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沪电股份：7月21日接受机构调研，浙商证券股份有限公司、建信基金管理有限责任公司参与

M、FPG等加速模块类的产品以及应用于UBB、BaseBoard的产品已批量出货，目前正在预研应用于UBB2.0、OM2.0的产品；在高阶数据中心交换机领域，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付；基于数据中心加速模块的多阶HDI Interposer产品，已实现4阶HDI的产品化，目前在预研6阶HDI产品，同时基于交换、路由的NPO/CPO架构的Interposer产品也同步开始预研。公司也将坚持以技术创新和产品升级为内核，持续加大在技术和创新方面的投资，通过深度参与客户产品的预研和开发，准确把握未来的产品与技术方向，进行新技术新工艺的研发，储备关键核心技术，以技术、质量和服务为客户提供更高的价值。（2）汽车板业务情况在汽车电子趋势变化的驱动下，2023年全球汽车市场预计仍将继续呈现稳中向好的发展态势，相关产品的结构性需求也有望呈现出显著的增长潜力。2023年初公司使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，沪利微电将有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。胜伟策已成为公司的控股子公司，公司将加快p2Pack技术开发与市场推广。一方面尽快完成胜伟策应用于48V轻混系统的样品测试与客户认证，争取在2023年第四季度实现量产；另一方面通过和产业链合作伙伴的深度合作，加快推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。在p2Pack技术开发与市场推广期间，全面推进胜伟策与公司在汽车应用领域的核心业务协同整合，采取有效措施改善其财务结构，降低其利息负担；实施精益管理，使其达成降本增效；借助公司、Schweizer、胜伟策在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，以充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策亏损额。问：海外基地进展情况答：由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的面积约201,846.8平方米的土地，以满足公司泰国子公司未来项目建设需求。公司将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建，力争将其实现规模量产的规划，从2025年上半年提前到2024年第四季度。问：汇率波动的影响答：公司2022年度外销收入占比超过70%，公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，美元升值对公司汇兑收益有正向影响，整体公司依然主要采用合理安排外币结构和数量、平衡外币收支的方法来控制汇率风险，并根据汇率市场走势安排外币存贷款的期限结构，适当开展外汇衍生品交易，以锁定成本、规避和防范汇率或利率风险。注公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。沪电股份（002463）主营业务：印制电路板的研发、生产和销售。沪电股份2023一季报显示，公司主营收入18.68亿元，同比下降2.57%；归母净利润2.0亿元，同比下降19.74%；扣非净利润1.83亿元，同比下降22.38%；负债率35.84%，投资收益-1540.09万元，财务费用1325.82万元，毛利率25.73%。该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.13。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.33亿，融资余额减少；融券净流入7156.67万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪电股份（002463）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-21

Variant合伙人：区分DePIN和DeREN两类去中心化基础设施网络

emapper这样的去中心化网络直接向Uber这样的交通运输公司出售数据，而Uber又利用这些图像数据来改进自己的产品。同样地，Livepeer允许直播应用进入其视频转码服务市场（但也被Bonfire等公司整合），让创作者可以轻松启动自己的直播业务。为了更好地评估这些网络的潜力，我们需要一种更好的方法来进行网络分类。目前比较流行的一个赛道名称就是DePIN（2022年Messari一个研报起名的术语），但我建议更加细化来看，将去中心化基础设施网络分为两类： · 去中心化物理基础设施网络（DePIN）：是具有不可替代的消耗性资源的加密网络，利用激励机制来部署位置相关硬件设备。 · 去中心化资源网络（DeREN）：是利用激励机制建设市场并增加现有或闲置可替代的消耗性资源供应的加密网络，这些资源依赖位置无关硬件。 DePIN与DeREN在三个核心方面有所不同： · 资源可替代性 · 硬件位置部署 · 资源创建 1、资源可替代性上述区别中最有意义的要属消耗性资源的可替代性。在资源网络中，消耗性资源是可替代的，因为网络的硬件资产通常是可置换的。例如，像Akash或Render这样的网络提供的计算资源是高度可替代的——一个GPU的处理能力与具有相同规格和容量的任何其他GPU都是一样的。除了像高频交易这样高度专业化的活动外，用户通常并不关心他们的硬件所在的地理位置，只要与中心化架构相比，网络延迟在可接受的范围内就可以了。相反，DdPIN利用的是不可替代或半可替代资源。在这种情况下，消耗性资产不容易置换，并且硬件通常是某个特定网络所独有的。例如，Hivemapper的行车记录仪会映射特定位置，并及时生成该位置的独特数据。此外，像Spexigon这样的图像网络不能将其航空图像数据提供给Hivemapper网络；每个网络的资产就是图像映射数据，是各网络所独有的。当然，也有处于中间地带的资产。例如，能源是半可替代性的，因为能源可以用于各种目的，但其效用会受传输距离的限制。 2、硬件位置和资源创建硬件位置与资源创建密切相关；特定应用、位置相关硬件的部署通常与专有资源的建设同时进行。在这一点上，DePIN在建立市场的供应端和需求端方面面临着更多挑战。供应端需要位置相关硬件设置，而产生需求则依赖于供应端要有足够的规模，使网络对消费者具有价值。资源网络更容易引导供应，闲置供应可以来自任何地方，通常不需要创建新的硬件或基础设施。但拥有可替代资产的资源网络也面临着更大的竞争，因为从一个资源网络切换到另一个资源网络的成本变得更低了。 3、为DePIN和DeREN建造护城河基于加密技术的资源网络仍要与AWS和谷歌等web2对手竞争。虽然DePIN和DeREN可以利用代币来补贴初始资源成本，但最成功的网络不会仅进行价格战，而是会以独特的方式释放新的需求或扩大市场。例如，Arweave并没有在文件存储定价方面进行竞争。它通过永久存储提供了新的功能和便利，并最终在存储NFT元数据方面获得了关注度。在DePIN类别中，像DIMO这样的移动网络聚合了之前孤立的数据，为新一波应用程序提供动力，无论这些应用程序来自电池智能和能源管理领域，还是汽车业。另一个成功的策略是垂直整合，并通过构建利用基础设施或资源网络的初始产品来产生需求。Render将其GPU渲染能力与其Octane软件相结合，后者驱动底层计算资源网络的使用。来源：金色财经

