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关于Ethen稳定币的理解
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说起稳定币，我们最熟悉的就是USDT、USDC和DAI了。尽管它们在加密生态中已经使用了较长时间，并且已经占据了接近垄断的地位，但人们一直期望找到更加理想的稳定币。一方面是因为目前这些主流稳定币都有很明显的弱点：比如USDT在信用方面备受质疑，USDC不具备抗审查的能力、DAI不具备充裕的流动性。另一方面则是因为稳定币是加密生态一切交易的基础，也是连接加密生态和现实社会的桥梁。哪个项目能成为稳定币之王，则哪个项目将扼住整个加密生态的咽喉。显然现有的这些稳定币项目都因为有着明显的问题而不被视为王者，所以总有团队在锲而不舍地进行新的尝试。 Ethena就是这样一个新的稳定币项目。它的介绍中用了一系列金融术语描绘它的运作原理，其根本逻辑就是用算法模拟出一个1:1锚定美元的稳定币。它的特点可以总结为三点：不使用超额抵押，因此尽可能释放了流动性，这一点超过DAI；货币的发行由用户抵押加密资产产生，因此具备了扛审查的能力，这一点超过了USDC；使用一系列对冲交易试图维系币值兑美元的锚定以取得信用，这一点超过了USDT。在我看来，这三个特点中最重要也最根本的是第三个：通过一系列对冲交易维系币值的稳定。它是维系整个系统稳定运作的根本保证。但恰恰在第三点上，它为了对冲汇率波动的风险不得不引入了中心化交易所，从而还是引入了中心化的风险。而要去除这个风险，除非未来的去中心化衍生品交易所也能在流动性和性能上匹敌中心化交易所。此外，这个系统的运作机制显得过于复杂。任何一个系统，只要它过于复杂，就一定会暴露太多弱点，就很容易让系统受到外力的干扰。在设计理念上，它的思路是冀望于纯粹的算法实现汇率的稳定，但算法的实现和执行是工程问题。实际的执行和算法构造的理想往往不容易匹配。本质上看，Ethena的运作依旧遵循的是传统金融体系的规则。既然如此，我们完全可以借鉴参考一个非常好的稳定币参照物：港币。港币兑美元用的是联系汇率，它的汇率波动被控制在1美元兑7.75~7.85港币之间。它的发行采用的是最简单的抵押模式：每抵押1美元，就按汇率发行相应的港币。当港币脱离联系汇率时，香港政府就会通过公开市场的买卖维系汇率。在这个过程中，维系汇率稳定最核心的关键就是港府手中要有充足的流动性储备，尤其是美元流动性。 97年金融风暴，港币被狙击，就是因为国际炒家认为港府的流动性不足以维系港币汇率。而最终香港挺过那一劫的关键也是港府通过各种途径得到了足额的美元保证。和港币的模式相比，Ethena更复杂，更离不开流动性的保证。但为Ethena提供汇率保证的交易所却在体量和信用上无法比拟港府。所以我认为Ethena汇率的维系会更复杂，更有挑战性。我对这个项目只有薅羊毛的兴趣，没有太强的买入兴趣。我现在只有薅羊毛得到的币，而暂时不会考虑去买币。来源：金色财经
金色财经05-01 09:09
又一传统金融巨头杀入Web3世界能否创造行业神话？
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Solana、以太坊和Polygon的USDC稳定币。这一变化标志着自2018年因比特币价格过度波动而停止支持加密支付以来，Stripe首次重新接纳加密货币。 2022年，Stripe曾尝试通过支持USDC进行支出支付重返加密市场，虽然当时未直接接受支付，但已有大客户开始使用这一服务。这次更新的决定显示了Stripe对于探索和适应不断变化的数字支付环境的持续承诺。下文我们一起探讨Stripe的前世今生。初识Stripe：全球支付领域巨头，为用户提供极致的转账体验作为全球金融科技的巨擘，Stripe不仅仅是支付服务的提供者，它重新构筑了互联网的财务基础设施。通过一系列模块化解决方案，Stripe为从小型初创企业到跨国集团的商业活动提供动力，无论是在线上还是线下。Stripe通过其全面集成的支付和金融产品套件，实现了支付流程的全球化，并为各种商业模式的发展和创新提供动力。 