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40倍AI牛股神话，彻底破灭了！

纳斯达克暂时摘牌。此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。 9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。 9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。天风国际分析师郭明琪分析称，从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。 2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。 02 如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。现在，这个闭环明显还没有真正完成。过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。现在，GPU也面临这样的潜在风险。首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。 03 超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？（全文完）

格隆汇11-03 14:33

这个州或将决定大选胜负，其最大报纸宣布为哈里斯背书

Information-Justice｜信息正义【前言】《费城问询报》(The Philadelphia Inquirer)周五（10月25日）宣布背书民主党候选人、副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Devi Harris，中文名为贺锦丽）。《费城问询报》是宾州发行量最大的报纸。而宾州将在今年选举结果方面起关键作用。因为美国实行选举团制度，选举团根据人口数量向每个州授予一定数量的选举人票。总统候选人赢得全国普选并不能保证成功，需要获得270张选举人票才能获胜。摇摆州的投票成了决定性因素。宾州拥有19张选举人票，是所有摇摆州中选举人票最多的一个州。在过去59次选举中，有48次赢得宾州的候选人都入主了白宫。对哈里斯来说，赢得宾州、密歇根州和威斯康辛州这三个“蓝墙”战场州，就能赢得今年大选，除非其它州出现出人意料的结果。而川普要获得270张选举团票，就要赢得北卡罗来纳州和乔治亚州这两个摇摆州，同时击败宾州。民调显示，全国选情呈胶着状态，而川普在宾州稍稍领先。宾州艾默生学院/RCPA的民调显示，川普获得了49%的选民支持，而哈里斯则为48%，还有3%的选民尚未做出决定

加美财经11-03 00:01

满怀希望，真心恐惧【米歇尔·奥巴马为哈里斯助选演讲全文】

Information-Justice｜信息正义【前言】 10月26日，米歇尔·奥巴马(Michelle Obama)前往摇摆州密歇根州的卡拉马祖市(kalamazoo)，和民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯（Kamala Devi Harris，中文名为贺锦丽）同台亮相，支持她的竞选。 “信息正义”通过视频整理了米歇尔·奥巴马的演讲稿并进行了翻译。今年大选，密歇根州共有15张选举人票，略低于同是摇摆州的宾夕法尼亚州（19张，人口约1300万人）、佐治亚州（16张，人口约1070万人）、北卡罗来纳州（16张，人口约1040万人）。密歇根州过去24年里一直是民主党的票仓，但在2016年美国大选，川普曾以微弱优势夺下了密歇根州。根据FiveThirtyEight的民意调查追踪，哈里斯在密歇根州和威斯康星州保持微弱领先优势。川普在宾夕法尼亚州和内华达州略微领先。七个摇摆州中，候选人之间的支持率差距均不到两个百分点，未超过民调误差范围，显示出局面胶着，胜负难分。这次大选也许是美国历史上最激烈的一次总统选举。超过4100万选民已经提前投票。米歇尔·奥巴马在卡拉马祖市演讲视频截图（美

加美财经11-03 00:00

挺巴选民群体发表声明：不投哈里斯将带来灾难

Information-Justice｜信息正义【前言】美国共有50个州，但预计只有七个摇摆州的选民将决定2024年总统大选的结果。位于西南部的亚利桑那州传统上是共和党候选人的可靠票仓，但2020年，民主党候选人乔·拜登(Joe Biden)的胜选改变了这一点。今年，亚利桑那州的选举人票再次成为争夺的焦点。根据FiveThirtyEight的民意调查追踪，唐纳德·川普(Donald Trump)在亚利桑纳州以不到2个百分点的优势微弱领先卡玛拉·哈里斯（Kamala Devi Harris，中文名为贺锦丽）。这一微小的差距甚至还没有超过误差值，这也就意味着，今年该州的选举竞争异常激烈，每一票也就变得尤为重要。而摇摆州中为数不少的巴勒斯坦、阿拉伯和穆斯林等少数族裔选民的倾向，极可能对整体选情产生显著影响。这一群体中的部分民主党选民，因为对拜登政府巴以政策的不满，有不投哈里斯以示惩罚的倾向。在这样的背景下，亚利桑那州巴勒斯坦、阿拉伯和穆斯林民主党人，以及进步社区领袖近日发布了关于总统选举的公开声明，为卡玛拉·哈里斯背书。该声明劝阻上述选民不要试图在紧要关头进行错误的选择

