站可能是以太坊、BNB Chain 、Solana、DeFi、NFT、游戏等。对于其他参与者而言，全球最大的资产管理 公司贝莱德的认可和支持或许会激励他们开始涉足比特币。而许多结合传统金 融与新兴科技的专业人士则在市场中大规模参与者的支持下，开辟了一条全新 的发展道路。上述影响及其未来可能导致的结果或许是美国现货 ETF 最重要也 最激动人心的部分，我们也许会在未来数月或数年内见证其成果的显现。 二、其他L1 概述 图 14：主要 L1 的现状总结（数据截至 2024 上半年） 从高级指标来看，以太坊显然在市值、平均交易量、年收入、DeFi 总锁定价值和开发人员总 数等方面处于领先地位。BNB Chain 在市值和开发人员总数等指标中稳居第二，并拥有第二低的平均交易手续费。值得注意的是，以太坊的开发人员总数遥遥领先，BNB Chain、Solana 和 Avalanche 的开发人员总数不相上下，而 Tron 的开发人员社区规模相对较小。 以太坊 如上文所示，以太坊依然保持良好的发展势头，在许多关键指标上领先于其他 L1。上半年的 叙事主要围绕再质押及其各种相关市场、EIP-4844、不断成长的 DeFi 领域以及美国 ETH 现 货 ETF 展开。 ❖ 再质押占据头条：通过再质押，用户可重新利用已质押的代币，以便为其他应用程序 提供安全保障。在过去六个月中，再质押一直是以太坊的主要叙事。 ➢ EigenLayer 作为该领域首批推出的大规模项目之一，推动了该叙事的发展，并 占据了市场大部分的 TVL。EigenLayer 目前的 TVL 达到 140 亿美元 (11)，占整 个市场的 85% 以上。 图 15：今年，再质押领域的 TVL 呈爆炸式增长，目前超过 160 亿美元 ➢ 简单回顾一下，通过 EigenLayer，以太坊质押者可重新利用已质押的 ETH，用 于保护其他应用程序安全，即主动验证服务（AVS）。质押者可以选择这些服 务并从中赚取收益。作为回报，他们需同意授予 EigenLayer 罚没其质押 ETH 的额外权利。 图 16：EigenLayer 运作方式的简单图示 ❖ EigenLayer 于 4 月份发布其主网，同时推出首个 AVS，即数据可用性 (DA) 层 EigenDA 。 ❖ 其他进入再质押市场的著名平台包括 Karak 和 Symbiotic。Karak 注重多链再质押， 支持 Arbitrum、Mantle、BNB Chain、Karak Network 和以太坊。Symbiotic 则专注于 以太坊，但可接受多种 ERC-20 代币再质押，涵盖范围非常广泛。 ❖ Dencun 升级和 EIP-4844：以太坊 Dencun 硬分叉于 3 月上线，为该网络带来九大变 更。其中最受瞩目的是 EIP-4844（即 Proto-danksharding），用户可从更低的 L2 交易燃料费中获利。这是以太坊可扩展性道路上的重要里程碑，也为未来的完全 Danksharding 奠定了基础。 ➢ EIP-4844 引入了“Blob”，为 L2 提供了燃料效率更高的交易数据发布方式。 Blob 在链下存储大量数据，并采用一种名为“Blob Gas”的定价机制，该机制独 立于以太坊燃料费市场运作。此外，数据会临时存储两周左右，并不是永久存储。 图 17：Dencun 升级后，许多 L2 交易手续费降幅达 90% ➢ EIP-4844 推出后，L2 交易手续费全面大幅下降。如上图所示，Dencun 升级 后，主要 L2 的燃料费中位数下降了 90% 以上。目前，在大多数主要 L2 网络 中，发送 ETH 的成本不到 0.01 美元，而兑换代币的成本通常也不到 0.1 美元。 ❖ ETH 现货 ETF：继 1 月份美国 BTC 现货 ETF 获批之后，市场上很多人都在猜测 ETH 现货 ETF 需要多久能获批。到 5 月份时，大多数人认为在夏季之前批准的可能性不 大。然而，令人意外的是，5 月底，美国证券交易委员会批准了几只 ETH 现货 ETF 的 上市。 ➢ 目前，发行商和 SEC 正就其 ETF 的细节进行沟通，预计将在未来几周内上市交 易。 ➢ 有人预测 ETH ETF 流量将与 BTC ETF 相当，而另一些人则预测 ETH ETF 的流 量会较为低迷。