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AMD 2024Q2业绩电话会议分析师问答
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rnstein Research 的 Stacy Rasgon。请继续提问。 Stacy Rasgon 大家好。感谢您回答我的问题。如果可以的话，我想深入了解一下第三季度的指引。游戏业务收入下降两位数，这可能意味着您在数据中心、客户端和嵌入式方面的增长收入接近 10 亿美元。我想知道您能否告诉我们这 10 亿美元是如何在这三个业务中分配的。比如，如果我将其中 70% 用于数据中心，20% 用于客户端，10% 用于嵌入式，那么这是否相差甚远？或者我们应该如何考虑在整个部门中分配？苏姿丰是的。也许吧，Stacy，让我给你以下颜色。所以游戏业务正如你所说下降了两位数。可以认为数据中心是其中最大的部分，其次是客户端。然后在嵌入式方面，可以认为它是一个位数的连续增长。 Stacy Rasgon 明白了。那么我的意思是，在数据中心部分，它是如何划分的？我的意思是，它的大部分是 [听不清] Instinct？还是 Instinct 和 EPYC 的权重相等？或者它是如何划分的——我不知道数据中心连续增长 4 亿美元到 6 亿美元或类似的数字，它是如何划分的？苏姿丰是的。所以，我们再说一遍，虽然没有那么详细，但我们将看到两者——当然，Instinct GPU 将会增长，我们还将看到服务器端的非常好的增长。操作员下一个问题来自 Piper Sandler 的 Harsh Kumar。请继续提问。 Harsh Kumar 你好，Lisa。从我初步的理解来看，你们的 Instinct 产品与最接近的竞争对手相比，最大的区别在于机架级性能和你们可能缺乏的机架级基础设施。你谈到了一点 UALink。我想知道你能否详细说明一下，并告诉我们什么时候可能缩小差距。或者这是行业缩小差距的重要一步吗？任何细节都值得赞赏。苏姿丰是的。所以，Harsh，总的来说，如果我退一步谈谈系统是如何发展的，毫无疑问系统会变得越来越复杂，特别是当你进入大型训练集群时，我们的客户需要帮助来将它们整合在一起。这包括作为 UALink 产品基础的 Infinity Fabric 类型的解决方案，以及一般的机架级系统集成。我认为你应该期待的是，Harsh，首先，我们对所有为 UALink 而聚集的合作伙伴感到非常高兴。我们认为这是一项重要的能力。但是，通过收购 Pensando，我们已经在 AMD 旗下拥有了所有这些功能，包括我们的 Infinity Fabric 以及我们的网络功能。然后你会看到我们在这个领域投入更多。因此，这是我们帮助客户更快进入市场的方式之一，即投资所有组件，包括 CPU、GPU、网络功能以及系统级解决方案。 Harsh Kumar 谢谢你，lisa。苏姿丰谢谢 Harsh。操作员下一个问题来自 Jefferies 的 Blayne Curtis。请继续提问。大家下午好。感谢您回答我的问题。我只想问另一个关于 MI300 的问题。我很好奇您能否描述一下上半年的客户构成。我知道去年年底您有一个政府客户。还有政府应急客户吗？第二部分是您确实投资了所有这些软件资产。我很好奇吸引下一波客户的挑战是什么。我知道有很多关于硬件挑战、内存问题等的讨论，但您投资了软件。我相信这也是一个巨大的挑战。我很好奇吸引下一波客户的最大障碍是什么。苏姿丰是的。布莱恩，这个问题有很多部分，让我试着回答一下。首先，关于你的问题，我想你基本上是在问超级计算部分。这主要是第四季度，第一季度也有一点。所以如果你考虑我们第二季度的收入，可以把它想象成几乎全部都是人工智能。所以它是 MI300X，它适用于大型人工智能、超大规模企业以及进入企业和二级数据中心的 OEM 客户。这就是客户群的构成。然后就我们正在做的各个部分而言，我想首先关于你关于内存的问题，我认为系统中有很多噪音。我不会真正关注系统中的所有噪音。我的意思是，这是一个令人难以置信的增长。我真的很为团队所做的感到自豪，我们以最快的速度将产品增长速度提升到了 10 亿美元，在第二季度就超过了 10 亿美元，然后在第三季度和第四季度每个季度都在增长。在内存方面，我们有多家经过 HBM3 认证的供应商。这是一项棘手的业务，但我认为我们做得很好，这就是我们的优势。然后，我们还将与多家内存供应商合作，为未来产品验证 HBM3E。所以对于你问的总体问题，我们正在做什么，令人兴奋的是，ROCm 的功能确实得到了显著改善，因为有如此多的客户一直在使用它。因此，我们关注的是开箱即用的性能，客户需要多长时间才能启动并运行 MI300？我们已经看到，根据公司使用的软件，特别是如果您基于某些高级框架（如 PyTorch 等），我们可以在很短的时间内（比如说，几周内）实现开箱即用，运行良好。这很棒，因为这扩大了整体产品组合。我们将继续在软件方面进行投资，这也是我们收购 Silo AI 的原因之一。对我们来说，这是一次伟大的收购，我们拥有 300 名科学家和工程师。这些工程师在 AMD 硬件方面经验丰富，非常非常擅长帮助客户在 AMD 硬件上启动和运行。因此，我们认为这是利用 Silo AI 等人才扩大客户群的机会，例如 Nod.ai 带来了大量编译器人才。然后，我们继续有机地招聘大量员工。所以我认为 Jean 之前说过，我们看到了该模型的杠杆作用，但我们将继续投资，因为这个机会巨大，我们拥有所有要素。这只是关于扩大规模。