金色财经2023-07-21

a16z：AI将创造哪些新的游戏玩法

得每个玩法都是独一无二的。游戏发行商Ubisoft最近发布了一款基于LLM的对话工具Ghostwriter。发行商的作者现在使用该工具来生成背景对话和bark（在触发事件期间的对话片段）初稿，这有助于模拟玩家身边的现实世界。通过微调，像Ghostwriter这样的工具可能会被用于定制个性化的bark。从玩家的角度来看，关于这些个性化定制的影响是双重的：增加了游戏的沉浸感和重玩价值。Skyrim和Grand Theft Auto 5等沉浸式开放世界游戏的角色扮演模式经久不衰，这表明了对个性化故事的潜在需求。即使在今天，GTA在角色扮演服务器上的玩家数量也一直高于原版游戏。我们认为个性化系统将成为所有游戏长期吸引和留住玩家的重要工具。 3、AI叙事当然，优秀的游戏不只是角色和对话。还有一个令人兴奋的机会是利用生成式AI来讲述更好、更个性化的故事。游戏个性化叙事的鼻祖是Dungeons & Dragons，在该游戏中，一个被称为地下城主的人会准备一个故事向一群人讲述，这些人在故事中扮演着不同的角色。这样的故事一部分是即兴的，一部分是RPG，这意味着每个通关都是独一无二的。作为个性化故事需求的信号，D&D如今极度受欢迎，其数字和模拟产品的销量均创下了历史纪录。如今，许多公司将LLM应用于D&D的故事模型，机会就在于让玩家在极其耐心的AI叙事生成器的引导下，在他们喜欢的玩家创建或IP世界中花费尽可能多的时间。Latitude的AI Dungeon于2019年发布，是一款开放式的文字类冒险游戏，AI在游戏中扮演地下城主。用户还对OpenAI的GPT-4版本进行了微调，享受效果不错的D&D体验。Character.AI的文字类冒险游戏是该应用最受欢迎的模式之一。 Hidden Door更进一步，在一组特定的原始材料上训练它的机器学习模型——例如The Wizard of Oz——允许玩家在已建立的IP世界中大冒险。通过这种方式，Hidden Door与IP所有者合作，实现了一种全新的、互动式的品牌延伸形式。一旦粉丝们看完一部电影或一本书，他们就可以继续在自己喜欢的世界里进行自定义的D&D式的冒险。对粉丝体验的需求正在蓬勃发展——两个最大的在线同人小说库Archiveofourown.org和Wattpad仅在5月份就分别有超过3.54亿和1.46亿的网站访问量。 NovelAI已经开发了自己的LLM Clio，利用其在沙盒模式下讲故事，并帮助解决人类作家会面临的写作障碍。对于目光敏锐的作家来说，NovelAI让用户可以根据他们自己的作品对Clio进行微调，甚至是像H.P. Lovecraft或Jules Verne这样的著名作家。值得注意的是，AI叙事还面临着许多障碍。开放式AI很容易偏离轨道，这让一切变得有趣，但对游戏设计来说却很麻烦。如今，创建一个优秀的AI叙事生成器需要大量的人类规则设置来创建好故事的叙事弧线。记忆和连贯性很重要——叙事生成器需要记住一个故事之前发生的事情，并且保持事实和风格的连贯性。对于很多闭源LLM来说，解释能力仍然是一个挑战，因为它们就像黑盒一样运行，而游戏设计师则需要理解为什么系统会以这种方式运行以改善游戏体验。然而，随着这些障碍正在被攻克，AI现如今已经成为人类故事讲述者的助手了。现在，成千上百万作家都在使用ChatGPT为自己的故事提供灵感。娱乐工作室Scriptic利用DALL-E、ChatGPT、Midjourney、Eleven Labs和Runway，和人类编辑团队一起来构建交互式的、可自主选择的冒险节目，在Netflix上就可观看。 4、动态世界构建虽然基于文本的故事很受欢迎，但许多玩家也渴望看到他们的故事在视觉上能够栩栩如生。生成式AI在游戏领域的最大机会之一可能就是帮助创造玩家将在其中度过无数时间生活的世界。虽然在今天还不可行，但一个常被提及的愿景就是随着玩家在游戏中的进展情况实时生成关卡和内容。这类游戏的一个典型例子就是Mind Game。Mind Game是一款AI指导的游戏，可以实时适应每个学生的兴趣，游戏世界基于学生的行为和AI可以推断的任何其他心理信息而发展变化。今天，最接Mind Game的游戏可能就是Valve的 Left 4 Dead了——该游戏利用AI Director导演系统来控制游戏的动态节奏和难度。