Stripe的支付服务不仅提高了授权率和结账转化率，还通过多样化的本地支付渠道满足了各地市场的特定需求。它的服务组合中包含了自动化税务处理工具、欺诈预防系统、以及为商户定制的线下支付终端解决方案。在计费方面，Stripe优化了周期性收入的管理，通过其发票系统和收入认证工具，降低了客户流失率并提高了财务运营的效率。 Stripe Connect更是将支付功能整合到客户的平台中，为交易市场带来端到端的支付体验，这包括了即时支付出款和提供个性化支付界面的服务。Stripe的银行即服务产品，如商务卡的发行和管理，无需额外的设置费用，提供了灵活的融资选择。在全球范围内，Stripe将资金转移的便捷性比肩数据的流通，其庞大的网络覆盖全球，每年处理着数千亿美元的交易。Stripe的开发者友好特性体现在其强大的API，它简化了全球经济中的网关和支付轨道，使开发团队能够在一个平台上高效地构建所需的所有业务功能。曲曲折折、坎坷不断：回顾Stripe踏足加密资产世界的这6年六年之后，Stripe 再次踏入加密货币的世界，这一次，它以接受 USDC 稳定币为第一步。然而，这并不是 Stripe 第一次涉足加密货币的领域。回顾历史，我们能够看到 Stripe 对加密货币早期尝试与当前发展的联系和差异。 2014年，Stripe首次涉足加密货币领域，开始对比特币进行测试。当时，有合作伙伴指出：“由于比特币的本质，Stripe的支持至关重要：它并不具备一般货币所期望的所有特性。 ”这迎来了Stripe对加密货币潜力的认可和探索。然而，到了 2018 年，Stripe 取消了对所有加密货币的支持，称其为“非常出色且不稳定”。公司过去在声明中指出：“两年里，随着区块链的规模限制，比特币已经演变成为一种资产，而不是一种交换手段。”这一决定表明了Stripe对比特支付币的不信任，并反映了其对加密货币未来发展的观点。然而，2022年到来，Stripe再次引人注目。它不仅与以太坊扩展方案Polygon合作，在Twitter上尝试行接受加密货币支付，最初仅支持Polygon上的USDC。这是对加密货币支付的再次尝试，也是Stripe持续发展的一部分，以适应不断变化的支付市场。 2022年，Stripe进一步巩固了在加密货币领域的地位。其宣布支持加密货币和NFT的法币支付，并与FTX、FTX US、Blockchain.com、Nifty Gateway以及Just Mining达成合作，推出了加密业务套件。这不仅为企业提供了接受法币支付加密货币的新接口，还为数字钱包、KYC解决方案以及欺诈性交易检测等提供了全方位的支持。时光飞逝，来到2024年，Stripe再次引领加密货币圈的潮流。它开始接受USDC稳定币支付，为用户提供了更便捷、快速且稳定的支付选择。这一举措推动了Stripe对加密货币支付的重大决策，也反映了其对加密货币未来的信心和期待。 Stripe的加密货币之旅充满了曲折，但也充满了挑战与机遇。从比特币的初步尝试到现在USDC的接纳，Stripe不断探索和创新，致力于为用户提供更好的支付体验。随着加密货币的发展市场的不断发展，我们可以期待Stripe在未来为加密货币支付领域带来更多的惊喜与可能性。 Web3金融业务将进入稳态，Stripe后市走向值得关注在经历了一系列挑战之后，现在是时候使用Stripe的劫后余生了。曾经赞扬硅谷独角兽的它，在疫情期间面对表演产生了爆发性的肢体和生长波形，但在逆境和管理对比时也遇到了一些困难。然而，要评判Stripe的未来走向并不容易，因为这家公司仍然拥有许多优势和潜力，但也面临着前所未有的挑战。首先，Stripe在全球支付领域拥有强大的地位和影响力，其产品更新和创新能力使其保持在行业的前沿。例如，通过推出新的支付方式选择和支付方式规则引擎，Stripe为用户提供了更多灵活的支付解决方案，进一步拓展了其市场。此外，Stripe Connect的嵌入式支付与金融服务为用户提供了更多的定制选项和工具，进一步增强了其竞争优势。然而，去年的Stripe也面临着一些挑战。过度的扩张和管理失误导致了财务状况的恶化和员工流失的加剧，使得公司的估值受到质疑。此外，面对资本市场的冷淡反应，Stripe推迟上市的计划，进一步增加了其未来的不确定性。 Stripe在其2024年年度大会上分享了一系列重要的产品更新，内容涵盖了全球支付、嵌入式财务与支付金融、以及嵌入式财务与支付收入与自动化等领域，但其劫后余生能否如愿以偿，却是一个未知数。来源：金色财经
