并低成本复制到类似场景的技术，才具有规模化的潜力。场景方有过多定制化的需求，或是需要大量运营团队人力，都是无法规模化复制的阻碍。”辰韬资本点明了自动驾驶规模化的必要条件，同时它也是易控智驾的天使投资人。 “按自动驾驶目前的技术水平而言，能在3个月内复制到一个大型场景，便算是跨过了商业化的门槛。而随着技术的逐渐成熟，未来会逐渐加速到能在1个月内甚至两周完成布署，布署时间会是赛道头部公司的核心竞争能力。” 据央视报道，易控智驾在山东凫山矿的无人驾驶项目，从开始布署到实现常态化无人运营只用时2个月便顺利完成，大幅领先于行业平均水准，突破了能快速低成本复制的商业化门槛。 “通常技术一旦突破了这个门槛，后续的增速就会非常快。”辰韬资本对易控智驾的规模化发展给予了充分信心。 02 落地后更考量盈利能力当然，易控智驾并非仅仅是好运踩中了风口。用户愿意买单，首要因素是无人矿卡能达到降本增效的目的，从经济层面来说，投入无人矿卡是一笔划算的买卖。易控智驾研发的无人矿卡，是非公路用车，据国家级检测机构报告显示，通过增程式能量回收及无人驾驶全局能源管理，每台车的节油率达30.88%，不仅能为客户提高5%以上的毛利，单车每年还可减少近4吨二氧化碳排放。雇佣司机产生的人力成本也能够得以节约。2019年，无人驾驶硬件成本为70万元，而2个司机三年工资只需要约48万元；到了2023年，无人驾驶硬件成本已经降到了35万元，2个司机的三年工资则涨到了76万元，无人矿卡可以为用户节省31万元的成本。随着人力成本逐年上涨，以及硬件成本逐年下降，此类降本效益还将快速扩大。在海外市场，无人驾驶的降本效益则更为明显。以澳洲为例，一台车需要配备3-4个司机，每个司机每年薪酬成本需要100万元，在澳洲市场，在每台车上，无人驾驶每年能为客户节省200-320万元的成本。此外，驾驶传统车型时，受限于司机交接班等休整时间，每天平均运营时长为19个小时，而无人驾驶不需要司机，每天平均运营时长已经可达21小时，且在持续突破，不断延长作业时间。易控智驾预计在2024年可以将效率提升到人工的115%，2025年这个数字将达到127%，效率提升会给承接运输服务的公司带来更大收益。总体来看，无人矿卡的应用，能让传统露天煤矿运输行业的毛利率从15%提升到25%。实现商业化落地，只能算迈向成功的第一步。落地后，如何盈利，才是证明其商业模式可行的重要环节。不难发现，易控智驾向客户提供的，是一套成熟的、软硬件一体化的整体解决方案。这与苹果的模式如出一辙。一直以来，苹果以出色的硬件设计、完善的生态系统以及品牌影响力推动其业绩持续增长。而这正体现了苹果软硬件一体化护城河的效应。只有同时生产软件与硬件，才能实现更好的耦合效果，向用户提供更丝滑的产品体验。在自动驾驶赛道，要实现商业化盈利，走软硬件一体化路线，也同样重要。说到底，用户购买的是硬件，只有销售整合无人驾驶功能的矿车，才能掌握最终的客户关系。单纯销售无人驾驶软件，则会是Tier1的角色。在技术稀缺的现况下，还能维持一定毛利，而随着技术逐渐成熟，市场竞争加大后，Tier1因为不能掌握最终客户，经常为了抢占市场而被迫降低毛利，逐步陷入低毛利、高特定主机厂依赖度的困局。软硬件一体化解决方案能帮助公司建立极强的客户黏性，深入参与客户的生产流程，以高质量的产品及技术服务，稳定维持客户的持续使用意愿。易控智驾所采用的软硬一体化的商业模式，以新能源线控矿卡销售和无人驾驶技术服务为两个主要的收入来源。无人驾驶技术服务的两个收费依据，除了向客户收取替代司机所节省的成本，还有分享无人驾驶为客户降本增效的部分收益。随着司机人工成本的逐年上涨，技术服务费也会随之上升，但因为产品已经趋于成熟，研发费用不会继续上升，反而还能随着用户规模的扩大而摊薄单车的研发成本，所以技术服务费的毛利率会逐渐上升，预估最终会达到70%以上。已经证实该模式行之有效的是特斯拉。用户可以选择一次性支付10000美元的FSD（完全自动驾驶）费用，或选择每月支付199美元，购买FSD订阅包服务。当销量规模足够大，软件系统的边际成本基本可以忽略不计，据特斯拉官方透露，FSD所实现递延收入部分的长期毛利率可达90%。在投资圈一直流传着这样一个段子，只要讲到壁垒，就会有两派意见。