AI Director没有为敌人（僵尸）设置出生点，而是根据每个玩家的状态、技能和位置将僵尸放置在不同的位置，设置为不同的数量，从而在每个通关中创造独特的体验。该导演系统还通过动态视觉效果和音乐来营造游戏氛围。Valve创始人Gabe Newell将这一系统称为“procedural narrative”（程序叙事）。EA广受好评的Dead Space Remake使用了该AI导演系统的变体来最大化恐怖感。虽然这在今天看来似乎属于科幻小说领域，但有可能有一天，通过改进的生成式模型以及获取足够的计算和数据，我们可以构建这样一个AI Director：不仅能够生成超级恐怖的感觉，还能生成世界本身。值得注意的是，游戏领域里机器生成关卡的概念并不新鲜。从Supergiant的Hades到Blizzard的Diablo，再到Mojang的Minecraft，如今许多最受欢迎的游戏都使用了程序生成技术——一种随机生成关卡的技术，使用由人类设计师运行的方程式和规则集，每次的通关都有所不同。一个完整的软件库已经建立用于协助程序生成。Unity的SpeedTree可以帮助开发者生成虚拟树叶，就像你在电影阿凡达中的潘多拉森林或Elden Ring的风景中看到的那样。游戏可以将程序资产生成器与用户界面中的LLM结合起来。游戏Townscaper使用程序化系统，只需要两项玩家输入值（块位置和颜色），就可以变成绚丽的城镇景观。想象一下，Townscaper在用户界面中添加一个LLM，帮助玩家通过自然语言提示迭代出更加微妙和美丽的创作。许多开发人员也对利用机器学习增强程序生成的潜力感到兴奋。有一天，设计师可能会使用在风格相似的现有关卡上训练的模型，迭代生成一个可行的关卡初稿。今年早些时候，Shyam Sudhakaran带领哥本哈根大学的一个团队创建了MarioGPT——一个GPT2工具，可以使用在超级马里奥1和2的原始关卡上训练的模型来生成超级马里奥关卡。关于该领域的学术研究已有一段时间了，包括2018年使用生成式对抗网络（GAN）设计第一人称射击游戏DOOM关卡的项目。生成式模型与程序系统协同工作，可以显著加快资产创建速度。艺术家已经在使用文本到图像的扩散模型来制作AI辅助的概念艺术和故事板。关于3D生成也有大量研究。Luma使用神经辐射场（NeRFs）允许消费者通过iPhone上捕获的2D图像构建出逼真的3D资产。Kaedim在loop质量控制中使用AI和人类一起创建生产就绪的3D网格，如今已被至少225个游戏开发者使用。CSM最近发布了一个专有模型，可以从视频和图像中生成3D模型。从长远来看，最重要的是使用AI模型进行实时世界构建。我们认为未来整个游戏将不再需要渲染，而是使用神经网络在运行时生成。NVIDIA的DLSS技术已经可以使用消费级GPU实时生成新的更高分辨率的游戏帧。有一天，你也许可以点击Netflix电影的“互动”按钮，就能进入一个每个场景都在实时生成的世界，并为玩家提供独特的个性化服务。在未来，游戏将变得与电影无异。值得注意的是，动态生成的世界本身并不足以创建出一款优秀的游戏，这一点从人们对No Man’s Sky的批评中就可看出，该游戏发布时便拥有了超过18万亿的程序生成行星。动态世界的前景在于它可与其他游戏系统（如个性化定制、生成式智能体）相结合，开启叙事新形式。毕竟，Mind Game最吸引人的部分就是它如何为终端玩家塑造玩家自己的世界，而非游戏世界本身。 5、AI Copilot：所有游戏的AI助手我们之前讨论了在模拟游戏中使用生成式智能体，这里还有另一个新用例，即AI充当游戏助手来指导我们玩游戏，在某些情况下甚至能与我们一起玩。 AI copilot对于引导玩家进入复杂游戏来说是非常重要的。例如，Minecraft、Roblox或Rec Room等UGC沙盒都是非常丰富的环境，如果玩家有合适的材料和技能，他们几乎可以在其中建造任何他们想象的东西。但存在一个难度很高的学习过程，大多数玩家都不太容易能弄清楚该如何起步。 AI copilot可以让任何玩家成为UGC游戏中的Master Builder——根据文本提示或图像提供逐步指导，并指导玩家克服错误。LEGO世界里的“Master Builder”概念就是一个恰当的参照对象——少数人有能力在需要的时候看到他们所能想象的任何创造的蓝图。