金色财经04-29 17:59
BTC Staking：下半年的潜在叙事和机会
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DAI, eDLLR, rETH, USDC, USDT, wstETH、STONE，质押奖励倍数 1.3倍，并接受的 ALEX, ETH, eSOV 质押，奖励倍数为 1 倍。 BOB 具备较强的资源，和美股最大上市矿企 $MARA 合作推出了 BTC L2，并刚刚宣布了 Coinbase 的 1000 万美金投资，可以视为对标币安与 bouncebit 的项目，目前 BOB 的第一期存款 TVL 目前在 2.5 亿美元上下，具备较大潜力。 BotanixLabs Botanix Labs 在比特币上构架了EVM 等效 L2，该 L2 由 POS 运行，用户可以将 BTC 存入多签名地址来参与 L2 的 staking，或桥接 BTC 到 L2 参与生态。其特点在于这些 BTC 资产由一个去中心化的多签网络 Spiderchain 保护。可以通过质押 BTC 成为验证者节点参与 PoS 与多签网络 Spiderchain，Botanix 将比特币区块哈希值作为来源，随机的选择节点参与 PoS 出块，一段实现后的区块头会被铭刻到 BTC 区块中完成最终确认。 Botanix L2 的结算层为 BTC，其 gas 也为垮链来的 BTC，其共识也利用了 BTC 的安全性作为保障。 L2 在 BTC 上的资产全部由多签网络 Spiderchain 保护，节点也互相随机组成了多签组，来控制的多签地址中的 BTC。节点的作恶成本较高，因为其质押的 BTC 可以被罚没。目前 Botanix 的测试网已经运行了半年，https://botanixlabs.xyz/en/testnet，用户可以参与测试并领取一系列的 NFT 凭证。Botanix Labs 从 2022 年就开始构建 BTC 上的 L2，具备一定的技术实力，其测试网是不错的参与机会。 BounceBit BounceBit 是一个基于 BTC 的生息与 restaking 基础设施。BounceBit 尝试在 BTC 生息中融合 CeFi 与 DeFi 业务，并使用 BTC 的质押来担保区块链的安全性。 BounceBit 其本身也是一条 BTC EVM L2，L2 的 PoS staking 除了可以质押其原生代币 BB 外，还可以质押 BTC 资产。同时 BounceBit 吸收的 BTC 资产（包括主网 BTC 与 BNBChain 上的 BTCB、WBTC ）都被托管在 Mainnet Digital 和 Ceffu 支持的中心化托管服务中，这是币安唯一使用机构托管服务。BounceBit 尝试通过这层背书消除 BTC 用户对安全性的担忧。用户存入的 BTC 资产在 BounceBit 上变成了 bounceBTC，用户可以选择将这些 BTC 质押给其他验证者网络，比如 EVM 链、去中心化桥与预言机，赚取这些网络的验证收益。 BounceBit 通过一系列业务为用户带来了三重收益，主网 BTC 资产被托管入币安等cefi 套取稳定收益，用户也可以在 bouncebit 本链上进行 staking 赚取 bb 代币，或者 restaking 给其他验证者网络赚取奖励，或者用于 AMM、借贷等 DeFi 业务。BounceBit 受到了币安的支持，将把代币的 8% 提供给 Binance Megadrop 的 BNB 质押者。 MezoNetwork Mezo 是基于 tBTC 构建的 BTC L2，使用 Cosmos EVM 的架构，通过 tBTC 的多签跨链桥实现 BTC 到 Mzeo L2 的资产转移。 Mezo 的特色是引入了被称为 HODL Proof 的旁氏经济学，这类似于 BTC staking 的 ve33。