互联网赛道的投资人普遍认为壁垒是伪命题，重要的是创新和用户体验，而硬科技赛道的投资人，将壁垒，尤其是技术壁垒，看得极其重要，甚至作为是否投资一个项目的主要决策条件。客观来说，有技术壁垒表示竞争对手少，企业不会面临削价竞争，可以维持一个健康的毛利率。新技术或新产品，如果有半年到一年的技术领先时间，甚至在市场上找不到品质相同的竞争对手，那么就能给企业一个快速跑马圈地的机会。特斯拉CEO马斯克说，无人驾驶是人工智能的顶峰应用，这个顶峰指的不只是市场规模，同时也是技术难度。股神巴菲特说：“时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。”技术难度亦如是。无人驾驶算法加车辆的高技术难度和高研发投入，帮助易控智驾建立了极高的技术壁垒，让竞争对手无法快速跟进，给了易控智驾一段“红利期”。自成立以来，易控智驾共申请专利264件，其中73件已授权专利，75%以上是发明专利，值得一提的是，专利技术的实施率达70%。高技术壁垒，需要强大的研发团队在背后做支撑。与无人驾驶赛道的大多数明星公司不同，易控智驾的CEO Wason不是技术大牛，而是连续成功创业者。Wason在过去20年中成功创办了数家公司，其中上一家游戏公司被上市公司以20亿对价并购。不会玩游戏却能做好游戏，不懂技术却能做好无人驾驶，Wason的创业秘诀是什么? 在Wason看来，“我的自我定位是一个很好的HR，专长是组建优秀的团队，并且让他们能在易控智驾的平台上充分合作，发挥各自专长。” 易控智驾的核心团队成员中，有来自宇通、经纬恒润、百度、阿里达摩院等头部公司的技术工程师，也有深耕于矿山二十余年的行业专家。“无人驾驶软件的技术栈很长，软硬一体化要求下，车辆设计能力对最终产品的落地也非常重要，产品定义需要有矿山运营的经验，销售需要有强商务能力。这个赛道的特色，是短板决定了企业的天花板，而不是长板。创始人组建团队能力的重要性，远远超过其自身具备的技术能力。”辰韬资本认为，易控智驾能取得成功，最重要的因素，就在于整个团队没有明显短板。易控智驾的管理层中，博士的数量占比很高，总监及以上有5名博士。公司共有16名全职博士，公司成员中，超55%拥有硕士以上学位，高人才密度和低流动率也是易控智驾技术领先的重要原因。“我们观察过全球不同领域成功企业的共通点，高人才密度会让优秀的员工产生更高的公司认同感、工作成就感和幸福指数，同时也带来低离职率，这个良性循环能留住优质人才，又再次提高了人才密度。相反的，只要团队中有部分能力不足的成员，就不可避免的会产生劣币驱逐良币的效应。” 今年7月，除了达成全球最大单矿无人驾驶车队的成就，易控智驾同时还得到了“国家级专精特新小巨人”的荣誉，这主要也归功于其拥有的高人才密度的团队。 03 熬过至暗时刻跑通了盈利模式，为企业带来充沛的现金流。这一点，在投资大师巴菲特看来，象征着“一个公司最重要的健康指标”。在选择客户和赛道时，一个企业最初的决策，往往就是其后续发展的命运分水岭，两个有同样技术能力的公司，可能因为不同的赛道选择，而走向成功和失败两种结果。露天煤矿是一个现金流非常健康的行业，煤炭交易的账期短，大多是货到付款甚至预付，所以矿方的现金通常非常充裕。这就会传导至其下的供应商，如工程总包、工程分包等。易控智驾的客户主要是矿山的工程总包或分包，因为产业链现金流健康，车辆销售的收入绝大部分客户都是全款支付，而易控智驾的车辆供应商可以有一定账期，所以不存在垫款问题。技术服务费收入也是月结正现金流。健康的现金流让易控智驾得以快速销售车辆，不断提升技术服务，跑马圈地，不需要因为现金压力而限制发展速度。在不少投资人看来，易控智驾在自动驾驶领域被视作发展速度快、投入回报周期短的项目案例。 “在产品成熟之前，持续融资的能力，是无人驾驶公司的生存关键。”辰韬资本表示。从天使轮开始，辰韬资本几乎每轮都会跟投易控智驾，这位老股东也以实际行动表达了对易控智驾商业模式的认可。事实证明，辰韬资本并没有看走眼。自成立以来，易控智驾连续完成了天使轮、Pre-A轮、A轮、B轮等多轮融资，资方除了辰韬资本以外，还包括兴杭国投、斯道资本、蔚来资本、紫金矿业、无锡中瑞等多家知名机构。 “今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但大多数人死在了明天晚上。”经历过互联网泡沫与寒冬的马云曾经如此感慨。自动驾驶赛道，也已走过泡沫与寒冬，至少在矿山无人驾驶领域，易控智驾已经率先熬过“明天晚上”这个黎明前的至暗时刻，开始在商业化上量的道路上狂奔。