微软已经在为Minecraft开发AI copilot，使用DALL-E和Github Copilot，使玩家能够通过自然语言提示将资产和逻辑插入Minecraft。Roblox正在积极地将生成式AI工具整合到Roblox平台中，其使命是让“每个用户都成为创造者”。无论是使用Github Copilot进行编码还是使用ChatGPT进行写作，AI copilot在共创方面的高效性已经在很多领域里得到了证明。除了共创，受过人类游戏玩法数据训练的LLM应该能够理解如何在各种游戏中如何行为。通过适当的整合，智能体可以在玩家的伙伴不在时充当合作伙伴，或者在像FIFA或NBA 2k这样的正面交锋的游戏中充当对手方。这样的智能体总是可以随叫随到，不管结果是胜利还是失败，总是那么和蔼可亲，从不评头论足。根据我们的个人游戏历史进行微调，智能体可以大大优于现有的机器人，完全按照我们自己的方式或者以互补的方式玩游戏。已有类似的项目在约束环境测试下成功运行。热门赛车游戏Forza开发了一个Drivatar系统，该系统利用机器学习为每个人类玩家创建一个AI驾驶员，模仿他们的驾驶行为。这些Drivatar被上传到云端，当他们的人类伙伴离线时，他们可以被召唤出来与其他玩家比赛，甚至可以获胜赚积分。谷歌DeepMind的AlphaStar在Starcraft II “长达200年”的游戏数据集上进行训练，创造出可以在游戏中与人类职业电竞选手比赛并获胜的智能体。 AI copilot作为一种游戏机制甚至可以创建全新的游戏玩法模式。设想一下这样的Fortnite，每个玩家都有一个Master Builder魔杖，可以通过提示立即建造狙击塔或燃烧的巨石。在这种游戏模式中，胜利可能更多取决于魔杖的操作（提示），而非瞄准能力。完美的游戏内AI“伙伴”的梦想已经成为许多热门游戏中令人难忘的一部分——只要看看Halo世界里的Cortana，The Last of Us中的Elle，或者Bioshock Infinite中的Elizabeth就知道了。而对于竞技游戏来说，打败电脑机器人永远不会过时——从Space Invaders中的摧毁外星人，到Starcraft中的comp stomp，最终发展为自己的游戏模式Co-op Commanders（合作指挥官）。随着游戏演变成下一代社交网络，我们预计AI copilot将扮演越来越重要的社交角色，如教练及/或合作伙伴。众所周知，添加社交功能可以提高游戏的粘性——有好友的玩家留存率可以提高5倍。我们预期未来每款游戏都会有一个AI copilot，将遵循这样一句箴言：“一个人玩很好，与AI一起玩更好，与朋友一起玩最好。” 6、结论我们还处于将生成式AI应用于游戏的早期阶段，在将这些想法投入生产之前，还需要解决许多法律、道德和技术方面的障碍。除非开发者能够证明其拥有所有用于训练模型的数据的所有权，否则带有AI生成资产的游戏的法律所有权和版权保护在今天基本上是不明确的。这使得现有IP的所有者很难在他们的生产中使用第三方AI模型。对于该如何补偿训练数据背后的原作者、艺术家和创作者，也存在很大的担忧。难点在于，目前大多数AI模型都是使用互联网上的公共数据进行训练的，其中大部分数据是受版权保护的。在某些情况下，用户甚至可以使用生成式模型再现某位艺术家的确切风格。现在还为时尚早，对内容创作者的补偿需要适当地确定。最后，现在的大多数生成式模型成本太高，无法在云端全球规模7*24小时运行，而这是当今的游戏运营所必需的。为了实现经济高效的扩展，应用程序开发人员可能需要找到方法将模型工作负载转移至终端用户设备，但这还需要时间。然而，目前可以确定的是，有大量的开发者活动和玩家对游戏领域的生成式AI大有兴趣。虽然少不了很多炒作，但我们很高兴看到该领域确实有很多才华横溢的团队，他们废寝忘食地致力于开发创新的产品和体验。我们的机会不仅在于让现有游戏变得更快、更便宜，还在于解锁以前不可能出现的AI-first游戏新类别。我们不知道这些游戏最终会是什么样儿，但我们知道游戏产业的历史一直都是技术推动新形玩法的历史。回报可能是巨大的——有了生成式智能体、个性化定制、AI叙事、动态世界构建和AI copilot这样的系统，用不了多久我们可能就会看到由AI-first开发者创建的第一款“永无止境”的游戏。来源：金色财经