用户可以在 Mezo 上锁定 BTC 参与共识，锁定时间越长，获得的质押验证权重成倍增长，奖励越高。 Mezo 的 PoS 分为两个部分，BTC 部分与原生代币 MEZO 部分，都可以获得 veMEZO 作为奖励，激励分不同的激励池，总激励的 1/3 由 BTC 质押者获得，2/3 由 MEZO 质押者获得。 4 月 9 日，比特币二层网络 Mezo 完成 2100 万美元 A 轮融资，由 Pantera Capital 领投，Multicoin、Hack VC、Draper Associates 等参投。目前 Mezo 已经开始了早期存款活动，现在可以存取原生 BTC、wBTC 与 tBTC，预计在 2024 年下半年启动 Mezo 主网。 LorenzoProtocol 基于 Babylon 构建的比特币的流动性质押协议，提供了 L2-as-a-service 的快速部署服务。Lorenzo 试图降低 Babylon 等 BTC staking 项目的参与门槛，降低质押者的罚没风险，并释放质押 BTC 资产的流动性。 Babylon 是一个较为底层的 BTC 质押协议，这类似于 ETH 的原生质押，可能对最小质押 BTC 数量有一定要求。同时，对于单个用户来说，质押收益并不稳定，却又被罚没的风险。因此就需要通过奖励 BTC 质押池，以一个风险收益整体为单位参与 BTC Staking 的流动性质押协议，这就是 Lorenzo 协议要做的是事，这类似于 Lido。质押者可以希望参与质押的 PoS 链，并将其比特币存入对应的 Lorenzo 委托金库，这是一个比特币多签地址。质押者可以在 Lorenzo 自己的链上获得等量的 stBTC 作为参与 Babylon 质押比特币的流动性证明，并以此领取质押收益。 Lorenzo 链是本身就是由 Babylon 比特币共享安全保护的，EVM 兼容的比特币 L2，后续也将用模块化方式帮助更多 BTC L2 的部署， Lorenzo 链作为这些 L2 链直接的互操作链。来源：金色财经
金色财经04-29 17:40
深度解析Partisia Blockchain 的互操作方案：Oracle 服务框架
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客使用他们偏好的支付方式（如 ETH、USDC 等）来支付使用费用的功能，通过先进的大规模多方计算（MPC）密钥生成确保桥接安全，由节点运营商提供抵押，无需累积风险。首先，拥有 ETH 钱包的用户在 Partisia 区块链上创建一个用户账户，该账户将持有 BYOC 通证桥创建任何 BYOC 孪生通证。通过将 ETH 转移到MPC-ETH钱包，可以简单地创建 BYOC 孪生通证（只能通过 Partisia 链由用户管理）。一旦账户建立，如果用户将ETH转移到MPC-ETH钱包，Partisia 区块链的 BYOC 通证桥将注册该转移，签署交易，创建 ETH 的 BYOC 孪生通证，并更新内置的双重记账系统，以显示用户在 Partisia 区块链账户上的 ETH BYOC 孪生通证余额，以及在 MPC-ETH 钱包中匹配的 ETH 余额。从用户的角度看，ETH 的 BYOC 孪生通证会立即出现在用户的 Partisia 区块链账户中，用户可以开始在 Partisia 区块链上进行交易。资助交易的燃气费将从用户的账户中扣除，这些支付的最终完成将在大约 30 分钟后自动进行，结果是将ETH孪生通证转移到参与节点运营商的账户中。BYOC 功能为各类资产引入到链上，以及为各类业务引入到 Partisia 链上构建了基础。目前，BYOC 在此前已经引入 ETH、Polygon USDC 、 BNB、USDT（以太坊）作为支付方式。而在近期，WBTC 也将作为 Partisia Blockchain 上的 BYOC 支持通证引入，这样意味着 Partisia Blockchain 也正在将网络的可拓展性扩展至比特币生态以及 BTCFi 体系。来源：金色财经
金色财经04-28 21:53
一文读懂 Partisia Blockchain 的互操作方案：Oracle 服务框架