金融界2023-08-11
美股收盘：道指跌近70点中概股逆势走强BOSS直聘，哔哩哔哩涨超8%
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骁龙®座舱平台。 Alphabet旗下Waymo将在美国得州推出无人驾驶出租车服务 Alphabet旗下的自动驾驶汽车公司Waymo 8月3日宣布，将在2023年内于美国得克萨斯州奥斯汀市推出无人驾驶出租车服务。 Oatly与亚马逊扩大在欧洲合作关系 Oatly 8月3日宣布扩大与亚马逊的合作关系，从今年晚些时候开始，Oatly的燕麦系列产品将通过亚马逊在主要欧洲市场（包括德国、法国、意大利、西班牙、荷兰和比利时）进行销售。根据这项协议，亚马逊Prime会员将可以通过次日送达和订购即省的方式购买Oatly产品。苹果二季度服务营收创历史新高，但iPhone、Mac等产品表现欠佳苹果第三财季EPS为1.26美元，分析师预期1.20美元。第三财季营收818亿美元，同比下滑1.0%，分析师预期815.5亿美元。第三财季产品营收605.8亿美元，分析师预期606.7亿美元。第三财季iPhone营收396.7亿美元，分析师预期398亿美元。第三财季iPad营收57.9亿美元，分析师预期63.3亿美元。第三财季Mac营收68.4亿美元，分析师预期63.7亿美元。第三财季可穿戴设备、居家、周边营收82.8亿美元，分析师预期83.8亿美元。（iPhone和Mac等所有）硬件设备安装基数创历史新高。第三财季服务营收212.1亿美元，创历史新高，分析师预期207.7亿美元。第三财季运营现金流（OCF）为260亿美元，分析师预期229.4亿美元。三季度总体运营开支134.2亿美元，分析师预期135亿美元。亚马逊二季报整体好于预期，三季度业绩指引好于预期，股价盘后大涨亚马逊二季度净销售1343.8亿美元，分析师预期1316.3亿美元。二季度AWS净销售221.4亿美元，分析师预期217.1亿美元，二季度线上商铺净销售529.7亿美元，分析师预期524.5亿美元，二季度实体店净销售50.2亿美元，分析师预期49.6亿美元，二季度北美净销售825.5亿美元，分析师预期796.8亿美元，二季度订阅服务净销售98.9亿美元，分析师预期97.9亿美元。二季度运营收入76.8亿美元，分析师预期47.2亿美元，二季度运营利润率5.7%，分析师预期3.46%。预计三季度净销售1380亿-1430亿美元，分析师预期1383亿美元。，预计三季度运营收入55亿-85亿美元，分析师预期54.1亿美元。
金融界2023-08-04
Waymo今年秋天将在美国德州推出无人驾驶出租车服务
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Alphabet旗下的自动驾驶汽车公司Waymo在一份声明中表示，该公司将于今年秋天在德克萨斯州奥斯汀市开始其自动驾驶出租车服务的初始阶段运营。在接下来的几个月里，将会有完全自动驾驶的部署和首次公众乘坐。
金融界2023-08-04
特斯拉自动驾驶进度跟踪
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，而且还要在规定线路用规定速度行驶。 Waymo的自动驾驶车队，在亚利桑那州、旧金山和凤凰城等地作为出租车使用，符合L4级别标准。通用汽车旗下的Cruise于2022年在旧金山向公众开放了L4级别的机器人出租车的有限区域。梅赛德斯是美国首家获得销售配备SAE L3级自动驾驶技术的汽车制造商，并认为到2030年实现L4级别自动驾驶是“可行的”。大众汽车计划到2026年商业化一支L4级别机器人出租车车队。总体而言，我认为在未来几年内4级自动驾驶技术可能会更加商业化。现在，让我们来讨论特斯拉。特斯拉在过去发布全自动驾驶软件方面遇到了延迟，因此对于埃隆·马斯克的FSD预测应该持谨慎态度。特斯拉于2022年末向所有在北美地区购买全自动驾驶套件的客户发布了FSD测试版，但一些人认为它不可靠，相当于L2的自动化。在最近的世界人工智能大会上，埃隆·马斯克提到他相信特斯拉非常接近实现无人监控的全自动驾驶。