金色财经2023-07-20

反驳高盛“唱空”研报！花旗、瑞银和大和资本为中资银行辩护

tigroup Inc.)、瑞银集团(UBS Group AG)和大和资本市场(Daiwa Capital Markets)认为，中国的银行将在不削减股息的情况下承受地方政府坏账和手续费收入减少的压力。这些机构表示，这是因为中国政府需要国有银行的派息来为支出提供资金，而且中国的资产负债表状况稳健。这是对高盛分析师此前下调中资银行评级和目标股价的反驳。大和资本市场银行业分析师Michael Zeng表示：“财政部有保持股息支付比率稳定的动机。”Zeng补充说，作为大多数国有银行的控股股东，现金分红是政府的“主要收入来源”。 (截图来源：彭博社) 自5月初以来，中国银行类股已下跌12%，估值接近历史最低水平。中国政府要求银行通过降息和扩大贷款来支持经济增长。尽管高盛同行的反驳可能为中国官方媒体和金融机构的齐声批评提供支持，但它们也突显这家华尔街银行在中国经济复苏关键节点上的看空立场。彭博汇编的数据显示，迄今为止，高盛仍是唯一一家对中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China Ltd.)和中国农业银行(Agricultural Bank of China Ltd.)给出卖出评级的经纪商。中国最大的银行中国工商银行有24条买入或增持建议。在7月4日发布的报告中，高盛分析师强调了银行对地方政府债务敞口的风险。分析师们表示，潜在的损失可能会削弱盈利增长，损害资本积累，从而影响派息水平。鉴于中资银行的估值较低，它们的派息是吸引投资者的一个关键因素。MSCI中国指数成分股公司将其2022年收益的近三分之一返还给股东，这意味着股息收益率超过7%。这是美国竞争对手的两倍多。包括工商银行在内的几家最大的银行多年来一直保持着30%左右的派息率。瑞银大中华区金融股票研究主管May Yan表示，中资银行“从收益率的角度来看肯定具有吸引力”。大型国有银行“将尽最大努力维持股息水平”。她补充称，更糟糕的情况可能已经反映在价格中。高盛发布报告之际，就连中国国家养老基金也在削减对高风险地方政府融资平台发行的债券的敞口。与此同时，大型国有银行已开始向中小企业发放超长期限和临时减息贷款。政策制定者还敦促贷款机构降低5.4万亿美元住房贷款的再融资成本。不过，花旗集团分析师上周表示，中国的银行应该能够承受这种压力。以Judy Zhang为首的花旗分析师在一份报告中写道：“过去10年，中国的银行积累了大量的反周期拨备，这些拨备可以用来帮助缓冲盈利增长和资本生成，而无需降低派息率。” 招商银行(China Merchants Bank Co. )投资者关系部7月10日发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》，称从该行收到的投资者问询和反馈来看，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，该行有必要对相关情况进行澄清。该份澄清文件中直指高盛研报关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。招行投资者关系相关负责人表示：“高盛报告确实引发部分投资者担忧招行的资产质量。招行对高盛的报告进行澄清，是引导投资者该如何看待招行的资产质量问题。当然，澄清说明中使用的是2022年年报数据，没有使用新数据。” 招商银行表示，截至2022年底，其资产负债表上的地方政府融资平台贷款约为人民币1326亿元(约合183亿美元)，远低于高盛估计的人民币1万亿元。上海半夏投资管理中心(Shanghai Banxia Investment Management Center)7月10日也驳斥了高盛报告，称这家美国银行有关地方政府债务将拖累中资银行利润并推高其不良贷款的预测可能会被证明是错误的。中国政府支持的《证券时报》7月7日在一篇社论中称，高盛将中国一些主要银行的评级下调至“卖出”，这是基于“悲观的假设”。《证券时报》称，高盛在其中提出一系列基于“若干悲观假设前提”的判断，包括招行的公司债券和影子信贷等风险引起的隐含损失率高达25%；平安银行和招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的8%和6%；兴业银行“资产负债恶化”等等。文章指出，或许是市场负面反馈较多，周四高盛称相关研报并非“唱空”银行股，其评级行为也并非渲染悲观情绪。但无论说法如何，高盛的结论仍是明确的，即对5家银行给予“卖出”、3家给予“中性”评级。《证券时报》称：“基于悲观假设看空中国银行基本面并不可取，很大程度上存在误读。” 这并不是华尔街的研究首次在中国引发争议。上一次引人注目的事件是去年摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对中国互联网公司的“不值得投资”呼吁，最终导致这家券商失去一家上市公司的高级承销商角色。

tqttier2023-07-20

沪电股份：公司多项通用计算产品已批量出货,正在预研应用于UBB2.0、OAM2.0的产品

、FPGA等加速模块类的产品以及应用于UBB、BaseBoard的产品已批量出货，目前正在预研应用于UBB2.0、OAM2.0的产品；在高阶数据中心交换机领域，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付；基于数据中心加速模块的多阶HDIInterposer产品，已实现4阶HDI的产品化，目前在预研6阶HDI产品，同时基于交换、路由的NPO/CPO架构的Interposer产品也同步开始预研。在汽车电子业务方面，沪电股份介绍，2023年初公司使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，沪利微电将有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。胜伟策已成为公司的控股子公司，公司将加快p2Pack技术开发与市场推广。一方面尽快完成胜伟策应用于48V轻混系统的样品测试与客户认证，争取在2023年第四季度实现量产；另一方面通过和产业链合作伙伴的深度合作，加快推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。在p2Pack技术开发与市场推广期间，全面推进胜伟策与公司在汽车应用领域的核心业务协同整合，采取有效措施改善其财务结构，降低其利息负担；实施精益管理，使其达成降本增效；借助公司、Schweizer、胜伟策在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，以充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策亏损额。在海外基地进展方面，由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的面积约201,846.8平方米的土地，以满足公司泰国子公司未来项目建设需求。公司将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建，力争将其实现规模量产的规划，从2025年上半年提前到2024年第四季度。

