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RWA漫谈：底层资产、业务结构和发展路径

似于ABS（Asset Backed Securitization）项目所属的资产为支撑的证券化融资方式的管理模式：来源：https://forum.makerdao.com/t/poll-rwa-working-group-covenant-structure/4836 MakerDAO为了资金的安全，选择投资优先级资产，其余投资者可成为劣后份额的投资人。对于其他项目方而言，可根据目标用户群体的风险偏好来决定持有资产的风险等级。与传统的资产证券化步骤不同的是，在MakerDAO的单个SPV中，不存在结算、资金托管的角色，但增加了token化的发行平台。未来在监管空间更加明确之后，结算、资金托管或许仍然是RWA必备的参与方。三、风险管理 RWA的风险管理主要分为3个维度： 1.底层资产的风险管理。标准化程度越低的资产，需要的风险管理能力越高。相比于林场和农场，国债的标准化程度高，资产的流动性更好，价格发现能力越强。因此，管理国债的难度更低。不过，即便是同一类资产，在不同地区和国家，管理的难度也有所区别。比如，部分发展中国家的电子化水平较低，债权类资产可能仍然以纸质形态存在。这就要求在持有大额债券期间，项目方需要找到一个不能将债券损毁的地点存放。纸质形态存在的资产，还存在较大可能被“狸猫换太子”，这类型事件在很多地区都有大额案件发生。总之，对于底层资产的风险管理，最基础的是保证底层资产在项目存续期内真实有效，其次是保证底层资产的价值不会受到人为因素的损失，第三还应该确保底层资产能够以一个公允的市场价格变现，最后还应该确保收益和本金能安全顺利地交割给投资者。这类型风险，与传统资产的属性重合度较大，有可以参照的风险管理措施。 2.上链的风险管理。因为涉及到数据上链，如果链下机构没有得到足够的管理，可能存在虚报数据的情况。类似的负面案件，在传统金融领域也时常发生，比如在商业票据、供应量金融、大宗商品等领域，都出现过数额巨大的造假行为。即便是通过传感器实时监控、固定交割场所等方式，仍然没有办法100%规避风险。对于目前还在萌芽阶段的RWA行业而言，笔者相信也会出现类似的情况，况且目前缺乏相应的监管细则，违法成本过低，上链的数据造假风险不容小觑。 3.合作方风险管理。这一类风险仍然偏向于传统，但问题在于目前没有针对RWA监管的细则出现。比如，在托管环节，使用什么样的托管机构才合规？在审计环节，当前会计财务等方面的准则能否准确完整地将RWA的特点反映出来？在项目运营过程中，如果出现了风险事件，什么样的风险处置方式、流程更能保护好投资者？这一类问题仍然没有非常准确的答案。因此，合作方仍然有机会作恶。四、当前用户结构与用户需求在之前《加密世界的“原生债券市场”展望》提到过，由于加密市场的极强波动性和周期性，相对低风险、风险偏好较为保守的投资者难以在市场中获得持续稳定的回报。这样的市场中，大量用户也表现出极强的风险偏好：在dex.blue等团队于2020年发布的调查报告中，被调查的加密市场用户有一半投入了其全部储蓄的50%及以上到加密市场中；Pew Research和币安发布的调查报告中，也分别提到，目前加密市场中的用户，年轻人占比较高。在这样的市场结构下，加密市场投资者的风险偏好会高于传统市场投资者。来源：https://medium.com/dexdotblue/defi-usage-survey-the-results-insights-b3481275019b 在当前以“套利者、极高风险投资者“主导的市场中，其波动率也呈现出类似的特征：K33 Reseach的研究显示，自2017年年初至2022年10月，比特币的波动率在绝大部分时间段内高于纳斯达克和标普500，只有在市场极为寡淡的时候美股的波动率才有机会超过比特币。来源：https://k33.com/research/archive/articles/volatility-near-6-year-lows 加密市场中两类主要投资者群体对于收益率的需求可能不同：对于套利者而言，“低风险”投资机会更容易获取，而这类型的交易机会，以比特币永续合约资金费率为例，从产品出现至今的年化收益率在15%-20%之间，这数值已经远高于5%这一全球股票市场的长期收益率水平，更高于各类型债券的长期收益率。对于高风险投资者来说，其期待的回报更是远高于套利投资者。因此，即便将股票token化，可能也很难满足目前市场的用户结构和其期望收益水平。短期来看，大量RWA产品的风险收益比的定位就比较尴尬。五、监管：或许是潜在的机遇今年6月初，美国SEC宣布，将包括BNB、BUSD、MATIC等在内的多个代币定义为证券，引发了市场对于监管的担忧，相应的标的也出现了较为明显的下跌。如果SEC的监管措施被其他G20或更多的国家认可，将更多的代币列为证券并纳入传统监管框架，未来在链上发行代币或许也会被纳入监管范围内。从目前的监管政策上，我们看到了类似的苗头：不论是美国、日本、欧盟国家，对于稳定币的监管措施，纷纷开始向传统银行靠拢，或许未来关于代币的监管，也会在一定程度上借鉴证券的监管措施。