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顾客使用他们偏好的支付方式（如ETH、USDC等）来支付使用费用的功能，通过先进的大规模多方计算（MPC）密钥生成确保桥接安全，由节点运营商提供抵押，无需累积风险。首先，拥有ETH钱包的用户在Partisia区块链上创建一个用户账户，该账户将持有BYOC通证桥创建任何BYOC孪生通证。通过将ETH转移到MPC-ETH钱包，可以简单地创建BYOC孪生通证（只能通过Partisia链由用户管理）。一旦账户建立，如果用户将ETH转移到MPC-ETH钱包，Partisia区块链的BYOC通证桥将注册该转移，签署交易，创建ETH的BYOC孪生通证，并更新内置的双重记账系统，以显示用户在Partisia区块链账户上的ETH BYOC孪生通证余额，以及在MPC-ETH钱包中匹配的ETH余额。从用户的角度看，ETH的BYOC孪生通证会立即出现在用户的Partisia区块链账户中，用户可以开始在Partisia区块链上进行交易。资助交易的燃气费将从用户的账户中扣除，这些支付的最终完成将在大约30分钟后自动进行，结果是将ETH孪生通证转移到参与节点运营商的账户中。BYOC功能为各类资产引入到链上，以及为各类业务引入到Partisia链上构建了基础。目前，BYOC在此前已经引入ETH、Polygon USDC、BNB、USDT（以太坊）作为支付方式。而在近期，WBTC也将作为Partisia Blockchain上的BYOC支持通证引入，这样意味着Partisia Blockchain也正在将网络的可拓展性扩展至比特币生态以及BTCFi体系。我们看到，Partisia Blockchain的跨链体系不局限于Web3领域，高度的灵活性、隐私性、可拓展性以及安全性，其具备与各类场景深入的组合、适配的潜力。长期看，随着Partisia Blockchain生态向Web2领域的不断拓展，其互操作框架也有望进一步为更多资产进入Web3提供管道，并成为万亿RWA资产进入Web3的重要管道。来源：金色财经
金色财经04-28 21:53
重磅解析 Partisia Blockchain 的互操作方案：Oracle 服务框架
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客使用他们偏好的支付方式（如 ETH、USDC 等）来支付使用费用的功能，通过先进的大规模多方计算（MPC）密钥生成确保桥接安全，由节点运营商提供抵押，无需累积风险。首先，拥有 ETH 钱包的用户在 Partisia 区块链上创建一个用户账户，该账户将持有 BYOC 通证桥创建任何 BYOC 孪生通证。通过将 ETH 转移到MPC-ETH钱包，可以简单地创建 BYOC 孪生通证（只能通过 Partisia 链由用户管理）。一旦账户建立，如果用户将ETH转移到MPC-ETH钱包，Partisia 区块链的 BYOC 通证桥将注册该转移，签署交易，创建 ETH 的 BYOC 孪生通证，并更新内置的双重记账系统，以显示用户在 Partisia 区块链账户上的 ETH BYOC 孪生通证余额，以及在 MPC-ETH 钱包中匹配的 ETH 余额。从用户的角度看，ETH 的 BYOC 孪生通证会立即出现在用户的 Partisia 区块链账户中，用户可以开始在 Partisia 区块链上进行交易。资助交易的燃气费将从用户的账户中扣除，这些支付的最终完成将在大约 30 分钟后自动进行，结果是将ETH孪生通证转移到参与节点运营商的账户中。BYOC 功能为各类资产引入到链上，以及为各类业务引入到 Partisia 链上构建了基础。目前，BYOC 在此前已经引入 ETH、Polygon USDC 、 BNB、USDT（以太坊）作为支付方式。而在近期，WBTC 也将作为 Partisia Blockchain 上的 BYOC 支持通证引入，这样意味着 Partisia Blockchain 也正在将网络的可拓展性扩展至比特币生态以及 BTCFi 体系。我们看到，Partisia Blockchain 的跨链体系不局限于 Web3 领域，高度的灵活性、隐私性、可拓展性以及安全性，其具备与各类场景深入的组合、适配的潜力。长期看，随着 Partisia Blockchain 生态向 Web2 领域的不断拓展，其互操作框架也有望进一步为更多资产进入 Web3 提供管道，并成为万亿 RWA 资产进入 Web3 的重要管道。来源：金色财经