金融界2023-07-19

沪电股份：摩根基金管理(中国)有限公司、华安基金管理有限公司等多家机构于7月18日调研我司

M、FPG等加速模块类的产品以及应用于UBB、BaseBoard的产品已批量出货，目前正在预研应用于UBB2.0、OM2.0的产品；在高阶数据中心交换机领域，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付；基于数据中心加速模块的多阶HDI Interposer产品，已实现4阶HDI的产品化，目前在预研6阶HDI产品，同时基于交换、路由的NPO/CPO架构的Interposer产品也同步开始预研。公司也将坚持以技术创新和产品升级为内核，持续加大在技术和创新方面的投资，通过深度参与客户产品的预研和开发，准确把握未来的产品与技术方向，进行新技术新工艺的研发，储备关键核心技术，以技术、质量和服务为客户提供更高的价值。（2）汽车板业务情况在汽车电子趋势变化的驱动下，2023年全球汽车市场预计仍将继续呈现稳中向好的发展态势，相关产品的结构性需求也有望呈现出显著的增长潜力。2023年初公司使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，沪利微电将有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。胜伟策已成为公司的控股子公司，公司将加快p2Pack技术开发与市场推广。一方面尽快完成胜伟策应用于48V轻混系统的样品测试与客户认证，争取在2023年第四季度实现量产；另一方面通过和产业链合作伙伴的深度合作，加快推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。在p2Pack技术开发与市场推广期间，全面推进胜伟策与公司在汽车应用领域的核心业务协同整合，采取有效措施改善其财务结构，降低其利息负担；实施精益管理，使其达成降本增效；借助公司、Schweizer、胜伟策在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，以充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策亏损额。问：海外基地进展情况答：由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的面积约201,846.8平方米的土地，以满足公司泰国子公司未来项目建设需求。公司将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建，力争将其实现规模量产的规划，从2025年上半年提前到2024年第四季度。问：汇率波动的影响答：公司2022年度外销收入占比超过70%，公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，美元升值对公司汇兑收益有正向影响，整体公司依然主要采用合理安排外币结构和数量、平衡外币收支的方法来控制汇率风险，并根据汇率市场走势安排外币存贷款的期限结构，适当开展外汇衍生品交易，以锁定成本、规避和防范汇率或利率风险。沪电股份（002463）主营业务：印制电路板的研发、生产和销售。沪电股份2023一季报显示，公司主营收入18.68亿元，同比下降2.57%；归母净利润2.0亿元，同比下降19.74%；扣非净利润1.83亿元，同比下降22.38%；负债率35.84%，投资收益-1540.09万元，财务费用1325.82万元，毛利率25.73%。该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.13。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.16亿，融资余额减少；融券净流入9057.84万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪电股份（002463）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-19

这可能是日本央行下周“动手”的催化剂！日本周五通胀报告很关键

场对7月份YCC调整的预期。” 瑞银(UBS)和法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家等人认为，7月28日结束的会议是最有可能改变政策的会议，因为人们普遍预计日本央行将在同一次会议上上调本财年的通胀预期，目前的预测为1.8%。日本经济数据继续暗示，一个正在形成的周期正在支撑通胀。一项衡量长期价格预期的市场指标本月达到2014年以来的最高水平，此外，一项衡量基本工资的指标以上世纪90年代以来最快的速度增长。日本政府近期数据显示，5月份的基本薪资同比上升1.8%，为1995年2月以来最大增幅，劳资谈判引发的工资上涨开始显现影响，这一数据导致日本10年期国债收益率大幅攀升。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)敦促谨慎行事。他认为，在日本经历了几十年的价格疲软之后，现在急于切断价格增长的萌芽，其破坏性将远远大于遏制通胀的迟缓。植田和男周一说，日本央行在距离实现2%的通胀目标还有一段距离的前提下，将继续实施宽松政策。他声称，要改变政策，就需要改变这个前提。植田和男在印度举行的二十国集团(G20)财长和央行行长会议之后发表上述言论，这削弱了日元，并推动日本债券期货小幅走高，因投资者将其解读为目前不会有重大政策变化。不过，前日本央行执行董事早川英男(Hideo Hayakawa)近期表示，鉴于通胀强于预期，日本央行可能会在本月的政策会议上调整其YCC计划。早川英男上周四在接受彭博社采访时说：“我预计他们本月会对YCC做出某种调整。如果他们不这样做，那就说不通了。”他指出，日本央行必须提高本财年的通胀预期，以符合现实。此外，日本央行副行长内田新一(Shinichi Uchida)在最近接受当地媒体采访时不排除调整YCC的可能性，同时暗示在一段时间内不可能上调负利率。内田新一是日本央行十多年来的主要政策制定者。