如果这样的局面出现，一些目前在传统金融领域的从业者会更加放心将资产上链：这样的好处在于，资产是本地的，但是可以吸纳全球的流动性。这样的思路已经得到了一部分RWA项目创业者的认可：他们虽然受限于地理因素，但是有了区块链，则可以获得全球的投资者。对于这些从业者而言，监管之下的资产上链会带来两个好处：1.有了获得全球流动性的触角，资金端不会受到地理因素的影响，这可能会融到更便宜的钱；2.因为可能会找到对于收益率要求低于本地的投资者，让项目的可选择范围增加。与此同时，用户侧的监管措施也在推进当中：KYC。加密原生的项目只需要钱包即可访问，但是在一级市场中融资的初创项目，已经有一部分项目需要KYC的协助来认定用户是否是合格投资者。一些引入RWA的项目，如Maple Finance，也把KYC作为获客过程中不可或缺的一个流程。如果KYC的流程也逐步在更多的新项目中得到执行，那么更明确的监管与KYC并存的区块链行业，可能会带来的一个附加的好处：越来越多普通的投资者能够更放心的进入市场。这一类用户的风险偏好更偏爱熟悉的资产，对于新兴的加密原生的资产也存在一定的兴趣。此时RWA就可以作为这一类更为普通的投资者的重要投资方向。六、RWA可能的发展路径短期看，RWA给加密行业投资者带来的好处有3块： 1.法币本位的低风险投资标的：目前以美国为首的主要经济体的无风险利率水平已经达到3%以上的水平，明显高于加密市场中各类型U本位借贷协议中的借贷收益率。在不用循环加杠杆的前提下，为投资者带来了极低风险的投资机会。目前，Ondo Finance、Maple Finance和MakerDAO等项目投推出了基于美国国债收益率的投资项目，这对于以法币本位结算的投资者而言极具吸引力。在这个赛道，或许会出现加密市场的“余额宝”项目。来源：https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS 2.资产的风险分散化：以比特币为例，在不同的市场阶段，与黄金、美股的相关性也出现不同程度的波动。来源：https://www.theblock.co/data/crypto-markets/prices/btc-pearson-correlation-30d 即便在2020年之后宏观因子驱动的大年，不同资产类别资产仍然存在一定程度的分散化优势。来源： https://www.swanglobalinvestments.com/the-correlation-conundrum/ 对于配置型投资者而言，将加密原生资产与各类型RWA相混合，可以在更大程度上实现资产风险的分散化。 3.发展中国家投资者对抗本国货币币值波动的一种手段：部分发展中国家，例如阿根廷、土耳其等，常年通胀处于较高水平，通过RWA可以协助这些地区的投资者在一定程度上对冲本国币值波动问题，实现全球资产配置。从上述3个维度看，在中短期能被广泛接受的RWA，更有可能是目前因为加息导致的高收益、低风险的主要经济体国债类RWA。长期看，在监管框架落地更为明确、更加大众的投资者逐步进入加密市场、加密行业的操作更加便捷的情况下，RWA有机会复刻10年前中国互联网金融爆发时的盛况： 1.基于区块链的RWA资产，为全球的大众投资者提供了前所未有的“可达性”：RWA作为大众投资者最为熟悉的资产，或许会成为非Web3原住民投资者主要的链上投资标的。对于他们来说，链上资产的无国界属性和无许可的访问和操作，为他们投资和使用更广泛的全球资产打开了大门。反过来对于领域内的创业者来说，这也为他们提供了前所未有的用户广度、规模和极低的获客成本。USDT和USDC作为“链上美元”的快速发展和广泛使用，已经初步验证了这个趋势。 2.RWA资产可能会衍生出新的DeFi商业模式：LSD作为一种新的底层资产刺激了LSD-Fi的快速发展。在这其中，除了过往已有的资管、现货交易、稳定币等业务范式被大家重新重视，还有针对收益率的波动等过去虽然出现过但没有得到重视的方向。RWA如果成为一类重要的底层资产，新且庞大的链外收益的引入，这可能会孕育出新的DeFi商业模式，未来，RWA也可以与加密原生的资产、策略组合，形成混合型的资产，让更多愿意探索加密原生资产的用户通过更熟悉的方式了解。从这个角度看，下一个超高TVL的RWA+DeFi项目，可能是“链上余额宝”。 3.行业与监管的博弈最终会有答案，从业者可寻求到合规获客的方法：不论是在西方国家还是在东方的香港，监管逐渐落地是大势所趋。加密行业未来成长到10万亿美元的体量，监管不会对其坐视不管。随着监管政策的逐步明晰，我们可以看到部分地区可以将以往无法实现的业务落地：在香港已经可以通过合规渠道发行稳定币，在中东地区也在探索区块链行业与传统行业相结合的出路。长远来看，加密行业蓬勃发展的重要因素之一是充足的流动性，随着监管落地，法币抵押型稳定币为首的RWA势必会迅速增长。特别是在下一轮全球流动性宽松的刺激之下，新进场的玩家们如果能有生态和渠道等方面的强大支持，合规法币抵押稳定币或许也能复刻USDT的超高增长的道路。来源：金色财经