我们可通过以下两项可比数据得出较准确的结论：(i) 以太坊的 市值约为比特币的 32%；(ii) 以太坊灰度信托的规模约为灰度比特币 ETF 的 58%（灰度比特币 ETF 由原本的灰度比特币信托基金转换而来。 图 18：以太坊的可比量是比特币的 30% 至 60％，这对其 ETF 流量意味着什么？ ❖ 未来发展： ➢ Pectra 升级：Pectra 计划于 2025 年第一季度推出更新，将成为以太坊的下一 次重大升级，包括对执行层和共识层的一系列更新。 ■ 主要新增内容包括：EIP-7002（提升再质押和质押池的灵活性）、 EIP-7251（将以太坊验证者的最大有效余额从 32 ETH 增加到 2048 ETH，有助于降低系统复杂性）、EIP-7594（引入对等数据可用性抽 样，以进一步优化 L2）、EIP-7702（改善账户抽象功能）等。 BNB Chain BNB Chain 始终保持其领先 L1 的地位，并在多个方向持续取得进展。其上半年取得的主要进 展包括：opBNB 发展、通过 BNB Greenfield 提升去中心化数据存储能力，同时开始关注模 因币。BNB Chain 在 DeFi 领域的地位依然稳固，其超过 70 亿美元的 TVL 确保其稳居第三大 DeFi 链。PancakeSwap 仍是领先的 DeFi DApp，TVL 约为 15 亿美元；Venus 的 TVL 为 14 亿美元，紧随其后。 ❖ opBNB 进展顺利：opBNB 是 BNB Chain 乐观总汇 L2 解决方案，基于 OP Stack，可 兼容 EVM，每秒交易次数（“TPS”）多达 5,000 笔，且平均燃料费约为 0.001 Gwei （价值 <0.001 美元）。事实上，近期推出的 Haber 硬分叉采用 Blob（类似于以太坊 的 EIP-4844），将平均燃料费进一步降低了 90%。opBNB 还支持原生账户抽象（“AA”），并可优化账户抽象交易。以上因素相辅相成，令 opBNB 对致力于研发游戏 等需要高频微交易的应用的开发人员颇具吸引力。 ➢ 自去年 9 月份上线以来，opBNB 已经记录了约 350 万个日活跃账户的超过 11 亿笔交易。领先的 DApp 包括衍生品平台 KiloEx、APX Finance 以及 PancakeSwap。 图 19：opBNB 的日活跃账户数量稳步增长，截至撰稿时已超过 350 万 ❖ BNB Greenfield 更新：BNB Greenfield 在广阔的 BNB Chain 生态系统内提供去中心 化数据存储基础设施。这是一个存储导向型区块链，用户可以在其中创建、存储并交 换自己完全拥有的数据。通过原生跨链桥，存储在 BNB Greenfield 中的全部数据都可 以轻松传输到 BNB 智能链，供 BNB Chain DApp 和新的 BNB Greenfield DApp 使用。 相关用例包括网站托管、云存储、区块链数据存储、出版、个人数据市场等。 ➢ 自 2023 年第四季度推出其主网以来，BNB Greenfield 已拥有约 2.15 TB 的存 储空间，执行了 680 万笔交易，涉及约 3.5 万个地址。知名参与者包括基础设 施参与者 CodexField、Aggregata 和 Rido。 图 20：BNB Greenfield 的网络使用率持续上升，于上半年的后半期强劲增长 ❖ 模因币和空投：BNB Chain 在过去几个月里发起了一系列社区活动，包括聚焦模因币 和空投热潮。 ➢ 模因创新之战：BNB Chain 已通过该活动投入 100 万美元，用以推动生态系统 内的模因币创新。其第一阶段发放了 10 万美元，第二阶段将发放剩余的 90 万 美元。这些资金将用于支持流动性资金池，以开发和发展 BNB Chain 上最有前 途的模因项目。 ➢ 空投联盟：该计划由 BNB Chain 与 尚未发行代币的优质项目合作打造，向 BNB Chain 和 opBNB 上可溯及过往活动的用户空投代币。BNB Chain 最近推 出了该计划的第三期，将分发超过 800 万枚代币。 ➢ BNB 孵化联盟：该计划与币安孵化器合作推出，旨在通过一系列全球活动支持 和促进早期区块链项目的发展。获胜项目可快速进入最具价值建设者（“MVB” ）计划，获得 BNB Chain 资金扶持，并使用 BNB Chain 的发行即服务（ “LaaS”）套餐。