tqttier2023-07-19

中国政府还没有准备刺激经济，B计划是什么？

费者并未进行大额消费。瑞银投资银行（UBS Investment Bank）首席中国经济学家汪涛说："在过去16个月里，订单和收入都在下降，因此在这种环境下，企业很难有信心。企业不想扩张，因为许多企业产能过剩。" 与此同时，政府在疫情流行的几年里对几个重要行业进行了打压，首先是限制房地产公司的杠杆率，其次是电子商务平台，如蚂蚁金服集团和金融业。人们希望国家现在能适当的收手。中国政府上周宣布对蚂蚁金服处以71亿元人民币（合9.84亿美元）的罚款，尽管数额巨大，但一些分析人士认为这是积极的一步，可能标志着所谓的互联网集团 "整顿 "结束。中国国务院总理李强还会见了TikTok所有者字节跳动、美团外卖和马云的阿里巴巴云的技术高管，并向他们保证政府将使监管正常化。此之前，中国政府对外国政府和企业展开了魅力攻势，并在长期中断后恢复了与华盛顿的对话，美国财政部长耶伦本月访问了北京。汪涛表示："中国政府试图向私营企业保证监管正常化……私营企业可能正在等待更具体的具体政策来支持这种言论，即使这些具体政策得以实施，他们可能也需要一段时间才能感到安心。" 坚守阵地在武汉举行的一次当地商人小型晚宴上，与会者谈论的话题都是老生常谈，谁在当地共产党的领导中人脉最广，以及关于哪种白酒受到国家最高领导人青睐的故事。在始于武汉的疫情中，大多数人在经历了艰难的几年后仍在苦苦挣扎。疫情发生前熙熙攘攘的城市街道如今已变得冷清许多，尤其是位于市中心的餐馆，许多餐馆在疫情期间都已关门歇业。但一些人指出，有证据表明，政府支持经济的政策（如基础设施融资）正在帮助企业维持运转。一位专门从事隧道建设和其他政府资助的市政工程的商人说："情况很糟，但我们还能过得下去。" 武汉市一位前政府高官表示，今年经济放缓的部分原因是企业在2022年停产期间增加了库存。他说，6月份生产者价格指数大幅下降与此有关，"有很多库存。卖不出去就降价"。但他表示，迄今为止的复苏步伐符合预期，"不能指望一个正在康复的病人在第二年跑马拉松。" 中国人民银行副行长刘国强上周强调了这一点，他表示，大多数国家在结束疫情限制后需要一年时间才能恢复。中国六个月前才放弃了疫情控制。不过，分析人士认为，如果今年的情况继续恶化，政府能否守住底线，避免进一步刺激经济，仍然是个问题。房地产行业是最大的挑战。房地产行业在年初企稳后，近几个月再次下滑。野村援引数据称，根据对25个城市的抽样调查，6月份的现房价格比5月份下降了1.4%，加速了前几个月的降幅。中国政府本周宣布，将此前针对开发商的信贷支持计划延长一年。政府还下调了基准贷款利率，并宣布了其他支持行业的措施。但这些措施能否稳定市场还存在疑问。武汉一位房地产专家表示，开发商不愿投资，消费者不愿购买，尤其是在中国最大、负债最多的集团之一恒大破产之后。 "你无法想象像恒大这样的开发商会在一夜之间内爆。购房者感到不安全，"他说。挥之不去的问题是，市场上存在大量未完工的住房项目，他估计仅湖北省就有250个。中央政府向地方政府提供了一些资金，帮助开发商完成这些项目，这被认为是恢复消费者信心的关键。但地方政府不愿选择接受资金的开发商，担心被指偏袒。在许多城市，地方政府自身的财政状况非常窘迫，因为向开发商出售土地的收入消失了，而地方政府的融资工具（通常投资于低回报率的基础设施项目）也难以偿还债务（注，这种债权人基本上是中国的金融机构）。这位武汉房地产专家说，中国政府可能不希望房地产被用于短期刺激，但地方上有很大的压力，"当地人期待大的刺激政策，但这并没有发生。大规模刺激会来吗？然而，许多经济学家认为，在习近平承认并宣布采取更大规模的刺激措施之前，情况必须变得更糟。无论如何，很少有人会期望出现过去那种规模的刺激，例如2008年全球金融危机后，中国向经济注入了40亿人民币（合5,590亿美元）。经济学家表示，虽然金融市场呼吁刺激政策，但习近平和他的决策者们显然认为，房地产放缓是对债务缠身的旧经济模式的必要调整，尽管这种调整是痛苦的。葛艺豪表示，一般认为，在房地产危机和消费者信心恢复缓慢的问题上，中国领导层比市场更为乐观。虽然今年的经济增长可能会达到5%的目标，但随着经济适应新的现实，习近平可能准备让经济增长在未来几年进一步下滑。考虑到大多数家庭已经买了房，私营企业也将适应新的、较低的增长轨迹。他说，对习近平来说，最重要的是在与美国的竞争加剧时，实现技术自给自足和安全的总体战略目标，"我敢打赌，在相当长的一段时间内，这种做法会很有效。在过去的30年里，中国的大多数人都做得很好。" 然而，在武汉萧条的房地产业等领域，这种信息却让人沮丧。在远离绿地中心的市郊展厅，另一座高楼正耸立在半废弃的房屋之上，这些房屋是在经济繁荣时期被收购后拆除的。里面的一位销售人员告诉记者，生意非常糟糕，过去几个月里客户为零。当老板降价时，之前购买该楼盘的人都很生气。 "他们威胁要发起抗议，"她说。