他预测L4或L5级别的自动驾驶技术将在年底之前应用于特斯拉的量产车型。当然，L5级别的跨越真的太大了。虽然我认为特斯拉未来有可能实现L4级别自动驾驶，但它可能会受到地理和天气条件的限制，在这些条件下人类驾驶员可能需要接管。埃隆·马斯克设想在车辆导航和控制中使用神经网络，超越了它们目前在视觉处理中的应用。如果实现这种方法，它可能会产生变革性的影响，因为它将使汽车在导航时不仅仅依赖地图数据。目前大多数导航技术依赖高清地图，这就是为什么自动驾驶在大城市中表现更好，而在城市和农村地区表现较差的原因。神经网络可以克服这些限制，但需要大量的计算能力和数据处理能力。我相信特斯拉的硬件4.0和Dojo具备处理大量数据的能力。在神经网络研究方面，我认为特斯拉相对于其他竞争对手具有优势。总之，虽然我不能确定特斯拉是否会在今年晚些时候发布新的全自动驾驶软件以实现L4级别的自动驾驶，但我认为特斯拉的神经网络方法是可行的，并且他们应该能够在未来实现L4级别自动驾驶，尽管有一定的限制。最近的数据管道和深度学习系统专利申请当我在世界知识产权组织上搜索特斯拉的专利申请时，最近一个与自动驾驶有关的专利引起了我的注意。这项新的特斯拉专利申请名为“用于自动驾驶的数据管道和深度学习系统”。在这个专利申请中，特斯拉描述了一种解决方案，即附加在车辆上的传感器提供车辆周围环境的实时传感器数据，包括视觉、雷达和超声波数据，传输给一个神经网络。然后，这个神经网络用于确定车辆的控制响应，从而在一定程度上实现车辆的自主操作。我认为这些专利申请表明特斯拉一直在积极研究用于导航和控制的神经网络技术。结论总而言之，我相信L4级别自动驾驶技术在未来几年内可能会更加商业化。尽管有关特斯拉事故的营销炒作和多次调查，我承认特斯拉在硬件和软件方面取得了技术上的进步。把特斯拉仅仅视为一家汽车公司是不合理的，因为他们的全自动驾驶技术应该对特斯拉的整体估值做出贡献。此外，我相信特斯拉的神经网络方法是可行的，他们应该能够在未来实现L4级别的自动驾驶，尽管有一定的限制。 $特斯拉(TSLA)$
老虎证券2023-07-14
苹果自动驾驶汽车路测司机已开始增加但较3月份仍差距明显
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试车自3月来一直保持在66辆。另外，与Waymo、Cruise、Zoox等公司比，苹果在加州注册的测试车辆和司机并不是最多的。
金融界2023-07-13
随着人工智能炒作蔓延特斯拉股票再次出现泡沫
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巨头和广告技术巨头Alphabet拥有Waymo，它可能会也可能不会领先于特斯拉和其他公司。真正的问题是，一家以人工智能为主的软件公司能否凭借无与伦比的技术智慧战胜一家汽车公司。不确定在这个紧要关头哪家公司更有优势。然而，确实发现谷歌股票的估值（27.4倍的往绩市盈率）更具吸引力。在撰写本文时，特斯拉股票的历史市盈率为77.8倍。这对汽车公司或科技公司来说太贵了。在256美元左右的价位上，特斯拉的股价面临着相当高的门槛。门槛越高，失败的风险也越大。特斯拉似乎是一家能够解决自动驾驶问题的顶级公司即使特斯拉是最早解决自动驾驶问题的公司之一，竞争对手可能也不会落后太多。此外，一旦我们的自动驾驶汽车在街道上占据主导地位，全自动驾驶的竞争可能不会结束。虽然我不怀疑特斯拉的自动驾驶技术，但很难说机器人出租车服务是否会在几年内起飞，还是需要更长的时间。没有更明确的自动驾驶时间表，我发现很难对特斯拉的股票进行估值。加拿大皇家银行分析师汤姆•纳拉扬认为，特斯拉70%的估值都集中在自动驾驶技术上。事实上，如果特斯拉能够跟上这些乐观分析师的步伐，它可能会收获很多。在经历了如此令人印象深刻的表现之后，就连特斯拉最坚定的信徒之一凯茜•伍德（cathy Wood）似乎也非常愿意减持自己的股份。就在上周，有消息称ARK Invest出售了价值约39.3万股的特斯拉股票。分析师认为特斯拉股票值得买入吗？转到华尔街，特斯拉的股票被评为“中等买入”。在31位分析师的评级中，有14位买入，12位持有，5位卖出。特斯拉的平均目标价为216.46美元，意味着下行潜力为15.6%。分析师的目标价从每股85美元到每股335.00美元不等。特斯拉股票的底线最近推高特斯拉股价的不仅仅是人工智能炒作。毫无疑问，对该公司充电网络的兴奋和看涨的分析师报告也推动了股价上涨。不过，在很大程度上，我相信任何额外的好处都可能是人工智能FOMO（害怕错过）的结果。