金色财经2023-07-05

币安面临监管与竞争对手双重围攻投资者撤资40亿美元

和罚款，并关闭其权益质押业务，解决了与SEC的诉讼。 Carey告诉DL新闻说：“SEC的诉讼并不意味着对币安国际的死刑。也许他们会支付罚款或其他形式的解决。通常情况是如此。” 严重问题但是刑事起诉是另一个层次的问题。Carey表示：“对于币安而言，这肯定是一个更严重的问题，对其未来发展产生影响。”币安的代表告诉DL新闻，公司的资产与其承载量相匹配，并且拥有强大的流动性。在回应有关可能的刑事案件的问题时，一位发言人引用了该公司首席战略官Patrick Hillman今年早些时候发表的评论。Hillman表示：“币安非常重视合规问题，并经常与美国执法部门保持联系。”自从去年FTX的失败使人们对不透明的加密交易所的实力产生怀疑以来，币安发现很难提振对其运营的信心。根据DefiLlama的数据，自FTX于11月11日破产以来，币安的客户已从该交易所提取了167亿美元。随着币安的投资者和流动性受到影响，该交易所的竞争对手开始抓住机会。根据DefiLlama的数据，自FTX破产以来，中心化交易所OKX的存款增加了41亿美元，约为币安资产规模的五分之一。 TradFi 来了同时，金融巨头也在崛起。富达、施瓦布和由对冲基金亿万富翁肯·格里芬领导的市场做市公司Citadel Securities联手推出了一个名为EDX Markets的新交易所。与此同时，全球最大资产管理公司、拥有9万亿美元资产的贝莱德（BlackRock）正与富达和Cathie Wood的Ark Invest竞争，争取美国证券交易委员会（SEC）批准推出一个现货比特币交易所交易基金。 “鉴于对Binance的审查，机构投资者将考虑他们的选择，”CCData的研究分析师Jacob Joseph表示。与此同时，Binance在另一个业务领域面临损害——其稳定币Binance USD。在SEC在2月份下令Paxos停止发行BUSD，因为它是一个未注册的证券后，该代币的流通供应量已经减少。根据DefiLlama的数据，BUSD的总流通供应量已从2月份的160亿美元减少到40亿美元。随着BUSD失去作为将法定货币转换为加密货币的便捷手段的吸引力，这可能进一步使投资者对整个Binance生态系统失去兴趣。欧洲的压力然后是Binance在加拿大和欧洲命运的巨大转变。五月份，Binance退出了加拿大，归咎于该国新的、更为严格的加密货币法规。六月份，Binance突然宣布在荷兰不再接受新客户，因为未能获得荷兰官方的批准。与此同时，德国监管机构拒绝了Binance的许可申请。该交易所撤销了在奥地利的申请，并在比利时停止提供虚拟货币服务，因为当局下令停止。Binance在英国也不被允许提供任何受监管的活动。与此同时，据报道，法国检察官已对Binance据称未能遵守背景调查和反洗钱规定的行为展开初步调查。所有这些压力都对其产生了影响。根据The Block Research的数据，Binance在现货加密货币市场的份额已从约60%下降到42%。仅在六月份，Binance的市场份额就下降了7%。罗纳尔多与币安合作赵长鹏长期以来坚称Binance在财务上稳固，并遵守监管规定。他经常将挑战和批评视为无稽之谈或假新闻。周一，赵长鹏庆祝了Binance的最新名人合作伙伴关系——足球巨星罗纳尔多在该交易所的NFT市场上推出了他的NFT收藏品，并穿着Binance球衣。然而，加密货币领域的重大事件不是NFT，而是比特币今年的87%涨幅。随着乐观情绪四处蔓延，Binance的指标似乎朝着错误的方向发展。而最糟糕的可能尚未到来。来源：金色财经