非常感谢。苏姿丰谢谢。操作员下一个问题来自巴克莱银行的 Tom O'Malley。请继续提问。 Tom O'Malley 嗨，Lisa。感谢您回答我的问题。我让您暂时离开 MI300，专注于下半年的客户。没问题。专注于下半年的客户，您说 9 月和 12 月的业绩高于季节性。您显然正在推出一款新的笔记本电脑、台式机产品，但您也在谈论 AI PC。您能否分析一下您看到这些高于季节性的趋势的原因？是您从新产品中获得的 ASP 提升吗？是 AI PC 带来的单位假设吗？两者之间的任何细分以及您看到它略好一些的原因。谢谢。苏姿丰当然，汤姆。所以我认为你说得很好。我们将在第三季度推出 Zen 5 台式机和笔记本电脑，销量将大幅增加。这就是我们看到高于季节性的主要原因。AI PC 元素当然是其中的一个元素，但这只是整体更新。通常，在第三季度推出台式机对我们来说是件好事，我们觉得这些产品的定位非常好。所以这些是主要原因。操作员我们的最后一个问题来自花旗的 Chris Danely。请继续提问。 Chris Danely 再次感谢您的发言。我只想问一下毛利率。如果我们看一下您的指导，似乎第三季度的增量毛利率略有下降。为什么会发生这种情况？然后，请继续关注毛利率角度的另一部分。您是否改变了对 MI300 的毛利率预期？增长点是否略有移位？胡静是的，克里斯，谢谢你的提问。我认为，首先，正如你提到的，我们今年取得了很大进展，将我们的毛利率从 2023 年的 50 个百分点提高到第三季度的 53.5%。主要驱动力实际上是数据中心业务的更快增长。如果你看看数据中心业务占收入的百分比，就会发现它从去年第四季度的 37% 上升到现在的接近 50%。这种更快的扩张确实帮助我们提高了毛利率。展望下半年，我们将继续看到数据中心成为我们营收增长的主要推动力，并有助于提高利润率。但还有一些其他的利弊。我认为 Lisa 提到 PC 业务实际上将在下半年表现更好，特别是通常情况下，从季节性来看，它往往更注重消费者。所以这确实是一个有点不同的动态。其次，我想说的是，嵌入式业务，我们将看到嵌入式业务每个季度都环比增长。但正如我们之前提到的，复苏是比较渐进的。因此，当你看图的平衡时，这就是我们看到毛利率的原因——毛利率的速度发生了一些变化，但我们确实看到毛利率持续扩大。至于 MI300，我们非常有信心，从长远来看，它将对我们公司的平均水平产生增值作用。我们非常有信心，整个数据中心业务将继续成为毛利率增长的绝对驱动力。克里斯·丹尼利谢谢。操作员谢谢。我想把发言权交还给 Mitch，请他发表最后评论。米奇·霍斯太好了。今天的电话会议就到此结束。感谢大家今天加入我们。操作员女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。现在您可以挂断电话了。感谢您的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的
老虎证券2024-07-31
传奇诞生！英伟达超越苹果、微软登“全球最具价值公司” 黄仁勋昔日200美元拿下20%股份
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，”伯恩斯坦芯片分析师斯泰西·拉斯冈(Stacy Rasgon)表示。“从实际经济因素来看，我从未见过这样的情况，这真是太神奇了。” 争夺生成式AI机遇的竞赛席卷了整个科技行业，在上周的年度开发者大会上，苹果也加入了进来，宣布将在其新操作系统中嵌入自己的一套生成式模型，并与OpenAI签署了一项重要的合作协议。英伟达对大盘指数的影响力日渐增强，引发了人们对市场反弹长期可持续性的担忧，但很少有分析师或投资者预测短期内会出现逆转。在彭博社追踪的72位英伟达股价分析师中，只有一人将该股评级为“卖出”。 “市场这种头重脚轻的局面确实令人担忧，我们正处于自1999年以来从未有过的集中度，这是有问题的，”资产规模230亿美元的财富管理公司Fiduciary Trust的首席投资官Hans Olsen表示。“但如果你回想一下从1997年到2000年3月的科技泡沫，你会发现它还有很长的路要走，这一次也还有路要走。” 自1926年成立以来，英伟达是第12家领跑标准普尔500指数的公司。十多年来，苹果和微软一直在争夺美国乃至全球最有价值公司的地位。上一次，一家美国公司的市值超过这两家公司是在2011年，当时埃克森美孚是美国最有价值的公司。近期市面上释出一则视频，黄仁勋分享了他创立英伟达初期的故事。他表示，当初他前往律师事务所注册公司时，当时律师问他现在有多少钱，需要为公司股份定价，黄仁勋回答我口袋里有200美元，于是他就以200美元获得英伟达20%的股份，让他笑称这是一笔好交易。 (来源:Youtube) 他指出，另外两位联合创始人Chris Malachowsky和Curtis Priem也以同样的价格获得相同的股份，事情就是这么简单。目前，黄仁勋拥有约3.6%的股份，价值约360亿美元。
秉哥说市2024-06-19
重磅！美媒记者曝光：苹果接近与OpenAI达成协议 ChatGPT将引入iPhone系统
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本非常高，根据Bernstein分析师Stacy Rasgon计算，每个查询的成本约为4美分。如果ChatGPT查询规模增长到谷歌搜索的10%，则最初需要价值约481亿美元的GPU，每年需要价值约160亿美元的芯片才能维持运营。
颜辞2024-05-27