金融界2023-06-25
谷歌母公司Alphabet一季度财报超预期打破连续四个季度不及预期的处境盘后股价飙升4%
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科学部门Verily和自动驾驶汽车公司Waymo。该公司此前表示，从第一季度开始，人工智能子公司DeepMind将不再在Other Bets中报告，而是作为Alphabet公司成本的一部分进行报告。谷歌的搜索和其他收入为403.6亿美元，略高于一年前的396.2亿美元。谷歌正在经历到基于人工智能的聊天机器人ChatGPT的流行所带来的压力，ChatGPT是去年年底由微软支持的OpenAI推出的。该公司在本季度迅速推出了名为Bard的人工智能聊天机器人。《纽约时报》上周的一篇报道称，三星正在考虑将其智能手机系列的默认搜索引擎从谷歌更改为微软的Bing。这导致谷歌股价下跌超过3.5%。鉴于微软与Bing的竞争，周二的财报电话会议上，一位投资者向Sundar Pichai询问了谷歌与三星和苹果等手机制造商的合作伙伴关系。他表示，我们一直具有竞争力，对于谷歌来说，“一切都始于不断创新和改进搜索，并确保我们在这方面处于领先地位。” 谷歌目前占据了超过90%的搜索引擎市场份额。Sundar Pichai表示，他对谷歌继续提高搜索能力并在市场上保持竞争力感到满意。
一禾2023-04-26
ARK基金和木头姐对Tesla的最新估价：2000美元！
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相比之下，在多年寿命内，Cruise和Waymo仅在公共道路上开了一百万英里，没有人坐在驾驶座位上。此外，事故统计数据表明，特斯拉已经实现了优于人类司机的性能。根据我们的研究，在仅用于路面街道时，特斯拉的FSD比手动驾驶的特斯拉安全5倍。 Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, Million Miles per Crash 资本效率估计特斯拉在2027年的资本效率与去年对2026年的预测相同。每增加一个产能单位的资本支出从2017年Model 3开始生产时的约84,000美元改善到2021年的约7,700美元。两个Gigafactory同时进行生产升级，使得该公司在2022年末衡量到的资本效率提高至14,755美元。一旦这些工厂最初升级完成后，随着下降趋势继续，每单位容量所需的暗示性资本支出将降至约7,000美元如下图所示。 Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, Capital Efficiency 这些改进表明特斯拉可以继续提高利润率，但更重要的是资本不再是限制增长的瓶颈。相反，特斯拉应该能够以管理带宽和供应约束允许的速度快速增长——这两个因素我们通过使用“最大年产量增加”输入来模拟。2023年3月1日举行的特斯拉投资者日展示了其下一代车辆架构和制造流程，包括减少建厂占地面积和时间的步骤，这将降低带宽需求并加速扩张。静态储能部署我们预计特斯拉会优先考虑其汽车业务。为了在今年的模型中体现这一点，我们只在汽车业务受到规模限制时才扩展其静态储能业务。根据我们的分析，在2027年，储能应贡献66亿美元或3% 的特斯拉企业价值预期。在ARK预期价值中，约16% 的电池容量用于静态储能，约84% 用于汽车，并导致2027 年部署约200 GWh 的静态储能（如下图所示）。 Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, MWh Allocation Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, MWh, Stationary Energy Storage ARK的研究表明，特斯拉将使用电池进行最有利可图的用途。