加美财经11-03 00:00

这是万斯深情写给川普选民的信：川普是你们的毒品

子，然后他将其以“第 8 款住房券”(Section 8 voucher)的方式出租 —— 这是一项为低收入人群提供住房补贴的联邦计划。第一批搬进来的人中有一个打电话向房东报告屋顶漏水。房东赶到时，发现这位女士赤身裸体地躺在沙发上。她打电话给房东后，就开始放水准备洗澡，然后吸了毒，high了，昏了过去。先不说原来的漏水问题，现在楼上的很多东西，包括她和孩子们的所有，都被完全毁坏了。不是每个川普选民都像这位女士一样生活，但几乎每个川普选民都认识这样的人。 10 然而，在川普的忠实拥护者中，即使是那些个人境况仍未受到破坏的人，也有一个共同点，那就是他们来自破碎的社区。这些地方不可能有好工作。在这些地方，人们失去了信仰，抛弃了父母和祖父母的教会。在这些地方，贫穷白人的死亡率在上升，而其他群体的死亡率却在下降。在这里，太多的年轻人整天嗑药，而不是工作和学习。 11 尽管细节各不相同，但总的来说，像我邻居这样的男人和女人代表着一场历史性的社会危机。没有哪个群体能比他们更快地走向社会衰败。没有哪个群体比他们更惧怕未来，更频繁地死于海洛因，更让他们的孩子面临严重的家庭混乱。不久前，我家乡一位从事问题青少年工作的老师告诉我： “我们被期望成为这些孩子的牧羊人，但他们都是被狼养大的。” 这些狼就在这里，不是从墨西哥来的，也不是在华盛顿或华尔街的权力大厅里徘徊，而是在美国的普通社区、家庭和住户里。川普的承诺就像是刺入美国集体血管的一根注射针头。 12 川普提供的是逃避痛苦的捷径。对于每一个复杂的问题，他都承诺一个简单的解决方案。他只需惩罚离岸公司，让它们屈服，就能让就业岗位回归。正如他对新罕布什尔州的群众所说的那样 —— 他们对阿片类药物的祸害再熟悉不过了 —— 他可以通过修建墨西哥墙并将贩毒集团拒之门外来治愈毒瘾。他将通过狂轰滥炸使美国免于屈辱和军事失败。至于没有一位可靠的军事领导人支持他的计划，这并不重要。他从不提供这些计划如何运作的细节，因为他做不到。川普的承诺就像是刺入美国集体血管的一根注射针头。 13 最大的悲剧在于，川普所指出的许多问题都是真实存在的，他所利用的许多伤害都需要认真思考并采取有计划的行动 —— 来自政府，但也是来自社区领袖和个人的行动。然而，只要人们还依赖于这种立竿见影的吸毒幻觉，只要人们还把矛头指向除了自己之外的所有人，这个国家就会推迟必要的反省。在虚假的兴奋中，人们无法进行自我反省。川普是文化海洛因。他能让一些人暂时好受一些。但他无法解决他们的问题，总有一天他们会意识到这一点。 14 我不确定这种醒悟何时或如何到来：也许在几个月后，当川普输掉大选时；也许在几年后，当他的支持者意识到即使有了川普总统，他们的家园和家庭仍然是战场，他们报纸上的讣告仍然充斥着过早逝去的人的名字，他们对美国梦的信心继续动摇。但它终将到来，当它到来时，我希望美国人将目光投向那些最具能力解决这些问题的人：彼此。到那时，也许这个国家会放弃“让美国再次伟大”的短暂快感，转而选择真正的良药。 * 为便于手机阅读，编辑进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