初期的一系列活动将在布鲁塞尔的 EthCC、纳什维尔的 Bitcoin 2024 大会、新加坡的 Token 2049、迪拜的币安区块链周和曼谷的 DevCon / EthGlobal 举行。 ❖ 未来发展： ➢ 新的节点客户端：BNB Chain 团队一直与 Paradigm 合作，以评估、测试和改 进 Reth（作为基于 Rust 的以太坊和 BSC 的节点客户端）。当前已有两个 BNB 节点客户端，这将是第三个。BNB Chain 还希望在此基础上构建下一代高性能 节点客户端。 ➢ 聚焦无燃料费的基础架构：BNB Chain 将推出支持措施，让 DApp 无需燃料费 代币即可连接用户，其中包括基于智能合约的 Paymaster。 Solana Solana 在 2024 年表现出色，链上活动持续增加，市场关注度不断提高。 图 21：Solana 的活跃地址在过去一年中展现出明显的积极势头 ❖ 模因币之家：模因币是过去六个月中的主要叙事。正如本报告稍后将要介绍的，模因 币是今年表现最佳的子行业，年初至今的回报率超过 279%。 ➢ Solana 一直是模因币市场的发展核心，许多交易者在交易模因币时都会选择 Solana。此种优势由多种因素造成，其中相对低廉的交易手续费用和完整紧密 的产品套件是主要亮点。Solana 还创造了一些水到渠成的模因币活动，向 Solana Saga 手机的所有者空投 BONK 模因币，使其成为本周期内领先的模因 币之一。 ➢ 从图 22 中可以看到，Solana 的每周 DEX 交易者数量与市场中其他参与者相比 呈现显著增长。虽然不完全归功于模因币交易，但这无疑是主要的发展驱动 力。 图 22：Solana 的每周 DEX 交易者数量激增 ➢ Pump.fun 的推出和发展对 Solana 的模因币叙事也很重要。Pump.fun 是专门 用于创建和交易模因币的简单平台，可确保每种代币均公平发行，没有举行预 售，也不向团队分配，解决了不公平分发和跑路骗局等典型问题。鉴于用户只 需 2 分钟左右即可以 0.02 SOL 的价格创建和部署一个新的模因币，该平台确 实有助于 Solana 模因币交易市场的发展。通过 Pump.fun 部署的新模因币已超 过 110 万，而该平台已产生超过 30.8 万 SOL（约合 4,200 万美元）的收入。 图 23：自推出以来，Pump.fun 创造了超过 4,200 万美元的收入 ❖ DePIN：去中心化物理基础设施网络（“DePIN”）仍然是加密货币世界中最有趣的创 新之一，值得密切关注。DePIN 项目通常是基础设施项目，利用区块链技术和加密经 济学激励个人分配资金或出租资源，以创建透明且可验证的去中心化基础设施网络。 此类案例包括由社区驱动的去中心化地图服务 Hivemapper 和由加密货币驱动的 5G 蜂 窝网络 Helium。 ➢ 由于 Solana 拥有本地化收费市场和高吞吐量（相对于其他主要网络而言，后 者通常基于 EVM，可能不适合 Solana 上的密集型用例），DePin 成为了“只有 在 Solana 上才能实现”的一类 DApp。因此，Solana 在托管 Helium、Render 和 Hivemapper 等重要 DePin 项目方面发挥了不可或缺的作用。此外， Ambient 和 Natix 等大批新项目也都专注于集体环境和地理数据，近期都筹集 了资金，继续开发自己的产品。 ➢ 该领域项目进展都相当顺利。例如，Hivemapper 已经绘制了超过 20% 的全 球公路网地图 (13)，而 Helium 的移动热点覆盖范围也在北美、欧洲和东亚顺利 扩张。观察这些项目的发展情况以及新兴协议的表现将非常有趣，也格外重要 ，因为 Polygon 和 Arbitrum 等链也已涉足 DePIN 领域，可能会与 Solana 展开 竞争。 ❖ Solana Actions 和 Blinks：近期，Solana 还宣布推出 Solana Blinks（区块链链接的 简称）。Actions 是将交易重新导向 Solana 链上的 API，而区块链链接则可将 Solana Action 转化为可分享的链接。也即是说，只要在可分享链接的地方，都可以触发链上 操作。在实践中，这意味着用户可以直接在 X 时间线上铸造 NFT、对提案进行投票、 捐赠、兑换代币等。