英伟达FY2025Q1业绩电话会议分析师问答
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业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$ Stacy Rasgon 嗨，伙计们。感谢你们接受我的问题。我的第一个问题，我想深入一点，关于Blackwell的评论，它现在全面投产了。关于发货和交付时间，这有什么建议吗？如果该产品——听起来不再只是样品了。如果它真的投产了，那意味着什么，当它实际上在客户手中时？如果它现在真的投产了？ Jensen Huang 我们将发货。嗯，我们已经投产了一段时间。但我们的生产发货将从第二季度开始，并在第三季度增加，客户应该在第四季度建立数据中心。 Stacy Rasgon 明白了。所以今年我们将看到Blackwell的收入，听起来是这样？ Jensen Huang 我们今年将看到很多Blackwell的收入。接线员我们的下一个问题来自UBS的Timothy Arcuri。请继续。 Timothy Arcuri 非常感谢。Jensen，我想问的是，关于Blackwell与Hopper的部署，只是在系统性质和所有对GB的需求方面。这次部署与Hopper有何不同？我这样问是因为，大规模的液体冷却以前没有做过，而且在节点级别和数据中心内部都存在一些工程挑战。那么，这些复杂性是否会延长过渡期？你如何看待这一切的发展？谢谢。 Jensen Huang 是的。Blackwell有许多配置。Blackwell是一个平台，而不是一个GPU。该平台包括支持空气冷却、液体冷却、x86和Grace、InfiniBand，现在是Spectrum-X以及我在GTC上展示的非常大的NVLink领域。所以对于一些客户，他们将利用现有的数据中心基础设施，这些数据中心已经在运送Hoppers。他们将很容易地从H100过渡到H200到B100。当然，Blackwell系统被设计成向后兼容，如果你愿意的话，电气上和机械上。当然，在Hopper上运行的软件堆栈在Blackwell上也会运行得非常好。我们还一直在用整个生态系统来为液体冷却做好准备。我们已经有一段时间在谈论Blackwell了。CSPs、数据中心、ODMs、系统制造商、我们的供应链、他们的冷却供应链基础、液体冷却供应链基础、数据中心供应链基础，没有人会对Blackwell的到来以及我们希望用Grace Blackwell 200交付的能力感到惊讶。GB200将会非常出色。接线员我们的下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。请继续。 Vivek Arya 谢谢你们接受我的问题。Jensen，你如何确保你的产品有足够多的使用率，并且不会因为供应紧张、竞争或其他因素而出现提前拉货或持有行为？基本上，你在系统中建立了哪些检查，让我们相信货币化与你们非常强劲的发货增长保持同步？ Jensen Huang 嗯，我想，我会先来谈谈大局观，然后直接回答你的问题。数据中心对GPU的需求令人难以置信。我们每天都在竞速。原因就是这样的应用，像ChatGPT和GPT-4o，现在它将是多模态和Gemini及其增长和Anthropic以及所有CSP正在进行的工作正在吞噬市面上的每一个GPU。还有一长串生成性AI初创公司，大约有15,000到20,000家初创公司，在从多媒体到数字角色的各个领域，当然还有各种设计工具应用——生产力应用、数字生物学、将AV行业转向视频，以便他们可以训练端到端模型，扩大自动驾驶汽车的运营领域。这个列表非常不寻常。我们实际上正在竞速。客户给我们施加了很大的压力，要求我们尽快交付系统并尽快建立。当然，我甚至还没有提到所有希望尽快让他们的基础设施上线的主权AI，因为他们想节省资金并赚钱。他们希望尽快做到这一点。接线员我们的下一个问题来自摩根士丹利的Joseph Moore。请继续。 Joseph Moore 太好了。谢谢。我知道你刚才说的需求有多强劲。你对H200和Blackwell产品的需求很大。你是否预计在从Hopper和H100过渡到这些产品时会有任何暂停？人们会等待这些新产品吗，这将是一个不错的产品？或者你认为对H100的需求足以维持增长？ Jensen Huang 我们看到对Hopper的需求在本季度持续增长。我们预计——我们预计在一段时间内需求将超过供应，因为我们现在过渡到H200，因为我们过渡到Blackwell。每个人都急于让他们的基础设施上线。原因就是这样，因为他们正在省钱和赚钱，他们希望尽快做到这一点。接线员我们的下一个问题来自高盛的Toshiya Hari。请继续。 Toshiya Hari 嗨。非常感谢你们接受我的问题。Jensen，我想问的是关于竞争。我认为你们的许多云客户都宣布了新的或更新到他们现有的内部计划，对吧，在与你们的合作同时进行。你认为他们在中长期内有多大程度上被视为竞争对手？在您看来，他们是否仅限于解决大部分内部工作负载，还是他们在未来可能会更广泛地解决问题？谢谢。 Jensen Huang 我们有几个不同之处。首先，NVIDIA的加速计算架构允许客户处理他们的管道的每个方面，从非结构化数据处理到准备训练，到结构化数据处理，像SQL这样的数据帧处理来准备训练，到训练到推理。正如我在我的言论中提到的，推理实际上已经发生了根本性的变化，现在是生成。不是试图检测一只猫，这本身就已经很困难了，而是必须生成猫的每一个像素。因此，生成过程是根本不同的处理架构。