金色财经2023-07-05

区块链动态2023年7月5日早参考

到了相关利益者的批评，包括美国证交会（SEC）和商品期货交易委员会(CFTC)在内的金融监管机构都在争相监管这一新兴领域，令市场参与者感到困惑。瑞波的首席执行官布拉德·加林豪斯指出，这种监管的模糊性促使许多美国加密公司在外国司法管辖区探索机会。例如，不确定的监管环境导致Bittrex、Paxful等几家加密公司退出美国。 9 . 金色财经报道，7月4日，江苏省数字人民币宣传月在南通启动。本次宣传月持续至7月31日，以“数字人民币乐享新生活”为主题，旨在进一步加快数字人民币知识宣传普及，提高公众对数字人民币的认知度，推动数字人民币惠及民生、服务实体。启动仪式现场还发布了南通市十大数字人民币应用场景。其中，工商银行南通分行与中石油南通分公司打造数字人民币加油支付场景，为全国工行系统内首创，全市36个中石油站点均可通过数字人民币支付，截至6月末已累计受理超过1500笔。南通地铁APP已支持数字人民币充值，为全省首家通过人民银行数字货币研究所官方认证的出行APP，上线以来数字人民币充值交易累计近千笔。来源：金色财经

金色财经2023-07-05

金色早报 | 香港正在探索推出稳定币HKDG

新报告显示，由于对美国证券交易委员会(SEC)批准现货BTC ETF持怀疑态度，比特币投资产品在14天内吸引了3.1亿美元的资金流入。该报告称，随着比特币从前九周的连续流出中恢复过来，比特币处于领先地位。尽管本周的资金流入达到1.23亿美元，但做空BTC投资产品却录得90万美元的流出，使其连续第十周出现负增长。经纪公司Bernstein分析师表示，美国证券交易委员会宁愿引入由更多主流华尔街参与者主导并受到现有受监管交易所监督的受监管比特币ETF，也不愿处理填补机构空白的灰度场外交易产品。金色百科 ▌钱包地址如果我们把ETH钱包简单比作成银行卡账户的话，那么ETH钱包地址就可以看成是银行卡账号。不同的是，ETH地址是可以不存储在网络上的，更是可以独立于你的钱包而存在的。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-07-05

【原油收市】沙特与俄罗斯同意减产，国际油价应声上涨2%

一个月几乎没有变化。道明证券(TD Securities)分析师Daniel Ghali在电话中表示：“市场没有像沙特能源部预期的那样做出反应，引发了人们对沙特不会延长减产的担忧。沙特‘周一的决定’表明，尽管油价没有立即恢复，沙特阿拉伯仍然致力于阻止油价进一步下跌。”