从本质上讲，Blinks 让用户可在分享了其链接的任何地方执行区 块链交易，并从任何可托管链接的平台访问 Solana DApp。 图 24：用户可直接与 Blinks 交互，进行各种链上活动，且无需离开他们所在的网站 ➢ 许多领先的 Solana 协议都整合了 Blinks。Drift Protocol 将允许用户直接在 X 上做多/做空代币，而 Meteora 则允许用户在时间线上交易模因币。用户可以 在滚动 X 时间线的同时铸造 Tensor NFT、对 Helium 提案进行投票、使用 Sanctum 进行流动性质押，或在 Jupiter 上兑换代币。虽然这种新兴原语还处 于开发的早期阶段，但我们期待看到它未来的发展情况，以及 Actions 和 Blinks 可能带来的创新。 ❖ 未来发展： ➢ Firedancer：Solana 的新一代独立验证者客户端，其发布一直备受期待，预计 将于今年年末或明年年初推出。 ■ Solana 目前有两个客户端：最初的 Solana Labs 客户端和由 Jito Labs 构建的另一个客户端。不过，Jito Labs 是原始 Solana Labs 客户端的分 叉，因此如果有漏洞导致其中一个客户端关闭，那么可能另一个客户端 也会受到同样的影响。而 Firedancer 则完全独立，甚至使用不同的语 言编写（原始客户端使用 Rust，而 Firedancer 使用 C++）。 ■ Firedancer 的主要优势在于其提高了网络的可靠性和恢复能力，也就是 说，如果一个漏洞导致其他客户端关闭，网络仍可在 Firedancer 上运行。此外，Firedancer 旨在大幅优化 Solana 的可扩展性：在测试中， Firedancer 每秒可处理的交易次数超过 100 万笔 (14)，远高于 Solana 当 前 3,000 - 4,000 的平均水平 (15)。此外，Firedancer 还有助于减少延迟 时间，提升 Solana DApp 的性能。以上因素共同打造出更为强健的区块 链，并为高吞吐量的 DApp 带来更多令人惊喜的可能性。 ➢ Saga Chapter 2：Solana 的 Saga 手机与区块链紧密结合，为用户提供了轻松 管理数字资产的便捷渠道。其在 2023 年底需求强劲，销售一空。这可部分归 因于模因币的崛起，尤其是 BONK。当时 Saga 拥有者可获得 BONK 空投，很 多人所获份额的价值后来都超过了手机本身的价格 (16)。 ■ 而后，Solana 又开放了第二代设备 Saga Chapter 2 的预订。这款手机 预计将于 2025 年发售，预订用户已经收到了两份空投。 ➢ 可扩展性：最近，Light Protocol 宣布其与另一家 Solana 开发公司 Helius Labs 合作，为 Solana 引入 ZK 压缩技术。这是一种扩展技术，旨在进一步降低链上 计算成本，使用零知识证明和调用数据（有点类似于以太坊 L2 的运作方 式）。其解决方案目前正处于测试网阶段。近期，专注于游戏的 Solana L2 Sonic 也融资了 1,200 万美元。Sonic 目前处于开发网阶段，已有五家游戏工 作室在其基础上进行开发。其主网和代币预计将在第三季度推出。 其他 ❖ Avalanche：Avalanche 在 3 月份发布了 Teleporter。这是一款通信协议，旨在提高 子网之间的互联性。Teleporter 可促进代币、NFT 和消息在子网之间的传输。目前子 网数量已达到约 125 个，但其中只有不到 50 个拥有验证者。 ➢ 游戏领域始终是关注的焦点，其中宣布推出 (17) MapleStory Universe 子网的 消息最受瞩目。 ➢ Avalanche Foundation 继续为该生态系统提供支持。其设立了 1 亿美元的 Culture Catalyst (18) 资助计划（针对基于 Avalanche 的模因币）和 5,000 万美 元的 Vista 计划(19)（针对基于 Avalanche 的代币化资产，即 RWA）。 ❖ Cosmos：Cosmo 生态系统以 Cosmos Hub 为中心，该 Hub 是一条由 $ATOM 代币保 护的应用链。