这也是TensorRT LLM之所以受到如此好评的原因之一。我们在我们架构上使用相同芯片的性能提高了三倍。这告诉你一些关于我们架构丰富性和我们软件丰富性的事情。所以首先，你可以用NVIDIA处理一切，从计算机视觉到图像处理，计算机图形学，到所有模态的计算。由于通用计算已经走到了尽头，世界现在正遭受计算成本和计算能源膨胀的困扰，因此加速计算是真正可持续的前进方式。所以加速计算是你在计算中节省资金的方式，是你在计算中节省能源的方式。因此，我们平台的多功能性使得数据中心的总拥有成本最低。第二，我们在每个云中都有。所以对于正在寻找平台进行开发的开发人员来说，从NVIDIA开始总是一个不错的选择。我们在本地，我们在云端。我们在任何大小和形状的计算机上。我们几乎无处不在。所以这是第二个原因。第三个原因与我们构建AI工厂的事实有关。这变得越来越明显，AI不仅仅是芯片问题。它当然始于非常好的芯片，我们为AI工厂构建了一大堆芯片，但它是一个系统问题。事实上，即使是AI，现在也是一个系统问题。它不仅仅是一个大型语言模型。它是一大堆大型语言模型的复杂系统，它们一起工作。所以NVIDIA构建这个系统的事实使我们能够优化我们所有的芯片作为一个系统一起工作，能够拥有作为一个系统运行的软件，并能够在整个系统中进行优化。只要举一个简单的数字例子，如果你有一个50亿美元的基础设施，你提高了两倍的性能，这是我们通常做的事情，当你提高基础设施两倍时，它的价值也是50亿美元。数据中心中的所有芯片并不能支付它。所以它的价值真的非常不寻常。这就是为什么今天，性能至关重要。这是在最高性能也是最低成本的时候，因为承载所有这些芯片的基础设施成本很高。运营数据中心需要很多资金，与此相关的人员，与之相关的电力，与之相关的房地产，一切都加起来。所以最高性能也是最低的总拥有成本。接线员我们的下一个问题来自TD Cowen的Matt Ramsay。请继续。 Matthew Ramsay 非常感谢。大家下午好。Jensen，我在数据中心行业工作了一辈子。我从未见过你们以同样的性能飞跃速度推出新平台，我的意思是，在训练中提高了5倍。你在GTC上谈到的一些内容，在推理上提高了30倍。这真是令人惊叹，但这也创造了一个有趣的对比，即你的客户正在花费数十亿美元购买的当前一代产品，将比你的产品折旧周期更快地不再具有竞争力。所以我想让你——如果你不介意的话，谈一谈你如何看待这种情况与客户的发展。随着你转向Blackwell，你将拥有非常大的安装基础，显然软件兼容，但安装基础的产品的性能远不如你的新一代产品。我很想知道你如何看待客户在这方面的发展。谢谢。 Jensen Huang 是的。我真的很感激。我想提出三点。如果你是5%的建设完成，而不是95%，你的感觉会非常不同。因为你无论如何都只有5%的建设完成，所以尽快建设。当Blackwell到来时，它会非常棒。然后，在Blackwell之后，正如你提到的，我们还有其他的Blackwell即将到来。然后有一个短暂的——我们已经向世界解释了一年的节奏。我们希望我们的客户看到我们的路线图，尽可能地看到他们喜欢的东西，但他们无论如何都是早期建设，所以他们必须继续建设，好吗。所以将会有很多芯片向他们袭来，他们必须继续建设和只是，如果你愿意的话，通过性能平均进入它。这是聪明的做法。他们今天需要赚钱。他们今天想省钱。时间对他们来说真的很有价值。让我给你举一个时间非常有价值的例子，为什么立即建立数据中心的想法如此有价值，以及获得训练时间的概念如此有价值。原因是因为下一个达到下一个主要里程碑的公司将宣布一个开创性的AI。而之后的第二个公司则宣布了一些东西，只比原来好0.3%。所以问题是，你是想成为反复提供开创性AI的公司，还是提供比原来好0.3%的公司？这就是为什么这场比赛如此重要的原因，就像所有的技术比赛一样。你看到这场比赛在多家公司中展开，因为这对拥有技术领导地位，让公司信任领导地位并希望在你们的平台上构建，并且知道他们正在构建的平台将越来越好至关重要。所以领导地位非常重要。训练时间非常重要。提前三个月完成训练时间，以便提前三个月开始一个为期三个月的项目，提前三个月开始就是一切。所以我们现在正在疯狂地建立Hopper系统，因为下一个里程碑就在眼前。所以这是第二个原因。你刚才提出的评论实际上是一个非常好的评论，即我们是如何做到的——我们移动得如此之快，并且如此迅速地推进它们？因为我们在这里拥有所有的技术栈。我们在这里字面意义上建立了整个数据中心，我们可以监控一切，测量一切，跨一切进行优化。我们知道所有的瓶颈在哪里。我们不是在猜测。我们不会放一些看起来不错的PowerPoint幻灯片。我们实际上——我们也喜欢我们的PowerPoint幻灯片看起来不错，但我们交付的系统在规模上表现良好。我们之所以知道它们在规模上表现良好的原因是因为我们在这里建立了它们。现在，我们所做的其中一件有点奇迹的事情是，我们在这里建立了整个AI基础设施，但然后我们将其解构并集成到我们客户的数据中心，无论他们喜欢什么方式。但我们知道它将如何表现，我们知道瓶颈在哪里。我们知道我们需要在哪里与他们合作进行优化，并知道我们需要在哪里帮助他们改进他们的基础设施以实现最佳性能。这种对整个数据中心规模的深刻了解基本上是今天让我们与众不同的地方。我们从头开始构建每一个芯片。我们确切地知道整个系统是如何进行处理的。所以我们确切地知道它将如何表现，以及如何利用每一代产品获得最佳性能。所以我很感激。这就是三点。接线员你的下一个问题将来自Evercore ISI的Mark Lipacis。请继续。 Mark Lipacis 嗨。谢谢你接受我的问题。