加美财经11-03 00:00

印度妖股一天暴涨6.69万倍！咋回事？

，但根据印度孟买的在线券商SAMCO Securities的计算，Elcid的市净率仅为0.38倍。在2024财年，Elcid的收入主要来自股息，达到了235亿卢比，利润为176亿卢比。为什么Elcid的股价曾长期维持在3.5卢比？多年来，Elcid的股价一直低得异常。尽管自2011年以来，其股价一直维持在每股约3卢比，但每股账面价值却远高于此，达到了585,225卢比。这一巨大差距使大多数现有股东不愿以低价卖出，导致交易量极少。因此，这只股票的价格十多年来一直停留在几卢比左右，几乎无人愿意交易。为什么Elcid股价突然飙升？ Elcid股价的巨大涨幅是由监管干预推动的。印度证券交易委员会要求交易所举行一次特别价格发现会，旨在为像Elcid这样严重低于账面价值的控股公司重新估值。为此，孟买证券交易所和国家证券交易所为这些控股公司组织了一场特别的集合竞价会，允许不受平常涨跌幅限制的交易。这一举措旨在提升流动性，并帮助这些股票实现公平价格发现。作为一家极少交易的上市投资公司，Elcid受益于此次特别会话，得以显现其真实价值。这一价格调整使其股价涨幅高达6.7万倍，创下有史以来单日涨幅的最高记录。

金融界11-02 13:46

超微电脑面临退市风险，一周暴跌 45%蒸发550亿美元

公司宣布无法按时向美国证券交易委员会(SEC0提交年度报告。随后，知名做空机构Hindenburg Research披露了针对超微的卖空头寸，并指出发现了“会计操纵的新证据”。《华尔街日报》随后报道称，美国司法部正对超微展开早期阶段的调查。周三，超微表示，将于下周二(美国选举日)发布季度“业务更新”，以回应市场对其财务状况的担忧。本周三，超微披露审计机构安永会计师事务所(Ernst & Young)在接手仅17个月后宣布辞职，称“不愿与管理层编制的财务报表扯上关系”。超微方面回应称，对安永的辞职决定表示异议，正在积极寻找新的审计师，并预计安永提出的问题不会导致公司财务报表的重述。此事进一步加剧了市场对超微的担忧。Argus Research随后将超微的评级下调至“持有”，称安永的辞职、Hindenburg的做空报告和司法部的调查“构成严重事件”。 Argus分析师指出，司法部的调查或涉及该公司与有问题实体的交易，尤其是其产品可能流向受制裁的俄罗斯公司。此外，超微在9月收到了纳斯达克的通知，由于未按时提交财务报告，公司已不符合该交易所的上市规则。纳斯达克允许公司在60天内提交报告或提出恢复合规的计划，截止日期为11月中旬。尽管面临一系列挑战，超微此前的财务报告显示业绩增长强劲，8月财报显示收入连续第三个季度增长一倍以上。分析师预计，截至9月的第一财季收入将增长200%以上，达到64.5亿美元，较去年同期的21亿美元和2023年同期的19亿美元大幅提升。然而，当前财务和法律的不确定性正令超微的股价承压。

Sissi11-02 06:31

摩根大通两家子公司同意支付超过1.51亿美元以和解SEC指控

摩根大通和解SEC指控内容导读摩根大通子公司的和解概况 SEC指控的具体内容摩根大通的反应与措施编辑总结名词解释今年相关大事件摩根大通子公司的和解概况摩根大通的两家子公司——摩根证券（JPMorgan Securities）和摩根投资管理（JPMorgan Investment Management）同意支付超过1.51亿美元，以和解美国证券交易委员会（SEC）对其处理客户资金、披露费用及某些禁忌交易的系列指控。此次和解涵盖了四起民事案件，其中证券部门还解决了一起未处以经济制裁的案件，该案件涉及该公司将超过10,000名零售客户引导至价格较高的共同基金投资，尽管存在更便宜的替代品。 SEC指控的具体内容 SEC的声明中指出，摩根大通在多个业务线的行为违反了旨在保护投资者免受自我交易和利益冲突风险的法律。监管机构的执法部门代理主任Sanjay Wadhwa表示：“摩根大通因其监管失误而被追究责任。”此次最大的处罚是针对其在外部基金投资中的误导性行为，根据TodayUSstock.com报道，摩根大通需支付1000万美元的罚款，以及9000万美元的赔偿，这些外部基金由私募股权或对冲基金提供顾问服务，往往投资于最终上市的初创公司，导致客户面临重大市场风险。此外，SEC还指出，摩根大通或其员工在某些产品费用的披露上误导客户，并允许某些禁止交易，使得摩根大通作为投资组合经理的外部货币市场基金相较于其顾问的三只货币市场共同基金获得了优势。摩根大通的反应与措施摩根大通在和解中没有承认或否认任何不当行为。公司发言人在一份电子邮件声明中表示，该公司已经识别并修复问题，并与监管机构合作以解决相关担忧。发言人称：“摩根大通致力于在全球范围内维持最高的客户服务标准。我们高兴地看到这些问题得到解决，并将继续致力于为客户提供卓越的体验。” 编辑总结摩根大通此次和解反映了金融行业在客户资金管理和透明度方面面临的严峻监管环境。SEC的行动表明，金融机构需更加重视合规和内部控制，以避免因利益冲突和误导性行为而受到处罚。尽管摩根大通通过和解解决了这些问题，但此次事件对其声誉的影响不可小觑，同时也为其他金融机构敲响了警钟，提醒它们在客户服务和合规方面提高警惕。名词解释 SEC：美国证券交易委员会，负责监管证券市场和保护投资者利益的联邦机构。共同基金：由多个投资者共同投资的基金，通常由专业管理团队进行投资管理。自我交易：指金融机构或其员工在交易中利用客户信息为自身利益进行的交易行为。对冲基金：一种高风险的投资基金，通常面向富裕投资者，采取多种投资策略以追求高收益。今年相关大事件 2023年10月：摩根大通的两家子公司同意支付超过1.51亿美元以和解SEC的多项指控，此举凸显了金融行业在合规和透明度方面面临的挑战，同时也警示其他金融机构注意监管风险。来源：今日美股网