其他多个被称为“Zone”的应用链与 Cosmos Hub 相连，并使用区块链间 通信（“IBC”）协议在彼此之间进行通信并传输数据。“Hub”本质上就是一个 Zone， 它可以促进与其他多个 Zone 之间的通信。Cosmos Hub 是最早出现的 Hub，不过，许 多其他 Hub 的活跃度都超过了 Cosmos Hub (20)。其他领先的 Hub 包括 Osmosis、 Celestia、Axelar 和 Noble。截至撰稿时，Cosmos 生态系统中有 80 个支持 IBC 的 活跃 Zone，市值超过约 310 亿美元。 图 25：过去 30 天来五大 Cosmos 应用链的链上活动 ➢ Replicated Security 和 Mesh Security：去年，Cosmos 开始专注于共享安全 ，发布了 Replicated Security 并宣布将推出 Mesh Security。然而，除了 Neutron 和 Stride 应用链决定使用 Replicated Security 之外，这两个项目的发 展尚未传出更多新消息。 ➢ Babylon Chain 即将上线：Babylon 作为 Cosmos 项目，旨在利用比特币的安 全保障增强 Cosmos 应用链和其他权益证明 (PoS) 链的安全性。Babylon 已在 其测试网上集成了 50 条链，总市值超过 98 亿美元 (22)。其中包括大多数 Cosmos 顶级应用链，如 Osmosis、Injective、Akash、Sei、Stride、Evmos 等。 ■ Babylon 采用混合模型，结合了权益证明 (PoS) 和工作量证明 (PoW)， 并添加 IBC 进行通信，我们可以将其视为致力于利用以太坊、比特币和 Cosmos 的优势。这是一种很有前景的全新区块链设计方案，我们将在 其主网即将发布之际密切关注其发展情况。 ❖ Tron：作为稳定币结算链，Tron 依然表现出色，其托管的 USDT 占总发行量的 50% 以上 (23)。此外，Tron 的 DeFi TVL 仍然位居第二，尽管其仅由约 34 个协议组成，而 以太坊内含 1,000 多个协议，BNB Chain 则拥有超过 770 个协议。(24)JustLend 和 JustStable 是该链上的领先协议。此外，今年早些时候，Justin Sun 还宣称 (25) Tron 正在开发比特币 L2 解决方案。 ❖ TON：在过去一年里，TON 无论是在热门程度还是在叙事认知度方面都取得了长足进 步。其市值从 1 月份的约 80 亿美元增至 6 月底的超过 180 亿美元，而 TON 的交易量 和地址数量也在持续上升。TON 网络与 Telegram 通讯 App（月度活跃用户数量超 过 800）的整合或许是其发展过程中最引人注目之处。而Hamster Kombat（计划在 TON 上空投代币 (27)）和 Notcoin 等 Telegram 游戏也是近期的瞩目焦点。 ❖ Fantom：Fantom 不断发布各种消息，而 Fantom 基金会最近宣布其将推出全新的 L1 网络 Sonic。Sonic 将拥有连接以太坊的原生 L2 跨链桥，且据称交易处理速度可达每 秒 2,000 笔交易（“TPS”）。他们最近还宣称筹集了 1,000 万美元资金，并分配 2 亿 枚 $FTM，用于将 DApp 和合作伙伴迁移到 Sonic。 ❖ Berachain：近几个月进入市场的新兴 L1 之一，在同期产品中较为瞩目。Berachain 采用新颖的流动性证明共识机制，专注于在 Berachain 的 DApp 生态系统内建立系统 流动性，并通过三代币模型使所有利益相关者达成一致。Berachain 最近推出了测试网 V2 版本，并计划于未来几个月内推出主网。 ❖ Cardano：Cardano 的 DeFi TVL 在上半年创下新高，3 月份超过了 5 亿美元，不过之 后有所回落。Cardano 也在为其即将到来的 Chang 硬分叉（预计于 7 月底推出）做准 备，该分叉将使其治理完全去中心化。 ❖ NEAR 协议一直非常活跃，尤其专注于 AI 结合加密货币的子行业。他们即将发布数据 可用性（“DA”）解决方案 NEAR DA。 来源：金色财经lg...
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