Sue2023-07-05

“火力全开”！知情人士透露：中国电商Shein，与至少三家投行就美国IPO进行合作

称，Shein已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了IPO申请。报道发表后，Shein表示“否认这些谣言”，但没有详细说明。三名知情人士随后告诉路透社，IPO文件尚未提交给SEC。两位消息人士称，Shein一直在起草IPO申请的草案。 Shein于2012年在中国推出，至少三年来一直在考虑在美国IPO，尽管中间经历，北京和华盛顿之间的紧张关系、美国对中国会计实践的审查以及COVID-19大流行和俄乌危机不利因素。 Shein的IPO遭到了由20名美国代表组成的两党团体的反对，他们呼吁在允许其股票上市之前，就其用工进行独立审计。Shein表示，该公司遵守道德采购标准，并否认有关其从中国新疆地区发货的指控。美国立法者还寻求限制Shein等电子商务零售商广泛使用的“最低限度”关税豁免，以将订单从中国发送到美国。

Peng2023-07-05

中美突发重磅！华尔街日报：拜登政府拟限制中国企业使用微软、亚马逊等云端服务

rgetown Center for Security and Emerging Technology)研究员Emily Weinstein说：“如果任何中国公司想要访问英伟达A100，他们可以从任何云服务提供商那里获得。这完全合法。” 知情人士说，预计美国商务部将在未来几周内公布这一行动，作为扩大其去年10月份实施的半导体出口管制政策的一部分。针对《华尔街日报》的报道，美国商务部拒绝置评。对云服务的禁令将是华盛顿和北京就半导体和其他先进技术采取的一系列针锋相对的行动中的最新一例。由于担心中国在人工智能技术及其军事应用方面的进步，拜登政府正在加紧努力，限制向中国公司转让芯片和其他产品和服务。中国已经采取反击措施，包括禁止一些公司从美国最大的存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)购买产品。耶伦曾表示，她希望阻止两国关系的螺旋式下降，因为美国官员担心中国可能会切断对电动汽车电池组件等关键商品的进口。与此同时，中国官员称，美国正试图阻碍中国的经济发展。

晴天云2023-07-04

5月AI股热潮Paradigm简介移除加密货币字眼后再修正　创始人：先前删除是个错误

AI生成假新闻疯传　美国证券交易委员会SEC主席Gary Gensler未有请辞贝莱德与美国SEC就比特币ETF的对峙　为加密货币的春天带来希望

Business2Community2023-07-04

AI生成假新闻疯传　美国证券交易委员会SEC主席Gary Gensler未有请辞

021年上任以来，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler一直对加密货币採取强硬立场，展开了一系列执法行动，先后对多家行业内公司提起诉讼。因此，他成为了「加密货币界的公敌」。近日，有关Gary Gensler已就请辞的传言疯传，迅速引起了加密货币社群的讨论。但后来证实这一消息来自于低可信度网站发布的假新闻。假新闻内容大机率是由 AI 生成自ChatGPT的出现，不少教育界人士也担心学生的论文也会以AI生成，因此，目前也出现了很多检测文章是否由AI生成的平台，而ZeroGPT网站便是其一。有关Gary Gensler已请辞的消息的来源是一个名为「thecryptoalert.com」的网站，该网站仅发布过17篇文章，并且不仅是这次的假新闻，之前还发布过另一篇假新闻，声称「Ripple将回购100亿枚XRP」。如果将这则Gary Gensler已请辞的新闻上传到ZeroGPT AI检测网站，会发现这则新闻得分高达94.5%。这说明其中的内容很有可能是利用AI生成的。在这篇文章之后，该网站迅速发布了一篇「观点：如果Gensler请辞，谁将接任SEC主席」的文章，似乎想将这个自编的题材完整起来，这篇文章同样在AI检测网站上获得了94.5%的高可能性评分，接连两篇的假新闻也为该站页猜来可观的流量。 SEC官方否认有关消息随后，福斯财经网（Fox Business Network）的记者Charles Gasparino发布了一条推文，表示已从SEC官方确认Gary Gensler并没有请辞。不仅是SEC主席Gary Gensler，之前还有关于加密货币交易所币安创始人赵长鹏被杀的报导在社交软件微信中疯传。最后，币安的CEO赵长鹏（CZ）出面回应这一传闻，以数字「4」表示忽略FUD（恐惧、不确定和怀疑）。原文內容：AI生成假新闻疯传　美国证券交易委员会SEC主席Gary Gensler未有请辞更多币圈最新资讯：贝莱德与美国SEC就比特币ETF的对峙　为加密货币的春天带来希望 Celsius获准出售山寨币　1.7亿市值山寨币及6500万美元$CEL恐遭抛售