金色财经04-28 21:23
无限扩展性和大规模应用：读懂并行EVM+网络Artela
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意图指定为“用 X ETH 交换 Y USDC”，从而无需复杂的函数调用。 4、即时（JIT）操作： JIT操作是一个广泛应用于各种场景的强大概念，通过Artela的Aspect编程获得灵活性。在区块链生命周期内执行链上逻辑，并将其与原子交易中的智能合约相结合，使得 AMM 框架中的 JIT 结算、JIT 流动性池管理和 MEV 捕获策略成为可能。 5、原生事件驱动操作： Artela 中的原生事件驱动操作允许用户订阅实时链上事件，触发原子任务。此功能有助于保持链上和链下状态之间的一致性，实现异步跨链消息通知，并增强区块链自动化。 6、全链游戏： Artela的Aspect编程将其影响力扩展到游戏领域，为开发者提供增强游戏内资产可编程性的工具。借助 Artela，游戏设备 NFT 可以通过可编程性进行升级，开创游戏生态系统中多功能用户体验的新时代。 7、链上微服务： Artela 能够在区块链网络内创建公共链上服务，促进不同用户和组织的集体维护和治理。该模式促进资源共享、协同创新，减少发展障碍，助力去中心化金融生态系统的发展。 Artela的编程模型为区块链网络引入了内置的“功能层”，消除了对第三方网络或复杂的链下系统的需求。该功能层扩展了基础层的本机功能，包括安全措施、托管功能、自动化和链下同步。该功能层的集成标志着去中心化网络中协议开发和用户体验的飞跃。结论 Web3 的基础技术是公链，首先通过中本聪的比特币网络引入，后来通过以太坊等智能合约平台大大扩展了功能。有些人将区块链视为去中心化的数据网络，本质上是一种分布式账本技术。然而，它不仅仅是数据。区块链更类似于计算机，而不仅仅是账本或数据库。我们今天面临的挑战是如何设计更好的计算机。 Artela 区块链基于 Cosmos SDK 构建，在引擎层面进行了许多改进。此外，Artela兼容EVM，并通过引入Aspect编程进行创新，实现链上扩展。除了EVM之外，Artela还添加了第二个基于WASM的虚拟机，以支持多种编程语言（AssemblyScript、Rust、C、C++）并访问更多链上资源。因此，EVM适用于一般的智能合约，而Aspect VM则用于特定的应用扩展。来源：金色财经
金色财经04-28 19:05
精选投资案例：如何通过 PENDLE 赚取 1800 万美元利润
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月 22 日期间使用 869,757 USDC 代币购买 321 万个 PENDLE 代币，平均价格为每个代币 0.27 美元。在这个积累阶段之后，他利用市场收益，于 4 月 27 日从 Gate.io 提取了 111,055 个 PENDLE 代币，价值 226,000，该代币的价格为 0.49 美元。目前，他的PENDLE 投资总利润已飙升至约 1800 万美元，投资回报率 (ROI) 高达 1841%。这一出色的表现凸显了交易者在加密货币领域的战略敏锐度和市场时机。此次 PENDLE 投资的成功故事凸显了加密货币市场大幅收益的潜力，特别是通过战略投资和精明的决策。随着人们对去中心化金融（DeFi）和区块链资产的兴趣持续增长，交易者正在利用这些趋势来获得可观的回报。 Pendle 价格分析截至目前，Pendle 代币当前价格为 5.38 美元，过去 24 小时内下跌 7%，当前市值为 12.8 亿美元。尽管出现下降，交易量仍飙升至 7,650 万美元，表明市场参与活跃。来源：金色财经
金色财经04-27 17:30
2024年4月27加密行情日报更新