Jensen，过去，你曾经观察到，通用计算生态系统通常主导了每个计算时代。我相信论点是它们可以适应不同的工作负载，获得更高的利用率，推动计算周期的成本降低。这是你推动通用GPU CUDA生态系统向加速计算发展的动机。如果我误解了那个观察，请告诉我。所以问题是，鉴于推动对你的解决方案需求的工作负载是由神经网络训练和推理驱动的，这在表面上看起来像是有限数量的工作负载，那么它们也可能适用于定制解决方案。所以问题是，通用计算框架是否变得更有风险，或者这些工作负载的变异性或快速发展是否足以支持历史通用框架？谢谢。 Jensen Huang 是的。NVIDIA的加速计算是多功能的，但我不会称之为通用的。例如，我们可能不擅长运行电子表格。那真的是为通用计算设计的。因此，有一个——操作系统代码的控制循环可能对通用计算不是很好，而不是加速计算。所以我会说我们是多功能的，这通常是我描述它的方式。多年来，我们能够加速的应用程序领域非常丰富，但它们都有很多共同点。也许有一些深刻的差异，但有共同点。它们都可以并行运行，都非常依赖线程。5%的代码代表了99%的运行时间，例如。这些都是加速计算的特性。我们平台的多功能性和我们设计整个系统的事实是过去10年左右，你们在这些电话会议中问我的初创公司数量相当大的原因。每一个，因为他们的架构脆弱，当生成性AI出现时，或者当融合模型出现时，当现在即将出现的下一种模型时。突然之间，看看这个，带有记忆的大型语言模型，因为大型语言模型需要有记忆，这样他们才能与你进行对话，理解上下文。突然之间，Grace内存的多功能性变得非常重要。所以每一次这些生成性AI的进步和AI的进步都迫切需要不是为一个模型设计的一个小部件。而是要有一些真正适合整个领域的东西，整个领域的特性，但要遵循软件的首要原则，即软件将继续发展，软件将继续变得更好、更大。我们相信这些模型的扩展。有很多原因，我们将在未来几年内轻松地扩展一百倍，我们期待着它，我们已经准备好了。所以，我们平台的多功能性确实是关键。如果你太脆弱、太具体了，你还不如直接构建一个FPGA或者构建一个ASIC或者类似的东西，但那几乎不是一台计算机。接线员我们的下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请继续。 Blayne Curtis 谢谢你接受我的问题。实际上，我很好奇，我是说，在供应受限的情况下，你为中国推出了一款产品，H20。我假设对它的需求量很大，但显然，你还在尽力用其他Hopper产品为你的客户提供服务。只是有点好奇，你如何看待下半年的情况。你能详细说明一下，你对销售以及毛利率的影响有何看法。 Jensen Huang 我没有听到你的问题。有些东西被消音了。 Simona Jankowski H20，以及你如何看待在不同的Hopper产品之间分配供应。 Jensen Huang 嗯，我们有我们要尊重的客户，我们尽最大努力为每个客户服务。确实，我们在中国的业务比过去低得多。由于对我们技术的限制，中国现在的竞争要激烈得多。所以这些都是真的。然而，我们继续尽最大努力为那里市场的客户提供服务，并且尽我们所能，我们将尽最大努力。但我认为总体上，我们关于需求超过供应的评论是针对整个市场的，特别是对H200和Blackwell年底的情况。接线员我们的下一个问题来自Raymond James的Srini Pajjuri。请继续。 Srini Pajjuri 谢谢。Jensen，实际上更多的是对你所说的澄清。GB 200系统，看起来对系统的需求很大。历史上，我想你卖了很多HGX板和一些GPU，系统业务相对较小。所以我只是好奇，为什么现在你看到如此强烈的需求系统向前发展？这仅仅是因为总拥有成本，还是别的什么，或者是因为架构？谢谢。 Jensen Huang 是的。我感谢那个。实际上，我们销售GB200的方式是一样的。我们分离所有有意义的组件，并将它们集成到计算机制造商中。今年将有100种不同的计算机系统配置用于Blackwell。这是破纪录的。坦率地说，Hopper只有一半，但那是在它的高峰。它开始时甚至比那还少。所以你将看到液体冷却版本、空气冷却版本、x86版本、Grace版本，等等。正在设计一大堆系统。它们由我们所有伟大的合作伙伴生态系统提供。没有什么真的改变了。当然，Blackwell平台极大地扩展了我们的提供。CPU的集成和计算密度的更压缩，液体冷却将在配置电力方面为数据中心节省很多资金，更不用说更具能源效率了。所以这是一个更好的解决方案。它的扩展性更强，意味着我们为数据中心提供了更多的组件，每个人都赢了。数据中心获得了更高的性能，来自网络交换机的网络。当然，NICs，我们现在有了以太网，所以我们可以将NVIDIA AI大规模地带给那些只懂得操作以太网的客户，因为他们拥有的生态系统。所以Blackwell更加扩展。我们在这个时代为我们的客户提供了更多的东西。接线员我们的下一个问题来自Truist Securities的William Stein。请继续。 William Stein 太好了。谢谢你接受我的问题。Jensen，某种程度上说，NVIDIA决定，尽管有相当好的CPU可用于数据中心运营，但你基于ARM的Grace CPU提供了一些真正的优势，这使得这项技术值得交付给客户，可能与成本或功耗或Grace和Hopper、Grace和Blackwell之间的技术协同有关。你能谈谈是否会有类似的动态可能出现在客户端，尽管有非常好的解决方案，你已经强调了Intel和AMD是非常好的合作伙伴，在x86方面提供了非常好的产品，但可能在新兴的AI工作负载方面，NVIDIA可以提供的优势，其他人可能更有挑战？ Jensen Huang 嗯，你提到了一些非常好的理由。确实，对于许多应用程序来说，我们与x86合作伙伴的合作非常棒，我们一起构建了出色的系统。但是Grace让我们能够做一些用今天的系统配置无法实现的事情。Grace和Hopper之间的内存系统是相干且连接的。两个芯片之间的互连，称之为两个芯片几乎很奇怪，因为它就像一个超级芯片。它们通过这个每秒数兆的接口连接。这是破纪录的。Grace使用的内存是LPDDR。这是第一个数据中心级低功耗内存。所以我们在每个节点上都节省了很多电力。最后，由于架构，因为我们现在可以用整个系统创建自己的架构，我们可以创建一个具有真正大的NVLink领域的东西，这对于下一代大型语言模型的推理至关重要。所以你看到GB200有一个72节点的NVLink领域。这就像72个Blackwell连接在一起，形成一个巨大的GPU。所以我们需要Grace Blackwell才能做到这一点。所以有架构原因，有软件编程原因，还有系统原因，这对我们以这种方式构建它们至关重要。所以如果我们看到像那样的机会，我们会探索它。今天，正如你在昨天的构建中看到的，我认为非常棒，Satya宣布了下一代PC，Copilot+ PC，它在NVIDIA的RTX GPU上运行得非常好，这些GPU正在笔记本电脑中发货。但它也非常漂亮地支持ARM。所以它甚至为PC的系统创新打开了机会。接线员我们的最后一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请继续。 C.J. Muse 下午好。谢谢你接受我的问题。Jensen，这是一个更长期的问题。我知道Blackwell甚至还没有启动，但显然，投资者是前瞻性的，并且在潜在的GPU和定制ASIC的竞争中，你如何看待NVIDIA的创新步伐和你在过去十年中的百万倍扩展，真正令人印象深刻。CUDA、Varsity、Precision、Grace、Cohere和Connectivity。当你向前看时，未来十年需要解决什么摩擦？也许更重要的是，你今天愿意和我们分享什么？ Jensen Huang 嗯，我可以宣布，在Blackwell之后，还有另一个芯片。我们处于一年的节奏中。所以你还可以指望我们在非常快的节奏上拥有新的网络技术。我们宣布了Spectrum-X用于以太网。但我们都致力于以太网，我们有一个非常令人兴奋的以太网路线图即将到来。我们有一个丰富的合作伙伴生态系统。戴尔宣布他们将把Spectrum-X推向市场。我们有一个丰富的客户和合作伙伴生态系统，他们将宣布将我们的整个AI工厂架构推向市场。所以对于那些想要最终性能的公司，我们有InfiniBand计算织物。InfiniBand是一种计算织物，以太网是一种网络。多年来，InfiniBand最初是一种计算织物，成为了更好的网络。以太网是一种网络，有了Spectrum-X，我们将使它成为一个更好的计算织物。我们全面致力于所有三个链接，NVLink计算织物用于单一计算域，InfiniBand计算织物，以太网网络计算织物。所以我们将非常迅速地推进所有三个。所以你将看到新的交换机到来，新的NIC到来，新的能力，运行在所有三个上面的新软件堆栈。新的CPU，新的GPU，新的网络NIC，新的交换机，一大堆芯片即将到来。所有这些，美妙的事情是所有这些都能运行CUDA。它们都运行我们的整个软件堆栈。所以你今天投资我们的软件堆栈，不用做任何事情，它只会变得更快、更快、更快、更快。如果你今天投资我们的架构，不用做任何事情，它将进入更多的云和更多的数据中心，一切都运行。所以我认为我们带来的创新步伐将提高能力，一方面，降低总拥有成本另一方面。所以我们应该能够扩展NVIDIA架构，迎接计算的这个新时代，并开始这场新的工业革命，我们将不仅仅制造软件，我们将大规模地制造人工智能代币。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-05-23
没有理由留在英特尔
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binar Bernstein的分析师Stacy Rasgon对代加工业务提供的数据感到非常沮丧，他宣称“在2030年之前没有理由留在这里”，同时考虑到巨额亏损，他对2030年的营业利润率指引提出了质疑，并对18A节点的进展提出了质疑，因为这要求英特尔在短时间内大幅提高利润率。来源：Twitter/X 拥有代加工业务的一个主要部分是迎合外部客户，这是英特尔目前确实没有的。该芯片公司在2023年的IFS收入仅为9.52亿美元，最终目标是到2030年实现每年150亿美元的外部代加工收入。台积电预计2024年收入增长20%，从而实现830亿美元的共识收入目标。分析师认为，到2026年，台积电的营收将超过1,000亿美元，这让人质疑英特尔如何在未来几年保持制程技术的领先地位，与市场领导者相比，外部代加工收入将微不足道。疲软的第一季度英特尔花了几周的时间，在24年第一季度财报发布之前召开了人工智能和代加工业务网络研讨会。这家芯片巨头或许应该在季度后再举办一次网络研讨会。该公司在4月25日收盘后公布财报，并在公布23年第四季度业绩时给出了以下数据： 1）营收将在122亿至132亿美元之间，远低于分析师预期的142.5亿美元。 2）调整后每股收益为0.13美元，远低于市场预期的0.42美元。 3）调整后毛利率为44.5%，税率为13%。