如下所示，机器人出租车应该为特斯拉提供电池上最高的投资回报率。通过机器人出租车平台，特斯拉应该能够从汽车销售和经常性乘车收入流中获得收益，ARK认为这可能会产生类似软件的利润率。正如埃隆·马斯克所说，自动驾驶乘车“可能是历史上最大的资产价值增长”。 Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, EBIT 根据我们的分析，固定能源业务应该产生20-25％的利润率。我们没有对特斯拉将其电池系统转化为虚拟电力厂并动态分配到超负荷电网或参与容量市场所嵌入的期权价值进行建模。特斯拉还可以通过纵向整合加密货币挖掘和家庭暖通空调系统来加速其能源存储战略。目前，我们认为这些选项超出了此模型的范围。股票价格预测如下两张图表所示，我们的模拟对特斯拉推出机器人出租车服务的年份非常敏感。“建模后股票价格结果”图表表示所有可能价格目标在蒙特卡罗分析中可能分布情况，并将熊市和牛市案例确定为第25个和第75个百分位数结果。“预期值”是1,000,000次模拟中所有平均值。 “建模方案”图表说明了与先前“建模后股票价格结果”图表中每个股票价格相对应的机器人出租车和人类乘客叫车结果混合情况。在我们最低每股价钱方案中，特斯拉推出一个纵向集成、由人驾驶员操作的乘客叫车服务，但不推出机器人出租车网络（如左下角的深灰色所示）。尽管特斯拉没有公开承诺推出由人驾驶员操作的乘客叫车服务，ARK之前已经详细介绍了这样做的战略和战术优势。请注意，在我们许多更高每股价钱方案中，特斯拉将在未来两年内推出机器人出租车网络。 Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, Modeled Scenarios. Share Price Outcomes Tesla, Tasha Keeney, Tesla Model, Valuation, Enterprise Value, Electric Vehicles, Robotaxis, Ride-Hail, Modeled Scenarios 2027年模型考虑因素并非我们价格估计的关键驱动因素由于更新后的模型将预测延长了一年至2027年，我们注意到以下考虑因素：债务融资:假设特斯拉将用债务资金建造未来工厂的25%。比特币:我们根据ARK当前对比特币的期望更新了我们的比特币假设。数字资产对我们2027年每股预期股价仍然没有超过5% 的影响。股权发行:与去年的模型一样，我们假定特斯拉将使用约30亿美元额外股权作为激励补偿。鉴于自主出租车网络和电动汽车销售所带来现金流量，我们不认为特斯拉需要筹集更多资本。资产负债表在战略财务决策方面，我们进行了保守估计。我们不认为这些决策会成为推动特斯拉股票价格上涨的主要驱动力： - 特斯拉持有现金和比特币，并且没有从任何收益生成性资产中受益。 - 在其资产负债表上拥有更多现金而不是债务时，特斯拉不使用现金偿还债务。债务的利息成本仍为4％。 - 特斯拉不回购股票。注意：上述假设可能导致我们对特斯拉股价的预测与实际特斯拉股价之间出现分歧。我们的建模无法包括所有影响特斯拉股价的变量，而且我们的假设可能不准确和不完整。此外，随着更多信息变得可用，我们的假设也会发生变化。我们的估计和预测面临风险和限制，并且不应依赖于个人投资决策。未包含在模型中的商业机会我们认为Dojo培训服务或特斯拉的Optimus人形机器人都不会在我们五年投资时间范围内显著贡献于特斯拉的价值，尽管它们可以在更长时间范围内推动其价值增长。 Monte Carlo 模型风险和限制 ARK 的41个独立变量旨在涵盖我们认为是特斯拉未来五年内可能出现情景下所有合理结果。突如其来事件（例如埃隆·马usk 突然离开公司、自然灾害或大流行病）可能导致实际结果与我们的预期不同。结论鉴于本文中概述的更新，ARK 对特斯拉的价格目标为2027年每股2000美元。我们的看跌和看涨情况表明，在2027年，TSLA 的估值可能在约1400美元至2500美元之间。我们已经在GitHub上发布了我们的模拟模型，并邀请读者探索和测试假设和/或制作模拟图形。
老虎证券2023-04-25

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