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USDC矿池遭黑客利用被盗29.9万枚USDC 24H净流入TOP：HIGH>COS>ERN>BNX>GLM 24H涨幅TOP：GOG>COS>GLM>BNX>LOOM>REI>ELF 市场动态持续加载中，Mima布局关注星球方向~ 风险提示加密市场瞬息万变，波动较大，交易者在选择时需谨慎思考，理性选择！来源：金色财经
金色财经04-27 17:11
灰度报告：公有链与通证化革命
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1580亿美元，以泰达币（USDT）和USDC为首（见图1）。稳定币有不同的形式，但USDT和USDC都可以视为法币支持的稳定币。它们的运作方式与其他通证化资产类似：传统资产在链下保管，而区块链钱包中可以持有通证化的代表。以通证化形式存在的这种数字现金可以用于支付，从区块链的潜力中获得几乎即时的结算、更低的成本和/或与智能合约的交互。图1：稳定币已经找到了产品市场的契合度紧随稳定币之后，受到广泛采用的下一个通证化资产是黄金（见图2）。两个最大的项目，泰达黄金（XAUt）和PAX黄金（PAXG），市值总计约10亿美元。尽管有许多投资黄金的方法，但这些产品提供了区块链功能，包括在周末等传统交易时间之外转移风险的能力。这一特性在最近中东地区的地缘政治紧张局势中展现了实用性：当其他市场关闭时，XAUt和PAXG在4月13-14日这一周有明显波动。图2：选定通证化项目的时间轴最新的通证化浪潮集中在两个不同的市场上：美国国债及相关资产，以及信贷产品。通证化的美国国债产品旨在作为现金等价物发挥作用，可以视为稳定币的收益替代品。据数据提供商RWA.xyz称，今天提供的所有现有产品的加权平均到期期限都不到两年。换句话说，这些产品旨在提供收益，并发挥类似现金的作用。当现金利率接近零时，持有稳定币的机会成本相对较低。但现在美元利率接近5%，投资者更有动力寻求收益替代品，这可能促成了通证化美国国债产品的增长。目前，已经有超过10亿美元的通证化国债产品在市场上，其中以富兰克林OnChain美国政府货币基金（FOBXX）和黑石美元机构数字流动性基金（BUIDL）为首。许多现有产品已在以太坊网络上推出，并似乎面向加密原生的机构，例如加密交易基金和DAO（去中心化自治组织）。然而，最大的基金FOBXX采取了不同的方法：它在Stellar区块链上推出，并通过移动应用程序向零售投资者提供。总体而言，大约60%的通证化国债基金资产管理规模位于以太坊上，30%位于Stellar上，其余的位于其他区块链上。图3：大约 60% 的通证化国债产品都在以太坊上许多公司还推出了各种通证化信贷产品。这是一个多样化的类别，包括直接向个体交易对方提供贷款、结构化信贷产品的资产池（例如ABS、CLO）、以及向特定行业的中介提供贷款（例如房地产融资、新兴市场）。尽管这些产品可能存在风险和复杂性，并且目前仅为机构投资者设计，但它们的目标是简单明了的：通过区块链基础设施将资金从出借人引导到借款人。根据RWA.xyz的数据，当前在该类别中有约612亿美元的贷款，平均收益率约为10%。图4：通证化信贷产品涵盖多元化的借款人群通证化技术还有许多其他潜在应用，但只有少数已经超越了试验阶段。例如，通证化房地产平台RealT为非美国投资者提供了对房地产部分所有权的访问；该协议目前总价值锁定1030万美元。还有希望通过通证化私募基金为替代行业提供吸引更广泛的投资者的途径。目前尚不清楚这些新的分销渠道是否会对该行业的资产管理规模产生实质性影响。各种固定收益证券已经直接在链上发行，来自公共部门发行者（例如欧洲投资银行）和私营部门发行者（例如西门子）。尽管此前已经尝试过通证化股权证券，但我们怀疑这些项目在进一步发展之前需要更多的监管明确性。如果采用持续下去，通证化有可能推动大量的区块链活动和费用收入，因为可寻址市场如此之大。仅在美国，国债证券市场规模达到26万亿美元，对国内非金融部门的贷款总额达到36万亿美元。目前，在链上的通证化资产数量仅占这些总额的很小一部分。然而，要使这些产品超越当今的加密原生机构，它们需要更有效地与现有的资金池连接。