如上所述，客户端计算业务是最强劲的，营业利润率为33%，AI PC的开发可能为英特尔业务提供一些上升潜力。不过，投资者需要记住，管理团队喜欢发布超弱的数据，超过普遍预期，同时再次下调下一季度的预期。英特尔在整个2023年的季度业绩中，每季度都比常规每股收益高出约5亿美元，每股收益高出0.10美元。但请记住，23年第四季度的每股收益仍然比2022年的水平低0.05美元，并为即将到来的第一季度提供了大幅下降的指引。来源：Seeking Alpha 投资者真的需要听到一些更有力的指引，比如人工智能芯片对个人电脑的需求将会增加。市场普遍预计，第二季度每股收益仅为0.26美元，营收低于140亿美元。虽然销售额预计将从23年第二季度的水平反弹5%，但该公司19年第二季度的收入增长了165亿美元。 Canalys预计，到2024年，个人电脑需求将跃升至2.67亿台，同比增长8%。高通推出了一款具有竞争力的人工智能芯片，而AMD也在继续争取市场份额，因此，如果英特尔的业绩指引不佳，人们会对英特尔是否正在失去市场份额产生很多疑问。预计到2024年，支持人工智能的个人电脑将达到4800万台，2025年将超过1亿台。来源：Canalys 该公司股价反弹至50美元，明显表明市场对人工智能的承诺过于兴奋。英特尔因代加工利润率非常低的消息而暴跌，但由于业务方面的种种问题，股价似乎仍然昂贵。预计英特尔今年的每股收益仅为1.36美元。该股需要在2025年每股收益增长70%，达到2.32美元，才能证明目前的价格是合理的，但投资者应该厌倦在市场转向英特尔疲软的人工智能数据中心销售时，这家芯片巨头推动更高的销售额。总结关键的一点是，英特尔将继续让市场感到沮丧，因为它再次陷入了代加工业务的困境。该股可能会跌回之前32美元的低点，投资者应该在场外观望，因为未来可能还会有更多疲弱的业绩。 $英特尔(INTC)$
老虎证券2024-04-08
英伟达股票的“泰勒·斯威夫特”时刻：华尔街欢呼，股民振奋
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。机构伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯冈（Stacy Rasgon）承认，英伟达要实现今年GTC大会的所有炒作可能“有点困难”，但他仍然对黄仁勋的演讲印象深刻。他写道：“Blackwell看起来可能会很强大，而公司不仅在芯片方面的努力，还有更广泛的软件和硬件生态系统的推动仍然无人能及（在我们看来，也很难对抗）。” “我们仍然喜欢我们在这里看到的东西。” 拉斯冈将英伟达评级为“跑赢大盘”，目标价格为1000美元，并在他的备忘录开头写道：“泰勒·斯威夫特，退居其次，你不是唯一一个可以把体育场卖光的人。” 机构Stifel的分析师鲁本·罗伊（Ruben Roy）指出，与H100相比，新产品系列的推理性能大幅提升，他认为“随着长尾推理工作量竞争的白热化，这一点值得注意”。他还强调了已公布的客户名单，这与公司过去推出的H100形成了鲜明对比。他写道：“大多数人工智能创新者在发布会上都被列为Blackwell的预期采用者。” 罗伊给予英伟达股票买入评级，目标价为910美元。摩根大通的哈兰·苏尔（Harlan Sur）表示，英伟达“正以其积极的新产品发布节奏和随着时间推移的更多产品细分进一步拉开距离”。苏尔补充说，该公司在竞争中领先一两步。他坚持给予英伟达增持评级，目标价为850美元。美国时间周二的一次采访中，黄仁勋称英伟达最新的AI芯片Blackwell售价将在3万至4万美元之间。这一代产品的定价与上一代Hopper架构的H100芯片持平，后者的售价介于2.5万-4万美元之间。黄仁勋估计，英伟达在研发成本上花费了大约100亿美元。
金融界2024-03-20
华尔街对英伟达的追捧结束了吗？
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表现提供了动力。 Bernstein的Stacy Rasgon写道："公司目前正在印钞。从现在开始，持续增长的前景似乎仍然稳固。" 证实这种需求弹性的另一个值得注意的花絮来自首席执行官黄仁勋。他在与分析师的电话会议中指出，推理业务占英伟达数据中心业务的 40%。推理包括在初步建立大型语言模型后，使用人工智能模型生成文本、图像和其他内容。 "这让我相信，这个故事会持续更长时间，"Harvest 的米克斯说。"看起来他们在推理方面的实力将和第一步时一样强大。" 但是，数据中心业务看似无限的需求周期也有其局限性。这让一些投资者担心，一旦需求减少，对该公司股票的热情也会随之降低。瑞银分析师Tim Arcuri写道，虽然现在对该公司股票持谨慎态度 "为时尚早"，但印刷品中的一些项目预示着收入增长放缓 "即将到来"。但数据中心增长放缓并不是米罗瓦的程先生担心的主要问题。他预计该公司将通过汽车业务的增长或将其芯片垂直应用到其他领域来抵消潜在的下滑。就连英伟达公司的首席执行官也试图减轻人们对该公司能否在年底保持这些增长水平的担忧，他指出，随着行业从中央处理器向其他领域转移，该公司的 GPU 应该会从中受益。黄仁勋说，"从根本上讲，2024 年、2025 年及以后继续增长的条件非常好"。
金融界2024-02-27
英伟达业绩炸裂，ETF吸金凶猛，分析师乐观预测满天飞！