Business2Community2023-07-04

以太坊ETH价格突破2,000美元？市场相信在Wall Street Memes预售达到1,250万美元之前还不会

更具韧性。上周末，美国证券交易委员会（SEC）因文件不完整而退回了贝莱德、富达等比特币现货ETF申请，导致BTC瞬间跌破3万美元，而ETH则跌至1830美元。然而，在此后的市场回补中，以太坊表现出了强于比特币的迹象。值得关注的是，芝商所（CME）以太坊选择权未平仓量创下历史新高，达到2.54亿美元。此外，包括 Deribit、OKX、币安在内的其他主流交易平台的未平仓量也达到相对高点。根据历史数据，这通常意味着市场将面临更大的波动，投资者需密切关注风险。过去24小时，全网爆仓金额高达6518万美元，其中2.5万人遭清算。在这波行情中，以太坊的爆仓额最大，达1523万美元，而比特币则以994万美元排名第二。这无疑反映出市场在以太坊价格上的剧变。无论接下来将面临怎样的变局，以太坊突破关键阻力位对于长期看涨至2000美元的多头来说，必定是利好消息。预计在未来一周内，波动性将激增，多头将努力将以太币推至新的局部高点。在这场风起云涌的市场中，投资者需时刻保持警惕，捕捉机遇，同时控制风险。笔者认为以太坊在近期表现出了强劲的上行趋势，成功突破关键阻力位，并有望迎来新的看涨阶段。然而随着选择权未平仓量创新高，市场的波动性也可能随之加剧。在这个充满变数的世界里，投资者需要保持清醒的头脑，不断调整投资策略，才能在风雨飘摇中找到属于自己的定位。那么以太坊是否能成功突破2000美元的重要关口呢？此刻答案尚无定论，起码相信在华尔街meme币预售达到1,250万美元之前还不会，在这个波动不断的市场中，机遇与风险并存，投资者需要随时关注市场动态，才能抓住时机，为自己创造最大的价值。 Wall Street Memes($WSM)–受注视新币$WSM 模因代币预售超級1,100 万美元大关 Wall Street Memes 是一个专注于创建和分享模因Meme图的网络小区，这些模因图以金融和投资行业为主题，特别是与华尔街相关的内容。该小区透过 Twitter 和 Instagram 吸引了大量粉丝，成为了网络文化的一个重要部分。加密货币界再次掀起模因币热潮，而Wall Street Memes项目可谓火爆异常。$WSM 代币在Wall Street Memes 小区供应量百分之百，其中百分之五十用于预售，百分之三十用于小区奖励，百分之十用于CEX流动性，百分之十用于DEX流动性，目前预售相当成功，吸引了许多加密领域的大咖前来关注。点击这里访问Wall Street Memes 2023年新模因币Thug Life($THUG ) 下一个将暴升的美国黑人运动meme币正在崛起 Thug Life($THUG )，这个新兴的模因币，在今天的预售后即将引爆市场。这个项目的特点是结合了一系列热门模因和知名人物，包括狗狗币狗、史努比狗狗、哈斯布拉和 Pepe 佩佩青蛙。 Thug Life($THUG )加密项目的目标是通过将Meme币中遭受挫败的朋友转化为成功者，来提高 Meme 币持有者的真正实力。Thug Life($THUG )也让投资者有机会弥补之前错失的模因币入市良机，如 5 月份一度热潮的 Pepe。 $THUG 代币的小区重心显而易见，预售中 70% 的总供应量将投放市场，15% 用于市场营销，其余 15% 作为小区奖励。小区特色体现在所有预售代币以相同价格 $0.0007 出售。这意味着每个人都有平等的机会，应该能够激励持有。流动性池将由团队财务锁定。点击这里访问Thug Life 原文内容：以太坊ETH价格突破2,000美元？市场相信在Wall Street Memes预售达到1,250万美元之前还不会

Business2Community2023-07-04

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