今日美股网11-02 00:11

金色观察 | 数字淘金热领头羊MicroStrategy：All in BTC 光芒掩过暗影

元的资金来购买更多比特币。不过在向美 SEC 提交的监管文件中，MicroStrategy 没有披露股票销售时间表，也没有透露将使用多少收益来购买比特币。 7月，MicroStrategy宣布进行1拆10股票分割，此次分拆将使公司股票更容易被投资者和员工获得。 3、杠杆ETF 8 月 15 日，SEC批准了首个杠杆做多 MicroStrategy ETF。资产管理公司 Defiance ETFs 也于当月推出了首个杠杆化 MSTR ETF。竞争对手 REX Shares 和 Tuttle Capital Management 随后在 9 月推出了杠杆率更高的产品，开启了彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 所称的“辣酱军备竞赛”。 9 月 28 日，杠杆化的 MicroStrategy（MSTR）交易所交易基金（ETF）当周净资产突破了 4 亿美元大关，零售投资者继续涌入这一极度波动的比特币ETF交易。作为一只 ETF，贝莱德的比特币信托的费用率为 0.25%，而 MicroStrategy 则不向股东收取此类费用。MicroStrategy 受益于其分析业务产生的收入，提供了除比特币持有量之外的财务稳定性。MSTR 有能力通过债务和股票发行来筹集资金，而 IBIT 则依赖直接投资者流入。 MicroStrategy的成功模式也增强了其它机构对比特币的信心，譬如8月份比特币矿企 Marathon Digital 最近出售了 3 亿美元的可转换票据，用于购买 4144 个比特币；韩国国家养老基金服务中心（NPS）通过MicroStrategy 来投资比特币。三、巨大的隐忧：杠杆和泡沫 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 曾公开表示，采用比特币战略四年后，MicroStrategy 的表现超越标普 500 指数中的每一家企业。事实上，自2020年以来，BTC价格也在持续上涨，并不断冲击历史新高。这也为MicroStrategy 带来了高额的收益，目前公司在比特币上有84亿美元未实现利润。今年7月，Michael Saylor 在比特币 2024 大会时上表示，到2045 年时，比特币将涨至 1300 万美元，牛市情况下将达到 4900 万美元，即使是熊市也将达到 300 万美元一枚。此外，他还表示2024-2028年比特币采用将进入高增长阶段正是由于对比特币长远未来的信心，MicroStrategy才选择不断对比特币进行加码。而对于MicroStrategy的这种“All In BTC”行为，市场上也存在着不同的声音。 Two Prime Digital Assets首席执行官认为，MicroStrategy筹集420亿美元收购更多比特币的计划是“双赢”的。越来越多的投资者正在考虑如何在美元进一步贬值的情况下投资比特币，这也是比特币价格近期走强的原因之一，这可能会激发机构对比特币及相关投资的更多兴趣。 CryptoQuant 首席执行官表示，Michael Saylor 已证明，比特币是上市公司最佳的战略资产。比特币在两年内上涨了 237%，而 MicroStrategy 股价上涨了 669%。在熊市期间，两者都出现了类似的下跌，但 MSTR 的反弹力度是比特币的三倍。不过也有机构表现出了担忧，尤其是针对MicroStrategy是否会因公司业绩下滑而选择抛售比特币。 10月28日，Steno Research 报告指出，MicroStrategy 的比特币持有量溢价近 300%，但但难以持续。