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rnstein）分析师斯泰西•拉斯根（Stacy Rasgon）对该公司管理层的一条评论颇为关注。拉斯根在给客户的一份报告中指出：“从长远来看，该公司不仅认为当前安装的1万亿美元数据中心基础设施将加速计算，而且还认为在未来五年内，安装基数将翻一番，达到2万亿美元。”他写道，英伟达用户基础的扩张“让人感觉有点可怕，但如果这是真的，这意味着未来仍有巨大的增长潜力。” 对英伟达最新财报的赞誉满天飞。TD Cowen分析师马修·拉姆齐（MatthewRamsay）指出，“对基于英伟达的人工智能解决方案的需求似乎永无止境”，这预示着英伟达数据中心业务收入将高达800亿美元。拉斯根和拉姆齐都给予英伟达股票“跑赢大盘”评级，并将其目标价从700美元上调至1000美元。 Cantor Fitzgerald的CJ Mus为英伟达财报传达的“金发姑娘”信息欢呼雀跃，称该公司的指引“刚刚好”，并为“全年的预期提供了很大的上行空间”。英伟达预计今年需求将超过供应，这意味着在此期间收入可能会连续增长。与此同时，Muse指出，高管们“预计包括H200、Spectrum-X和B100在内的新产品预计会出现短缺，这让人们相信，增长将持续到2025年。” Muse周三晚间将该股目标价从775美元上调至900美元，这一新目标“可以说还是保守的”。
金融界2024-02-23
英伟达创下地球单日市值增长之最美股再度开启狂欢派对
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d C． Bernstein的分析师斯Stacy Rasgon说，“这家公司像是在印钱。”“持续增长的前景似乎仍然稳固。” 英伟达周三公布了井喷式的业绩，巩固了华尔街对其人工智能技术潜力的押注。市场戏称，英伟达的盛况如同是新的美联储议息会议。英伟达超出了摩根士丹利分析师Joseph Moore的高预期。“直到几个季度前，我们从未见过超过20亿美元以上的季度收入指引，但在AI激增期间，这已经成为常规，”他写道。“AI需求的强劲持续令人瞩目。” 英伟达再次发布的丰厚收益报告可能足以重新点燃华尔街对美国股票的兴趣。摩根大通美国市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）领导的交易部门在周四开盘前的一份报告中表示，这一结果可能会推动美国股市再次看涨，并盖过最近有关美联储何时开始降息的传言。事实确实如此，人工智能技术的影响引发了新一轮的兴奋，推动标普500指数创下去年11月以来的最大单日涨幅，超过2%。以科技股为主的纳斯达克100指数攀升超过3%。泰勒写道：“这可能是一种催化剂，不仅会让华尔街更加看好美国股市，而且还会看到股市和收益率进一步脱钩，因为事实证明，不管利率环境如何，‘科技股七巨头’（Magnificent 7）都能实现盈利预期。” 股市投资者急切地期待着英伟达的业绩公布，主要是希望它能重新点燃去年市场的情绪，推动股市上涨。尽管标普500指数今年创下历史新高，但最近由于消费者和生产者价格超出预期，导致交易商降低了对降息的期望，进展也受到了阻碍。 “这是市场的一个缩影，”GLOBALT Investments高级投资组合经理Keith Buchanan表示。“我们一直在想，随着市场爆发，就像大多数因素一样，盈利是否能满足这一时刻。英伟达的节奏还在继续。” 摩根大通的泰勒还重申了交易部门对美股的“战术性看涨”观点，他提到了强劲的经济增长、积极的盈利情况以及美联储准备放松政策的态度。他表示，考虑到月底的负面季节性，在2月结束之前，可能会出现短期回撤，但宏观经济和基本面需要恶化才能出现更大幅度的下降。他和同事们偏爱在科技和周期性行业的部分领域持有多头头寸，包括大型银行、信用卡发行商、房地产开发商、交通公司和零售商。
金融界2024-02-23
英伟达市值一夜暴增2770亿美元分析师上调目标价至1000美元
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券商伯恩斯坦的分析师斯泰西·拉斯冈（Stacy Rasgon）给予英伟达股票“跑赢大盘”评级，并将其目标价从700美元上调至1000美元。拉斯冈在给客户的一份报告中写道：“从长远来看，该公司不仅认为当前安装的1万亿美元数据中心基础设施将加速计算，而且还认为在未来五年内，安装基数将增加一倍，达到2万亿美元。” 他继续说道，这种安装基础的扩张“让人感觉有点可怕，但如果这是真的，这意味着未来仍有巨大的增长潜力。” 在拉斯冈看来，英伟达的股票故事“仍然感觉有支撑力”，而该公司在数据中心业务方面的机会“是巨大的，而且还处于早期阶段，仍有可能出现实质性的上涨。” 投行TD Cowe的分析师马修·拉姆齐（Matthew Ramsay）在一份报告中表示：“对基于英伟达的人工智能解决方案的需求似乎永无止境”，这表明英伟达数据中心业务的运行率将超过800亿美元。拉姆齐写道：“我们仍然认为，该行业正处于加速计算和生成式（人工智能）两个转型范式的早期阶段，而英伟达在这两个领域都牢牢占据着领导者的位置。” 拉姆齐说，英伟达管理层表示，大约40%的数据中心收入来自于对推理应用的支持，这让他深受鼓舞。人工智能中的推理是指模型根据数据做出预测。他写道：“英伟达近一半的数据中心收入支持推理工作负载，这再次证明（大语言模型）推理将成为英伟达和其他公司加速器未来的主要需求推动力。” 拉姆齐对英伟达股票的评级为“跑赢大盘”，并将其目标价从700美元上调至900美元。
金融界2024-02-23

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