这可能需要与经纪或银行账户建立连接，或者通过提供足够引人注目的理由让投资者将其资产搬到链上。革命不会被私人化有一个普遍的错误认识，即通证化可能不会对加密资产产生好处，因为这种活动将在私有的许可区块链上进行，而不是在像以太坊这样的公共许可区块链上进行。然而，事实是银行的确在私有区块链基础设施上进行了实验（例如摩根大通Onyx、汇丰银行Orion和高盛DAP），但这只是反映了当前监管的部分情况——存款机构被禁止与公链交互。但资产管理公司不受类似限制：它们一直在公有链或公有链和私有链的混合体上进行构建。实际上，迄今为止通证化的所有成功应用——例如稳定币、通证化国债和通证化信贷产品——都是在公有链基础设施上推出的。原因很简单：这是用户所在的地方。我们预计，将某些资产移至区块链基础设施上将带来效率提升。但通证化的更大承诺来自于无缝地连接全球资产和投资者（或借款人和放贷人），以及通过可互操作应用程序构建更丰富的体验。公有链在通证化之外还有许多应用，这使它们成为随着时间的推移用户资产和活动的自然枢纽。出于这个原因，它们也很可能继续成为资产发行者和构建开放金融应用程序的开发人员的主要目的地。我们认为，私有的许可区块链——由公司或国家政府运营——几乎不可能提供公众所需的中立全球平台，以托管世界上的通证化资产。交易、费用和价值累积区块链交易通常会产生费用，这些费用可以直接流向代币持有者（如股息）或间接流向通过减少代币供应（如回购）而间接流向代币持有者。因此，如果通证化导致交易活动和费用，就可以将价值积累到基于区块链的代币上。然而，这种机制的发生方式将根据协议类型和代币属性（见图5）而异。图5：加密行业的资产可以从通证化中受益我们的智能合约平台加密部门的某些组成部分应该会受到最直接的影响。这个市场细分中的Layer1区块链（以及也许最终是Layer2生态系统的组成部分）可以作为通证化资产的共同全球平台。这些协议的本地代币通常用于支付交易费用（“gas”），并可能获得抵押奖励和/或受益于代币供应减少(（通货紧缩）。智能合约平台加密部门内部存在着竞争，但以太坊生态系统在用户、资产（总锁定价值）和去中心化应用方面仍然主导其他链。此外，在我们看来，以太坊可以被认为在网络参与者中具有相当的去中心化性和中立性，这可能是任何全球通证化资产平台的要求。因此，我们认为，以太坊当前处于最佳位置，可以从通证化趋势中受益。其他可能从通证化趋势中受益的智能合约平台包括Avalanche（被金融机构在各种概念验证项目中使用）、Polygon和Stellar，以及专门用于通证化的Layer1区块链，例如Mantra和Polymesh。受益者的下一组包括通证化协议本身——提供将传统资产转入链上的软件应用程序的平台（见图6）。这些提供者中的许多都没有治理代币（例如Securitize、Superstate），但其中一些是。例如，Ondo Finance是通证化美国国债产品的发行方，Centrifuge是通证化信贷产品的平台，也是金融加密部门的一个组成部分。在考虑这些代币之前，投资者应该考虑项目方所传达的治理权性质，以及项目方对协议收入所提供的声明（如果有的话）。图6：部分通证化协议的年度回报率最后，通证化导致的区块链活动增加可能会支持到加密生态系统的其他组成部分。例如，Chainlink希望其跨链互操作协议（CCIP）将成为跨区块链消息传递的核心基础设施，包括私有链和公有链。类似地，Biconomy协议提供了一些技术，允许传统金融机构与区块链技术互动（例如，“paymaster”服务——允许用户用区块链的原生代币之外的代币支付gas）。Chainlink和Biconomy都是灰度的“实用程序与服务加密部门”的组成部分。通证化前景灰度认为，数字商业的许多方面正在从由中心化中介托管的封闭平台转向基于公有链基础设施的开放和去中心化平台。通证化是区块链采用趋势中的一种，但鉴于全球资本市场的规模和范围，它可能是一个重要的趋势。如果公有链可以将借款人和放贷人（或资产发行者和投资者）聚集起来，并消除现有金融技术的中介，那么网络活动的增加应该让公链的代币升值。来源：金色财经
金色财经04-27 14:42

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