分析师表示，MicroStrategy 最近的股票拆分效应正在减弱，而美国现货比特币 ETF 期权的推出将减少投资者对该公司股票的需求。此外，报告提到，在 2021 年加密牛市期间，该公司的溢价大多保持在 200% 以下。随着监管环境对比特币和加密货币日益友好，投资者可能更倾向于直接持有比特币而非 MicroStrategy 股票。摩根大通也曾警告称，MicroStrategy此前购买20亿美元比特币的举动可能会加剧经济衰退。这是因为该公司通过债务购买比特币，为当前的加密货币狂热增加了杠杆和泡沫，并增加了未来潜在衰退中更严重的去杠杆风险。事实上，MicroStrategy的市值与其基础比特币资产的净资产价值相比溢价巨大，资产溢价率飙升至175.08%，当前股票市值相对于其比特币资产净值 (NAV) 的比率为 3.007。 MicroStrategy 主营业务的估值在 15 亿至 25 亿美元之间，即便取其上限 25 亿美元，市场对 MSTR 比特币资产的溢价率依然高达 175.08%。这表明，当前买入 MSTR 股票的投资者仍预期比特币还有将近 1.75 倍的涨幅，即比特币将达到 19.5 万美元。 MicroStrategy 在比特币上的大量持有量以及其高额的债务水平，使得部分市场人士质疑该公司是否会被迫出手将比特币抛向市场，进而引发价格螺旋式下跌。MicroStrategy 创始人兼执行董事长 Michael Saylor 此前曾表示，他无意出售公司的比特币。对此，BitMEX Research 分析师表示，该公司极不可能被迫出售其持有的比特币。如果比特币价格坚挺，债券持有人可能会选择转换为股票，这使得被迫出售比特币的可能性降低。虽然理论上利息支付可能会给 MicroStrategy 带来压力，但其软件业务的现金流应足以覆盖这些成本，而无需出售比特币，即使价格下跌也是如此。不过，今年4月份，Michael Saylor通过出售公司股票获利3.7亿美元。另外MicroStrategy在今年第一季度亏损 5310 万美元。第二季度净亏损为 1.026 亿美元，第三季度营收为1.161亿美元，较2023年第三季度下降10.3%，比分析师的预期低约5.22%。结语毫无疑问，就现阶段而言MicroStrategy是成功的，比特币持续性的上涨为公司带了源源不断的投资收益，而其也在正向反馈下通过债务、杠杆的方式加大对比特币的筹码。比特币总量的 99% 预计将于 2035 年1 月 2 日前开采完毕，如果比特币真能如预期般上涨，那么MicroStrategy可能成为美国股市历史上最轻松的高市值企业。然而我们也不能忽视分析师的担忧，MicroStrategy依然暴露着多重风险因素，当公司资金流动性紧张时，未必不会选择抛售比特币。只是希望下一次的黑天鹅登场时，不会来得太快、太猛、太急。

金色财经11-01 18:08

重磅！中国央行祭出最新大动作投行:相当于降准25个基点的效果

更大作用。” 瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家Serena Zhou表示，5,000亿元人民币的注资规模相当于将银行存款准备金率下调25个基点的效果，从而释放出资金供银行放贷。然而，她表示，这些资金的成本将高于降准释放的资金。中国央行在声明中没有披露买断式逆回购工具的利率。招联首席研究员董希淼表示：“这是在连续开展7天期逆回购操作基础上，额外投放的长期资金。” 董希淼指出，此次操作期限为6个月，可填补现有7天期逆回购、1年期MLF之间的工具空白。此次操作于明年4月下旬到期，跨过年底和春节，届时可以有效平滑现金投放多、缴税规模大等因素引发的资金面波动，保持流动性合理充裕。

tqttier11-01 15:29

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