加美财经2023-07-19

EthSide — An Ethereum Drivechain 指南

触您计算机的其余部分。下图：您正在查看Ubuntu桌面。打开终端-（右键单击->“在终端中打开”）第2步：下载和使用主链现在我们想做一堆步骤：创建一个项目文件夹，执行更新和安装依赖项，下载DriveNet-42，为其区块链创建一个特殊目录（在项目文件夹内，它不会打扰您的任何其他文件），打开DriveNet（在正则表达式模式下，这样我们就可以不受工作量证明的阻碍地进行测试），提出并激活以太坊侧链（在侧链插槽#1中），最后命令正则表达式区块链每5秒找到一个块。在终端中，运行以下操作（复制/粘贴，使用[ctrl+c]，[ctrl+shift+v]：由于“sudo”，您可能需要您的Ubuntu密码（以授予安装更新的权限）：下面，我们完成了：DriveNet以regtest模式运行，每5秒找到一个新块：第3步：下载并使用ethSide 现在打开第二个终端选项卡。现在我们想下载、构建、运行和连接ethSide（我们的以太坊侧链克隆）。在新的终端选项卡中运行：（它可能会再次询问您的Ubuntu密码）。（它也可能会抱怨已经安装了Rust，如果由于某种原因已经安装了Rust，那么就不需要再次安装了。）（“构建”步骤可能需要一点时间 — — 3分钟左右。）您现在应该正在挖掘 ethSide 区块：第4步：玩转以太坊打开第三个终端选项卡。在其中，点燃以太坊： ./ethereum-sidechain/build/bin/geth attach http://127.0.0.1:8545 Eth终端现已开启！您现在可以使用以太坊。尝试制作一个新的“钱包”： personal.newAccount() 试着检查你的钱包余额 — — 零Coins ……现在 eth.getBalance(eth.accounts[0]) 或者使用“help”（或Tab键），看看你可以尝试什么：最后，确保您运行以下命令： eth.deposit(eth.accounts[0], web3.toSatoshi(10), web3.toSatoshi(0.0001)) eth.getBalance(eth.accounts[0]) 该命令将从主链中获取10个BTC（因为您一直在挖矿），并将它们发送到ETH侧链。（硬币的可分割性在ETH世界是不同的，所以你得到的不是10,000,0000“sats”，而是10000000000000000000又名1000京单位10,000,0000,00,000,0000的“sid-gwei”（有点像sats-squared）。以太坊不是很有趣吗！？）（当硬币被送回主链时，它们将返回到原始的“sat”级别的可分割性。）现在，休息一下！这是你应得的！当我们回来时，我们将利用“remix.ethereum.org”（ETH社区建立的开发网站）。步骤#5：玩转 Remix IDE 现在入侵更广阔的ETH世界 https://remix.ethereum.org/。像绵羊中的狼一样，点击侧边栏的ETH标志，然后将 “Remix VM (London)” 更改为“External Http Provider”。它将自动连接到您的ethSide节点。它甚至会显示10个“Ether”（您从主链存入的）。现在我们可以在这个网站上运行合约了。例如，“存储” 合约… 一旦我们选择1_Storage. sol，我们就可以编译它（在第三个侧边栏选项卡上）。一旦我们编译它，我们就可以在第四个选项卡上部署它。一旦我们部署它，我们就可以利用它！具体来说，在这种情况下，我们可以使用“1_Storage. sol”来存储一个数字，然后检索它！以太坊的“魔力”！我们所做的走查与本网站提倡的非常相似。您可以浏览该网站，看看其他指南的应用情况如何！在结论我们运行了一个ETH合约…在BTC之上。我们没有购买任何以太币！我们留下了第一层 — — 我们的 Layer1 比特币主链全节点，对以太坊的规则一无所知。来源：金色财经

金色财经2023-07-19

投行目标价高于贝恩招商竞购价秦淮数据竞购充满“熟人味”

.2美元/ADS竞购价后，国际知名投行UBS和Jefferies继续维持对秦淮数据的买入评级，其中UBS设定的目标价为12美元/ADS，Jefferies目标价为10.73美元/ADS。The Motley Fool分析表示，秦淮数据第一季度的良好业绩和超出预期的利润水平，是推动华尔街分析师维持或调高秦淮数据目标价的主要因素。值得注意的是，投行的目标价均在贝恩和招商日前相继给出的竞购价格之上，且股价层面看，截至7月17日收盘，近5个交易日秦淮数据平均价格在8.152美元/ADS，均在贝恩资本提出的8美元/ADS竞购价格之上。截至目前，公开披露层面，秦淮数据成立的特别委员会尚未有进一步表态。在7月13日，秦淮数据公告指出，公司尚未就这两项提案的回应做出任何决定。为私有化交易成立的特别委员会将在董事会的协助下，继续考虑和评估实现股东价值最大化的所有选择。不过从特别委员会的组成名单看，组成人员为秦淮数据三位独立董事托马斯·曼宁、于刚和洪伟力，这三位独董均与贝恩资本有着千丝万缕的联系。公开资料显示，托马斯·曼宁2003年至2005年任贝恩公司高级合伙人、贝恩中国董事会成员、贝恩在硅谷和亚洲的信息技术战略业务负责人。在2010年贝恩资本入主国美电器后9月28日举行的特别股东大会中完成重组董事会，Thomas J． Manning与现职贝恩投资私募股权（亚洲）有限责任公司董事总经理的竺稼、时任贝恩投资经理的王励弘共同成为国美电器的新一届董事会成员。曾联合创办1号店的于刚和竺稼都是康奈尔大学的校友，根据康乃尔大学官网信息披露显示，竺稼现任康奈尔大学中国顾问理事会主席，于刚为康奈尔中国顾问理事会会创始主席。洪伟力现为复旦大学泛海国际金融学院客座教授，是中国证券市场第一批创始成员和最早的监管部门成员，1992年上海证券交易所成立后不久即任总经理秘书等职，是第一代黄马甲，还是中国国债期货的主要设计者。1996-2003年任中创证券（上海）总经理，是中国本土券商最早一批知名高管。贝恩资本2013年收购瑞思教育90%股份，2017年后者在纳斯达克上市之后持股60%。洪伟力与三位贝恩资本成员竺稼、王励弘和陈中崛同为瑞思英语的董事会成员。有熟悉西方独立董事制度的不具名专业人士分析，西方国家尤其是美国各大公众上市公司的股权越来越分散，董事会渐有被大股东或者以CEO为首的内部人控制的趋向，因此监管机构旨在通过强制性的独立董事设置，保障董事会运作的独立性、公正性、透明性，以及客观性。所谓独立董事，是相对于参与上市公司经营的董事而言的，其对大股东和公司管理层的决策提供独立和专业性的建议，以起到监督董事会和大股东的作用，为中小股东发挥“看门人“作用，维护资本市场的公开、公正、公平原则。该人士表示，在实际运行中，雷同贝恩资本投资案例中大多数为大股东股权集中、中小股东参与公司治理发挥作用不充分的背景下，独立董事很可能沦为“形式董事”、“人情董事“。如此情形的特别委员会之下，贝恩私有化秦淮数据之意图和走向以及特别委员会对第三方的高溢价竞购方案的态度为何，颇值得中小股东关注。

金融界2023-07-18

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